风险信用分析培训资料(ppt 30页)
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
资本供求 利率 资本结构 企业自身状况
第一节 财务风险分析
筹资方式
普通股 优先股 借款 债券 租赁
筹资方式
筹资方式
优点
缺点
发行股票
1、没有固定的股利 负担；
2、没有到期日，股 本无须偿还，是永久 性资本，除非清算时 才偿还；
3、财务风险低；
4、能增强公司的信 誉
1、资本成本较高；
第二节 财务信用分析
信用分析及其应用 营运资产分析模型
营运资产=（营运资本+净资产）／2
流动资产／流动负债——（1） （流动资产-存货）／流动负债——（2） 流动负债／净资产——（3） 负债总额／净资产——（4） 模型评估值= （1）+（2）+（3）+（4）
第二节 财务信用分析
商业信用及其政策分析 资料来源
——客户资料、与同业的信息交换、大众传媒、 专业信用评估机构
信用政策分析
——信用标准变更分析 ——信用条件变更分析 ——收账政策分析
第二节 财务信用分析
债券评级
种 标准普 类 尔公司
高 AAA 级
AA
穆迪 公司 Aaa
Aa
A
A
中 BBB Baa
级
完全投机性债券，风险很高
投机性债券，风险最高
最低级债券，不能支付本息，企业可能破产
第二节 财务信用分析
信用分析及其应用 Z分数模型
（税前利润／平均流动负债）×权数 （流动资产／负债总额）×权数 （流动负债／总资产）×权数 现款交易间隔期×权数
第二节 财务信用分析
信用分析及其应用 巴萨利模型
（税后利润+折旧+递延税）／流动负债 税前利润／营运资本 股东权益／流动负债 有形资产净值／负债总额 营运资本／总资产
第一节 财务风险分析
财务杠杆分析
DFL
EPS
EPS E B IT
E B IT
D F—L —财务杠杆系数 EP—S —普通股每股收益变动额
E P—S —变动前普通股每股收益
EB— IT—息税前利润变动额
EBI—T —变动前息税前利润
DFL EBIT EBIT I
I——利息
DFL
EBIT EBIT I
BB
Ba
B
B
违 CCC Caa
约
CC
Ca
C
C
含义
最高级债券，还本付息能力最强，投资风险最低
高级债券，具有较强的还本付息能力，但保证程 度略低于上一等级 中高级债券，具有较强的还本付息能力，但可能 收到环境和经济条件的不利影响 有足够的还本付息能力
表示债券本溪的支付能力有限，具有一定的投资 风险 投机性债券，风险较高，缺乏投资性
i1
标准离差率 q= ／E
第一节 财务风险分析
经营风险及其影响因素 ——企业由于经营上的原因而导致收 益变动的不确定性。 影响因素
产品的市场需求 产品的价格 产品的成本 企业调整价格的能力 固定成本所占的比重
第一节 财务风险分析
经营杠杆:
E B IT
DOL
E B IT Q
Q
D O—L —经营杠杆系数
1、成本较高；
2、固定的租金是一项负 担；
3、不能享有设备残值， 是一种机会损失
第一节 财务风险分析
筹资组合分析
正常风险筹资组合
高风险筹资组合
低风险筹资组合
第一节 财务风险分析
资本结构分析 ——不同资本结构 ——综合成本分析
n
KW K jW j j 1
K W ——加权平均资本成本
K j ——第j种个别资本成本 W j ——第j种个别资本在全部资本中所在比重
肯定当量法 =t 肯定的现金流量／不肯定的现金流量预期值
第一节 财务风险分析
证券投资风险分析
——系统风险 市场风险 通货膨胀风险 利率风险 汇率风险 政治风险 ——非系统风险 偶然事件风险 破产风险 流通风险 违约风险
第一节 财务风险分析
证券投资风险的评估
年度差价率法 单一证券风险计量分析 证券组合风险计量 b系数法 资本资产定价模型
PD
1t
PD——优先股股利 t——所得税税率
第一节 财务风险分析
投资风险及其影响因素 ——企业由于投资的原因而导致收益 变动的不确定性。 影响因素
政治经济形势 宏观经济政策 产品市场状况 企业自身的经营状况
第一节 财务风险分析
项目投资风险分析
风险调整贴现率法 风险报酬率：K=i+b×Q
2、分散了公司的控制权， 降低了每股净收益；
3、增发新股，会使股价 下跌
筹资方式
筹资方式
优点
缺点
借款
1、借款筹资速度快； 1、筹资风险较高；
2、借款弹性大； 2、限制条件多；
3、可发挥财务杠杆 3、筹资数量有限 的作用；
4、成本较股票筹资 低
筹资方式
筹资方式
优点
缺点
债券
1、债券筹资成本较 1、财务风险较高，固定
第七章 风险信用分析
经营风险影响因素及经营杠杆分析 筹资组合风险分析 财务杠杆分析 项目和证券投资风险分析 商业信用政策分析
第一节 财务风险分析
风险的含义 ——一定条件、一定时期可能发生的 各种结果的变动程度。 不确定性的含义 ——事前不知所有可能的后果，或者 知道可能的后果，但不知道它出现的概 率。
EB— IT—息税前利润变动额 EB— IT —变动前的息税前利润
Q——销售量变动
Q ——变动前销售量
第一节 财务风险分析
经营杠杆变形①:
QPV DOLq QPVF
D O—L q —销售量为Q时的经营杠杆系数
P——产品单价 V——产品单位变动成本 F——总固定成本
第一节 财务风险分析
低；
利息负担；
2、可利用财务杠杆； 2、限制条件较多；
3、保障股东控制权； 3、筹资数量有限
4、便于调整资本结 构
筹资方式
筹资方式 融资租赁
优点
缺点
1、迅速获得所需资 产；
2、租赁筹资限制较 少；
3、免遭设备陈旧过 时的风险；
4、租金分期支付， 可适当减低不能偿 付风险；
5、租金可在税前扣 除，使税费减少
பைடு நூலகம்
第一节 财务风险分析
风险衡量
概率及概率分布
概率的特点：非负性、规范性、可
加性
期望值：
N
E Pi Xi i1
—P i —第i种结果出现的概率 — X i —第i种结果的数值 N——所有可能结果的数目
第一节 财务风险分析
风险衡量
离散程度
方差：
N
2
2 Xi E Pi
i1
标准差：
N
2
Xi E Pi
经营杠杆变形②: DOLs S SV C VC F
D O—L—s 销售额为S时的经营杠杆系数
S——产品销售额 VC——总变动成本
第一节 财务风险分析
经营杠杆变形③:
DOL
M MF
M——基期产品边际贡献
第一节 财务风险分析
筹资风险及其影响因素 ——企业由于筹资的原因而导致收益 变动的不确定性。 影响因素
第一节 财务风险分析
筹资方式
普通股 优先股 借款 债券 租赁
筹资方式
筹资方式
优点
缺点
发行股票
1、没有固定的股利 负担；
2、没有到期日，股 本无须偿还，是永久 性资本，除非清算时 才偿还；
3、财务风险低；
4、能增强公司的信 誉
1、资本成本较高；
第二节 财务信用分析
信用分析及其应用 营运资产分析模型
营运资产=（营运资本+净资产）／2
流动资产／流动负债——（1） （流动资产-存货）／流动负债——（2） 流动负债／净资产——（3） 负债总额／净资产——（4） 模型评估值= （1）+（2）+（3）+（4）
第二节 财务信用分析
商业信用及其政策分析 资料来源
——客户资料、与同业的信息交换、大众传媒、 专业信用评估机构
信用政策分析
——信用标准变更分析 ——信用条件变更分析 ——收账政策分析
第二节 财务信用分析
债券评级
种 标准普 类 尔公司
高 AAA 级
AA
穆迪 公司 Aaa
Aa
A
A
中 BBB Baa
级
完全投机性债券，风险很高
投机性债券，风险最高
最低级债券，不能支付本息，企业可能破产
第二节 财务信用分析
信用分析及其应用 Z分数模型
（税前利润／平均流动负债）×权数 （流动资产／负债总额）×权数 （流动负债／总资产）×权数 现款交易间隔期×权数
第二节 财务信用分析
信用分析及其应用 巴萨利模型
（税后利润+折旧+递延税）／流动负债 税前利润／营运资本 股东权益／流动负债 有形资产净值／负债总额 营运资本／总资产
第一节 财务风险分析
财务杠杆分析
DFL
EPS
EPS E B IT
E B IT
D F—L —财务杠杆系数 EP—S —普通股每股收益变动额
E P—S —变动前普通股每股收益
EB— IT—息税前利润变动额
EBI—T —变动前息税前利润
DFL EBIT EBIT I
I——利息
DFL
EBIT EBIT I
BB
Ba
B
B
违 CCC Caa
约
CC
Ca
C
C
含义
最高级债券，还本付息能力最强，投资风险最低
高级债券，具有较强的还本付息能力，但保证程 度略低于上一等级 中高级债券，具有较强的还本付息能力，但可能 收到环境和经济条件的不利影响 有足够的还本付息能力
表示债券本溪的支付能力有限，具有一定的投资 风险 投机性债券，风险较高，缺乏投资性
i1
标准离差率 q= ／E
第一节 财务风险分析
经营风险及其影响因素 ——企业由于经营上的原因而导致收 益变动的不确定性。 影响因素
产品的市场需求 产品的价格 产品的成本 企业调整价格的能力 固定成本所占的比重
第一节 财务风险分析
经营杠杆:
E B IT
DOL
E B IT Q
Q
D O—L —经营杠杆系数
1、成本较高；
2、固定的租金是一项负 担；
3、不能享有设备残值， 是一种机会损失
第一节 财务风险分析
筹资组合分析
正常风险筹资组合
高风险筹资组合
低风险筹资组合
第一节 财务风险分析
资本结构分析 ——不同资本结构 ——综合成本分析
n
KW K jW j j 1
K W ——加权平均资本成本
K j ——第j种个别资本成本 W j ——第j种个别资本在全部资本中所在比重
肯定当量法 =t 肯定的现金流量／不肯定的现金流量预期值
第一节 财务风险分析
证券投资风险分析
——系统风险 市场风险 通货膨胀风险 利率风险 汇率风险 政治风险 ——非系统风险 偶然事件风险 破产风险 流通风险 违约风险
第一节 财务风险分析
证券投资风险的评估
年度差价率法 单一证券风险计量分析 证券组合风险计量 b系数法 资本资产定价模型
PD
1t
PD——优先股股利 t——所得税税率
第一节 财务风险分析
投资风险及其影响因素 ——企业由于投资的原因而导致收益 变动的不确定性。 影响因素
政治经济形势 宏观经济政策 产品市场状况 企业自身的经营状况
第一节 财务风险分析
项目投资风险分析
风险调整贴现率法 风险报酬率：K=i+b×Q
2、分散了公司的控制权， 降低了每股净收益；
3、增发新股，会使股价 下跌
筹资方式
筹资方式
优点
缺点
借款
1、借款筹资速度快； 1、筹资风险较高；
2、借款弹性大； 2、限制条件多；
3、可发挥财务杠杆 3、筹资数量有限 的作用；
4、成本较股票筹资 低
筹资方式
筹资方式
优点
缺点
债券
1、债券筹资成本较 1、财务风险较高，固定
第七章 风险信用分析
经营风险影响因素及经营杠杆分析 筹资组合风险分析 财务杠杆分析 项目和证券投资风险分析 商业信用政策分析
第一节 财务风险分析
风险的含义 ——一定条件、一定时期可能发生的 各种结果的变动程度。 不确定性的含义 ——事前不知所有可能的后果，或者 知道可能的后果，但不知道它出现的概 率。
EB— IT—息税前利润变动额 EB— IT —变动前的息税前利润
Q——销售量变动
Q ——变动前销售量
第一节 财务风险分析
经营杠杆变形①:
QPV DOLq QPVF
D O—L q —销售量为Q时的经营杠杆系数
P——产品单价 V——产品单位变动成本 F——总固定成本
第一节 财务风险分析
低；
利息负担；
2、可利用财务杠杆； 2、限制条件较多；
3、保障股东控制权； 3、筹资数量有限
4、便于调整资本结 构
筹资方式
筹资方式 融资租赁
优点
缺点
1、迅速获得所需资 产；
2、租赁筹资限制较 少；
3、免遭设备陈旧过 时的风险；
4、租金分期支付， 可适当减低不能偿 付风险；
5、租金可在税前扣 除，使税费减少
பைடு நூலகம்
第一节 财务风险分析
风险衡量
概率及概率分布
概率的特点：非负性、规范性、可
加性
期望值：
N
E Pi Xi i1
—P i —第i种结果出现的概率 — X i —第i种结果的数值 N——所有可能结果的数目
第一节 财务风险分析
风险衡量
离散程度
方差：
N
2
2 Xi E Pi
i1
标准差：
N
2
Xi E Pi
经营杠杆变形②: DOLs S SV C VC F
D O—L—s 销售额为S时的经营杠杆系数
S——产品销售额 VC——总变动成本
第一节 财务风险分析
经营杠杆变形③:
DOL
M MF
M——基期产品边际贡献
第一节 财务风险分析
筹资风险及其影响因素 ——企业由于筹资的原因而导致收益 变动的不确定性。 影响因素