申银万国-2011年申万消费品专题研讨会之农林牧渔篇：变革孕育机遇

变革孕育机遇
——2011年申万消费品专题研讨会之农林牧渔篇
赵金厚 A0230203100019 王琦 宫衍海 林隽婕 2011.9

主要内容
引言 农业变革孕育子行业投资机遇 1. 农业变革进行时（消费&生产） 2. 变革带来哪些机遇？ 3. 投资策略

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引言
n 本报告逻辑：农产品消费正在经历总量增长和结构升级，与此同时，随着农村劳动 力人口下降、耕地资源日益稀缺、农产品生产风险加大，国内农业从生产方式到组 织模式都在历经变革。农产品消费和生产两方面变革将为龙头企业规模做大、农业 科技创新型企业、农业服务型企业以及具有优质自然资源的企业提供发展空间。
低耗粮 水产品消费↑ 城镇化 蛋白需求↑ 肉禽蛋奶消费↑ 高耗粮 老龄化 80'后 健康保健消费 高端品牌安全 消费 结 构升 级 有机食品/海珍品 优质自然资源 饲料需求↑ 消 费 总量 增 长
粮食需求↑
人口结构 收入增长
耕地资源有限 技术资金投入↑ 农村劳动力↓
科技创新需求↑ 农资服务需求↑
科技创新型企业 服务型企业
天气疫病风险↑ 生产规模化 生产 环 节变 革 龙头企业做大做强

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主要内容
引言 农业变革孕育子行业投资机遇 1. 农业变革进行时（消费&生产） 2. 变革带来哪些机遇？ 3. 投资策略

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1.1农产品消费需求持续增长：总量增长
n 农产品消费总量仍在持续增长：
· 城镇化进程加速→蛋白需求→传统肉禽蛋 奶消费增长→畜禽养殖业↑ （高耗粮） →饲料需求↑→粮食需求↑（玉米） · 低耗粮的大众水产品需求↑
万吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
预计中国肉类消费总量持续增长
4126
2292
中国饲料消费量持续增长
18,000 15,000 12,000 9,000 6,000 3,000 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 0%
1000
万吨
30% 20% 10%
万吨 2500 2000 1500
-10% -20%
500 0
饲料总产量
增长率(右)
资料来源：中国统计年鉴，饲料工业年鉴，申万研究
20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 15 20 20 20 30
城镇总需求 农村总需求
20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 15 20 20 20 30
城镇总需求 农村总需求
预计中国水产品消费总量持续增长
2242
905
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1.1农产品消费需求持续增长：结构升级
n 农产品消费结构升级：
· 收入增长、人口结构变化（老龄化、80后） · 高端/保健：水产品消费升级→海参、三文鱼、 大扇贝等海珍品需求↑ · 健康：有机/绿色食品消费兴起 · 安全：食品安全事件曝光频率提升→品牌消费
8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 吨
国内进口挪威三文鱼快速增长
百万挪威克朗 350 300 250 200 150 100 50 0
老年人和中坚人群占比提升
100% 80% 60%
12 10 8
40% 20% 0% 1982 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
6 4 2 0 3.9
0-20岁
60岁以上
中坚力量
资料来源：Marine Harvest，中国渔业年鉴，申万研究
1 99 4 1 99 5 1 99 6 1 99 7 1 99 8 1 99 9 2 00 0 2 00 1 2 00 2 2 00 3 2 00 4 2 00 5 2 00 6 2 00 7 2 00 8 2 00 9 冰鲜整鱼 冷冻整鱼 总价值
国内海参产量持续增长
万吨 8.8 7.6 6.5 5.3 9.3 10.2
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
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1.2.1推动生产变革因素
n 城镇化进程加速提升消费的同时减少 了农业从业人数（机会成本↑） n 耕地资源有限 n 生产风险加大（自然灾害、养殖疫病）
60 50 40 30 20 10 0 1978 1985 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2015E
70% 60% 50% 40% 28065 30% 20% 10% 0% 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2008 农业劳动力人口 占全社会从业人员比重
%
城镇化率不断提高
49.68
公顷/人 160 140 126.1 112.6 120 100 80 62.3 60 40 24.9 14.1 11.8 20 2 0
中国人均耕地面积落后
35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000 28000 27000 26000 25000
2000年以来国内农业从业人员持续减少
万人 34186
0.8 0.6 0.41 韩国 印度 中国
加拿大
澳大利亚
美国
法国
德国
英国
资料来源：统计局、农业部、USDA
日本

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