浅议资产重组中的财务问题

%! 财 务 管 理 是 股 份 制 公 司 管 理 的 重
要手段 股份制公司运作是以实现资本价值 的最大化为目标。国有企业在完成了股份 制公司的转轨变型后， 必须充 分 认 识 财 务 管理在公司经营活动中的重要 性 ， 发挥财 务管理的职能作用， 使财务管 理 更 好 地 为 股东利益服务， 为实现公司的 最 终 经 营 目 标服务。可以说， 财务管理与 公 司 经 济 效 益有着必然联系， 它的一切活 动 无 一 不 与 提高公司的经济效益有关。 四、 资产重组中的财务可行性分析 资产重组的可行性分析是在实施资 产重组前， 对企业资产重组所 应 具 备 的 各 种条件、 重组的发展前景及技 术 经 济 效 益 为决策提供可靠的技术、 商业、 财务和管 理依据。
%! 政 府 的 财 政 动 因 取 代 了 企 业 的 财
务动因 很多地方的国有企业在转轨过程中 陷入困境， 步履艰难， 一些地方政府处于 自身利益和社会稳定考虑， 强令绩优公司 去重组受困的国有企业。 这些企业之间又 缺乏关联性， 致使绩优公司的 利 益 受 到 损 害甚至被拖垮， 造成亏损面的扩大。目前， 济行为，而是带有浓厚的行政色彩， “长 官意志” 对资产重组活动有着深刻的影 摆脱财政负担的动机， 鼓 励 甚 至 强 制“ 优 势 企 业 ”兼 并“ 劣 势 企 业 ”。 许 多 地 方 政 府无意于转换经营机制， 加强 企 业 内 部 管 理， 而是醉心于资产重组。一 方 面 从 政 府 角度看， 可以迅速转换矛盾和问题， 取得 即刻扭亏为盈。
" 内部监控的功能。建立集团企业财
务结算中心， 使集团内各企业 的 资 金 收 付 中国农业会计 !""# — $
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会计文苑
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经济效益。有利于企业核心竞争力的资产 重组， 必然会带来较好的经济 效 益 。 经 济 效益问题是可行性研究的核心 问 题 ， 可行 资料进行科学的汇总、 分析和评价， 预测 出企业资产重组后的经济效益 ， 制订出企 业资产重组的最佳方案， 从而 保 证 企 业 资 产重组应获得的效益， 实现企 业 资 产 重 组 的预期目的。 可行性研究结果是与有关部门签订 协议、 合同的依据。企业资产 重 组 不 但 涉 及到资产重组的双方以及他们的上级主 法律等部门。在与这些部门签 订 协 议 、 合 同， 或进行交涉、 审批时， 还需提 供 有 关 的 数据、 资料或证据。
论和实务均不完善。我国关于 企 业 改 组 、 许 多 资 产 重 组 活 动 并 不 是 纯 粹 的 市 场 经
响， 主要表现在： 政府出于尽快消 灭 亏 损 、 研 究 报 告 ， 新组建公司的规划预测， 到企
资产重组才可能真正涉及到产 权 的 转 让 ， 任 期 内 政 绩 ， 另一方面从公司来讲， 可以
%! 资产重组的内涵
企业资产重组， 是指 通 过 不 同 法 人 主 体的法人财产权、 出资人所有 权 及 债 权 人 债权进行符合资本最大增值目的的相互 调整和改变， 对实物资本、 无形资本等资 本的重新组合。 其目的是通过资源的优化 配置谋取竞争优势， 实现重组 主 体 的 效 益 最大化。企业之间通过产权流 动 、 整合带 来企业组织形式的调整， 使企 业 组 织 更 完 善， 资本金更充实， 负债比例更合 理 ， 财务 制度更健全， 生产成本更低， 由此可以增 强市场竞争能力并不断发展壮大。
!! 资产重组中的财务问题
我国开展资产重组的理论及财务理 兼并， 资产重组中的财务理论 多 从 西 方 国 家搬来， 并非完全符合中国国 情 。 西 方 国 家的企业资产重组均在产权明晰的双方 之间进行， 故其重组均按市场 经 济 规 则 以 效益为目标转让其产权。而我国企业之间 的资产重组只表现几个企业资产的经营 权和收益权的有偿转让 （或表现为关联 方 交 易 ）， 只有在不同所有制企业之间的 大部分资产重组都发生在国有企业 （或
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Байду номын сангаас
国由传统的计划经济体制逐步向 社会主义市场经济体制转变过程
中， 企业改革措施层出不穷， 成效不小， 而企业的生存与发展仍然遇 到 严 重 的 困 难，其中一个重要原因是国 有 产 权 不 能 有效流动。如果把发端于 !"#$ 年的经济 体制改革看作是以“ 增量改革” 为特征的 渐进式改革， 那么， 改革推进到今天 ， “ 存 量改革” 的问题就越来越突出了 。 “ 存量 改革” 的核心是企业的重组， 重组的目的 是使企业转变为产权可以在 不 同 主 体 之 间交易和转移的市场行为主 体 ， 没 有 企 业产权的流动与重组，就不 可 能 成 功 地 建立有中国特色的社会主义 市 场 经 济 体 制。 一、 资产重组的财务问题
!! 追求税收优惠的动机
目前我国上市公司在所得税方面享 有较大的优惠政策， 其执行的 所 得 税 率 一 般为 %#& ，与非上市公司执行 ’’& 的所得 税率相比， 资产所有者获取了 一 块 额 外 的 收益。通过收购上市公司， 可以充分利用 其在纳税方面的优势，达到合理避税目 的，这是不少企业热衷于买壳的动机之 一。在这种动机下， 收购方首 先 考 虑 的 是 否能买到壳， 只要买到就拥有 享 受 税 收 优 惠的砝码， 因而较少考虑资产 重 组 行 为 是 否合理。 三、 财务管理应在资 产 重 组 中 发 挥 作
浅议资产重组中的财务问题
文! 王永珍
国 有 控 股 企 业 ）之 间 ， 这就不完全是按经 济规律进行的， 其实质不是完 全 意 义 上 的 资产重组， 而 是 一 种“ 准 资 产 重 组 ”。 目 前， 我国企业资产重组的财务 实 务 并 没 有 形成一套行之有效的财务管理模式。 为了 保障企业改革顺利进行， 促进 我 企 业 建 立 现代企业制度， 上述相关理论 及 实 务 问 题 必须尽早研究， 尽快解决， 以规范我国企 业在资产重组实际工作中的财务与会计 工作， 维护市场秩序。 二、 资产重组的财务动因 由于我国国企的资产重组处于准重 阶段， 并非完全基于发展企业 的 核 心 竞 争 力，同国外企业资产重组的财务动因相 比， 仅部分存在合理的因素， 但更多的则 是一种无序的、 非理性的。 用 资产重组涉及企业组 织 结 构 变 更 、 财 务重组、 资产评估与分割及内 部 管 理 制 度 创新等方面， 是一项工作量大、 程序繁琐， 而且极其敏感和特殊的工作， 自始至终是 对以资产物资的价值管理为主线的资产 和股权进行全方位的重新整合。作为以价 值尺度为基本管理职能的财务 管 理 ， 在资 产重组的前期筹备工作中， 应充分发挥其 特有的功能作用。
究的具体和深化。 由于各企业所处的具体 环境不同， 资产重组的动机各异， 可包含 以下内容： ! 研究企业资产重 组 的 背 景 、 宗旨、 必要性和经济可行性； "资 产 重 组 企业和被重组资产的现状分析 ； #分 析 协 同作用； 物力情况； $ 分析财力、 %确 定 企 业资产重组的方式。
"可 以 保 证 企 业 资 产 重 组 取 得 最 佳
理各方利益关系的基础； 确 定 经 营 成 果 ， 性研究正是对通过实际调查得 来 的 信 息 、
%! 可行性分析
经济效益是可行性研究的核心。 任何 资产重组决策在决策之前， 除了考虑它的 各种意义和作用外， 还必须考 虑 它 的 经 济 合理性。经济效益评价的目的 ， 就是对企 业资产重组后的企业总体价值情况作出 预测， 这是最终决定企业资产 重 组 是 否 经 济合算的最重要的依据。 我们在此站在资 产重组方的角度， 以企业价值 最 大 化 为 依 据企业资产重组中资产进出企 业 的 情 况 ， 将企业资产重组分为三种形式：兼并收 购、 资产剥离和资产置换， 分别这三种情 况对企业资产重组的财务进行可行性分 析。 五、 企业重组后的财务整合 随着资产重组、 行业联合、 跨行业兼 并等企业扩张行为的出现， 涌现出众多的 理， 发挥财务协同效用是重组 后 企 业 必 须 面对的重大课题。 许多企业选择建立企业 财务结算中心的方式对整个企业及其下 属子公司的资本进行统筹规划。 财务结算 中心是根据企业财务管理和控制的需要 在企业内部成立的， 它是企业 办 理 资 金 融 通和结算， 以降低资金成本， 提高资金使 用效益的机构，其性质有些类似内部银 行。
&! 企业集团财务结算中心的功能
调剂资金 ! 强化集团资本经营 意 识 ， 功能。 集团企业财务结算中心把集团内各 企业暂时闲置和分散的资金集 中 起 来 ， 再 以发放贷款的形式分配给集团内需要资 金的企业， 从而实现集团内资 金 相 互 调 剂 余缺。
产权问题、 市场需求状况、 企业财 务 状 况 、 的 工 作 有 ： 确 定 企 业 资 产 重 组 的 战 略 方
而我国企业之间的资产重组只表现几个企业资产的经营权和收益权的有偿转让或表现为关联方交易只有在不同所有制企业之间的资产重组才可能真正涉及到产权的转让任期内政绩另一方面从公司来讲可以大部分资产重组都发生在国有企业或济规律进行的其实质不是完全意义上的资产重组而是一种准资产重组
理财视野
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如何加强整个集 团 的 财 务 管 阶段，宗旨在于分析企业的核 心 竞 争 力 ， 大企业集团，
等情况，进行战略性调查和综 合 性 论 证 ， 核 心 产 品 时 要 对 自 己 有 一 个 明 确 的 认 识
&! 财务可行性分析的意义 !可 以 为 企 业 资 产 重 组 决 策 提 供 可
靠依据。 资产重组本身是基于企业核心竞 争力基础上政策性、 技术性和 科 学 性 很 强 的综合经济行为， 涉及范围很广， 如企业 竞争状况、 技术潜力、 预计的资产重组效 益等等。所有这些问题， 都必 须 事 先 进 行 分析研究， 否则， 就会使企业的资产重组 行为失去可靠的科学依据。可行性研究做 得认真细致， 其结论就能正确 地 反 映 客 观 实际， 就可以避免由于考虑不 周 而 出 现 重
我们根 管部门， 而且还会牵扯财政、 税务、 银 行 、 据来判定企业资产重组的合理性。
!! 财务可行性分析的步骤
企业资产重组财务可行性分析可分 为三个阶段： 机会分析阶段， 初步可行性 分析阶段， 详细可行性分析阶段。 机会分析阶段。 这是一个战略性分析 界定核心产品。一个管理科学 的 企 业 ， 在 作出资产重组决策时， 首先要 考 虑 企 业 的 核心竞争力问题， 界定核心产 品 。 在 考 虑 和了解， 进行自我评估。 初步可行性分析。首先要解决企业资 产重组的战略方向问题； 其次 是 根 据 企 业 资产重组的意图研究被资产重组企业的 规模和类型； 再次要分析采用 哪 种 资 产 重 组方式。这一阶段工作是为详细的经济可 行性研究打下基础。 初步可行性分析主要 向， 研究企业的经营战略； 研究被资产重 组企业的规模和类型； 确定企 业 资 产 重 组 的方式。是采用兼并收购方式还是资产剥 离与股份回购、 资产置换、 债务重 组 ， 视企 业的具体情况而定。 详细可行性研究。 它是初步可行性研
!! 财 务 管 理 为 规 范 各 种 利 益 关 系 奠
定了基础
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就可以减少企业资产 重 组 的 盲 目 国有大中型企业在完成 资 产 重 组 后 ， 大失误， 各种利益关系发生了重大变化。公司与国 家、 公司与投资主体、 公司与股东 等 ， 都在 事前以公司章程的形式规范和约束了各 自的经济利益关系， 它们凭借 各 自 占 有 的 股份， 享有不同的权益， 承担着各自的经 济责 任 。因 此 ， 界定产权是股份制公司处 进行收益分配，是股份制公司利益关系 的具体表现；而确定公司解散时的财产 分配，又是现代股份制公司各方利益关 系 的 终 结 。上 述 三 个 环 节 ， 没有哪一个环 节的工作能够脱离财务管理的具体工作 对象。 性，使企业资产重组达到预期的经济效 果。
%! 财务管理具有前瞻性作用
在企业改造成为股份制公司的过程 中，大量繁杂的工作是通过财务活动来 实 施 的 。从 企 业 改 组 的 申 请 立 项 ， 可行性 业财产清查、 资产重组、 产权界定、 股东 权益确定等，都是财务管理人员根据大 量详细的会计信息资料进行财务整合， 为公司高层管理人员提供重要的决策依 据。