2011年全球经济的10只黑天鹅
金融史20年的九次黑天鹅事件,你知道哪些？
金融史20年的九次黑天鹅事件,你知道哪些？第一篇：金融史20年的九次黑天鹅事件,你知道哪些？金融史20年的九次黑天鹅事件，你知道哪些？关于黑天鹅，17世纪之前的欧洲人认为所有天鹅都是白色的，直到在澳大利亚发现了第一只黑天鹅，这个不可动摇的信念崩溃了。
黑天鹅代表了不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切。
像2008年全球金融危机至今还影响着我们的生活，但在那之前谁能想到“大而不倒”的雷曼兄弟也会破产？像巴菲特这样的长期投资者之所以伟大是经历了无数次的金融黑天鹅。
而在过去20年，全球金融市场也发生了9次重大的黑天鹅，每一次都足以改变许多人的命运。
本文努力呈现过去20年最大的九次金融危机，希望对大家带来启示。
1、亚洲金融危机亚洲金融危机从1997年7月开始，一系列的货币贬值，东亚和东南亚金融都受到冲击。
这一次的黑天鹅事件从泰国泰铢贬值开始，在泰国政府宣布泰铢与美元脱钩，放弃固定汇率制，实行浮动汇率制。
宣布当天泰铢就贬值了20%。
这一危机的背后有着多方面的原因，既有泰国外汇政策不当的因素，也有国际游资的冲击。
国际炒家横扫东南亚之后往东亚发展，每扫过一国，该国货币大幅贬值，马币林吉特、新加坡元、菲律宾比索、印尼盾等等无一幸免于难。
这场金融危机使得大部分东亚货币贬值38%、国际股市暴跌60%、多国社会秩序陷入混乱、甚至政权更迭。
最终国际货币基金组织提供救援贷款，对东亚各国实施经济救援和干预，才阻止了这一危机。
2、互联网泡沫破裂互联网泡沫起源于上世纪90年代，互联网相关的企业呈指数级增长。
在1995年-2000年间，NASDAQ指数从1000点狂飙至5000多点，最终在2000年3月达到顶峰5048.62点。
低利借款、廉价资产、市场过度自信和纯粹投机共同吹起了这次泡沫。
风险投资家们争先恐后地投资每一个互联网相关的企业。
这些企业烧钱圈地的商业模式决定了他们在几年内无法无法盈利，而投资者们却都忽略了这一基本面只顾盲目追捧，在这些企业上市第一天股价就可以翻三到四倍。
金融市场的黑天鹅事件
金融市场的黑天鹅事件近年来，金融市场的黑天鹅事件频繁发生，给全球经济带来了巨大冲击。
所谓黑天鹅事件，是指那些罕见且不可预测的事件，其发生对金融市场产生了极大的不确定性和风险。
本文将对金融市场的黑天鹅事件进行分析，并探讨应对策略。
一、黑天鹅事件的定义与特征黑天鹅事件，是由纳西姆·尼科拉斯·塔勒布在其著作《黑天鹅：不确定性的力量》中首次提出的概念。
它指的是那些罕见的、难以预测的事件，这些事件在发生之前难以预测，并对金融市场产生非常重大的影响。
与常规的风险相比，黑天鹅事件具有以下几个特征：1. 罕见性：黑天鹅事件是指那些在过去很少发生的罕见事件，其概率极低且难以预测。
2. 重大性：黑天鹅事件的影响范围广泛，可以对金融市场、经济甚至整个社会造成巨大冲击。
3. 后知后觉性：黑天鹅事件发生后，人们往往会对其进行事后分析，但事前很难预测和防范。
二、金融市场的经典黑天鹅事件1. 1987年股市崩盘：1987年10月19日，美国股市遭遇了自1929年以来最大的单日跌幅，即“黑色星期一”。
这一事件使得全球金融市场陷入混乱，促使各国政府采取紧急措施稳定市场。
2. 1997年亚洲金融危机：由于泰国的货币危机，亚洲地区多个国家的经济遭受重创，引发了一系列金融危机，并在全球范围内引发连锁反应。
3. 2008年全球金融危机：由于次贷危机的爆发，金融市场陷入了一场全球性的危机。
不断增长的房地产泡沫最终破裂，导致银行倒闭、全球经济衰退。
三、金融市场黑天鹅事件的影响金融市场的黑天鹅事件对经济和社会产生了广泛的影响，其中主要表现为：1. 资本市场动荡：黑天鹅事件往往会引发股市、外汇市场等资本市场的大幅波动，投资者面临着巨大的风险和不确定性。
2. 经济衰退：一些重大的黑天鹅事件可以导致全球经济的衰退，失业率上升，国内生产总值下降，企业萧条等。
3. 政府干预：黑天鹅事件发生后，政府往往需要采取紧急措施，例如救市计划、货币政策调整等，以稳定金融市场。
黑天鹅事件是什么意思？五大著名黑天鹅事件盘点
⿊天鹅事件是什么意思？五⼤著名⿊天鹅事件盘点导语：⿊天鹅事件是指⼗分难以预测但是⼜会产⽣重⼤影响的事件，就像17世纪的欧洲⼈认为世界上的天鹅都是⽩的，直到澳⼤利亚⿊天鹅的出现，著名的5⼤⿊天鹅事件分别是泰坦尼克号沉没，俄罗斯⾦融风暴，中国雪灾，⽇本地震和英国退出欧盟，下⾯就跟着探秘志⼩编⼀起来看看吧!⿊天鹅事件是什么意思?⿊天鹅事件和蝴蝶效应⼀样也会产⽣严重的后果，常被⽤来形容⼗分难以预测但是有会产⽣重⼤影响的事件，就像17世纪的欧洲⼈认为世界上的天鹅都是⽩的，直到澳⼤利亚⿊天鹅出现后，这个强⼤的信念被打破了，就像苏格兰⿊⼭⽺定律⼀样，⼈们总会过度的相信经验，但⽣活中总是充满了不可预测的事情。
⿊天鹅事件的3⼤特征当⿊天鹅事件发⽣时，它⼀定具备以下三个特征：1. 意外性：⿊天鹅事件最基本的就是指事件的难以预料性。
2. 产⽣重⼤影响：基本上⿊天鹅事件都会产⽣重⼤的事实影响，甚⾄影响到整个社会和历史进程。
3. ⼈类在事后找理由：认为这是可预测的，能够避免的，⼈类的本性导致我们会在事后编理由。
著名的5⼤⿊天鹅事件1. 泰坦尼克号沉没泰塔尼克号被称为“永不沉没的梦幻客轮”，却在1912年的⼀天，也就是初次航⾏的第四个夜晚，就因为撞上了冰⼭⽽沉没，由于没有⾜够多的救⽣艇，导致1500⼈丧⽣，这起“⿊天鹅事件”也是迄今为⽌最著名的⼀次海难。
2. 俄罗斯⾦融风暴从1998年8⽉开始，俄罗斯因卢布严重贬值，宣布延迟三个⽉外债偿还，在短短的150天内，对冲基⾦的净资产就下降了90%，亏损了43亿美元，⽽俄罗斯国债的⼤量贬值就是⼀场典型的⿊天鹅事件，⾦融市场来不及准备，就突然发⽣了。
3. 中国雪灾还记得2008年的那场雪灾，全国上下⼤⾯积出现⾬雪天⽓，这也是⼈们最出乎意料的⼀次雪灾，这场⿊天鹅事件造成了农作物毁坏4219.8千公顷，倒塌房屋不计其数，赈灾总投⼊达到220.9亿元，这还是没有算⼊间接投⼊的。
4. ⽇本地震⽇本在2011年发⽣了震源深度20公⾥的8.9级⼤地震，连我国北京都出现了明显震感，这次地震还引发了太平洋海啸，可以说是⼀次⼗分可怕的⿊天鹅事件了。
金融市场中的黑天鹅事件分析
金融市场中的黑天鹅事件分析引言：金融市场的波动性和不确定性使得投资者不得不面对各种可能的风险。
其中，黑天鹅事件是一种突发的、极其罕见的事件，它的发生会对金融市场产生巨大冲击。
本文将对黑天鹅事件进行分析，探讨其对金融市场的影响，以及投资策略应对的思路。
一、什么是黑天鹅事件？黑天鹅事件是由纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在其著作《黑天鹅：如何应对不可预知的风险》中首次提出的概念。
它指的是那些意外、难以预测和具有极高破坏性的事件。
这些事件之所以称之为黑天鹅，是因为在塔勒布看来，它们像是罕见的天文现象一样罕见，且产生巨大的影响。
二、金融市场中的黑天鹅事件金融市场是黑天鹅事件最容易爆发的领域之一。
市场波动、风险和不确定性使得黑天鹅事件在金融市场中几乎家常便饭。
例如，2008年的全球金融危机就是一次典型的黑天鹅事件，其对全球经济和金融市场造成了严重冲击。
黑天鹅事件的特点是：一、其发生几乎无法预测，因为其发生的概率极其低；二、其对金融市场的影响显著，甚至可能导致市场的崩溃；三、其后果往往被低估，引发市场的恐慌和不稳定。
三、黑天鹅事件对金融市场的影响黑天鹅事件的发生会对金融市场产生深远的影响。
首先，它会导致市场的波动剧增，投资者情绪极度波动。
其次，黑天鹅事件会加剧市场的不确定性，使得投资者难以作出合理的投资决策。
再次，它可能引发金融机构的崩溃，导致金融系统的紧张与不稳定。
最后，黑天鹅事件还可能引发全球范围内的经济衰退，对实体经济造成严重冲击。
四、应对黑天鹅事件的投资策略面对黑天鹅事件的发生，投资者应采取一系列有效的投资策略来降低风险。
首先，建立分散化的投资组合，通过投资不同资产类别和地区的资产来抵御黑天鹅事件带来的冲击。
其次，要保持充足的流动性，以便在黑天鹅事件发生时能够及时调整投资组合。
第三，要根据市场的实际情况灵活调整投资策略，做到随机应变。
除了以上投资策略，政府和金融监管机构也应采取相应的措施来应对黑天鹅事件。
黑天鹅事件冲击市场震荡不定
黑天鹅事件冲击市场震荡不定当前，全球范围内发生的一系列黑天鹅事件，如新冠疫情、自然灾害、地缘政治紧张局势等，给市场带来了巨大的冲击。
这些突发事件通常在短时间内对金融市场、经济体系和投资者信心产生不可预测的影响，常常引发市场的剧烈波动。
本文将就黑天鹅事件对市场的影响进行分析，并探讨应对策略。
一、黑天鹅事件的特点及影响黑天鹅事件是指不可预见、罕见且极具影响力的事件，其出现可能导致市场出现意想不到的波动情况。
相比市场的常态波动，黑天鹅事件往往具有以下几个特点：1. 突发性：黑天鹅事件突然发生，短时间内迅速扩散，对市场形成强烈冲击；2. 不可预测性：黑天鹅事件的发生通常没有前兆，难以提前预知，并且其影响难以估量；3. 剧烈波动：黑天鹅事件对市场通常造成短期内大幅度的价格变动，市场情绪剧烈波动；4. 涟漪效应：黑天鹅事件常常会通过其他市场链条引发连锁反应，扩散至其他相关领域；5. 长期影响：黑天鹅事件一旦发生，往往对市场产生长期影响，引发市场结构性变化或重塑。
黑天鹅事件对市场的冲击和影响往往是多方面的，主要体现在以下几个方面：1. 股票市场：黑天鹅事件的发生通常会导致股权市场价格瞬间下跌或大幅波动，投资者的信心受到严重冲击；2. 外汇市场：黑天鹅事件引发的市场恐慌情绪会导致投资者对货币的避险需求增加，导致汇率大幅波动；3. 商品市场：黑天鹅事件对全球经济体系的影响将间接导致商品价格出现剧烈波动，特别是农产品和能源商品等；4. 债券市场：黑天鹅事件引发的市场不确定性将导致投资者对债券市场的需求增加，短期内债券价格可能会上涨；5. 衍生品市场：黑天鹅事件的发生可能导致期权、期货等衍生品市场价格强烈波动，衍生品的交易量可能大幅增加。
二、应对策略对于黑天鹅事件的冲击，投资者和市场参与者应该制定合适的应对策略，以减少其可能的损失。
以下是一些建议的应对策略：1. 风险分散：投资者应该通过分散投资，将资金配置于不同的资产类别，以降低黑天鹅事件对投资组合的影响；2. 长期投资：将资金投资于具备长期增值潜力的标的资产，降低短期市场波动对投资的影响；3. 适度投机：在条件允许的情况下，投资者可以适度参与市场投机活动，但要控制好仓位和风险；4. 坚持纪律：投资者应坚持投资纪律，不要被市场情绪左右，做到理性决策；5. 及时止盈止损：在市场波动较大的时候，要设定止盈和止损位，及时平仓，避免进一步损失；6. 新闻面分析：密切关注全球事件的发展，准确判断其对市场的影响，并及时调整投资策略；7. 灵活应变：在黑天鹅事件发生后，根据市场情况灵活调整投资组合和风险管理策略。
专家提醒警惕全球经济的 “黑天鹅”与“灰犀牛”
专家提醒警惕全球经济的“黑天鹅”与
“灰犀牛”
来源：第一财经
岁末年初，总结展望自然不可少。
回顾过去一年的经济世界，全球经济终于在金融危机十年后出现了全面回暖的迹象，中国经济取得了超乎预期的成果。
然而，在为中国经济这一年的发展和全球经济回暖欣喜的时候，对未来一年的全球经济却应保持冷静、客观，切莫以为全球经济由此平稳发展，一马平川。
时下，人们喜欢用“黑天鹅”与“灰犀牛”来比喻突然发生的不测事件和已有苗头甚至显而易见却常常被人们忽略的风险。
全球流动性收缩与货币政策转向可以算得上“灰犀牛”。
反观中国，虽然中性货币政策执行了好几年，流动性扩张也有所减缓，但经济增长和投资的压力使我们似乎还没有加息的环境。
贸易战的阴云笼罩不期而至，或者因某种特定产品的贸易争端而突然爆发，可以算作影响我国经济的外部“黑天鹅”。
美国股市如何发展也并非一切安然。
虽然美国经济增长改善，但似乎不足以支撑股市如此大幅度、长时间地不断刷新纪录。
股市当然是以信心和预期为支撑的，但信心和预期等心理因素也恰恰是可以瞬间改变的，所谓成也信心、败也信心。
美国股市可能存在着对信心
的透支，如果美国股市掉头向下，那么，对于中国和周边国家的资本市场、资金流动特别是信心可能也会有所冲击。
黑天鹅事件作文议论文
黑天鹅事件作文议论文
黑天鹅事件是指意外事件，通常指那些罕见、难以预测且具有重大影响的事件。
这个词汇最早由美国作家纳斯姆·尼古拉斯·塔勒布在其著作《黑天鹅，如何应对不可预测的未来》中提出，用来形容那些在事后看来显得理所当然，但在事前却几乎无法预测的事件。
黑天鹅事件在各个领域都有可能发生，比如金融领域、自然灾害领域、政治领域等。
而且，由于其罕见性和难以预测性，一旦发生，往往会给社会、经济甚至整个世界带来极大的影响。
在金融领域，黑天鹅事件往往指那些在市场参与者无法预测的事件，比如2008年的次贷危机、2015年的中国股市崩盘等。
这些事件的发生，往往会导致市场的剧烈波动，甚至引发全球性的金融危机。
在自然灾害领域，黑天鹅事件指那些罕见且难以预测的自然灾害，比如地震、海啸、火山爆发等。
这些灾害的发生往往会造成巨大的人员伤亡和财产损失，给当地社会和经济带来严重影响。
在政治领域，黑天鹅事件往往指那些罕见且难以预测的政治事件，比如政变、战争、恐怖袭击等。
这些事件的发生往往会引发地区乃至全球的政治动荡，给和平与稳定带来严重威胁。
面对黑天鹅事件，人们往往会感到无能为力，因为这些事件的发生几乎是不可预测的。
然而，我们可以采取一些措施来降低黑天鹅事件带来的影响，比如加强风险管理、提高应急响应能力、加强国际合作等。
只有这样，才能更好地应对黑天鹅事件带来的挑战。
总之，黑天鹅事件是一种罕见且难以预测的事件，一旦发生，往往会给社会、经济甚至整个世界带来极大的影响。
我们应该认识到黑天鹅事件的存在，采取有效措施来降低其带来的影响，以应对未来的不确定性。
夏德威：2011年全球经济的10大猜想
夏德威2011年全球经济的10大猜想标签：全球经济● 夏德威每年年底，我们都会一起探讨来年可能会出乎投资者意料的情况，也就是所谓的“黑天鹅”。
近期，尽管美国经济温和增长，但美国国债收益率急剧回升；美联储坚持超宽松货币政策的同时核心通胀率却在下降无不在提醒我们：市场起落出人意表；价格波动瞬息万变。
以下是我们关注的来年10只黑天鹅：金价跌穿1000美元/盎司过去几年，黄金一直是表现相当突出的资产。
黄金如此受追捧的原因很多，包括主权债务不确定性加剧、新兴市场国家的基本面需求强劲，以及主权投资者、散户和投机客对黄金的兴趣日益浓厚。
利率水平接近零也大大降低了持有黄金的机会成本。
但非常有趣的是，近期市场风向无论怎么变，金价都会上涨——风险偏好上升，金价涨，投资者避险，金价也涨；担心通胀，金价涨，忧虑通缩，金价也涨；经济增势喜人，金价涨，二次探底恐慌，金价还是涨。
黄金便似乎与坏消息绝缘。
实际上，我们在全球资产配置组合中依旧建议超配黄金(贵金属)，认为2011年金价还大约有10%的上涨空间。
那么什么因素可能导致金价大幅跌破1000美元/盎司？我们的答案是利率上升。
如果利率上升，黄金的吸引力将逐渐减弱，因为投资者可能会重新考虑进入债券市场，选择收益率更有吸引力的债券。
如果债券收益率上升反映的是经济增长前景好转，从而提振包括全球股市在内其他资产的回报率，那么金价也可能走跌。
不过如果收益率上升反映的是通胀或主权信贷风险，那么作为规避不确定性和“尾部风险”资产的黄金或能保持它的吸引力。
黄金市场出现抛售大跌潮的第二种可能，是各方就解决欧洲信贷和银行业危机达成一致决定。
实际上，任何会降低“世界末日”风险的决议都可能削弱黄金的吸引力。
当然，如果各大央行——首先是欧洲央行——决定出售黄金储备，那么也会压低金价。
最后，金价还存在另一层面的下行风险。
俗谚有云：当开出租车的和修管子的也大谈投资诀窍时，投资者就该警惕了。
与上世纪90年代的网络股和2006年的美国房价类似，如今的黄金越来越接近这一俗谚描绘的景象……10年期美债收益率升逾4.5%2011年经济形势好转，往往会推高公债收益率——2010年四季度已经出现过这种情况。
黑天鹅事件对金融市场的冲击与反应
黑天鹅事件对金融市场的冲击与反应在金融市场中，投资者总是不断地评估各种风险，研究可见与不可见的因素，尽可能地规避可能出现的风险。
然而，即便如此，仍有一些事情可能突然发生，这些事情被称为“黑天鹅事件”。
这些事件通常是无法预测的、具有高度重大性的、并且会引起市场的冲击和震荡。
黑天鹅事件可以指自然灾害、战争、恐怖袭击等政治因素，也可以指未曾预料的商业事件。
例如，2008年的金融危机、2011年的东日本大地震、2015年年初的瑞士央行突然宣布废除瑞士法郎兑换欧元的最低限价，以及最近出现的新冠病毒疫情等事件，都可以被归类为黑天鹅事件。
这些事件会对金融市场产生极大的冲击，导致股价和汇率的突然波动。
举一个例子，2010年4月，冰岛的Eyjafjallajokull火山爆发，导致欧洲空中交通瘫痪，航空公司损失惨重，股市也遭受了打击。
同样，瑞士央行突然废除最低限价政策引发的市场震荡也让投资者遭受了重大损失。
对于黑天鹅事件，投资者的反应通常是不同的，但是一般情况下，股票市场和汇率市场反应会比债券市场更为强烈。
这是因为股票市场和汇率市场的性质决定了它们的价格更加灵敏，而债券市场则更为稳定。
例如，当Eyjafjallajokull火山爆发时，股票和汇率市场波动范围更大，股票价格下跌，而债券市场几乎没有受影响。
随着金融市场的国际化和全球化，各国政府和金融相关机构也日益重视黑天鹅事件的风险。
为了防范此类风险，各国政府和机构制定了各种措施。
例如，国际货币基金组织(IMF)建立了监测和预测全球经济的体系，以帮助各国政府和央行评估和预测不确定性因素的影响。
一些国家也建立了各种应对突发事件的基金，以缓冲市场震荡，减少市场崩溃的可能。
在市场风险不断增加的情况下，投资者应该及时了解市场的情况，关注各种可能影响市场的信息，提前做好风险规避和危机处置的准备，避免在黑天鹅事件发生时遭受重大损失。
在本质上，黑天鹅事件是不可预测的。
总之，黑天鹅事件是金融市场中的一种不可避免的影响。
黑天鹅事件的由来及影响力
黑天鹅事件（Black swan event)指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。
“黑天鹅”的由来在发现澳大利亚的黑天鹅之前，17世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的。
但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的信念崩溃了。
黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切。
人类总是过度相信经验，而不知道一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。
然而，无论是在对股市的预期，还是政府的决策中，或是普通人日常简单的抉择中，黑天鹅都是无法预测的。
“9〃11”事件的发生、美国的次级贷危机、我国的雪灾，都是如此。
“黑天鹅”的特点一般来说，“黑天鹅”事件是指满足以下三个特点的事件：首先，它具有意外性。
第二，它产生重大影响。
第三，虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。
编辑本段“黑天鹅”的寓意大约在四百年前，弗朗西斯〃培根就曾经发出这样的警告：当心被我们自己思想的丝线丝丝束缚。
但是我们老是犯这种错误，老是以为过去发生过的事情很有可能再次发生，所以免不了会凭经验办事。
比如说，我们经常编出简单的理由或故事来解释我们尚不知晓（而很有可能是我们根本就不可能知道的）复杂的事情。
举个简单的例子：我们无法预知在未来的某一天股市会涨还是会跌，据以推断预测的理由要么过于简单化了，要么根本就是错误。
事实上，真正重大的事件是无法预知的，Nassim Nicholas Taleb把这称之为“黑天鹅”。
作者的这一论点，对于那些靠预测经济发展为业的MBA甚至曾获得过诺贝尔奖的专家们而言，可以说是沉重的一击。
“黑天鹅”的逻辑“黑天鹅”的逻辑是：你不知道的事比你知道的事更有意义。
在人类社会发展的进程中，对我们的历史和社会产生重大影响的，通常都不是我们已知或可以预见的东西。
股市会突然崩盘，美国地产泡沫会引发谁都没有预料到的次贷危机，一场突如其来的大雪会使得大半个中国陷入瘫痪状态，带来上千亿的损失……我们其实每一天都被“黑天鹅”环绕着。
期货市场中的黑天鹅事件
期货市场中的黑天鹅事件黑天鹅事件是指那些意料之外、无法预测的突发事件，它们在很大程度上可以改变市场情况。
在期货市场中，黑天鹅事件可能导致巨大的波动，对投资者和交易者产生深远影响。
本文将探讨期货市场中的黑天鹅事件，分析其特点和影响，并提供适当的应对策略。
一、黑天鹅事件的概念与特点黑天鹅事件，源自于纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的同名著作《黑天鹅：如何应对不可预知的未来》。
它指的是那些罕见、极端的事件，其发生概率极低且无法预测，但它们一旦发生，对市场情绪和资产价格产生巨大冲击。
期货市场作为金融市场的重要组成部分，同样受到黑天鹅事件的影响。
黑天鹅事件具有以下几个特点：1. 无法预测性：黑天鹅事件的特点之一是无法预测，它们在很大程度上是不可预见的。
无论是自然灾害、政治风险还是金融危机，这些事件的发生都无法提前预知。
2. 影响广泛性：黑天鹅事件往往具有广泛的影响范围。
一次全球性的经济危机、大规模的自然灾害等，都能够引发多个国家和地区的市场波动。
3. 剧烈性和非线性：黑天鹅事件所带来的影响通常是剧烈的，并且对市场产生非线性的冲击。
市场的反应往往是剧烈波动，而非平稳的调整。
4. 长期影响：黑天鹅事件可能对市场产生长期的影响。
例如，金融危机过后的经济复苏需要较长的时间，市场情绪也需要较长时间才能稳定。
二、期货市场中的典型黑天鹅事件案例1. 2008年全球金融危机：全球金融危机是当代最具代表性的黑天鹅事件之一。
由于信贷危机爆发，全球许多大型金融机构破产，导致全球金融市场遭受重创。
期货市场的股指期货、商品期货等都受到了严重冲击，价格波动剧烈。
2. 2011年日本福岛核事故：福岛核事故是一次具有重大影响的自然灾害事件。
事故发生后，日本股票指数、黄金期货等市场均出现了大幅波动，投资者受到了严重损失。
3. 2020年新冠疫情爆发：新冠疫情全球流行，对全球经济和金融市场造成了巨大影响。
期货市场的股指期货、原油期货等都出现了剧烈波动，投资者纷纷进行抛售或避险操作。
金融市场波动中的黑色天鹅事件研究
金融市场波动中的黑色天鹅事件研究在金融市场中，波动不可避免。
有时候波动会非常大，这些波动可能来自于多种因素，其中一种可能是黑色天鹅事件的出现。
黑色天鹅事件通常指的是突发事件，这些事件很难预测及查控，但却能够对金融市场产生巨大的影响。
历史上，金融市场上发生很多黑色天鹅事件。
例如，2001年的9/11事件，2008年的次贷危机，2010年的欧债危机，2015年的中国股灾等等。
这些事件对全球金融市场造成了巨大影响，引起了极大的关注。
这些事件与金融市场的波动密切相关，这也意味着波动风险是一种不可避免的风险。
然而，控制波动风险是金融市场的一个重要方面。
金融市场被视为经济体系的重要组成部分，因此任何波动或风险都可能对经济体系产生深远的影响。
为了最大程度地控制波动风险，需要对黑色天鹅事件进行深入的研究和分析。
对于黑色天鹅事件，最大的特点是其很难预测和查控。
因此，除了对市场的即时跟踪和调整外，我们还需要分析和研究过去的事件及其对金融市场的影响。
这样一来，我们就可以制定更好的政策或控制措施，应对未来可能出现的黑色天鹅事件。
另一个重要的方面是理解金融市场的复杂性和不确定性。
金融市场是一个庞大的、复杂的系统，包含了诸多因素。
由于市场中的参与者多种多样，因此市场会呈现出一定程度的不确定性，这也增加了预测波动的难度。
面对这种不确定性，我们需要善于应对。
一个解决方案是采用多样化的投资组合，以分散风险。
这个经典的金融理论告诉我们，不要将所有鸡蛋放在一个篮子里。
投资组合的多样性可以帮助降低一些风险和波动性，从而保护我们的投资。
除了多样化投资组合，还有一些其他的策略可以帮助降低波动风险。
例如，建立一种波动性保险或使用某些类型的衍生品。
这些方法都可以为投资者提供更大的保护，保证其投资组合不会因意外波动而遭受太大的损失。
总之，金融市场波动中的黑色天鹅事件显然是我们需要研究和了解的重要问题。
通过对历史上的事件进行研究和分析，以及利用各种不同的策略和工具，我们可以提高自己的风险控制能力，并对未来可能出现的事件做好准备。
风险管理报告：全球金融市场的黑天鹅事件与风险应对策略
风险管理报告：全球金融市场的黑天鹅事件与风险应对策略引言风险是金融市场的永恒话题，在市场波动不断、全球经济互联互通的时代，风险管理显得尤为重要。
然而，金融市场中的风险往往是难以预测和控制的，特别是那些突发的、极端的事件，常被称为“黑天鹅事件”。
本文将介绍近年来全球金融市场中的一些黑天鹅事件，并提出相应的风险应对策略。
一、全球金融危机的黑天鹅事件全球金融危机是近年来最典型的黑天鹅事件，它爆发于2007年，迅速蔓延至全球范围，并对全球经济造成了严重冲击。
金融危机的爆发是由于次贷危机引发的，而次贷危机本身就是一个黑天鹅事件。
面对这次危机，国际金融市场出现了极大的不确定性，投资者纷纷撤出资金，市场暴跌，金融机构倒闭。
对于这类突发事件，风险管理应强调预测与防范，银行和金融机构应建立完善的风险管理机制，密切关注市场动态，提前做好风险应对准备。
二、欧债危机的黑天鹅事件欧债危机是另一次全球金融市场的黑天鹅事件，它爆发于2009年，始于希腊，后波及欧洲其他国家。
欧债危机之所以成为黑天鹅事件，是因为希腊的财政问题被严重低估，市场并未预见到这场危机的严重性。
危机的爆发导致欧洲股市暴跌，投资者持续抛售债券，让许多国家的财政状况雪上加霜。
面对这类难以预测的风险，金融机构应加强对债务风险的监控，建立完善的风险分析模型，及时调整资产配置以应对市场的动态变化。
三、股市崩盘的黑天鹅事件股市崩盘是金融市场中常见的黑天鹅事件之一。
股市崩盘往往发生在市场情绪过度繁荣的时候，投资者过度乐观，市场泡沫逐渐膨胀，一旦出现一点风吹草动，就可能引发投资者的恐慌抛售。
例如，2008年的美国次贷危机所引发的金融危机就是一个典型的例子。
在这种情况下，风险管理的关键是及时发现市场的异常波动，及时采取相应的风险对冲措施，避免过度损失。
四、黑天鹅事件对经济的影响黑天鹅事件对经济的影响常常是深远的。
一方面，黑天鹅事件可能导致金融市场的剧烈波动，投资者信心受挫，经济衰退风险增加；另一方面，黑天鹅事件也可能引发金融机构的破产，甚至全球金融体系的崩溃。
黑天鹅事件和犀牛事件理解
黑天鹅事件和犀牛事件理解
“黑天鹅事件”和“灰犀牛事件”是金融风险管理中常用的两个概念。
“黑天鹅事件”指的是那些极不可能发生，但一旦发生就会产生极其严重后果的事件。
这些事件通常是出乎意料的、难以预测的，并且往往会对市场产生重大影响。
例如，2008 年的全球金融危机就是一个典型的黑天鹅事件，它导致了全球股市的暴跌和经济的衰退。
相比之下，“灰犀牛事件”则是指那些虽然已经存在并且可能发生，但由于人们的忽视或低估而最终导致严重后果的事件。
这些事件通常是可以预见的，但由于人们的忽视或低估，最终可能会造成巨大的损失。
例如，气候变化就是一个典型的灰犀牛事件，虽然科学家已经警告了多年，但由于人类的忽视和行动迟缓，最终可能会对全球生态系统和经济造成巨大的影响。
总的来说，黑天鹅事件和灰犀牛事件都是金融风险管理中需要关注的重要因素。
对于投资者和决策者来说，了解这些概念并采取相应的风险管理措施非常重要，以避免或减少潜在的损失。
黑天鹅事件与金融市场的应对策略
预警系统应覆盖多个领域，包括宏观经济、行业 、公司和市场等方面，以全面评估风险。
多元化投资组合
01
多元化投资组合能够降低单一资产的风险，减少对特定行业或 公司的依赖。
02
通过分散投资，投资者可以将风险分散到多个领域和资产类别
中，提高整体风险承受能力。
投资者教育
提高投资者的风险意识
让投资者了解投资风险和机会，培养理性的投资观念。
提升投资者的金融素养
提供金融知识和技能的培训，帮助投资者更好地理解和应对金融市 场的变化。
增强投资者的自我保护能力
教育投资者如何识别和防范金融诈骗等风险，提高自我保护意识。
04
预防黑天鹅事件的策略
建立预警系统
预警系统能够通过监测市场数据和指标，及时发 现潜在的风险和危机，为投资者提供预警信号。
投资者心理影响
恐慌和不确定性
黑天鹅事件的发生往往伴随着巨大的 风险，这会导致投资者产生恐慌心理 ，对市场前景感到不确定。
盲目跟风和羊群效应
在黑天鹅事件的影响下，投资者容易 产生盲目跟风和羊群效应，导致非理 性投资行为的出现。
金融系统稳定性
系统风险增加
黑天鹅事件可能对金融系统稳定性造成威胁，增加系统风险，甚至可能引发金融 危机。
在构建投资组合时，应充分考虑不同资产的相关性和波动性，
03
以实现最优的风险收益比。
保持流动性
保持流动性意味着投资者应随时 能够将投资变现，而不受市场波
动的影响。
投资者应保持足够的现金储备或 流动性强的资产，以便在市场出 现机会或危机时能够迅速采取行
动。
保持流动性也有助于降低投资者 的杠杆率，减少债务负担，增强
黑天鹅的三种典型案例引发高度关注和讨论
黑天鹅的三种典型案例引发高度关注和讨论1. The first example of a black swan event is the 2008 global financial crisis. It was a severe and unexpected economic downturn that had a significant impact on the global economy. The crisis was triggered by the collapse of Lehman Brothers, a major investment bank, which led to a chain reaction of financial market failures and a widespread credit crunch.2. Another example is the COVID-19 pandemic. The outbreak of the novel coronavirus in late 2019 caught the world off guard and rapidly spread across countries, causing a global health crisis and economic disruption. The pandemic has led to widespread lockdowns, travel restrictions, and business closures, resulting in a sharp decline in economic activity and a significant loss of lives.3. The third example is the Fukushima nuclear disaster in 2011.A massive earthquake and tsunami in Japan caused a meltdown at the Fukushima Daiichi Nuclear Power Plant, resulting in a nuclear crisis. The incident had far-reaching consequences, including widespread radiation contamination, the evacuation of thousands of people, and long-term environmental and health impacts.中文回答：1. 第一个黑天鹅事件的例子是2008年的全球金融危机。
黑天鹅事件市场陷入恐慌
黑天鹅事件市场陷入恐慌近年来，黑天鹅事件频频出现，给全球市场带来了巨大冲击。
一旦发生黑天鹅事件，市场瞬间陷入恐慌，投资者信心受到严重打击，股市暴跌，经济陷入衰退。
本文将探讨黑天鹅事件的概念、特征以及对市场的影响，并分析如何应对和应对措施。
一、黑天鹅事件的概念所谓黑天鹅事件，源自塔勒布的同名著作《黑天鹅：如何应对不可预知的未来》中的概念。
黑天鹅事件指那些具备以下三个特征的突发事件：首先，其发生概率极低或无法估计；第二，造成的影响巨大，远超常规预期；第三，事件发生后事后诸葛亮，人们很容易找到解释和理由。
黑天鹅事件的特殊性在于其发生的意外性和无法预测性。
二、黑天鹅事件的特征1. 低概率性黑天鹅事件的发生概率往往非常低，甚至无法准确估计，因为它们通常是在人们的预料之外发生的。
无论是自然灾害还是金融危机，黑天鹅事件都不是常态，而是突破常规的异常事件。
2. 影响巨大黑天鹅事件所带来的冲击范围广泛，其影响超乎所有人的预期。
例如，2008年的次贷危机、2011年的日本福岛核灾难等都给全球经济造成了巨大的冲击。
市场的恐慌情绪往往会引发股市暴跌、经济下滑等诸多问题。
3. 后诸葛亮现象一旦黑天鹅事件发生后，人们往往容易找到各种解释和理由，但却无法预测和应对。
这就是所谓的后诸葛亮现象，也是黑天鹅事件的特殊之处。
三、黑天鹅事件对市场的影响黑天鹅事件的发生对市场造成了深远的影响。
1. 投资者信心遭受重挫黑天鹅事件的突发性和不可预测性会让投资者们受到严重的冲击，他们开始对市场失去信心，纷纷撤离市场，导致股市暴跌。
2. 经济发展受阻黑天鹅事件所引发的市场恐慌会导致经济活动放缓甚至停滞，企业投资意愿降低，消费者信心下滑，进而导致经济增长放缓甚至衰退。
3. 金融体系震荡黑天鹅事件对于金融体系的冲击也是巨大的。
例如，次贷危机爆发时，全球金融市场陷入混乱，多家金融机构破产或陷入困境，金融系统运作受到重大冲击。
四、应对黑天鹅事件的措施面对黑天鹅事件带来的市场恐慌，政府、金融机构和投资者都需要采取相应的措施来应对。
光大“黑天鹅”
光大“黑天鹅”老师在讲座中讲到了“庞氏骗局”，使我想到了另一个经济学术语——黑天鹅事件。
百度百科说，黑天鹅事件指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应甚至颠覆。
在发现澳大利亚的黑天鹅之前，17世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的。
但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的信念崩溃了。
“黑天鹅”隐喻那些意外性事件，它们极为罕见，在通常的预期之外，在发生前，没有任何前例可以证明，但一旦发生，就会产生极端的影响。
黑天鹅都是无法预测的，泰坦尼克号的沉没、9·11事件的发生、美国的次级贷危机、我国的雪灾，都是黑天鹅事件。
下面我们举一个著名的黑天鹅事件，光大乌龙指事件。
2013年8月16日上午11时05分，上证指数一改死寂沉沉的盘面，指数曲线直线拉起，三分钟内上证指数暴涨超过5%。
因为这一天是周五加之是8月股指期货合约的交割日。
一时间，场内“利好消息说”和“阴谋说”传的纷纷扬扬。
几分钟后，有媒体指出，指数异动是由于光大证券乌龙指引起的，但市场并不相信，指数继续上涨。
中午，光大证券董秘声称“乌龙指”子虚乌有，使得该事件更加扑朔迷离，这严重干扰了市场部分人士的判断。
午后开市，光大证券停牌，同时发布公告称，光大证券策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题，公司正在进行相关核查和处置工作。
至此，此次指数异常波动被确认为光大证券“乌龙指”所导致。
投资者在得知真相后，人气涣散，指数逐级回落，至收盘，上证指数收跌0.64%。
业界之所以将光大事件称为“黑天鹅”事件，是因为它极其罕见，撇开其造成的损失不谈，事件本身对金融机构的风险管理有非常积极的作用，通过探讨问题之源，可以进一步强化国内券商及其他金融机构在量化投资趋势下的风险控制及合规管理。
”此次乌龙指事件受损失的当事人有可能会是如下几类：一是光大操作失误完成后股份大幅波动的跟风者，后来股价下来，这是一波受损者，这些人希望通过诉讼的方式进行补偿，但显然的是，在该案中，如果想证明跟风者的损失与光大的失误操作之间存在必然的因果关系是一个很困难的问题。
黑天鹅事件
什么是黑天鹅事件伦敦商学院的研究员Nassim Nicholas Taleb因为不信任钟型曲线、更认同幂次法则而写了两本书《被随机愚弄》和《黑天鹅》，后者是对前者的更深入说明。
所谓钟形曲线又称正态曲线，它是一根两端低中间高的曲线。
它首先被数学家用来描述科学观察中量度与误差两者的分布。
比利时天文学家奎斯勒首先提出大多数人的特性均趋向于正态曲线的均数或中数，越靠两极的越少，从而把正态曲线首先应用于社会领域。
幂次法则(Power law)是个体的规模和其名次之间存在着幂次方的反比关系。
在作者看来，“我们的世界是被极端的、未知的、不可能的事情主宰着。
此时应把不可预知的事情当作起点而不是当作例外放下不管，尤其在黑天鹅开始繁殖的情况下。
技术和科学的进步带给人们一种幻觉，以为自己能控制命运，”而事实上，“黑天鹅”才是历史上决定性的事件。
作者在思考了“黑天鹅”会造成的后果（未知的未来的决定性）之后向人们提出建议：假定确实会发生糟糕的事情，你要做好准备，从美妙的突发事件中获利，尽量不要受到糟糕的突发事情的伤害。
让机会最大化，去参加派对、住在城市里、别放过任何机会。
简单地说，黑天鹅事件是指非常难以预测，且不寻常的事件，通常会引起市场连锁负面反应。
最著名的黑天鹅事件受害者是盛极一时的美国长期资本公司，这家由诺贝尔经济学奖得主和众多华尔街高手组建的对冲基金设计了“完美”的投资组合且战绩辉煌，但由于出现了其复杂模型都难以预料的俄罗斯国债偿付危机所引发的全球市场连锁反应，招致损失惨重，最终以倒闭告终。
此外像巴林银行因一个交易员的违规操作而被逼破产也属于黑天鹅事件。
黑天鹅事件的时常出现提醒投资者股市的凶险和难以琢磨。
为什么要等到事情发生之后，我们才认得出黑天鹅现象呢？部分的答案是，在应该注意普遍现象时，人们长久以来却习惯注意特定事件。
我们习惯注意已经知道的事情，却一而再再而三忽略我们所不知道的事情。
因此，我们无法真正地评估机会；我们很容易将事情简化、予以叙述、分类；而且我们不够开放，没能珍视那些能够想象“不可能事物”的人。
黑天鹅事件 作文
黑天鹅事件作文黑天鹅事件是指那些罕见、不可预测、对市场产生重大影响的事件，这些事件通常会引发市场的剧烈波动。
黑天鹅事件的概念最早由著名金融学家尼古拉斯·塔勒布提出，他在其著作《黑天鹅，如何应对不可预测的事件》中对这一概念进行了深入阐述。
在金融领域，黑天鹅事件通常指那些在预期范围之外、对市场产生巨大冲击的事件，比如金融危机、自然灾害、恐怖袭击等。
这些事件往往会导致市场的剧烈波动，甚至引发全球性的金融危机。
正因为如此，人们对黑天鹅事件的关注度也越来越高，希望通过对这些事件的研究和预测，来减少其对市场的冲击。
在过去的几年中，我们也经历了一些典型的黑天鹅事件，比如2008年的次贷危机、2011年的日本地震和核泄漏事件、2015年的中国股市大跌等。
这些事件都对全球金融市场产生了深远影响，让人们对未来的市场走势充满了不确定性。
如何应对黑天鹅事件，成为了金融市场和投资者们共同关注的焦点。
在尼古拉斯·塔勒布的著作中，他提出了一些对策，比如建立弹性投资组合、采取对冲措施、加强风险管理等。
这些对策在一定程度上可以减轻黑天鹅事件对市场的冲击，保护投资者的利益。
除了金融领域，黑天鹅事件在其他领域也同样具有重要意义。
比如在科技领域，突如其来的技术革新、网络安全事件等都可以被视为黑天鹅事件，它们同样会对市场和产业产生深远影响。
因此，对黑天鹅事件的研究和预测，不仅仅是金融领域的问题，而是一个全球性的议题。
总的来说，黑天鹅事件是一种罕见、不可预测、对市场产生重大影响的事件，它们可能会引发金融危机、产业变革甚至社会动荡。
对于金融市场和其他领域的参与者来说，如何应对黑天鹅事件，成为了一个亟待解决的问题。
通过加强风险管理、建立弹性投资组合等对策，或许可以在一定程度上减轻黑天鹅事件对市场的冲击，保护投资者的利益。
同时，对黑天鹅事件的研究和预测也需要全球各界的共同努力，以期能够更好地应对未来可能发生的黑天鹅事件。
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2011年全球经济的10只黑天鹅2010-12-27 07:29 第一财经日报我说两句(加入讨论)夏德威（Larry Hatheway）每年年底，我们都会一起探讨来年可能会出乎投资者意料的情况，也就是所谓的“黑天鹅”。
近期，尽管美国经济温和增长，但美国国债收益率急剧回升；美联储坚持超宽松货币政策的同时核心通胀率却在下降无不在提醒我们：市场起落出人意表；价格波动瞬息万变。
以下是我们关注的来年10只黑天鹅：金价跌穿1000美元/盎司过去几年，黄金一直是表现相当突出的资产。
黄金如此受追捧的原因很多，包括主权债务不确定性加剧、新兴市场国家的基本面需求强劲，以及主权投资者、散户和投机客对黄金的兴趣日益浓厚。
利率水平接近零也大大降低了持有黄金的机会成本。
但非常有趣的是，近期市场风向无论怎么变，金价都会上涨——风险偏好上升，金价涨，投资者避险，金价也涨；担心通胀，金价涨，忧虑通缩，金价也涨；经济增势喜人，金价涨，二次探底恐慌，金价还是涨。
黄金便似乎与坏消息绝缘。
实际上，我们在全球资产配置组合中依旧建议超配黄金（贵金属），认为2011年金价还大约有10%的上涨空间。
那么什么因素可能导致金价大幅跌破1000美元/盎司？我们的答案是利率上升。
如果利率上升，黄金的吸引力将逐渐减弱，因为投资者可能会重新考虑进入债券市场，选择收益率更有吸引力的债券。
如果债券收益率上升反映的是经济增长前景好转，从而提振包括全球股市在内其他资产的回报率，那么金价也可能走跌。
不过如果收益率上升反映的是通胀或主权信贷风险，那么作为规避不确定性和“尾部风险”资产的黄金或能保持它的吸引力。
黄金市场出现抛售大跌潮的第二种可能，是各方就解决欧洲信贷和银行业危机达成一致决定。
实际上，任何会降低“世界末日”风险的决议都可能削弱黄金的吸引力。
当然，如果各大央行——首先是欧洲央行——决定出售黄金储备，那么也会压低金价。
最后，金价还存在另一层面的下行风险。
俗谚有云：当开出租车的和修管子的也大谈投资诀窍时，投资者就该警惕了。
与上世纪90年代的网络股和2006年的美国房价类似，如今的黄金越来越接近这一俗谚描绘的景象……10年期美债收益率升逾4.5%2011年经济形势好转，往往会推高公债收益率——2010年四季度已经出现过这种情况。
不过，尽管经济数据好于预期以及美国新出台的减税政策支撑市场上调经济增长预测值，但经济实际增长和通胀率可能依旧低迷。
充沛的闲置产能将令通胀预期维持在低迷水平，这应能限制公债收益率的回升幅度。
不过，如果2011年长债收益率进一步大幅攀升——例如10年期美债收益率突破4.5%——会让大多数投资者意外。
即便投资者开始预计2012年美联储紧缩银根（正如我们预期的），他们也只是预计美联储会逐步加息，因此只会为公债收益率创造出非常温和的上行空间。
对于债券投资者而言，收益率急剧上升的影响很明显——公债和可能还包括投资级企业债券投资者的总回报将大大缩水。
就10年期美债而言，收益率从当前水平升至4.5%相当于使总回报变为-5.8%。
对于股票投资者而言，是好是坏取决于收益率上升的根源。
增长预期提高几乎肯定有利于公司盈利预测，因而也利好全球股市。
即便对通缩的恐慌有所减退也可能成为利好。
相反，如果推升债券收益率的原因是通胀预期升温或对主权信贷风险的忧虑，那么这肯定不利于全球股市。
油价涨至125美元/桶2010年原油均价约79美元/桶，全年油价大部分都在68~86美元/桶这一相对窄的区间内震荡。
不过最近油价已突破这一区间，目前已接近90美元/桶。
瑞银的全球石油研究团队预计，鉴于全球石油需求预计增长1.5%以及空闲产能水平，2011年原油均价为85美元/桶。
我们的分析师们还预计，如果油价突破100美元/桶大关，将严重打击需求。
鉴于全球经济复苏势头依旧脆弱，如果油价节节攀升，家庭和企业可能对丧失购买力特别敏感。
不过，如果全球经济增长比我们预期的更强劲，原油价格也可能上涨。
值得一提的是，近期随着债券收益率的上升以及股市继续上扬，原油价也微幅走高，这反映出投资者预计2011年经济增长将更为强劲。
万一油价飙升至125美元/桶的水平，预计会给市场造成以下影响：首先，能源股将跟随油价而走高；同时消费和交通相关板块则下跌。
此外，能源涨价通常会推高农业生产成本。
因此，比较合理的预期是食品价格将加速上涨。
最重要的是，油价上涨会加大新兴经济体的通胀压力，可能令人担心这些经济体会有过热风险。
欧元区主权债务违约瑞银的欧洲经济研究团队一直在强调，欧洲可能最终会有国家必须重组主权债务，比方说希腊。
市场已经在一定程度上消化了这一预期。
根据主权信贷违约掉期的价格水平，例如，希腊债务违约的概率现在大约是25%；而且相应的，市场预判的爱尔兰或葡萄牙债务违约概率也在上升。
欧元区内没有优先权的银行债权人已面临严重的“削发”（债务重组时还债额缩减）风险。
不过，2011年出现主权信贷违约事件可能性似乎不大。
部分原因是希腊和爱尔兰都已经正式获得融资，所以基本上不存在因流动性不足引发公债市场暴跌进而违约的风险。
虽然尚不确定，但看来欧盟和国际货币基金组织（IMF）都愿意——在必要时——介入，给予葡萄牙和西班牙正式援助。
因此，如果2011年欧元区的确出现主权债务违约，可能折射出政治意愿的分崩离析。
这或许是因为债务国找不到政治措施来恪守财政紧缩政策，导致市场对这些国家丧失信心以及欧盟和IMF不愿意提供正式援助。
还有一种可能性是债权国（例如德国、荷兰或奥地利）国内出现反对出资进行更大规模的主权“拯救”的政治阻力。
换言之，2011年主权债务违约的风险既是经济或金融层面的，也是政治层面的。
虽然目前市场价格已在一定程度上反映出违约风险，但欧元区成员国一旦违约，债务对市场的影响可能相当严重，对避险资产（例如美国国债、瑞士法郎和黄金）的需求将猛增。
由于恐慌，违约国的银行存款将备受压力，因为民众恐慌违约将导致本国退出欧元区。
金融股、整体股市和其他风险资产几乎肯定会丧失价值。
股票引伸波幅跌至11%~12%瑞银预计2011年美国股票将温和上涨，但2011年投资环境的特点是市场间接性波动。
因此，股票引伸波幅将难以跌至并维持在11%~12%的水平。
不过，股市升幅也可能更加强劲和持久，从而大大压低股票波幅。
为何可能会出现这种情况？增长意外强劲上行或权益风险溢价急剧下滑可能导致这种情况的出现。
前者可能是由于银行放宽信贷条件以及货币政策传导机制的恢复。
商业银行上缴给美联储或欧洲央行过多的准备金届时将回流到实体经济中去，刺激经济和就业增长。
企业再杠杆化和收并购活动也可能加速增长。
股市上涨常常——但非总是——伴随着引伸波幅的下降。
前者的实例包括1992年中到1996年，以及2004年末到2007年中再次出现的情况。
这两个阶段的特点都包括就业稳定增长以及积极的采购经理人指数。
在这种环境下，由于央行没有紧缩宽松的银根，因此债券收益率可能上升。
最终信贷息差可能也会拉大，因为公司往往会重新提高财务杠杆。
但引伸波幅低的另一种可能则源自截然不同的原因。
具体而言，尽管经济增速及企业盈利好转，但公司可能不会重新提高财务杠杆。
虽然这可能导致股票回报环境不及前一种假设情境，但这种情况很有可能使得引伸波幅出现持续时间更长的下降。
为何？如我们在先前的研报中所说，在其他条件不变的情况下，股票引伸波幅取决于企业杠杆和股票估值。
具体而言，杠杆比率较低的公司通常股价在一定的范围内波幅较小，因为它们的盈利流杠杆率低——无论是上行还是下行。
此外，低杠杆公司不太可能有高水平的估值倍数。
我们先前的研报也显示，引伸波幅往往会更加推高市盈率倍数而非内在价值，但如果公司没有财务杠杆，那么就很不可能出现这种情况。
美国国债信用评级遭下调现在，信贷评级机构给予美国国债最高评级。
这并不令人意外，但美国国债评级会被下调吗？尽管联邦财赤庞大且债务/GDP比率飙升，美债评级下调仍不太可能，因为美国政府正在通过宽松银根来填补财赤。
在其他因素中，美元作为主流储备货币的地位以及其他国家购买美国国债以防本币升值的意愿也使美国融资财赤的成本低，并让美债荣膺最高信贷评级。
但在州一级和地方政府财政方面情况可能就不一样了——以及在市政债券市场。
具体来说，市政债券市场有些固有特点可能会让投资者丧失信心。
首先，市政债券市场的流动性相对较差。
因此，少量卖出就可能导致市政债券价格猛跌。
其次，市政债券市场基金通常有财务杠杆。
因此如果赎回基金，可能放大价格跌幅。
其次，在美国中期选举后，延长“建设美国债券”（BAB）计划受到质疑。
BAB有助于州和地方政府通过联邦补贴来降低融资成本。
2010年迄今，BAB在发行的市政债券总量中约占30%。
如果发行BAB受到限制并用传统债券取代BAB，那么市政融资的成本可能会上升。
融资成本上升可能使得原本就面临融资难的发债人“雪上加霜”，尤其是如果2011年地方政府所获其他形式联邦援助遭到削减的话。
市政债券市场若爆发全面抛售潮，会否蔓延至美国国债市场？对地方政府进行代价高昂的拯救可能把风险转移给联邦政府。
虽然直接调降美国国债的可能性似乎仍很小，但评级机构也的确有可能发布评级调降预警或把美国债列入（可能调低评级的）“观察”名单。
出现这种情况肯定利空全球股票和美元。
不过市场面临的主要风险是地方政府债务违约，而非美国国债信用评级下调。
金融股跑赢大市过去4年里，每年金融板块都跑输全球股票大市，累计跑输41%。
虽然鉴于金融危机“余波”尚存这并不令人意外，但鉴于金融股在全球股指中的比重超过20%，因此这样的跑输幅度仍相当可观。
虽然金融股跑输大市令该板块估值低于平均水平，但对监管风险（巴塞尔协议Ⅲ、Frank-Dodd 法案等）的担忧、资产价格继续下跌（例如，低迷的美国房价）以及依旧存在的补充资本需要使我们维持对金融股配置的“中性”建议。
有鉴于此，如果2011年金融股跑赢大盘会让我们感到吃惊。
但为什么还是可能出现这种意外？经济增长更加强劲肯定会支撑存款和贷款利率差进一步拉大，从而可能加大净息差。
信贷需求也可能增加，提振整个金融行业收入。
此外，欧元区的金融机构十分欢迎各方齐心协力应对欧洲主权债务挑战，这些机构持有大量的欧洲国家政府公债。
监管准则进一步明朗化也将是利好催化剂并可能使金融股增加派息、估值上升。
因此金融股跑赢大市将是全球股票市场整体最乐观的假设之一。
就股票而言，2011年到底会是“还行”抑或“很棒”的一年在很大程度上取决于金融股的相对表现。
2011上半年美联储加息市场对于中国的普遍看法是：经济增长稳健，而且整体而言对全球复苏做出了积极贡献。
瑞银中国经济学家汪涛预计，2011年中国经济将增长约9%，而且2011年一季度通胀率将见顶，因此信贷环境不会大幅收紧。
因此风险情境是“硬着陆”，也就是说2011年经济增速将跌至——比方说5%~7%。