中国创业投资十年回顾1999-2008
我国创业投资的发展历程与启示概要
一、创业投资的基本认识创业投资又称风险投资，是一种向处在发展阶段、具有高成长潜质的企业投入权益资本，并为之提供创业管理等增值服务，以期通过该企业发展和资本增值获取高额收益的资本运营方式。
其特征是：投资对象一般是未上市的新兴中小型创业企业；采用权益资本而非借贷资本，在投资者与被投资企业间建立起适应创业企业内在需要的“共担风险、共享收益”机制；投资者不仅为创业企业提供资本金，而且提供技术咨询、管理经验、市场营销甚至员工培训等经营服务，主动参与管理；对退出机制要求较高。
创业投资是一种支持创业活动的金融投资制度创新，对推动高新技术产业发展发挥了不可替代的作用。
其出现有效地解决了传统融资方式与中小型高新技术企业的高风险性之间的矛盾，为最需要资金但又无法从传统金融机构获得融资的具有高成长性的中小企业提供所需的资金。
创业投资提高了资源配置的效率，克服了逆向选择问题，极大地促进了中小企业的发展，尤以提供高新技术产品、创新服务模式的中小企业最为突出。
二、我国创业投资的发展历程中国的创业投资发展经历了三个历史阶段：第一个阶段，从80年代中期到1998年以前。
1985年3月，颁布的《中共中央关于科技体制改革的决定》，拉开了我国创业投资的序幕，资金来源为政府出资。
1985年9月，中国第一家创业投资公司――中国新技术创业投资公司（中创公司）经国务院批准成立，标志着我国创业投资业的起步。
第二个阶段，从1998年到2004年，在当时全国政协一号提案和随后国家七部委制定出台的政策推动下，及受到互联网泡沫和创业板即将推出的影响，涌现出了数百家创业（风险）投资公司，资金来源包括各级地方财政、民间资金和外资，金融机构除了少数证券公司以外基本未进入。
大批国际创业投资基金和公司涌入中国，为刚起步的中国创业投资业注入了新的资金，同时也带来了西方新的风险管理技术和规范化的风险运行机制，从而促进了我国创投业的发展。
第三个阶段，约从2005年开始进入。
中国风险投资十年回顾主题演讲实录一
中国风险投资十年回顾主题演讲实录(1)2008年1月19日中国国际私募股权投资论坛在北京召开。
新浪财经图文直播此次大会。
以下为中国风险投资十年回顾暨2008中国最具投资价值企业30强评选活动主题演讲实录。
主持人梅德文：尊敬的各位领导、各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！欢迎大家出席2008中国国际私募股权投资论坛，本次论坛由北京产权交易所、21世纪经济报道、中经国研咨询中心、国际金融家协会、北京大学管理案例中心风险投资和私募股权研究所联合主办。
下面由我介绍一下出席本次论坛的嘉宾，他们是：全国社保基金理事会副理事长王忠民先生，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌先生，北京市发改委党组成员、副主任霍学文先生，北京产权交易所总裁熊焰先生，国际银行业联合会创办主席Ian Mullen先生，橡树资本(中国香港)有限公司主席白瑞甫先生，国际货币基金组织中国高级常驻代表Vivek Arora先生，Partners Group创始人兼执行副主席Marcel Erni先生，皓宁集团董事长周友福先生。
另外还有几位演讲嘉宾正在路上。
同时，我们这次论坛还邀请了国内外数百家机构和企业的领导发言和致词，下面，我们有请国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌先生致词，大家欢迎！夏斌：各位，下午好！我不是致词，我主要是因为下午还有一个事，所以想提前走，主要谈一下对于中国PE 市场的看法。
也许请我来，可能是因为2001年发表过中国私募基金报告，实际上我对于PE 的研究不多。
结合我对中国PE市场的了解以及对于宏观状况的了解，谈一谈对于当前中国PE市场的一些看法。
对当前中国PE市场的看法，我想用不着去讨论，事实已经证明中国的PE市场发展的势头很好。
现在也不是说中国的PE市场应该不应该的问题，而是说怎么干的问题。
也许，很多的专家还会有兴趣讨论，中国要不要PE市场，PE市场存在一些什么问题等等。
这可能对在坐的，我知道实际干PE的人，是不感兴趣的。
中国创业投资十年回顾
中 国 创 投 行 业 经 过 十 年 发 展 ， 也 步步 发 生着 显 著变 革 。在 本 土创 投
对 投 资 额 达 到 ４ 亿 美 元 ，投 资 案 例 为 ２
６ ７ 。 从 创 投 投 资 平 均 投 资 额 的 变 化 ０起 上 也 可 见 一 斑 。 十 年 时 间 里 ，２ ０ 年 ０２ 是 单 笔 投 资 额 的 低 点 ，为 ２ ０ 美 元 ， ０万 而 ２０ 年 这个 金额 则达 到 ７０ 美 元 ， ０８ ８万 涨幅惊人 （ 图３ 。 见 ） 虽 然 面 前 资 本 市 场 上 ＩＯ的 大 门 Ｐ 尚未 重新 开 启 ，但清 科 十年 数 据告 诉
产 业 Ｉ ＮＤＵＳ Ｙ圈 ＴＲ
ＷＷＷ ｃｏ ｒ １ ｆｗｏ ｌ ｃ３ ｄ
了 ２４亿 美 元 。 十 年 间 ，年 均 复 合 达 到 ４ ｌ％ 的递 增 。 资 本 的 趋 之 若 鹜 、 势 不 可 １ 挡 ，必 有 其 逐 利 的理 由 。 中 国 资 本 市 场 经 过 近 些 年 的快 速 发展 ，从 市 场 制 度 到 政 策 环 境 都 具 备 了 成 熟 发展 的 基 础 ，创 投 管 理 的 资 本 量 稳 步 增 长 ，这 普 遍 反 映 出资 本 对 中 国未 来 的信 心 ，也 反 映 出 资 本 对 中 国企 业 的 认 可 （ 图 ２ 。 见 ） 创 投 投 资 也 保 持 着 快 速 增 长 ， 几 年 间 的 年 均 复 合 增 长 率 为 ２ ％， 投 资 ５ 案 例 则 以 ９ 的 速 度 增 长 ，２ ０ 年 的 绝 ％ ０８
据 清 科 研 究 中 心 的 统 计 ，２０ 年 活 跃 在 中 国 ０１
市 场 的创 投 基 金 可 投 资 到 中 国 大 陆 的资 本 存 量
2008年 中国创业投资统计报告
3
(US$M)
图1.3.1 2008年第二季度不同币种新募基金数量比较
4
图1.3.2 2008年第二季度不同币种新募基金总额比较(US$M)
4
图1.3.3 2008年第二季度不同币种新募集基金平均规模比较
4
(US$M)
图2.1.1 投资总量的季度环比比较(Q2'07-Q2'08)
7
图2.1.2 投资总量的季度同比比较(Q2'04-Q2'08)
访谈
我们通过面对面的形式或电话形式对某些机构和个人进行了 访谈，请他们对自己机构的投资情况以及当前的市场状况发表自 己的观点。
公开资料收集
除了通过上述两种方式获得直接信息之外，我们也从一些专 业网站或政府网站中获得二手数据或资料，在对这些数据进行真 实性确认后用于我们的研究中。
二 样本确定
在我们对投资事件和行业观点的调查中，共收到调查样本86 份，其中有效样本79份。
37
图3.1.2 退出行业分布（按笔数）
38
图3.1.3 退出地域分布（按笔数）
38
表目录
表1.1.1 表1.1.2 表1.2.1 表1.3.1 表1.3.2
募资总量的季度环比比较 (Q2'07-Q2'08)
2
募资总量的季度同比比较 (Q2'04-Q2'08)
2
2008年第二季度创业投资机构募资情况简表
扩张期：扩张期企业产品已被市场肯定，企业为进一步开发 产品、扩充设备、量产、存货规划及强化行销力，需要更多资 金。但由于企业距离其股票上市还早，若向金融机构融资，须提 出保证及担保品，筹资管道仍属不易，而创投的资金恰可支应所 需。此阶段投资期可长可短，大约2-3年，由于企业已有经营绩 效，投资风险较平稳，因此创投参与较为踊跃。
清科集团-中国创业投资十年回顾PPT
目1 2 3 4 5录创投环境十年变迁创投资本十年增长创投投资十年回顾创投退出十年收获创投市场十年看点目1 2 3 4 5录创投环境十年变迁创投资本十年增长创投投资十年回顾创投退出十年收获创投市场十年看点中国经济经历了十年的高速增长，A股市场负重成长GDP：年均复合增长10% GDP 年均复合增长10%350000 300000 10.4% 10.0% 10.1% 250000 8.4% 200000 150000 100000 50000 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 国民 产总值 亿元 国民生产总值（亿元） 比上年增长 年增长 89677 99215 109655 7.6% 159878 120333 135823 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 8.3% 183868 9.1% 211923 11.6% 257306 10.0% 9.0% 8.0% 14.0% 300670A股市值占GDP比重经历了一轮飙升 A股市值占GDP比重经历了 轮飙升13.0%140.0%12.0%127.1% 120.0% 100.0% 80.0% 80 0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 9.2% 1999 2000 2001 2002 2003 29.5% 16.2% 13.2%48.5%39.7% 31.9% 31.3% % 23.2% 10.4% 9.7% 7.3% 2004 17.6% 5.8% 200542.2% 36.2%40.4%11.8% 2006 200715.0% 2008A股市值/GDPA股流通市值/GDP注：2008年GDP为国家统计局初步核算数据，其他年份均为最终核准数据中国创投行业政策环境十年改观2008： 社保获准自主投资 创业板草案 沪深两市新规 创投引导基金办法 法 商业银行并购贷款 2007： 券商直投试点 新合伙企业法施行 信托公司管理办法 创投税收优惠政策 外商投资目录2000： 创业板9项规则 外商境内投资暂行规定2001： 外资创投暂行规定 中关村科技园区条例 互联网泡沫 1999及之前： 1998民建中央“一号提案” 2002： 投资基金法草案 外商投资电信 产业投资基金草案 企业规定 科技部等创投发展建议 外商投资目录2004： 2006： 中小企业板 “10号文” 外商投资目录 境内IPO重启 境外投资/外商 投资监管风暴 2005： 外管局“11号文”、 2003： “29号文”、“75号文” 外资创投管理办法 创投管理暂行办法 外管局 3 号文 外管局“3”号文1999200020012002200320042005200620072008目1 2 3 4 5录创投环境十年变迁创投资本十年增长创投投资十年回顾创投退出十年收获创投市场十年看点创投管理资本存量稳步增长$24,393M 年均复合增长： + 11% 金额 $19,086M $16,890M $11,500M $10,495M $12,823M $11,227M $11 227M $21,324M20012002200320042005200620072008注：清科研究中心从2001年开始统计中国市场创投机构的管理资本存量 此处统计金额为活跃在中国市场的创投基金可投资到中国大陆的资本存量，即创投基金历年募资金额减去历年投资总额后剩余的可投资资本量，下同本土创投和外资创投管理资本存量比较16,000 16 000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008外资创投注：上图未列出中外合资创投基金的管理资本存量本土创投单位：百万美元创投募资出现跳跃式发展$7,310M 116年均复合增长：+ 33% 金额 + 23% 基金 $4,067M 新募 基金数 新增 资本量 34 $1,298M $1 298M 28 $639M 21 $699M 29 39 $3,973M$5,485M582002200320042005200620072008注：清科研究中心从2002年开始统计中国市场创投机构新募基金情况本土创投和外资创投募资比较874,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2 000 1,500 1,000 500 07 6 18 21 12 9 23 17 12 14 22 32 21新设 本土基金新设 外资基金200220032004 外资创投20052006 本土创投20072008注：上图未列出中外合资创投基金的新募基金情况单位：百万美元目录1创投环境十年变迁2创投资本十年增长3创投投资十年回顾4创投退出十年收获5创投市场十年看点创投投资保持快速增长607$4,210M 年均复合增长:+ 25% 金额+ 9% 案例440$3,247M 324投资案例数434$1,777M$1,173M 228177$1,269M253271226投资216$,$992M$580M$418M 金额$927M$518M2005200820062003200419992002200720002001本土创投和外资创投投资比较创投投资行业分布(1)投资案例数（1999-2008年）：3,176投资金额（1999-2008年）：US$15B生技/健987未披露,1,310 ,清洁技术,806 , 5%未披露,30410%清洁技术,1635%康, 987 ,7%服务业,18479%生技/健康,246 , 8%服务业304 , 10%163 , 5%1,847 ,12%广义IT,,293 , 9%31123传统行业,2,158 ,14%,7,905 ,53%传统行业,487 , 15%广义IT,1,683 ,53%2单位：百万美元创投投资行业分布(2)投资金额(%)80.0%90.0%100.0%投资案例数(%)80.0%90.0%100.0%50.0%60.0%70.0%50.0%60.0%70.0%200%30.0%40.0%200%30.0%40.0%0.0%10.0%20.0%19992000200120022003200420052006200720080.0%10.0%20.0%1999200020012002200320042005200620072008广义IT传统行业服务业生技/健康清洁技术广义IT传统行业服务业生技/健康清洁技术创投投资地域分布投资地域分布（2002-2008年）投资案例数 (%)创投投资阶段分布100.0%投资阶段分布（2003-2008年）投资案例数(%)$6,232M 投资40.0%60.0%80.0%880案例数7050.0%20.0%200320042005200620072008初创期扩张期成熟期$2,300M投资$2,743M600%80.0%100.0%投资金额(%)金额初创期扩张期成熟期0.0%20.0%40.0%60.0%214注：清科研究中心从2003年开始统计创投投资案例的阶段分布平均投资额按已披露投资金额的案例数计算200320042005200620072008初创期扩张期成熟期创投投资平均投资额变化628.27.88.010.0 6.2(US$M)平均投资额($)注：平均投资额按已披露投资金额的案例数计算目录1创投环境十年变迁2创投资本十年增长3创投投资十年回顾4创投退出十年收获5创投市场十年看点创投退出稳中有增创投退出分布按退出方式 (% )100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 70 0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 70 0% 60.0% 50.0% 40.0% 40 0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008按退出行业 (% )IPO股权转让并购上市后减持回购MBO清算广义IT传统行业生技/健康服务业清洁技术注：清科研究中心对创投机构的退出活动从2002年开始统计 创投退出笔数涵义：1笔退出交易指1个创投机构从1家被投资企业退出，如n个创投机构从1个企业退出，则计为n笔创投投资与创投支持的IPO企业数700 600 500 400 300 200 100 0 1999 5 2000 2 2001 11 2002 271 216 226 253 177 35 2004 23 2005 22 2006 53 30 2008 228 434 324 440 60710 20032007创投投资案例创投支持的 IPO企业数创投支持的中国上市企业市值已逾800亿美元60 52.3 50 40 29.9 30 20 10 0 海外市场 境内市场89 84创投支持的 上市企业数量创投支持的上市企业市值 (US$B)注：包括从2000年以来在海内外主要市场上市的创投支持的中国企业（除退市企业），企业总市值按2008年12月31日计算并统一折算成美元目1 2 3 4 5录创投环境十年变迁创投资本十年增长创投投资十年回顾创投退出十年收获创投市场十年看点看点 ：外资创投随经济周期发展，管理资本跃升明显 看点一：外资创投随经济周期发展 管理资本跃升明显外资创投管理资本存量/募资/投资金额增长850% 700% 550% 400% 250% 100% -50% -200% 2003 2004 2005 2006 2007 2008IDGVC管理资本量的增长 管理资本量的增长管理资本存量增长率募资金额增长率投资金额增长率注：上图只列出2003年以来外资创投机构管理资本存量/募资额/投资额的增长率看点二：本土创投交错式增长，投资规模增长迅速 看点二：本土创投交错式增长 投资规模增长迅速本土创投管理资本存量/募资/投资金额增长 深圳创新投投资及管理资本的增长120% 90% 60% 30% 0% -30% -60% 2003 2004 2005 2006 2007 2008管理资本增长率募资金额增长率投资金额增长率注：上图只列出2003年以来本土创投机构管理资本量/募资额/投资额的增长率看点三：人民币基金募资快步赶超美元基金美元/人民币 新募基金数(%) 美元 人民币 新募基金数100.0% 90.0% 80.0% 80 0% 70.0% 60.0% 50.0% 50 0% 40.0% 30.0% 20.0% 20 0% 10.0% 0.0% 2006 美元 2007 人民币 2008美元/人民币 新增资本量(%) 美元 人民币 新增资本量100.0% 90.0% 80.0% 80 0% 70.0% 60.0% 50.0% 50 0% 40.0% 30.0% 20.0% 20 0% 10.0% 0.0% 2006美元2007人民币2008注：上图只列出2006年以来美元基金和人民币基金新募基金数和新增资本量的比较看点四：人民币投资有望再次进入增长周期美元/人民币 投资案例数(%) 美元 人民币 投资案例数100.0% 90.0% 80.0% 80 0% 70.0% 60.0% 50.0% 50 0% 40.0% 30.0% 20.0% 20 0% 10.0% 0.0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 美元 人民币美元/人民币 投资金额(%) 美元 人民币 投资金额100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 50 0% 40.0% 30.0% 20.0% 20 0% 10.0% 0.0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008美元 人民币看点五：清科排名十年风云，三家分晋笑傲江湖十年上榜VC统计（上榜次数/VC数） 清科VC排名历年榜首50 40 30 30 20 10 0 9次 8次 7次 6次 5次 4次 3次 2次 7 2 5 8 17 16 12432000及以前 2001 2003 2005 2006 2002 2008 2004 20071次★ 2001年VC50强在2008年榜单中仅存：注：清科将2000年及之前的创投市场排名合并为历史排名12家清科观点清科见证了中国创投市场的十年成长历程； 中国创投市场资本量十年来增长了四倍多，年度募资金额也增长了四倍多； 中国创投市场投资十年来增长迅速，2006年以来经历了一轮飙升； 中国资本市场建设逐步完善，IPO退出仍是创投机构的主要退出渠道； 资本供给渠道日益拓宽，国际LP纷纷进军中国市场，国内LP群落也已逐渐形成； 过去十年，外资创投机构是中国创投市场的主力军，对市场发展、企业创新等作用明显； 本土创投机构正在崛起，管理、品牌、退出回报等令人关注，将成为未来十年的主要力量； 创投投资极大推动了中国互联网、新能源、生物医药等行业的发展，促进了技术进步和模式 创新。
见证中国PE十年路
见证中国PE十年路作者：李玮栋冯坡来源：《新财富》2011年第10期自20世纪90年代初起步的中国创业投资行业，在90年代末达到一次发展高峰。
但是，进入2001年后，因美国股市网络泡沫的破灭、9·11恐怖袭击及其后的世界经济调整，加上国内创业板的搁置，中国私募股权投资（创业投资）行业似乎又回到了一个新的起点。
其后5年间，行业从低谷中快速调整恢复，并于2007年获得又一次发展高峰，并在随之而来的全球金融危机中顺利渡过难关，于2009至2010年快速恢复增长，2010年中国私募股权投资规模更是达到历史最高水平，而这一活跃态势于2011年得以延续。
过去十年间，私募股权投资市场的募资门槛不断放开，投资空间逐渐释放，退出渠道更加通畅，而随着证券公司、保险公司等相继获批进入PE市场，私募股权投资行业已成为中国经济体最活跃的组成部分。
规模:十年间的爆发增长十年来，除了在政策法规层面逐步走上正轨，中国私募股权投资行业发展最为瞩目的是市场规模的快速增长，无论是基金募资、投资还是退出，中国PE市场都呈现出急剧扩张态势，甚至出现“全民PE”的疯狂景象。
而纵观中国私募股权投资市场现状，目前也正处于从“量”向“质”转变的关键时期。
人民币基金崛起2005-2006年间《创业投资企业管理暂行办法》及修订后《合伙企业法》的实施，为中国私募股权投资行业提供了重要制度保障，随后几年间，基金募集规模稳定增长，仅2009年因全球金融危机影响出现小幅下滑，2010年则出现强势反弹，全年共有235只基金募资完成，募资规模超过300亿美元，相比5年前（2006年）分别增长197%和185%。
2011年上半年国内基金募资继续保持活跃态势，55只基金募资完成，规模达到109.7亿美元。
从基金币种来看，2009年之前，主导国内VC/PE市场的多是美元基金，2009年，由于国外机构在金融危机中遭遇重创以及国内经济快速恢复的双重影响，人民币基金募资完成规模首次超过美元基金。
中国创业投资历史
1991- 2011 中国创投发展二十年1984 – 1990 “史前”启蒙1984 国家科委（1998年后更名为科技部）科技促进发展研究中心，组织了“新的技术革命与我国的对策”的研究，提出了建立创业投资机制促进高新技术发展的建议。
1985.3 中共中央、国务院颁布《关于科学技术体制改革的决定》指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资机制给以支持”。
1985.9 以国家科委和中国人民银行为依托，国务院正式批准成立了中国第一家风险投资机构——“中国新技术创业投资公司”，这家以支持高科技创业为主的创业投资公司，国家科委占40%股份，财政部占23%股份。
1986.9国家科委在《中国科学技术指南──科学技术白皮书》中首次提出了发展中国创业风险投资事业的战略方针。
1986.11中共中央、国务院正式批转了《高技术研究发展计划纲要》，启动了高技术研究发展计划，简称863计划。
1987.3 “863计划”正式实施。
1987.6 我国第一家科技企业孵化器——武汉东湖新技术创业者中心成立，该孵化器以政府投资为主，以促进科技成果转化为目的。
1988.5 中国第一个国家级高新技术开发区——“北京市新技术产业开发试验区”获批成立。
之后，各级地方政府相继成立了高新技术产业开发试验区，并在试验区内设立风险投资基金。
1988.8 经中国政府批准，由国家科委开始组织实施火炬计划。
火炬计划是一项发展中国高新技术产业的指导性计划，火炬计划的宗旨是：实施科教兴国战略，贯彻执行改革开放的总方针，发挥我国科技力量的优势和潜力，以市场为导向，促进高新技术成果商品化、高新技术商品产业化和高新技术产业国际化。
1989.6 经国务院、外经贸部批准，由香港招商局集团、国家科委和国防科工委联合发起成立“中国科招高技术有限公司”。
（简称“中国科招”），对国内高新技术企业进行投资。
中国科招是中国最早的创业投资机构之一，也是第一家中外合资的创投公司。
1999—2009年中国经济的回顾与反思—两次宏观调控的认识、比较和对策建议
1999—2009年中国经济的回顾与反思—两次宏观调控的认识、比较和对策建议内容摘要：1999-2009年的10年，是中国改革开放以来的第5个经济周期。
这10年有值得认真总结的成功经验，也有需要深刻反思的问题和教训。
同时，1999年和2009年都是在地区或国际性金融危机爆发之后的重要时间点，也都是分别对前期经济过热形势进行了较大力度调控之后的重要时间点。
对于这10年中国经济的发展走势加以回顾，特别是深刻反思我们曾经采取的不同的宏观调控政策，将有助于今后更加自觉地树立科学的指导思想，彻底改变经济发展中不平衡、不协调和不可持续的问题。
关键词：反思调控中国经济货币政策失衡研究时间段的选择其一，改革开放以来中国经济取得了举世瞩目的巨大成绩。
30年间，中国经济年均增长率达到9.8%。
在人类历史上，只有7个国家（地区）曾经以7%以上的年增长率持续增长超过40年，中国是其中之一，而且是其中最大的经济体。
但同时也要看到，这几十年的发展仍然经历了周期性的经济波动（见图1，数据来源国家统计局网站）。
而1999-2009年的10年，基本上是改革开放以来的第5个周期，是社会主义市场经济体制确立后第一个完整的周期。
这里有值得认真总结的成功经验，也有需要深刻反思的问题和教训。
此为选择这10年进行研究的第一个原因。
其二，1999年和2009年都是在地区或国际性金融危机爆发之后的重要时间点，也都是分别对前期经济过热形势进行了较大力度调控之后的重要时间点。
首先，在这两个时间点之前的1991-1992年和2006-2007年，中国经济都呈现出明显的过热势头。
在这种情况下，我们都把预防或治理通货膨胀作为首要的宏观调控任务，采取了适度从紧的货币政策。
其次，在调整过程中，1997年亚洲金融危机的爆发和2008年国际金融危机的蔓延都给中国以往依赖出口的“外向型”经济发展模式以严重冲击。
1999年和2009年的经济增长率都处于相对低位。
其三，1999-2009年的10年，是新中国成立以来运行时间最长的一个周期。
中国创业投资走过十年发展历程
近 年 来 ， 中 国 创 投 行 业 受 国 际 市 进 行 了 产 业 结 构 的 比 较 。 结 果 发 现 北
资年度增 长率和 Ｇ 年 度增长率进 行 场 影响 缩小 ，表明 国内外投 资者对 中 ＤＰ 京 、上 海两地 非常 注重第三 产业 的发 了比较 ，结果 发现 中国创投投 资增 长 国市场 的信心逐渐 增 强。这 侧面应 证 展 ，规 模优 势明显 。而相 较之下 ，河
部 分 来 自海 外 ，且 投 资 决 策 权 多 掌 控 ２ ０ 至 ２ ０ 年 中 国 各 地 区 ＧＤＰ加 ０ ０年 ０８ 第 三 产 业 的 发 达 可 以 吸 引 大 量 的
在 国外合伙人手 中 ， 致 ２ ０ 年 以前 总 前 四 名 均 出 现 在 中 国 创 投 投 资 地 域 创 投 投 资 。 清 科 研 究 中 心 数 据 显 示 ， 导 ０ 年 以前呈现 出与 中国创 投投资年 ４个 经济大 省 ，一跃 成为 中国创投投 ０５ 增 长 率 较 为 一 致 的 走 势 ， 而两 者 在 资最 活跃 的地 区 ，为 此 ，我 们特别对
北 京 、上 海 和 ＧＤＰ总 排 名 第 五 的 河 南
为 了进一步 对 比中国创 投行业 与 ２ ０ ０ ５年 以后 呈现 出不规则 的相关性 。
０ 出 正 相 关 性 。 其 问 ，２ ０ ０ ５年 成 为 中 国 业在 未 来 １ 年 仍 有 较 大 的上 升 空 间 。 创 投 行 业 的 重 要 年 份 ， 整 个 行 业 步 入
了井 喷式 发展 阶段 。在 这一 年 ，国 家 外汇管 理局 ７ 号文允 许 外资创投 投资 ５
家 地 区 经济 紧 密 挂 钩
中国股市十年回顾
中国股市十年回顾（1998—2008）【1998年】借壳上市营造局部牛市98年开年后，高开低走2月跌幅1.34%，而资产重组板块在4、5月引发一轮局部牛市。
97年的亚洲金融风暴并未使中国受到很严重的冲击，98年股市是一个调整年。
大事记：1）由于上市公司可以轻松地筹集到大笔资金，一些实力强的非上市公司开始借壳上市。
一些高科技企业的借壳上市更是成为股票二级市场上惹人注目的亮点。
据记载：借壳上市94年有2家，95年有1家，96年有9家，97年有33家，而到98年有44家。
如西藏圣地，每股收益8.6分，98年最高涨幅358.4%，五一文每股收益1.3毛，最高涨幅达326%。
2) 3月23日金泰、开元、兴华、裕阳、安信等五大证券投资基金和南化转债、丝绸转债两个可转换债券相继登场。
专家理财是证券市场金融衍生工具扩大的一种标志。
3）4月22日，深沪两市实行《特别处理制度》，辽物资A成为第一家ST公司。
4）6月12日国家宣布降低证券交易印花税，从单边交易千分之五降低到千分之四。
5）98年央行先后在3月25日，7月1日，12月7日连续三次降息。
上证综指98-99年月线【1999年】引发5·19井喷拉开大牛序幕99年初持续阴跌，春节后曾探底1084点，随后产生一轮小反弹。
5月19日，由东方明珠、广电股份、中信国安领头，沪深股市突然爆发井喷行情，开始由网络股启动，行情前后持续了32个交易日，上证指数由1057点涨至1739点，涨幅达到63.57%。
6月底创出历史新高，上海综指比98年底上升610点，升幅为53%。
但因新股发行上市步伐加大加快、上市公司增发新股及配股等扩容对市场压力太大，数百家的上市公司市值普遍下降，引发7月以后沪深股市持续下跌，令股市全年的升幅大为减少，仅比98年底上升19%。
大事记：1）年底中国公布修改公司法，准备模仿美国开辟二板市场。
相继出台优惠政策，扶持高科技发展，一批困难企业开始"脱困"，弄虚作假的企业越来越多，后来暴露出来的很多违规造假的企业都是那时上市的。
中国创业投资走过十年发展历程
中国创业投资走过十年发展历程佚名【摘要】@@ 中国创业投资规模曾占GDP0.1%rn在过去十年里,中国年均GDP 增长率达到了10.O%,经济增长有目共睹并逐步成为国际新兴经济体的杰出代表.中国经济基本面的长期利好,成就了包括创业投资在内等诸多行业的迅猛发展.【期刊名称】《国际融资》【年(卷),期】2010(000)004【总页数】3页(P61-63)【正文语种】中文中国创业投资发展走过十年历程，创业投资规模曾占GDP 0.1%，尤其东部地区创业氛围浓厚，发展至今创业投资受国际市场影响已经缩小，和股票市场关联越来越大在过去十年里，中国年均GDP增长率达到了10.0%，经济增长有目共睹并逐步成为国际新兴经济体的杰出代表。
中国经济基本面的长期利好，成就了包括创业投资在内等诸多行业的迅猛发展。
清科研究中心数据显示，从1999年至2009年，中国创业投资快速成长，年复合增长率达到了12.4%，其行业走势与GDP增长呈现出正相关性。
其间，2005年成为中国创投行业的重要年份，整个行业步入了井喷式发展阶段。
在这一年，国家外汇管理局75号文允许外资创投投资境外注册的中国企业并重启了海外红筹上市；而《创业投资管理暂行办法》的出台使中国创投行业法规体系逐步完善，吸引越来越多的海外创投机构进入中国市场；同年，证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，多层次资本市场初步建立，创投退出渠道得以拓宽。
在飞速发展的同时，创投行业对实体经济的贡献受到社会各界越来越多的关注。
根据国家统计局和清科研究中心的数据，我们得出中国创投投资规模所占GDP的比例呈现出逐年增长趋势，一度达到2008年的峰值0.096%。
纵观国际市场，美国和欧洲创投协会的数据显示，2008年美国创投投资占GDP的比例为0.196%而欧洲为0.108%，成熟市场的经验启示我们：即使在当下尚未明朗的国际经济形势下，中国创投行业在未来10年仍有较大的上升空间。
(创业指南)中国创业投资发展概况
（创业指南）中国创业投资发展概况中国创业投资发展简介我国创业投资起步于上世纪80年代。
1985年9月,国务院批准成立了我国第壹家创业投资公司——中国新技术创业投资公司,开始于中国进行创业投资的实践探索。
进入90年代后,随着我国高新技术产业的发展和高新技术开发区纷纷建立,国家允许有关部门于高新技术产业开发区建立创业投资基金,用于风险较大的高新技术产业开发,条件成熟的高新技术开发区可创办创业投资公司,这标志着创业投资于我国已受到政府的高度重视。
随后,各省、市先后建立了各类创投机构,创业机投资机构作为沟通投资者和创业企业的桥梁于加速我国创业投资产业的发展中发挥着重要的作用。
特别是1999、2000年,由于受到要开设二板市场的刺激,创投机构如雨后春笋般出现,创业投资活动开展得如火如荼，可是进入2001年后,由于二板市场迟迟不开,套牢了壹大批机构,创业投资开始步入低谷。
本节的写作目的就于于透过我国创业投资发展中“非理性”的壹面，通过分析特殊的国情（经济、社会、法律、风俗等），探讨创业投资业的市场结构、投资行为和绩效。
最终试图探寻它发展的理性脉络(见下图1)。
图1阅读材料8-1中国创业投资业的发展大事记1984年工商银行率先开办科技贷款，资助高新技术企业的发展，是我国创业投资的早期萌芽。
1984年，国家科技促进发展研究中心提出了建立创业投资机制促进高新技术发展的建议。
1985年3月，中共中央发布了《关于科学技术体制改革的决定》的文件,其中说:“对于变化迅速，风险较大的高技术开发工作，能够设立创业投资给以支持。
”1985年9月，国务院正式批准成立了“中国新技术创业投资公司”。
它是中国大陆第壹家专营风险投资业的全国性金融机构。
它的成立被视为我国创业投资业起步的标志。
1987年许昌首开科技信用社。
1989年，中国第壹家中外合资的创业投资公司“中国科招高技术XX公司”发起成立。
1990年，中国银行正式设立科技贷款项目。
中国创投10年发展之路
中国创投 ｌ 年发展之 路 ０
中国创投 １ 年增长迅速 ，资本 还 普 遍 反 映 出 资 本 对 中 国未 来 的信 心 ， ０ 市场 建设逐 步 完善 也反映出资本对 中国企业的认可。
创投投资也保持着快速增长 ，几年 中国经济在过往１年经历了年均复合 间的年均复合增长率为 ２％，投资案例 Ｏ ５ 为 １ 的Ｇ Ｐ增长，中国Ａ股市值占Ｇ Ｐ 则以 ９ Ｄ Ｄ ％的速度增长 ，２ ０ 年的绝对投 ０８ 比重也经历了一轮飙升，流通市值 １９ 年 资额 达 到 ４ ￣ 美 元 ， 资 案 例 为 ６ ７ 。 ９９ ２＇ Ｌ 投 ０起
ＢＡＣＫＧ ＲＯ ＵＮ Ｄ 背景透视 Ｊ
● 专业 构发 机 布
中国创投行业 的 １ ０年 ，也是推动社会发展 、经济发展、科技 进步和就业增长 的 １ ０年。这 １ 中国创投发展有哪些特点？清科 ０年
研 究指 出
Ｖ鞠 张 魏 鼋嘈 辆 黥
毽 蹙 ｖ蹙黼 ｍ 量 管 ｅ
９亿 的 ２ ６个投资事件 。综合分析 ，本土创 值 为 ２ ９ 美 元 。 ９
投在管理 资本、募集 、以及投资金额 的
数 据 来 源 ： 清科 研 究 中心
增长上 ，为交错式增长 ，投资规模的涨 幅上 则更胜一筹 。人 民币基金募资正在
创投 市场 有 广阔前 景
中 国 是 一 个 孕 育 新 兴 企 业 、 快 公
是，创投支持的 中国上 市企 业市值 已逾 ８ ０亿美元。在海外市场上 ，创投支持 ０
但值得关注 的是 ，本土创投在投资 的上市企业数量为 ８ 家 ， ９ 上市企业市值 案例 上近几年增长迅猛 ，至 ２ ０ 年 ， ０８ 本 为 ５ ３ 美元 ；在境 内市场上 ，创投支 ２亿 土创 投以 ２ ０ ７ 个投资事件直追外资创 投 持的上市企业数量 为 ８ 家 ， ４ 上市企业市
1998－中国创业投资七年之痒
1998－中国创业投资七年之痒相关推荐1998－2004中国创业投资七年之痒风起云涌的中国创业投资⾏业，从1998年开始⾄今历经7年的实践之后，究竟该如何来认识、分析、判断？回顾7年的历程，到底取得了哪些重⼤发展，⼜⾯临着哪些问题和障碍？该如何解决这些实际问题？中国创业投资的未来发展趋势如何？将会形成怎样的格局？新进⼊的外资巨头与本⼟“草根”创投间是合作还是竞争？哪些⾏业会将成为投资的焦点？在“第四届中国创业投资年度论坛”召开之际，通过记者与国内外著名的创业投资⼈、企业家、基⾦投资⼈以及相关的专业⼈⼠的访谈，感受他们的切⾝体会和领悟其精辟的分析，让我们⼀⼀解开问号……之⼀：2004——中国创业投资复苏年度投资额⾸次突破10亿美元⼤关，投资退出⼤幅增长2004：中国创业投资复苏12⽉16⽇，在于北京召开的“第四届中国创业投资年度论坛”上，创投研究与顾问机构Zero2ipo清科公司总裁倪正东宣布：2004年，中国投资更为活跃，并⾸次突破10亿美元⼤关。
中外创投机构在2004年共对253家⼤陆及⼤陆相关企业进⾏了投资，投资额总计12.69亿美元，创历史新⾼，其中投资案例数量较2003年增加43%，投资⾦额上升28%，中国创投业已经进⼊⼀个全⾯复苏和加速发展的时期。
传统⾏业受到追捧2004年，IC⾏业得到了创业资本最多的青睐，以4.24亿美元的总投资额位居各⾏业榜⾸。
作为2004年的最⼤热点，IC⾏业所获投资的分布和去年有明显不同。
相对于2003年投资集中在IC制造和IC设计，今年的投资主要集中在IC设计领域，该领域在今年取得超乎寻常的快速发展，有超过30家IC设计企业获得总计3.53亿美元的投资，包括华平对⼤唐微电⼦7000万美元的注资和新进半导体获得的5000万美元的投资。
⽽2003年只有6家IC设计企业获得总计4220万美元的投资。
另外值得⼀提的是，随着IC⾏业在中国的发展成熟，其产业链的相关领域都受到了关注，今年在IC设备制造领域和IC测试与封装领域均有企业获得投资。
我国企业创业投资十年的回顾
我国企业创业投资十年的回顾我国企业创业投资十年的回顾自改革开放以来，我国企业创业投资经历了长足的发展。
尤其是在过去的十年里，企业创业投资不仅在数量上大幅增加，而且在质量上也取得了显著的提升。
下面我来回顾一下我国企业创业投资十年的发展轨迹。
首先，回顾十年前的企业创业投资景象，我们会发现创业环境相对较为困难。
当时的我国创业文化仍然不够浓厚，创业的风险被普遍低估，因此投资者对创业项目的关注度有限。
除此之外，企业创业经验不足，很多创业者面临着市场定位不准确、管理能力不足等各种问题。
加之资金来源紧缺，创业者往往难以得到足够的启动资金，很多创业项目被迫夭折，投资回报率相对较低。
然而，随着国家政策的扶持力度不断加大，企业创业投资环境逐渐好转。
政府出台一系列鼓励创业的政策，为创业者提供了更多的机遇和便利。
同时，我国互联网行业蓬勃发展，不断涌现出一批具有创新能力和市场前景的企业。
这为企业创业投资提供了丰富的源泉，吸引了更多投资者的参与。
十年来，我国企业创业投资的数量迅速增长。
根据不完全统计，2010年我国各类创业企业逾千万家，创办的企业家也超过5000万人。
这个数字足以彰显了我国创业投资的活力和潜力。
同时，创业者的平均年龄逐渐降低，很多大学毕业生、研究生、博士等年轻人主动投身创业行列，为我国创业投资注入了新的活力。
不仅如此，我国企业创业投资的质量也取得了明显的提升。
创业者们不再只关注炒作和快速赚钱，而是更加注重产品创新和市场需求。
一批有实力、有技术、有能力的企业脱颖而出，成为行业的领军者。
他们聚焦于方便生活、提高效率、改善生活质量等领域，推动各行各业的发展。
当然，在我国企业创业投资发展的过程中，也存在一些问题和挑战需要我们面对。
首先是创业项目的存活率相对较低，有相当一部分创业公司无法持续发展并最终失败。
这一点需要我们深入分析失败的原因，总结教训，为未来的创业投资提供借鉴。
其次是创业过程中的风险和不确定性比较大，需要投资者具备更强的风险承受能力和决策能力。
中国创投十年回顾
中国创投十年回顾中国经济在过往十年经历了年均复合为10%的GDP增长，中国A股市值占G DP比重也经历了一轮飙升，流通市值从1999年的9.2%曾跃升到2007年的36.2%。
宏观经济形势的利好极大的助长了中国创投业的爆发性增长，政策环境也得到了进一步完善。
在经济、政策双重向好的形势下，十年间中国创投表现异常活跃，募资和投资活动频繁。
创业投资从概念型的投资方式逐渐被大众所熟知、所接受。
中国创业资本规模与投资总量呈跳跃式快速增长，屡次刷新历史记录，在募资金额上，年均复合增长达到33%。
创投管理的资本量也在稳步的增长。
据清科研究中心统计，2001年，活跃在中国市场上的创投基金可投资到中国大陆的资本存量为115亿美元，而在2008年，这个数字已经达到244亿美元。
十年间，年均复合增长达到11%。
中国资本市场经过近些年的快速发展，从市场制度到政策环境都具备了成熟发展的基础，创投管理的资本量稳步增长，还普遍反映出资本对中国未来的信心，也反映出资本对中国企业的认可。
创投投资也保持着快速增长，几年间的年均复合增长率为25%，投资案例则以9%的速度增长，2008年的绝对投资额达到42亿美元，投资案例为607起。
从创投投资平均投资额的变化上也可见一斑。
十年间里，2002年是单笔投资额的低点，为200万美元，而2008年，这个金额则达到780万美元。
虽然目前资本市场上，IPO的大门尚未重新开启，但这期间创投在IPO退出数量上稳中有增。
其他的退出渠道，包括股权转让、并购、上市后减持、回购、M BO、清算等均有涉及。
外资创投仍是主力本土创投正在崛起中国创投业经过十年发展，也一步步发生着变革。
在本土创投和外资创投募资比较上，外资创投募资在2005年井喷式增长，其2009.04 | CHINESE VENT URE .71后呈稳定之势；本土创投募资循序渐进，逐年攀升，但与外资募资尚有差距。
在未来若干年内，人民币投资有机会超过美元投资，成为中国创投的主流。
熊晓鸽：中国风投十年 中国创业奇迹的见证者
熊晓鸽：中国风投十年中国创业奇迹的见证者时势造英雄。
时代是一个华丽的舞台，如果没有出色的演员，这舞台也就没那么的光彩，而如果没有这舞台，演员的发挥也就没那么痛快。
过去十年，是中国经济发展的黄金十年，我们现在耳熟能详、顶礼膜拜的企业强者，正是在过去这十年裂变和绽放。
时代放纵着他们的野心、激情和天才，而他们也果断抓住了这个时代的厚望。
这也正是我们推出此次策划报道《我和这个时代》的初衷。
时代与企业、企业家息息相关、惺惺相惜，他们的合力，呈现出的就是一幅崛起中国的浩荡画卷。
熊晓鸽这十年是中国风险投资的十年，更是见证风险投资所推动的创业者成长的十年。
作为最早将西方风险投资引入中国的实践者，熊晓鸽见证了中国本土风险投资机构从零起步、外资主导，到现在的投资总额近1500亿元、占总投资额六成以上、位居世界第二的快速成长。
作为IDG全球常务副总裁兼亚洲区总裁、IDG 资本创始合伙人，他所投资的200多家创业公司迅速成长，马化腾、马化腾、李彦宏、张朝阳、张朝阳、季琦……一个个创造奇迹的人均与IDG有关。
当年曾与人拼租写字间的马化腾说：“类似我们这样的小公司在深圳有上百家之多，腾讯的故事其实就是他们的故事。
”张朝阳在回忆创业之初，一定也会想起当初仅剩10万元找到IDG时的场景;季琦在讲述自己如何打造携程、如家、汉庭三家纳斯达克上市企业时，三次为其投资的IDG绝对是极富传奇的一段……在中国的风险投资界，熊晓鸽算得上是“教父”级的人物，作为这个领域的拓荒者，他经历过孤独的等待，见证了风投伴随着互联网起落、再出发并一路高歌猛进的征程。
他和与他一起创造财富神话的人，一起向世界讲述着中国的故事。
记录创业者成长奇迹2002年后的三大变化推动了IDG和国内风投行业的迅速发展，创业环境改善给了风投行业迅速发展的机会。
IDG在中国的发展记录下风投行业在中国的发展史，它记录下的还有那些创业者的成长。
1999年下半年，搜狐、腾讯等门户网站在风投的助力下迅速崛起，大批海归带着千万甚至上亿元的风险投资回流国内。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
目1 2 3 4 5录创投环境十年变迁创投资本十年增长创投投资十年回顾创投退出十年收获创投市场十年看点目1 2 3 4 5录创投环境十年变迁创投资本十年增长创投投资十年回顾创投退出十年收获创投市场十年看点中国经济经历了十年的高速增长，A股市场负重成长GDP：年均复合增长10% GDP 年均复合增长10%350000 300000 10.4% 10.0% 10.1% 250000 8.4% 200000 150000 100000 50000 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 国民 产总值 亿元 国民生产总值（亿元） 比上年增长 年增长 89677 99215 109655 7.6% 159878 120333 135823 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 8.3% 183868 9.1% 211923 11.6% 257306 10.0% 9.0% 8.0% 14.0% 300670A股市值占GDP比重经历了一轮飙升 A股市值占GDP比重经历了 轮飙升13.0%140.0%12.0%127.1% 120.0% 100.0% 80.0% 80 0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 9.2% 1999 2000 2001 2002 2003 29.5% 16.2% 13.2%48.5%39.7% 31.9% 31.3% % 23.2% 10.4% 9.7% 7.3% 2004 17.6% 5.8% 200542.2% 36.2%40.4%11.8% 2006 200715.0% 2008A股市值/GDPA股流通市值/GDP注：2008年GDP为国家统计局初步核算数据，其他年份均为最终核准数据中国创投行业政策环境十年改观2008： 社保获准自主投资 创业板草案 沪深两市新规 创投引导基金办法 法 商业银行并购贷款 2007： 券商直投试点 新合伙企业法施行 信托公司管理办法 创投税收优惠政策 外商投资目录2000： 创业板9项规则 外商境内投资暂行规定2001： 外资创投暂行规定 中关村科技园区条例 互联网泡沫 1999及之前： 1998民建中央“一号提案” 2002： 投资基金法草案 外商投资电信 产业投资基金草案 企业规定 科技部等创投发展建议 外商投资目录2004： 2006： 中小企业板 “10号文” 外商投资目录 境内IPO重启 境外投资/外商 投资监管风暴 2005： 外管局“11号文”、 2003： “29号文”、“75号文” 外资创投管理办法 创投管理暂行办法 外管局 3 号文 外管局“3”号文1999200020012002200320042005200620072008目1 2 3 4 5录创投环境十年变迁创投资本十年增长创投投资十年回顾创投退出十年收获创投市场十年看点创投管理资本存量稳步增长$24,393M 年均复合增长： + 11% 金额 $19,086M $16,890M $11,500M $10,495M $12,823M $11,227M $11 227M $21,324M20012002200320042005200620072008注：清科研究中心从2001年开始统计中国市场创投机构的管理资本存量 此处统计金额为活跃在中国市场的创投基金可投资到中国大陆的资本存量，即创投基金历年募资金额减去历年投资总额后剩余的可投资资本量，下同本土创投和外资创投管理资本存量比较16,000 16 000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008外资创投注：上图未列出中外合资创投基金的管理资本存量本土创投单位：百万美元创投募资出现跳跃式发展$7,310M 116年均复合增长：+ 33% 金额 + 23% 基金 $4,067M 新募 基金数 新增 资本量 34 $1,298M $1 298M 28 $639M 21 $699M 29 39 $3,973M$5,485M582002200320042005200620072008注：清科研究中心从2002年开始统计中国市场创投机构新募基金情况本土创投和外资创投募资比较874,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2 000 1,500 1,000 500 07 6 18 21 12 9 23 17 12 14 22 32 21新设 本土基金新设 外资基金200220032004 外资创投20052006 本土创投20072008注：上图未列出中外合资创投基金的新募基金情况单位：百万美元目录1创投环境十年变迁2创投资本十年增长3创投投资十年回顾4创投退出十年收获5创投市场十年看点创投投资保持快速增长607$4,210M 年均复合增长:+ 25% 金额+ 9% 案例440$3,247M 324投资案例数434$1,777M$1,173M 228177$1,269M253271226投资216$,$992M$580M$418M 金额$927M$518M2005200820062003200419992002200720002001本土创投和外资创投投资比较创投投资行业分布(1)投资案例数（1999-2008年）：3,176投资金额（1999-2008年）：US$15B生技/健987未披露,1,310 ,清洁技术,806 , 5%未披露,30410%清洁技术,1635%康, 987 ,7%服务业,18479%生技/健康,246 , 8%服务业304 , 10%163 , 5%1,847 ,12%广义IT,,293 , 9%31123传统行业,2,158 ,14%,7,905 ,53%传统行业,487 , 15%广义IT,1,683 ,53%2单位：百万美元创投投资行业分布(2)投资金额(%)80.0%90.0%100.0%投资案例数(%)80.0%90.0%100.0%50.0%60.0%70.0%50.0%60.0%70.0%200%30.0%40.0%200%30.0%40.0%0.0%10.0%20.0%19992000200120022003200420052006200720080.0%10.0%20.0%1999200020012002200320042005200620072008广义IT传统行业服务业生技/健康清洁技术广义IT传统行业服务业生技/健康清洁技术创投投资地域分布投资地域分布（2002-2008年）投资案例数 (%)创投投资阶段分布100.0%投资阶段分布（2003-2008年）投资案例数(%)$6,232M 投资40.0%60.0%80.0%880案例数7050.0%20.0%200320042005200620072008初创期扩张期成熟期$2,300M投资$2,743M600%80.0%100.0%投资金额(%)金额初创期扩张期成熟期0.0%20.0%40.0%60.0%214注：清科研究中心从2003年开始统计创投投资案例的阶段分布平均投资额按已披露投资金额的案例数计算200320042005200620072008初创期扩张期成熟期创投投资平均投资额变化628.27.88.010.0 6.2(US$M)平均投资额($)注：平均投资额按已披露投资金额的案例数计算目录1创投环境十年变迁2创投资本十年增长3创投投资十年回顾4创投退出十年收获5创投市场十年看点创投退出稳中有增创投退出分布按退出方式 (% )100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 70 0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 70 0% 60.0% 50.0% 40.0% 40 0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008按退出行业 (% )IPO股权转让并购上市后减持回购MBO清算广义IT传统行业生技/健康服务业清洁技术注：清科研究中心对创投机构的退出活动从2002年开始统计 创投退出笔数涵义：1笔退出交易指1个创投机构从1家被投资企业退出，如n个创投机构从1个企业退出，则计为n笔创投投资与创投支持的IPO企业数700 600 500 400 300 200 100 0 1999 5 2000 2 2001 11 2002 271 216 226 253 177 35 2004 23 2005 22 2006 53 30 2008 228 434 324 440 60710 20032007创投投资案例创投支持的 IPO企业数创投支持的中国上市企业市值已逾800亿美元60 52.3 50 40 29.9 30 20 10 0 海外市场 境内市场89 84创投支持的 上市企业数量创投支持的上市企业市值 (US$B)注：包括从2000年以来在海内外主要市场上市的创投支持的中国企业（除退市企业），企业总市值按2008年12月31日计算并统一折算成美元目1 2 3 4 5录创投环境十年变迁创投资本十年增长创投投资十年回顾创投退出十年收获创投市场十年看点看点 ：外资创投随经济周期发展，管理资本跃升明显 看点一：外资创投随经济周期发展 管理资本跃升明显外资创投管理资本存量/募资/投资金额增长850% 700% 550% 400% 250% 100% -50% -200% 2003 2004 2005 2006 2007 2008IDGVC管理资本量的增长 管理资本量的增长管理资本存量增长率募资金额增长率投资金额增长率注：上图只列出2003年以来外资创投机构管理资本存量/募资额/投资额的增长率看点二：本土创投交错式增长，投资规模增长迅速 看点二：本土创投交错式增长 投资规模增长迅速本土创投管理资本存量/募资/投资金额增长 深圳创新投投资及管理资本的增长120% 90% 60% 30% 0% -30% -60% 2003 2004 2005 2006 2007 2008管理资本增长率募资金额增长率投资金额增长率注：上图只列出2003年以来本土创投机构管理资本量/募资额/投资额的增长率看点三：人民币基金募资快步赶超美元基金美元/人民币 新募基金数(%) 美元 人民币 新募基金数100.0% 90.0% 80.0% 80 0% 70.0% 60.0% 50.0% 50 0% 40.0% 30.0% 20.0% 20 0% 10.0% 0.0% 2006 美元 2007 人民币 2008美元/人民币 新增资本量(%) 美元 人民币 新增资本量100.0% 90.0% 80.0% 80 0% 70.0% 60.0% 50.0% 50 0% 40.0% 30.0% 20.0% 20 0% 10.0% 0.0% 2006美元2007人民币2008注：上图只列出2006年以来美元基金和人民币基金新募基金数和新增资本量的比较看点四：人民币投资有望再次进入增长周期美元/人民币 投资案例数(%) 美元 人民币 投资案例数100.0% 90.0% 80.0% 80 0% 70.0% 60.0% 50.0% 50 0% 40.0% 30.0% 20.0% 20 0% 10.0% 0.0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 美元 人民币美元/人民币 投资金额(%) 美元 人民币 投资金额100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 50 0% 40.0% 30.0% 20.0% 20 0% 10.0% 0.0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008美元 人民币看点五：清科排名十年风云，三家分晋笑傲江湖十年上榜VC统计（上榜次数/VC数） 清科VC排名历年榜首50 40 30 30 20 10 0 9次 8次 7次 6次 5次 4次 3次 2次 7 2 5 8 17 16 12432000及以前 2001 2003 2005 2006 2002 2008 2004 20071次★ 2001年VC50强在2008年榜单中仅存：注：清科将2000年及之前的创投市场排名合并为历史排名12家清科观点清科见证了中国创投市场的十年成长历程； 中国创投市场资本量十年来增长了四倍多，年度募资金额也增长了四倍多； 中国创投市场投资十年来增长迅速，2006年以来经历了一轮飙升； 中国资本市场建设逐步完善，IPO退出仍是创投机构的主要退出渠道； 资本供给渠道日益拓宽，国际LP纷纷进军中国市场，国内LP群落也已逐渐形成； 过去十年，外资创投机构是中国创投市场的主力军，对市场发展、企业创新等作用明显； 本土创投机构正在崛起，管理、品牌、退出回报等令人关注，将成为未来十年的主要力量； 创投投资极大推动了中国互联网、新能源、生物医药等行业的发展，促进了技术进步和模式 创新。