人民币升值原因浅析

人民币升值原因浅析

【摘要】最近十年，人民币对美元等货币汇率升值已成事实。本文主要分析了影响人民币升值的一些主要原因。

【关键词】人民币；升值；原因

一、前言

2005年7月21日，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的汇率机制。自此1美元兑换人民币已由8.2765元上调为6.12，人民币汇率屡创新高。

二、人民币升值的原因分析

（一）内部原因

1、中国经济高速发展

自改革开放以来，中国经济取得了举世瞩目的增长，最近十年，GDP的增长率一直保持在7%以上，即使在金融危机时期，也超额完成了保8的目标，且其增长率远远领先于美国。

2、巨额外汇储备

中央银行的外汇储备表明一国干预外汇市场和维持汇价的能力，所以它对稳定汇率有一定的作用。储备对人民币汇率的影响取决于中央银行的意图，中央银行若要稳定储备规模，则人民币具有升值压力。

巨额的贸易顺差，伴随着外汇的涌入、外汇储备的逐年增长，累积成人民币升值的较大压力。中国央行2015年4月14日公布的数据显示，今年3月末外汇储备余额为3.73万亿美元。

3、国民收入

国民收入的变动对汇率的影响取决于国民收入变动的原因。如果国民收入是因增加商品供给而提高，则在一个较长时间内该国货币的购买力得以加强，外汇汇率就会下跌；如果国民收入是因为扩大政府开支或扩大总需求而提高，在供给不变的情况下，超额的需求必然要通过扩大进口来满足，这就使得外汇需求增加，外汇汇率上涨。

我国近几年国民收入增长较快，外汇需求增加。

4、国际收支状况

国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值，外币贬值。我国自1994年来，国际收支始终保持经常项目和资本项目双顺差，从这一因素来看人民币具有升值压力[1]。

5、利率

利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由两地利差引起的套利活动是国际资金流动的一种主要方式。资本流动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率产生影响。在通常情况下，一国利率提高、信用紧缩，将导致该国货币升值；反之，则引起货币的贬值。

2002年11月6日，美联储将其联邦基金利率下调了50个基本点，从1.75%降至1.25%，降幅之大超出市场的预料。相对而言，人民币利率基本保持稳定。由此，形成我国和其他国家（地区）间经济增长和利率水平的相对差异，易于吸引国外资金的进入和中国在外资金的回流，从而拉动人民币汇率的走高。

6、通货膨胀率的高低

通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值一般会引起出口的减少和进口的增加，这些变化通过影响外汇市场上的供求关系和该国货币在国际上的信用地位，导致汇价下跌。我国自1997年经济软着陆后，在大多数年份里，通货紧缩成为宏观经济的主要问题，因此，通货紧缩使人民币具有升值压力。

7、投机活动与市场心理预期

外汇市场上适当的投机活动有助于外汇市场均衡汇率的形成，但过度的投机活动加剧了外汇市场的动荡，阻碍正常的外汇交易，歪曲外汇供求关系，往往使汇率的变动远远偏离其均衡水平。外汇市场的参与者对市场的判断、市场交易人员心理预期以及交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的重要因素。当市场预计某种货币趋于下跌时，交易者会大量抛售该货币，造成该货币汇率下浮的事实；反之，当人们预计某种货币趋于坚挺时，又会大量买进该种货币，使其汇率上扬。

我国目前实行资本项目下较严格的管制，还不存在一个有效的外汇市场，投机对人民币汇率的影响还不大。但是，一旦市场形成了对人民币的升值预期，国际游资将通过各种途径流入我国，人民币升值的压力将进一步加大。

8、制度性因素

在外汇管理上，我国目前采用的仍是人民币结售汇制度，这种制度一定程度上限制了出口企业外汇留存并抑制了外汇需求，造成虚假的“供”大于“求”，难以真实反映外汇供求水平，使由供求形成的价格与实际价格相背离。此外，我国人民币目前只实现了经常项目下的可兑换，资本项目尚未完全开放。

2002年末，国家有关部门出台了“合格外资机构投资者境内股票投资的规定”，标志着我国资本账户对外开放已出现实质性的进展。我国经常项目虽已实现可兑换，但其兑换程度仍受到一定的限制，例如居民经常项目换汇仍然有一定的额度限制，且额度标准相对偏低，这些都抑制了外汇需求的增长。

（二）外部原因

1、美元贬值

人民币在实行有管理的浮动汇率制时，在一篮子货币[2]中，有70%以上的比重都为美元，而美元的贬值使得人民币跟随其对其他主要世界货币贬值，从而造成了人民币升值，恢复正常汇率的压力。

2、国际政治因素

美国、日本、欧洲各国等的强烈要求人民币升值问题不仅有来自经济、金融基本面的影响，其中还掺杂着复杂的国际政治因素。长期以来，中国对外贸易的出超地位，以及源源增长的国际收支顺差，引起以美国为首的发达国家的不满与埋怨，给人民币升值蒙上一层国际政治的压力。在2005年7月21日人民币汇率改革后，人民币对美元汇率从8一路升值破7大关，稳定在6.7的水平上，但这似乎仍未达到西方国家的期望值。2008年美国次贷危机爆发，并升级至全球金融危机后，作为“美国式剥削”的手段，美国又叫嚣让人民币升值，试图通过对外贸易转嫁经济衰退和通货膨胀。2010年1月法国总统萨科齐在达沃斯论坛上将矛头对准中国；2010年3月15日，在美国，一百三十多位国会议员联名要求财政部认定中国为“汇率操纵国”，并要求商务部对我国征收惩罚性关税。

三、结束语

综上所述，人民币升值的原因主要包括来自中国经济体系内部的强劲动力、良好的发展前景预期以及外部的舆论压力。内部影响因素主要反应在中国近十年的经济发展境况上，包括对外贸易、外汇储备的高额双顺差，较高的GDP增长水平及低通货膨胀率等。

参考文献：

[1] 封思贤.人民币实际有效汇率的变化对我国进出口的影响[J].数量经济技术经济研究，2007，（04）.

[2] 高超.浅谈人民币升值对我国经济的影响[J].经济研究，2010，（02）.