贵州茅台与五粮液的财务报表对比分析

盈利能力分析
年份 项目 2010年 2011年 2012年
销售毛利率 销售利润率
90.95% 77.39%
91.57% 78.11%
92.27% 82.55%
营业利润率
税前利润率 销售净利率
61.55%
61.57% 43.42%
67.01%
67.03% 47.62%
71.17%
70.69% 50.30%
竞争能力分析
30 25 效 20 率 15 比 10 5 0
茅台
2010年 2011年 2012年
管理
30 25 效 20 率 15 比 10 5 0
销售
综合管理
员工
五粮液
2010年 2011年 2012年
管理
销售
综合管理
员工
竞争能力分析
从上表数据可以看出，茅台公司的管理效率比在逐年上 升，但较之五粮液，管理效率比还是比较低的，说明公司应 该加强公司的管理；在销售效率比方面，茅台公司虽然比率 远远高于五粮液，但从2011年开始呈下降趋势，说明公司销 售效率在降低，五粮液的销售管理比率虽然低于五粮液，但 是总体来看是呈上升趋势的，说明五粮液的销售效率在稳步 提高；从综合管理效率比来看，茅台公司略高于五粮液，数 值比较稳定，逐年上升，变化幅度不大，说明茅台的综合管 理效率还是可以的；从员工效率比来看，虽然2011-2012年茅 台高于五粮液，但是2012年比率开始下降，并且五粮液超过 了茅台，说明茅台公司在员工效率方面要加强管理，才能取 得竞争优势。
杜邦分析法
贵州茅台的杜邦分析
杜邦分析法
五粮液杜邦分析指标
指标 年份 2011年 2012年 总资产报酬率 19.5% 25.16% 主营业务净利率 总资产周转率 31.42% 38% 62.06% 66.22% 权益乘数 1.57 1.49
由杜邦分析图可见，2011-2012年间茅台公司的股东 权益报酬率、总资产报酬率和主营业务净利率这三个反映投 资报酬和盈利能力的比率的变动趋势基本一致，与2011年相 比，2012年有所上升；2011-2012年间，茅台的平均权益乘 数有所下降，这说明茅台的财务杠杆程度有所减少；从以上 数据来看，五粮液的变动趋势和茅台基本一致，且权益乘数 略大于茅台，因此五粮液的总资产报酬能力都以更大的倍数 反映在股东权益的报酬能力上。
偿债能力分析
年份
项目
2010年
2011年
2012年
流动比率 速动比率 资产负债率
2.89 2.10 27.51%
2.94 2.18 27.21%
3.80 2.79 21.21%
根据经验通常认为流动比率等于2比较合理，而速动比率 为1比较合理。从表中数据可以看出 ：①茅台公司的流动比 率基本高于标准2，表明该公司短期偿债能力都很好。 ②速动 比率在1以上，说明企业短期偿债能力都很强，但是速动比率 在2以上，也出现公司流动性过剩的趋势。 从公司的长期偿债能力和短期偿债能力来看，茅台公司的 债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力。存在 的问题主要在于流动资产过剩未能有效利用，影响了资金的 使用效率，使机会成本和筹集成本增加。
The end
财务报表分析
贵州茅台酒股份有限公司 财务报表分析
基于2010-2012年的财务数据
目录



公司简介 偿债能力分析 流动资产营运能力分析 盈利能力分析 发展能力分析 竞争能力分析 杜邦分析法 结论
公司简介
贵州茅台酒股份有限公司 （Kweichow Moutai Company Limited SH:600519） 由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒 厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华 大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒 公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集 团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民 政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限 公司，注册资本为一亿八千五百万元。早在2005年贵州 茅台酒已成为中国出口量最大、所及国家最多、吨酒创 汇率最高的传统白酒类商品。
长期偿债能力分析
40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2010年 2011年 2012年
贵州茅台 五粮液
贵州茅台与五粮液的资产负债率
酒类资产负债率行业平均为 45% 左右，茅台公司资 产负债率低于行业平均值很多，表明公司长期偿债能力 仍然维持在一个较好的水平上。并且与五粮液相比，财 务风险较低，长期偿债能力较强。虽然可以说明公司的 长期偿债能力很强，财务风险控制的很好。但同时也体 现出茅台保守的经营态度，这种墨守成规很有可能会成 为公司未来发展的绊脚石。
营运能力分析
存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越 低。从以上数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢， 茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时间，而且年份越 久远则价格越高。所以存货周转率较低。
流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越 多，资产的利用效果越好。从以上数据可知茅台的流动资产 周转率较低，主要是受存货占用的影响，比率下降的主要原 因是流动资产上升幅度比营业收入上升幅度大，营运能力有 所下降。 总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理， 贵州茅 台的营运能力虽然从数据上看与同行业的五粮液相比有所不 如，但是这和他的业务性质有所关系，所以贵州茅台的营运 能力还是可以的。
成本费用利润率
成本费用净利率 资产利润率 资产报酬率 股东权益报酬率
2.47
1.74 -----
3.43
2.44 40.78% 28.97%
3.70
2.63 47.13% 33.31%
---
39.88%
43.74%
盈利能力分析
1、销售毛利率
95.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00%
公司将面临的挑战：一是白酒企业间的竞争将更趋激烈， 消费者消费习惯多元化、消费方式和需求结构多样化，大量的 国外酒品进口呈井喷式增长态势并加速“本土化”的进程；二 是包括粮食等在内的原材料生产成本变动的重大因素或不可控 因素增多；
结论
三是地方保护主义更加严重，企业拓展市场更加困难，尽 管面临严峻形势，但公司拥有着“著名的品牌、卓越的品质、 悠久的历史、独有的环境、独特的工艺”所构成的自主知识产 权的核心竞争力，凭借多年市场竞争中所树立的良好品牌形象 和消费基础，在目前复杂多变的经济形势和越来越集中的中高 端白酒市场竞争中，对于茅台而言，机遇与挑战并存。 针对以上的问题，公司可以采取以下解决方法：一是继续 坚持以市场和顾客为中心，坚持以质求存、以人为本、继承创 新、深化改革、强化管理；二是更加着力整合市场资源，增强 产品市场调控能力，加强网络营销的建设和监督；三是继续坚 持做好茅台酒及系列产品的打假维权，加强与执法部门和各地 整规办的沟通与配合，加大打假力度；四是进一步加强营销队 伍建设，提升服务质量，搞好市场管理。
盈利能力分析
2、销售净利率
60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2010年 2011年 2012年
茅台 五粮液
净利润率是反映公司盈利能力的一项重要指标，销售净 利率越高，说明企业在正常经营的情况下由盈转亏的可能性 越小，并且通过扩大主营业务规模获取利润的能力越强。以 上数据显示，茅台和五粮液的销售净利率都呈稳定上升变动 趋势，但茅台一直高于同行业的五粮液的销售净利率，说明 茅台的盈利能力强于五粮液，在同行业中具有明显优势。
茅台 五粮液
2010年
2012年
2013年
销售毛利率是是上市公司的重要经营指标，能反映公 司大概利润水平和获利潜力。销售毛利率越高，说明企 业经营成本控制得好，盈利能力越强，利润空间越大。 可以看出贵州茅台最近3年的销售毛利率总体呈平稳上 升的趋势，且远远高于五粮液，而且都一直维持在75% 以上，不仅相当高而且稳定，说明企业的获利能力最近3 年在稳定提高，企业经营成本控制得好，盈利能力强 。
营运能力分析
年份 项目
2011年 茅台 2012年 2011年 1.37 0.80 五粮液 2012年 1.31 0.81
存货周转率
流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率
0.2431
0.65 3.83 0.61
0.2426
0.83 4.33 0.66
3.32
0.62
4.77
0.66
根据表中的数据可知：①茅台公司的存货周转率总体看来 趋于下降，存货周转期总体趋于上升，说明企业存货周转速度 有所下降。②公司的应收账款周转率和流动资产周转率不断上 升，周转期不断下降，说明茅台公司应收账款周转速度和流动 资产周转速度在近几年不断上升。③公司的营业周期在近两年 保持相对稳定的状态，变化幅度很小。
发展能力分析
80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2011年 2012年
销售增长率
资本积累率
利润增长率
股利增长率
58.19%
43.76%
36.95%
39.56%
72.21%
51.61%
57.76%
51.90%
由图表数据可知，2011年-2012年除资本积累率之外，销 售、利润、股利增长率都呈下降趋势，但还是保持在一定的增 长比率之上，比较稳定，且高于同行业的五粮液。
结论
2010年，复杂而严峻的经济环境使白酒行业的竞争更加激 烈，加之国外资本的涌入，公司尽管拥有着许多优势，但这些因 素还是在一定程度上给公司带来问题与困难，主要有，白酒市场 整体上供大于求的矛盾和无序竞争仍然比较突出，限制性产业政 策以及酒类产品消费结构的变化将使得白酒总产量提升有限；高 端产品的市场竞争将更为激烈；地方保护主义依然严重，行业准 入门槛较低、假冒伪劣产品屡禁不止，都给公司产品造成一定的 负面影响。
盈利能力分析
源自文库
3.资产净利率 资产净利率指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水 平，该指标越高，表明公司成本费用的控制水平越高。体现出企 业管理水平的高低。 茅台公司近三年资产净利率分别为 ：22.27 %、28.97%、33.31%。 以上数据显示出贵州茅台的资产净利率趋于稳定水平，而且呈上 升趋势，这两点说明了企业利润的稳定和持久性上升，企业具有 良好的获利能力。 4.净资产收益率 资产收益率是反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用 自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。 茅台公司近三年净资产收益率分别为27.45 % 、35.07 %、38.97%、 该指标评价企业自有资本及其积累获取报酬水平最具有综合性与 代表性的指标，从数据上看，茅台公司近 3年的指标能够在庞大 资产规模情况下，还维持较高的净资产收益率，总体来说还算不 错。