4 Analyse financière Chapitre1

Cours de Philippe BouthrayAnalyse financière et gestion budgétaireAES Licence 1er semestreL’analyse du résultatPour différencier les différents types d’entreprises :∙Les entreprises commerciales : on peut constater des comptes d’achats et de ventes de marchandises.∙Les entreprises industrielles : on peut constater des comptes d’achats de matières premières, de ventes et de stocks de produits finis.∙Les entreprises prestataires de services : il n’y a pas de compte d’achats de marchandises ou de matières premières, mais on trouve dans les produits des comptes « prestation de services ».Le coût d’achat des marchandise vendues = valeur d’achat +/- variation de stocks.Les types de subventions :∙Les subventions d’exploitation : elles sont versées à certaines entreprises qui ont un prix de vente inférieur au coût moyen de production.∙Les subventions d’investissement : ces subventions sont versées aux entreprises qui souhaitent faire des investissements propres (écologiques). Mais ces subventions sont imposées et doivent être reversées en partie chaque année dans le compte de résultat.∙Les subventions d’équilibre : elles sont versées entre la maison mère et ses filiales en difficulté.Le compte de transfert de charge rassemble toutes les charges qui ont étémal classées ou des charges trop importantes pour être portées que sur un seul exercice.Exemple :Charges d’exploitationCoût d’achat desmarchandises vendues∙Achats de marchandises ∙Variation des stocks demarchandises Consommation de l’exercice en provenance des tiers ¹∙Achats stockés d’approvisionnement∙Variation des stocks d’approvisionnement∙Achats non stockés (606)∙Services extérieurs(61;62)Impôts, taxes et versements assimilés (63)Charges de personnel (64) Dotations aux amortissements et provisions (68)110- 1020- 44064100120430086610Produits d’exploitationVentes de marchandisesProduction vendueMontant net du chiffre d’affairesProduction stockéeSubventions d’exploitation²(74)Reprise sur provisionsTransfert de chargesTotal260350260350610245306675Cours de Philippe Bouthray Analyse financière et gestion budgétaire AES Licence 1er semestreTotalCharges financièresIntérêts et chargesassimiléesCharges exceptionnelles Valeur comptables deséléments d’actif cédés (675)Participation des salariés aux fruits de l’expansion Impôts sur les bénéficesRésultat de l’exerciceTotal général32821221685Produits financiersAutres intérêts et produitsassimilésProduits exceptionnelsProduits des cessionsd’éléments d’actifQuote-part de subventionvirée au compte de résultatTotal général27128685¹Dont « Redevance de crédit-bail » : 12 (relative àun matériel de valeur 40, amortissable linéairement en 5 ans) et « Personnel extérieur » : 5.²Correspondent à des insuffisances de prix (quand le prix de vente est inférieur au coût moyen de production).Ici on constate qu’il y a des ventes de marchandises, l’entreprise est donc commerciale. Section 1 : les soldes intermédiaires de gestion (SIG).I les soldes intermédiaires de gestion du plan comptable :Ils ont été mis en place par le plan comptable de 1982, pour faire apparaître une suite de produits et de charges afin de mettre en évidence les étapes de formation du résultat.A : définition et mode de calcul des soldes intermédiaires de gestion.1. la marge commerciale et produit de l’exercice :a) la marge commerciale :La marge commerciale ne se calcule que dans les entreprises commerciales.La marge commerciale = Prix de vente des marchandises – Valeur d’achat desmarchandisesAttention : il faut penser à enlever les rabais, réductions et ristournes accordées à la vente.Ainsi pour la calculer on prend : ( 707 – 7097) – 607 +/- 6037.Dans l’exemple du tableau :La marge commerciale = 260 – (110 -10) = 160b) le produit de l’exercice :Le produit de l’exercice = Production vendues + Production stockée + Productionimmobilisée (production pour elle-même).Ainsi pour le calculer on prend : 70 - 709 + 713 + 72Dans l’exemple du tableau :Le produit de l’exercice = 350 + 24 + / = 3742. la valeur ajoutée :La valeur ajoutée = Marge commerciale + Production de l’exercice – consommation en provenance des tiers.La consommation en provenance des tiers est composée de :∙Les achats nets d’approvisionnement (ce sont les comptes 6 sauf le compte 607) auxquels on soustrait aussi les rabais, remises et ristournes (609).∙La variation de stocks (pour les comptes 6 sauf 607).∙Les autres charges externes (ce sont les comptes 61 et 62).Dans l’exemple du tableau :La valeur ajoutée = 160 + 374 – 120 = 414La valeur ajoutée permet d’apprécier le poids économique de l’entreprise dans le PIB, permet d’apprécier son développement, permet de connaître son développement et permet de connaître les méthodes et les structures d’exploitation de l’entreprise.Valeur ajoutée Production – Consommations=Production de l’exercice ProductionCe ratio est toujours inférieur à1. Quand ce ratio tend vers 1, quand les consommations sont faibles, on dit que l’entreprise est intégrée (elle fait tout elle-même).3. l’excédent brut d’exploitation (EBE) :L’excédent brut d’exploitation = Valeur ajoutée + Subventions d'exploitation(74) - Impôts/taxes (63) Charges de personnel (64).Dans l’exemple du tableau :EBE = 414 + 5 – 4 – 300 = 115Si la valeur est négative, c’est une insuffisance brute d’exploitation.L’excédent brut d’exploitation est ce qui reste effectivement de la valeur ajoutée à l’entreprise, c’est donc la ressource qu’obtient l’entreprise grâce à son exploitation. Cela permet de mettre en valeur les flux d’argent.Ici on ne prend pas en compte l’amortissement (la charge calculée), la politique financière et la politique fiscale, ce qui constitue un profond manque. Toutefois l’EBE, par ces manques permet de faire des comparaisons entre les entreprises dans l’espace (pays différents donc avec une politique fiscale différente mais ici ignorée).4. le résultat d’exploitation :Le résultat d’exploitation = EBE + Autres produits (75) + Reprises sur amortissements et provisions (781) + Transfert de charges (791) –Autres charges (65) - Dotations aux amortissements et provisions (681).Dans l’exemple du tableau :Le résultat d’exploitation = 115 + / + 90 + 6 + / - 86 = 655. le résultat courant avant impôts :Le résultat courant avant impôts = Résultat d’exploitation + Produits financiers (76 + 786 –796) - Charges financières (66 –686 desdotations).Dans l’exemple du tableau :Le résultat courant avant impôts = 65 + 2 -32 = 356. le résultat exceptionnel :Le résultat exceptionnel = Produits exceptionnels (77 + 786 + 797) - Charges exceptionnelles (67 et 687).Dans l’exemple du tableau :Le résultat exceptionnel = 8 – 8 = 07. le résultat de l’exercice :Le résultat de l’exercice = Résultat courant avant impôts + Résultat exceptionnel - Participation des salariés - Impôts sur les sociétés.Dans l’exemple du tableau :Le résultat de l’exercice = 35 + / - 2 – 12 = 21C’est le résultat diffusé auprès des tiers.B : le tableau des soldes intermédiaires de gestion.PRODUITS N CHARGES NSOLDES INTERME. DES EXERCICESNVentes de marchandises 260 Coût desmarchandisesvendues dans l’exercice100 Marge commerciale 160Production vendue Production stockée Production immobiliséeTotal 35024374ou déstockage de laproduction…Total Production de l’exercice374Production de l’exerciceMarge commercialeTotal 160374534Consommations del’exercice enprovenance de tiersTotal120120 Valeur ajoutée 414Valeur ajoutée 414 Impôts taxes et Excédent brut d’Subvention d’exploitationTotal5419versements assimilésCharges depersonnelTotal4300304exploitation (ouinsuffisance bruted’exploitation) 115Excédent brut d’exploitation Reprise sur charges et transferts de chargesAutres produitsTotal 11536151ou insuffisance bruted’exploitationDotations auxamortissements etaux provisionsAutres chargesTotal/8686Résultat d’exploitation(bénéfice ou perte)65Résultat d’exploitation(bénéfice)Quote-part derésul. suropérations faites en commun(bénéf)Produits financiersTotal 65267ou résultat d’exploitationQuote-part derésultat suropérations faites encommun (perte)Charges financièresTotal3232Résultat courantavant impôts 35Produits exceptionnels 8 Chargesexceptionnelles8 RésultatexceptionnelRésultat courantavant impôts(bénéfice)Résultat exceptionnel(bénéfice)Total 3535Résultat courantavant impôts (perte)ou résultatexceptionnel (perte)Participation dessalariés aux fruits del’expansionImpôts sur lesbénéficesTotal21214 Résultat de l’exercice21Produits descessions d’éléments d’actif (775) 7Valeur comptabledes éléments cédés(675)8Plus value oumoins values surcessions d’éléments d’actif1ENTREPRISE COMMERCIALE ENTREPRISE INDUSTRIELLEVentes de marchandisesCoût d’achatdes marchandises venduesMargecommercialeProduction de l’exerciceMarge commerciale + ProductionConsommations de l’exercice en provenancedes tiersValeur ajoutéeValeur ajoutéeSubven d’exploitImpôts, taxes,charges depersonnelExcédent brutd’exploitationExcédentbrut d’exploitationReprises surprovisionsDotationsaux amor etprovisRésultatd’exploitation Produits financiersChargesfinancières RésultatfinancierRésultat d’exploitation + résultatfinancier=Résultat courant avant impôtsProduits exceptionnelsCharges exceptionnellesRésultatexceptionnelRésultat exceptionnel + Résultatcourant avant impôtsImpôts sur lesbénéficesParticipationRésultat de l’exerciceII les soldes de la centrale des bilans de la Banque de France :La Banque de France propose une approche plus économique.La Banque de France souhaite comparer les entreprises, or d’après le plan comptable, une entreprise qui achète ses immobilisations et une autre qui les loue semblent identiques. De même qu’une entreprise qui emploie des intérimaires voit sa valeur ajoutée diminuer alors que celle qui a des salariés voit son EBE diminuer, mais cela ne change pas le résultat final. Il faut donc faire des retraitements.A : les postes à retraiter.1. les subventions d’exploitation (compte 74) :Les subventions d’exploitation sont versées en complément du prix de vente quand celui-ci est inférieur au coût moyen de production. Elles sont analysées comme un supplément de chiffre d’affaire et sont donc rajoutées àla marge brute d’exploitation.2. la sous-traitance (compte 611) :La sous-traitance va être enlevée globalement de la consommation des tiers selon le plan comptable. Ainsi les frais de sous-traitance sont retirés de la production de l’exercice pour obtenir un solde supplémentaire qui s’appelle la production propre.3. les redevances crédit-bail :Deux entreprises peuvent choisir de financer leurs immobilisations de façons différentes : soit en les achetant soit en les louant. Elles doivent donc avoir des valeurs ajoutées différentes.La Banque de France va traiter les entreprises qui louent leurs immobilisations comme si elles les avaient achetées en s’endettant, donc on doit enlever la redevance de crédit-bail et par contre on doit rajouter l’amortissement et les intérêts de l’emprunt fictif (la somme de ces deux éléments est du montant du crédit-bail). Le crédit-bail était dans les consommations en provenance des tiers, il doit donc être ventilé dans deux éléments : l’amortissement que l’entreprise devrait faire si elle possédait le bien et les intérêts de l’emprunt que l’entreprise aurait du contracter pour financer l’achat de l’immobilisation.Dans l’exemple du tableau page 6 :Il faut suivre les deux petites remarques qui sont reportées au bas du tableau, celles-ci stipulent que sur une redevance de 12, on a un amortissement linéaire sur 5 ans (la valeur d’achat du bien est de 40 donc 40/5 = 8) qui donne une dotation annuelle aux amortissements de 8 et des intérêts pour une valeur de 4.4. le personnel intérimaire (compte 621) :On veut rendre comparables les entreprises qui embauchent leur personnel (compte 64) et celles qui font appel àl’intérim (compte 621). La Banque de France va pour cela les réunir : le personnel intérimaire est retranchéaux consommations en provenance des tiers et rajouté au charge de personnel.B : les soldes des centrales des bilans.1. les différents soldes des centrales des bilans :2. les soldes globaux des centrales des bilans :Ces soldes permettent de prendre en comptes l ’ensemble des opérations de l ’entreprise pour connaître l ’enrichissement global de l ’entreprise. Pour calculer ces soldes on ne retient que les éléments encaissables et décaissables on ne prend pas les éléments calculés.SOLDESRESULTATSVentes de marchandises- Coût d ’achat des marchandisesMarge commercialeProduit de l ’exercice - Sous-traitanceProduit propreCoût d ’achat des matièresconsommées (Attention à la variation des stocks !)Marge sur produit propreMarge commercialeMarge brute d ’exploitation+ Subventions d ’exploitation Achats et charges externesValeur ajoutée de la centrale des bilans+ autres produits retraités (765;75) - autres charges retraitées - impôts et taxes - coût du personnelRésultat brut d ’exploitation+ transfert de charges+ reprise sur amortissement et provisions- dotations aux amortis. et provisions retraitéesRésultat net d ’exploitation260 - 100 160 374 - 0 374 - 16 358 160 5185- 87 (120 -16 -12 -5) pas de crédit-bail intermédiaire et16 pour provisions retraitées436 / / - 4- 305 (300 + 5 d ’intérimaires)127 6 30- 94 (86 + 8 d ’amortissement non compta)69Richesse totale crée par l ’entreprise pour l ’ensemble de son activité.Représentation schématique :Revenu réparti : 444.PersonnelEtatPrêteursParticipationdu personnelEntrepriseCharge du personnel 300 Personnel extérieur 5 Impôts et taxes 4 Impôt sur les sociétés 12 Intérêts 36 (32 + 4 du crédit-bail) Participation 2 CAF 85 Capacité d ’AutoFinanceme nt, c ’est ce qui reste à l ’entreprise.III exploitation des soldes intermédiaires de gestion :A : évolution de l ’activité.On calcule les variations en pourcentages sur les soldes intermédiaires.B : la structure de l ’activité.1. le taux de marge commerciale :Le taux de marge commerciale = marge commerciale / ventes mises hors taxesDans l ’exemple du tableau page 6:Le taux de marge commerciale = 160 / 260 = 60 %2. le taux de valeur ajoutée :Le taux de valeur ajoutée = Valeur ajoutée / Prix + vente de marchandisesDans l ’exemple du tableau page 6 :Taux de valeur ajoutée = 436 / ( 260 + 374 ) = 82 %SoldesExempleValeur ajoutéeAutres produits retranchés Autres charges retranchées + produits financiers encaissés- charges financières décaisséesCharges exceptionnelles décaissées 439 / / + 2 / / / Revenu réparti - impôts et taxes - coût du personnel 444 - 4 - 305 Résultat brut global 135On surveille ce ratio dans le temps, s’il varie c’est dûàune variation des conditions d’exploitation, des variations de prix (de ventes ou intermédiaires) ou de tout en même temps.3. études des moyens d’exploitation :C’est étudier si la main d’œuvre et l’équipement sont performants : on va alors calculer des ratios de productivité.La productivité du travail = Valeur ajoutée / Nombre de salariésOu = Valeur ajoutée des centrales des bilans / Effectif moyenPour les centrales des bilans : Effectif moyen = (Effectif du début + Effectif de fin) / 2La productivité du capital = Valeur ajoutée / Valeur brute des immobilisations Ou = Valeur ajoutée des centrales des bilans / Equipement moyenPour les centrales des bilans : Equipement moyen = (Equipement du début + Equipement de fin) / 24. étude de la rentabilité :C’est toujours un quotient entre un résultat et les moyens mis en œuvre pour l’obtenir.a) la rentabilité économique :En résultat on prend au numérateur l’EBE ou le résultat d’exploitation et au dénominateur les immobilisations et les Besoins en Fonds de Roulement et d’Exploitation. Cet indicateur permet de mesurer la performance de l’exploitation.b) la rentabilité financière :C’est rapporter le résultat net sur les capitaux propres. Si elle est supérieure àcelle du marché, il sera facile pour cette entreprise de trouver des capitaux.5. divers :Le ratio EBE / Chiffre d’affaire permet de mesurer l’aptitude de l’entreprise àgénérer du résultat à partir de ses ventes.Le ratio Charge d’intérêt / EBE permet de mesurer le poids de l’endettement de l’entreprise.Section 2 : la C.A.F. (Capacité d’AutoFinancement).I définition :C’est la ressource dégagée par l’entreprise au niveau de ses opérations de gestion. Ce n’est que de l’argent enregistré dans le compte de résultat sauf pour les opérations de cessions d’actifs.II le contenu :Du côtédes produits, on distingue ceux qui correspondent àdes rentrées d’argent (ventes de marchandises, production vendue, production stockée), ce sont des produits encaissables, et ceux qui correspondent àun flux de fonds (reprises, transferts de charges, cotes part de subventions…) ce sont des produits calculés.Du côté des charges, ont distingue les charges décaissables (les achats, les impôts, les charges de personnel) et les charges calculées qui correspondent àun calcul comptable (amortissements et provisions…).CAF = Produits encaissables (sauf produits de cessions d’actifs) – ChargesdécaissablesLa CAF est déterminée par les seules opérations courantes.III le calcul :A : à partir de l’EBE.CAF = EBE + Autres produits (comptes 75) + Transfert de charges (compte 791) + Produits financiers encaissables (76 et 796) + Produits exceptionnelsencaissables (comptes 77 sauf produits de cessions donc les 775 et 777 +le compte 797) –Charges diverses (65) –Charges financièresdécaissables (66) – Charges exceptionnelles (67 sauf 675) – Participationdes salariés – Impôts.Dans l’exemple du tableau page 6:CAF = 115 + 0 + 6 + 2 + 0 – 0 – 32 – 0 – 2 – 12 = 77.Pour la Banque de France, on part du résultat brut d’exploitation.Dans l’exemple du tableau page 6 :CAF de la Banque de France = 127 + 6 + 2 + 0 – 0 – 36 – 0 – 2 – 12 = 85.B : à partir du résultat.Quand on n’a pas les soldes intermédiaires de gestion, on n’a pas l’EBE, il nous faut alors partir du résultat pour obtenir la CAF.CAF = Résultat –Produits calculés (reprises d’exploitation, financières et exceptionnelles donc les comptes 775 et 777) + Charges calculées (les DAP d’exploitation, financières et exceptionnelles et 675).Dans l’exemple du tableau page 6 :CAF = 21 – 30 – 7 – 1 + 86 + 8 = 77.Pour la Banque de France on obtient dans l’exemple du tableau page 6 :CAF de la Banque de France = 21 – 30 – 7 – 1 + 94 + 8 = 85IV l ’intérêt de la CAF :A : l ’autofinancement.L ’autofinancement est ce qui reste effectivement à l ’entreprise à l ’issu de l ’exercice après avoir rémunéré (éventuellement) les actionnaires. Il est donc égal à :Autofinancement = CAF de l ’année N – Dividendes versés en N.Les dividendes versés en N sont prélevés sur le résultat de N-1.B : la capacité de remboursement :Dettes financièresCapacité de remboursement =CAFLes banques ne prêtent que tant que ce ratio est supérieur à 3.Plus une CAF est faible, plus l ’entreprise est en difficulté, car on ne peut pas redistribuer de dividendes aux actionnaires ce qui entraîne généralement une fuite des capitaux propres et une CAF faible constitue un trop grand risque pour les banques qui ne prêtent pas. Ainsi, généralement, les entreprises qui se trouvent dans cette situation s ’inscrivent dans un cercle vicieux dont il leur est difficile de sortir.Section 3 : analyse différentielle.Les charges de la comptabilité générale vont être reclassées en charges variables et charges fixes. Cette analyse permet de déterminer un seuil de rentabilité et de faire des prévisions sur le résultat.Exemple :L ’entreprise Morlaux vous communique son résultat courant :Charges ProduitsAchats de marchandises 1 427 Variation du stock de marchandises - 17 Achat d ’approvisionnements 120 Variation du stock d ’approvisionnement 5 Achats non stockés 62Services extérieurs 183Impôts et taxes 128Charges de personnel 370Charges financièresVentes de marchandises (100 x 28) 2 800 Ventes d ’emballages 12 Autres produits d ’exploitation 15 Produits financiers 513DAP 61Total des charges 2 352 Solde créditeur 480 Total général 2 832Total des produits 2 832 Total général 2 832Les éléments financiers sont fixes ainsi que les autres produits d ’exploitation.I le comportement des charges :A : les charges variables.Ce sont des charges proportionnelles au niveau d ’activité, donc au chiffre d ’affaire. CV (charges variables)y = axCA (chiffre d ’affaire)B : les charges fixes.Ce sont des charges qui sont indépendantes du niveau d ’activité.Attention ici on considère que nous sommes à niveau de production et de technologie constant, Graphique 1, car le changement d ’un ou de ces deux éléments provoque un changement de niveau de charge (de nouvelles charges apparaissent : nouveaux locaux, plus d ’administration …) Graphique 2. Graphique 1 : CF (Charges fixes)y = bCAGraphique 2 :CF (Charges fixes)CA Légende :Signifie que le point est inclus dans la droite.Signifie que le point est exclu de la droite.C : les charges mixtes ou semi-variables.Ce sont des charges qui ont une partie fixe et une partie variable.Charges semi-variablesy = ax + bCAOn les rattache aux charges fixes pour leur partie fixe et aux charges variables pour leur partie variable, et on doit pour cela utiliser un tableau de reclassement. Complément de l’exemple p 12 :Charges mixtes Partie variable Partie fixeAchats non stockés Services extérieursImpôts et taxes Charges de personnel4080824022103120130Total 368 375D : le résultat différentiel.Il est obtenu grâce à :Chiffre d’affaire- Charges variables= Marge sur coûts variables (MSCV)- Charges fixes= RésultatDans l’exemple du tableau page 12 :Chiffre d’affaire 2 800100%Charges variables - 1 891 (1 427 – 17 + 120 + 5 + 368 – 12 – (13 + 61 + 375 -15 -5)) 67,54% 68%Marge sur coûts variables 90932,46% 32%Charges fixes - 429Résultat 480II le seuil de rentabilité :A : définition.1. à partir de la relation MSCV = CF :C’est le chiffre d’affaire pour lequel :Marge sur coûts variables = Coûts fixesOn peut aussi l’obtenir grâce à cette équation :Taux de marge x Chiffre d’affaire = Coûts fixesDonc le chiffre d’affaire du seuil de rentabilité :CA (SR) = CF / Taux de margePour l’exemple du tableau page 12 :CF MSCVMSCV = 0,32 CA500Montant de pertes pour CA = 1 000ZONE DE BENEFICES 400ZONE DE PERTE300200100CA1 000 CA (SR)2 0003 0002. à partir de la relation CA = ∑ coûts :Le chiffre d’affaire est égal à la somme des coûts, donc :CA = CF + CVOr : CV = (1 – Taux de marge) CADonc : CA = (1 – Taux de marge) CA – CFOu CF = CA – (1 – Taux de marge) CACF = CA ( 1 – 1 – Taux de marge) factorisation de CA ! On obtient : CA = CF / Taux de marge.Pour l’exemple du tableau page 12 :CA3 000 CA/CABénéficesCV + CF2 0001 000PertesCA1 000 CA (SR)2 0003 0003. à partir de la relation Résultat = MSCV – CF :Résultat1 000MSCV - CFBENEFICESTempsCA1 0002 000 2800 3 000PERTES- 1 000B : la date du seuil de rentabilité.1. première hypothèse : le chiffre d’affaire est régulier.Selon cette hypothèse, le chiffre d’affaire se répartit uniformément sur les 360 jours de l’année comptable.Dans l’exemple de la page 12 :On a :CA = 2 800Nombre de jours de l’année = 360Seuil de rentabilité = 1 341.Donc :2 800x = 360 x 1 341x = (360 x 1 341) / 2 800 = 172,4 ce qui correspond au 23 juin.2. deuxième hypothèse : le chiffre d’affaire est irrégulier.Complément de l’exemple p 12 :Jan v Fév MarsAvr Mai Juin Juil AoûtSeptOct Nov Déc300 350 200 150 100 80 50 120 200 340 450 460300 650 850 100011001180123013501550189023402800Seuil dépasséAprès avoir fait le cumul du chiffre d’affaire sur les différents mois, on va jusqu’au mois où le seuil de rentabilité est dépassé.。