5-02资本市场
资本市场的有效性及其对股票市场的影响
资本市场的有效性及其对股票市场的影响资本市场是一个充满着激烈变革和机遇的领域。
资本市场对经济发展具有非常重要的作用，同时也会对股票市场造成深刻的影响。
本文将探讨资本市场的有效性及其对股票市场的影响。
一、资本市场的有效性资本市场的有效性是指资本市场与其他市场的联系以及市场本身内部的运作是否有效。
该有效性包括三个方面：信息的有效性、定价的有效性和资本配置的有效性。
信息的有效性是指市场上的信息是否被充分地披露。
在有完全信息的情况下，市场参与者可以做出最佳的决策。
由于信息披露存在滞后的情况，市场总是存在不完全信息的问题。
因此，资本市场中存在信息不对称的问题，这种情况会影响市场的效率和效果。
定价的有效性是指市场上的资产价格是否合理。
市场上的价格是由供需关系决定的，市场发现价格的过程是资产价格的有效定价的关键环节。
如果市场上的价格不能反映出市场供求的实际情况，那么定价的有效性就会受到影响。
资本配置的有效性是指市场可以将资本配置到最有效的地方。
资本市场的核心任务是资本配置。
市场的资本配置效率与市场的有效性是相互关联的，只有市场有效性较高时，资本配置效率才能更高。
资本市场的有效性是确定其发展和质量的重要指标。
市场的有效性越高，市场的潜力就越大。
二、资本市场对股票市场的影响资本市场对股票市场的影响作用是多方面的。
主要体现在以下几个方面：1、资本市场带来的融资机会资本市场为企业提供了大量的融资渠道。
通过发行债券和股票等证券，企业能够在资本市场上获得必要的资金，提升企业的发展实力。
这样的动态融资方式更有利于企业的发展，也为股票市场的品种和规模提供了更多的可能性。
2、资本市场对股票市场的推动作用资本市场能够推动股票市场蓬勃发展。
资本市场中股票、基金等金融产品能够准确反映市场价值，而且股票市场的市值可以通过资本市场的连续推动不断扩大，增加市场规模和市场的活跃度。
3、资本市场对股票市场的监管作用资本市场在一定程度上还充当股票市场的监管者。
资本市场对各行业的影响
资本市场对各行业的影响随着经济全球化的推进和市场化的不断完善，资本市场在各国经济中的地位日益重要。
作为一种融资和投资的渠道，资本市场对于各行业的发展具有重要的影响。
本文将从不同角度探讨资本市场对各行业的影响，并分析其原因和后果。
一、资金来源多样化资本市场为各行业提供了多样化的资金来源。
企业可以通过发行股票或债券来融资，以满足日常经营和扩大规模的需求。
资本市场的开放性和多样化特点，使得企业能够根据自身情况选择适合自己的融资方式，从而降低了融资成本，提高了融资效率。
二、提升企业价值资本市场对各行业的影响还体现在提升企业价值方面。
在市场经济中，企业的价值将受到市场的评价和股东的期望所影响。
通过上市融资，企业必须进行透明度和信息披露，接受市场的监督和评价，从而促使企业加强内部管理和提高竞争力，进一步提升企业的价值。
三、引入竞争机制资本市场作为一种交易场所，引入了竞争机制，对各行业产生了推动作用。
在资本市场上，企业的股价和估值的波动受到市场供求关系和投资者的情绪波动影响。
这使得企业必须不断提升自身的业绩和价值，以吸引投资者的关注和投资，从而提高市场竞争力。
四、促进资源配置资本市场的存在促进了资源的有效配置。
通过资本市场，各行业和企业可以获取到所需的资金，实现资源的优化配置。
同时，投资者通过资本市场可以选择适当的投资对象，将资金投入市场中，促进资源的流动和有效利用，从而实现经济的高效运行。
五、创新驱动经济资本市场对各行业的推动作用体现在创新方面。
在市场经济中，创新是推动经济发展的重要驱动力。
资本市场对创新型企业和项目给予更多的关注和支持，为其提供融资和扩大规模的机会。
这使得创新成为各行业发展中的重要动力，推动经济不断向前发展。
六、提高企业管理水平通过资本市场的监管和约束，企业必须加强内部管理，健全治理结构，提高企业管理水平。
在资本市场上，企业必须满足信息披露和定期报告的要求，接受外部审计和评级机构的评价，从而提高了企业的管理规范性和透明度，促进了企业管理水平的提升。
金融基础知识
金融基础知识目录1.金融的定义2.金融市场o 2.1 货币市场o 2.2 资本市场1.金融机构o 3.1 商业银行o 3.2 投资银行o 3.3 保险公司1.金融产品o 4.1 股票o 4.2 债券o 4.3 期货1.金融风险管理o 5.1 风险类型o 5.2 风险管理工具1.总结1. 金融的定义金融是指资金的融通和使用，包括资金的筹集、分配、运用和管理。
金融体系包括金融市场、金融机构、金融工具和金融政策等。
2. 金融市场金融市场是进行金融资产交易的场所，主要包括货币市场和资本市场。
2.1 货币市场货币市场是短期资金交易的市场，主要包括同业拆借市场、票据市场和回购市场等。
2.2 资本市场资本市场是长期资金交易的市场，主要包括股票市场和债券市场。
3. 金融机构金融机构是指从事金融活动的机构，包括商业银行、投资银行、保险公司等。
3.1 商业银行商业银行是指以吸收公众存款、发放贷款为主要业务的金融机构。
3.2 投资银行投资银行主要从事证券发行、并购重组、资产管理等业务。
3.3 保险公司保险公司是提供风险保障服务的金融机构，通过收取保费，提供风险保障和赔付服务。
4. 金融产品金融产品是指金融市场上交易的各种金融工具，包括股票、债券、期货等。
4.1 股票股票是公司发行的所有权凭证，持有人享有公司收益分配和资产分配的权利。
4.2 债券债券是政府、企业等发行的债务凭证，持有人享有定期收取利息和到期收回本金的权利。
4.3 期货期货是标准化的远期合约，买卖双方约定在未来某一日期按预定价格交割一定数量的标的物。
5. 金融风险管理金融风险管理是指识别、评估和应对金融风险的过程。
5.1 风险类型金融风险主要包括市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等。
5.2 风险管理工具风险管理工具包括对冲、保险、分散投资等。
6. 总结金融是现代经济的重要组成部分，通过金融市场和金融机构实现资金的有效配置和风险管理。
了解金融基础知识，有助于更好地理解经济运行机制和投资理财。
2012华南师范大学研究生招生专业目录参考
2012华南师范大学研究生招生专业目录参考专业代码、名称及研究方向招生人数考试科目备注010101▲马克思主义哲学1001.道德哲学①101思想政治理论②201英语一③701马克思主义哲学原理④801西方哲学史复试科目：马克思主义哲学史（本专业接收推免生；不招收同等学力考生）02.美学03.社会发展哲学04.政治哲学010102中国哲学1201.中国古代哲学①101思想政治理论②201英语一③701马克思主义哲学原理④801西方哲学史复试科目：中国哲学史。
01-03方向属政治与行政学院，共招收6人，不招收同等学力考生。
02.走向世界的中国哲学①101思想政治理论②201英语一③701马克思主义哲学原理④801西方哲学史同上03.中国哲学与中国教育①101思想政治理论②201英语一③701马克思主义哲学原理④801西方哲学史同上04.“五经”文化与经学传统①101思想政治理论②201英语一③701马克思主义哲学原理④801西方哲学史复试科目：中国哲学史。
04-06方向属公共管理学院，共招收6人，不招收同等学力考生。
05.儒家管理智慧及其哲学①101思想政治理论②201英语一③701马克思主义哲学原理④801西方哲学史同上06.科举制度与政治文明①101思想政治理论②201英语一③701马克思主义哲学原理④801西方哲学史同上010103外国哲学10 01.西方哲学史①101思想政治理论②201英语一③701马克思主义哲学原理④801西方哲学史复试科目：现代西方哲学，不招收同等学力考生。
02.现代西方哲学03.法国哲学与现象学04.中西哲学比较010104逻辑学9 01.形式逻辑与逻辑哲学①101思想政治理论②201英语一③701马克思主义哲学原理④801西方哲学史复试科目：形式逻辑（本专业接收推免生；不招收同等学力考生）02.语言逻辑03.法律逻辑04.决策逻辑010105伦理学8 01.应用伦理学①101思想政治理论②201英语一③701马克思主义哲学原理④801西方哲学史复试科目：伦理学（本专业接收推免生；不招收同等学力考生）02.西方伦理学03.中国伦理学史04.比较伦理学05.当代中国道德建设06.女性主义伦理学010106美学801.文艺美学①101思想政治理论②201英语一③708汉语基础（古代汉语、现代汉语）④808中国文学史（古代文学、现代文学）复试科目:美学原理，本专业不招收同等学力考生，本专业接收推免生02.中国古典美学03.审美教育研究04.现代西方美学010108▲科学技术哲学1601.系统理论和系统管理①101思想政治理论②201英语一③701马克思主义哲学原理④801西方哲学史复试科目：科学哲学,同等学力加试科目《科学史》《逻辑学》,本专业接收推免生1-2名02.逻辑与科学哲学03.科技与社会发展04.科技伦理学020101▲政治经济学601.宏观经济理论与政策①101思想政治理论②201英语一③303数学三④802西方经济学复试科目：政治经济学。
资本市场线和证券市场线的异同
资本市场线和证券市场线的异同：资本市场线Capital Market Line,CLM资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线;它是沿着投资组合的有效边界,由风险资产和无风险资产构成的投资组合; 在资本资产定价模型假设下,当市场达到均衡时,市场组合成为一个有效组合,而所有有效组合都可视为无风险资产与市场组合的再组合；这些有效组合在期望收益率和标准差的坐标系中刚好构成连接无风险资产F与市场组合M的射线FMH,这条射线称为资本市场线;资本市场线可表达为Erp=rF+reQp其中rp为任意有效组合P的收益率,rF为无风险收益率纯利率,re为资本市场线的斜率,Qp为有效组合P的标准差风险;虽然资本市场线表示的是风险和收益之间的关系,但是这种关系也决定了证券的价格;因为资本市场线是证券有效组合条件下的风险与收益的均衡,如果脱离了这一均衡,则就会在资本市场线之外,形成另一种风险与收益的对应关系;这时,要么风险的报酬偏高,这类证券就会成为市场上的抢手货,造成该证券的价格上涨,投资于该证券的报酬最终会降低下来;要么会造成风险的报酬偏低,这类证券在市场上就会成为市场上投资者大量抛售的目标,造成该证券的价格下跌,投资于该证券的报酬最终会提高;经过一段时间后,所有证券的风险和收益最终会落到资本市场线上来,达到均衡状态;证券市场线个股要求收益率Ki=无风险收益率Rf+β平均股票要求收益率Rm-Rf资本资产定价模型的图示形式称为证券市场线,如图所示;它主要用来说明投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系;SML揭示了市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系;证券市场线很清晰地反映了风险资产的预期报酬率与其所承担的系统风险β系数之间呈线性关系,充分体现了高风险高收益的原则;ERi ——第i种股票或第i种投资组合的必要报酬率Rm——市场组合的平均报酬率;证券市场线是以Ep为纵坐标、βp为横坐标的坐标系中的一条直线,它的方程是：Ei＝ri+βiEm-ri;其中：E和β分别表示证券或证券组合的必要报酬率和β系数,证券市场线表明证券或组合的要求的收益与由β系数测定的风险之间存在线性关系;资本市场线与证券市场线的区别1“资本市场线”的横轴是“标准差既包括系统风险又包括非系统风险”,“证券市场线”的横轴是“贝它系数只包括系统风险”；2“资本市场线”揭示的是“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系；“证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；3“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“贝它系数”,资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”本质上没有区别,在数量上完全相同;M是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合,我们定义为市场组合,也就是说M包括市场上所有证券,但是在实践中,我们有个代表,比如标准普尔 500指数中的证券就几乎可以代表美国证券市场,更缩小范畴,采取分层随机抽样的情况下,7－10种证券就近似一个市场组合;这样大家就不难理解了,M的贝他系数为1,仅仅承担市场风险,可以获得市场平均必要报酬率4 在资本市场有效的情况下,期望报酬率等于必要报酬率,没有区别;应该是投资前预期的报酬率;投资后实际获得的叫做实际报酬率;对于证券的报酬率只有三种说法,分别是必要报酬率,期望报酬率和实际报酬率5证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”,利用股票估价模型,计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例资本资产定价模型一资本市场线CML在建立了上述假设后,现在我们考虑所有投资者的投资行为;显然,当所有投资者对风险资产证券的预期一致,而且每个投资者都可以不受限制地以固定的无风险利率借入或贷出资金时,根据我们上面的分析,每个投资者投资组合的有效界面都表现为从无风险资产出发、并与风险资产有效界面相切的同一条射线；每个投资者最优投资组合最优证券组合中所包含的对风险证券的投资部分都可以归结为对同一个风险资产组合M在上一节我们称之为“切点处的资产组合”的投资,即在每个投资者的最优证券组合中,对各种风险证券投资的相对比重均与M相同；不同投资者的最优证券组合的唯一区别仅在于,由于每个投资者的风险偏好不同,每个投资者投资于无风险资产和风险资产组合M的比例不同;资本资产定价模型的这一特征常被称为“分离定理”;换句话说,投资者对风险和收益的偏好状况与其应当持有的风险资产组合无关;实际上,根据分离定理,我们还可以得到另一个重要的结论：在均衡状态下,每种证券在切点处的风险资产组合M中都有一个非零的比例,而且这个比例就等于该种证券在整个资本市场的相对市值;这是因为,根据分离定理,每个投资者都持有相同的风险资产组合M;如果某种证券在组合M中的比例为零,那么就没有人购买该证券,该证券的价格就会下降,从而使该证券的预期收益率上升,一直到在最终的切点处的风险资产组合M中该证券的比例非零为止;反之,如果投资者对某种证券的需要量超过其供给量,则该证券的价格将上升,导致其预期收益率下降,从而降低其吸引力,它在切点处的风险资产组合M 中的比例也将下降,直至对其需要量等于其供给量为止;当所有证券的供求达到均衡时,整个市场就被带入一种均衡状态：1每个投资者对每一种证券都愿意持有一定的数量；2市场上每种证券的价格都处在使得需求与供给相等的水平上；3无风险利率的水平正好使得借入资金的总量等于贷出资金的总量;结果,在均衡状态下,切点处的风险资产组合M中每种证券的比例就等于该种证券的相对市值,也就是每种证券的总市值在所有证券的市值总和中所占的比重;由于切点处的风险资产组合M的这一特征,习惯上人们也把它叫做市场组合或全市场组合;所谓资本市场线Capital Market Line,CML,就是在预期收益率Er和标准差s组成的坐标系中,将无风险资产以rf表示和全市场组合M相连所形成的射线rfM见图10-17;资本市场线上的每一点都对应着某种由无风险资产和全市场组合M构成的新组合;而根据上文的分析,它也就是在满足资本资产定价模型的假设条件下,所有投资者投资组合的有效界面;任何不利用全市场组合、或者不进行无风险借贷的其他投资组合都位于资本市场线的下方;和前面的公式推导过程类似,我们可以给出资本市场线的方程如下：式中,和分别表示任一有效投资组合的预期收益率和标准差；为无风险收益率；和分别为全市场组合的预期收益率和标准差；-为全市场组合的风险报酬,以补偿其承担的风险；是对单位风险的补偿,也即单位风险的报酬,所以也称之为风险的价格;可以看出,资本市场线的方程对有效投资组合的预期收益率和风险之间的关系给予了完整的阐述;在均衡的证券市场上,每个有效投资组合的预期收益率和风险之间的关系都与两个关键的数字有关：一是无风险收益率；二是风险的价格;它们分别代表时间报酬和风险报酬;所以,也可以说,证券市场提供了时间和风险进行交易的场所,其价格则由供求双方的力量来决定;二证券市场线SML和资本资产定价模型CAPM资本市场线的作用在于反映有效投资组合预期收益率和标准差之间的均衡关系;由于任何单个风险证券都不是有效投资组合,从而一定位于资本市场线的下方,因此,资本市场线并不能告诉我们单个风险证券的预期收益和风险之间存在怎样的关系;为此,我们有必要作进一步的分析;设用表示全市场组合M的收益率,用表示某种风险证券i的收益率,用表示风险证券i在全市场组合M中所占的比例,用表示不同证券之间的协方差,则全市场组合的预期收益率和标准差分别为：根据协方差的性质可知,证券i与全市场组合M的协方差等于证券i与全市场组合M中每种证券协方差的加权平均数,即将这个性质应用到全市场组合中的每一种风险证券ii=1,2,…,n,并代入的计算公式,则得到下列结果：上式表明,全市场组合的标准差等于所有证券与全市场组合的协方差的加权平均数的平方根,其权数等于各种证券在全市场组合中的比例;这说明,在考虑全市场组合的风险时,重要的不是各种证券自身的总风险以标准差衡量,而是各自与全市场组合的协方差;由于全市场组合的预期收益率是各种证券预期收益率的加权平均数,全市场组合的标准差是各种证券与全市场组合的协方差的加权平均数的平方根,其权数都等于各种证券在全市场组合中的比例,因此,我们可以得出如下结论：在均衡状态下,具有较大值的证券必须按比例提供较大的预期收益率,才能吸引投资者;这是因为,如果某种证券的预期收益率相对于其值太低,那么投资者只要把这种证券从其投资组合中剔除就可以提高其投资组合的预期收益率,从而导致证券市场失衡；反之,如果某种证券的预期收益率相对于其值太高,那么投资者只要增持这种证券就可以提高其投资组合的预期收益率,从而也导致证券市场失衡;只有当某种证券的预期收益率恰好弥补了投资者所承担的风险时,市场才会处于均衡状态;于是,在均衡状态下,单个证券i的预期收益率和该证券与全市场组合的协方差之间应存在如下的关系：由于证券的系数为=,把它代入上式,则上式还可以变形为：该式就是所谓的资本资产定价模型Capital Asset Pricing Model,CAPM;它表明,单个证券的预期收益率等于两项的和：一是无风险资产的收益率,二是;由于是全市场组合的风险报酬,而则衡量了证券相对于全市场组合的绝对风险大小,因此也就是证券的风险报酬;CAPM非常简洁地反映了单个证券的预期收益和风险之间的均衡关系;把CAPM所揭示的单个证券预期收益率与其系数之间的线性关系用图的形式体现出来,就是所谓的证券市场线Security Market Line,SML,如图10-18所示;例4已知无风险资产的收益率为6%,全市场组合的预期收益率为10%,股票A的系数为0.75,股票B 的系数为2;试计算股票A和B各自的预期收益率及风险报酬;解：已知,,=0.75,=2,故根据CAPM模型,可以计算出：股票A的预期收益率为：股票A的风险报酬为：股票B的预期收益率为：股票B的风险报酬为：最后,有必要指出的是,证券市场线和资本资产定价模型不仅适用于每一种证券,而且同样反映了任意证券组合的预期收益和风险之间的均衡关系;这是因为,任何证券组合的预期收益率都等于该组合中各种证券预期收益率的加权平均数,任何证券组合的系数也都等于该组合中各种证券系数的加权平均数,而权数都等于各种证券在组合中所占的比例,因此,既然每一种证券都落在证券市场线上,那么由这些证券构成的任意证券组合也一定落在证券市场线上；既然每一种证券预期收益和风险之间的均衡关系都可以用CAPM来描述,那么由这些证券构成的任意证券组合的预期收益和风险之间的均衡关系也满足上述的资本资产定价模型;由此我们不难看出证券市场线和资本市场线的区别;资本市场线是反映有效投资组合的预期收益和风险之间的均衡关系的,因此,只有有效投资组合才落在资本市场线上,而非有效投资组合则落在资本市场线的下方;但是,对于证券市场线而言,不论是有效投资组合还是非有效投资组合,它们都落在证券市场线上;既然证券市场线反映了在不同的值水平下,各种证券及证券组合应有的预期收益率水平,那么它也就反映了各种证券及证券组合的绝对风险系统性风险与预期收益率的均衡关系;而由于预期收益率与证券价格成反比,因此证券市场线实际上也给出了风险证券的定价公式;三、资本资产定价模型的优缺点优点CAPM最大的优点在于简单、明确;它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位,并把这三个因素有机结合在一起;CAPM的另一优点在于它的实用性;它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择;这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳,用来解决投资决策中的一般性问题;局限性当然,CAPM也不是尽善尽美的,它本身存在着一定的局限性;表现在：首先,CAPM的假设前提是难以实现的;比如,在本节开头,我们将CAPM的假设归纳为六个方面;假设之一是市场处于完善的竞争状态;但是,实际操作中完全竞争的市场是很难实现的,“做市”时有发生;假设之二是投资者的投资期限相同且不考虑投资计划期之后的情况;但是,市场上的投资者数目众多,他们的资产持有期间不可能完全相同,而且现在进行长期投资的投资者越来越多,所以假设二也就变得不那么现实了;假设之三是投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷,这一点也是很难办到的;假设之四是市场无摩擦;但实际上,市场存在交易成本、税收和信息不对称等等问题;假设之五、六是理性人假设和一致预期假设;显然,这两个假设也只是一种理想状态;其次,CAPM中的值难以确定;某些证券由于缺乏历史数据,其值不易估计;此外,由于经济的不断发展变化,各种证券的值也会产生相应的变化,因此,依靠历史数据估算出的值对未来的指导作用也要打折扣;总之,由于CAPM的上述局限性,金融市场学家仍在不断探求比CAPM更为准确的资本市场理论;目前,已经出现了另外一些颇具特色的资本市场理论如套利定价模型,但尚无一种理论可与CAPM相匹敌;。
多层次资本市场
战略构想
1、建立以深沪交易所为核心的主板市场
将现有的沪深两市定位于中国证券市场的“精品市场”，由于该市场发展历史较长，成熟度也较好，可以结 合二板、三板市场输送来的优质公司进入和现有不良公司的退出（可以退市，也可以转向二板、三板进行交易）， 逐渐建立起我国的证券精品市场。该市场主要面向规模大、业绩佳的成熟知名大企业，其公司来源应主要来自二、 三板市场，满足特定情况的条件下，比如公司资产负债比率、公司规模、盈利指标、成长性达到一定要求，也可 以在主板市场上进行增发进行再融资，但未达到这些指标的公司，不能通过主板市场再融资，特别是不能通过股 权再融资的方式“圈钱”，这样才能充分保证主板市场公司的质量，降低该市场的风险。
服务对象
由于中小企业在经济增长、维持就业等方面的重要作用，特别是在信息技术革命的推动下，重视中小企业业 已成为一个全球性的趋势，中小企业融资体系的建设也就成了各国政府和金融服务业**的焦点。就中国而言，考 虑到经济依然处于转型之中，除了要迎接信息革命的挑战之外，中小企业在国有企业改革、农村富余劳动力向城 市和工业部门转移的过程中更是不可或缺。目前,我国中小企业的融资结构同其在经济中所担当的重要地位极不相 符，现有的融资渠道不能很好地满足中小企业的融资需求。解决中小企业融资问题的行之有效的途径就是发展场 外股权交易市场，这已经被发达国家的成功经验所证实。
市场定位不明确。同主板市场一样，STAQ和NET系统的主要目的依然在于为非上市的国有企业改制服务，法 人股转让构成了市场的基本定位。这种定位使得挂牌公司多缺乏核心竞争力，经营状况不佳。作为两系统的继承 者，代办股份转让系统在完成有关历史遗留问题后，又被定位为主板的“垃圾桶”，承担了完善主板退市机制的 职能。
我国资本市场从20世纪90年代发展，资本市场已由场内市场和场外市场两部分构成。其中场内市场的主板 （含中小板）、科创板、创业板（俗称二板）和场外市场的全国中小企业股份转让系统 （俗称新三板）、区 域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系（见图示）。
我国多层次的资本市场
同时，还需要加强科技创 新企业的培育和支持，提 高其研发能力和市场竞争
力
优化投资者结构
14 优化投资者结构
01 02
04 03
加强国际合作与交流
33
15 加强国际合作与交流
中国资本市场在发展过程中，需要进一步加强国际合作与交流。通过 加强与其他国家和地区的资本市场合作，可以学习借鉴国际先进经验 和技术手段，提高中国资本市场的竞争力和国际化水平。同时，还可 以吸引更多的国际投资者参与中国资本市场，增加市场的开放度和多 元化程度。在此过程中，需要注重加强与其他国家和地区的监管合作 和信息共享，共同应对全球性挑战和风险
通过建立不同层次的市场机构和 监管体系，中国资本市场已逐渐 形成了多元化、全方位的服务体 系，为各类企业提供了资本市场的监管体系主 要由中国证券监督管理委员 会(CSRC)及其派出机构组成
CSRC负责制定和实施资本市 场监管法规，对市场主体进 行监管和指导，保障市场的 公平、公正和透明
总之，中国多层次资本市场在过去的几十年里取得了显著的发展成就， 未来仍将继续保持快速发展势头。通过不断完善市场体系、加强监管 和管理、推进市场化改革等措施，中国资本市场将为实体经济提供更 加优质的服务和支持，推动中国经济的持续健康发展。同时还需要加 强风险管理、推动科技创新、优化投资者结构以及加强国际合作与交 流等多方面工作，不断提升中国资本市场的竞争力和国际化水平
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THANKS 感谢恩师
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中国债券市场主要包括银行间债券市场和交易 所债券市场
其中，银行间债券市场是中国最大的债券市场， 4 主要参与者为银行和其他金融机构；交易所债
券市场则为企业提供了更多的融资渠道
其他市场机构
资本市场投资管理研究
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我国证券市场发展现状 国债市场 公司债市场 股票市场
名义市场利率=无风险利率+通货膨胀率+违约风险增益率+流动性增益率+到期风险增益率 影响利率水平的宏观因素
生产机会
消费的时间倾向
7.利率水平的构成要素
通货膨胀率
中央政府货币政策
国家财政政策
03
国际收支状况 汇率的变化将引起利率的变化
依法设立的以盈利为目的的从事生产经营活动的独立核算的经济组织。
一.完美的资本市场
证券价格的变化是随机的;
必定是充分竞争的市场;
证券价格的竞争导致证券价格反映其真正价值.
是指证券的市场价格是一切相关信息的瞬时反映。表现为：
资本市场和证券市场
● 04
第4章 债券市场
Chapter
债券市场基本概念
债券是有价证券
01 代表债务人对债权人的债务
债券市场是买卖场所
02 包括政府债券、企业债券等
03
债券市场风险与 收益
债券市场风险包括信用风险、利率风险等。债 券市场收益与债券种类和期限有直接关系。投 资者需谨慎考虑风险和收益之间的平衡。
债券市场对经济的影响
● 05
第5章 期货市场
Chapter
期货市场基本概 念
期货是买卖双方约定在未来某一时间按照约定 价格交割标的物的合约。期货市场是进行期货 交易的场所，包括商品期货、金融期货等。期 货合约具有标准化、交易便捷、流动性强等特 点。
期货市场的功能
价格发现
市场参与者根据需求和 供应确定合理价格
投机交易
提供长期资金支持企业 发展
债券市场有助于企业获 取长期资金
影响企业融资成本
债券市场利率变动会直 接影响企业融资成本
债券市场的发展趋势
政策支持 我国债券市场受到政策支持
规模扩大 未来债券市场规模逐步扩大
市场化程度提升 未来债券市场将进一步提升市场化程度 完善市场体系
债券市场的重要性
债券市场作为重要的资本市场之一，不仅提供了融资渠道，还对企业发 展和经济运行起到重要支撑作用。投资者和政策制定者需要密切关注债 券市场的发展动态，做出相应决策。
投资者通过买卖期货 合约谋求利润
风险管理
帮助企业锁定未来价格， 降低市场波动风险
套期保值
为生产者和经销商提供 风险对冲工具
期货市场的风险管理
保证金
01 投资者必须按照规定缴纳一定比例的保证金
杠杆
货币市场与资本市场的区别与联系
资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。
作为资本市场重要组成部分的证券市场，具有通过发行股票和债券的形式吸收中长期资金的巨大能力，公开发行的股票和债券还可在二级市场自由买卖和流通，有着很强的灵活性。
资本市场概述资本市场是长期资金市场。
是指证券融资和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所，也称中长期资金市场。
资本市场按融通资金方式的不同，又可分为银行中长期信贷市场和证券市场。
若以金融工具的基本性质分类，资本市场可区分为股权市场及债券市场，前者是指股票市场，后者则指债券市场。
股票市场上主要流通的凭证即为公司股票，持有股票的股东，除非是公司结束营业，其股权资产只有每年的股息收入，对公司资产不能有立即请求权。
债权市场内流通的各债务工具，包括各种债券、商业本票、存单及贷款等，其基本特点为有一定期限、有较确定的收益率、具有全额请求权。
资本市场是金融市场的一部分，它包括所有关系到提供和需求长期资本的机构和交易。
长期资本包括公司的部分所有权如股票、长期公债、长期公司债券、一年以上的大额可转让存单、不动产抵押贷款和金融衍生工具等，也包括集体投资基金等长期的贷款形式，但不包括商品期货。
资本市场是一种市场形式，而不是指一个物理地点，它是指所有在这个市场上交易的人、机构以及他们之间的关系。
就其细节而言对资本市场的见解有不同的定义。
有些金融学家只将有证明的物件之间的交易看作资本市场的内容，而将无证明的贷款交易另分为贷款市场。
其他金融学家则将两者均看作是资本市场。
公认的是长期性的资本是这个市场与其它金融市场如衍生市场、货币市场之间的区别。
资本市场的参与者：通过将其资本投资给受资人投资人获得了合同证明的、在未来获得资本的权利。
双方也协议一个付给投资人的利息。
一般利息每年付出。
利率的高低主要由受资人的支付能力以及资本市场上的利率高低来决定。
资本市场理论
资本市场理论资本市场理论是金融学中的重要理论之一，它主要研究资本市场的运作规律及其对经济发展的影响。
本文将从资本市场的基本概念、资本市场的功能、资本市场理论的发展历程以及现实应用等方面进行探讨。
一、资本市场的基本概念资本市场指的是以股票市场和债券市场为核心的金融市场，是企业和政府通过发行股票、债券等证券进行融资和投资的场所。
其中，股票市场主要提供股票交易和股票发行，债券市场主要提供债券交易和债券发行。
资本市场的基本功能是进行融资和投资，以实现资源配置和价值增值的目标。
二、资本市场的功能资本市场具有以下几个主要功能：1. 资金融通功能：资本市场可以将闲置资金引导到投资需求较大的领域，促进资源的有效配置。
2. 风险分散功能：通过证券化的方式，资本市场可以将风险分散到更多的投资者中，减小个体投资者的风险。
3. 价格发现功能：资本市场通过交易行为和供需关系的相互作用，形成证券价格，为经济活动提供参考依据。
4. 激励与约束功能：资本市场通过对企业的股权和债权进行定价，激励企业经营者提高经营绩效，同时也对企业行为进行约束。
5. 提高企业治理水平功能：资本市场的存在强化了企业的监管与约束机制，有利于改善企业治理结构。
三、资本市场理论的发展历程资本市场理论经历了不断的发展和演变。
早期的资本市场理论主要围绕有效市场假设展开，即市场价格已经充分反映了所有信息，投资者无法通过分析信息获取超额收益。
然而，随着实证研究的深入，人们逐渐认识到市场存在一些非理性行为和市场失灵现象，有效市场假设被不断挑战。
此后，行为金融学和资产定价模型的发展成为资本市场理论的新方向。
四、现实应用资本市场理论在现实中具有广泛的应用。
首先，在投资领域，基于资本市场理论的资产定价模型（如CAPM模型、APT模型等）可以帮助投资者合理定价风险资产，进行投资组合优化。
其次，在企业融资方面，资本市场理论可以指导企业选择合适的融资方式，例如发行债券还是发行股票，并帮助企业设计融资方案。
4资本市场均衡与资本资产定价模型
4资本市场均衡与资本资产定价模型4 资本市场均衡与资本资产定价模型投资科学中有两类基本问题，⼀类是某种情形下确定最优的决策⽅案。
这类问题包括怎样设计最优的投资组合，怎样为⼀项投资项⽬设计出最优的管理战略，怎样对⼀组潜在的投资项⽬进⾏选择。
第⼆类问题就是确定某项资产合理的、⽆套利的、公平的或者均衡的价格。
马克维茨认为，投资者将持有有效的资产组合。
在此基础上，夏普等⼈提出的CAPM及罗斯提出的APT等等回答了后⼀个问题。
4.1标准资本资产定价模型4.1.1基本假设及其说明⼀、假设条件（1）市场上有K位投资者，每位投资者都是马柯维茨模型中的投资者。
即投资者的效⽤函数仅与资产的均值和⽅差有关，在同⼀风险⽔平下，选择收益率较⾼的证券组合；在同⼀收益率⽔平下，选择风险较低的证券组合。
且所有投资者具有相同单⼀投资期限。
（2）所有投资者都是价格接受者。
也即证券市场是完全竞争市场，单个投资者不能通过买卖⾏为影响资产价格，但全体投资者是通过他们的⾏为决定价格。
（3）市场上有种风险资产，投资者对这些资产的投资期收益率的N期望、⽅差和协⽅差的预期是相同的，即⼀致性（同质性）预期假设成⽴。
（4）信息可以⽆成本地获得，资产均可⽆限分割，没有交易成本，没有税收，没有通货膨胀。
（5）允许⽆限卖空。
（6）存在⽆风险资产。
投资者可以以⽆风险利率贷出（即投资）或者借⼊任意数量的该种资产，利率对所有的投资者都是⼀样的。
⼆、假设条件的说明（1）这些假设条件是CAPM的标准假设，⾮常严格，⽽且⼀些条件明显与实际情况是不相符合的。
（2）假设（3）是以有效市场假说为基础的。
因此，现实证券市场的有效性程度对CAPM具有很⼤的影响。
（3）以上的诸多假设条件中有两个假设条件在资本资产定价模型的推导中起到了直接的、关键的作⽤：①投资者对于资产的预期收益率、标准差和协⽅差的预期具有⼀致性。
因此，他们以最优的⽅式按同样的相同⽐例持有风险资产。
②投资者的⾏为遵循最优化原则，在市场均衡状态下，证券价格的调整使得当投资者持有最优资产组合时，每种证券的总需求等于总供给。
8-二级资本市场及其效率
ห้องสมุดไป่ตู้司上市的优点
可利用证券市场进行筹资，广泛地吸收社会上的闲散资金，从而迅速 扩大企业规模，增强产品的竞争力和中场占有率。
可以降低公司的债务比例，减少经营风险。 提升品牌 提高管理水平 使优秀的企业更快速的成长 上市可以实现企业资产的证券化，大大增强资产流动性，公司股东和
管理层可以通过出售部分股权等获得巨额收益，增加股东的资产流动 性。 如果把一定股份转给管理人员或者普通员工，可以提升员工与公司持 有者之间的合作关系，员工股份有价值了，自然工作也积极了。 上市后公司并购的手段得到拓宽，可以发行股票将上市股份作为支付 手段进行并购
•
4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的 错儿。 02:38:0 202:38: 0202:3 8Friday , October 23, 2020
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5、知人者智，自知者明。胜人者有力 ，自胜 者强。 20.10.2 320.10. 2302:3 8:0202: 38:02October 23, 2020
ct-2020.10.23
• 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自 己眷恋了。20.10.2302:38:0223 October 202002:38
具有以下三个特征：
1、上市公司必须是已向社会发行股票的股份有 限公司。
2、上市公司必须经国务院或者国务院授权证券 管理部门批准。
3、上市公司的股票必须在证券交易所开设交易 场所公开竞价交易
股份有限公司申请上市必须符合下列条件：
1、股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行。 2、公司股本总额不少于人民币五千万元。 3、开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建
•
9、一个人即使已登上顶峰，也仍要自 强不息 。上午 2时38 分2秒上 午2时3 8分02: 38:0220 .10.23
商业银行资本市场开拓策略
商业银行资本市场开拓策略随着金融市场的不断发展，商业银行资本市场的开拓成为了一个重要的发展方向。
商业银行通过资本市场的开拓，可以获得更多的融资渠道并提升自身竞争力。
本文将探讨商业银行资本市场开拓的策略及其重要性。
一、资本市场开拓的重要性商业银行的传统业务主要包括存贷款、支付结算等，收入主要来自利差和手续费。
然而，在当前竞争激烈的金融市场中，仅靠传统业务已经难以满足商业银行的发展需求。
资本市场作为一个全新的融资渠道，对于商业银行来说具有以下重要性：1. 多元化融资渠道：商业银行通过资本市场可以吸引更多的投资者，多元化融资渠道有助于分散风险，提高资金来源的灵活性。
2. 提升品牌形象：商业银行通过资本市场的开拓，能够提高知名度和影响力，进一步巩固和提升品牌形象，增强市场竞争力。
3. 资本充足度提升：商业银行通过资本市场融资，可以增加资本充足度，提升风险抵御能力，满足监管要求，提高长期盈利能力。
二、商业银行资本市场开拓的策略1. 制定明确的战略目标：商业银行在资本市场开拓之前，需要明确自身的发展目标以及相应的战略规划。
根据自身的实际情况和市场需求，制定合适的发展目标，并确定相应的开拓策略。
2. 强化营销推广：商业银行资本市场开拓需要广泛的宣传和推广活动。
通过积极参与各类投资者交流会议、行业研讨会等活动，提升银行在市场中的知名度和声誉，吸引更多的投资者。
3. 发挥金融创新优势：商业银行在资本市场开拓过程中，可以通过金融创新来开拓新的产品和服务。
例如，开发金融衍生品、股权投资基金等创新产品，满足市场需求，增加收入来源。
4. 加强风险管理能力：商业银行在资本市场开拓中需要加强风险管理能力，制定相应的风险管理政策和流程。
通过建立科学的风险评估模型，有效监控风险，保护银行和投资者的利益。
5. 加强合作伙伴关系：商业银行在资本市场开拓过程中，可以寻找合适的合作伙伴，共同开展业务。
与其他金融机构、投资公司等建立合作关系，可以互利共赢，提高开拓资本市场的成功率。
商业银行的资本市场业务
渠道优势
商业银行拥有广泛的分支机构和电子 银行渠道，便于客户进行交易和资金 管理。
风险管理优势
商业银行在风险管理方面具有丰富的 经验和技能，能够有效地控制市场风 险和信用风险。
挑战分析
监管压力
随着金融监管的加强，商业银 行需要应对更加严格的监管要
求和合规成本。
竞争压力
资本市场业务领域的竞争日益 激烈，商业银行需要不断提升 自身的服务水平和创新能力。
3
跨境业务拓展有助于提高商业银行的国际化水平 和综合服务能力，增强国际竞争力。
创新业务模式与产品
01
商业银行应积极探索创新业务模式与产品，以满足 客户不断升级的金融需求。
02
通过创新业务模式与产品，商业银行可以提升市场 占有率和客户黏性，增强盈利能力。
03
创新业务模式与产品需要注重风险控制和合规管理 ，确保业务可持续发展。
数字化转型有助于降低运营成本、优化风险管理，为商业银行开拓新的盈利空间。
数字化转型将推动商业银行的产品和服务创新，满足客户个性化、多元化的金融需 求。
国际合作与跨境业务拓展
1
在全球经济一体化的背景下，商业银行的国际合 作与跨境业务拓展成为重要的发展方向。
2
通过与境外同业的合作，商业银行可以共同开发 国际市场、分享客户资源，实现互利共赢。
作用
资本市场业务可以帮助商业银行满足客户多样化的金融需求，提高银行的金融服务能力和市场竞争力，同时也可 以为银行带来更多的投资机会和收益来源。
02
商业银行资本市场业务的主要内容
投资银行业务
01
02
03
证券承销与保荐
商业银行通过为企业提供 证券发行和承销服务，帮 助企业筹集资金。
金融管理综合应用涉及各科重点内容(三)
保险公司
保险公司概述
定义、功能、特点等。
保险公司的发展趋势
科技化、综合化、国际化等。
保险公司的主要业务
人身保险、财产保险、再保险等。
保险公司的风险管理
保险风险、市场风险、信用风险等。
其他金融机构
其他金融机构概述
定义、功能、特点等。
其他金融机构的业务范围
信托业务、租赁业务、汽车金融业务、消费 金融业务等。
金融风险计量与控制
风险计量
运用现代金融理论和数学工具，对金融风险进行量化处理，计算出风险指标，如风险价值（VaR）、预期损失 （EL）等。
风险控制
根据风险计量结果，制定相应的风险控制策略，如风险分散、风险对冲、风险转移等，以降低风险水平。
金融监管体制与法规
监管体制
介绍金融监管的组织架构、职责划分和运行机制，包括中央银行、银保监会、证监会等监管机构的职 责和作用。
风险指标
如标准差、贝塔系数等，用于衡量投资组合的 风险大小。
风险调整收益指标
如夏普比率、特雷诺比率等，综合考虑收益和风险因素，评价投资组合的业绩 表现。
投资组合实务操作
投资组合构建
根据投资者的风险偏好、收益要求和市场状况等因素，选择合适的资产类型和配置比例，构建投 资组合。
投资组合调整
定期或不定期对投资组合进行调整，包括资产配置的调整、个股的选择和调整等，以适应市场变合理论与实务
投资组合理论概述
投资组合概念
投资组合是由多种不同资产构成的集合，旨在通过分散投资降低风险并实现收益最大化。
投资组合理论发展
从马科维茨的投资组合理论开始，经历了现代投资组合理论、行为金融理论等阶段，不 断完善和拓展。
2020年东华大学硕士研究生招生专业目录(全日制)
①F0001 综合面试 ②F0101 专业综合 （一） 或 F0102 专业综合 （二）
本硕士点不招收同等学力学生。
织品及表征
◆(0821Z1) 数 8
字化纺织工程 01 纺织数字检测 与控制技术 02 纺织图形与图 像技术
03 纺织信息化与 管理系统
◆(0821Z2) 古 3
代纺织材料与技术 01 古代纺织技术 与演变 02 纺织文物的分 析与保护 03 软（纺织）文 物的科学与文明考 证 04 纺织品的科技 美学及其演变 ◆(0821Z3) 纺
①101 思想 政治理论 ②201 英语 一 ③622 物理 化学 ④818 高分 子物理及化 学 或 819 有 机化学
①F0001 综合面试 ②F0401 专业综合 （有机）
本硕士点不招收同等学力考生；不招收色 盲及色弱考生。
①101 思想 政治理论 ②201 英语 一 ③641 分子 生物学 ④848 生物 化学(自命 题)
①F0001 综合面试 ②F0405 专业综合 （生物医 学工程）
本硕士点不招收同等学力考生。
①101 思想 政治理论 ②201 英语 一 ③302 数学 二 ④819 有机 化学 或 829 表 面活性剂化 学
①F0001 综合面试 ②F0403 专业综合 （应化）
本硕士点不招收同等学力考生。
①101 思想 政治理论 ②201 英语 一 ③302 数学 二 ④856 染整 工艺原理 (1) 或 857 染 整工艺原理 (2)
03 非织造产品设 计与应用效能
◆(085600) 材 料与化工 01 纺织加工技术 02 纺织及相关产 品开发 03 纺织检测与标 准 04 纺织产业经济 与管理 ■[003] 材料科 学与工程学院 ◆(070301) 无 机化学
资本市场的监管机制
资本市场的监管机制资本市场是一个重要的金融领域，它的功能不仅仅是为了促进企业发展和经济增长，也需要有一个完善的监管机制来维护市场秩序和保护投资者的权益。
本文将从监管机构、监管法律法规和监管措施等方面进行探讨，以深入了解资本市场监管的重要性和运行机制。
一、监管机构资本市场的监管工作需要由专门的监管机构来负责。
在中国，主要的资本市场监管机构有中国证券监督管理委员会（简称证监会）和中国银行保险监督管理委员会（简称银保监会）。
证监会负责监督和管理证券市场，保护投资者的合法权益；银保监会负责监督和管理银行和保险市场，确保金融体系的稳定和安全。
二、监管法律法规资本市场的监管依靠一系列的法律法规来进行。
例如，在中国，证券法、公司法等法律是资本市场的基础性法律，它们规定了相关的权益和义务。
此外，证监会和银保监会还有一系列的规章制度和细则，用于明确市场的运行规则和监管要求。
三、监管措施为了促进资本市场的健康发展，监管机构需要采取一系列的监管措施来维护市场秩序和保护投资者的权益。
以下是一些常见的监管措施：1. 发布信息披露要求：监管机构要求上市公司按照规定披露相关信息，包括财务报告、业绩预告等，以便投资者准确了解公司的经营状况。
2. 审核上市申请：监管机构对上市公司的申请进行审核，确保其满足上市条件，并对拟上市公司的资金使用情况和项目可行性进行评估。
3. 设立市场准入门槛：监管机构通过设立市场准入门槛，如资本金要求、股权结构等，来筛选符合条件的机构和个人，以防止不合规的行为和非法操作。
4. 加强内部监管：监管机构通过加强对证券公司、基金管理公司等市场参与者的内部监管，确保其业务活动合规合法。
5. 实施市场操纵打击：监管机构打击市场操纵行为，包括对操纵市场的个人和机构进行罚款、吊销从业资格证等处罚。
6. 严厉打击违法违规行为：监管机构通过加强执法力度，打击证券欺诈、内幕交易等违法违规行为，维护市场秩序和公平竞争环境。
2024年全球资本市场的不确定性
大数据和人工智 能将帮助投资者 更好地分析和预 测市场趋势，提 高投资决策的准 确性。
金融科技将促进 资本市场的全球 化，加强跨境资 本流动和合作。
P应A对R全T球5资本市场不确定性的
策略
投资者如何应对市场不确定性
多元化投资：分散风险，降低资产波动 长期投资：关注长期趋势，避免短期波动干扰 风险管理：制定风险管理策略，控制风险敞口 积极应对：保持冷静，根据市场变化及时调整投资组合
地缘政治风险加大，影响全球资 本市场的稳定和预期
投资者情绪变化
担忧：对全球经济不确定性的担 忧，导致投资者情绪紧张
乐观：部分投资者对未来市场持 乐观态度，认为市场将逐步恢复 稳定
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谨慎：在市场波动性增加的情况 下，投资者变得更加谨慎
恐慌：在突发事件的影响下，投 资者可能会出现恐慌情绪
影响范围：全球 资本市场，包括 股票、债券、外 汇等市场。
影响方式：通过 影响投资者情绪、 市场信心和预期， 导致资本流动和 资产价格的波动。
国际贸易关系和全球化进程
全球贸易保护主 义抬头，影响跨 国资本流动
全球供应链的不 稳定性增加，影 响企业融资和投 资
各国货币政策的 差异，影响国际 资本市场的稳定
全球化进程中的 不平衡发展，加 剧资本市场的波 动
PART 4
全球资本市场的未来趋势
经济增长和金融市场的相关性
经济增长对金融市场的影响：经济增长可以促进金融市场的繁荣，提高市 场信心和投资回报。
金融市场对经济增长的支撑作用：金融市场通过提供融资渠道、风险管理 等服务，对经济增长起到重要的支撑作用。
金融机构的风险管理和应对策略
金融机构需要建立健全的风险管理体系，提高风险识别、评估和监控 的能力。
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1.3 资本市场的划分
一级 市场
私募 市场
二级 市场
资本市场划分
7
1.4 证券交易所与场外交易市场
世界主要证券交易所（按2009年市值排名）
排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 证券交易所名称 纽约证券交易所 东京证券交易所 纳斯达克证券交易所 泛欧证券交易所 伦敦证券交易所 上海证券交易所 香港证券交易所 多伦多证券交易所 巴西期货交易所和圣保罗证券交易所 孟买证券交易所 马德里证券交易所 法兰克福证券交易所 澳大利亚证券交易所 印度国家证券交易所 瑞士证券交易所 国家和地区 美国 日本 美国 比利时、法国、荷兰和葡萄牙 英国 中国 香港 加拿大 巴西 印度 西班牙 德国 澳大利亚 印度 瑞士 国内市值（单位： 10亿美元） 11,837 3,306 3,239 2,869 2,796 2,704 2,345 1,608 1,337 1,306 1,297 1,292 1,261 1,224 1,064
1.60% 1.57% 1.54% 1.51% 1.48% 1.45% 1.42% 1.39% 1.37% 1.34%
0.0080 0.0157 0.0231 0.0302 0.0370 0.0435 0.0498 0.0558 0.0615 0.0670
3.00% 10年 3.00% 1年
-0.9708% 0.9926
3.00% 10年
918,294.79 -81,705.21 -8.1705% 8.6354
34
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17
全球财资管理标准
培养“企业金融管家”
久期计算（具体计算不考核）
时间 代码 2pm
期限(年) (1)
31
4.2.1 资本市场投资目标
考虑问题：
法律或法规 因素 风险偏好 收益目标
税收问题 投资期或未来 对资金的需求
流动性需求
32
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16
全球财资管理标准
培养“企业金融管家”
4.2.2 资产配置决策
固定收益
证券投资 资产配置决 策 股票投资
11
全球财资管理标准
培养“企业金融管家”
四、估值与资本市场管理
长期证券的估值 资本市场投资管理
23
4.1 长期证券的估值
债券或固定收益证券的估值 优先股估值 普通股估值
24
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12
全球财资管理标准
培养“企业金融管家”
长期证券的估值方法
4.1.1 债券或固定收益证券的估值
债券的内在价值
= 利息支付的现值 + 本金偿还的现值 计算现值时以市场上的必要收益率进行折算
必要收益率是投资者对某个投资工具要求的最低回报率 在债券估值中，必要收益率是市场上同类债券的到期收益率
26
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13
全球财资管理标准
其他债务资本形式
浮动（可 调整）利 率债务
项目融资
证券化
表外融资
14
版权所有 翻录必究
7
全球财资管理标准
培养“企业金融管家”
债务合同条款
债券契约和 条款 留置权 陈述和保证
抵押担保
违约情形
本票
重大不利变 化条款
债务废止
赎回条款
再融资
偿债基金
培养“企业金融管家”
到期收益率
到期收益率（YTM）是使某债券的市场价格与其未来现金流 的折现值相等的贴现率
PV0
CFt CF1 CF2 CFn .... t 1 2 (1 k i ) (1 k i ) (1 k i )n t 1 (1 k i )
n
- 已知现值(PV0 )和各期现金流（CFt ），求解ki - 所求得的ki 即该债券的到期收益率
20
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10
全球财资管理标准
培养“企业金融管家”
3.4 国际股票市场
上市公司的所有权（例如，股票和类似证券）在 全世界进行交易，它由一级市场和二级市场组成。 全球股市的另一趋势就是私有化。
21
3.5 存托凭证 (DR)
美国存托凭证 (ADR)
二、债务融资
中长期借款 利用债务融资的其他因素
10
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5
全球财资管理标准
培养“企业金融管家”
2.1 中长期借款
定 期 贷 款
中 期 票 据
长 期 债 券
国 际 债 券 市 场
其 他 债 务 资 本 形 式
债 务 合 同 条 款
当期收入的 形式 当期收入
资本利得
33
4.2.3 久期
久期的概念及意义
• 与债券有关的现金流量的加权平均到期期限 • 久期越长，相关债券价格对利率变化的敏感性越强 • 常用作反映固定收益工具的利率风险的简明指标
时间 9am 9am 2pm 2pm 债券 票面价值 代码 （美元） A B A B 100万 100万 100万 100万 票面 利率 3.00% 到期 市场利率 总市值 时间 （YTM） （美元） 1年 3.00% 3.00% 4.00% 4.00% 100万 100万 990,292.20 变化 （美元） 不适用 不适用 -9,707.80 百分比 变化 不适用 不适用 久期 0.9926 8.7131
=
P0 = 股票现值 Dt = 1-∞期间的股息 Ks = 股票的必要收益率
29
普通股估值
假设股息会在将来以某个固定不变的比率增长
未来在时间（t）时的股息（D）=当前股息（D0）x（1+增长率（g）） 或 D = D (1+g)t
t 0
将以上算式代入等式
P0 =
票面价值 （美元） 100万
票面 利率
到期 市场利率 总市值 时间 （YTM） （美元） 4.00%
变化 （美元）
百分比 变化
久期
B
现金流 (2)
3.00% 10年
比重 (4)= (3)/918.2948
918,294.79 -81,705.21 -8.1705% 8.6354
现金流 (2) 现值 (3) 比重 (4)= (3)/918.2948 期限×比重 (5)= (1)×(4)
15
2.2 利用债务融资的其他因素
利 率 水 平 的 影 响 及 预 测
信 用 增 进
担 保
债 券 评 级
资 本 结 构 的 考 虑
到 期 日 匹 配
担 保 物 的 可 用 性
16
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8
全球财资管理标准
培养“企业金融管家”
三、权益类（股份）证券
普通股 优先股 混合型证券 国际股票市场 存托凭证
全球存托凭证 (GDR)
存托凭证市场可带来明显好处：
有助于全球交易增长，既包括当地市场交易量， 也包括外国市场交易量。 在全球范围内为较小国家的公司提供更多机会筹 集资金。 通过准许在新兴市场进行更便利的跨国投资，从 而帮助减少市场（尤其是新兴市场）低效率。
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现金流 （CF）
估值
贴现率
PV0
CFt CF1 CF2 CFn .... t 1 2 (1 k i ) (1 k i ) (1 k i )n t 1 (1 k i )
n
PV0 = 现值 CFt = 第1期至第n期的现金流 ki = i型资产的必要收益率
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4.1.3 普通股估值
投资者愿意支付的价格是未来股息流的现值（如所 有未来股息的总和），该现值是经过公司股票成本 折算得出的。
P0 = D3 D1 D2 D + + + ... + 1 2 3 (1+k s ) (1+k s ) (1+k s ) (1+k s ) Dt t t=1 (1+k s )
如果该债券有提前赎回条款，则应该按照赎回发生的情形下 的现金流计算赎回收益率（YTC）。如果有多种赎回可能， 则取其中的最低值，即所谓的最差收益率（YTW）。
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4.1.2 优先股估值
优先股股息=优先股股息率×面值
优先股的价格=优先股年终股息÷必要收益率
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3.1 普通股 1. 定义
股东权益 的总额
面值
留存收益
股本溢价
2. 普通股的种类
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3.2 优先股
•特定条件下的投票权 •超过一定盈利水平后， 优先股可以参与分红 •设立赎回优先股的偿债 基金 •设定到期时间 •设定退出时间 •交换或赎回条款
引言
促进资本市场全球化的因素：
数据处理与远程通信方面的进步
放宽对跨境资本流动的限制 对国内资本市场放松管制 为争取占到全球交易量的更大份额，各市场之间的竞争愈演愈烈
债务 工具 市场
股票 市场
资本 市场
3
一、 资本市场概述
金融市场的基本知识 资本市场参与者 资本市场的划分 证券交易所与场外交易市场
优先股的 主要规定 优先股的 一些特殊 用途
优先股的 估值
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3.3 混合型证券
可转换债券 附带认股权证的债券（又称可分离债券）
资本结 构的信 息 所基于 的假设 每股盈 利计算 方的 解释