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浅谈企业筹资风险
摘要:筹资风险是市场环境中关系到生存和的重要风险之一，各类企业都不同程度的面对着筹资风险，筹资风险可以为企业所用，运用与控制得当可以为企业带来收益，控制不当就将会给企业带来损失，甚至是灾难。

所以筹资风险分析尤为重要，从筹资风险的特征及财务指标入手进行分析，重点探讨了筹资风险防范体系的构建。

加强对风险进行控制和处理，针对不同的筹资风险类型，采用不同的方法来规避其风险。

关键词：筹资风险资本结构防范措施
引言：在我国，几乎所有企业特别是国有企业，普遍存在着资本金不足的问题，但是通过自身积累等方式筹资是极其有限的，因此，也要通过举债筹借一定数量的资金，维持企业经营活动，即负债经营。

概述：企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借人资金而给财务成果带来的不确定性。

一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。

企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金成本率和借款利息率都具有不确定性嘟可能提高或降低)，从而会使企业资金成本率可能高于或低于借款利息率。

这样就会导致一定的风险。

企业筹资风险的存在有其客观必然性、从而决定财务管理在筹资过程中必须运用各种行之有效的手段和措施。

1.筹资风险的特性
1.1客观性
筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，决定了市场经济条件下企业筹资风险是不以人的意志为转移而客观存在的。

也就是说，风险的存在是无法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。

1.2不确定性
筹资风险在一定条件下、一定时期内具有可变性，即是否发生，何时、何地发生以及发生的范围和影响程度等是一种偶然的、不确定的结果。

企业筹资渠道之一的权益筹资属于企业自有资金，不存在还本付息问题，但由于市场形势复杂多变，竞争激烈，企业的投资效益就具有了一定不确定性，即能否取得预期收益，能否满足投资人的投资期望，存在一定的不确定性，这样就产生了筹资风险。

权益性筹资是一种盈利风险，它对财务风险的存在起着重要的作用，可用财务杠杆系数来说明这两者的关系，也可以对企业的财务指标进行分析
财务杠杆系数也称为财务杠杆率（DFL），是指每股盈余（EPS）随着息税前成本（EBIT）的变动而变动的幅度，或者说是每股盈余变动率相当于息税前成本变动率的倍数，公式为：
财务杠杆系数（DFL）=每股盈余变动率/息税前成本变动率=息税前成本/（息税前成本一利息支出）
按照财务杠杆系数公式可以看出，当企业利息支出不变时，增加息税前成本，财务杠杆系数减少，对权益资本收益变动的影响就会越小，相应筹资风险程度亦越低，财务风险就会减低，反之则财务风险上升。

盈利能力是企业经营和理财业绩的主要方面，是企业生存和发展的基础。

一个健康企业其偿债资金一般来源于其盈利，而非负债资金，这样企业才有能力抗击各种风险，有实力迅速补偿风险造成的各种损失，否则企业将弱不禁风，随时面临着破产、倒闭的风险。

分析一个企业的盈利能力仅看一至两个会计年度是不够的，它仅仅反映了企业的短期经营成果，要将其若干年度的盈利情况进行比较分析，才能客观地判断企业持续稳定的获利水平和创造能力。

因此，盈利能力分析是判断企业是否存在筹资风险的前提条件，也是资信评估中首要考虑的因素之一。

例如：为了主动适应环境变化,迎合市场的需求,对相关的市场营销政策进行分析。

将虚拟的A套餐进行分析后得知,固定成本对经营收益的敏感程度是-1:-3.21,即当固定成本减少1%时,公司的成本将减少亏损3.21%,减少亏损金额6204.52元。

通过调整,后,套餐仅仅是略为调低广告费用的支出,其他的成本项目并没有大的减少,在大致维持客户经理发展用户的佣金水平的基础上,不但促进客户经理发展质量好的用户,而且使A套餐产品维持一定的盈利水平,当月预计可以实现85189.44元的经营收益。

因此分析产品的盈利水平,最终提升公司的盈利水平，并使公司保持稳定状态。

企业由于自有资金不足，经常要靠举债筹集其所需的资金，企业如果生产经营活动能正常进行，能够及时归还其债务本息，就不致造成财务风险，而且企业还能从举债经营中获得盈利；但是如果缺乏按时偿还债务的准备和能力，企业便会陷入“举债——再举债——债上加债”的恶性循环之中，以致危及企业的生存。

在我国资信评估指标体系中评价偿债能力的指标占了较大的比重，这也说明偿债能力分析也是判断是否存在筹资风险的一个重要方面。

企业要进行正常的生产经营活动必须拥有一定资本金，并通过最初资本金的运用获得盈利和积累，以扩大和增强企业的实力。

企业资本金不仅要有稳定的来源，同时要有合理的构成，且符合国家有关方针、政策和法律法规的规定，符合企业有关章程、制度的规定，满足企业生产经营的需要，符合企业发展方向，体现稳健经营、减少风险的原则；反之如果企业资金来源及构成混乱，企业的内部功能便会减弱，各种风险便会滋生、蔓延。

如一个企业接受的投资多数为小轿车、室内装修、高级办公用品等非生产性资产，这种方式虽然增强了企业的实力，扩大了企业固定资产比重，但是企业实际生产能力并没有提高，反而降低了企业的资金利用率，相对减少其盈利，进而增加其财务风险。

企业经营资金总是分布在生产经营过程的各个环节中，企业经营的好坏并不完全取决于其筹资能力，更重要的是能否将其筹集的资金合理地运用到经营各个环节，使资金得到充分利用。

也就是说，加快企业资金周转速度，以最少的资金量获得最大的收益，使企业增强抗风险的能力。

一旦企业的资金在某个环节出现停滞，就会引起其整体经营状况发生恶化，进而引发财务风险。

例如：一公司为确保分公司资金分布的合理性，提高公司资金使用效率，加快商品周转速度，合理调正商品结构，防止不合理资金的占用，提升分公司的综合管理能力。

资金拨付额为每季度核定一次。

季度销售预算指标经总裁审批，交财务管理中心资金管理专员备案，在上述拨款标准内的资金调整，由财务管理中心总监进行审批。

分公司之间商品调拨未在30天内清帐的，对财务部经理处罚500元；在总部规定的期限内，未将借款和超额资金归还总部的，每次处罚2000元；其它相关规定参照财务内控制度执行；本规定适用公司家电零售单位。

成长能力是指企业生产经营发展后劲和持续力，包括企业生产经营的安全性、盈利性、应变性和竞争力及抗风险能力。

对企业成长能力的分析往往是对其综合能力的分析，其分析方法有企业市场开发和占有率、生产经营管理组织、技术进步状况、企业管理人员和职工的综合素质、企业产品及其优势等详细分析。

一般来说，成长性好的企业抗风险能力强，在激烈竞争中立于不败之地。

例如：在分析企业成长能力时，常常将投资活动与筹资活动所产生的现金流量联系起来考察和分析。

如果投资活动的现金流出量与筹资活动的现金流入量在本期的数额都相当大，说明该企业在保持内部经营稳定进行的前提下，从外界筹集了大笔资金以扩大其生产经营规模。

反之，如果投资活动产生的现金流入量与筹资活动产生的现金流出量在数额上比较接近且数额较大，说明企业在保持内部经营稳定进行的前提下，收回大笔对外投资的资金支付到期债务，意味着企业没有扩张动机。

1.3可控性
筹资风险具有不确定性，但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定可循的。

企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测，并采取相关的措施防范和控制。

主观上的缺乏信誉及资本结构不合理都可以通过控制并策划来增加公司的效益。

例如：浙江新界泵业股份有限公司根据国家政策导向、水泵行业的发展现状及发展前景、同行业竞争对手动态提出公司的发展计划，并进行实施计划，公司下月初按计划募集资金并用于“年产100万台农用水泵建设项目”和“技术中心建设项目”，募集资金的到位解决了公司的资金瓶颈，扩大产品的销售规模，提高盈利能力，同时也为公司在资本市场上的持续融资开辟了通道。

，产生道德风险
在市场经济中，各种欺诈、违约、投机取巧等现象称为道德风险。

道德风险对企业财务有着重大的影响，主要表现在两个方面：一方面，不少企业都存在经常拖欠和过度负债的情况，使企业累积的高负债理所当然地成为严重的财务风险；另一方面，经济合同履约率低影响企业生产的正常运营，增加了商品存货的仓贮成本，造成资金占用过量，加大了企业财务风险，尽管合同中有赔偿条款，但“十赔九不足”的事情时有发生。

可见，信用度低促成了企业财务风险的形成和可能。

要想改变公司的信誉就必须对公司的整体运营等各方面进行计划控制。

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，是企业筹资决策的核心。

资本结构不合理，资金周转慢，当债务到期时，无法偿还到期债务，从而引起财务风险。

对于资本结融资方式、融资金额、融资期限等都影响着企业的资本结构，从而决定了企业未来的财务状况是否稳定以及未来的财务风险与破产风险。

不同的融资方式（向贷款、民间借贷、发行等）给企业带来的风险是不一样的。

如果企业决策者采用不符合企业自身条件的筹资形式和融资方式，导致债务到期时无法偿还，就会产生财务风险。

不同的融资金额和不恰当的债务期限安排也会给企业带来财务风险。

融资金额的大小应该结合投资项目或资本运营所需资金量来考虑，在企业销售稳定、运作良好的时候，负债比率可大一些；而在不景气时，负债比率可小一些。

这样就可以保证企业资本结构最佳，融资成本最低，经济效益最好，否则，就会出现相反的情况。

即使融资量合理，但债务期限安排得不恰当，债务到期时由于资金流转困难，不能立即偿还，或是筹资能力差，举借新债困难，企业也往往会招致破产或被其他企业兼并的命运。

2筹资风险对企业的影响
2.1负债经营增加了企业的财务风险
企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。

在负债数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险也就越大。

过度的高额负债，使筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与发展，最终将因无力偿还债务而破产倒闭。

终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。

2.2过度负债降低了企业的再筹资能力
企业过度负债，导致债务负担过大。

企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。

若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业，机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。

3筹资风险的防范措施
3.1树立正确的风险观念建立防范机制
建立财务“预防”机制，正确把握负债经营的“度”。

企业进行负债经营决策时，应该考虑企业举债的规模和偿债能力。

建立企业财务预警的“诊断”机制，要对企业的负债进行分析，从三个方面来看:第一，负债经营有利于提高经营者业绩，使企业获得负债资金效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平。

第二，负债经营可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，增强实力。

第三，负债经营给企业带来更大的风险和破产的危机。

因而，在建立企业财务预警制度时，应把握好负债经营的“度”。

估计可能筹集的资金量，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。

3.2保持和提高资产流动性
企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性。

企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。

永远保持资产流动性不低于警戒水平。

通过现金到期债务比(经营现金净流量、本期到期债务)、现金债务总额比(经营现金净流量:债务总额)及现金流动负债比(经营现金净流量于流动负债)等比率来分析、研究筹资方案。

这些比率越高，企业承担债务的能力越强。

3.3研究利率、汇率走势，合理安排筹资
当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。

当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度。

当
筹资不利时，应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。

当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。

另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。

所以，从事进出口贸易的企业.应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案。

3.4先内后外的融资策略
内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源企业如有资金需求，应按照先内后外、先债后股的融资顺序，即:先考虑内源融资，然后才考虑外源融资;外部融资时，先考虑债务融资，然后才考虑股权融资。

自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。

自有资本越充足，企业的财务基础越稳固，抵御财务风险的能力就越强。

自有资本多，也可增加企业筹资的弹性。

当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时，若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。

3.5建立风险预测体系
企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息，及时对财务风险进行预测和防范，对事态的形式、状态进行监测，定量测算财务风险临界点，及时对可能发生的或已发生的与预期不符的变化进行反映。

制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险，如充分利用财务杠杆原理来控制负债比率，从而控制投资风险;采用总资本成本比较法选择总资本成本最小的融资组合，进行现金流量分析，保证偿还债务所需资金的充足;通过控制经营风险来减少筹资风险，使企业按市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误而造成的财务危机，把风险减少到最低限度。

3.6合理选择筹资方式和期限结构
在选择负债筹资方式时，若是从银行借款，应选择有开拓精神、可以帮助企业分析潜在财务风险问题、可以与企业共渡难关的银行，还应该关注银行的专业化程度、稳定性和贷款经验；对于还款期限，要在保证企业良好的信誉的基础上，应尽可能地推迟还款期限，获得货币的时间价值；要保持适当的还款额度，这样可以减少企业资金使用风险，减少企业的财务风险。

4.结论
企业要发展就必须筹集到与其发展规模相适应的资金。

企业要筹集资金就必然会面临筹资过程中所遇到的风险，企业应正确认识筹资风险，充分重视筹资风险的作用及影响，掌握筹资风险的防范措施。

此外，企业在筹集资金时，要选择正确合理的方案，既达到资金成本最低，又将风险控制在可以接受的范围之内。

因此，企业必须树立风险意识，正确认识风险，有效的规避风险
参考文献：财经界(学术版)-2010年3期；聂朝阳企业资金风险管理及控制［J］。

中国乡镇企业会计，2010（6）。

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