美元贬值是否导致我国外汇储备损失的探析

基 本 依 据
汇兑损失是现代会计 学中常用的一个概念。与或 有
损失不 同 ， 损失 作为反 映外汇买 卖、 汇兑 结算 、 资和借 投
贷 等风险 的一种 主要 形式 ， 仅在外汇交 易和兑换过程 中 才会发生 。因此 ， 有些机 构和学者 以此 为依据设 计 了此 种 判断方法及其下列计算公式 ：
收支 的“ 平衡器” 蓄水池 ” 集 中体现 了我 国对外 清偿 和“ ， 能力 。有关 部门提供 资料显 示 ： ２ １ 到 ０ １年 ６月 底止 ， 我
本金折 算 为 人 民币将 导 致 汇兑 损失 １０ ００万元 人 民币 ［ １００００ ￥ ．０ ￥ ００００ ×（ ６５ 一￥ ．０ ／ １ 。而此笔 外汇 ７５ ） ￥ ］ 投资所 以发生 汇兑损失 原因在 于汇率变动 ， 即美元 贬值
汇兑实 调 回并兑换 回人 民 ．， 约 日人民币 履
第一 ， 解释并未 区分 汇兑 实 际损失与 其潜在 损 此种
失 的界 限。国家外管局 在 回应 中强调 ， 即使人 民币兑美 元 升值 ， 不将 外汇储 备调 回并换 回人民币则不会 发生 若 汇兑实 际损失 。这是无 可非议 的 ， 问题在于它并 不排斥
我国外汇储 备是一种 以美元作为记账货 币的外汇资
举 例说 ， 假定我 国某年 以外汇储备 购买 ３年期美 国 国债 １ 亿美元 ， 人民币兑美元 汇率签约 日为 ￥ ．０ ￥ ， ７５／ １
履约 日为 ￥６ ５／￥１ ．０ 。若不考虑国债利息 ， 那么 ， 投资 其
Hale Waihona Puke 产。 《 从 国际收支平衡 表》 ， 资产是 调节我 国国际 看 此项
２１ ０ １年第 ６期 总第 １０期 ５
中国农业 银行 武汉培 训学 院学 报
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Ｎ ． ＮＯ ．２ ｌ ｏ６ Ｖ ０１
Ｓ ｒａ ． ５ ｅ ｉｌＮｏ １ ０
际损失 一币的外汇储备资产 、 兑美元的汇率
签约 日人民币、 兑 美元 的汇率 ， ， ¨ 氏Ｌ ，
发生 汇兑潜 在损失 的可能性 。因为美元一旦贬值其汇兑
潜在损失就接踵而至。值得注意的是 ， 随着我国不断增
持美债 和其他美 元资 产 ， 以及 当今美 元汇价下行 风险加
大， 美债危机变数增多 ， 汇兑潜在损失正在形成一个越 其
价格上扬之 间的反 向变 动关 系。纵 观 “ 战” 二 以来 国际
２１ 年期间损失 ２１ 亿 美元 ， ００ ７１ 平均 每年 损 失 ３９ 美 ３亿
元 。该委财政金 融研 究室 负责 人提 出， 人 民币兑美 元 若
汇率升 至 ￥ ／ ｌ 以我 国现在 拥有 的美 元储 备 进行 测 ６￥， 算， 其损失总额将达到 ５８ 亿美元 。 ７６ 记 得七 年前 即 ２０ ， 在撰写 的《 民币升值 ０４年 笔者 人 影 响及 汇率形成 机制 的探讨 》 一文 中 ， ② 也曾采用 此法对 美 元贬值 导致 外 汇储 备 损失 进行过 测算 。现 在反思 起
背景下 ， 外汇储 备资产生命周期或受美元贬值影响 ， 或受
美债危 机冲击而发生异常 变动 ， 而使规模庞 大的外汇 从
储备资产面临“ 蒸发” 或损失 的巨大风 险。 目前 ， 内外 国
学者 围绕这个问题提 出了三种分析判 断的角度 和方法 ， 笔者对此作一介绍和评析 。
一
就是采用此种判断方法来 回应 的。该 局编写 的《 外汇储 备热点问答》 为 ，人 民币对美 元 汇率变 动 ， 认 “ 导致 了外 汇储备折算为人 民币 的账面价值变动 ， 并不是实际损益 ，
也不直接影响外 汇储备 的对 外实 际购买 力 。 又说 ， 只 ” “ 有在将 外汇储备调 回并 兑换 回人 民币的情况下 ， 才会发 生汇兑方面 的实 际变化 。 在笔 者看来 ， ” 此种解 释牵强 附 会 ， 是而非 ， 似 令人难 以理解和接受。主要 理由有二 ：
、
从会计 学角 度判断 ： 美元汇兑损失作为检测 的 将
［ 收稿 日 ］０ １ ９ ０ 期 ２ １—０＿３
积越大的“ 风险堰塞湖” 。一旦美债违约而发生 “ 溃坝” ，
作 为美债第一大户 的我 国就会遭 受灭顶之灾 。这并非危
露： 由于美 元 持 续 贬 值 ， 致 我 国外 汇 储 备 在 ２ ０ 导 ０ ３—
言耸听 ， 货币战争的辩 证法就是如此。 现代 第二 ， 种解 释并未正 视美 元贬 值与国 际大宗商 品 此
增长 ， 合国力、 综 国际清偿 能力和抗御风 险能力得 到了大 幅提升 ； 另一方 面， 明在 当今 国际金融市场激烈震荡 的 表
然简捷 、 了， 明 但它因为仅仅停留在分析美元对外价值变 动的表层 ， 并未触及美 元核 心价值 —— 实际购 买力 变动
的深层 ， 其表面性 和片面性不 言而喻。 ２ １ 年 ５月 中旬 ， ０１ 国家外汇管理局对 社会 公众 疑问
１． ３ ３３ ％或人 民币 相应升 值 １ ． ３ ３ ３ ％。此 种判 断 方法 虽
国外汇储备已达 ３９５ １７ 亿美元 ， 中持有美 国国债 １６５ 其 １ ５ 亿美元 。无 须 讳 言 ， 此 巨额 的 外 汇 储 备 是 把 “ 刃 如 双 剑” 一方面表明我 国改革开 放 以来 ， 国 民经济 快速 ： 随着
美元贬值是否导致我 国外汇储备损失的探析
王 守 淦
（ 中国农业银行武汉培训学院， 湖北 武汉 ４０ ７ ） ３０ ７
［ 摘 要】 目 ， 前 因为对美元贬值是否导致我国巨额外汇储备损失存在争议而倍受关注， 本文 试 图对学术界从会计学、 数学和经济学角度提出的三种判断方法作一探析。 ［ 关键词］ 美元贬值； 外汇储备； 损失 ［ 中图分 类号 ］１３ ． ［ ７ １６ 文献标 识 码 ］Ａ ［ 章编 号 ］１０ ４ １ （０ １０ ０ ３ — ３ ８ 文 ０４— ８７ ２ １ ）６— ０ １ ０