西经

r 0.002Y 1
LM
Y 1000 , Y 1500 , Y 2000 ,
r
r 0.002Y 1
r 1 r2 r 3
LM
Y
•LM曲线由下面三个关系导出：
(1)货币的交易需求量与国民收入之间的关 系：L1=L1(Y) (2)货币的投机需求量与利率之间的关系： L2=L2(r) (3)货币的实际供给量与需求量的关系：
3.投机动机（speculative motive） (1). 定义：指人们为了抓住有利的购买有价证 券的机会而持有一部分货币的动机。 ( 2 ) . 资 产 选 择 理 论 （ p o r t f olio selection theory） 流动性（灵活性） 选择依据 安全性
收益性
• 证券的市场价值与利率的关系 例：一种永久公债—金边债券（consol) （无偿还期，债息固定为R）的市场价值的 计算。设当前市场利率为r。
H RR ER C
高能货币
亦称“基础货币（monetary base）”、 “货币基数(Monetary Base)”、“货币基 础”、“强力货币”、“始初货币”，它是 经过商业银行的存贷款业务而能扩张或紧缩 货币供应量的货币。西方国家的基础货币包 括商业银行存入中央银行的存款准备金（包 括法定准备金和超额准备金）与社会公众所 持有的现金之和。因其具有使货币供应总量 成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币， 它是中央银行发行的债务凭证，表现为商业 银行的存款准备金（R）和公众持有的通货 （C）。
• 再贴现率（ rediscounting rate):中央银 行向商业银行发放贷款的利率。
二、与货币有关的几个概念
流动 性强
1. 纸币(paper money)—主币。 现金通货C 2. 铸币(coin)—辅币。 Currency 3. 存款货币(deposit money)：活期存款 (demand deposit)—Dd。 4. 准货币(quasi-money)：定期存款(time deposit) —Dt。 5. 货币替代物(money substitution)
• 货币政策：中央银行通过对货币供 给量水平的选择，改变利率水平， 从而影响总体经济，以达到 一定目 标的政策。
货 币 政 策 三 大 工 具
法定准备金率政策
再贴现率政策
公开市场操作
改变 货币 供给 量和 利率
• 公开市场操作（open market operation):中央银行在公开的金融市场 上，通过有价证券的买卖，改变货币供 给量，从而影响利率和总需求，以达到 一定目标的行为。
C
H
5· LM曲线 4
一、LM曲线的概念 二、LM曲线的推导 三、LM曲线的移动 四、LM曲线的斜率
一、LM曲线的概念
• 当货币市场实现均衡时，利率r与国 民收入Y之间的关系曲线，称为LM曲 线。
二、LM曲线的推导
Ms L1 (Y ) L2 (r ) P
Ms k Y h r P
要保持货币市场均衡，当L1（Y） 增加一个量时，L2（r）必须减少 相同的量，否则不能维持货币市场 的均衡。
例：设L1(Y)=kY=0.5Y，L2(r)=1000－250r， M s=1250 (单位：美元) ， P=1
Ms L1 (Y ) L2 (r ) P
1250 0.5Y 1000 250r 1
第 5 章
货币市场的均衡与LM曲线
• 要解决的问题： （1）均衡利率的决定； （2）LM曲线。
利率r
I I (r )
投资I
I (r ) S (Y )
储蓄S
S S (Y )
收入Y
确定r与Y的关系：IS曲线
利率由什 么决定？
货币市场
利率的决定
利率由什 么决定？
古典学派： 储蓄和投资
凯恩斯学派： (１)货币的供给量； (２)货币的需求量。
M m H
货币乘数
结论：
（1）央行能通过基础货币的增减来影响 货币供给量。 （2）基础货币变化能引起的货币供给量 变化的大小取决于货币乘数。 （3）货币乘数的大小取决于法定准备率 rd,超额准备率re和通货-存款比率rc。 （4）央行能直接控制rd。 （5）央行能间接影响re和rc。
四、货币政策
货币的投机需求量L2（r）
L2 L2 (r ) h r
货币的投机需求量对利率变化的敏感系数， 意指利率变化时货币的投机需求量变动的程 度。h越大，货币的投机需求量对利率变化的 反应越敏感。
L2 L2 (r ) h r
r

1 h
L2
•极端的情况 设所有人对利率的预期都不同，但预期最高 利率为rH，最低利率为rL，试画出对货币的投 机需求曲线。
Ms L1 (Y ) L2 (r ) P
r
1
h
2 1
r r

L2
45OkΒιβλιοθήκη Y1
Y2 Y3

Y
MS P
L1
r
中间区域
古典区域 h0
Keynes区域 h
Y
• LM曲线是货币市场均衡状态的一幅图象。 它表示的是：与任一给定的国民收入水平 相对应的利率水平，在这样的水平上货币 的需求量恰好等于某一给定的货币的供给 量，因此这条曲线称为LM曲线。
7. 存款准备金（Reserves）:由银行保留 的准备供支付提取存款用的货币。 法定准备金RR（Required Reserves）: 由央行保留的各商业银行按法定准备率 必须提取并上缴央行的准备金。
法定准备金 法定准备金率 存款总额
RR rd D
法定准备金率的调整
• 超额准备金ER（Excess Reserves）:商业
证券价格与利率呈相反方向变化。 利率水平越高，证券价格越低；利 率水平越低，证券价格越高。
• 预期如何决定货币的投机需求
目前利率水平高 （证券价格低） 对货币的投 机需求减少 预期利率下降
（预期证券价格上涨）
买进证券（在资产选择中 选择证券，而非货币）
结论：货币的投机需求取决于当前的利率水平 和预期的利率水平。当前的利率水平越高，对 货币的投机需求越小；当前的利率水平越低， 对货币的投机需求越大。
1年后债息收入R的现值 2年后债息收入R的现值 3年后债息收入R的现值 …… n年后债息收入R的现值
R 1 r R (1 r ) 2 R (1 r )3

R (1 r ) n
债息收入的现值之和为：
R R R R V 2 3 n 1 r (1 r ) (1 r ) (1 r ) R r
一、商业银行和中央银行
（commercial bank and central bank ）
• 商业银行的主要业务 (1)负债业务：吸收存款; (2)资产业务：贷款和投资业务; (3)中间业务：代理客户办理支付和其它委托 事项，收取手续费 。
分业经营？混业经营？
• 中央银行的职能
发钞行，国家法定货币的唯一发行者
接受商业银行缴存的存款准备金
中 央 银 行
银行的银行
以再贴现方式向商行发放贷款
承担商行的票据交换和结算业务 代理国库，即经办政府的收支
政府的银行
管理国家的外汇储备 制定和实行货币政策
中国的银行体系
• 中央银行—中国人民银行，货币政策制定 • 银监会—商业银行监管 • 政策性银行—、中国进出口银行、农业发展银行， 不以赢利为目的 • 六大国有商业银行—中、农、工、建、邮、国开、 • 股份制银行—交通银行、中信银行等 • 城市商业银行—一级法人，正在展开撤并 • 农村商业银行、农村合作银行、农村信用社 • 外资法人银行及分支机构—14家
• 贴现（discounting）：银行信贷的一种 业务，是指信用票据持有者，以未到期 信用票据向商业银行融通资金，商业银 行按票据面额扣除贴现费用后，将现金 付给票据持有者的一种资金融通行为。
• 再贴现（rediscounting）:商行将自己 贴现收下的信用票据，拿到央行再去贴 现，称为再贴现。
r
rH
h0
h
rL
L2
三、货币需求函数
货币的需求量=货币的交易需求量+货币的投机需求量
L L1 (Y ) L2 (r )
L k Y h r
货币的需求函数 流动性偏好函数
L k Y h r
有L，Y，r三个变量 如何在平面上画出 货币的需求曲线？
设定Y为 外生变量。
M CD
三、货币供给量的决定 （M与H的关系）
H RR ER C
M CD H RR ER C
rc 1 rd re r c
M C D 1 H RR D ER D C D
1
rc 1 M H m H rd re r c
r
L2 (r )
L L1 L2
注意：一条货币 的需求曲线只对 应着一个给定的 国民收入。
k Y

L
5· 货币市场均衡和利率的决定 3
• 货币供求均衡：实际货币供给量与需求 量相等。
Ms L1 (Y ) L2 (r ) P
Ms k Y h r P
r
L
均衡利率
MS P
流动 性弱
6. 货币供给量的概念 货币供应量，是指一国在某一时期内为社会 经济运转服务的货币存量，它由包括中央银 行在内的金融机构供应的存款货币和现金货 币两部分构成。 • • M0=银行体系以外流通中的现金通货（C） M1=银行体系以外流通中的通货+活期存款 = C + Dd
•
M2=M1+定期存款= M1 + Dt