瑞士银行负利率

魏
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1.20 的汇率下限，即瑞郎对欧元不能升值超过 1 欧元兑换 1.2 瑞郎的
年 9 月实行汇率下限以来已经从 29.84 亿瑞郎下降至 2021 年 11 月的
水平，一旦欧元兑瑞郎汇率有下跌跌破 1.20 的苗头，瑞士央行就会通
21.32 亿瑞郎，缩水近 30%，可见捍卫欧元兑瑞郎汇率下限 1.20 的本
过买入欧元和抛出瑞郎的外汇市场干预来捍卫 1.20 这个汇率下限。瑞
钱不小。本来只是在欧债危机高潮期用来冷却瑞郎升值的权宜之计在
士央行这个设定欧元兑瑞郎汇率下限的措施，无异于瑞士央行公然进行
过去 3 年欧元依旧走弱的背景下越来越可能成为一项长期化的赔本买
汇率操纵，不允许瑞郎继续升值。
卖。在瑞士央行看来，既然欧央行推出购置国债的 QE 箭在弦上，趁着
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瑞士银行负利率
生生阻断。如果在过去 3 年里，瑞郎对欧元大幅贬值，那么欧元兑瑞 郎汇率就会不断升高，远离瑞士央行设定的 1.20 的底线，而欧元兑瑞
郎汇率却始终在 1.20 附近徘徊，说明瑞士央行将瑞郎与欧元人为地压
2021 年 9 月，在欧债危机尚未散去的时候，看到欧元兑瑞郎汇率
该项决策出台后，欧元兑瑞郎汇率止跌，在以后的 3 年中欧元兑瑞
新一轮可能的欧元贬值潮没来之际，先发制人地甩掉汇率下限这个包
郎汇率始终在 1.20 附近徘徊，这一方面说明瑞士央行对外汇市场干预
袱也不失为上策。
给力，果真说到做到，另一方面欧元兑瑞郎汇率 3 年来始终贴近 1.20
负利率是为了抵消瑞士央行意料到的强势瑞郎对经பைடு நூலகம்的'负面冲
低在 1 欧元兑换 1.2 瑞郎的水平上。明眼人都已经看出，瑞士央行阻
连连下跌(即瑞郎对欧元持续升值)，生怕过于强势的瑞郎会损害出口和
挡瑞郎升值的外汇干预是逆汇率市场大势而为。由于购入大量欧元，
旅游业的瑞士央行做出了一项大胆的确定。它宣布将维持欧元兑瑞郎
而欧元对美元又持续走弱，因此毫不惊奇瑞士央行的外汇储备自 2021
恰恰说明瑞郎有很强的升值冲动，只是这种冲动被瑞士央行的外汇干预
魏
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击 瑞士央行宣布取消欧元兑瑞郎汇率下限后，积累的 3 年的瑞郎升值
压力在瞬间释放，“3 年库存，3 分钟释放”这样异样状况造就了外汇 市场罕见的单日最大涨幅，并波及到了全球各个金融市场。瑞士央行或 许没有料到它的这项确定会引发瑞郎如此巨幅的上扬，但是对于取消欧 元兑瑞郎汇率下限后瑞郎的升值，瑞士央行却早有所料。因此，瑞士央 行才在取消汇率下限的同时将瑞士的银行存放于瑞士央行的活期存款 利率从-0.25%下降至-0.75%，即加大了瑞士的银行存放于瑞士央行的存 款的罚息力度，从而鼓舞瑞士的银行扩大货币投放。很明显，瑞士央行 意料到一旦取消欧元兑瑞郎汇率下限，瑞郎的上扬将会打击瑞士的出口 业和旅游业，因此必需以更宽松的货币政策来抵消强势瑞郎对经济的负 面冲击。