华北制药公司财务风险与防范策略分析

摘要
企业财务是企业的命脉，企业财务状况的好坏直接影响到企业的生存和发展，及时了解风险的性质以及风险事故发生可能造成的损失后果，并在此基础上制定与实施对自己最有效的风险管理技术，尽量避免出现不利的后果，减少损失，维持企业正常的经营活动。

本文采用三种方法：文献调研方法、比较研究法、指数趋势分析法对华北制药的财务风险进行分析。

主要对华北制药公司进行财务风险分析，分为筹资风险、投资风险、营运风险这三类风险进行分析。

在分析过后，通过财务指标找到问题所在，然后对财务指标的主要内容进行分析，找到主要问题，最后对此进行分析，从而解决华北制药公司的财务风险问题，并得出结论。

关键词：筹资风险、投资风险、营运风险、华北制药公司
ABSTRACT
Corporate finance is the lifeblood of enterprise, the enterprise financial situation is good or bad will directly affect the enterprise's survival and development, in a timely manner to und erstand the nature of the risk and risk accident may cause the loss of consequences, and on the basis of the formulation and implementation of their most effective risk management techniq ues, try to avoid the adverse consequences, reduce losses, maintain the normal business activit ies.
This paper adopts three methods: literature research, comparative study and index trend analysis to analyze the financial risk of huabei pharmaceutical. This paper mainly analyzes the financial risk of north China pharmaceutical company, including financing risk, investment risk and operation risk. After the analysis, find the problem through the financial indicators, and then analyze the main content of the financial indicators to find the main problem. After finding out the main causes of the major problems, this paper finally analyzes them, so as to solve the financial risk problem of north China pharmaceutical company and effectively prevent it. And draw conclusions about it.
Keywords: Financing risk, investment risk, operation risk, north China pharmaceutical
company
1 绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
企业的财务风险对一个企业的发展有着重大的影响，一旦风险爆发，企业就会陷入崩溃的边缘，因此财务风险的识别与防范至关重要。

随着市场竞争的日趋激烈，财务风险对企业生存发展的影响也愈来愈大，现代企业必须充分了解财务风险的成因。

财务风险是指由于多种因素的作用，使企业不能实现预期财务收益，从而产生损失的可能性。

财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，它的存在会对企业生产经营产生重大影响。

因此，如何客观地分析和认识财务风险，采取各种措施控制和避免财务风险的发生，对现代企业的生存和发展具有十分重要的意义。

近年来华北制药面临着来自债务上的压力，正常情况下公司的产权比率保持在1左右比较稳健，而近六年中华北制药的产权比率比较高，2011年高达7.57，近年来该比率有所下降，但是均在2左右，由于近年来我国保持紧缩的信贷政策，可能使公司还本付息的压力增加,债务上的压力随之增，有一定的筹资风险。

同时投资方面，华北制药对实物资产的投资规模较大，其中存货和固定资产以及在建工程的规模不断扩大，这种情况很可能导致存货积压、存货周转率降低、投入资金的获利能力降低，增加企业财务风险发生的可能性。

而华北制药2011-2016年的应收账款总额中，账龄一年以内短期应收账款和三年以上的长期应收账款的占比最多，这主要是由于华北制药前几年改制时大量应收账款未追回并残留至今，这些欠款占比较大，且回收难度较高，表明公司还是存在一定的资金回收风险。

了解华北制药财务风险的成因，建立完善风险控制机制，防范和化解企业发展中的各种财务风险，确保企业向着合理、科学、健康的方向发展。

1.1.2 研究意义
帮助华北制药公司深入透视经营状况,为其经营绩效和决策制定提供重要依据,从而进行发展战略规划,促进企业的长期稳定发展。

从理论上来看，财务分析能够帮助企业作出正确的决策，提高管理能力，但是其在分析方法、分析报表和分析指标上还存在一定的局限性。

因此，企业应根据自身的实际情况来不断的改进财务分析，使财务分析能够更加完善和合理，从而实现企业的财务管理目标，提高企业的经济效益。

1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
GcorgiosMarinakos(2013)在人工神经网络模型基础上，引入了现金流量，栏药企业的现金流预警模型，研究结果证明，该模型不仅能为制药企业进行风险育能向接减少医药零售商在供应链上的财务风险。

但是，人工神经网络模型也存在不足之处，要想达到最好的预警效果，就需要人为的不断调试以达到个最佳的构，这样不符合成本效益原则，相比其他预警模型机时耗力。

因此，人工神经回的应用也受到了一定的限制，需要进步研究。

Hans-Gcorg Petersen (2015)研究了欧盟的债务危机，指出在公司的财务风险中，可能存在诱发因素”。

Osypenko(2015)指出，有必要将公司的经营管理与数学模型相结合，这样能够在不增加公司成本费用的前提下，有效降低公司财务风险，通过研究发现，该方法的实施具有可行性”。

1.2.2 国内研究现状
徐义明和孙方社(2015)对企业财务风险进行了全面的研究，包括财务风险的分类与特征，财务风险的识别方法，最后详细叙述了模糊层次分析的识别方法，并得出结论，运用模糊层次分析法能够更加准确识别出企业的财务风险。

潘欣(2016)同样选取了反映这五个能力的15项财务指标，使用因子分析法对我国119家医药上市公司财务风险进行评价。

并运用聚类分析法对医药制造企业的财务风险进行分类。

李丽华(2016)认为，筹资风险的评价指标有财务杠杆系数、已获利息倍数和资产负债率。

投资风险评价指标应选取经营杠杆系数、投资收益率差异和营业利润率差异来评价。

资金回收风险评价应从应收账款周转率、销售现金比率和环账损失率来进行。

收益分配风险的评价可使用股利分配率、末分配利润占股本比率和货币资金占总资本的比率来进行。

1.3 研究方法及内容
1.3.1研究内容
本文分析了华北制药的财务风险，然后提出财务风险分析的方法，并对财务风险分析在华北制药中的应用作出具体分析与探讨。

第一部分：绪论，首先介绍了本文的研究背景和意义，其次对国外研究状况和国内研究状况进行理论综述。

第二部分：进行相关理论概述，包括财务风险、筹资风险、投资风险、营运风险的概念、特点和类型。

第三部分：对华北制药公司的筹资风险、投资风险、营运风险进行分析。

第四部分：找到华北制药公司的问题，制定相应的对策和措施，来应对华北制药公司在财务风险中存在的问题。

第五部分，结论，对上述的研究内容进行概括总结，得出结论。

1.3.2 研究方法
（1）文献调研法，围绕着题目华北制药公司财务风险与防范策略分析的需要而有目的有计划地查阅文献情报资料。

（2）比较研究法，根据一般标准，对华北制药公司的财务指标和同行业公司进行比较，从而发现问题和解决问题。

（3）指数趋势分析法，分析华北制药公司连续几年的财务报表时，以其中一年的数据为基期数据(通常是以最早的年份为基期)，将基期的数据值定为100，其他各年的数据转换为基期数据的百分数，然后比较分析相对数的大小，得出有关项目的趋势。

2 相关理论研究
2.1财务风险的概念及特点
2.1.1 财务风险的概念
财务风险是指企业在财务活动中，由于内部和外部环境以及各种不可预测或不可控的因素，导致财务系统偏离预期目标而造成经济损失的机会或可能性。

虽然每个企业都想要尽可能的提高财务业绩，优化财务状况，但是财务风险是难以避免的。

企业董事和企业财务人员的责任在于全面认识财务风险的环节，并能够识别、采取相应的防范和控制措施，尽可能避免财务结果的损失和财务状况的恶化。

2.1.2 财务风险的特点
财务风险有四个特征。

一是客观性，即风险无处不在。

也就是说，财务风险不是由人的意志来转移的，人们无法避免或消除它。

他们只能通过各种技术手段来应对风险，进而规避风险。

二是综合性，即财务风险存在于财务管理的各个环节，在筹资、资本使用、资本积累、分配等财务活动中都会产生财务风险。

第三是不确定性，即在一定的条件下，一定的时间内，财务风险可能发生，也可能不发生。

四是盈亏并存，即风险与利润成正比，风险越大，收益越高，反之，风险越小，收益越低。

2.2 财务风险的类型及指标
2.2.1 筹资风险
筹资风险是指由于资本供求市场和宏观经济环境的变化而引起的财务结果的不确定性。

筹资风险主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。

本文采用的筹资风险指标:
（1）流动比率
一般认为流动比率应在2:1以上，即流动资产是流动负债的两倍。

即使有一半的流动资产在短期内无法变现，所有的流动负债都可以得到偿还。

一般来说，比率越高，企业资产的流动性越强，短期偿债能力越强。

相反的是软弱的。

流动资产是衡量一个公司在短期债务到期之前将流动资产转换成现金以偿还债务的能力的指标。

（2）速动比率
传统经验认为，速动比率维持在1:1较为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可靠的保证。

速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。

但以上评判标准并不是绝对的。

实际工作中，应考虑到企业的行业性质。

（3）现金比率
现金比率通常被认为在20%以上。

但是这个比率过高，意味着企业的流动资产没有得到很好的利用，而现金资产的盈利能力较低，而且这些资产的数量过高，会导致企业的机会成本增加。

现金比率是考察企业在因赊销而形成大量应收账款时的流动性的指标。

现金比率是企业直接支付流动负债能力的最佳反映。

现金是指手头的现金和银行存款，而短期证券主要是指国库券。

现金比率越高，流动性越强，也称为流动性比率。

2.2.2 投资风险
投资风险是指在投入一定的资金后，由于市场需求的变化而导致最终收益偏离预期收益的风险。

外国投资主要有两种形式:直接投资和证券投资。

投资风险主要包括利率风险、再投资风险、通货膨胀风险、汇率风险、道德风险和违约风险。

本文使用的投资风险指标:
（1）净资产收益率
该指标反映了股东权益的回报水平，衡量了公司使用自有资本的效率。

指标越高，投资回报率越高。

这项指标反映了公司从自有资本中产生净收入的能力。

一般来说，负债的增加会导致净资产收益率的增加。

（2）销售净利率
该指标反映了每元销售收入所带来的净利润金额的多少，代表了销售收入的收入水平。

它是指企业净利润与销售收入之间的比较关系，用来衡量企业在一定时期内取得销售收入的能力，这个指标费用能产生多少营业利润。

2.2.3 营运风险
营运风险是指由于外部环境的复杂性和变异性，以及主体对环境的认知能力和适应能力的限制，导致操作失败或未能达到预期目标的可能性和损失。

本文使用的操作风险指标:
（1）存货周转率
存货周转率是用于反映存货的周转速度,即存货的流动性和库存的数量是否资金是合理的,这要求企业提高资金使用效率,增强企业的短期偿债能力,同时保证生产经营的连续性。

存货周转率是对流动资产周转率的补充，是衡量企业生产、库存管理和销售恢复能力的综合指标。

（2）流动资产周转率
流动资产周转率是衡量企业资产利用率的重要指标。

通过对该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分利用流动资产，如调动暂时闲置的货币资金进行短期投资创造收益。

也可以促使企业采取措施扩大销售，提高流动资产的综合利用率。

（3）总资产周转率
总资产周转率是衡量投资规模与销售水平之比的指标。

当使用总资产周转率分析来评估资产使用效率时，还要结合销售利润分析。

对非流动资产中的总资产进行计算和分析。

总资产周转率越高，企业的销售能力越强，资产投资的效益越好。

3 华北制药财务风险分析
本章主要通过对比分析法对华北制药财务风险进行检测，通过对其近年财务报表数据与鲁抗医药以及南京医药进行对比分析。

在进行分析过程中各类型财务风险检测主要有：筹资风险、投资风险、营运风险。

通过对各项指标的对比分析折射出华北制药连续时期营运能力状况进而发现其存在的问题。

3.1 筹资风险分析
3.1.1流动比率
表3-1 华北制药2015-2018年流动比率
2015 2016 2017 2018 流动资产65.14 66.96 68.18 73.58
流动负债78.79 91.07 86.95 107.06
流动比率0.83 0.74 0.78 0.69
从上表中可以看出华北制药从2015年至2018年流动资产在逐年上升，但是流动比率却未上升而是有所下降，究其原因是流动负债增长幅度要比流动资产大。

而在流动负债中短期借款和应付账款以及一年内到期的非流动资产占比最大。

表3-2 华北制药、鲁抗医药、南京医药2015-2018年流动比率
2015 2016 2017 2018 华北制药0.83 0.74 0.78 0.69
鲁抗医药 1.20 1.14 1.27 1.29
南京医药 1.16 1.16 1.15 1.17
在上表三家流动比率的比较中，首先，单从华北制药四年来的流动比率可以看出，华北制药四年来的流动比率在波动下降；其次，通过对这四年流动比率的比较，我们可以发现华北制药与鲁抗医药和南京医药相比，华北制药四年来的流动比率都要小于鲁抗医药和南京医药；最后，我们可以得出华北制药流动比率较低，从而反映出华北制药变现能力较弱，短期偿债能力较弱。

3.1.2 速动比率
表3-3 华北制药2015-2018年速动比率
2015 2016 2017 2018 流动资产65.14 66.96 68.18 73.58
存货17.24 15.02 17.31 20.74
预付款项 1.66 1.96 1.69 1.42
流动负债78.79 91.07 86.95 107.06
速动比率0.61 0.57 0.58 0.49
速动比率与流动比率相差存货与预付款项，从上表中可以看出华北制药从2015年至2018年流动资产在逐年上升，存货在波动式上升，但是速动比率却未上升而是有所下降，究其原因是流动负债增长幅度大。

表3-4 华北制药、鲁抗医药、南京医药2015-2018年速动比率
2015 2016 2017 2018 华北制药0.61 0.57 0.58 0.49
鲁抗医药0.87 0.79 0.85 0.92
南京医药0.95 0.92 0.93 0.97
从以上图表可以看出华北制药、鲁抗医药、南京医药这三家企业的速动比率中，南京医药速动比率最大，整体上四年的速动比率基本稳定0.95，接近于1说明南京医药在这方面做得比较好。

鲁抗医药其次，虽然不如南京医药，但是近四年来是趋于波动性上升。

华北制药在这方面做得最差，而且呈现出逐年下降趋势，因此应该从这方面改进。

3.1.3 现金比率
表3-5 华北制药2015-2018年现金比率
2015 2016 2017 2018 流动资产65.14 66.96 68.18 73.58
存货17.24 15.02 17.31 20.74
预付款项 1.66 1.96 1.69 1.42
应收账款12.47 13.04 12.38 12.00
流动负债78.79 91.07 86.95 107.06
现金比率0.15 0.14 0.13 0.12 现金比率在速动资产的基础上扣除应收账款后的余额与流动负债的比率，从2015年至2018年应收账款波动幅度不大，因此现金比率与其他两项比率意义，在这四年中都是下降趋势。

表3-6 华北制药、鲁抗医药、南京医药2015-2018年现金比率
2015 2016 2017 2018
现金比率能够反映企业即时付现能力，从上表中可以看出华北制药的现金比率小于0.2，而且在逐年下降。

相较于南京医药，虽然也是小于0.2，但是南京医药在逐年递增。

而鲁抗医药的现金比率大于0.2，但是鲁抗医药的现金比率还在递增，现金比率过高也会导致获利能力低，金额太高会导致企业机会成本增加。

3.2 投资风险分析
在公司经营中我们往往会发现，公司在扩大销售的同时，因为销售费用、财务费用、管理费用的增加过大，公司的净利润并不会随之增长，甚至有可能产生负增长的情况。

由此可见没有计划的扩大生产规模和销售量，未必会为公司带来收益。

所以，管理者应关注公司增加销售收入的同时，还要看净利润的增减程度与投入的比率，从而确定销售收入增长的效益。

通过分析销售净利率的变动，可以促使公司在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。

3.2.1 净资产收益率
表3-7 华北制药、鲁抗医药、南京医药2015-2018年净资产收益率
由上表可以看出华北
制药的净资产收益率偏低，与鲁抗医药和南京医药相比相差很大，但好在四年来在呈现上升趋势。

3.2.2 销售净利率
表3-8 华北制药、鲁抗医药、南京医药2015-2018年销售净利率
华北制药 0.15 0.14 0.13 0.12 鲁抗医药 0.35 0.38 0.47 0.44 南京医药
0.13
0.11
0.14
0.15
2015 2016 2017 2018 华北制药 0.46% 0.62% 0.88% 0.89% 鲁抗医药 -1.47% 0.99% 3.92% 4.34% 南京医药
6.54%
7.47%
7.62%
7.53%
2015
2016
2017
2018
从表中可以看出三家公司的销售净利率在四年里都在不同程度的上升，鲁抗医药增长最高，增长幅度最大。

而南京医药虽然增长比较慢，但是在四年里稳定增长。

华北制药的销售净利率在2017年在下降，到2018年大幅提高，销售净利率不稳定。

3.3 营运风险分析
3.3.1 存货周转率
表3-9 华北制药、鲁抗医药、南京医药2015-2018年存货周转率
由上表可以看出，2015至2018年四年来三家公司整体上是趋于下降的趋势，鲁抗医药是逐年下降，华北制药在2016年有所上升，南京医药在2018年有所上升。

3.3.2 流动资产周转率
表3-10 华北制药、鲁抗医药、南京医药2015-2018年流动资产周转率
表3-10
反映出华北制药2015至2018年的流动资产周转率，2015年至2017年在下降，2018年有所上升，相较于南京医药的逐年下降要好。

3.3.3 总资产周转率
华北制药 0.64% 0.64% 0.19% 1.58% 鲁抗医药 0.31% 1.18% 4.96% 5.21% 南京医药
0.78%
0.89%
0.99%
1.10%
2015 2016 2017 2018 华北制药 3.73 4.04 3.26 2.8 鲁抗医药 3.90 3.6 2.94 2.91 南京医药
12.28
10.8
9.98
10.13
2015 2016 2017 2018 华北制药 1.27 1.22 1.14 1.30 鲁抗医药 1.30 1.36 1.29 1.30 南京医药
2.32
2.25
2.10
1.92
表3-11 华北制药、鲁抗医药、南京医药2015-2018年总资产周转率
2015 2016 2017 2018 华北制药0.50 0.50 0.46 0.53
鲁抗医药0.59 0.61 0.55 0.57
南京医药 2.07 2.01 1.89 1.73
在一般情况下。

总资产周转率越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。

总资产周转率越低，说明企业利用其资产进行经营的效率越差，这不仅会影响企业的获利能力，还会直接影响上市公司的股利分配。

从以上表可以看出华北制药的总资产周转率四年趋于平稳，一直在0.5左右。

4华北制药存在的财务风险
4.1 偿债压大
近四年内华北制药的负债总额呈波动增长趋势，在2016年时达到了111.84亿元，与此同时，从表3-2、表3-4、表3-6都分析出筹资风险相关的流动比率指标、速动比率指标以及现金比率指标都受到流动负债的影响，流动负债增长幅度过大，偿还能力下降，可能影响到公司后期的筹资。

表4-1华北制药2015—2018年短期借款、应付利息
2015 2016 2017 2018 短期借款13.89 35.00 32.19 45.99
应付利息0.49 0.22 0.45 0.29
4.1.1 短期借款比率大
由表4-1可以看出四年来华北制药短期借款在增加，而在公司的负债总额中，短期负债所占的比重达比较大，由此可见公司的债务来源中大部分属于短期负债，这无疑在考验华北制药的短期偿债能力。

当企业的短期负债过多过于集中，则会使企业短期内还本付息的压力增加。

随着时间的推移，企业还会有一部分长期负债逐渐变为短期负债，再加上企业原有的短期负债，这就进一步加深了公司的偿债压力，增加公司的筹资风险。

4.1.2 应付利息过多
华北制药依赖于银行借款，而银行为了降低风险，更愿意为企业投放短期贷款，更增加了偿债压力。

而且可以看出四年华北制药应付利息一直在0.2-0.5亿元徘徊，而由银行贷款所产生的利息费用很可能使公司收益减少，进一步使公司偿债压力不断增加。

4.2 投资收益不稳定
4.2.1 投资现金入不敷出
表4-2华北制药2015—2018年投资现金流入、投资现金流出、投资现金流量净额
2015 2016 2017 2018
投资现金流入0.01 0.43 0.19 0.38
投资现金流出 3.68 2.89 6.00 5.07
投资现金流量净额-3.67 -2.46 -5.18 -4.69 从表4-2可以看出华北制药2015—2018年投资现金流量净额一直是负值，而且不稳定，投资现金流入一直小于投资现金流出。

说明华北制药公司投资有一定的问题。

4.2.1 固定资产投入过多
表4-2华北制药2015—2018年长期股权投资、在建工程、固定资产净额
2015 2016 2017 2018
长期股权投资 3.85 4.15 6.52 6.59 在建工程21.38 13.54 6.14 6.54
固定资产净额60.05 69.84 78.83 77.80 华北制药公司从制药2015—2018年长期股权投资在逐渐上升，在建工程在逐步降低，固定资产净额在逐年上升。

从上表看从固定资产的占比比较大，可能会影响其他投资。

华北制药对实物资产的投资规模较大，其中存货和固定资产以及在建工程的规模不断扩大，四年均保持增长趋势。

华北制药的净资产收益率在2015年至2018年四年间相对平稳，但与其他医药企业相比有一定的差距。

而销售净利率波动比较大，与其他医药企业相比也有的差距。

研发创新能力对于医药制造企业来讲至关重要，然而若企业的研发投入较少，使公司大量资金被投放于生产复制品、仿制品的项目中，这种情况很可能导致存货积压、存货周转率降低、投入资金的获利能力降低，增加投资收益的不确定性。

4.1.3 存货管理不善
表4-3华北制药2015—2018年存货和应收账款
2015 2016 2017 2018 存货17.42 15.02 17.31 20.74
应收账款12.47 13.04 12.38 12
上表反映出华北制药2015—2018年存货和应收账款中，可以看出四年来华北制药存货有逐渐升高的趋势，而存货上升会增加储存成本，减少了流动资金，不利于企业的正常运营。

通过公司年报可知，在公司2015年生产类关联交易中，向关联方采购原材料总额相比上年有所减少。

由表3-9可以看出，华北制药存货周转率在四年中呈现下降趋势，在2015年降低到最低点，为3.73，2016年有稍稍回升，仅为4.04，表明公司存货的流动能力逐年减弱，存货管理水平逐渐降低，存货资金占用量相对较高，公司必须采取有效措施，否则很有可能使企业资金占用成本增加，流动资金减少。

而存货过多，而且逐年增加，根本原因在于生产过多销售跟不上，没有市场调查，盲目生产，没有严格的管理体系。

4.1.3 应收账款管理不善
从表4-3华北制药2015—2018年存货和应收账款中，看出应收账款一直居高不下，维持在12.5亿左右，高的应收账款会影响到华北制药的平稳运营。

由表3-11看出华北制药总资产周转率总体平稳，在2017下降至0.46，到2018上升至0.53。

由于华北制药前几年改制时大量应收账款未追回并残留至今，这些欠款占比较大，且回收难度较高。

另一个方面是由于华北制药应收账款中有大部分是与关联企业的业务往来，由于时间久远就导致收账工作较难进行，使公司资金回收风险不断加深。

华北制药公司对应收账款的管理制度不够完善，致使应收账款常年居高不下。

5 华北制药财务风险的应对措施
5.1 减小偿债压力
5.1.1 降低短期借款比例
通过提高股权融资比例，减少负债过重给企业带来的风险；适当减少短期负债，公司有必要采取措施调整资本结构，公司可以运用财务杠杆原理，将财务杠杆系数保持在一个平衡点上。

另一方面，公司应利用自有资金，增强自有资金的造血功能，降低筹资成本，提高长期负债的比例。