期货交易理论与实务

八十八年九月期貨業務員資格測驗試題
1.期貨賣權（put）的履約價格越高，其他條件不變，賣權的價格應該：(1)越高(2)越低(3)不一定(4)不受影響----(1)
2.出售某項期貨合約之買權具備：(1)按約定價格買入該期貨合約的權利(2)按約定價格出該期貨合約的權利(3)按約定價格買入該期貨合約的義務(4)按約定價格賣出該期貨合約的義務----(4)
3.下列關於期貨選擇權何者正確？(1)內含價值大於時間價值 (2)內含價值小於時間價值(3)內含價值可能為0 (4)到期日前價外的時間價值為0----(3)
4.買入履約價格為200之黃金期貨買權，權利金為30，則最大可能獲利為多少？(1) 200 (2) 230 (3) 170 (4)無限大----(4)
5.價外（out-of-the-money）期貨買權（call）越深價外，其時間價值（time value）：(1)上升(2)下降(3)不一定(4)不受影響----(2)
6.關於白銀期貨買權的delta何者正確？(1)表示白銀期貨上漲1元，買權上漲金額的大小(2)表示買權上漲1元，期貨上漲金額的大小(3)表示白銀期貨上漲1%，買權上漲多少% (4)表示買權上漲1%，期貨上漲多少%----(1)
7.買入黃豆期貨買權，同時賣出相同履約價格之賣權，其損益類似：(1)賣出黃豆期貨，賣出黃豆期貨買權(2)賣出黃豆期貨，買入黃豆期貨賣權(3)買入黃豆期貨(4)賣出黃豆期貨----(3)
8.第一個推出股價指數期貨的交易所為：(1)CME (2)CBOT (3)NYMEX (4)KCBT----(4)
9.下列期貨交易所中，那一個位於美國？(1)LIFFE (2)MATIF (3)IPE (4)CSCE----(4)
10保護性賣權（protective put）策略的損益類似：(1)買入買權(2)賣出買權(3)買入賣權
(4)賣出賣權----(4)
11依照瞭解客戶之原則，期貨營業員在接受客戶開戶之前，必頇瞭解客戶之基本資料有那些？
(1)年齡、住址、電話等個人資料(2)投資狀況(3)財務狀況(4)以上皆是----(4)
12 CME，外匯期貨交割的方式為：(1)賣方支付外幣換取美元(2)買方支付外幣換取美元
(3)由買方決定交割之方式(4)由賣方決定交割之方式----(均給分)
13股價指數期貨在最後交易日以後是以何種方式交割？(1)現金(2)依賣方之決定將股票交給買方(3)依買方之意願決定以何種股票交割(4)由交易所決定交割之方式----(1)
14國際貨幣市場（International Monetary Market）是屬於那一個期貨交易所？(1)CBOT
(2)CME (3)NYMEX (4)SIMEX----(2)
15 T-Bond期貨目前市價為120 - 06，若行情往下跌至118 - 08，客戶就想賣出，但賣價不能低
於118 -07，則客戶應以下列何種委託單來下單？(1)停損買單(2)停損賣單(3)停損限價買單(4)停損限價賣單----(4)
16交易人向僅提撥新臺幣五千萬元營運資金兼營期貨的證券商開戶，則交易人可以下單的期貨契約範圍為何？(1)只能交易本土股價指數期貨(2)所有經證券暨期貨管理委員會核准准的國內、外股價指數期貨(3)所有經證券暨期貨管理委員會核准的國內、外金融期貨(4)所有經證券暨期貨管理委員會核准的國內、外期貨----(1)
17在美國，監督期貨交易所之聯邦機構為：(1)證券暨期貨管理委員會（SFC）(2)商品期貨交易管理局（CFA）(3)商品期貨交易委員會（CFTC）(4)美國期貨公會（NFA）----(3)
18期貨交易之標的商品所有權在何時移轉？(1)當期貨契約平倉時(2)到期實物交割時(3)
繳交原始保證金時(4)第一通知日開始----(2)
19當期貨商經營不善，費用過高，致使其資金週轉不靈而倒閉，則其客戶權益是否有保障？
(1)由於客戶的保證金是存在該期貨商名下，故期貨商的債權人有權利扣押保證金專戶之
存款，客戶權益因而受損(2)結算所將沒收倒閉期貨商的客戶保證金專戶，客戶權益將受損(3)其他結算會員將會要求瓜分倒閉期貨商保證金專戶之存款，客戶權益因而受損(4)倒閉期貨商會將客戶保證金專戶之存款及明細後台帳務移給其他期貨商，客戶只是換由另一家期貨商服務，客戶的權益不會受損----(4)
20期貨交易人對下列何種損失需負責？(1)只負責原始保證金(2)只負責維持保證金(3)只負責變動保證金(4)需負責契約全部價值----(4)
21臺灣期貨交易所的臺灣加權股價指數期貨，交易所的系統接受之訂單種類為：(1)限價單、停損單(2)限價單、停損限價單(3)限價單、市價單(4)市價單、停損單----(3)
22美國CBOT的長期30年政府公債期貨選擇權（T-Bond Options）之最小跳動單位價值為：
(1)31.25美元(2)15.625美元(3)25美元(4)10美元----(2)
23臺灣期貨交易所的臺灣加權股價指數期貨的契約月份為：(1)三、六、九、十二月和當月、次月(2)連續兩個近月和連續四個季月(3)連續兩個近月和連續三個季月(4)當月、次月和連續二個季月----(3)
24下列何者是達到完美避險（Perfect Hedge）之必要條件？(1)基差擴大(2)基差不變(3)基差縮小(4)與基差無關----(2)
25下列何種狀況，避險者可以構建空頭避險（Short Hedge）來規避現貨價格未來波動風險？(1)已持有現貨部位(2)未來某一時間將賣出現貨部位(3)A、B皆可(4)已賣空現貨部位----(3)
26下列何人會採取多頭避險？(1)半導體出口商(2)發行公司債的公司(3)預期未來持有現貨者(4)開採銅的礦商----(3)
27若張三進行空頭避險，請問下列何種基差變化，張三會有利潤？(1)由- 2變– 3 (2)由+ 2變+ 3 (3)不變(4)不一定----(2)
28有關停損單的敘述，下列何者為真？(1)當市價觸及停損價格時，自動變成限價委託之委託單(2)只能用於當行情有突破時，交易人欲建立新部位，以期獲利(3)已持有期貨部位之交易人，為限制損失金額擴大而下的平倉委託(4)以上皆非----(3)
29以買進賣權並賣出買權來避險時，較類似於：(1)多頭避險(2)空頭避險(3)交叉避險
(4)分解避險----(2)
30投資者以100元賣空現貨，同時以103元買進其期貨契約。

於到期日時，期貨價格為97元，並結清部位，試問此多頭避險損益為何？(1) - 3元(2) + 3元(3) - 6元(4) + 6元----(1)
31某公司預計於十一月中發行公司債，因擔心屆時利率上揚，而決定以十二月之公債期貨避險，其目前價格為104 - 23。

十一月時，公司債順利以96 - 25之價格發行，並同時以102 - 28之價格結清公債期貨部位，合併計算後，每百元公司債之募集價格為：(1) 94 - 10 (2) 94 - 30 (3) 98 - 06 (4) 98 - 20----(4)
32台灣投資者若持有相當分散的投資組合，則下列那一交易所之台股指數期貨之避險效果較佳？(1)TAIFEX (2)SIMEX (3)CME (4)HKFE----(1)
33某甲認為A股票將優於大盤走勢，卻又無法預知大盤之漲跌方向，為了凸顯A股之優勢，並消除整體股市之風險，在買進A股時，應同時在股價指數期貨上選取：(1)買方部位(2)賣方部位(3)買方及賣方部位均可(4)買方及賣方部位均無助益----(2)
34某期貨交易人在逆價市場時，認為基差將縮小，則應：(1)買進近月契約，同時買進遠月契約(2)賣出近月契約，同時賣出遠月契約(3)買進近月契約，同時賣出遠月契約(4)賣出近月契月，同時買進遠月契約----(4) ----(4)
35某避險者在小麥期貨上採買方避險，若基差由每單位- 10美分變成+ 15 美分，則每單位之避險損益為：(1) + 25美分(2) - 25美分(3) + 5美分(4) - 10美分----(2)
36避險者與投機者被要求的保證金關係為何？(1)避險者較高(2)投機者較高(3)二者相同(4)無法比較----(2)
37空頭避險策略中，下列何種基差值的變化對於避險策略有負面貢獻？(1)基差值為正，而且變寬(2)基差值為負，而且變窄(3)基差值為正，而且變窄(4)無法判斷----(3)
38如果多頭避險為正確的策略，但投資者卻賣空期貨進行避險，其可能結果是：(1)部位風險加劇(2)價格上漲仍可維持部份避險功能(3)價格下跌仍可維持部份避險功能(4)以上皆非----(1)
39台灣投資人以SIMEX之MSCI台股指數避險時，最難消除：(1)大盤風險(2)系統風險
(3)股價風險(4)匯率風險----(4)
40在美國，CFTC要求利用避險帳戶從事期貨交易者：(1)所交易之期貨部位頇與本業方向相反(2)不頇向CFTC申報所持有部位(3)不頇繳交保證金(4)不頇在風險揭曉時平倉----(1)
41美國某穀物大盤商計劃三個月後出口玉米到德國的某一飼料商，大盤商決定避險，下列何者並非適當的策略？(1)賣馬克期貨(2)買CBOT的玉米期貨(3)先從市場上買入玉米現貨(4)買德國馬克期貨賣權----(3)
42有關基差的敘述，下列何者不正確？(1)屬於相對價格變動(2)存在隨到期而收斂的現象(3)基差風險通常低於現貨（或期貨）價格風險(4)基差之強弱與市場走勢有絕對相關----(4)
43如果進貨日是在期貨交割日之前一天，則基於下列何種理由，避險交易會採用下一個交割月份之期貨來避險？(1)買賣價差大(2)交易量小(3)價格波動大(4)流動性差----(3)
44基差值定義為標的現貨價格減去期貨價格，下列何種狀況基差值不會轉強？(1)在正向市場，現貨價格上漲幅度小於期貨價格上漲幅度(2)在正向市場，現貨價格上漲幅度大於期貨價格上漲幅度(3)在正向市場，現貨價格下跌幅度小於期貨價格下跌幅度(4)在反向市場，現貨價格上漲幅度大於期貨價格上漲幅度----(1)
45下列何者非構成不同月份金融期貨價差的原因？(1)通貨膨脹率(2)利率(3)預期心理
(4)倉儲成本----(4)
46下列何者非表示套利機會存在？(1)期貨價格高於理論價格(2)遠期期貨價格高於近期期貨價格(3)融通成本低於貸放報酬率(4)期貨價格高於現貨價格加上持有成本----(2)
47某甲買入S&P 500近月合約，同時賣出S&P 500遠月合約，請問此人為：(1)避險者(2)套利者(3)價差者(4)以上皆非----(3)
48何謂買進價差（Long Spread）？(1)買進近月期約，同時賣出遠月期約(2)同時賣出遠月期約和近月期約(3)賣出近月期約，同時買進遠月期約(4)同時買進遠月期約和近月期約----(1)
49在五月初時，六月可可期貨為$2.75/英斗，九月可可期貨為$3.25/英斗，某投資人賣出九月可可期貨並買入六月可可期貨，請問下列價差金額中，何者最有可能是他所預期的？(1) $ 0.7 (2) $ 0.6 (3) $ 0.5 (4) $ 0.4----(4)
50下列何種交易策略為大幅看空黃金期貨？(1)賣黃金期貨賣權，賣黃金期貨(2)買黃金期貨賣權，賣黃金期貨(3)買黃金期貨賣權，買黃金期貨(4)以上皆非----(2)
51若中油預期未來原油價格上升，決定買期貨避險，以$21.48/桶成交，二個月後，中油於期貨價格為$25.5時平倉，請問每桶期貨損益為何？(1) - $4.02 (2) + $4.02 (3) + $2.01
(4) - $2.01----(2)
52若交易人買一個期貨買權，並且同時買一個履約價格相同的期貨賣權，則該交易人是：(1)看漲(2)看跌(3)預期市場波動性增加(4)預期市場波動性減少----(3)
53當利率高於現金股利率時，股價指數期貨：(1)呈現正常市場(2)呈現逆價市場(3)此為價內(4)此為價外----(1)
54二個期權為同樣的履約價格，但其權利期間不同，被稱為何種價差交易？(1)曆差交易（Calendar Spread）(2)對角價差交易（Diagonal Spread）(3)泰德價差交易（Ted Spread）
(4)縱列價差交易（Tandem Spread）----(1)
55假設市場上有甲、乙兩種指數期貨，若乙指數期貨較甲指數期貨對訊息的反應較快，若預期有利多消息出現，則交易人可對此兩種指數作怎樣的價差交易？(1)買甲指數期貨，同時賣乙指數期貨(2)賣甲指數期貨，同時買乙指數期貨(3)同時買甲指數期貨和乙指數期貨(4)同時賣甲指數期貨和乙指數期貨----(2)
56接上題，若預期將有利空消息出現，則又該作怎樣的價差交易？(1)買甲指數期貨，同時賣乙指數期貨(2)賣甲指數期貨，同時買乙指數期貨(3)同時買甲指數期貨和乙指數期貨
(4)同時賣甲指數期貨和乙指數期貨----(1)
57 接上題，若甲指數為200點，乙指數為300點，且二者每點之價值均為500，則價差交易
的契約比例為多少？(1)甲指數期貨：乙指數期貨＝1：1 (2)甲指數期貨：乙指數期貨＝1：2 (3)甲指數期貨：乙指數期貨＝2：3 (4)甲指數期貨：乙指數期貨＝3：2----(4)
58接上題，若甲指數為200點且每點價值為1,000，乙指數為400點且每點價值為500，則價差交易的契約比例為多少？(1)甲指數期貨：乙指數期貨＝1：1 (2)甲指數期貨：乙指數期貨＝1：2 (3)甲指數期貨：乙指數期貨＝2：3 (4)甲指數期貨：乙指數期貨＝3：2----(1)
59若現貨商品不虞匱乏，且倉儲之供給量夠大，則市場應呈現何種情況？(1)正常市場（Normal Market）(2)逆價市場（Inverted Market）(3)視持有成本大小而定(4)不一定----(1)
60下列何者為影響套利機會存在與否的交易成本？(1)買賣價差(2)融資、融券保證金(3)借貸之間的利率差(4)以上皆是----(4)
61設期貨買權（call）履約價格為K，其標的期貨價格為F，若F＜K，則其內含價值等於：(1) K－F (2) 0 (3) F－K (4) K----(2)
62若合理的小麥與玉米價比為1：2，若八月份小麥期貨價格為3.2 ，八月份玉米期貨價格為5，則應：(1)賣小麥期貨，同時賣玉米期貨(2)買小麥期貨，同時賣玉米期貨(3)賣小麥期貨，同時買玉米期貨(4)以上皆非----(3)
63 1998年7月31日到期之S&P 500期貨合約價格為320，則該年10月31日到期之S&P 500
期貨合約的均衡價格為多少？（假設r 7,8 = 1%，r 7,9 = 2%，r 7,10 = 3%，且當時的股利發放為8月31日1元，9月30日2元）(1) 320 －（ 1 / 1.01 ）－（ 2 / 1.02 ）＝317.05 (2) 320 －〔（ 1 / 1.01 ）＋（2 / 1.02 ）〕×1.03 ＝316.96 (3)〔320 －（ 1 / 1.01 ）－（ 2 / 1.02 ）〕×1.03 ＝326.56 (4) 320 × 1.03 －（ 1 / 1.01 ）－（ 2 / 1.02 ）＝326.91----(3)
64若九月之S&P 500期貨合約價格為458.4 ，十二月之S&P 500期貨合約價格為460.9，價差為2.5，若預期價差會縮小，應從事何種價差交易？(1)買近月，同時賣遠月(2)買遠月，同時賣近月(3)泰德價差交易（Ted Spread）(4)擠壓價差交易（Crush Spread）----(1)
65五月咖啡期貨價格為$1.1505/磅，九月咖啡期貨價格為$1.1805/磅，若買入五月咖啡期貨，同時賣出九月咖啡期貨，於何時平倉會產生損失？(1)五月咖啡期貨為$1.1600/磅，九月咖啡期貨為$1.1805/磅(2)五月咖啡期貨為$1.1500/磅，九月咖啡期貨為$1.1815/磅(3)五月咖啡期貨為$1.1635/磅，九月咖啡期貨為$1.1805/磅(4)五月咖啡期貨為$1.1670/磅，九月咖啡期貨為$1.1875/磅----(1)
66預期未來政府將採較寬鬆之貨幣政策，此時應：(1)賣公債期貨(2)買公債期貨(3)買公債賣權(4)賣公債買權----(2)
67 下列何者屬於擠壓式避險（Crush Hedge）？(1)買黃豆期貨，同時賣黃豆粉、黃豆油期貨
(2)賣黃豆期貨，同時買黃豆粉、黃豆油期貨(3)買五月黃豆期貨，同時賣三月黃豆期貨(4)
以上皆非----(1)
68當交易人預期景氣將衰退時，應該：(1)買進國庫券（T-Bill）期貨，同時賣出等量歐洲美元（Eurodollar）定期存單期貨(2)買進歐洲美元定期存單期貨，同時賣出等量國庫券期貨
(3)同時賣出等量之國庫券期貨及歐洲美元定期存單期貨(4)以上皆非----(1)
69若交易人買一個履約價為100的期貨賣權，權利金為6，且同時賣一個履約價為140的期貨賣權，權利金為10，則該交易人是：(1)看漲(2)看跌(3)預期市場波動性增加(4)預期市場波動性減少----(1)
70六月S&P 500期貨合約價格為500.5，股利率為0.2%（每月），年利率為6%，若持有成本模型成立，求九月S&P 500期貨合約價格應為多少？(1) 501 (2) 503 (3) 505 (4)以上皆非----(3)
71在長期利率水準高於短期利率水準的情況下：(1)公債現貨價格減去公債期貨價格通常為負(2)近月份公債期貨價格高於遠月份公債期貨價格(3)公債現貨價格低於公債期貨價格(4)以上皆是----(2)
72若在紐約商品交易所（NYMEX）買進三月原油契約並賣出六月原油契約，同時賣出三月汽油契約並買進六月汽油契約，則此種交易策略稱為：(1)多頭蝶狀價差（Long Butterfly）(2)空頭蝶狀價差（Short Butterfly）(3)兀鷹價差（Condor Spread）(4)縱列價差（Tandem Spread）----(4)
73國內期貨交易的主管機關為何？(1)經濟部(2)財政部證券暨期貨管理委員會(3)中央銀行(4)國貿局----(2)
74 FCM 是：(1)交易所的簡稱(2)期貨經紀商的簡稱(3)結算所的簡稱(4)帽客的簡稱
----(2)
75若某期貨合約之保證金為合約總值之8%，當期貨價格跌4%時，該合約之買方損益為：(1) + 50% (2) - 50% (3) - 25% (4) + 25%----(2)
76下列何者為期貨合約之特色？(1)集中市場交易(2)標準化契約(3)以沖銷交易了結部位(4)以上皆是----(4)
77能作為避險的前題是現貨與期貨的價格：(1)以相反的方向變動(2)以相同的方向及數量變動(3)大致上以相近的數量在同方向變動(4)由交易所規定----(3)
78下列描述「期貨營業員」何者不正確？(1)為期貨經紀商之業務代表(2)因期貨操作難度高，故可代客操作(3)提供客戶所需市場價格資訊(4)接受客戶的委託單轉給發單人員並回報交易結果----(2)
79在台灣進行國外期貨當日沖銷交易應：(1)頇事先聲明(2)不頇事先聲明(3)保證金不能減少(4)以上皆非----(1)
80下列何者是解決在倉期貨合約的方式？(1)現金或實物交割(2)平倉或反向交易(3)EFP （Exchange-for-physical）(4)以上皆是----(4)
81美國期貨市場中，交易量最大的股價指數期貨是：(1)S&P 500指數(2)道瓊工業指數
(3)NASDAQ指數(4)Nikkei 225指數----(1)
82在美國，期貨交易保證金可以用何者繳交？（Ⅰ）現金（Ⅱ）債券（Ⅲ）股票(1)僅（Ⅰ）
(2)僅（Ⅰ）、（Ⅱ）(3)（Ⅰ）、（Ⅱ）、（Ⅲ）(4)僅（Ⅱ）、（Ⅲ）----(3)
83在美國，下列那一個委員會負責期貨交易爭端之處理？(1)仲裁委員會(2)交易廳委員會(3)商業行為委員會(4)以上皆非----(1)
84我國期貨交易稅課徵之稅率為千分之：(1) 0.25～1.5 (2) 1.5～2.5 (3) 0.25～0.5 (4)
0.75～1.5----(1)
85所謂「炒單」（Churning）是指：(1)過量交易以獲得不當交易佣金(2)故意拉抬價格以獲取利益(3)當日沖銷賺取價差(4)未進入期交所交易之對作行為----(1)
86外匯期貨EFP（期貨與現貨互換）交易是採用下列那一種交易方式？(1)交易所人工喊價
(2)電子撮合交易(3)雙方議價(4)交易所規定----(3)
87下列何者有權最後訂定期貨交易之客戶保證金？(1)期貨經紀商(2)期貨交易所(3)期貨結算商(4)主管機關----(1)
88若1999年4月30日白銀之現貨價格為500美分，當日收盤十二月份白銀期貨合約之結算價格為550美分，估計4月30日至12月到期期間為8個月，假設年利率為12%，如果白銀的儲藏成本為5美分，則十二月份白銀期貨合約之理論價格為多少？(1) 540美分(2) 545美分(3) 550美分(4) 555美分----(2)
89接上題，則一般的套利者將採何種套利策略？(1)賣十二月份白銀期貨，借錢（賣債券），買白銀現貨(2)買十二月份白銀期貨，借錢（賣債券），買白銀現貨(3)買十二月份白銀期貨，存錢（買債券），賣白銀現貨(4)賣十二月份白銀期貨，存錢（買債券），賣白銀現貨----(1)
90下列何者描述「競價公開」之意義有誤？(1)芝加哥期貨交易所（CBOT）公開喊價（Open Outcry）黃豆期貨契約(2)臺灣證券交易所電腦撮合台塑股票(3)古董拍賣市場敲板式拍賣古董(4)進出口廠商訂定契約達成交易----(4)
91當停損委託單生效（即觸及市價）而未能成交時，該委託單即等於何種委託單？(1)限價單（Limit Order） (2)市價單（MKT）(3)當日委託單（Day Order）(4)收盤市價委託（MOC）----(2)
92 CBOT規定，如果某一期貨合約在三個契約月份上連續三天漲停，則新的價格限制為前一
價格限制之：(1) 120% (2) 150% (3) 200% (4) 250%----(2)
93在美國，期貨交易人請求損失賠償的最高金額為：(1)損失的2倍(2)損失的5倍(3)無上限(4)損失的10倍----(3)
94期貨交易所採定盤方式交易者為：(1)新加坡商品交易所（SICOM）(2)東京工業品交易所（TOCOM）(3)倫敦金屬交易所（LME）(4)國際石油交易所（IPE）----(2)
95 1998年修正後的S&P 500股價指數期貨，其每口合約規格為股價指數乘上：(1) 500美元
(2) 250美元(3) 125美元(4) 200美元----(2)
96下列何者為非？(1)CPO可吸收個別客戶之資金(2)美國CFTC之委員係由總統提名
(3)NFA為美國期貨業者之自律組織(4)在美國，有合格之FCM保證，IB就沒有最低資本
額之限制----(均給分)
97當期貨商替客戶強迫平倉時，若平倉後造成超額損失（Overloss），此部份之損失應由誰來承擔？(1)客戶(2)期貨商(3)交易所(4)結算所----(1)
98有關「概括授權帳戶」（Discretionary Account）之規定，下列何者為是？(1)在代為下單之前，被授權人頇先照會帳戶所有人(2)在美國，對被授權人之期貨業務資歷有所規定(3)期貨商以廣告招攬概括授權帳戶時，必頇明示被授權人和帳戶所有人之關係(4)帳戶所有人可以書面或電話等可認證之方式來取消授權關係----(2)
99下列描述「仲介經紀商」（Introducing Broker）何者不正確？(1)為期貨經紀商介紹客戶(2)可接受客戶資金(3)在美國若被所屬期貨經紀商保證之仲介經紀商，無最低資本額限制
(4)在美國若不被所屬期貨經紀商保證之仲介經紀商，則有最低資本額限制----(2)
100下列對「臺灣期貨交易所」之描述，何者為正確？(1)公司制、非營利事業機構(2)會員制、非營利事業機構(3)公司制、具公益色彩之營利事業機構(4)會員制、具公益色彩之營利事業機構----(3)。