财务报表案例分析之五粮液、茅台
五粮液财务分析
小组成员：会计0905班 1-10号
史寒冰 陈娇云 沈景玉 贾明丽 蒋 惠 金夏云 宋慧子 王碧玉 陈迪菲 吴晶怡
• 财务报告对比分析
资产负债表对比分析 利润表对比分析 所有者权益变动表对比分析 现金流量表对比分析
• 财务效率对比分析
企业盈利能力对比分析 企业营运能力对比分析 企业偿债能力对比分析 企业发展能力对比分析
五、盈利能力比较分析
贵州茅台和五粮液盈利能力指标比较 2009 财务指标 贵州茅台 销售毛利率 销售净利率 90.17% 44.60% 五粮液 65.31% 29.16% 贵州茅台 90.95% 43.42% 五粮液 68.71% 28.28% 贵州茅台 91.57% 47.62% 五粮液 66.12% 30.26% 2010 2011
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• 利润表垂直分析
从这两张利润结构变动情况我们可以很明显的 发现贵州茅台与五粮液的差异。比如说贵州茅 台的营业成本远低于五粮液，表明其在成本控 制上的优势。
• 茅台保持利润率行业内第一，甚至在所有的上市 公司内也排在第一位。近几年，五粮液和茅台的 主营业务收入逐年增长，2007、2008年两个企业 营业收入相差不大，然而，2009年五粮液营业收 入增长40.29%，贵州茅台只有17.33%。在五粮液 营业收入超过茅台的2009和2010两个年度，其利 润却仍然不及茅台。
• 短期偿债能力分析：流动比率一般维持在2左 右比较合适，速动比率保持在1左右比较合适 ，而从表中可以看出贵州茅台和五粮液三年 的流动比率和速动比率都保持在合理偏高的 水平，说明两家公司的流动性非常好，其短 期偿债能力比较高。 • 从现金比率来看，两者的现金比率都大于1， 说明有充足的流动性较高的资产为流动负债 提供保障
茅台、五粮液---杜邦财务分析
茅台、五粮液---杜邦财务分析姓名：彭鹏班级08财务管理二班学号：注：杜邦财务分析方法：净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数其中：主营业务净利率=净利润÷主营业务收入净额总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）贵州茅台---杜邦财务分析一、杜邦分析以下是整理的０５，０６年贵州茅台的相关营业数据1、从企业内部管理因素进行分析（1）对所有者权益报酬率的分析所有者权益报酬率=权益乘数*资产净利率200617.6225 = 1.5625*11.27842005 24.2214=1.5625*15.5017该公司2006年度所有者权益报酬率与2005年所有者权益报酬率相比有较大下降。
下降的主要原因是资产净利率的下降，显示出2006年的资产利用效果较差。
（2）对财务指标进一步分解分析经分解表明，由于权益乘数没有发生改变，因此所有者权益报酬率的改变是由于资产利用和成本控制出现了变动，我们继续对资产净利率进行分解：资产净利率=销售净利率*总资产周转率2006 11.2784=20.0993*0.56132005 15.5017=28.4579*0.5447经过分析可以看出，2006年的总资产周转率有所上升，，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总产产生销售收入的效率在增加。
总资产周转率提高的同时，由于销售净利率的下降，使资产净利率的增幅很小。
我们接着对销售净利率进行分析：销售净利率=净利润／销售收入2006 20.0993=150411.6840/7483.4292005 28.4579=111854.1629/3930.514该公司2006年度销售收入增长幅度较大，较2OO5年增长 24.56％；全部成本从2OO5年201171.1745万元增加到2006年的241279.3064万元，增长19.93％。
财务报表案例分析之五粮液、茅台
首页>财会论文>> 会计论文>> 财会论文发表>> 正文五粮液上市公司财务报表分析随着中国国民经济的迅速发展和人们收入的不断提高，如何理财日益成为大众关注的焦点，而投向证券市场，尤其是购买上市公司的股票则是不少人投资理财的首选。
由于大众普遍对各个上市公司缺乏足够的了解，怎样选择具有良好升值前景的股票、基金并规避可能的投资风险自然成了大众关心的迫切需要解决的问题。
通过对上市公司必须向公众发布的上市报告书、年度报告和中期报告等报告书中所披露的上市公司财务报表的分析就可以对上市公司发行的股票的盈利前景等情况做出比较客观的评判。
上市公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩和发展趋势的综合反映，是投资者了解公司、决定投资行为的最全面、最翔实的、往往也是最可靠的第一手资料。
对于上市公司来说，最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。
这三个指标用于判断上市公司的收益状况，一直受到证券市场参与各方的极大关注。
证券信息机构定期公布按照这三项指标高低排序的上市公司排行榜，可见其重要性。
但笔者建议在使用这三个指标时要做一定的调整，尤其是在选择投资目标，以期寻找一个有真正投资价值的上市公司。
随着经济的发展，资本的运作程度提高，措施丰富，也越来越多的人投入到金融领域，参与经济的各项运作。
而上市公司财务报表分析也起着越来越重要的作用了。
财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，但是单纯从财务报表上的数据还不能直接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，因此要进行财务报表分析。
本文通过对五粮液集团2004年到2008年的财务数据分析，让大投资者和公司经营者正确评价的财务状况，经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助；同时也与同行业的贵州茅台进行了比较，看清公司的竞争位置及竞争优势。
财务分析--贵州茅台
财务分析--贵州茅台贵州茅台财务分析一．共同比分析（结构分析）首先，为了使得财务分析更加的真实可靠，我们根据会计分析的相关内容，调整了贵州茅台以及五粮液的资产负债表。
调整的项目包括将其他应收款及长期待摊费用的剔除，以及对固定资产和无形资产部分的土地使用权重新估值。
根据所查资料，我们将固定资产以及无形资产的土地使用权的账面价值提高1.6倍，虽然仍存在被低估的可能，但也相对原报表更加可靠一些了。
1.1 资产负债表结构分析根据调整后的资产负债表，我们对贵州茅台和五粮液分别进行了结构的探索，见下表：调整后贵州茅台2008-2010资产负债表结构变化表调整后五粮液2008-2010资产负债表结构变化表通过对这两张结构变化表的分析，我们可以看到，贵州茅台和五粮液在整体层面上的发展情况还是有着很大的不同的。
首先，纵观贵州茅台08年到10年各资产项目占总资产的比率，我们会发现它的变化是非常小的。
无论是流动资产和非流动资产占总资产的比率还是各项资产分别占总资产的比率，都维持在一个较稳定的位置（其中固定资产所占比率会有一定的上升，但波动也不大）。
接着，我们再看一下五粮液的08年到10年各资产项目占总资产的比率，发现它的波动较茅台来说，大了许多，如货币资金占比，08年到09年下降了6个百分点，而09年到10年又急剧上升了13个百分点。
其次，它的固定资产占比波动也比较厉害，09年到10年下降了13个百分点。
其次，纵观贵州茅台08到10年负债与所有者权益的比例分配，我们也会发现三年来负债占25%左右，所有者权益占75%所有，变化微小。
而五粮液波动就很大了，从07年到10年负债的比率年年上升，从12.67%上升到30.65%，伴随着所有者权益所占比例的下降。
由此，我们可以大致得出这样的结论：贵州茅台在近三年中，比较安于现状，走的是较为保守，稳健的经营模式，因此其各资产所占比变动微小，负债所有者权益比例也变化不大。
与茅台不同的是，结合五粮液近期走的各种路线，无论是其走多元化道路还是通过大量并购的方式改善市场环境的战略，都会使得其资产占比变化波动较大。
五粮液与茅台的财务报表分析
4)现金比率
2.5 2
1.5 1 五粮液 茅台
0.5 0 2007 2008 2009
长期偿债能力：1）资产负债率
0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
2）权益权数
1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
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5）已获利倍数
120 100 80 60 40 20 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
6）现金利息保障系数
60 50 40 30 20 10 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
7）现金流量债务比
1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 2007 2008 2009
五粮液 茅台
总资产增长率
0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2007 2008 2009 五粮液 茅台
总结
股价示意图
2007年到2009年这三年：五粮液 与茅台各方面之间的比较得出：茅 台在很多方面都优于五粮液，最明 显的方面就是从现在两个公司的股 价中可以看出茅台的股价远远高于 五粮液，而五粮液却年年下降。昔 日的双龙变成了今天的单级，五粮 液要好好把握现在的机遇，才能更 好地赶上和超过茅台。但从整体上 看五粮液在这个行业中都是领头者， 整体业绩都是很不错的！！
3）产权比率
贵州茅台与五粮液财务分析比较2
根据上表，可以知道，与贵州茅台相比，五粮液的平均收款期长， 资产流动性弱，企业资金呆滞在应收帐款上，影响了资金的正常周 转，进而影响盈利水平。
从上表我们可以知道，两个企业都有较高的清偿债务的能力。 两个企业的资产负债率都偏低，说明企业风险程度低，对财 务杠杆的利用不够，可以考虑增加一定的负债来获取收益。
2、独有的637年明代古窖
• 有酒业谚语如此道来：“千年老窖万年 糟，酒好全凭窖池老”。
• 五粮液现存明代地穴式曲酒发酵窖，其 历史已达637年之久。正是这些窖池， 奠定了五粮液辉煌史的基础。
• 越是陈窖，就越能提高对人体有利物质 的含量，降低酒精给人体带来的损害。
3、独有的五种粮食配方
• 1、在原有酿造基础上，提炼出小麦、大 米、糯米、高粱、玉米5种粮食作为酿制 五粮液的原料 • 2、采用五种粮食作为酿酒的原料，从而 规避了其他白酒用单一的红粮或两三种 粮食为原料酿酒风味单一，口感欠佳的 不足，所以味觉物质比其他白酒丰富得 多。
4、独有的酿造工艺
• 1、采用独有的“包包曲”作为空气和泥 土中的微生物结合的载体，非常适合酿 造五粮液的150多种微生物的均匀生长 和繁殖 • 2、“包包曲”作为糖化发酵剂，发酵的 不同温度，形成不同的菌系、酶系，有 利于酯化、生香和香味物质的累积，构 成产品的独特风格。
• 3、五粮液独有的传统工艺，采用“跑窖循 环”、“固态续糟”、“双轮底发酵”等 发酵技术；采用“分层起糟”、“分层蒸 馏”、“按质并坛”等国内酒行业中独特 的酿造工艺。 • 4、为了保证产品质量，五粮液集团将现代 分析技术和现代分析仪器用于五粮液生产 的全过程检测。 • 5、五粮液几千年不断提升和积累起来的酿 造技术、独有的工艺和微机勾兑专家系统、 微机配料系统、信息管理局域网以及科学、 系统的标准，使五粮液集团上空形成了独 有的微生物圈。
茅台与五粮液财务报表分析
贵州茅台与宜宾五粮液公司财务报表分析报告指导老师：李双海姓名：学号：姓名：学号：姓名：学号：姓名：学号：姓名：学号：姓名：学号：川大2011级深圳福田班第组2012年6月30日分析说明本文是关于贵州茅台和宜宾五粮液的对比研究，主要框架是从两个公司财务层面递进进行分析，重点在贵州茅台和五粮液公司的比较上，通过详细的财务指标分析，对比了两家公司的盈利能力、资产使用效率、负债偿还能力和现金创造能力，最后进行综合分析，并提出相应的政策建议。
第一部分公司介绍一、两公司背景介绍1.贵州茅台公司背景介绍茅台公司是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。
茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。
目前，公司茅台酒年生产量已突破一万吨，43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间，茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求，15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代梯级式的产品开发模式。
公司产品形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
2.宜宾五粮液公司背景介绍宜宾五粮液公司是以五粮液及其系列酒的生产、销售为主要产业，同时生产经营、精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具现代制造产业，以及生物工程为发展产业，药业工业、印刷业、电子器件产业、物流运输和相关的服务业的具有深厚企业文化的现代化企业集团。
公司现已系统研制开发了五粮春、五粮神、五粮醇等几十种不同档次、不同口味，满足不同区域、不同文化背景、不同层次消费者需求的系列产品。
数年来'五粮液'品牌连续在中国白酒制造业和食品行业'最有价值品牌，中排位居前，具有领导市场的影响力。
茅台和五粮液财务分析
茅台和五粮液财务分析杭州电⼦科技⼤学实践环节财务管理课程设计学院会计学院专业会计学班级09020614学号姓名指导教师2011年11⽉15⽇－12⽉15⽇财务分析——贵州茅台VS五粮液引⾔⽩酒产业是⼀个既有商品属性⼜具有⽂化属性的特殊产业。
前三甲⼀直按照“茅台、五粮液、泸州⽼窖”顺序排位，不过这个格局正在发⽣着⼀些微妙的变化。
⽽茅台和五粮液两⼤强敌⼜将怎样发展？⼀、公司介绍（⼀）贵州茅台酒股份有限公司贵州茅台酒股份有限公司，其核⼼价值观“以⼈为本、以质求存、恪守诚信、继承创新”，企业精神为“爱我茅台为国争光”，贵州茅台以“弘扬国酒⽂化，追求创新卓越”为其企业使命。
公司主导产品贵州茅台酒是中国民族⼯商业率先⾛向世界的代表，与法国科涅克⽩兰地、英国苏格兰威⼠忌并称世界三⼤（蒸馏）名酒，是我国⼤曲酱⾹型⽩酒的⿐祖和典型代表。
（⼆）宜宾五粮液股份有限公司五粮液集团有限公司始终坚持“发展才是硬道理”，坚持“敬业奉公，精益克靡，为消费者⽣、为消费者长，为消费者忧、为消费者乐”的核⼼价值观，秉承“创新求进、永争第⼀”的企业精神，通过实施“酒业为主、多元发展”战略，超速发展，成为全球规模最⼤、⽣态环境最佳、五种粮⾷发酵、品质最优、古⽼与现代完美结合的酿酒圣地、中国的酒业⼤王。
公司的成名产品“五粮液酒”是浓⾹型⽩酒的杰出代表。
⼆、分析贵州茅台和五粮液的核⼼竞争⼒（⼀）核⼼竞争⼒1、概念：在⼀个组织内部经过整合了的知识和技能，尤其是关于怎样协调多种⽣产技能和整合不同技术的知识和技能。
2、特征：（1）竞争优势：是否帮公司更好地满⾜顾客需求，超越竞争对⼿？（2）稀缺资源：这种资源的供应是否短缺？（3）不可模仿性：这种资源是否容易复制或获得？（4）不可替代性：有没有别的替代。
（5）持久性：资源贬值的速度由多快？（⼆）企业各⾃的核⼼竞争⼒1、⾮财务⾓度分析（1）五粮液：规模经济：⾏业前景好，可以利⽤规模优势提⾼单位利润。
实⾏了特许经营式的品牌卖断策略，可以节约扩张成本。
五粮液财务报表分析
三、现金流量表分析
三、现金流量表分析
现金流量表是反映企业现金流入和流出的重要报表。对于白酒行业来说，由 于其特殊的销售模式（主要是通过经销商网络进行销售），现金流量情况显得尤 为重要。从五粮液集团现金流量表来看，经营活动产生的现金流量净额一直保持 较高水平。
三、现金流量表分析
这表明该公司在经营过程中具有较强的现金获取能力，能够为其发展提供稳 定的现金流支持。
五粮液集团作为中国著名的白酒企业，其财务报表反映了其在过去几年的经 营状况。本次演示将从财务数据入手，对五粮液集团的盈利能力、成长性、财务 状况进行评价，并探讨其存在的风险和隐患，最后对未来发展进行展望。
财务数据分析
财务数据分析
五粮液集团近几年的财务数据呈现稳定增长的趋势。如表1所示，五粮液集团 的营业收入从2016年的375.8亿元增长到2020年的692.1亿元，净利润从2016年 的96.8亿元增长到2020年的199.5亿元。此外，总资产也从2016年的563.8亿元 增长到2020年的899.7亿元。
利润表反映了五粮液集团的经营业绩。在过去的几年中，五粮液集团的销售 收入和净利润均呈现稳健增长态势。尽管2013年出现了一定幅度的下滑，但五粮 液凭借其强大的品牌影响力和市场地位，仍实现了较高的毛利率和净利率。
二、利润表分析
具体来看，五粮液集团的净利润主要来自于其核心产品——白酒的销售收入。 然而，为应对市场竞争，该公司已开始寻求多元化发展。通过加大研发投入、拓 展国际市场等措施，五粮液集团正努力实现业务结构的优化和升级。
一、资产负债表分析
但其流动比率仍保持在较高的水平，表明该公司的偿付能力强。
一、资产负债表分析
此外，五粮液集团的固定资产也较为充足。虽然公司近年来已开始增加固定 资产投资，但其占总资产的比重仍然保持在较为合理的水平。这表明该公司在稳 步推进扩张计划的同时，也注重保持财务稳定。
贵州茅台公司与五粮液公司财务分析报告
贵州茅台公司与五粮液公司财务分析报告（一）偿债能力分析偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。
偿债能力分析是指企业财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示企业的财务风险。
流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债资产负债率=负债总额/资产总额权益乘数=资产总额/股东权益总额1、流动比率表明企业每1元流动负债有多少资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。
一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。
国际上通常认为，流动率的下限为100%，而流动比率等于200%较为合适。
2、速动比率表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障，速动比率比流动比率能够更加准确可靠的评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。
一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。
国际上通常认为，速动比等于100%时较为适当。
3、资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。
一般情况下，资产负债率越小表明表明企业长期偿债能力越强。
但是，也并非说该指标对谁都越小越好。
从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。
4、权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。
它们是两种常有的财务杠杆计量。
一般情况下，产权比率越低，企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应；权益乘数，表明企业所有者投入企业资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越高。
可以看出贵州茅台的流动比率比五粮液比率相对较高，同时速动比率也要高于五粮液速动比率，从流动比率和速动比率上判断贵州茅台在流动性和短期偿债能力上优于五粮液，而贵州茅台的资产负债率和权益乘数低于五粮液。
可以说茅台长期偿债能力优于五粮液，但是茅台的资产负债率过低，说明其财务杠杆比率较低，企业没有充分利用负债经营的好处，权益乘数较低，说明企业没有充分利用财务杠杆的作用。
酒品行业财务报表分析以贵州茅台为例
此外，贵州茅台还可以加强财务管理，提高资本运作效率，优化现金流结构， 以实现更高效的财务风险管理。公司应注重研发创新，提升产品的差异化竞争力， 以满足消费者日益多元化的需求。
总之，通过深入分析贵州茅台的财务报表，我们可以了解该公司在酒品行业 中的领先地位及其竞争优势。我们也可以发现公司在发展过程中的不足之处和面 临的挑战。希望贵州茅台在未来能够继续保持稳定的发展态势，为消费者提供更 多优质、创新的产品和服务，为我国酒品行业的繁荣和发展做出更大的贡献。
贵州茅台作为中国高端白酒的代表企业，其财务报表分析具有重要价值。首 先，贵州茅台的财报概述包括财报编制基础、时间和格式等关键信息，为我们提 供了分析的基本框架。其次，市场环境分析表明，贵州茅台所处的白酒行业受到 政策支持，市场规模不断扩大，公司在竞争中保持领先地位。品牌优势也是贵州 茅台的一大亮点，其“国酒”地位深入人心，为公司的持续发展提供了有力保障。
在战略分析方面，贵州茅台明确了自己的定位，致力于打造高端白酒品牌， 通过独特的品牌传播和渠道建设，巩固和扩大市场份额。财务状况分析显示，贵 州茅台的资产负债表健康，现金流量充足，利润表表现优异，显示出强大的盈利 能力和良好的财务管理水平。
最后，经营成果分析表明，贵州茅台的营业额和净利润均保持了稳定的增长 趋势，总资产也在不断积累。与其他同类企业相比，贵州茅台在营业额和净利润 方面具有明显优势，这得益于其强大的品牌影响力和市场占有率。
基本内容
贵州茅台是中国著名的白酒企业，其财务报表吸引了无数投资者的。本次演 示将对贵州茅台的财务报表进行深入分析，探究财务数据背后的秘密。
一、贵州茅台概况
贵州茅台位于贵州省仁怀市，是中国著名的白酒生产企业之一。公司以生产 高端白酒为主，其中贵州茅台酒是其核心产品。历经多年的发展，贵州茅台已经 成为中国白酒行业的龙头企业之一。
我国酒类上市公司的财务报表分析——以贵州茅台和五粮液为例
我国酒类上市公司的财务报表分析——以贵州茅台和五粮液为例我国酒类上市公司的财务报表分析——以贵州茅台和五粮液为例我国酒类上市公司财务分析麟黼弱龋瓣龋馥赣TCAIWUFENXl?谭嵩/文我国墨二.仝羞悠酒.国星鱼二直查国酒主昼圭昱垡旦煎寇国鱼金些生呈现出了规模化,工业化,多元化格局. 壶造白酒.止主廑生重中型鱼全些星蕴圭曼着我国的白酒市场,成为带动白酒行坐戋亟主璺菱鱼生豳t佐高端一白酒些盘一垦内高端白酒乃至整个白酒行业的发展都具有举足轻重的作用.本文拟对这两窒吏金壬至【)【J生务数据进行比率分析和比较分析,并握鲎企些丝重些重理堑垒厦未来厦盐建i丛塑固龟酒垒娑熊塞.?盐缝展县二垂的指呈童一,数据来源及分析方法本义采用的数据来源于巨潮资讯网和上海证券交易所网站.贵州茅台和血粮液两家f市公司2008年至2010年年的年报均被会计师事务所出具了标准的无保留意见的审计结果,数据具有可信度.本文采用比率分析法,比较分析法,趋势分析法等财务报表分析方法,对两家上m公司的偿债能力(包括长期和短期),营运能力,盈利能/,J和发展能力等方面的财务状况进行分析.二,两家上市公司的财务状况对比分析(一)偿债能力分析以贵州茅偿债能力主要是衡量企业偿还到期债务的能力.偿债能力分析可以揭示企业的财务风险,主要包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析. 短期偿债能力可以通过流动比率,速动比率,现金比率等指标来衡量.长期偿债能力主要通过资产负债率来衡量.表1列示了两家公司的长短期偿债能力指标.1.短期偿债能力分析.流动比率反映每一元的流动负债由多少元的流动资产来保障,根据经验,流动比率保持在2左右比较合适.速动比率是流动资产减去存货后与流动负债的比率,速动比率一般保持在1左右比较合适.通过表1数据可以看出, 贵州茅台和五粮液二年的流动比率和速动比率都保持在合理偏高的水平上,说明两家公司的流动性非常好,其短期偿债能力比较高.现金比率反映的是每一元的流动负债由多少厄的现金和交易性金融资产来保障.通过表l数据可以看出,贵州茅台和五粮液的现金比率都大于1,说明现金和交易性金融资产作为流动资产中流动性最高的资产,对一年内到期的流动负债的偿还提供了很好的保障.总体来看,两家公司三年的数据都显示它们短期偿债能力较强. 2.长期偿债能力分析.资产负债率反映了企业总资产中有多大比重是通过举债经营得到的.其比重越高,说明其财务风险越大,长期来看偿还债务的能力越低.通过表1数据可以看出,贵州茅台连续三年的资产负债率基本保持稳定且在较低的水平上,说明了其在财务政策上比较保守,稳健,谨慎.而五粮液公司的资产负债率三年中连续提高,说明其越来越多地运用负债这种融资方式.两家公司的总体负债比率基本上在合理的范围内,说明两家公司的长期偿债能力还是不错的.(二)营运能力分析营运能力又称资产管理能力,主要是衡量企业对资源的利用效率和对资产管理的能力.通过营运能力的分析可以揭示企业资产的运营效率和经营管理水平.企业的资金周转状况与供,产,销等经营活动的各个环节都密切相关,只有管理好与经营活动密切相关的各个环节,才能更好地表1贵州茅台和五粮液偿债能力指标比较 2008年2009,一2010证财务指标贵州茅台五粮液贵卅l茅台?粮液贵州茅台五粮液流动比率2.884-283.O62l22.89208速动比率2153272241.572.1O1.64现金比牢】.9O2.911.9ll211皇3l38 资产负债率26.98%l5.】2%2589%30.07%27.5】%35.95%CommercialAccounting2011?10?3O期 C鼻I财务分~屺/1AIWUFENxIl煳,,万提高资产周转的效率.可以通过应收账款周转率,应收账款周转天数,存货周转率,存货周转天数,流动资产周转率,总资产周转率这六个指标来衡量企业的营运能力.表2列示了两家公司的营运能力指标.应收账款周转率反映了应收账款在一个会计年度内的周转次数,应收账款周转天数反映了一次应收账款周转所需要的时间.周转率越高, 周转天数越低,说明企业回收应收账款的速度越快,坏账发生的可能性就越低,资产的利用效率就越高.通过表2数据可以看出,贵州茅台和五粮液的应收账款周转率虽有波动但总体上保持逐年下降的趋势.说明两家公司在过去的三年中应收账款周转情况越来越不理想,因此企业应该采用更好的信用政策和收账政策,加快应收账款的回收速度,提高应收账款的管理效率和周转能力.存货周转率反映了存货在一个会计年度内的周转次数,存货周转天数反映r存货周转一次所需要的时间.周转率越高,周转天数越低,说明企业存货周转的速度越快,资金在存货上占用的时问越少,存货的流动性高意味着存货的利用效率高.通过表 2数据可以看出,贵州茅台和五粮液的存货周转率逐年下降,同时存货周转天数逐年上升.说明两家公司在过去的三年中存货周转情况不理想.所以企业应加强存货的管理,采取更好的销售策略,加快存货的周转速度. 从表2可以看出,流动资产周转率和总资产周转率这两个反映流动资产和总资产在一年中周转次数的指标,在三年中的变化趋势与前两个指标是一致的.所以贵州茅台和五粮液这两家公司都要加强资金的运营管理效率,不断提高各种流动资产和其他资产的周转速度.从横向比较上来看,贵州茅台的应收账款周转率明显高于五粮液,而存货的周转率却低于五粮液.这说明在应收账款的管理上,前者比后者有更高的管理水平和管理效率.但在存货的管理效率上,五粮液比贵州茅台更好.总体来说,五粮液的资产管理效率和营运能力比贵州茅台略胜一筹,但二者差距不大.(三)盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力,不仅关系到投资者的投资收益,而且关系到企业债权人的利益保障程度.可以从销售毛利率,销售净利率,净资产收益率,每股收益这四个财务比率来反映盈利能力.表3列示了两家公司盈利能力指标. 从表3数据可以看出,贵州茅台和五粮液的毛利率非常高,这与高端白酒销售价格高且最近几年市场价格不断上涨有关.贵州茅台连续三年的毛利率均保持在90%以卜,说明其利用销售收入获利的能力非常强,也证明了它在高端白酒行业中的龙头地位.虽然五粮液的毛利率较贵州茅台偏低,但其依然连续!年保持在 50%以J-并有连续上升的趋势,说明其获利能力也是非常强的. 总体来说,贵州茅台的销售净利率,净资产收益率和每股收益在各午都明显甚至远远高于五粮液,这说明虽然二者都是高端白酒行业的龙头企业,但前者的获利能力还是明显高于后者.但从纵向上来看,贵州茅台的销售净利率和净资产收益率在过去三年中有所下降,相比之下,五粮液却一直稳步提高.说明五粮液具有良好的发展潜力和获利能力的上升空间.(四)发展能力分析发展能力也称成长能力,是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力,如规模的扩大,盈利的持续增长,市场竞争力的增强等.可以用主营业务收入增长率,净利润增长率,总资产增长率,净资产增长率四个指标来反映发展能力.下页表4 列示了两家公司的发展能力指标. 从表4数据可以看出,贵州茅台销售收入的增长速度明显不如五粮液.这说明五粮液的市场竞争能力和发展空问已对贵州茅台构成了巨大的威胁.所以贵州茅台应当在扩大销售,提高市场竞争力方面多做努力. 另外,贵州茅台的净利润,总资产,净衷2贵州茅台和五粮液营运能力指标比较 2008n2oo9年2O10年财务指标贵卅I茅台五微液贵州茅台五粮液贵州茅台五粮液应收账款周转率(次)46.7ll3.953I838.7237.037.37 成收账款周转天数77125811l3l41.279.7248_82 存货周转率(次)3.044.O92.6540l2-383.89 存货周转天数l183688lOl36.0l89.82l56.1192.56 流动资产周转率(次)O.821.040.691.0l0.650.90 r总资产周转牢(次)O.63O.630540.65O.5IO.63 表3贵州茅台和五粮液盈利能力指标比较20082009l:2010年财务指标贵州茅台粮液贵州茅台粮液贵州茅台五粮液销售毛利率903O%5439%90.17%65_31%90.95%68.71% 销售净利率46.10%22.82%44.60%29.16%4342%28.28% 净资产收箍率33.79%l7.29%33.55%74.95%30.9l%26.68% 每股收益(兀)4O30.484570.865.351.16CommercialAccounting2011?10?30期企业直接融l:—........一缝提要:欠灾新通追?谭瑶瑶/文超短期融资券当前企业通过银行间市场获取高效,及时和低成本短期直接融资的需求日益迫切.在此情况下.不断加强对国外成熟市场的研究,结合我了企业发行超短期融资券应注意的问题按照融资优序理论,企业融资应首选内源融资,然后考虑外源融资,其中又以债务融资优先,最后才选择股权融资.这种融资优序已经在西方发达国家得到了普遍的验证.然而我国企业股权融资偏好明显,为实现企业的良性发展,有必要对其融资结构进行优化.在大力发展债券市场的今天,企业对于债务融资的需求不断增加,这其中银行问债券市场保持了较快的发展速度,成为最主要的企业直接债务融资渠道.中国银行间市场交易商协会不断推出创新型产品如超短期融资券,私募债券,信用风险缓释工具等,以解决企业的融资问题,表4贵州茅台和五粮液发展能力指标比较 2008{l2009?i20l0l_三财务指标贵州茅台矗粮液贵卅『茅台五粮液贵州茅台五粮液主营业务收人增长率l3.88%8.25%l7.33%40.29%20.30%39.64%净利}fij增长率34,22%23.27%l3,5O%79,20%17,J3%35.46%f总资产增长率50l3l%16.63%25.49%54.48%29.43%37.53%l净资产增长率35.56%1901%28.65%27.27%27.I9%26.80%资产的增速在不断的减缓,增长率存在着下降的趋势,但五粮液的增长却是动力十足,逐年上升.虽然受金融危仉影响,各增长率在各午涨跌互现,存在波动,但总体上来说两家公司的主营业务收入,净利润,总资产,净资产都保持了很好的增长.这说明随着社会消费能力的持续提高,高端白酒行业依然保持着持续,良好,向上的发展态势.三,结论与建议通过以上分析可以发现,贵州茅台和五粮液两家_卜市公司的长短期偿债能力都很好,财务风险较低.但是也要注意到,过高的现金比率意味着企业拥有过多的流动性高但盈利能力低的现金和金融资产,企业没有高效率地运用这些流动资产去获得收益.因此,两家企业可以更好地加强对货币资金和金融资产的理财与投资规划,在保障流动性和短期偿债能力的同时,获得更多的收益. 贵卅I茅台的应收账款周转率明显高于五粮液,而存货的周转率却低于五粮液,说明这两家公司都要加强相应资产的运营管理效率,不断提高各种资产的周转速度,增强营运能力. 就获利能力而盲,贵州茅台的各项获利能力指标明显高于五粮液,但是五粮液有着良好的增长潜力和上 CommercialAccounting2011?10?30期升空间,贵州茅台要保持高端白酒市场的领先地位还需要不断地改进其经营状况,提高盈利能力,防止被竞争对手超越.就目前发展现状而言,高端白酒在白酒市场中依然保持着持续,良好,向上的发展态势,这与社会消费能力提高和高端白酒价格上涨有很大的关系.但通过分析可以发现,同为高端白酒市场的龙头企业,贵州茅台的财务状况和获利能力均优于五粮液.但五粮液的市场竞争能力和发展空间已对贵州茅台构成了很大的威胁.因此,两家公司都应该以市场为导向,全面提高产品质量,增强盈利能力和企业的综合竞争力,以期获得企业持续的增长,不断获得新的竞争优势,取得更好的战略地位. (作者单位:淮南师范学院经济与管理系)责任编辑云帅35。
基于竞争力模型的企业财务分析以茅台和五粮液为例
基于竞争力模型的企业财务分析以茅台和五粮液为例一、本文概述Overview of this article随着全球经济一体化的深入发展，企业间的竞争日益激烈。
在这种背景下，财务分析作为企业战略决策的重要依据，其重要性日益凸显。
本文旨在通过构建竞争力模型，以贵州茅台和五粮液两家中国白酒行业的领军企业为例，深入剖析其财务状况，从而揭示企业竞争力与财务分析之间的内在联系。
With the deepening development of global economic integration, competition among enterprises is becoming increasingly fierce. In this context, financial analysis, as an important basis for corporate strategic decision-making, is becoming increasingly important. This paper aims to analyze the financial situation of two leading enterprises in Chinese Baijiu's liquor industry, Kweichow Moutai and Wuliangye, by building a competitiveness model, so as to reveal the internal relationship between enterprise competitiveness and financialanalysis.本文将对竞争力模型进行理论阐述，明确财务分析在企业竞争力评估中的核心地位。
接着，通过对茅台和五粮液两家公司的财务报表进行详细解读，运用财务比率分析、杜邦分析等方法，深入剖析其盈利能力、偿债能力、运营效率和成长潜力等方面的财务状况。
财务报表案例分析之五粮液、茅台
加
两公司三 年三方面
2
净利润
标 题
对比
茅台高于五粮液… …
3 营业利润
茅台高于五粮液… …
财务指标分析内容
核心指标分析 盈利能力分析 偿债能力分析 资产效率分析 获现能力分析 股利政策分析
主营业务收入
单位：万 元
净利润
单位：万 元
净资产收益率 ‖
销售净利率 X
总资产周转率 X
权益乘数
核心指标分析
应收帐款周转率 存货周转率
总资产报酬率
应收帐款周转率
五粮液》 茅台》
五粮液2009年应收帐款帐龄分析
0.0% 0.1%
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茅台2009年应收帐款帐龄分析
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存货周转率
五粮液》》》
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……
这三年茅台的净利 润都远远高于五粮 液，说明五粮液在 销售方面远远不敌
茅台 ……
茅台在这三年的营 业利润都远远超过 五粮液，说明茅台 在这三年营业方面
优于五粮液 ……
五粮液除在总资产 方面与茅台不相上 下之外，在净利润 和营业利润方面都 远远落后于五粮液
……
单
击
此
1
总资产
处 添
不相上下 … …
公司介绍
行业背景
宜宾五粮液简介
贵茅台概况 主营业务收入
净利润 总资产 净资产
五 粮 液 与 茅 台 ： 财 务 报 表 分 析
公司简介
五粮液
茅台
证券代码
000858
财务案例分析-五粮液ppt课件
• 五粮液集团简介
• 五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国西南腹地的 四川省宜宾市北面的岷江之滨。其前由50年代初几家古传酿酒作坊 联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命 名为“宜宾五粮液酒厂”，1998年改制为“四川省宜宾五粮液集团 有限公司”。
对公司价值的影响
1、五粮液的巨额关联交易，造成了上市公司利 润与股东回报的“双低”
2、中小投资者利益收到严重侵害
财务案例分析-五粮液
1、五粮液的巨额关联交易，造成了上市公司利 润与股东回报的“双低”
五粮
液集 团
主营业务收 入300.58亿
净利润 60.03亿
财务案例分析-五粮液
同行业企业阶段股价及股票价值比较
财务案例分析-五粮液
五 粮 液 吝 于 分红
五粮液自上市后，一直维持了较高的利润水平。但是，这样一 支绩优股，在1998年高派现后，就只采用送红股的方式分配股 利，或者干脆不分配（2000年和2004年均未分配） 1998年，每10股派现12.5元，十大股东一次性获利超过3亿，而 流通股股东收获甚微。 2000年，不分配，不转增，并且每10股配2股，配股价为25，令 中小投资者大失所望，而当年每股盈余1.6元且货币资金为17.08 亿元，完全有能力实施分配。 2001年年中年末，采取10股送4转增3派现1元及10 送1转增2派现 0.25元的分配政策与起当年形成的利润相比也是杯水车薪。
财务案例分析-五粮液
财务案例分析-五粮液
财务案例分析-五粮液
•异化：
——实际理财目标由股东 财富最大化异化为实际控制人 利益最大化
财务案例分析-五粮液
异化的原因
• 首先，由于过去宜宾市国资委对集团 公司管理层进行业绩考核时，将五粮 液与五粮液集团混在一起考核，于是 “实际控制人利益最大化”自然就成为 管理层首要追求的目标。
茅台、五粮液、泸州老窖财务分析
具体来看，以茅台、五粮液以及国窖1573等为主的超高端 白酒供不应求，继续价量齐升，而以洋河蓝色经典系列、古 井贡原浆酒系列、汾酒青花瓷等为主的中高 端白酒继续保持 更快增速、甚至翻番。超高端、中高端白酒的持续高速增长， 原因在于，一是，我国白酒消费基础扎实，文化底蕴深厚， 特别是随着我国地位的崛 起，也必然伴随着白酒文化的繁盛； 二是，在于国内经济依然保持活力，政、商务活跃，居民收 入水平不断提高，并由此带来消费的不断升级；三是，橄榄 型社会结 构是发展的方向，特别是随着我国中产阶级的壮大， 也必然带来白酒消费结构的升级，表现在近年中高端白酒的 高速增长，这将是一个长期的过程。
流动比率对比图 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2007 2008 2009 年份 2010 2011
贵州茅台 五粮液 泸州老窖
流动比率方面，贵州茅台明显高于另外两家公司，说明其短期偿债能力较强，但是其流动资金的利用不够充 分。相反的，泸州老窖的流动比率低于2，其流动性相比于另外两家公司较差。值得注意的是，五粮液在09年 的流动比率出现大幅下降，这与其流动负债的大幅度增加有关。
资产负债率对比图 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2007 2008 2009 2010 2011
贵州茅台 五粮液 泸州老窖
在资产负债率方面，贵州茅台波动不大，说明其长期偿债能力较强，但是这也说明贵州茅台没有充分利用资金。 五粮液的资产负载率呈上升趋势，长期偿债能力较为乐观。 泸州老窖资产负载率在08年下降后，09、10年均较为稳定，而11年则有所回升，资产负债率高达42.10%。 三家公司中，五粮液及泸州老窖的资产负债率较高，财务杠杆程度较高
五粮液与贵州茅台财务报表分析
五粮液与贵州茅台财务报表分析第二章五粮液和茅台财务概况白酒行业现状分析白酒是中国传统蒸馏酒，中国白酒是世界闻名的六大蒸馏酒之一（其余五种是白兰地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒）。
白酒是指以富含淀粉质的粮谷如高粱、大米等为原料，以中国酒曲即大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂，采纳固态（个别酒种为半固态或液态）发酵，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、贮存和勾调而制成的蒸馏酒。
如：茅台酒、五粮液、汾酒、西凤酒、洋河大曲等。
2020年我国白酒制造业行业规模不断扩大，中国白酒制造行业实现累计工业总产值146,337,958,000元，比上年同期增加了%；实现累计产品销售收入141,190,334,000元，比上年同期增加了%；实现累计利润总额18,643,047,000元，比上年同期增加了%。
2020年我国白酒产量维持了较为迅速的增加。
2020年以来，白酒行业作为高端奢侈消费品的代表，在金融危机持续蔓延致使政府消费缩减、企业及个人消费能力下降、消费税从严征收（实际税负从25%上升至40%左右）、整治酒后驾车等负面因素的阻碍下，仍然维持了良好的上升势头，尤其是进入2020年下半年行业上升态势更为明确，企业效益进一步提升。
中国副食物流通协会数据显示，2020年，中国白酒行业工业总产值超过2000亿元，同比增加%，高于饮料酒制造业%的同比增加，所占比重达到%。
2020年全国白酒产量万吨，同比增加%，比2020年%的年度增幅提高8个百分点。
白酒行业产品销售率为%，行业销售形势稳中有升。
咱们以为，以后8-10年中国白酒行业整体将进入一个稳固进展期，中国白酒业出口增加将达到5%至10%，利润将达到20%。
短时间来看，估量2020年我国白酒制造行业整体增加速度将比2020年有所放缓，随后五年（2020-2021）行业增加速度大体上比较稳健，整体上将比2020年有所上升，2021年产值将达到8,亿元；收入年均增加率约为%，2021年收入将达到8,亿元；利润年均增加率约为%，2021年利润将达到1,亿元。
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1.
获现能力分析
长虹经营净现金流量
康佳经营净现金流量 长虹净现金流量
康佳净现金流量
五粮液每股经营活动净现金流量分 析
茅台每股经营活动净现金流量分析
五粮液2009年净现金流量分析
单位：亿元
茅台2009年净现金流量分析
单位：亿元
股价示意图
单位：元
从2007年到2009年五粮液 的财务报表分析中看出有 一些弊端和一些有待提高 的地方，在整体方向正确 的前提上，五粮液应该： 白酒专卖店，要想成为发 展出路，需要朝规范化的 方向发展，靠规模经营来 获取利润空间，靠服务和 有竞争力的价格来突破困
3
五粮液净资产收益低于茅台
4.
五粮液销售净利率低于茅台
5.
五粮液总资产周转率低于茅台
6
五粮液权益乘数低于茅台
盈利能力分析 主营毛利率 盈利能力分析
主营毛利率
营业利润比重 分产品收入分析
新项目投资分析 期间费用比较
小
结
主营毛利率
主营毛利率=（主营利润/主营收入）X 100%
营业利润比重
营业利润比重=（营业利润/利润总额）X 100%
公 司 介 绍
行业背景
宜宾五粮液简介
贵茅台概况 主营业务收入 净 利 润 总 资 产 净 资 产
五 粮 液与 茅 台 ： 财 务 报 表 分 析
公司简介
五粮液 茅台
证券代码 000858 600519 公司名称 宜宾五粮液股份有限公司 贵州茅台酒股份有限公司 注册资本 379597万元 94380万元 法人代表 唐 桥 袁仁国 注册地址 四川省宜宾市 贵州省仁怀市茅台镇 成立日期 1998.04.21 1999.11.20 经营范围 主营:酒类及相关辅助产品的生产销 贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮 售。 兼营:饮料、药品、水果种植、进出 料、食品、包装材料的生产与销售。 口业务和物业 管理。
五粮液期间费用占销售收入比重
茅台期间费用占销售收入比重
期间费用占销售收入比重比较
盈利能力分析结论
五粮液与茅台的期间费用都不大
五粮液与茅台随着营业收入的增加，期间费用也在逐渐增加
五粮液与茅台的期间费用占销售收入的比重都比较小
从总体来说，五粮液与茅台的期间费用占销售收入的比重都比较合理
资产效率分析
应收帐款周转率 存货周转率
总资产报酬率
应收帐款周转率
五粮液》 茅台》
五粮液2009年应收帐款帐龄分析
0.0%
0.1%
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茅台2009年应收帐款帐龄分析
0.0%
0.1%
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存货周转率
五粮液》》》
……
1
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总资产
两公司三 年三方面 对比
2
净利润
茅台高于五粮液… …
单 击 此 处 添 加 标 题
3
营业利润
茅台高于五粮液… …
财务指标分析内容
核心指标分析
盈利能力分析 偿债能力分析
资产效率分析 获现能力分析
股利政策分析
主营业务收入
单位：万 元
净利润
单位：万 元
核心指标分析
净资产收益率 ‖ 销售净利率 X
营业利润分析小结 茅台在这三年的营 业利润都远远超过 五粮液，说明茅台 在这三年营业方面 优于五粮液 ……
前三方面小结 五粮液除在总资产 方面不茅台丌相上 下之外，在净利润 和营业利润方面都 远远落后于五粮液 ……
单 击 此 处 添 加 标 题
两个公司从三年 总资产上看，相 互之间都丌相上 下，没有很大距 离，实力相当
单位： 1000元
五粮液 茅台
2007年
2008年
2009年
2）营业利润分析
单位： 70 亿元
60 50 40 30 20 10 0 2007年 2008年 2009年 五粮液 茅台
1.
2.
3.
4.
总资产分析小结
净利润分析小结
这三年茅台的净利 润都远远高于五粮 液，说明五粮液在 销售方面远远丌敌 茅台 ……
《《《茅台
存 货 分 析
单位：亿元
五粮液》》》 《《《茅台
总资产报酬率
单位：亿元
五粮液》》》 《《《茅台
偿债能力分析
流动比率
速动比率 资产负债率
利息保障倍数 小 结
流 动 比 率
速 动 比 率
资产负债率
利息保障倍数
偿债能力分析结论
1. 五粮液与茅台在偿债能 力方面都比较强劲
五粮液在偿债能力方面弱 于茅台
会电一班：杨光亮，刘子涵，魏鹏程，叶明
汉，赵嘉懿，杨晓川，郑景文,侯学正
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分析思路：
资产净收益率
目 录
偿债能力
运营能力分析
盈利能力分析
分析指标 资产净收益率分析 1）总资产分析 单位：1000元
2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2007年 2008年 2009年 五粮液 茅台
盈利能力分析 2）净利润分析
500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0
从2007年到2009年 茅台的财务报表分析 中看出茅台在整体方 向都比较强于五粮液， 这个趋势也可能会暂 时继续下去。希望茅 台能继续当好白酒业 的老大哥。
综 合 评 价
2007年到2009年这三年：五粮液与茅台各方面之间 的比较得出：茅台在很多方面都优于五粮液，最明 显的方面就是从现在两个公司的股价中可以看出茅 台的股价远远高于五粮液，而五粮液却年年下降。 昔日的双龙变成了今天的单级，同时也暴露了五粮 液的一些弊端，所以五粮液要好好把握现在的机遇， 才能更好地赶上和超过茅台。但从整体上看五粮液 在这个行业（白酒）中都是领头者，整体业绩都是 很不错的！！
（净利润 / 净资产平均总额）X 100%
（净利润 / 销售收入）X 100% 销售收入 / 总资产平均总额 总资产平均总额 / 净资产平均总额
总资产周转率
X
权益乘数
分析结论
净资产收益 乘 数
核心指标分析结论
1
五粮液主营业务收入丌敌茅台
2.
五粮液净利润丌敌茅台
财务管理课堂案例分析之
五粮液、茅台 财务状况分析
案例分析思路与方法
净资产收益率 盈利能力 偿债能力 资产效率 获现能力 股利分配
本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分
析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能 力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。