郑方镳 新财富获奖文章
投行案例分析
最佳主板IPO项目农业银行最后的IPO航母估值相对较高，发行时又值市场低迷，上市首日将破发的预期影响了散户对农行新股的申购热情，但由于保荐机构抓住了农行的三大亮点进行路演，机构投资者则相当给力。
加之上市时进行了多种模式的创新，农行IPO最终功德圆满。
2010年8月16日，农业银行（601288）宣告，通过在香港和内地两地市场成功行使绿鞋机制，最终募集资金221亿美元，成为当年全球最大IPO，国有商业银行股份制改革系统工程至此圆满收官。
相比建行、工行、中行等大块头，农行的上市时机并不理想。
其路演招股期间（2010年6月中旬至7月中旬），恰值上证指数处于年内低点，银行股的估值水平也受回收流动性等预期的影响回落至2008年金融危机来的最低点。
据Wind数据统计，当时14家上市银行对应2009年业绩的加权PE值仅为10.06倍。
而农行以2.68元发行，发行市盈率对应2009年业绩为14.43倍。
农行缘何在极其不利的环境下高市盈率发行且全部行使绿鞋机制？万亿改制，农行脱胎换骨成立于1951年的农业银行，在长期经营中积累了沉重的包袱，不仅盈利能力在四大国有商业银行中垫底，资产质量也长期为人诟病。
在其他三大银行借势资本市场快速发展之际，推动农行改制上市，已经不再是一个企业的经济问题。
而要将资产质量相对低下的农业银行推上国际资本舞台，首当其冲的就是为其打造靓丽的身段。
据招股书披露，为使农业银行符合上市条件，前后进行了国家注资、财务重组、发行次级债券和社保基金入股等四个步骤。
第一步：国家注资。
2008年10月，汇金公司向农行注入约190亿美元资产（与1300亿元人民币等值）。
随后，财政部和汇金公司签署《发起人协议书》，财政部以截至2007年末经评估的农行净资产权益为基础，保留1300亿元作为对农行的出资，发起设立股份公司，双方各持50%股权，并于2009年1月得到银监会批准。
自此，农行上市主体得以清晰。
第二步：剥离不良资产。
第十一届新财富中国最佳投行紧箍咒下的头部效应
封面故事｜COVER STORY并购、选项目，从立项、操作、业务资源、从容；业务难度下注IPO ；2017系，从特业内人认为，为万丽/文第十一届新财富中国最佳投行封面故事｜COVER STORY2017注定是所有投行人难以忘怀的一个年份。
总结这一年投行所面临的市场环境，政策的权重达到新高：股权业务方面，并购重组、再融资新规落地持续生效，增发募资规模萎缩，同时，虽然IPO速度加快，但审核从严；债券业务方面，随着资金面收紧、利率上行，券商整体承销规模呈下降态势。
以上政策对投行的影响，都反映在数据中。
Wind数据显示，2017年1-12月纳入统计的全市场104家主承销商承销项目募集资金总计6.11万亿元，较2016年的7.22万亿元下降15.37%。
其中债券方面，金融债、企业债、公司债合并口径募集资金从2016年的4.099万亿元下降到2017年的2.64万亿元，同比下降35.39%。
不过，成为融资新宠的可转债，发行规模同比增长165.78%。
股权方面，得益于IPO加速，首发募集资金总额较2016年增长53.4%。
各家投行收入同比下滑也很明显。
根据2017年各家证券公司公布的三季报，单就承销业务净收入这一指标，排名前20的券商中，仅有4家同比增长，16家同比下降，平均下降16.63%（表1）。
降幅最大的是西南证券和国海证券，2017年前三季度承销业务同比减少65.16%和59.74%。
承销净收入前十强中，只有海通证券和东方证券同比为增长，其余均为负增长。
投行业务对券商收入的贡献，也由2016年的整体15%左右降至2017年的12%（表2）。
监管连环局投行遇上最严环境这一波强监管从2016年就已经开始，持续到2017年，使得过去的一年成为史上最强监管年。
如何理解监管层的用意？严监管基调还将如何持续？未来隐藏在过去，不妨对监管层这一波“操作”进行复盘，看看监管之紧箍咒是如何一步步收紧。
复盘政策招式事实上，监管连环政策出台的先后顺序颇有讲究，相互影响。
股票投资的三种优化模型
0.311 −0.052 2.278 0.023 0.595
−0.025 0.001 0.023 0.056 0.183
0.220 ⎞
−0.003⎟⎟
0.595 ⎟
0.183
⎟ ⎟
4.794 ⎟⎠
6.1 把数据带入模型 4.1 求解，在这里我们在 Matlab6.5 中编写程序[ 3] 进行计
算得出如下结果（程序从略）：
我们可以从表 1 中得出 5 种股票的月平均收益率： μ = (10.0, 7.3,13.0,8.0,14.0)T
-3-
⎛ 0.147
⎜ ⎜
−0.017
以及收益率的协方差阵 Ω = ⎜ 0.311
⎜ ⎜
−0.025
⎜⎝ 0.220
−0.017 0.025 −0.052 0.001 −0.003
μ0 = 10.0 X = (0.8095, 0, 0.0276, 0.1224, 0.0405)T σ 2 = 1.334
6.2 把数据带入模型 4.2 求解，在这里我们也在 Matlab6.5 中编写程序[ 3]进行计 算得出如下
结果（程序从略）： R=1.334
X = (0.2121, 0.5083, 0, 0.2796, 0)T μ ' = 7.9376
1．引言
我国证券市场经历了漫长的“熊市”后，终于迎来了令投资者盼望已久的大“牛市”。 但是作为一个成熟的投资者，我们应该时刻牢记一句话：“股市有风险，入市需谨慎.”，证 券投资的风险是普遍存在的，尤其是大盘经过长时间的大涨后，系统风险越来越大，目前股 市处于动荡中。因此投资者对风险的控制是必要的,投资者必须确保在获得一定的预期收益 时，使得风险最小或者在一定风险水平下获得收益最大。为了达到这种目标，并创造出更多 的可供选择的投资机会，进行证券投资的组合优化无疑是非常必要的。
《新财富》十年十大资本运作案例
《新财富》十年十大资本运作案例作者：来源：《新财富》2011年第10期在国内财经媒体中，《新财富》首创了独特的研究式报道模式，通过对商业痕迹的追寻，并运用财务分析等专业工具进行研究，以案例的方式全面揭示商业真相。
十年来，《新财富》的不少案例进入北大等高校的案例库，不仅推动了国内企业资本运作水平的提高，也为中国经济贡献了一笔精神财富。
为揭示过往十年资本魔杖指向的变迁，我们综合考虑影响力、资本运作策略的启示意义、企业的知名度及在行业中的代表性等指标，从100多篇案例中遴选出了十大资本运作案例，为探索资本运作者借镜。
2001年4月德隆系:“类家族企业”敛财模式亚洲普遍存在家族企业通过金字塔结构敛财的模式，而中国独有“类家族企业”的敛财模式，德隆系是其中的典型。
其先通过低价受让国家股或法人股，控制多家上市公司，建构金字塔式的金融帝国；之后，利用当时尚不健全的交易监管机制，通过各种“利好消息”推动股价上涨，从而获取暴利。
但是，这个依靠短融长投的金钱游戏支撑的庞大帝国，在2004年遭遇危机，随着唐万新的入狱，德隆系分崩离析。
2002年3月华晨财技境内外资本市场巨大的差异，通常被看成资本运作的障碍，然而，仰融正利用这一差异，创造性地在太平洋两岸成立了具有各种职能优势的控股主体，搭建起层层叠叠的控股架构，并通过穿梭其间的股权运作，有效回避敏感问题，利用各种融资手段，建立起一个全新的以汽车业为核心的华晨系。
被称为迷宫的华晨系，是当时国内资本市场最富创造力，也最具国际视野的资本运作，即使站在今天来看，其股权结构和运作轨迹仍有无尽余味。
《华晨财技》获《北大商业评论》评为2002年十大财经案例之首。
2003年8月地产阴谋利用项目节奏运作资金及股权的许荣茂家族2007年10月地产阴谋2.O许荣茂跨市场资本套利财技《新财富》曾经两度深入研究地产大亨许荣茂的世茂集团。
许氏家族利用房地产项目滚动开发的节奏，在先期需要大量资金投入时，由系下上市公司承担成本及风险；在预售款陆续回笼前后，由家族公司通过合资或增资，不断摊薄上市公司在项目中的权益；最终，大部分收益落入家族企业囊中。
民营银行为什么难产
央视聚焦钱流：民营银行为什么难产 2011年06月23日 23:24 CCTV2《今日观察》“聚焦钱流”：民营银行为什么“难产”？在当前银行信贷收紧的背景之下，一些地方的小额贷款公司的生意火热升温，但是小额贷款公司却也面临着钱荒，在排起长队的客户面前却无钱可贷。
当前究竟有哪些“瓶颈”制约着小额贷款公司的发展？一方面中小企业面临融资难的困扰，而温州几千亿的民间资本一直都在寻找出路，如何在有效防范风险的同时加快民间资本进入金融领域的步伐？央视财经频道主持人陈伟鸿和特邀评论员北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐(微博专栏)、著名财经评论员马光远(微博专栏)共同评论。
账面只剩十来万，温州小额贷款公司也在喊渴。
有的等米下锅，有的疯狂炒作，民间资本出路在哪里？在温州瓯海恒隆小额贷款公司，记者见到了一本厚厚的贷款预约客户单。
文件夹里至少有二三十张预约单，这些是已通过公司初步审查的，而实际要贷款的比这还多。
但这些客户什么时候能贷到款，这家公司心里并没底，因为他们账面上已没钱可贷了。
这种无米下锅的情况持续快一年时间，温州市工商局近日对小额贷款公司的一次摸底结果显示，23家小额贷款公司现有注册资本金52.2亿，银行融资25.1亿，两者总和为77.3亿，而全市贷款额已经达到84.4亿。
黄建勤(温州市瓯海恒隆小额贷款股份有限公司总经理)：小额贷款公司已经没有多余的闲置资金了，总共77亿，放了84亿，还多了7亿，这是哪来的呢，就是小额贷款公司这几年沉淀下来的利润，把还没有分掉的钱也放进去了，所以小额贷款公司在温州没有多余的资金，各家小额贷款公司可能都是等米下锅的概况。
关注了温州小额贷款公司的现状，再将目光投向和浙江毗临的江苏，在南通当地的报纸上，各种各样贷款公司广告随处可见。
记者约好其中一家，来到公司的办公所在地。
周经理(江苏省南通市某民间借贷公司)：月利息大概要4、5分。
借款的人多，天天就做这个。
5分的月息也就是月息5%，折合成年息就高达60%，这已超过银行借贷利率近10倍。
金融化、财政激励与企业投资结构
Financialization, Financial Incentives and Corporate
Investment Structure
作者： 后小仙[1];郑田丹[2]
作者机构： [1]南京审计大学政府审计学院,江苏南京211815;[2]上海财经大学公共经济与
管理学院,上海200433
出版物刊名： 审计与经济研究
页码： 117-127页
年卷期： 2021年 第3期
主题词： 财政激励;金融化;企业投资结构;权益性投资;PSM模型;脱实向虚
摘要：财政激励政策对企业投资结构的调整具有重要影响.实证研究结果表明,财政激励政策
会促使企业选择提升权益性投资比重,且这种促进作用具有递减倾向.其中,税收返还和财政贴息会显著促进企业权益性投资比重升高,研发补贴则会促进企业固定资产投资比重升高.进一步以企业融资效率为中介变量进行检验发现,财政激励可以通过提升企业融资效率进而促使企业提升权益性投资比重.因此,在利用财政激励政策工具调节企业投资结构时,应充分考虑企业金融化水平,以
避免企业投资结构出现失衡.。
科创引领,金融向善_新财富分析师年会暨黄埔区_广州开发区资本市场高端峰会顺利举办
新财富分析师年会暨黄埔区 广州开发区资本市场高端峰会顺利举办新财富分析师年会暨黄埔区 广州开发区资本市场高端峰会于4月22-24日举办，大会以“科创引领，金融向善”为主题，“第十九届新财富最佳分析师”组成强大研究阵容，携最新研究成果，与出席峰会的专业投资机构代表、上市公司精英等，共同探讨新发展格局下财富管理行业的机遇与挑战，研判未来的投资方向与策略。
峰会采用虚拟主会场与在线云发言相结合的形式举行，并设置了广东省地方金融监督管理局会场、广州市地方金融监督管理局会场、广州开发区金融服务超市会场、证券时报社会场、广开控股会场、新财富会场等多个分会场。
这是继第十九届新财富最佳分析师线上云颁奖典礼之后，新财富线上举办重大盛会的又一次成功尝试。
本次峰会由广东省地方金融监督管理局、广州市地方金融监督管理局、黄埔区人民政府、广州开发区管理委员会、证券时报社、广东上市公司协会指导，由新财富与广州开发区控股集团有限公司联合主办。
4月22日上午举行的峰会开幕式上，广东省地方金融监督管理局党组成员、副局长倪全宏，广州市黄埔区区长、广州开发区管委会常务副主任冼银崧，广州市地方金融监督管理局党组成员、副局长徐秀彬等亮相线上，致开幕辞。
近年来，广东省、广州市牢牢把握国家鼓励发展多层次资本市场的机遇，科学统筹疫情防控和金融业高质量发展工作，金融系统对经济社会贡献度不断提升，初步形成了金融与实体经济相互支撑、良性互动的发展态势。
黄埔区 广州开发区以实体经济立区，GDP突破4000亿元，规模以上工业总产值达到8771亿元，把发展资本市场作为金融服务实体经济、科技创新的重要抓手，大力实施“四个万亿”计划，深入创建“中小企业能办大事”创新示范区，加快培育壮大“独角兽”“专精特新”等企业集群，促进产业、科技、金融良性循环，为资本市场发展提供优质土壤和投资机遇。
证券时报社副社长、新财富杂志社董事长周立耘，广州开发区控股集团有限公司党委书记、董事长严亦斌作为主办方代表致辞。
万亿公司万里路 新财富参与证券时报“献礼建党百年·讲述长征路上新故事”大型主题采访
专题SPECIAL TOPIC80〡2021.07为庆祝中国共产党成立100周年，深入贯彻落实习近平总书记在党史学习教育动员大会上的讲话精神，证券时报联合中国汽车报、全景网、新财富，发起“献礼建党百年·讲述长征路上新故事”大型主题采访活动，组建融媒体“长征车队”，重走长征路，探寻新时代长征路上的故事。
5月24日，“长征车队”从江西瑞金出发，历时34天，以红军长征路线为蓝本，跨越江西、广东、湖南、贵州、云南、重庆、四川、陕西、甘肃9个省市，行程万里，于6月26日到达会宁，圆满收官。
长征新故事：历史注脚的全新内涵1934年10月，第五次反“围剿”失败后，中央主力红军为摆脱国民党军队的包围追击，被迫实行战略性转移，退出中央根据地，进行长征。
长征是人类历史上的伟大奇迹，中央红军共进行了380余次战斗，攻占700多座县城，牺牲的营以上干部多达430余人，他们的平均年龄不到30岁，共击溃国民党军数百个团，期间共经过14个省，翻越18座大山，跨过24条大河，走过荒草地，翻过雪山，行程约二万五千里。
红军长征的胜利，为开创抗日战争的新局面创造了重要条件。
85年后的今天，中国发生了天翻地覆的变化，但长征精神，依然具有跨越时空的时代价值。
本次“长征车队”用车轮和脚步丈量英雄足迹，感悟长征精神，探寻新的红色故事，通过寻访沿线上市公司的成长历程，洞见区域产业的蓬勃发展，感受历史进程中的经济脉搏。
很多曾经偏远、落后的地区，不仅是红军长征乃至中国革命历史的重要注脚，如今更是新农村经济的重要支柱，被赋予了全新的内涵。
云、贵、川交界的西南山区，此前交通不便，经济落后，贵州更有“天无三日晴、地无三尺平、人无三分银”之称。
红军长征时，位于乌蒙山腹地的“鸡鸣三省”区域，基本上属于“三不管”的地带。
如今，天堑变通途，谷底不停奔腾流淌的赤水河，孕育出了A 股市值最高的公司贵州茅台（600519）。
红军长征第三次渡过赤水河时，曾经路过著名白酒产地茅台镇，当时在国民党的报道中有一个流传甚广的传闻：“红军在茅台酒窖里洗脚甚至泡澡”。
资本账户开放对银行风险的影响机制研究
作者： 方意[1];颜茹云[2];郑子文[1]
作者机构： [1]中央财经大学金融学院 [2]中央财经大学中国金融发展研究院
出版物刊名： 国际金融研究
页码： 33-43页
年卷期： 2017年 第11期
主题词： 资本账户开放 银行风险 传导机制 银行间业务关联
摘要：本文从银行资产负债表的分项及其综合视角系统地论述了资本账户开放对银行风险的影响机制。
在银行资产层面，资本账户开放导致资金流入、流出规模及频率大幅增加．从而加剧了国内金融市场和实体经济的风险．并通过信贷需求摩擦机制对银行资产端造成风险。
在银行负债层面．资本账户开放一方面通过拓宽海外投资渠道降低银行业零售存款吸收能力：另一方面通过作用于不同金融周期阶段下的批发融资（国外借贷和银行间直接借贷业务）来影响银行杠杆，导致银行脆弱性增加，银行负债面临较大流动性风险。
在银行资本层面．资本账户开放可能加剧银行股价波动．从而影响银行资本端风险．进而在风险共担效应下通过改变银行融资成本的方式影响银行风险。
在银行业直接和间接业务关联而形成的金融网络中．上述风险仍会相互传染．进而推升银行业系统性风险．。
反传统的机构投资方法
反传统的机构投资方法
郑拓
【期刊名称】《新财经》
【年(卷),期】2005(000)008
【摘要】我们的成功来自于我们有能力在富有的他人认为范围太小和风险太大的领域进行战斗和补充给养。
【总页数】1页(P120)
【作者】郑拓
【作者单位】海富通精选证券投资基金基金经理
【正文语种】中文
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3.地方法人金融机构投资性业务增多产生的风险分析r——以松原辖区为例 [J], 谢彦来;李华昕
4.妇科患者经腹手术后反传统时间进食的方法探讨 [J], 张胜军
5.妇科患者经腹手术后反传统时间进食的方法探讨 [J], 张胜军
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全球基金业崛起的启迪
全球基金业崛起的启迪
郑良芳
【期刊名称】《浙江经济》
【年(卷),期】2001(000)003
【摘要】投资基金业是随着证券市场的发展而产生的，距今已有100多年的历史，目前，全球基金业的总资已高达10．4万亿美元，其中症状国占66．4％，法国6．8％，意大利4．7％，日本4．5％，英国3．2％，香港1．4％。
【总页数】3页(P41-43)
【作者】郑良芳
【作者单位】中国农业银行
【正文语种】中文
【中图分类】F831
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3.从全球基金业的变迁看中国基金业的创新 [J], 王平
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5.全球基金业崛起的启迪——金融不断创新，才能促进我国经济改革与发展 [J],
郑良芳
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温氏获新财富四项大奖持续为各方创造价值
温氏获新财富四项大奖持续为各方创造价值
佚名
【期刊名称】《兽药市场指南》
【年(卷),期】2022()4
【摘要】3月31日晚间,第十八届新财富金牌董秘暨第五届新财富最佳IR港股公司评选榜单重磅发布,温氏股份副总裁兼董事会秘书梅锦方跻身“名人堂”,享有终身荣誉。
除此之外,温氏股份还喜提“最佳IR团队奖”“最佳资本运作项目奖”和“最企业采风医佳ESG信披奖”三项重量级大奖,从全部A、B股4700多家上市公司中脱颖而出,成为本次榜单中唯一一家同时获得以上四项奖项的公司。
【总页数】2页(P28-29)
【正文语种】中文
【中图分类】F83
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论保险市场转型过程中的营销创新
论保险市场转型过程中的营销创新
郭兴仁
【期刊名称】《金融理论与实践》
【年(卷),期】2006(000)010
【摘要】目前,我国保险市场已从垄断市场演变为竞争性市场.针对市场转型带来的消费行为的变化和金融一体化进程,传统保险营销模式面临诸多挑战.要保持保险业持续发展,必须改变营销方式,调整营销策略,实施营销创新.
【总页数】3页(P71-73)
【作者】郭兴仁
【作者单位】中国人民银行郑州中心支行,河南,郑州,450002
【正文语种】中文
【中图分类】F8
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5.市场转型下财产保险公司可持续盈利能力分析 [J], 初红英
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一期凭证式国债何以热销
一期凭证式国债何以热销
吕洪伟
【期刊名称】《吉林金融研究》
【年(卷),期】2005(000)005
【摘要】2005年凭证式(一期)国债上柜销售的第一天，就在一些地方出现了热销局面，许多网点仅几小时就销售一空。
【总页数】2页(P46-47)
【作者】吕洪伟
【作者单位】银监会通化银监分局
【正文语种】中文
【中图分类】F812.5
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利率市场化国际先驱
利率市场化国际先驱
杨再平;郑晓哲
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【作者】杨再平;郑晓哲
【作者单位】无
【正文语种】中文
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1.国际肠抑胃素和肠促胰素研究的先驱:北平协和医学院林可胜教授 [J], 陈适;赵维纲;潘慧;朱慧娟
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3A支付创新驰骋未来
3A支付创新驰骋未来
郑锦峰
【期刊名称】《金融科技时代》
【年(卷),期】2010(000)003
【摘要】@@ 按照人民银行发展支付系统的总体规划,为规范发展本地区的支付清算组织,人民银行广州分行在充分调研及与各商业银行充分协作的基础上.
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【作者单位】广州银行电子结算中心业务发展部
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1.舍弗勒:创新成就“高效驱动,驰骋未来” [J], 于永初
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人民币不贬值的得失观
人民币不贬值的得失观
辛专
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【摘要】来自国家外汇管理局的消息称,截至1998年6月底,我国外汇储备为1405.1亿美元,较年初增加6.2亿美元。
6月30日,人民币汇率为1美元兑8.2798元人民币,年初为1美元兑8.2796元人民币,显示出人民币持续稳定的态势。
据介绍,1998年以来,通过改革和调整政策,国家在增加投资、加强基础设施建设、鼓励出口和利用外资等方面采取了一系列政策,取得了一定成效。
近半年,虽然东南亚金融危机对我国产生了一定的影响,特别是日元出现大幅度贬值造成了新的不利因素,但我国的国际收支状况仍然保持了良好势头。
【总页数】1页(P11-11)
【作者】辛专
【作者单位】
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谁来撬动电信增值的10万亿金矿
谁来撬动电信增值的10万亿金矿
郑伟涛
【期刊名称】《中国电子商务》
【年(卷),期】2004(000)012
【摘要】有人做过计算：把1千亿元100元一张的人民币首尾相接，总长度约是155万公里，也就是绕地球4圈。
那么，如果把10万亿100元一张的人民币首尾相接，那将是怎样的景象呢?
【总页数】4页(P47-50)
【作者】郑伟涛
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】F822
【相关文献】
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小产品，大文章——全球视角下的中国电子化学品产业
（声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！)
投资要点
全球电子化学品快速发展、高度垄断。
目前全球电子化学品市场容量为300-350 亿美元，90 年代以来复合增速在8%以上，预计未来几年仍将维持6-7%，远高于全球GDP 增速；电子化学品行业技术壁垒较高，生产集中于美、日、欧少数大企业，全球竞争格局相对稳定。
中国电子化学品占全球份额尚低，少数领域已具备突破潜力。
国内电子化学品产值仅为全球总市场的10%（2008 年约为200 亿元），发展潜力巨大。
国内企业在电子级玻纤、超净高纯试剂等占据低端市场；电容器化学品、胶粘剂、电荷调节剂、液晶化学品、液晶偏光片等取得技术突破并向中高端进军。
国内电子化学品产业正在迎来高速发展。
在行业复苏、产业转移和国家政策支持共同推动下（其中产业转移是最主要推动因素），国内电子化学品产业正在迎来高速发展。
预计2010 年市场销售总额将达到260-280亿元，2015 年保守估计达到400-450 亿元。
国内优势企业的竞争力正在不断增强，长期成长空间巨大。
投资逻辑：重点关注具备高端市场突破实力的优势企业。
目前国内厂商在低端市场占有率较为可观，少数优势企业在尝试向高端突破或已经取得成效。
预计在本轮景气周期中，国内电子化学品厂商将整体受益；而从长期来看，机制灵活、技术实力不断增强，并尝试向高端市场突破的优势企业将是产业转移的最大受益者。
重点公司推荐：在电子化学品上市公司中，我们看好：综合素质突出，依托自身技术、服务和管理优势，在电子以及汽车、新能源、高铁等领域向中高端市场进军的回天胶业（300041）；在铝电解电容器化学品和锂离子电池电解液的国内市场占有率领先，并开发超级电容器等领域高端化学品的新宙邦（300037）；在电荷调节剂领域打破日资企业垄断，并有望实现彩色聚合碳粉产业化的鼎龙股份（300054），在含氟电子化学品和含氟医药中间体领域优势突出，并向下游的TFT 液晶单晶领域延伸产业链的永太科技（002326）。
掘金新兴领域，迎接战略成长————中国精细化工行业投资路线
（声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！)
核心观点
新兴领域精细化工将迎来战略发展期，技术领先的优势企业值得关注
2009年，精细化工迈入发展新纪元：专用化学品收入占比首次超越基础原料，跃居化学工业第一；精细化工行业需求增长快速、进口替代空间广阔、产品附加值高等优势展露无遗。
遵循这一思路，我们认为新能源化学品、电子化学品、农药/医药中间体、工程胶粘剂、环保材料等新兴领域子行业具备较好的发展前景，而其中技术水平领先，同时管理优秀、机制良好的优势企业尤为值得关注
新能源化学品、电子化学品、农药/医药中间体、环保材料前景光明
新能源化学品：光伏需求保持增长保证了晶硅切割液和EVA封装胶膜等的需求；电动汽车渐行渐近为锂电池发展增添了动力，正极材料、电解液、六氟磷酸锂等相关材料将步入高速增长电子化学品：发展受行业复苏、产能转移和政策支持三大动力推动，其中的液晶材料、电容器化学品和电子信息化学品将有比较好的增长前景
农药和医药中间体：产品更新换代是永恒的主题，而大批专利产品的即将到期和定制生产模式的推广为国内企业的快速发展提供了保证
工程胶粘剂（应用于电子、太阳能、风电、汽车、交运等诸多领域）：高性能有机硅胶、丙烯酸酯胶、聚氨酯胶等高端产品增长前景较好，进口替代和行业集中的空间巨大
环保材料：袋式除尘高温滤料和能源净化产品需求增长前景明确
重点关注公司
回天胶业、华邦制药、诺普信、奥克股份、联化科技、鼎龙股份、永太科技、三维丝、扬农化工、天马精化、红宝丽、新宙邦、建新股份、三聚环保
烟台万华（600309）步入成长新格局
（声明：本报告为历史研究报告，仅供新财富最佳分析师评选活动展示使用！)
投资要点
本报告主要研究3个问题：MDI需求饱和了吗？MDI产能过度扩张了吗？烟台万华的竞争优势减弱了吗？这3个问题是影响投资者对烟台万华投资价值判断的关键。
MDI需求仍将保持快速增长。
预计未来5年中国和全球市场的MDI需求复合增速将分别达13.5%和6.5%，均明显高于GDP增速。
全球MDI需求增长源正在由欧美向中国转移，印度、俄罗斯等市场则是未来增长点。
未来3年全球MDI供需将趋于平衡。
当前全球MDI总产能549万吨/年。
未来3年内，全球MDI重要新增产能将只有烟台万华宁波二期的30万吨项目，行业产能富余程度将逐步下降，行业将重新进入良性发展阶段。
烟台万华竞争优势日益突出。
MDI行业壁垒依旧，行业的寡头垄断格局和高利润率仍将延续；万华已完全掌握MDI装置大规模生产和放大的核心知识，相对于竞争对手，在成本、一体化和机制等方面的优势日益显现。
潜在增长点：建筑节能政策力度加大推动聚氨酯保温材料需求增长；传统领域需求增长可能好于预期；脂肪族MDI、聚碳酸酯（PC）等新产品的开发等。
上调评级至“强烈推荐”。
我们预计烟台万华09-11年EPS分别为0.83、1.12和1.50元。
万华正站在参与MDI及相关产品全球化竞争的新起点上，步入成长的新格局。
我们给予烟台万华2010年23倍PE的估值，对应的目标价为25.76元，上调评级至“强烈推荐”。
风险提示：全球经济低迷导致MDI需求不振的风险；MDI行业进入壁垒被突破的风险；潜在供给压力风险。