30110317摩根士丹利华鑫多因子精选策略证券投资 基金营销材料(审核版)
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20
数据来源：摩根士丹利华鑫基金整理
追涨抄底能否有超额回报？
结论： 结论：
250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 沪深300 市值权重，每月反转
数据来源：摩根士丹利华鑫基金整理
规则不是一成不变 ，反转策略最好 的,在合适的时机选择 在合适的时机选择 合适的策略. 合适的策略
•
Step2：
−
•
Step3：
−
•
补充说明：
−
17
追涨抄底能否有超额回报？
结论： 结论：
800% 600% 400% 200% 0%
日期 2005 2006 2007 2008 2009 2010
追涨不赚钱、 追涨不赚钱、反转也不 赚钱，找那些跟着大盘 赚钱， 一起走的个股， 一起走的个股，反倒有 可能找到黑马。 可能找到黑马。
695%
236% 91% 72%
-200% 沪深300 市值权重，每月反转
数据来源：摩根士丹利华鑫基金整理
市值权重，每月追涨 市值权重，每月涨幅居中股
内部资料，请勿转发
18
追涨抄底能否有超额回报？
800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0%
结论： 结论： 对小市值股票， 对小市值股票，用反转 策略是对的。另外，追 策略是对的。另外， 涨总是不可取的。 涨总是不可取的。
数据来源：摩根士丹利华鑫基金、Wind数据库
结论： 结论： 预期P/E指标 指标 预期 更有效！ 更有效！
374% 264%
沪深300 沪深300 PE策略 预期PE 低PEPE 预期 策略
2005-2006 2006-2007 2007-2008 2008-2009 2009-2010 期间累积 年化 超额收益 54.48% 166.58% 9.53% -29.18% -2.91% 210.15% 25.40% 0.00% 66.56% 224.79% 42.90% -37.36% 2.56% 374.03% 36.51% 11.10% 58.97% 151.60% 13.04% -26.17% 3.99% 263.70% 29.46% 4.06%
公司的成长性表现
管理规模
亿元
500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2008 3Q 2008 4Q 2009 1Q 2009 2Q 2009 3Q 2009 4Q 2010 1Q 2010 2Q 2010 3Q 2010 4Q -40 0 -20 20
2010年季度平均 2009年季度平均 增长率18.95% 增长率43.49%
54.48% 166.58% 66.56% 151.60% 55.44% 202.03% 58.97% 224.79%
9.53% -29.18% 13.04% -26.17% 33.49% -37.36% 42.90% -16.83%
-2.91% 210.15% 25.40% 0.00% 3.99% 263.70% 29.46% 4.06% 2.54% 434.45% 39.82% 14.42% 2.56% 374.03% 36.51% 11.10%
•
内部资料，请勿转发
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投资低P/E个股能否有超额回报？
测试方法
•
Step1：
−
每年5月，按市盈率对所有上市公司排序 按市值比例买入市盈率前100名的股票 第二年5月，重新计算市盈率前100名，并调整组合 如此重复，每年调整一次仓位，一直保持满仓
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12
•
Step2：
−
•
Step3：
大摩多因子精选策略基金营销材料
二○一一年三月
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大摩多因子策略基金营销材料
Contents
• • •
Section 1:公司简介 Section 2:大摩多因子精选策略基金介绍 Section 3:量化投资团队介绍
来自百度文库
内部资料，请勿转发
Section 1: 公司简介
内部资料，请勿转发
摩根士丹利华鑫基金
结论： 如果不考虑税费，似乎 结论： 如果不考虑税费， 时间周期越短， 时间周期越短，反转的 如果考虑税费， 如果考虑税费，换仓的 效果越好。 效果越好。 时间就不再是越短越 好。平衡收益和交易成 本需要通过模型来优 化。
1229% 348%
381%
20052005 2006 2006 2007 2007 2008 2008 2009 2009 2010 2010 - 45% 5日 5日 20日 20日 40日 40日 60日 60日 120日 120日 240 日 240 日
Section 2: 大摩多因子精选策略基金介绍
内部资料，请勿转发
大摩多因子精选策略基金 ——为您揭开数据背后的秘密
价值投资策略——证券市场最重要的策略因子之一
•
巴菲特的价值投资理念
− −
投资价值低估的的公司 为数众多的追随者
• •
现象：追随者无法取得巴菲特一样的业绩 思考：是价值投资在中国无效？还是中国投资者没有用好价 值投资？ 解答：用模型和数据回答
611%
236% 100% 2006 2007 2008 2009 2010
-100% 日期 2005
沪深300 等权重，每月反转
数据来源：摩根士丹利华鑫基金整理
等权重，每月追涨
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追涨抄底能否有超额回报？
1600% 500% 1400% 400% 1200% 1000% 300% 800% 200% 600% 400% 100% 200% 0% -200% -100%
•
内部资料，请勿转发
16
追涨抄底能否有超额回报？
测试方法
•
Step1：
−
以1个月为周期，每月都对上月所有个股的涨幅进行排序 按市值比例买入涨幅居前的100只股票 下一个月，重新计算一次月度涨跌幅排名，找到新的涨幅 居前100名公司，比照新名单，调整上个月的组合。 以得到信号后第二个交易日的均价作为成交价，且暂不考 虑手续费。 内部资料，请勿转发
每月进行调整呢？
沪深300 800% 600% 400% 200% 210% 0% 2005-2006 2006-2007 2007-2008 '20080515' '20090515' 年化 超额收益 '20050516' '20060515' '20070515' 2008-2009 2009-2010 期间累积 '20100517' 低PE策略 预期PE 动态预期PE
——纵览国际资本高手的经验
我们的大股东——摩根士丹利的经验（选什么因子）
•
R&D是美国市场最重要的因子之一
− −
美国研发能力第一 量化因子的重要性是有逻辑的！
−
•
Step4：
−
投资低P/E个股能否有超额回报？
沪深300
600%
低PE策略
数据来源：摩根士丹利华鑫基金、Wind数据库
结论： 结论： P/E指标有效！ 指标有效！ 指标有效
400%
264% 200% 210% 0% '20050516' '20060515' '20070515' '20080515' '20090515' '20100517'
在05年和10年
在07年到09年， 找涨幅居中个股 的方法最好
2005
2006
2007
2008
2009
2010
市值权重，每月追涨 市值权重，每月涨幅居中股
内部资料，请勿转发
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大摩多因子精选策略基金
——纵览国际资本高手的经验
我们的大股东——摩根士丹利的经验（选什么因子）
内部资料，请勿转发
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大摩多因子精选策略基金
PE策略 低PE策略
66.56% 151.60% 13.04% -26.17%
3.99% 263.70% 29.46% 4.06%
13
用预期业绩呢？
沪深300 800% 600% 400% 200% 210% 0% '20050516' '20060515' '20070515' '20080515' '20090515' '20100517' 低PE策略 预期PE PE 不分行业动态预期
公司概况
深圳市招融投 深圳市中技实业等
注册地：深圳 注册资本：1亿元人民币 2008年6月12日正式更名 2003年3月14日正式成立
内部资料，请勿转发
4
摩根士丹利的大力支持——核心竞争力
摩根士丹利大力支持
资产配置 权益投资 固定收益投资 外汇与大宗商品 摩根士丹利资深管理层直接协调 人员交流 电话会议 研究交流 协助调研
求真务实的投研决策体系
深入研究 密切跟踪 及时反馈
• 决定投资业绩的关键之一在于研究团队付出的努力和汗水是否足够 • 行业研究员依据“自下而上”的方法通过深入调研精选个股
平均每1天半 调研一家不同 上市公司
近一年实地调研公司的名单（超过200家左右）
山东威达、华东数控、天润曲轴、中集集团、天地科技、中国南车、中联重科、山河智能、三一重工、时代新材、杰 瑞股份、山东黄金、福星股份、冠城大通、金地集团、万科、招商地产、亿城股份、苏宁环球、许继电气、平高电气 、理工监测、福田汽车、冀东水泥、宝光股份、东方电气、天威保变、宝钛股份、亨通光电、新海宜、神州泰岳、华 胜天成、北纬通信、中创信测、中兴通讯、中国联通、九龙电力、天富热电、穗恒运A、西山煤电、兰花科创、锡业股 份、驰宏锌锗、云铝股份、星湖科技、康缘药业、恒瑞医药、恩华药业、南京医药、信立泰、一致药业、健康元、华 润三九、双鹭药业、中国医药、中新药业、马应龙、人福科技、华邦制药、西南合成、太极集团、华兰生物、上海医 药、鱼跃医疗、云南白药、昆明制药、益佰制药、羚锐制药、鄂武商、武汉中百、海印股份、宜华木业、国投中鲁、 双汇发展、三全食品、丰乐种业、华孚色纺、富安娜、黄山旅游、伟星股份、雅戈尔、正邦科技、新希望、辉煌科技 、汉威电子、中航光电、金亚科技、卫士通、东方明珠、同花顺、大族激光、莱宝高科、漫步者、创维数码、TCL、深 康佳、水晶光电、横店东磁、大立科技、天威视讯、广电运通、御银股份、得润电子、广州国光、赛为智能、威创股 份、超声电子、长城开发、长城电脑、ST东航、强生控股、申通地铁、上海机场、渝三峡、金发科技、诺普信、通产 丽星、彩虹精化、湖北宜化、兴发集团、红宝丽、红太阳、南京化纤、双良股份、华昌化工、江山股份、江南高纤、 山东海龙、澳洋科技、新宙邦、中信国安、中国玻纤、黑猫股份、烟台氨纶、南京银行。。。。。。
大摩多因子精选策略基金 ——为您揭开数据背后的秘密
趋势投资策略——证券市场最重要的策略因子之二
•
索罗斯的趋势投资理念
− −
凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏。 在顺势而为的同时，更重要的是认清趋势转变不可避免。
•
思考：大家对“顺势而为”的道理都耳熟能详了，但追涨或 抄底中的哪种行为更可能带来超额收益呢？ 解答：用模型和数据回答
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7
公司的成长性表现
旗下基金整体业绩表现突出
大摩领先成立以来的累计收益率达到35.58% 2010年净值增长率21.97%，在230只股票 型基金中排名第九。 大摩资源成立以来的累计收益率达到522.71%，2010年净值增长率为18.44%，在87只 激进配置型基金中排名第九，长中短表现皆突出。 大摩强债2010年净值增长率达到10.37%，在93只激进债券型基金中排名第十九。 内部资料，请勿转发
使我们的研究具有开阔的国际视野
研究方法
投资风险 控制
市场研究 成果
人员培养
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求真务实的投研决策体系——公司核心竞争力
求真务实的投研决策体系
特点三： 反应迅速
研究人员 定期会议 临时会议
投资决策委员会
特点二： 集中决策 特点一： 注重调研
基金经理
投资决议
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6
求真务实的投研决策体系——公司核心竞争力
数据来源：摩根士丹利华鑫基金、Wind数据库
沪深300 沪深300 超额收益波动率 PE策略 低PE策略 10.21% 预期PE 预期PE 26.81% 动态PE 动态PE 14.07%
434% 374% 264%
沪深300 沪深 300 PE策略 低PE 策略 动态预期PE 动态预期 PE 预期PE 预期 PE
%
80 60 40
摩根士丹利华鑫基金（亿元） 公司增长率（%）
基金公司平均规模（亿元） 行业平均增长率（%）
2009年管理规模稳步增长 2010年管理规模加速扩张，截止年末总资产净值上升至124.36亿元。 行业排名快速提升——2010年末从2009年末的第58位升至第43位。 内部资料，请勿转发 数据来源：摩根士丹利华鑫基金整理
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数据来源：摩根士丹利华鑫基金整理
追涨抄底能否有超额回报？
结论： 结论：
250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 沪深300 市值权重，每月反转
数据来源：摩根士丹利华鑫基金整理
规则不是一成不变 ，反转策略最好 的,在合适的时机选择 在合适的时机选择 合适的策略. 合适的策略
•
Step2：
−
•
Step3：
−
•
补充说明：
−
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追涨抄底能否有超额回报？
结论： 结论：
800% 600% 400% 200% 0%
日期 2005 2006 2007 2008 2009 2010
追涨不赚钱、 追涨不赚钱、反转也不 赚钱，找那些跟着大盘 赚钱， 一起走的个股， 一起走的个股，反倒有 可能找到黑马。 可能找到黑马。
695%
236% 91% 72%
-200% 沪深300 市值权重，每月反转
数据来源：摩根士丹利华鑫基金整理
市值权重，每月追涨 市值权重，每月涨幅居中股
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追涨抄底能否有超额回报？
800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0%
结论： 结论： 对小市值股票， 对小市值股票，用反转 策略是对的。另外，追 策略是对的。另外， 涨总是不可取的。 涨总是不可取的。
数据来源：摩根士丹利华鑫基金、Wind数据库
结论： 结论： 预期P/E指标 指标 预期 更有效！ 更有效！
374% 264%
沪深300 沪深300 PE策略 预期PE 低PEPE 预期 策略
2005-2006 2006-2007 2007-2008 2008-2009 2009-2010 期间累积 年化 超额收益 54.48% 166.58% 9.53% -29.18% -2.91% 210.15% 25.40% 0.00% 66.56% 224.79% 42.90% -37.36% 2.56% 374.03% 36.51% 11.10% 58.97% 151.60% 13.04% -26.17% 3.99% 263.70% 29.46% 4.06%
公司的成长性表现
管理规模
亿元
500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2008 3Q 2008 4Q 2009 1Q 2009 2Q 2009 3Q 2009 4Q 2010 1Q 2010 2Q 2010 3Q 2010 4Q -40 0 -20 20
2010年季度平均 2009年季度平均 增长率18.95% 增长率43.49%
54.48% 166.58% 66.56% 151.60% 55.44% 202.03% 58.97% 224.79%
9.53% -29.18% 13.04% -26.17% 33.49% -37.36% 42.90% -16.83%
-2.91% 210.15% 25.40% 0.00% 3.99% 263.70% 29.46% 4.06% 2.54% 434.45% 39.82% 14.42% 2.56% 374.03% 36.51% 11.10%
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投资低P/E个股能否有超额回报？
测试方法
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Step1：
−
每年5月，按市盈率对所有上市公司排序 按市值比例买入市盈率前100名的股票 第二年5月，重新计算市盈率前100名，并调整组合 如此重复，每年调整一次仓位，一直保持满仓
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Step2：
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Step3：
大摩多因子精选策略基金营销材料
二○一一年三月
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大摩多因子策略基金营销材料
Contents
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Section 1:公司简介 Section 2:大摩多因子精选策略基金介绍 Section 3:量化投资团队介绍
来自百度文库
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Section 1: 公司简介
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摩根士丹利华鑫基金
结论： 如果不考虑税费，似乎 结论： 如果不考虑税费， 时间周期越短， 时间周期越短，反转的 如果考虑税费， 如果考虑税费，换仓的 效果越好。 效果越好。 时间就不再是越短越 好。平衡收益和交易成 本需要通过模型来优 化。
1229% 348%
381%
20052005 2006 2006 2007 2007 2008 2008 2009 2009 2010 2010 - 45% 5日 5日 20日 20日 40日 40日 60日 60日 120日 120日 240 日 240 日
Section 2: 大摩多因子精选策略基金介绍
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大摩多因子精选策略基金 ——为您揭开数据背后的秘密
价值投资策略——证券市场最重要的策略因子之一
•
巴菲特的价值投资理念
− −
投资价值低估的的公司 为数众多的追随者
• •
现象：追随者无法取得巴菲特一样的业绩 思考：是价值投资在中国无效？还是中国投资者没有用好价 值投资？ 解答：用模型和数据回答
611%
236% 100% 2006 2007 2008 2009 2010
-100% 日期 2005
沪深300 等权重，每月反转
数据来源：摩根士丹利华鑫基金整理
等权重，每月追涨
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追涨抄底能否有超额回报？
1600% 500% 1400% 400% 1200% 1000% 300% 800% 200% 600% 400% 100% 200% 0% -200% -100%
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追涨抄底能否有超额回报？
测试方法
•
Step1：
−
以1个月为周期，每月都对上月所有个股的涨幅进行排序 按市值比例买入涨幅居前的100只股票 下一个月，重新计算一次月度涨跌幅排名，找到新的涨幅 居前100名公司，比照新名单，调整上个月的组合。 以得到信号后第二个交易日的均价作为成交价，且暂不考 虑手续费。 内部资料，请勿转发
每月进行调整呢？
沪深300 800% 600% 400% 200% 210% 0% 2005-2006 2006-2007 2007-2008 '20080515' '20090515' 年化 超额收益 '20050516' '20060515' '20070515' 2008-2009 2009-2010 期间累积 '20100517' 低PE策略 预期PE 动态预期PE
——纵览国际资本高手的经验
我们的大股东——摩根士丹利的经验（选什么因子）
•
R&D是美国市场最重要的因子之一
− −
美国研发能力第一 量化因子的重要性是有逻辑的！
−
•
Step4：
−
投资低P/E个股能否有超额回报？
沪深300
600%
低PE策略
数据来源：摩根士丹利华鑫基金、Wind数据库
结论： 结论： P/E指标有效！ 指标有效！ 指标有效
400%
264% 200% 210% 0% '20050516' '20060515' '20070515' '20080515' '20090515' '20100517'
在05年和10年
在07年到09年， 找涨幅居中个股 的方法最好
2005
2006
2007
2008
2009
2010
市值权重，每月追涨 市值权重，每月涨幅居中股
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大摩多因子精选策略基金
——纵览国际资本高手的经验
我们的大股东——摩根士丹利的经验（选什么因子）
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大摩多因子精选策略基金
PE策略 低PE策略
66.56% 151.60% 13.04% -26.17%
3.99% 263.70% 29.46% 4.06%
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用预期业绩呢？
沪深300 800% 600% 400% 200% 210% 0% '20050516' '20060515' '20070515' '20080515' '20090515' '20100517' 低PE策略 预期PE PE 不分行业动态预期
公司概况
深圳市招融投 深圳市中技实业等
注册地：深圳 注册资本：1亿元人民币 2008年6月12日正式更名 2003年3月14日正式成立
内部资料，请勿转发
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摩根士丹利的大力支持——核心竞争力
摩根士丹利大力支持
资产配置 权益投资 固定收益投资 外汇与大宗商品 摩根士丹利资深管理层直接协调 人员交流 电话会议 研究交流 协助调研
求真务实的投研决策体系
深入研究 密切跟踪 及时反馈
• 决定投资业绩的关键之一在于研究团队付出的努力和汗水是否足够 • 行业研究员依据“自下而上”的方法通过深入调研精选个股
平均每1天半 调研一家不同 上市公司
近一年实地调研公司的名单（超过200家左右）
山东威达、华东数控、天润曲轴、中集集团、天地科技、中国南车、中联重科、山河智能、三一重工、时代新材、杰 瑞股份、山东黄金、福星股份、冠城大通、金地集团、万科、招商地产、亿城股份、苏宁环球、许继电气、平高电气 、理工监测、福田汽车、冀东水泥、宝光股份、东方电气、天威保变、宝钛股份、亨通光电、新海宜、神州泰岳、华 胜天成、北纬通信、中创信测、中兴通讯、中国联通、九龙电力、天富热电、穗恒运A、西山煤电、兰花科创、锡业股 份、驰宏锌锗、云铝股份、星湖科技、康缘药业、恒瑞医药、恩华药业、南京医药、信立泰、一致药业、健康元、华 润三九、双鹭药业、中国医药、中新药业、马应龙、人福科技、华邦制药、西南合成、太极集团、华兰生物、上海医 药、鱼跃医疗、云南白药、昆明制药、益佰制药、羚锐制药、鄂武商、武汉中百、海印股份、宜华木业、国投中鲁、 双汇发展、三全食品、丰乐种业、华孚色纺、富安娜、黄山旅游、伟星股份、雅戈尔、正邦科技、新希望、辉煌科技 、汉威电子、中航光电、金亚科技、卫士通、东方明珠、同花顺、大族激光、莱宝高科、漫步者、创维数码、TCL、深 康佳、水晶光电、横店东磁、大立科技、天威视讯、广电运通、御银股份、得润电子、广州国光、赛为智能、威创股 份、超声电子、长城开发、长城电脑、ST东航、强生控股、申通地铁、上海机场、渝三峡、金发科技、诺普信、通产 丽星、彩虹精化、湖北宜化、兴发集团、红宝丽、红太阳、南京化纤、双良股份、华昌化工、江山股份、江南高纤、 山东海龙、澳洋科技、新宙邦、中信国安、中国玻纤、黑猫股份、烟台氨纶、南京银行。。。。。。
大摩多因子精选策略基金 ——为您揭开数据背后的秘密
趋势投资策略——证券市场最重要的策略因子之二
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索罗斯的趋势投资理念
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凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏。 在顺势而为的同时，更重要的是认清趋势转变不可避免。
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思考：大家对“顺势而为”的道理都耳熟能详了，但追涨或 抄底中的哪种行为更可能带来超额收益呢？ 解答：用模型和数据回答
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公司的成长性表现
旗下基金整体业绩表现突出
大摩领先成立以来的累计收益率达到35.58% 2010年净值增长率21.97%，在230只股票 型基金中排名第九。 大摩资源成立以来的累计收益率达到522.71%，2010年净值增长率为18.44%，在87只 激进配置型基金中排名第九，长中短表现皆突出。 大摩强债2010年净值增长率达到10.37%，在93只激进债券型基金中排名第十九。 内部资料，请勿转发
使我们的研究具有开阔的国际视野
研究方法
投资风险 控制
市场研究 成果
人员培养
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求真务实的投研决策体系——公司核心竞争力
求真务实的投研决策体系
特点三： 反应迅速
研究人员 定期会议 临时会议
投资决策委员会
特点二： 集中决策 特点一： 注重调研
基金经理
投资决议
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求真务实的投研决策体系——公司核心竞争力
数据来源：摩根士丹利华鑫基金、Wind数据库
沪深300 沪深300 超额收益波动率 PE策略 低PE策略 10.21% 预期PE 预期PE 26.81% 动态PE 动态PE 14.07%
434% 374% 264%
沪深300 沪深 300 PE策略 低PE 策略 动态预期PE 动态预期 PE 预期PE 预期 PE
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摩根士丹利华鑫基金（亿元） 公司增长率（%）
基金公司平均规模（亿元） 行业平均增长率（%）
2009年管理规模稳步增长 2010年管理规模加速扩张，截止年末总资产净值上升至124.36亿元。 行业排名快速提升——2010年末从2009年末的第58位升至第43位。 内部资料，请勿转发 数据来源：摩根士丹利华鑫基金整理