美国经济面临的挑战与美国政府的应对策略

预期 管 理 理 论 认 为 危 机 发 生 后，经 济 处 于 流 动 性 陷 阱 中 ，政 府 要 采 用 货 币 宽 松 政 策 ，对 经 济 系 统 注 入更多流动性，以阻 止 危 机 由 一 场 大 衰 退 演 变 为 大 萧 条 ，并 带 动 经 济 走 出 流 动 性 陷 阱 。 笔 者 在 １９９１ 年 也 提 出 了 类 似 观 点 ：“当 实 际 供 给 低 于 潜 在 供 给 水 平 时 ，若 预 期 粘 在 较 低 的 水 平 上 ，会 出 现 预 期 陷 阱 。 此 时货币供 给 增 加 也 不 会 带 来 产 出 的 增 加。１９９０ 年 中国经济的实践说明了这一点。但是货币供给增加 一 段 时 期 后 ，特 别 是 用 于 投 资 的 货 币 增 加 后 ，由 于 投 资 的 乘 数 作 用 ，经 济 扩 张 会 带 来 预 期 的 变 化 ，此 时 货 币政策 的 作 用 就 会 表 现 出 来 ”（李 拉 亚，１９９１，ｐｐ． ２５３－２５４）。这 里 的 预 期 陷 阱 就 是 流 动 性 陷 阱。 美 联储推出的 ＱＥ１至 ＱＥ４（ＱＥ 原是量 化 宽 松 政 策 的 英文 名 称 Ｑｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅ Ｅａｓｉｎｇ 的 缩 写，这 里 指 美 联 储关于美国国债和抵押贷款支持证券的购买计划， 其实质是在近似零 利 率 条 件 下 增 发 货 币，向 市 场 注 入更多流 动 性 ），也 是 指 望 货 币 供 给 增 加 一 段 时 期 后，货币政策的 作 用 会 表 现 出 来。 笔 者 认 为 货 币 政 策 生 效 要 靠 投 资 的 乘 数 作 用 ，因 此 问 题 的 关 键 是 ，怎 样 才 能 使 “用 于 投 资 的 货 币 增 加 ”？ 这 是 美 国 政 府 面 临的一大问题。预 期 管 理 理 论 是 新 理 论，它 能 否 引 导 美 国 经 济 走 出 危 机 ，还 需 实 践 检 验 。
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《经 济 学 动 态 》２０１３ 年 第 １ 期
Ｃｈａｒｌｅｓ Ｇｏｏｄｈａｒｔ 认 为 预 期 管 理 学 派 不 仅 有 Ｍｉ－ ｃｈａｅｌ Ｗｏｏｄｆｏｒｄ，还 包 括 Ａｌａｎ Ｂｌｉｎｄｅｒ、Ｌａｒｓ Ｓｖｅｎｓ－ ｓｏｎ和本·伯南 克 （Ｍｏｒｒｉｓ ＆ Ｓｈｉｎ，２００８）。 这 些 学 者均是美国货币理论的领军人物。
（二 ）债 务 危 机 美国 本 轮 经 济 危 机 发 生 时，恰 逢 政 府 面 临 债 务 危 机 ，政 府 不 但 不 能 借 助 扩 大 赤 字 来 扩 大 支 出 ，反 而 面临缩减 赤 字 的 巨 大 压 力。Ｒｅｉｎｈａｒｔ ＆ Ｒｏｇｏｆｆ在 其 论 文 《债 务 十 年 》中 指 出 ，美 国 的 总 政 府 债 务 ，包 括 联邦级、州级、地方 政 府 级 债 务 在 内 的 总 和，如 今 已 经超 过 二 战 以 来 占 ＧＤＰ 比 重 的 最 高 水 平 （１２０％） （Ｒｅｉｎｈａｒｔ ＆ Ｒｏｇｏｆｆ，２０１１ｂ）。 美 国 财 政 部 于 ２０１２ 年１０月３１日表示，预 计 美 国 联 邦 政 府 的 公 共 债 务 总额将 在 ２０１２ 年 底 达 到 １６．４ 万 亿 美 元 的 上 限，美 国国会有必要进一步提高该上限。 如何 应 对 美 国 面 临 的 赤 字 危 机，民 主 党 和 共 和 党的政策不同。如果民主党和共和党不能就减少赤 字规模达成协议，自动削减赤 字 机 制 将 在 ２０１３ 年 １ 月１日生效。同时布什政府时期和金融危机后推出 的减 税 政 策 将 在 ２０１２ 年 年 底 到 期。 这 两 者 叠 加 在 一 起 ，就 是 伯 南 克 在 ２０１２ 年 ２ 月 底 在 众 议 院 所 提 出 的财政悬崖 问 题。２０１２ 年 １２ 月 １３ 日 伯 南 克 要 求
关 键 词 ：美 国 经 济 经 济 危 机 流 动 性 陷 阱 不 确 定 性 预 期 管 理
国 际 货 币 基 金 组 织 于 ２０１２ 年 ７ 月 １６ 日 发 布 了《世界经 济 展 望》报 告，预 测 美 国 ２０１２ 年 和 ２０１３ 年 经 济 增 速 分 别 为 ２％ 和 ２．３％ ，反 映 美 国 经 济 仍 面 临严峻挑战。
本文 主 要 观 点 是，指 出 了 克 鲁 格 曼 流 动 性 陷 阱 理论忽视了不确定 性 对 经 济 的 影 响，认 为 在 不 确 定 性较强情况下货币 不 会 自 动 转 化 为 投 资，美 联 储 货 币宽松政策对引导经济走出流动性陷阱的成效不明 显。美国经济当前 主 要 问 题 不 是 货 币 不 足，而 是 投 资不足。本文认为，需 求 不 足 导 致 的 失 业 和 结 构 性
＊ 李拉亚，华侨大学数量经济研究院，邮政编码：３６２０２１；电 子 邮 箱：ｌａｙａ＿ｌｉ＠ｙａｈｏｏ．ｃｏｍ。２０１１ 年 ４ 月 笔 者 应 美 国 重 要 思 想库布鲁金斯学会（ＢＲＯＯＫＩＮＧＳ ＩＮＳＴＩＴＵＴＥ）邀请，在 美 国 首 都 华 盛 顿 做 了 《未 来 五 年 美 国 经 济 面 临 的 挑 战 与 机 遇 》的 演 讲 ，本 文 依 据 笔 者 在 布 鲁 金 斯 学 会 的 演 讲 稿 整 理 而 成 ，并 增 加 了 笔 者 对 ２０１１ 年 ４ 月 后 美 国 经 济 发 展 情 况 的 研 究 内 容 。 本 文 获 国 家 社 会 科 学 基 金 重 点 项 目 资 助 （项 目 号 ：１０ＡＪＬ００４）。
·世界经济·
美国经济面临的挑战与美国政府的应对策略＊
李拉亚
内容提要：本文分析了美国经济面临的主要挑战，指 出 了 美 国 政 府 应 对 挑 战 的 主 要 方 法，研 究 了美国政府未来政策操作空间，总结了美国政府应对这次经济危机的经验 教 训。本 文认 为，美 联 储 货币宽松政策避免了危机恶化，但对引导美国经济 走出 流动 性 陷 阱 成 效 不 大。 现 阶 段 美 国 经 济 主 要问题不是货币不足，而是投资不足。只有足够的投资，才 能 刺 激 美 国 经 济 增 长 和 降 低 失 业 率，引 导美国经济走出流动性陷阱，实现美国经济的再工 业化 和绿 色 化。 美 国 政 府 解 决 当 前 投 资 不 足 的 国 内 政 策 空 间 十 分 有 限 ，只 能 依 靠 国 际 经 济 再 平 衡 帮 助 美 国 经 济 走 出 困 境 。 因 此 ，中 国 在 美 国 的 直 接投资将成为双方关注的重要问题。
美 国 经 济 未 来 几 年 的 走 势 ，取 决 于 许 多 因 素 ，有 机遇也有挑战。对 美 国 而 言，也 存 在 化 危 为 机 的 问 题。美国可以在化解危机过程中大量采用新技术， 重构它的经济基础，实 现 其 在 高 科 技 基 础 上 的 再 工 业化和经济绿色 化。 但 是，若 美 国 在 化 解 危 机 过 程 中 政 策 出 现 问 题 ，美 国 经 济 也 有 可 能 掉 头 朝 下 ，出 现 更严重的经济衰 退。 美 国 经 济 未 来 几 年 走 势，间尚有多大政策 制 定 余 地。 因 此，了 解 美 国 未 来 经 济政策制定，对 了 解 美 国 经 济 走 势 至 关 重 要。 加 强 对美国经济政策制定研究已成为一个重要课题。
欧美债务危机为中国经济敲响了警钟。中国在 安排债务规模时要牢记欧美国家的教训。我们不能 认为中国和欧美国 家 的 债 务 情 况 不 一 样，我 们 从 他 们的失误中汲取了 教 训，所 以 我 们 的 债 务 会 保 持 在 适宜水平上。事实 上，从 《这 次 不 一 样：八 百 年 金 融 危机史》这部著作 中 可 以 看 到，人 类 在 经 济 危 机、金 融 危 机 和 债 务 危 机 上 ，在 不 同 时 间 、不 同 国 家 反 复 犯 类似错误（Ｒｅｉｎｈａｒｔ ＆ Ｒｏｇｏｆｆ，２０１１ａ）。
美国国会尽快在财政悬崖问题上做出决策。伯南克 认 为 ，财 政 悬 崖 问 题 已 对 经 济 造 成 影 响 ，一 旦 美 国 经 济 坠 下 财 政 悬 崖 ，美 联 储 没 有 化 解 财 政 悬 崖 的 工 具 。 如 何 解 决 财 政 悬 崖 问 题 ，美 国 国 会 两 党 会 有 争 斗 ，但 会妥协。目前美国 经 济 面 临 的 不 确 定 性，除 财 政 悬 崖外，还有欧洲 债 务 危 机。 欧 债 危 机 也 严 重 影 响 到 美国经济未来发展趋势。
失 业 之 间 不 存 在 不 可 逾 越 的 鸿 沟 ，只 要 有 足 够 投 资 ， 就能刺激 美 国 经 济 增 长，从 而 降 低 美 国 的 失 业 率。 怎 样 加 大 投 资 力 度 ，才 是 美 国 政 府 的 头 等 大 事 。
一 、美 国 经 济 面 临 的 挑 战
（一 ）经 济 学 危 机 这次经济危机动摇了新古典经济学的政府不要 干预经济的思想。２００８年９ 月 危 机 恶 化 后，迷 信 新 古典经济学的布什 政 府 也 不 得 不 干 预 市 场，由 政 府 出面挽救经济。新凯恩斯经济学派认为政府有必要 干 预 经 济 ，但 这 一 理 论 也 不 能 解 释 当 前 危 机 ，不 能 对 当前危机开出有 效 药 方。 现 在 美 国 经 济 学 界，还 没 有理论能对这场危机做出有说服力的解释。 未来美国经济走向的好坏与现在美国政府制定 政策的对错有密切关系。现在美国政府制定政策是 否正 确，众 说 纷 纭。 一 夜 之 间，经 济 学 界 回 到 了 １９２９年大危 机 爆 发 时 的 境 地。 因 此 这 次 经 济 危 机 也是欧美国家的经济理论危机。 从伯南克针 对 日 本 政 府 应 对 １９９０ 年 代 危 机 的 言论和他应对美国 经 济 危 机 的 政 策 来 看，我 们 认 为 伯南 克 是 依 据 预 期 管 理 理 论 应 对 这 场 危 机。
（三 ）美 国 各 州 均 在 财 政 紧 缩 中美两国这次应对世界经济危机有一个很大的 不同点。２００８年 中 国 中 央 政 府 制 定 了 ４ 万 亿 元 的 刺 激 计 划 ，以 挽 救 经 济 ，防 止 经 济 崩 溃 。 中 国 地 方 政 府 也 纷 纷 制 定 了 配 套 计 划 ，其 规 模 不 会 低 于 １０ 万 亿 元。这一庞大计划 起 到 了 稳 定 经 济、稳 定 信 心 的 作 用 ，还 对 稳 定 世 界 经 济 起 到 作 用 。 当 然 ，这 也 刺 激 了 通货膨胀增长。而美国联邦政府制定刺激计划的同 时，美国各州政 府 则 在 纷 纷 压 缩 开 支。 这 在 一 定 程 度上抵消了联邦政府刺激计划的作用。 美国地 方 政 府 能 发 行 市 政 债 券。 当 经 济 危 机 时 ，除 了 减 少 财 政 开 支 和 提 高 税 收 ，还 可 发 行 市 政 债 券来平衡预算。由于地方政府财政赤字扩大和债务 上升导致 市 场 风 险 增 大，美 国 市 政 债 券 销 售 困 难。 据英国《金 融 时 报》２０１１ 年 ３ 月 ２８ 日 报 道，２０１１ 年 第 一 季 度 ，美 国 市 政 债 券 销 售 额 创 下 １０ 年 来 最 低 季 度水 平，只 有 ４４０ 亿 美 元，仅 为 上 年 同 期 的 一 半 不 到。美国地方政府 因 没 有 能 力 发 售 所 需 新 债 券，紧 缩财政开支成为平衡预算的出路。据美国智库报告 （Ｊ．Ｈｏｏｄ，２０１０），２００８ 年 以 来，有 ４６ 个 州 削 减 了 开 支 ，同 时 有 超 过 ３０ 个 州 提 高 了 税 收 。 美 国 经 济 复 苏 被美国地方政府紧缩开支所拖累。 美国的土地基本上归私人所有。地方政府不能 靠出卖土地获得收入。这点与中国地方政府不同。 面对这次经济危机，美 国 地 方 政 府 几 乎 没 有 自 救 能 力 ，只 能 吸 引 外 来 投 资 ，以 带 动 地 方 经 济 发 展 。 （四 ）去 工 业 化 的 消 极 影 响 去 工 业 化 对 美 国 经 济 产 生 了 如 下 消 极 影 响 ：（１） 导致中产 阶 级 萎 缩，从 而 导 致 国 内 消 费 需 求 不 足。