第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡

第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡第一节 投资的决定投资，是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。

投资包括私人投资与政府投资两个部分。

投资就是资本的形成。

影响投资的因素：实际利率水平、预期收益率和投资风险等。

一、实际利率与投资利率与投资反方向变动。

利率是影响投资的首要因素。

()i i r e dr ==-1、e —自发投资，不依存于利率的变动而变动的投资；2、d —投资对利率的敏感度；3、投资曲线——以数量为横轴，价格为纵轴此处，利率为实际利率。

实际利率＝名义利率－通货膨胀率二、资本边际效率的意义MEC:（Marginal Efficiency of Capital ，MEC ）含义：厂商增加一笔投资的预期利润率。

指正好使得资本物品使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。

n R ：不同年份的预期收益；0R ：投资价格；r ：MEC0(1)n n R R r =+122 1(1)(1)(1)n n nR R R JR r r r r =++⋅⋅⋅++++++ 注意：MEC 反映的是一个项目的回报率。

和市场利率并非一回事。

它可能大于市场利率，也可能小于市场利率，也可能等于市场利率。

三、资本边际效率曲线不同项目的资本边际效率不一样。

只有资本回报率大于市场利率的项目才值得投资。

否则，就不值得。

一个企业有可能面临众多的投资项目，不同的投资项目，资本边际效率不一样，例如：当市场利率为10%，只有A 可以投资，投资两位100万；当市场利率为8%时，则B 也可以投资，此时投资总量为100+50=150万； 当市场利率为6%时，则C 也可以投资，此时投资总量为150+150=300万； 当市场利率为4%时，则D 也可以投资，此时投资总量为300+100=400万。

由此，可以得到一条表示市场利率和企业可投资总量之间关系的一条曲线：资本边际效率曲线。

资本边际效率取消表明：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越高。

四、投资边际效率曲线（MEI ）较资本边际效率曲线陡峭。

原因：（1）投资↑→对资本品需求↑→资本品价格↑→投资支出R0↑→MEC ↓ （2）投资↑→预期未来产量↑→预期利润下降↓→MEC ↓五、预期收益与投资1、对投资项目的产出的需求预期2、产品成本3、投资税抵免六、风险与投资风险大→投资↓七、托宾1“q ”说11981年，瑞典皇家科学院已决定把1981年阿尔弗雷德.诺贝尔纪念经济科学奖授予美国耶鲁大学的詹姆士.托宾教授, 为了他对金融市场及其与支出决策、就业、生产和物价的关系进行的分析。

企业的市场价值与其重置成本之比。

股票市场价值＞新建一个企业的成本→新建企业优于购买旧企业→投资↑第二节 IS 曲线一、IS 曲线及其推导产品市场的均衡：产品市场上总供给与总需求相等。

产品市场均衡：c i c s +=+，即i s =由于()1s a y β=-+-，或1a iy β+=-。

而i e dr =- 经整理有：1a e dry β+-=-说明：均衡的国民收入与利率之间存在反方向变化。

或：1a e r y d dβ+-=-图形推导：经济含义：1）描述产品市场达到宏观均衡，即i s =时，总产出与利率之间的关系。

2）总产出与利率之间存在着反向变化的关系，即利率提高时总产出水平趋于减少，利率降低时总产出水平趋于增加。

3）处于IS 曲线上的任何点位都表示i s =，偏离IS 曲线的任何点位都表示没有实现均衡。

4)如果某一点位处于IS 曲线右边，表示i s <，即现行的利率水平过高，从而导致投资规模小于储蓄规模。

如果某一点位处于IS 曲线的左边，表示i s >，即现行的利率水平过低，从而导致投资规模大于储蓄规模。

二、IS 曲线的斜率1a e dry β+-=- 1a e r y d d β+-=- 三、IS 曲线的移动投资函数或储蓄函数变动，将导致IS 曲线的移动储蓄函数的变动若在三部门经济中：()d y c i g a y t e dr g a e g t y rβββ=++=+-+-+=++-+-11a e g t dry βββ++-⇒=---第三节 利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给古典学派的利率决定观点：投资与储蓄都只与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数。

凯恩斯的观点：储蓄不仅取决于利率，更重要的是受收入水平的影响。

利率不是由投资和储蓄决定的，而是由货币的供给量和需求量决定的。

二、流动性偏好与货币需求动机Liquidity Preference ，流动偏好。

人们出于交易动机、预防动机和投机动机，把不能生息的、流动性最强的货币保存在手边。

分类：第一、交易动机需求为了应付日常交易而对货币产生的需求。

交易需求量取决于（1）收入与支出的时间间隔：间隔越长，对货币的交易需求越大。

（2）收入的大小。

第二、谨慎动机或预防性动机需求为了预防意外支出和收入延迟而对货币产生的需求。

取决于（1）未来收入与支出的不确定程度；（2）收入的大小。

总结：1L =交易需求＋预防需求()1L y ky ==k ——货币需求对收入变动的敏感度。

第三、投机动机（1）含义：为了抓住购买债券的有利时机而在手边持有一部分货币。

（2）分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在——货币、债券 （3）分析过程： =债券收益债券价格利率利率越高——债券价格越低，预期价格将要回升——买进债券，投机——持有货币数量减少利率越低——债券价格越高，预期价格将要回落——卖出债券，投机——持有货币数量增加（4）结论：投机需求是利率的函数。

()22L L r hr ==-h : 货币需求对利率的敏感度三、流动偏好陷阱当利率极低的时候，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能上升而只会跌落。

此时，人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。

四、货币需求函数1212()() L L L L y L r ky hr =+=+=-图形：为了满足交易需求和预防需求的货币需求是与利率无关的；而为了满足投机需求的货币需求则与利率有关。

五、其他货币需求理论1、货币存货理论 鲍莫尔、托宾的平方根公式：M =2、投机理论 托宾的资产组合理论六、货币供求均衡和利率的决定货币供给是一个存量概念：1）狭义货币，M1：硬币、纸币和银行活期存款。

2）广义货币供给，M2：M1+定期存款。

3）更为广义的货币，M3：M2+个人和企业持有的政府债券等流动资产+货币近似物。

主要是M1。

货币供给由国家货币政策控制，是外生变量，与利率无关。

垂直。

曲线：M ，垂直于横轴，与利率无关.包括硬币、纸币和银行活期存款的总和。

均衡利率的决定：0r r >，L ＜M ，用多余货币购买债券，导致债券价格上升，从而利率下降，最后恢复均衡。

0r r <，L ＞M ，抛出债券换取货币，导致债券价格下降，从而利率上升，恢复均衡。

当人们对于货币的交易需求、投机动机等增加时，货币需求曲线右移；反之左移。

导致利率的变动。

在现代货币市场中，货币供求的均衡完全由政府控制。

政府可自主确定货币供应量的多少，并据此调控利率水平。

当货币供给由m0扩大至m1时，利率水平则由r0降低至r1。

在货币需求曲线的水平阶段，政府货币供给的上述机制将失去作用。

当政府的货币供给由m1继续扩大至m2时，利率水平将维持在r1的水平不再下降。

此时，货币需求处于“流动性陷阱”的状态。

投机性的货币需求处于一种无限扩张的态势，政府增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，从而阻止了市场利率水平的进一步降低。

第四节 LM 曲线一、LM 曲线及其推导1、均衡条件：LM 曲线表明货币市场的均衡。

L 代表货币需求，即灵活偏好； M 代表货币供给。

根据凯恩斯的货币理论，货币需求函数为：1212()() L L L L y L r ky hr =+=+=-。

若货币供给为 m 。

由均衡条件可得： m ky hr =-，即：ky m y k k =+或 ky mr h h=- 由于在IS —LM 模型中，货币供给和价格为给定不变，从而要使货币市场均衡只能通过调整实际收入和利息率。

因此，LM 曲线是使货币市场供求相等的收入和利率的组合点的轨迹。

图形推导：二、LM 曲线的斜率k m r y h h ⎛⎫=- ⎪⎝⎭（1）当k 不变，h 越大，即货币需求对利率变动的敏感度越高，则kh就越小，于是LM 曲线就越平缓。

（凯恩斯区域）（2）当h 不变，k 越大，即货币需求对收入变动的敏感度越高，则kh就越大，于是LM 曲线就越陡峭。

（古典区域）三、LM 曲线的移动1、实际货币供给量M 和名义货币供给量m2、两个因素：（1）名义货币量M 变动。

（2）价格水平发生变化。

第五节 IS-LM 分析一、两个市场同时均衡的利率和收入（1）产品市场均衡，意味着投资等于储蓄。

此时，利率是外生的变量。

因此，产品市场的均衡，首先要确定利率水平。

（2）在货币市场上，货币供给与需求相等，确定出一个利率水平。

而收入是外生动。

所以，利率确定之前，要首先确定收入水平。

()()()()i r s y M L y L r =⎧⎪⎨=+⎪⎩ y r =⎧⇒⎨=⎩产品市场和货币市场的非均衡21162002.doc11 二、均衡收入和利率的变动IS —LM 模型只说明产品市场和货币市场的交点决定均衡收入和均衡利率，但并不说明这种收入一定是在充分就业下的收入。

如图所示，(),y r 为小于充分就业的均衡。

既然IS 与LM 的交点决定AD 和NI ，则IS 与LM 曲线移动时AD 与NI 都将变动，这正是政府宏观经济政策的基础。