美国地方收入债券制度及其危机规避的推算

的偿付将 是有保 障的。 收 入债 券 的免 税 特 性 。一 般 在 美 国 公
方收入 债 券 ，这 是 以公共 项 目收入 为 保 证 的 地 方政 府发 行 的债 券 。在 美 国 市 场机 制 解
共 目的债券是 免税 的， 而私人项 目债券的 利息收入则被 征收联邦所得 税。 美国联 在 邦政府对一般债 券利息收入实行累进制税 率， 但是 对地方收入债 券利息 收入 免征税
式 目前 占发 行 量 ８ ％ 左 右 。 ０
表 １ 美 国 州 以 及 地 方 公 共 机 构 长 期 地 方 债 发 行 余 额
（ 单位 ：亿 羡元 ）
９Ｏ ７ １８ ９０ １９ ９ ０ ２０ ０Ｏ ２ ０ ０ ２
收 入 债 券 是 美 国债 券 市 场 上 ～ 种 重 要 的地 方 政 府 债 务 融 资 工 具 。 收入 债 券 的 发 行人 包括州及地 方政府 ， 以及 它 们 的代 理 机 构 或 授 权 机 构 。 之 所 以称 之 为 收 入 债 券 ， 因 为这 种 债 券 是 由 政 府 公 用 事 业 的 是 收 入 来 担 保 的 ， 切 地 说 是 由发 债 资 金 投 确 资 的项 目所 产 生 的 收 入 来 担 保 的 。 入 债 收 券 的 信 用 基 础 是 从 债 务 融 资 的公 共 项 目中
美国地方债券的发行是凭地方公共机
构 的 信 用 来 发 行 的 ，地 方 债 券 主 要 分 为 两种 ：一种 是一 般 政府 负完 全 责任 的财
以外 的非 营利组织 、自治体 、 定公共事 特 业机 构 。 要根 据发行主体 运营收入 、 本利 偿还 计划 ，由地方政府 出面发行 ，同时政
全 性 和 效 益性
项 目。表 １是美国州 以及地方公共机构长
财 源保 证 债 券 增
关键 词 ：收入 债 券
幅 比 率
期地方债发 行余 额。
（ ）收 入债 券 的 主 要 类型 二
地 方 收 入 债 券 发 行 组 织 活 动
构 成
（ ） 行 主 体 （ 目主要 责 任 机 构 ） 一 发 项 在 美 国收 入 债 券 发 行 主 体 是 除 了政 府
府 要 扣 除 发 行 费 用 。 行 规 模 也 要 根 据 该 发 主 体 的 信 用 能 力 和 市 场 环 境 ， 常要 进 行 通
以停止偿还本息 ，政府也 可以委托第三 方
保 险 机 构 投 保 ，保 证 在合 同 范 围 内给 予 偿
源保 证债 券 ；另一 种是 政府 设定 的 特定 财源 保 证的 收入 债券 。 一般 二 者发 行额
发 行额
一
１２ ８
６ １
１０ Ｏ ％ 彻 １７ ３
３９ １ １３ ９ ３ ％ ４
１Ｏ Ｏ ％ ３ ％ Ｏ
７ ％ ０ ４ ％ ２
１５ ２９ ４２ ０
别 比较 。
决 公共 事业 项 目资 金 来 源的 地 方财 政 活 动 ，具 有 一 定 的普 遍应 用价值 。 由发行
主 体 、 资者 、交 易机 构、评 估机 构、金 投 融 担保 公 司、地 方债 券 管理 机 构共 同形 成 发行 活动 组 织 。通过 推 算 ，科 学控 制 发 债增 幅 比 率 ，可 以 确保 地 方 财政 的 安
推介 宣传会议也 频频召开 。
保 证 债 券 需 要 得 到 当 地 居 民 投 票 表 决 ，所 以 受 到 一 定 限 制 ，因 此 收 入 债 券 成 为 地 方
通。二是把发行债券作 为融资财源 ，回收
发行 债券 的主流。债券发行方式分为招投
标 竞争 和协 商 包销 两种 方 式 ，协 商 包 销 方
美 国 地 方 收 入 债 券 制 度 概 要
（ ）收 入 债 券 的特 性 一
在 美 国 ，收 入债 券 种 类 繁 多 ，主 要 涉 及 能 收 费 、 有 收 入 的 公 益 项 目。 对 受 经 济 周 期 性 影 响较 大 、 需 求 弹 性 较 大 、政 府 支 持 力度 确 定 性不 稳 的 项 目 ，则 收 入债 券 信 用 评 级 则 较 低 。 如 果该 项 目失 败 ，政府 可
内容摘 要 ： 美国 的地 方 债券 主要 分为 两 种 类型 ，其 中 占发 行 额 ７ ％ 以上 的是 地 ５
本息后偿还债务。三是用债券收入进行公
共 设 施 改 造 ，进 行 有 偿 出 租 ，使 用租 金 收 益作为偿还。 四是 用于 民 间事 业 项 目投 资 ， 如 对 民 间 私 营企 业投 资 。
比 例 为 １： 。由于 美 国法 律 规 定 ～ 般 财 源 ２
还。地方收入债券 支持项 目可 以分 为以下 四种类型 ：一是 以发 行公共事业项 目的收
入 为 偿 还 保 证 。 如 ： 电力 、煤 气 、市 政 交
信 用级别评估 、质 询 、履行各种 手续 ，为 了得 到当地居 民支持 ， 行前各种各样 的 发
美 地 收 债 制 国 方 入 券 度
及其 危机规 推算 避的
● 王一 中 （ 江工 贸职业技 术学院 浙 江温州 ３ ５）３） 浙 ２（ ０
◆ 中 图分 类 号 ：Ｆ ３ 文 献 标 识 码 ：Ａ ８０
能 够 产 生 预 期 的 经 济 效 益 ， 么 收 入 债 券 那
收 ， 这 是 为 了 鼓 励 民 间 资 本 投 入 公 共 事 业 、支 持 地 方 政 府 发 展 机 场 、港 口 、公 共 交 通 、社 会 福 利 、地 区 建 设 、扩 大就 业 等
（ ）发行 收入债券的优势 三 发行收入债 券的优 势有 ：可 以获得低 成本 资金 ；使 社会 公 共项 目引入社 会资 金 ，来作 为政府财 政运 营资金 ；可 以在地 方预 算债券额度外发行债券 。表 ２是地方 收入债 券与地 方－７： 源保证债券 主要 区 － ｔ财 ￣