2012年注会-财管dycs-第6章资本成本
12注会财管-闫华红基础班-第六章资本成本(3)
第六章 资本本钱第二节 普通股本钱二、股利增长模型 〔二〕增长率的估计【教材例6-3】ABC 公司20×1年～20×5年的股利支付情况见表6-2所示。
ABC 公司的股利〔几何〕增长率为：1=11.80% ABC 公司的股利〔算术〕增长率为： ×2年增长率=(0.19-0.16)/0.16=18.75% ×3年增长率=(0.2-0.19)/0.19=5.26% ×4年增长率=〔0.22-0.2〕/0.2=10% ×5年增长率=(0.25-0.22)/0.22=13.64% g=〔18.8%+5.3%+10%+13.6%〕/4=11.91% 2.可持续增长率假设未来保持当前的经营效率和财务政策〔包括不增发股票和股票回购〕不变，那么可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率【教材例6-4】某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，预计的股利支付率为20%，期初权益预计净利率为6%，那么股利的增长率为：g=6%×〔1-20%〕=4.8%【链接】可以利用第三章可持续增长率的期末权益计算公式，即： 股利的增长率=可持续增长率=权益净利率留存收益比率权益净利率留存收益比率⨯-⨯1【例题5•单项选择题】某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，且预期未来不发行股票，企业当前的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股净资产为20元，每股市价为50元，那么股票的资本本钱为〔 〕。
% B.16.25% C.17.78% D.18.43% 【答案】C【解析】留存收益比例=1-3/5=40%；权益净利率=5/20=25%股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×权益净利率/(1-留存收益比率×权益净利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%股票的资本本钱=3×〔1+11.11%〕/50+11.11%=17.78% 3.采用证券分析师的预测证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。
2012年注会-财管dycs-第六章资本成本-vip单元测试(附答案)
第六章资本成本一、单项选择题1.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（）。
A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本2.在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，下列说法正确的是（）。
A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.如果公司风险特征发生重大变化，可以采用较长的预测期长度C.预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险D.股票收益尽可能建立在每天的基础上3.假设某证券市场最近几年的市场综合指数分别是2000、4500、1800和3500，按几何平均法所确定的权益市场平均收益率为（）。
A.30.61%B.20.51%C.53.15%D.20.21%4.某公司普通股当前市价为每股30元，拟按当前市价增发新股100万股，预计每股筹资费用率为5%，增发第一年年末预计每股股利为3元，以后每年股利增长率为6%，则该公司本次增发普通股的资本成本为（）。
A.10.53%B.12.36%C.16.53%D.18.36%5.公司增发的普通股的市价为12元／股，筹资费用率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。
A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%6.用风险调整法估计税前债务成本时，计算式为（）。
A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率7.某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10%，期限5年，每年付息一次，到期还本。
预计发行价格为600万元，所得税税率为25%，则该债券的税后资本成本为（）。
A.3.54%B.5.05%C.4.01%D.3.12%8.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。
CPA 财务成本管理 刘成举 精华串讲 第六章 资本成本
设平均增长率为g： 2×（1+g）30 =9.4950 g=5.3293%
（2）根据不均匀的增长率直接计算股权成本。 根据股利增长模型，第4年末的股价为： P4=2.8039/(KS-5%) 当前的股价等于前4年股利现值与第4年股票价值之和 ，则有： 23= Ks=14.91%
含 义 要 注 意 的 问 题
项目的资本成本，是指项目本身所需投资资本的 机会成本 1 、区分公司资本成本和项目资本成本：公司资 本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率；项 目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的 最低报酬率。 2 、每个项目都有自己的投资机会成本：原因在 于不同投资项目的风险不同。
2、选择票面利率或到期收益率 结论 应当选择上市交易政府长期债券的到期 收益率作为无风险利率的代表。 不同时间发行的长期政府债券，票面利 率不同，付息期不同，采用票面利率无 法选择。
理由
3、选择名义利率或实际利率 名义 利率 和实 际利 率 名义 现金 流量 和实 际现 金流 量 结论 此处的名义利率是指包含了通货膨胀的利率， 实际利率是指排除了通货膨胀的利率。两者 关系如下： 实际现金流量是基于预测年度的价格水平， 并排除了通货膨胀影响得出的现金流量，包 括了通货膨胀影响的叫名义现金流量。两者 关系如下： 式中：n是相对于基期的期数。 名义现金流量要使用名义折现率进行折现， 实际现金流量要是用实际折现率进行折现。
Rm
（三）市场风险溢价的估计 市场风险溢 价的含义 市场风险溢价是指在一个相当长的历史 时期里，权益市场平均收益率与无风险 资产平均收益率之间的差异，即：
【财务管理】第六章 资本成本
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第二节 资本成本计算 p134
——个别资金成本率 ——加权平均资金成本率 ——边际资金成本率
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二、个别资本成本 用资费用=利息-利息×所得税
（一）债务资本成本（利息抵税） 1.银行借款 ＝借款总额×年借款利率×（1－所得税率） 成本率 借款总额×（1－筹资费用率） ＝ 年利率（1－所得税率）
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2、普通股成本率p138
预期年股利额
普通股成本率 ＝ 第一年股利 以后年度预计 ＋ 筹资总额×（1－筹资费率） 股利增长率
例：某公司普通股每股市价110元，筹资 费用率为4%，预计第一年末发放股息每股 10元，预计以后每年增长5%，求普通股资 本成本率？
10/[110（1-4%）] +5% =14.47%
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财务杠杆公式
S / S • 财务杠杆= EBIT / EBIT
• DFL=EBIT/(EBIT-I) 注意：在有优先股的条件下，由于优先股 股利通常也是固定的，但应以税后利润 支付，此时，上列公式应改写成下列形 式： DFL=EBIT/（EBIT-I-PD/1-T） PD——优先股股利。
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四、边际资金成本
例：某企业准备按照目标资本结构追加筹资 200万元，目标资本结构为：债务30%，优 先股15%，普通股55%，个别资本成本预计 分别为债务8%，优先股10%，普通股13%， 按加权平均法计算追加筹资200万元的边 际资本成本。
30% × 8%+15% × 10%+55% × 13% =11.05%
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财务杠杆例题 p156
如果企业息税前利润20000，债务资金 20万元，年利率2.5%，优先股5000股， 年股利率7%；普通股4000股，每股收 益10元；所得税税率25%，那么财务杠 杆系数是多少？
2012年度注会大纲-财务成本管理
财务成本管理一.测试目标本科目主要测试考生的下列能力：1.了解财务管理的内容和目标，以及金融市场的有关知识；2.了解财务报表分析的内容、依据、评价标准和局限性，能够运用趋势分析法、比率分析法和因素分析法等基本方法，分析企业财务状况、经营成果和现金流量，获取对决策有用的信息；3.了解长期计划和预测的概念和程序，掌握预测的销售百分比法，能够运用其原理预测资金需求；4.理解资金时间价值与风险分析的基本原理，能够运用其基本原理进行财务估价；5.理解债券和股票现金流量的特点，能够估计债券和股票的价值和收益率；6.理解资本成本的概念，能够估计普通股成本、债务成本以及企业的加权平均资本成本；7.掌握企业价值评估的一般原理，能够运用折现现金流量法和相对价值法对企业价值进行评估；8.理解资本预算的相关概念，掌握各种项目评价的方法，能够运用这些方法对投资项目进行评价；掌握项目现金流量和风险的估计方法及其应用；9.理解期权的基本概念和估价方法，能够运用其对简单的金融期权和投资项目期权进行分析评价；10.掌握杠杆原理和资本结构原理，能够运用其改善企业的资本结构；11.了解利润分配的项目、程序和支付方式，掌握股利理论和股利分配政策的主要类型，能够运用其改善企业的股利决策；12.了解企业股权筹资和长期债务筹资的种类和特点，掌握其筹资程序和方法；13.理解租赁、优先股、认股权证和可转换债券的特征、筹资程序和优缺点，能够运用其进行有关筹资决策分析；14.了解营运资本投资政策的主要类型，掌握现金、有价证券、应收账款和存货的决策和控制方法；15.了解营运资本筹资政策的主要类型，掌握商业信用和短期银行借款的决策和控制方法；16.了解成本的概念和分类，掌握成本的归集与分配方法，能够运用品种法、分批法和分步法计算企业产品成本；17.掌握标准成本的制定和成本差异的分析方法，以及标准成本计算的账务处理；18.掌握成本性态的有关概念，以及本量利分析的基本原理和方法；19.了解短期预算的意义、体系和编制方法，能够编制企业各种经营预算和财务预算；0.掌握评价公司业绩的财务与非财务计量指标，以及各类责任中心的业绩评价方法。
中级财务管理第六章公式
中级财务管理第六章公式【一、中级财务管理第六章概述】中级财务管理第六章主要讲述了财务管理中的重要概念和公式。
本章内容涵盖了资本成本、投资决策、价值评估等方面的关键知识点，对于财务管理人员来说，掌握这些公式具有非常重要的实际意义。
【二、第六章重点公式解析】1.资本成本公式：资本成本是企业融资的一种成本，可以通过以下公式计算：资本成本= 融资额度× 融资利率× （1 - 税率）/ 融资总额2.投资决策公式：投资决策是企业战略的重要组成部分，主要包括净现值（NPV）和内部收益率（IRR）等指标。
（1）净现值公式：NPV = ∑（现金流量/（1 + 折现率）^n）- 初始投资额（2）内部收益率公式：IRR = （NPV = 0时的折现率）3.价值评估公式：价值评估是企业并购、股权交易等场景中关键的环节，主要包括企业价值、股权价值等。
（1）企业价值公式：企业价值= ∑（未来现金流量的现值）（2）股权价值公式：股权价值= 企业价值- 债务价值【三、公式在实际中的应用】在中级财务管理第六章中，这些公式在实际中的应用非常广泛，如：1.融资决策：企业可以根据资本成本公式来选择合适的融资方式，降低融资成本。
2.投资决策：企业可以通过计算净现值和内部收益率，评估投资项目的盈利能力，为投资决策提供依据。
3.价值评估：在并购、股权交易等场景中，掌握价值评估公式有助于各方更准确地估算企业价值和股权价值。
【四、总结与建议】掌握中级财务管理第六章的公式，对于财务管理人员来说至关重要。
通过对本章内容的深入学习，学员可以更好地理解财务管理的核心概念，并在实际工作中运用这些公式解决问题。
2012注会财管公式总结
2012年注会财管各章公式汇总第二章财务报表分析1．营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产）速动比率=速动资产/流动负债现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债2．资产负债率=负债/资产产权比率=负债/所有者权益权益乘数=资产/所有者权益长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益）利息保障倍数=息税前利润÷利息费用现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用现金流量债务比=经营活动现金净流量÷债务总额3．①应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入②存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货（存货周转率：评估资产变现能力销售收入评估存货管理业绩销售成本存货周转天数=365÷存货周转率存货与收入比=存货÷收入③流动资产周转率=收入÷流动资产流动资产周转天数=365÷流动资产周转率流动资产与收入比=流动资产÷收入④营运资本周转率=收入/净营运资本营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率⑤非流动资产周转率=收入/非流动资产非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率⑥总资产周转率=收入/资产总资产周天数=365÷总资产周转率资产与收入比=资产/收入4．销售净利率=净利/收入资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数5．市盈率=每股市价/每股盈余每股盈率=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数市净率=每股市价/每股净资产市销率=每股市价/每股销售收入6．净（金融）负债=金融负债-金融资产 净经营资产=经营资产-经营负债净经营资产=（净）投资资本=净负债+所有者权益 =经营性营运成本+净经营性长期资产经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债7．权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×（净）财务杠杆 净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转率 =税后经营净利率× 收入 收入 净经营资产 税后利息率=税后利息/净负债净财务杠杆=净负债/权益杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 =经营差异率×净财务杠杆第三章 长期计划与财务预测各项目经营资产（负债）=预计销售收入×各项目销售百分比 可持续增长率=股东权益增长率=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末资产乘数×留存收益率 =销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率 1-销售净利率×资产周转率×期末权益期末资产乘数×留存收益率 实际增长率是销售收入增长率外部融资额=经营资产销售百分比×销售收入增加-经营负债销售百分比×销售收入增加-可动用金融资产-预计收入×预计销售净利率×（1-股利支付率） 外部融资销售增长比=外部融资额/销售增加=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比—1+增长率×预计销售净利率×预计收益留存率 增长率“外部融资额和外部融资销售增长比”等于“0”时增长率为内含增长率第四章 财务估价的基础概念单利终值F=P ×（1+nI ） 单利现值P ＝F/（1＋n·i ） 复利：复利终值F ＝P×()ni +1＝P×（F/P ，i ，n ）复利现值P ＝F/()ni +1＝F×()ni -+1＝F×（P/F ，i ，n ）普通年金终值F=i i A n1)1(-+⨯=A ×（F/A ，i ，n ）普通年金现值P=ii A n-+-⨯)1(1=A ×（P/A ，i ，n ）预付年金现值=AX(P/A, i,n)x(1+i)=Ax((p/A,I,N-1)+1) 预付年金终值=Ax(F/A,I,n)x(1+I)=AX((F/A,I,N+1)-1) 偿债基金A=F/（F/A ，i ，n ）=F ×(A/F, i ，n ）投资回收年金A=P/（P/A ，i ，n ）=P ×(A/P, i ，n ） 递延年金现值P= A ×（P/A ，i ，n ）（P/F ，i ，M ） 永续年金现值P=A/I 概率情形:平均收益率∑=⨯=ni i iP1)X (E标准差∑=⨯-=ni iiP 12) X X(δ组合收益率=WK ii∑其中K 为各项目的收益率 W 为各项目比率 二种证券组合标准差 B A AB B A pAB BA σσγσσσ22222++=三种证券组合标准差C B BC C AC B A AB C B A pBC AC AB C BAσσγσσγσσγσσσσ222222222+++++=相关系数∑∑∑----===22)()())((y y x x y y x x x y x xy yx xy xy σσσσγσσσγ总期望报酬率=f m X R Q R Q )1(-+其中m R ——风险组合收益率，f R ——无风险收益率Q ——投资于风险组合m 的比率，m σ——市场组合标准差 总标准差= Q .m σ ∑∑---====222)())((x x y y x x r r 、市个市个市个个市个市市个σσσσσσσβ ，X 为市场收益率，y 为个别收益率y=a+bx ,x 为市场收益率，y 为个别项目收益率，b 为β∑∑∑∑∑--=22)(x xn y x xy n b nx b y x b y a ∑∑-=-=)(f m x f R R R R -+=β第五章 债券与股票估价债券价值=∑⨯+折现系数本金利息折现 股票价值=∑⨯+折现系数转让价股利折现 零成长股票Rg x D R D P ）（+==1010固定增长股票gR g x D g R D P -+=-=）（1010 使用gR D -1永远正确，使用gR g x D -+）（10应当慎重g P D R +=1 01P D 为股利收益率，g 为股利增长率第六章 资本成本加权平均资本成本=∑kw k 为各自资本成本，w 为比重nxg n PVFV g n g P D k ns ∑=--=-+=年的算术平均数年的几何平均数010/01股权资本成本s k =税后债务资本成本+股东比债券人承担更大风险所要求风险溢价 债务资本成本： ∑+=-⨯本金折现利息折现筹资费用率）（发行价1g F P D +-=）（股权资本成本101F 为筹资费用率第七章 企业价值评估当前新控股权溢价V V -= 新V 为控股权价值，为少数股权价值当前V债券人现金流量股权现金流量实体现金流量净债务价值股权价值实体价值债务资本成本）（债权人现金流量净债务价值加权平均资本成本）（实体现金流量实体价值股权资本成本）（股权自由现金流量股权资本成本）（股利现金流量股权价值+=+=+=+=+=+=∑∑∑∑nnnn1111实体现金流量 = EBIT （1—T ）—（净经营资产）净投资=营业现金毛流量—（净经营资产）总投资 股权现金流量 = 净利—净投资*（1—负债率）=股利—股本净增加净投资 = 总投资—折旧与摊销 = 期末投资资本—期初投资资本 = 期末净经营资产—期初净经营资产 总投资 = 经营性营运资本增加 + 净经营性长期资产总投资= 经营性营运资本增加 + 净经营长期资产增加 + 折旧与摊销净投资 =经营性营运资本增加 + 净经营长期资产增加=经营性营运资本增加 + 净经营性长期资产总投资—折旧与摊销 总投资=净投资+折旧gR P gR g P -==-+⨯==预计股利支付率每股净利（内在）预期市盈率）（本期股利支付率每股净利本期市盈率11每股价值 = 可比企业平均市盈率⨯目标企业每股净利11001净资产收益率预计股利支付率净资产（内在）预期市净率净资产收益率）（本期股利支付率股权账面价值本期市净率X gR P gR g P -==⨯-+⨯==每股价值 = 可比企业平均市净率⨯目标企业每股净资产111销售净利率预计股利支付率每股收入（内在）预期市销率销售净利率）（本期股利支付率每股收入本期市销率⨯-==⨯-+⨯==gR P gR g P每股价值 = 可比企业平均市销率⨯目标企业每股销售收入每股净利目标企业增长率修正平均市盈率目标企业每股价值平均预期增长率可比企业平均市盈率修正平均市盈率⨯⨯⨯=⨯=100100每股净资产目标企业净资产收益率修正平均市净率目标企业每股价值平均净资产收益率可比企业平均市净率修正平均市净率⨯⨯⨯=⨯=100100每股销售收入目标企业销售净利率修正平均市销率目标企业每股价值平均销售净利率可比企业平均收入修正平均市销率⨯⨯⨯=⨯=100100第八章 资本预算∑∑∑∑∑+=+=-=垫支营运资金现值建设投资现值流出现值资金现值终结点回收残值和营运营业现金流量的现值流入现值流出现值流入现值净现值营业现金流量=收入-付现成本-所得税 =净利+折旧与摊销=收入*（1-T ）-付现成本（1-T ）+折旧*T终结点净残值流量=实际残值+ 残值损失 * T - 残值收益 * T∑∑=流出现值流入现值获利指数）现值指数（现值比率，年现金流量第年未回收额第回收期1++=n n n 原始投资额年平均净收益会计收益率=），，（）（）（固定资产年平均成本n i A P i C i S C ttn n /11[∑+++-=C ——固定资产原值， n S ——n 年结余值 Ct ——年运行成本]1[权益）（负债权益资产权益+-⨯⨯=⨯T ββ权益权益）负债（资产权益、+-⨯=T 1ββ权益权益）负债（权益资产、+-÷=T 1ββ第9章 期权估价多头看涨期权到期日价值=Max （S T —X ，0），S T 为股票市价，X 为执行价格 多头看跌期权到期日价值=Max （X —S T ，0），S T 为股票市价，X 为执行价格 多头净损益=到期日价值—期权价格 空头到期日价值=—多头到期日价值 空头净损益=—多头净损益 期权价值 = 内在价值 + 时间溢价 一、复制原值：套期保值原理期权价值 = 购买股票支出 — 借款 = rC H S HS rC H S HS uu dd +--=+--1100)(0d u S C C S S C C H d u du d u -⨯-=--=H ——为套期保值比率， u S S u ⨯=0 d S S d ⨯=0 购买股票支出 = H 0SrC H S r C H S Uu d d +-=+-=11）（借款 二、风险中性原理：二叉树下行收益率）下行概率（上行收益率上行概率期望报酬率⨯-+⨯=P P 1股价下降百分比）（股价上升百分比⨯-+⨯=P P 1u= 1 + 上升百分比 d = 1 — 下降百分比 期权价格C 0＝rCdd u r u r Cu d u d r +⨯⎪⎭⎫ ⎝⎛---++⨯⎪⎭⎫⎝⎛--+1111 u= 1 + 上升百分比 = etσ d = 1 —下降百分比 = 1/u三、B-S 模型 td d ttX PV S t t r xS d d N X PV d N S d N Xed N S C rtσσσσσ-=+=++=-=-=-1202121021002])(ln[)2()ln()()()()()(N （-0.5）= 1-N （0.5）连续复利tP F r eP F rtln=⇒∙= 年复利股票收益率（股利增长率）（股利收益率）11111------+=+-t t t t tt tt t P P P P D P D P P连续复利股票收益率=ln 1-+t tt P D P看涨期权价格C — 看跌期权价格P = 标的资产价格S 0 — 执行价格现值PV （X ） 放弃期权项目价值=rP P ++⨯-++⨯1)1(下行期末价值（下行营业现金）（上行期末价值）上行营业现金第十章 资本结构EBIT=Q （P-V ）-F=S-VC-FS ——收入，Q ——销量，P ——单价，V ——单位变动成本，F ——固定成本VC ——变动成本EBITF EBIT SS EBIT EBITL D +=∆∆=0 EBIT ——息税前利润 TD I EBIT EBIT EBITEBITEPS EPSDFL ---=∆∆=1 I ——利息，D ——优先股利，T ——所得税TD I EBIT F EBIT DFL DOL SS EPSEPSDTL ---+=⨯=∆∆=1/无所得税MM 理论 uU L K EBIT V K EBIT V ===加L V ——有负债企业价值，Vu ——无负债企业价值，Ku ——无负债股权成本，加K —加权平均资本成本ED K K K K d u u L ⨯-+=)( L K ——有负债股权成本， u K =加K有所得税MM 理论（利息抵税）PV V TD V V u u L +=+= ED T K K K K d u u L ⨯-⨯-+=）（1)( D ——负债市值，E ——股权市值权衡理论L V =u V +PV （利息抵税）-PV （财务困境成本）代理理论L V =u V +PV （利息抵税）— PV （财务困境成本）—PV （债务代理成本）+ PV （债务代理收益）第十二章 普通股和长期债务筹资权数购买每股新股所需认股配股价格配股后股票价格配股权价值股份变动比例股份变动比例配股价格配股前每股价格配股数量配股前股数配股数量配股价格配股前股票市值配股除权价格-=+⨯+=+⨯+=1第十三章 其他长期筹资1、经营租赁（财管）： 税后损益平衡租金),,/n I A P （值自行购置税后支出总现=),,/--n I A P （残值的现值营运成本现值折旧抵税现值资产购置成本+==n)I,P/A,--),,/（残值的现值营运成本折旧抵税（资产购置成本+=n I A P税前损益平衡租金=税后损益平衡租金÷（1— 税率）2、融资租赁（财管）：（1）、如果租赁合同符合税法关于承租人租金直接抵税（会计税法经营租赁） 初始流量：避免购置设备支出承租人 租赁期流量：—租金*（1—T ）—折旧*T （丧失折旧抵税）终结点流量：—（期末变现价值+变现损失*T —变现收益*T （2）、如果租赁合同不符合税法有关承租人租金直接抵扣（会计税法融资租赁）租赁期采用有担保债权税后资本成本 折现率期末采用项目资本成本第十四章 营运资本投资营运资本=流动资产—流动负债=长期资本（筹资）—长期资产=长期筹资净值现金总成本（存货模式）=机会成本+交易成本=F CT K C ∙+∙2最佳现金持有量KTFC 2=*F ——有价证券有次交易成本，K ——机会成本率（有价证券利率），T ——全年现金需要量 随机模式L ib R +=3243σ i ——有价证券日利息率，b ——每次转换成本 σ——日现金余额标准差H=3R-2L ； 应收账款应计利息=资本成本变动成本率平均收账期销售额⨯⨯⨯360应付账款应计利息=平均应付账款⨯资本成本 存货应计利息=平均存货⨯资本成本=R U B Pd Q R U Q ∙∙+-⨯∙∙]12[2）（或者Q ——持有量 U ——单价， B ——保险储备， R ——资本成本 存货成本321)2()(c c T K Q F DU K QD F +∙+++∙+=定货成本 购置成本 储存成本 缺货成本定货次数 D/Q=N 订货周期t=1/N （年） c K DK Q /2=*c D K K Q TC 2)(=*订货提前期=L*d+B L ——交货时间，d ——日需求量，B ——保险储备 存货陆续供应：dp p K DK Q c-=*2 T )1(2)(pd DKKQ T CC -=*第十五章 营运资本筹资易变现率==周转信贷协定承诺费率未借款额承诺费率借款期借款额承诺费借款利率借款期借款额利息⨯+⨯-⨯=⨯⨯=121212第十六章 产品成本计算分配基合计分配总额分配率=各项目的分配金额=分配率*各项目的分配基第十七章 标准成本计算直接材料成本差异=直接材料价格差异+直接材料数量差异 价差=（实际价格-标准价格）*实际数量 量差=（实际数量-标准数量）*标准价格直接人工差异=工资率差异+人工效率差异工资率差异=（实际工资率—标准工资率）*实际工时 人工效率差异=（实际工时-标准工时）*标准工资率变动制造费用差异=耗费差异+效率差异变动制造费用效率差异=（实时工时-标准工时）*变动制造费用标准分配率变动制造费用耗费差异=（变动制造费用实际分配率-变动制造费标准分配率）*实际工时固定制造费耗费差异=固定制造费用实际数—固定制造费用预算数固定制造能量差异=固定制造费用预算数—固定制造费用标准成本=（生产能量—实际产量标准工时）*固定制造费标准分配率固定制造费闲置能量差异=固定制造费预算数—实际工时*固定制造费标准分配率 固定制造费效率差异=（实际工时—标准工时）*标准分配率第十八章 本量利分析1、回直线y=a+bx ∑∑∑∑∑--=22)(x xn y x xy n b nx b y x b y a ∑∑-=-=利润=收入—变动成本—固定成本=PQ-bQ-a 边际贡献=收入—变动成本= PQ-bQ 单位边际贡献=P-b制造边际贡献=收入-产品变动成本（产品）边际贡献=制造边际贡献-变动营业管理费用边际贡献率=边际贡献/收入变动成本率=变动成本/收入敏感系数=目标值变动百分比/参数值变动百分比加权平均边际贡献率=∑各产品边际贡献/∑各产品收入=∑各产品边际贡献率X各产品占收入比重盈亏临界点销售额=固定成本/边际贡献率盈亏临界点作业率=盈亏临界点销售额/正常销售额安全边际=正常销售额-盈亏临界点销售额第二十章业绩评价1、剩余收益=收益-应计成本=收益-投资要求的报酬率×投资额2、剩余权益收益=净收益-权益投资应计成本=净收益-权益投资要求报酬率×平均权益账面价值=权益净利率×平均权益账面价值-权益投资人要求的报酬率×平均权益账面价值3、剩余经营收益=净经营收益一净经营资产×净经营资产要求的净利率=净经营资产×净经营资产报酬率一净经营资产×净经营资产要求的报酬率=净经营资产×(净经营资产净利率一净经营资产要求的报酬率)4、剩余净金融支出=净金融支出一净负债×净金融负债要求的报酬率=净负债×净金融负债报酬率一净负债×净金融负债要求的报酬率=净负债×(净金融负债报酬率一净金融负债要求的报酬率)5、基本经济增加值是根据未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值。
财务管理学-第六章ppt课件
K D P(1 f )
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三、综合资本成本
加权平均资本成本是以各种资本占全部资本的 比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。
n
KW KjWj j1
Kw代表综合资本成本；Kj代表第j种个别资本 成本；Wj代表第j种资本占全部资本的比重。
经营杠杆系数为1.68的意义在于： 当企业息税前利润增长1倍时，普通股每股收益将 增长1.68倍；当企业息税前利润下降1倍时，普通股 每股收益将下降1.68倍。
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三、联合杠杆
经营杠杆和财务杠杆共同起作用，使得销售量稍有变动 就会使每股利润产生更大的变动。通常将这两种杠杆的连锁 作用称为联合杠杆（Totle Leverage）。
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二、个别资本成本
个别资本成本是指企业使用各种长期资金的成本，通常 用资金占用费与有效筹资额（筹资金额扣除一次性的资金 筹集费后的差额）的比率表示。
K D 或 K D
PF
P(1 f )
K：资本成本 D：资金占用费 P：筹资额
F：资金筹集费 f：筹资费用率，即资金筹集费与筹资 额的比率
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1.长期借款成本
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第一步：计算三种筹资方式的个别资本成本； 发行债券成本=1000×10%（1-33%）/1000（1-2%） =6.84% 发行优先股成本=500×7%/500×（1-3%）=7.22% 发行普通股成本=1000×10%/1000（1-5%）+4%=14.53% 第二步：计算三种筹资方式在筹资组合中所占比重； 债券在筹资组合中的比重1000/2500=40% 优先股在筹资组合中的比重500/2500=20% 普通股在筹资组合中的比重1000/2500=40% 第三步：计算综合资本成本率： 筹资组合的综合资本成本
2012年注会《财务成本管理》各章节公式
2012年注会《财务成本管理》各章节公式注会考试是会计专业技术人员的国家职业资格考试之一，考试内容涵盖了会计、财务等领域的知识。
其中，《财务成本管理》作为会计领域的重要考点，是注会考试的必考科目之一。
本文将介绍2012年注会《财务成本管理》各章节的公式，供考生复习参考。
第一章财务成本管理的基本概念和分类1.生产成本生产成本 = 直接材料成本 + 直接人工成本 + 制造费用2.销售成本销售成本 = 实际销售成本 + 计划变动成本3.期间费用期间费用 = 法定福利费用 + 员工教育培训费用 + 行政费用 + 销售费用第二章生产成本控制1.完全成本法产品完全成本 = 直接材料成本 + 直接人工成本 + 制造费用2.变动成本法产品变动成本 = 直接材料变动成本 + 直接人工变动成本 + 制造费用变动成本第三章作业成本法1.作业成本计算方法作业成本 = 直接材料成本 + 直接人工成本 + 分摊制造费用2.等量单位方法等量单位成本 = 作业成本 / 等量单位第四章活动成本管理1.活动成本活动成本 = 直接资源费用 + 直接活动费用 + 间接活动费用2.活动成本驱动因素活动成本驱动因素 = 活动量度 + 活动费用驱动因素第五章业务流程成本管理1.业务流程成本计算方法业务流程成本 = 一次性费用 + 周期性费用2.业务流程优化业务流程优化 = 降低工序成本 + 缩短业务流程周期 + 提高业务质量第六章降低成本的管理1.总成本和单价成本总成本 = 固定成本 + 可变成本单价成本 = 总成本 / 总产量2.经济批量和最优批量经济批量 = [(2DS)/H]^(1/2)最优批量 = [(2AS)/(HP)]^(1/2)以上就是2012年注会《财务成本管理》各章节的公式，希望对考生的复习备考有所帮助。
2012年注会-财务成本经管各章考点梳理
2012年注会《财务成本管理》各章考点梳理第一章财务管理概述 知识点1：财务管理的内容 知识点2：财务管理的职能 知识点3：财务管理目标概述 知识点4：财务目标与经营者 知识点5：财务目标与债权人 知识点6：财务目标与利益相关者 知识点7：有关竞争环境的原则 知识点8：有关创造价值的原则 知识点9：有关财务交易的原则 知识点10：金融资产 知识点11：资金提供者和资金需求者 知识点12：金融市场的类型 知识点13：金融市场的功能 第二章财务报表分析 知识点1：财务报表分析的意义 知识点2：财务报表分析的步骤和方法 知识点3：财务报表分析的原则和局限性 知识点4：短期偿债能力比率 知识点5：长期偿债能力比率 知识点6：营运能力比率 知识点7：盈利能力比率 知识点8：市价比率 知识点9：杜邦分析体系 知识点10：管理用财务报表 知识点11：管理用财务分析体系 第三章长期计划与财务预测 知识点1：长期计划的内容 知识点2：财务预测的意义和目的 知识点3：财务预测的步骤 知识点4：销售百分比法 知识点5：财务预测的其他方法 知识点6：销售增长率与外部融资的关系 知识点7：内含增长率 知识点8：可持续增长率 知识点9：资产负债比率变动情况下的增长率 第四章财务估价的基础概念 知识点1：复利终值和现值 知识点2：年金终值和现值 知识点3：单项资产的风险和报酬 知识点4：投资组合的风险和报酬 知识点5：资本资产定价模型（CPMA模型） 第五章债券和股票估价 知识点1：债券的有关概念 知识点2：债券的价值 知识点3：债券的收益率 知识点4：股票的有关概念 知识点5：股票的价值 知识点6：股票的期望收益率 第六章资本成本 知识点1：资本成本的概念 知识点2：资本成本的用途 知识点3：资本资产定价模型 知识点4：股利增长模型 知识点5：债券收益加风险溢价法 知识点6：债务成本的含义 知识点7：债务成本估计的方法 知识点8：加权平均成本 知识点9：发行成本的影响 知识点10：影响资本成本的因素 第七章企业价值评估 知识点1：价值评估的意义和目的 知识点2：企业价值评估的对象 知识点3：现金流量模型的参数和种类 知识点4：现金流量折现模型参数的估计 知识点5：企业价值的计算 知识点6：股权现金流量模型的应用 知识点7：实体现金流量模型的应用 知识点8：相对价值模型的原理 知识点9：相对价值模型的应用 第八章资本预算 知识点1：资本投资的概念 知识点2：资本投资评价的基本原理和方法 知识点3：现金流量的概念 知识点4：现金流量的估计 知识点5：固定资产更新项目的现金流量 知识点6：所得税和折旧对现金流量的影响 知识点7：互斥项目的排序问题 知识点8：总量有限时的资本分配 知识点9：通货膨胀的处置 知识点10：项目风险分析的主要概念 知识点11：项目系统风险的衡量和处置 知识点12：项目特有风险的衡量与处置 第九章期权估价 知识点1：期权的基本概念 知识点2：期权的到期日价值 知识点3：期权的投资策略 知识点4：期权价值的影响因素 知识点5：期权估价原理 知识点6：二叉树期权定价模型 知识点7：布莱克-斯科尔斯期权定价模型 知识点8：扩张期权 知识点9：时机选择期权 知识点10：放弃期权 第十章资本结构 知识点1：经营杠杆 知识点2：财务杠杆 知识点3：总杠杆系数 知识点4：资本结构的MM理论 知识点5：资本结构的其他理论 知识点6：资本结构的影响因素 知识点7：资本结构决策方法 第十一章股利分配 知识点1：利润分配的基本原则 知识点2：利润分配的项目 知识点3：利润分配的顺序 知识点4：股利支付的程序 知识点5：股利支付的方式 知识点6：股利理论 知识点7：制定股利分配政策应考虑的因素 知识点8：股利分配政策 知识点9：股票股利 知识点10：股票分割 知识点11：股票回购 第十二章普通股和长期债务筹资 知识点1：股票的概念和种类 知识点2：普通股的首次发行、定价与上市 知识点3：股权再融资 知识点4：普通股融资的特点 知识点5：长期负债筹资的特点 知识点6：长期借款筹资 知识点7：长期债券筹资 第十三章其他长期筹资 知识点1：租赁的主要概念 知识点2：经营租赁和融资租赁 知识点3：租赁的会计处理和税务处理 知识点4：经营租赁的决策分析 知识点5：融资租赁的决策分析 知识点6：租赁存在的原因 知识点7：优先股 知识点8：认股权证 知识点9：可转换债券 第十四章营运资本投资 知识点1：营运资本的有关概念 知识点2：影响流动资产投资需求的因素 知识点3：适中的流动资产投资政策 知识点4：宽松的流动资产投资政策 知识点5：紧缩的流动资产投资政策 知识点6：现金管理的目标 知识点7：现金收支管理 知识点8：最佳现金持有量 知识点9：应收账款管理的目标 知识点11：信用政策的确定 知识点12：应收账款的收账 知识点13：存货管理的目标 知识点14：储备存货的有关成本 知识点15：存货决策 第十五章营运资本筹资 知识点1：配合型筹资政策 知识点2：激进型筹资政策 知识点3：保守型筹资政策 知识点4：短期负债筹资的特点 知识点5：商业信用 知识点6：短期借款 第十六章产品成本计算 知识点1：成本的一般概念 知识点2：成本的分类 知识点3：产品成本计算的目的和要求 知识点4：产品成本计算的基本步骤 知识点5：产品成本计算制度的类型 知识点6：生产费用的归集和分配 知识点7：辅助生产费用的归集和分配 知识点8：完工产品和在产品的成本分配 知识点9：联产品和副产品的成本分配 知识点10：产品成本计算的品种法 知识点11：产品成本计算的分批法 知识点12：逐步结转分步法 知识点13：平行结转分步法 第十七章变动成本计算 知识点1：完全成本法的局限性 知识点2：变动成本法的特点 知识点3：变动成本法的科目设置和账务处理 知识点4：变动成本法的局限性 知识点5：变动成本法与财务报告 第十八章作业成本计算 知识点1：作业成本法的含义及核心概念 知识点2：作业成本法的主要特点 知识点3：设计作业成本系统的步骤 知识点4：作业成本法举例 知识点5：作业成本法的优点和局限性 第十九章标准成本计算 知识点1：成本控制系统的组成 知识点2：成本控制的原则 知识点3：成本降低 知识点4：标准成本的概念和种类 知识点5：标准成本的制定 知识点6：直接材料成本差异分析 知识点7：直接人工成本差异分析 知识点8：变动制造费用的差异分析 知识点9：固定制造费用的差异分析 知识点10：标准成本系统账务处理的特点 知识点11：标准成本系统账务处理程序 第二十章本量利分析 知识点1：成本按性态分类 知识点2：成本估计 知识点3：成本、数量和利润的关系 知识点4：盈亏临界分析 知识点5：影响利润各因素变动分析 第二十一章短期预算 知识点1：全面预算的内容和作用 知识点2：全面预算的编制方法 知识点3：营业预算的编制 知识点4：财务预算的编制 第二十二章业绩评价 知识点1：业绩的财务计量 知识点2：业绩的非财务计量 知识点3：调整通货膨胀的业绩计量 知识点4：公司成长阶段与业绩计量 知识点5：成本中心的业绩评价 知识点6：利润中心的业绩评价 知识点7：投资中心的业绩评价。
2012年注会财务成本管理公式汇总
2012年注会财务成本管理公式汇总在财务会计中，成本管理是一个重要的环节。
在2012年，注会财务成本管理公式得到了各地财务专业人员的广泛应用。
本文将对2012年注会财务成本管理公式进行汇总，以方便大家进行学习和应用。
一、成本核算公式1. 总成本总成本=直接材料成本+直接人工成本+间接费用其中，直接材料成本包括原材料和半成品等，直接人工成本包括工资、福利等，间接费用包括厂房折旧、水电费等。
2. 成本费用率成本费用率=直接材料成本/营业收入成本费用率是企业在销售商品或服务时，用来衡量各项成本费用比重的一种指标。
该指标越低，说明企业的成本控制能力越强。
3. 合理单价合理单价=（成本+利润）/销售数量合理单价是企业在销售商品或服务时，为保证利润的前提下，制定的合理价格。
合理单价的确定需要充分考虑成本、市场需求和竞争对手等因素。
二、成本预算公式1. 成本预算总额成本预算总额=直接材料用量×直接材料单价+直接人工工资+制造费用在进行成本预算时，需要预测未来的生产和销售情况，并根据这些信息，确定所需的材料和人力资源等成本。
2. 劳动生产率劳动生产率=产出量/直接人工工资总额劳动生产率是企业中用来衡量人力资源利用情况的指标。
该指标越高，说明企业的生产效率越高。
3. 费用控制率费用控制率=实际费用/预算费用费用控制率是企业在实施成本预算计划的过程中，用来衡量费用控制的效果。
该指标越高，说明企业的成本控制能力越强。
三、投资评估公式1. 投资回收期投资回收期=投资额/每年净利润投资回收期是衡量投资者在投资项目中的回收能力的指标。
该指标越短，说明投资者的回收能力越强。
2. 净现值净现值=现金流量的现值-投资额净现值是衡量投资项目投资效果的指标。
该指标越大，说明投资项目的投资收益越高。
3. 回报率回报率=总收益/总投资额回报率是衡量投资项目总体效果的指标。
该指标越大，说明投资项目的投资回报率越高。
四、本文介绍了2012年注会财务成本管理公式的相关内容，主要包括成本核算公式、成本预算公式和投资评估公式等方面。
资本成本--注册会计师辅导《财务成本管理》第六章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第六章讲义1资本成本考情分析本章为次重点章，主要介绍资本成本的含义及其评估方法。
本章是长期筹资决策的基础，其内容与“资本结构”、“股利分配”、“普通股和长期债务筹资”、“其他长期筹资”等有关长期筹资决策的章节关系密切，同时，资本成本也是资本预算的基础（必要报酬率）。
本章各种题型都有可能出现，平均分值在5分左右。
主要考点1.资本成本的含义2.普通股和债务资本成本的估计方法3.加权平均资本成本的计算方法4.影响资本成本的因素第一节资本成本概述一、资本成本的概念（一）资本成本的含义1.资本成本的表现形式：筹集和使用资金的代价，如利息、股息等，通常用相对数表示。
2.资本成本的性质：投资资本的机会成本1）机会成本：将资本用于本项目投资所放弃的其他等风险投资机会的预期收益（必要收益率）。
2）在存在多种投资机会的情况下，出资者的必要收益率是其放弃的其他投资机会中收益率最高的一个，因此，资本成本亦称：最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
3）结论：资本成本决定于出资者的必要收益率，而出资者的必要收益率由其等风险投资的期望收益率决定（资本成本是风险的函数）。
3.资本成本双重概念1）公司的资本成本：投资人针对整个公司（企业全部资产）要求的报酬率，也就是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本，与筹资活动有关。
2）投资项目的资本成本：公司投资于资本支出项目所要求的报酬率，与投资活动有关。
（二）公司的资本成本——加权平均资本成本1.公司资本成本的双重角度1）筹资方（公司）的成本：公司取得资本使用权的代价（需向资金所有者支付的报酬）2）出资方（投资人）的收益：投资人对公司要求的必要报酬率，由等风险投资的预期收益率决定3）公司的税前资本成本=投资人的税前期望报酬率例如，某公司拥有资产总额100万元，其中负债和股东权益各占50万元。
12注会财管-闫华红基础班-第六章资本成本(2)
第六章资本本钱第二节普通股本钱一、资本资产定价模型3.选择名义利率或实际利率〔2〕决策分析的根本原那么内的通货膨胀率为3%，求该方案各年现金流量的现值合计。
【答案】解法1：将名义现金流量用名义折现率进行折现。
净现值的计算单位:万元解法2：将实际现金流量用实际折现率进行折现。
【例题2•单项选择题】利用资本资产定价模型确定股票资本本钱时，有关无风险利率的表述正确的选项是〔 〕。
A.选择长期政府债券的票面利率比拟适宜B.选择短期政府债券的到期收益率比拟适宜C.必须选择实际的无风险利率D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率 【答案】D【解析】应中选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项A 、B 错误。
在决策分析中，有一条必须遵守的原那么，即名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现。
通常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本本钱。
只有在存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的两种情况下，才使用实际利率计算资本本钱。
〔三〕贝塔值的估计1.计算方法：利用第四章的回归分析或定义公式2.关键变量的选择 分析计算贝塔值时，那么〔 〕。
A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度%.%806101111=-+=-+=现率折名义现率际折实C.预测期长度越长越能正确估计股票的权益本钱D.股票收益尽可能建立在每天的根底上 【答案】A【解析】如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好。
使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的β值。
注会财管·【035】第六章 资本成本(4)
第六章资本成本第三节债务成本三、优先股成本的估计优先股成本的估计方法与债务成本类似，不同的只是其股利在税后支付，没有“政府补贴”，其资本成本会高于债务。
【例题9•计算题】C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。
估计资本成本的有关资料如下：（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。
其当前市价116.79元。
如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。
公司不准备发行新的普通股。
（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
（5）公司所得税税率：40%。
要求：（1）计算债券的税后资本成本；（2）计算优先股资本成本；（3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；（4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。
（2008年）【答案】（1）1000×6%×（P/A ，K 半，10）+1000×（P/F ，K 半，10）=1051.19 60×(P/A ，K 半，10)+1000×（P/F ，K 半，10）=1051.19 设K 半=5%；60×7.7217+1000×0.6139=1077.20 设K 半=6%；60×7.3601+1000×0.5584=1000.01(K 半-5%)/(6%-5%)=(1051.19-1077.2)/(1000.01-1077.2) K 半=5.34%债券的年有效到期收益率=（1+5.34%）2-1=10.97% 债券的税后资本成本=10.97%×（1-40%）=6.58% （2）100×10%=10（元），季股利=410=2.5（元） 季优先股成本=279.1165.2-=2.18%年优先股成本=（1+2.18%）4-1=9.01%（3）K 普 =50%)51(19.4+⨯+5%=13.80%K 普=7%+1.2×6%=14.2%平均股票成本=（13.80%+14.2%）÷2=14%（4）加权平均资本成本=6.58%×30%+9.01%×10%+14%×60%=11.28%第四节 加权平均资本成本一、加权平均成本【提示】主观题考试时权数按照题目的要求来选，如果考试没有说明以什么为权重，根据以往考试来看通常是以账面价值为权重。
2012年注会《财务成本管理》各章节公式
2012年注会《财务成本管理》各章节公式财务成本管理是企业管理中的重要组成部分，对企业的盈亏决定具有重大的影响。
注会考试中的《财务成本管理》科目是考察考生对成本计算和管理的掌握程度，其中各章节的关键公式是考试所必须掌握的基础知识。
以下是2012年注会《财务成本管理》各章节公式的汇总。
第1章成本概论1.原材料成本 = 原材料采购金额－适用进项税额2.直接人工成本 = 直接人工工资－适用进项税额3.制造费用 = 生产过程中产生的所有费用的总和4.生产成本 = 原材料成本 + 直接人工成本 + 制造费用第2章材料成本1.耗用材料成本 = 库存材料的期初余额 + 本期购入材料 - 本期库存材料的结转量2.折旧率 = （原值 - 估计残值） ÷ 预计使用寿命3.计划单价 = 考虑到材料单价、运输费、关税等因素后的综合单价4.标准数量 = 标准产量 × 单位产品所需材料数量第3章人工成本1.考勤率 = 实际工作时间 ÷ 计划工作时间 × 100%2.直接工资 = 工人实际工资3.间接工资 = 平均每人直接工资 × 间接人员数量 ÷ 间接人员平均工作时间4.标准工时 = 同类产品生产所需的平均工作时间第4章制造费用分配1.计划制造费用 = 预算制造费用总额 ÷ 计划产量2.实际制造费用 = 实际制造费用总额 ÷ 实际产量3.制造费用差异 = 实际制造费用 - 计划制造费用4.工厂管理费用 = 与生产无关的固定支出和可变支出的总和第5章作业成本法1.作业成本 = 相关作业的直接材料成本 + 相关作业的直接人工成本 + 相关作业的制造费用2.作业费率 = 作业成本 ÷ 作业的计划产量3.满足率 = 作业实际产量 ÷ 作业计划产量 × 100%4.效率差异 = 实际作业成本 - 标准作业成本第6章推广价值分析法1.特定因素生产成本 = 特定因素数 × 特定因素单价2.机会成本 = 最有利的机会选择的收益 - 相应的成本3.成本效益分析 = 收益 ÷ 成本4.现值系数 = 1 ÷ (1 + i) ^ n，其中i为折现率，n为现值系数期数第7章管理会计1.变动成本 = 与产品数量相关的成本2.固定成本 = 与产品数量无关的成本3.纯利润 = 总收入 - 总变动成本 - 总固定成本4.增量利润 = 新产品的销售收入 - 新产品单位变动成本以上是2012年注会《财务成本管理》各章节公式的汇总，希望对考生备战注会考试有所帮助。
2012年注会财务成本管理教材.
目录第一章总论第一节财务管理基本概念第二节财务管理目标第三节财务管理工作环节第四节财务管理环境第二章财务管理基础知识第一节资金时间价值第二节风险与报酬第三节成本习性分析及本量利关系第三章筹资决策第一节筹资概述第二节权益资金筹集第三节负债资金筹集第四章资本成本与资本结构第一节资本成本及计算第二节杠杆原理第三节目标资本结构第五章项目投资决策第一节项目投资决策的相关概念第二节项目投资决策评价指标与应用第三节所得税与折旧对项目投资的影响第四节投资风险分析第六章证券投资决策第一节证券投资概述第二节证券投资风险与收益率第三节证券投资决策分析第七章营运资金管理第一节营运资金概述第二节货币资金管理第三节应收帐款管理第四节存货管理第八章利润分配管理第一节利润分配概述第二节股利分配政策第九章财务预算第一节财务预算概述第二节财务预算编制方法第三节现金预算与预计财务报表编制第十章财务控制第一节财务控制概述第二节责任中心第三节内部转移价格第十一章财务分析第一节财务分析概述第二节财务分析方法第三节财务指标分析第四节财务综合分析附录资金时间价值系数表第一章总论学习目标：通过本章学习，要求掌握财务关系及财务管理的基本内容；理解财务管理基本概念及财务管理目标的科学表达；了解财务管理工作环节和财务管理环境。
第一节财务管理基本概念任何企业的生产经营活动，都是运用人力、资金、物资与信息等各项生产经营要素来进行的，其中包含了生产经营的业务活动和财务活动两个方面，与之对应的，在企业中必然存在两种基本管理活动，即生产经营管理和财务管理。
企业财务是指企业生产经营过程中的资金运动及其所体现的财务关系。
财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
理解企业财务管理的基本概念，还必须了解资金运动、财务活动及财务关系等相关概念。
一、资金运动及形式资金是企业生产经营过程中商品价值的货币表现，其实质是再生产过程中运动着的价值。
资金运动是指企业实物商品运动和金融商品运动过程中的价值运动。
《财管》课后习题和答案(6)--第六章-资本成本
2011注册会计师《财管》课后习题及答案(6) 第六章资本成本第六章资本成本一、单项选择题1.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是( )。
A.发行债券B.发行普通股C.发行优先股D.留存收益2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于( )。
A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本3.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。
?A.长期借款成本B.债券成本?C.保留盈余成本D.普通股成本4.某公司资产的市场价值为10000万元，其中股东权益的市场价值为6000万元。
债务的到期收益率为18%，β系数为1.4,市场的风险溢价是9%,国债的利率为5%，所得税率为25%。
则加权平均资本成本为( )。
A.18%B.17.6%C.15.96%D.13.5%5.用风险调整法估计债务成本时，( )。
A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率6.某种股票当前的市场价格为40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其市场决定的普通股资本成本为( )。
A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%7.某证券市场最近几年的市场综合指数2006年到2009年分别是2000、4500、1800和3500，则按几何平均法所确定的平均收益率与算术平均法所确定的权益市场收益率的差额为( )。
8.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以用来估计债务成本的方法是( )。
A.风险调整法B.财务比率法C.可比公司法D.到期收益率法9.某公司预计未来保持经营效率、财务政策不变，上年的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股账面价值为20元，股票当前的每股市价为50元，则股票的资本成本为( )。
2012注会复习财务成本管理第六章知识点
2012注会复习财务成本管理第六章知识点知识点一、资本成本的含义及其构成含义：一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。
这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于本项投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。
资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
构成内容：资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司筹集和使用资金的成本，即筹资的成本;另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率。
这两方面既有联系，也有区别。
为了加以区分，我们称前者为公司的资本成本，后者为投资项目的资本成本。
知识点二、公司资本成本含义与估算：公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也是各种资本要素成本的加权平均数。
普通股、优先股和债务是常见的三种来源。
每一种资本来源被称为一种资本要素。
每一种资本要素要求的报酬率被称为要素成本。
为了估计公司资本成本，需要估计资本的要素成本，然后根据各种要素所占的百分比，计算出加权平均值。
加权平均资本成本的计算公式为：式中：WACC——加权平均资本成本;Kj——第j种个别资本成本;Wj——第j种个别资本占全部资本的比重(权数)n——表示不同种类的筹资。
影响因素：一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：(1)无风险报酬率：是指无风险投资所要求的报酬率。
典型的无风险投资的例子就是政府债券投资。
(2)经营风险溢价：是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。
一些公司的经营风险比另一些公司高，投资人对其要求的报酬率也会增加。
(3)财务风险溢价：是指高财务杠杆产生的风险。
公司的负债率越高，普通股收益的变动性越大，股东要求的报酬率也就越高。
由于公司所经营的业务不同(经营风险不同)，资本结构不同(财务风险不同)，因此各公司的资本成本不同。
知识点三、投资项目的资本成本含义：投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。
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第六章资本成本一、单项选择题1.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（）。
A.实际成本B.计划成本C.沉没成本D.机会成本2.在利用过去的股票市场收益率和一个公司的股票收益率进行回归分析计算贝塔值时，下列说法正确的是（）。
A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.如果公司风险特征发生重大变化，可以采用较长的预测期长度C.预测期长度越长越能正确估计股票的平均风险D.股票收益尽可能建立在每天的基础上3.假设某证券市场最近几年的市场综合指数分别是2000、4500、1800和3500，按几何平均法所确定的权益市场平均收益率为（）。
A.30.61%B.20.51%C.53.15%D.20.21%4.某公司普通股当前市价为每股30元，拟按当前市价增发新股100万股，预计每股筹资费用率为5%，增发第一年年末预计每股股利为3元，以后每年股利增长率为6%，则该公司本次增发普通股的资本成本为（）。
A.10.53%B.12.36%C.16.53%D.18.36%5.公司增发的普通股的市价为12元／股，筹资费用率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。
A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%6.用风险调整法估计税前债务成本时，计算式为（）。
A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率7.某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10%，期限5年，每年付息一次，到期还本。
预计发行价格为600万元，所得税税率为25%，则该债券的税后资本成本为（）。
A.3.54%B.5.05%C.4.01%D.3.12%8.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。
A.长期借款成本B.债券成本C.留存收益成本D.普通股成本9.在下列各项中，不能用于加权平均资本成本计算的是（）。
A.实际市场价值加权B.目标资本结构加权C.账面价值加权D.边际价值加权10.A企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。
债务的平均税前成本为15%，β权益为1.41，所得税税率为25%，股票市场的风险溢价是9.2%，国债的利息率为11%。
则加权平均资本成本为（）。
A.23.97%B.9.9%C.18.88%D.18.67%二、多项选择题1.下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。
A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本2.利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，下列有关无风险利率的表述中不正确的有（）。
A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜B.选择国库券利率比较适宜C.必须选择实际的无风险利率D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率3.在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。
A.银行借款B.长期债券C.优先股D.普通股4.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，则下列不适合用来计算债务成本的方法有（）。
A.到期收益率法B.可比公司法C.风险调整法D.财务比率法5.根据风险收益对等观念，在一般情况下，下列各筹资方式资本成本由大到小的表述中不正确的有（）。
A.银行借款＞企业债券＞普通股B.普通股＞银行借款＞企业债券C.企业债券＞银行借款＞普通股D.普通股＞企业债券＞银行借款6.一个公司资本成本的高低取决于三个因素，它们包括（）。
A.无风险报酬率B.经营风险溢价C.财务风险溢价D.系统风险溢价7.在存在通货膨胀的情况下，下列表述中不正确的有（）。
A.名义现金流量要使用实际折现率进行折现，实际现金流量要使用名义折现率进行折现B.1+r名义=（1+r实际）（1+通货膨胀率）C.实际现金流量=名义现金流量×（1+通货膨胀率）nD.包含了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量8.关于留存收益的资本成本，下列说法中不正确的有（）。
A.它不存在成本问题B.它是一种实际成本C.它的成本计算不考虑发行费用D.在企业实务中一般不予考虑9.下列关于在利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，市场风险溢价的估计的说法中不正确的有（）。
A.市场风险溢价通常被定义为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异B.在未来年度中，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异C.在最近一年里权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异D.在最近一年里权益市场平均收益率与债券市场平均收益率之间的差异10.根据可持续增长率来确定股利增长率的假设前提包括（）。
A.经营效率不变B.财务政策不变C.未来投资项目的风险与现有资产不同D留存收益率不变三、计算分析题1.A公司股票目前的市价为15元，最近5年的股利支付情况如下表所示：单位：元按照证券分析师的预测，未来5年的股利增长率逐年递减，第5年及其以后年度为3%。
如下表所示：要求：（1）依据历史资料，按算术平均数计算股利的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本；（2）依据历史资料，按几何平均数计算股利的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本；（3）按照证券分析师的预测，将不稳定的增长率平均化，利用几何平均增长率法确定股利的平均增长率，并计算该股票的资本成本。
2.某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25%。
有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。
（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本。
（3）发行普通股40万元，每股发行价格10元。
预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。
（4）其余所需资本通过留存收益取得。
要求：（1）计算个别资本成本；（2）计算该企业加权平均资本成本。
四、综合题某公司2011年的有关资料如下：（1）息税前利润800万元；（2）所得税税率为25%；（3）负债2000万元均为长期平价债券，利息率为10%，利息每年支付一次，本金到期偿还；（4）预期普通股报酬率15%；（5）产权比率为2/3；（6）普通股股数600000股（每股面值1元），无优先股。
该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。
假定不考虑筹资费。
要求：（1）计算该公司每股收益、每股价格。
（2）计算该公司市净率和加权平均资本成本。
（3）该公司可以增加400万元的长期债券，使长期债券总额成为2400万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。
假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股权益资本成本由15%提高到16%，息税前利润保持不变。
试问该公司应否改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）?（4）计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。
参考答案及解析一、单项选择题 1.【答案】D【解析】资本成本是指投资资本的机会成本。
这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。
2.【答案】A 【解析】如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好。
使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的β值。
使用每周或每月的收益率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用。
3.【答案】B【解析】几何平均收益率=1200035003 =20.51% 4.【解析】普通股资本成本=D 1/[P 0×（1－F ）]+g=3/[30×（1－5%）]+6%=16.53% 5.【答案】B【解析】本题的主要考核点是普通股资本成本的计算。
g=K s -）（F P D -⨯101=11%-）（）（%6112g 16.0-⨯+⨯，求得g=5.39%。
6.【答案】A 【解析】用风险调整法估计债务成本时，债务成本通过同期限政府债券的市场回报率与企业的信用风险补偿率相加求得。
7.【答案】C【解析】本题的主要考核点是债券税后资本成本的计算。
NPV=500×10%×（P/A ，K d ，5）+500×（P/F ，K d ，5）-600当K d =5%，NPV=500×10%×（P/A ，5%，5）+500×（P/F ，5%，5）-600 =50×4.3295+500×0.7835-600=216.48+391.75-600=8.23（万元） 当K d =6%，NPV=500×10%×（P/A ，6%，5）+500×（P/F ，6%，5）-600 =50×4.2124+500×0.7473-600=210.62+373.65-600=-15.73（万元） K d =5%+23.873.1523.80---×（6%-5%）=5.34%。
债券税后资本成本=5.34%×（1-25%）=4.01%。
8.【答案】C【解析】本题的主要考核点是各种筹资方式资本成本的区别。
在个别资本成本的计算中，由于留存收益是从企业税后净利中形成的，所以，不必考虑筹资费用因素的影响。
9.【答案】D 【解析】计算加权平均资本成本时需要确定各种资本在总资本中所占的比重，加权平均资本成本的计算有三种加权方案可供选择：账面价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。
10.【答案】C【解析】本题的主要考核点是加权平均资本成本的计算。
权益资本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%负债的税后资本成本=15%×（1-25%）=11.25% 加权平均资本成本=400060004000+×11.25%+400060006000+×23.97%=18.88%。
二、多项选择题 1.【答案】CD【解析】资本成本是用来进行筹资决策的，通常面向未来，所以其本质不应是过去实际付出的代价。