巴菲特和中石油
巴菲特的投资经历
巴菲特的投资经历1944年，14岁，他将节约下来的1200美元投资买下40英亩农田。
1945年，15岁，他的第一份工作是在他父亲的股票经纪公司的黑板上抄写股价。
后来，他投递华盛顿邮报，每月可获得175美元。
1947 年，17岁，在他的中学的高年级那里，巴菲特与他的一个朋友花25美元买下了一个旧的弹球游戏机，并将它放在一个理发店。
在数月之内，他们就在不同的位置拥有了三个这样的游戏机。
就在那一年底，他们以1200美元将这些业务卖给了一个战争老兵。
此时，他送报已挣得了5000多美元。
他的父亲建议他应该上大学，1949年，19岁，他转学到内布拉斯加州大学。
大学毕业后，J.C.佩恩先生提供给他一份工作，但被他拒绝了。
他仅用三年的时间大学毕业。
他的储蓄这时已达到9800美元。
1950年，20岁，他申请到哈佛商学院学习，但被拒绝。
他最终在哥伦比亚大学注册，并从师于两位著名的证券分析家本杰明•格雷厄姆教授和大卫•多得教授。
1951年，21岁，他发现本杰明•格雷厄姆当时正在GEICO任董事。
他乘火车到华盛顿，并直接去GEICO总部敲门，直到门卫允许进入，在打听之后，他发现有人在6楼办公室工作，这个人便是公司的财务副总监。
当巴菲特问他有关企业和保险的一般问题时，他们谈了数小时。
巴菲特毕业后想去华尔街找工作。
他的父亲和格雷厄姆都劝他不要去。
巴菲特回家并开始和苏珊•汤普逊约会。
他买下了Texaco加油站作为一个副业投资，同时，他开始做股票纪纪人。
在此期间，巴菲特也学习了戴尔•卡内基公共演讲课程。
利用他所学到的东西，他感到更加自信，并足以在内布拉斯加州大学一个夜校讲授《投资原理》。
他所教学生的平均年龄是他的两倍多（当时他才21岁）。
1952年，22岁，巴菲特与苏珊•汤普逊在当年4月结婚。
他们租了一套公寓，每月租金65美元，并在当年拥有了他们的第一个孩子，取名苏茜。
1954年，24岁，本杰明•格雷厄姆给巴菲特打电话，并在他的合伙公司给巴菲特提供一份工作。
巴菲特历史上重仓股
很多投资者以中石油、浦项制铁等极少数的投资个案抹杀了巴菲特的主流投资风格，这是典型的以偏概全。
现在让我们看一看历史数据，到底巴菲特的这些个案在他的投资历史上占据什么样的位置。
以下是巴菲特1977年-2006年重仓股清单：年份公司名称市值（百万）行业占组合比20061 可口可乐消费 18%2 美国运通金融服务 17%3 富国银行金融 14%4 宝洁/吉列消费 12%5 穆迪金融服务6 中国石油能源7 安海斯•布希消费8 华盛顿邮报消费9 Ameriprise金融金融服务10 白山保险保险11 沃尔玛消费12 M&T Bank 金融合计 39,567 100%2005 -1 可口可乐 8,062 消费 20%2 美国运通 7,802 金融服务 20%3 富国银行 5,975 金融 15%4 宝洁/吉列 5,788 消费 15%5 穆迪 2,948 金融服务 7%6 中国石油 1,915 能源 5%7 安海斯•布希 1,884 消费 5%8 华盛顿邮报 1,322 消费 3%9 Ameriprise金融 1,243 金融服务 3%10 白山保险 963 金融服务 2%11 沃尔玛 933 消费 2%12 M&T Bank 732 金融 2%合计 39,567 100%2004 -1 美国运通 8,546 金融服务 23%2 可口可乐 8,328 消费 22%3 吉列 4,299 消费 11%4 富国银行 3,508 金融 9%5 穆迪 2,084 金融服务 6%6 华盛顿邮报 1,698 消费 5%7 中国石油 1,249 消费 3%8 White Mountains Insurance 1,114 保险 3%9 H&R Block 703 金融服务 2%10 M&T Bank 723 金融 2%11 其他 5,465 14%合计 37,717 100%2003 -1 可口可乐 10,150 消费 29%2 美国运通 7,312 金融服务 21%3 吉列 3,526 消费 10%4 富国银行Wells Fargo & Company 3,324 金融 9%5 穆迪 1,453 金融服务 4%6 华盛顿邮报 1,367 消费 4%7 中国石油 1,340 能源 4%8 H&R Block 809 金融 2%9 HCA Inc. 665 医疗服务 2%10 M&T Bank 659 金融 2%11 其他 4,682 13%合计 35,287 100%2002 -1 可口可乐 8,768 消费 31%2 美国运通 5,359 金融服务 19%3 吉列 2,915 消费 10%4 富国银行Wells Fargo & Company... 2,497 金融 9%5 华盛顿邮报 1,275 消费 4%6 穆迪 991 金融服务 3%7 H&R Block 643 金融服务 2%8 M&T Bank 532 金融 2%9 其他 5,383 19%合计 28,363 100%2001 -1 可口可乐 9,430 消费 33%2 美国运通 5,410 金融服务 19%3 吉列 3,206 消费 11%4 富国银行Wells Fargo & Company... 2,315 金融 8%5 穆迪 957 金融服务 3%6 华盛顿邮报 916 消费 3%7 H&R Block 715 金融服务 2%8 其他 5,726 20%合计 28,675 100%2000 -1 可口可乐 12,188 消费 32%2 美国运通 8,329 金融服务 22%3 吉列 3,468 消费 9%4 富国银行Wells Fargo & Company ... 3,067 金融 8%5 华盛顿邮报 1,066 消费 3%6 其他 9,501 25%合计 37,619 100%1999 - 0%1 可口可乐 11,650 消费 31%2 美国运通 8,402 金融服务 23%3 吉列 3,954 消费 11%4 Freddie Mac 2,803 金融服务 8%5 富国银行Wells Fargo & Company ... 2,391 金融 6%6 华盛顿邮报 960 消费 3%7 其他 6,848 19%合计 37,008 100%1998 -1 可口可乐 13,400 消费 36%2 美国运通 5,180 金融服务 14%3 吉列 4,590 消费 12%4 Freddie Mac 3,885 金融服务 10%5 迪斯尼The Walt Disney Company 1,536 消费 4%6 富国银行Wells Fargo & Company ... 2,540 金融 7%7 华盛顿邮报 999 消费 3%8 其他 5,135 14%合计 37,265 100%19971 可口可乐 13,338 消费 37%2 吉列 4,821 消费 13%3 美国运通 4,414 金融服务 12%4 Freddie Mac 2,683 金融服务 7%5 富国银行Wells Fargo & Company ... 2,271 金融 6%6 迪斯尼The Walt Disney Company 2,135 消费 6%7 Travelers Group Inc. 1,279 保险 4%8 华盛顿邮报 841 消费 2%9 其他 4,467 12%合计 36,248 100%1996 -1 美国运通 2,794 金融服务 11%2 可口可乐 10,525 消费 43%3 迪斯尼 1,716 消费 7%4 联邦住屋贷款抵押公司 1,772 金融服务 7%5 吉利公司 3,732 消费 15%6 麦当劳 1,368 消费 6%7 华盛顿邮报 579 消费 2%8 威尔斯法哥 1,967 金融 8%合计 24,453 100%19951 美国运通 2046.3 金融服务 10%2 首都/美国广播公司 2467.5 消费 12%3 可口可乐 7425 消费 38%4 联邦住屋贷款抵押公司 1044 金融服务 5%5 GEICO政府就业保险 2393.2 保险 12%6 吉利公司 2502 消费 13%7 威尔斯法哥 1466 金融 7%8 华盛顿邮报 418.983 消费 2%合计 19,763 100%1994 -1 可口可乐 5,150.0 消费 37%2 吉利公司 1,797.0 消费 13%3 首都/美国广播公司 1,705.0 消费 12%4 GEICO 1,678.3 保险 12%5 威尔斯法哥 984.3 金融 7%6 美国运通 818.9 金融服务 6%消费7 联邦住屋贷款抵押公司 644.4 金融服务 5%8 华盛顿邮报 419.0 消费 3%9 PNC匹兹堡国民银行企业 411.0 金融 3%10 甘纳特公司 365.0 消费 3%合计 13,972.8 100%1993 -1 可口可乐 4,168.0 消费 37%2 GEICO 1,759.6 保险 16%3 吉利公司 1,431.0 消费 13%4 首都/美国广播公司 1,239.0 消费 11%5 威尔斯法哥 878.6 金融 8%6 联邦住屋贷款抵押公司 681.0 金融服务 6%7 华盛顿邮报 440.1 消费 4%8 通用动力 401.3 航空 4%9 吉尼斯公司 270.8 消费 2%合计 11,269.4 100%1992 -1 可口可乐 3,911.1 消费 34%2 GEICO 2,226.3 保险 19%3 首都/美国广播公司 1,523.5 消费 13%4 吉利公司 1,365.0 消费 12%5 联邦住屋贷款抵押公司 783.5 金融服务 7%6 威尔斯法哥 485.6 金融 4%7 通用动力 450.8 航空 4%8 华盛顿邮报 397.0 消费 3%9 吉尼斯公司 296.8 消费 3%合计 11,439.5 100%1991 -1 可口可乐 3,747.7 消费 42%2 GEICO 1,363.2 保险 15%3 吉利公司 1,347.0 消费 15%4 首都/美国广播公司 1,300.5 消费 14%5 联邦住屋贷款抵押公司 343.1 金融服务 4%6 华盛顿邮报 336.1 消费 4%7 吉尼斯公司 296.8 消费 3%8 威尔斯法哥 290.0 金融 3%9 运通金融服务合计 9,024.2 100%1990 -1 可口可乐 2,171.6 消费 40%2 首都/美国广播公司 1,377.4 消费 25%3 GEICO 1,110.6 保险 21%4 华盛顿邮报 342.0 消费 6%5 威尔斯法哥 289.4 金融 5%6 联邦住屋贷款抵押公司 117.0 金融服务 2% 合计 5,407.8 100%1989 -1 可口可乐 1,803.8 消费 35%2 首都/美国广播公司 1,692.4 消费 33%3 GEICO 1,044.6 保险 20%4 华盛顿邮报 486.4 消费 9%5 联邦住屋贷款抵押公司 161.1 金融服务 3% 合计 5,188.3 100%1988 -1 首都/美国广播公司 1,086.8 消费 36%2 GEICO政府就业保险公司 849.4 保险 28%3 可口可乐 632.4 消费 21%4 华盛顿邮报 364.1 消费 12%5 联邦住屋贷款抵押公司 121.2 金融服务 4% 合计 3,053.9 100%1987 -1 首都/美国广播公司 10,350 消费 49%2 GEICO 7,569 保险 36%3 华盛顿邮报 3,231 消费 15%合计 21,150 100%-1986 -1 首都/美国广播公司 8,017 消费 43%2 GEICO 6,747 保险 36%3 华盛顿邮报 2,695 消费 14%4 哈迪哈曼公司 470 基本原料 3%5 里尔西格莱尔 446 航空 2%6 其它 365 2%合计 18,740 100%1985 -1 GEICO 5,960 保险 50%2 华盛顿邮报 2,052 消费 17%3 首都/美国广播公司 1,090 消费 9%4 比队员特丽斯公司 1,081 消费 9%5 联合出版 557 消费 5%6 时代公司 527 消费 4%7 哈迪哈曼公司 437 基本原料 4%8 其它 280 2%合计 11,984 100%1984 -1 GEICO 3,973 保险 31%2 通用食品 2,261 消费 18%3 埃克森公司 1,753 能源 14%4 华盛顿邮报 1,500 消费 12%5 时代公司 1,092 消费 9%6 首都/美国广播公司 467 消费 4%7 哈迪哈曼公司 387 基本原料 3%8 其它 373 3%9 联合出版 329 消费 3%10 联众集团 281 消费 2%11 西北工业 272 多元化 2%合计 12,689 100%1983 -1 GEICO 3,982 保险 31%2 雷诺烟草公司 3,143 消费 25%3 通用食品 2,287 消费 18%4 华盛顿邮报 1,369 消费 11%5 时代公司 569 消费 4%6 哈迪哈曼公司 422 基本原料 3%7 联众集团 331 消费 3%8 联合出版 266 消费 2%9 其它 180 消费 1%10 奥美国际 128 消费 1%11 大众媒体公司 112 消费 1%合计 12,789 100%1982 -1 GEICO 3,096 保险 33%2 雷诺烟草公司 1,587 消费 17%3 华盛顿邮报 1,032 消费 11%4 通用食品 837 消费 9%5 时代公司 798 消费 8%6 克郞佛斯特公司 490 保险 5%7 哈迪哈曼公司 467 基本原料 5%8 联众集团 343 消费 4%9 其它 341 消费 4%10 奥美国际 173 消费 2%11 联合出版 169 消费 2%12 大众媒体公司 123 消费 1%合计 9,456 100%1981 -1 GEICO 1,998 保险 31%2 雷诺烟草公司 831 消费 13%3 通用食品 667 消费 10%4 华盛顿邮报 582 消费 9%5 哈迪哈曼公司 363 基本原料 6%6 SAFECO 310 金融 5%7 联众集团 232 消费 4%8 其它 227 消费 4%9 平克顿公司 197 交通服务 3%10 美国铝业公司 180 基本原料 3%11 阿卡他公司 151 基本原料 2%12 克里夫兰钢铁 144 基本原料 2%13 联合出版 141 消费 2%14 GATX 135 基本商品 2%15 奥美国际 123 消费 2%16 大众媒体公司 111 消费 2%合计 6,392 100%1980 -1 GEICO 1,053 保险 20%2 通用食品 599 消费 11%3 哈迪哈曼公司 584 基本原料 11%4 SAFECO 452 金融 9%5 华盛顿邮报 423 消费 8%6 其它 321 消费 6%7 美国铝业公司 277 基本原料 5%8 凯塞铝业 276 基本原料 5%9 联众集团 221 消费 4%10 沃尔沃斯公司 165 消费 3%11 平克顿公司 165 交通服务 3%12 克里夫兰钢铁 159 基本原料 3%13 联合出版 122 消费 2%14 雷诺烟草公司 112 消费 2%15 奥美国际 100 消费 2%16 大众媒体公司 83 消费 2%17 底特律全国银行 63 金融 1%18 时代镜报 63 消费 1%19 全国学生贷款公司 59 金融 1% 合计 5,297 100%19791 GEICO 680 保险 20%2 华盛顿邮报 392 消费 12%3 哈迪哈曼公司 385 基本原料 12%4 其它 367 11%5 SAFECO 355 金融 11%6 联众集团 237 消费 7%7 凯塞铝业 233 基本原料 7%8 沃尔沃斯公司 194 消费 6%9 通用食品 111 消费 3%10 首都/美国广播公司 97 消费 3%11 联合出版 88 消费 3%12 奥美国际 78 消费 2%13 大众媒体公司 73 消费 2%14 阿梅拉克拉。
巴菲特价值投资的原则(个人总结)
巴菲特价值投资的原则(个人总结).txt人和人的心最近又最远，真诚是中间的通道。
试金可以用火，试女人可以用金，试男人可以用女人--往往都经不起那么一试。
巴菲特价值投资的原则：1、用买企业的方法买股票。
这是巴菲特投资的核心理念，虽然巴菲特凭借单一的证券投资即夺得世界首富的宝座，但事实上巴菲特是个“不参加企业管理的企业家”，他买股票的目的是为了控制或分享企业的成长价值，购买股票只是控制企业的一种手段而已。
他通过各种渠道了解企业的业务运营（产品和服务、劳资关系、原料成本、厂房设备、资本转投资需求、库存、应收帐款、营运资金需求等），注意力从不放在行情上；2、风险来自于你不知道自己在做什么；3、热情是成功的动力，诚实是成功的基本条件，要敢于承认错误；4、不泄露自己的商业机密；5、未来永远是不明白的；6、长期投资。
在价钱合适的时候买入好公司股票，只要这些公司保持良好的业绩，就不要把它们放出去。
7、保持安全边际，杜绝损失。
安全第一，当价格远远低于企业的内在价值时投资，并相信市场趋势会回升。
8、善于学习，站在巨人的肩膀上。
9、做一名成功和快乐的投资者；10、熊市是投资的良机。
市场经常是较妄过正，熊市中经常出现大量的价值被低估的企业，正是千载难逢的投资良机。
11、一旦认定就大笔投资下去，喜欢“一股致富”。
巴菲特不相信现代投资(000900,股吧)组合理论，他的股票组合常常是很少的数量。
（现代投资组合理论主要是建立在马格维茨、威廉夏普等人的模型基础上的，运用数学方法，用协方差来衡量风险程度，借此寻求风险和收益平衡，以满足投资者对风险和收益的偏好。
）12、偏执型投资。
不要跟着羊群走，按照自己的意志独立工作。
树立一个正确的投资观念，然后坚持它，认准一个目标干到底。
13、投资企业的选择：⑴注重公司“实质价值”，重视资产的质量。
营业绩效参照5年以上的公司平均收益率，使用本益比（市盈率）、营业利润率、清算价值、盈余成长率等指标，量化股票的投资价值。
一年赚回30倍今晚看了一篇文章是
翻倍黑马温雪峰的故事频繁参赛屡屡夺冠“翻倍黑马”生于1975年12月。
1992年他还在读高中时,就揣着家里给的37000元开始炒股,但到1996年初时已差不多亏光。
高中毕业后,他考上了广州金融专科学校。
他总结经验继续在股市搏杀,在2000年时赚到了人生第一个一百万。
2005年8 月,他报名参加《新快报》短线实盘大赛,连续五期夺冠,收益率高达2850%,初露头角。
2005年9月,又参加《投资快报》“股王争霸战”,连续获得4 次冠军。
2006年8月15日至10月31日,参加“中投证券杯”股王争霸战,包揽前三名。
2006年10月9日至2007年1月31日,包揽全国首届“金元杯”超级投资明星实盘大奖赛前二名,夺得“宝马汽车”大奖。
2008年11月17日至12月28日,在网“股往金来英雄汇”模拟炒股大赛中,以初赛15个交易日115%和决赛15个交易日35%的超高收益,勇夺两个阶段比赛的冠军,夺得超级大奖别克林荫大道和雪佛来新景程两辆汽车,成为轰动一时的民间“股王”。
自有操作策略和操作系统“翻倍黑马”认为,预测大盘或者个股本身都是错误的,只能根据市场的变化,调整自己的操作策略,并根据自己的操作系统进行操作。
他每天都问自己一个问题:“目前处于什么阶段?我该怎么操作?”日前他向记者和盘托出了自己的操作策略和操作系统:一、大盘趋势原则即只在大盘处于上升趋势中时才操作。
具体而言就是,当上证指数K线5日均线上穿24日均线,且5日均量上穿60 日均量时,表明大盘强势,可以大胆进行短线操作;当上证指数跌破24日均线时,表明大盘有所走弱,要减少操作,降低仓位;当上证指数跌破72日均线时,表明进入空头市场,要绝对空仓,不再操作。
二、不同市场阶段采取不同策略大盘由牛转熊之后,至少要经历三四次反弹才能重新聚集人气,因此在行情的初期(上证指数K线5日均线刚刚上穿24日均线时),选股的对象集中在流通盘小于5亿股的低价股,流通盘小于2亿股的更好;如果上证指数突破年线,而且所有中短期均线均已突破长期均线,72 周线走平转升时,表明牛市已经启动,选股对象则要转向流通盘大于5亿股的基金重仓股。
输赢中石油：28.5亿美元真正赢家巴菲特
ｓ） Ｈ ．巴菲 特 本人 坦 承 卖得 早 了 ，认 为 本 可 以赚得 更 多 。 然而 ， 并 不 能说 明 巴菲 这 特 投 资 中石 油 的 失败 。 相反 ． 是 大 赢 家 。 他 据 香 港 联 交 所 资 料 显 示 ：２ ０ ０ ３年 ４ 月 ， 巴菲特 以每 股 平 均价 １ １ 元 购入 ６ 港 中石 油股 票 。 中石 油 年报 显 示 ， ２０ 而 至 ０６ 年 底 ．巴 菲特 旗 下 的 公 司 合 计 拥 有 中 石 油 ２ ８ 股 ，占总 股本 的 １ １％ ，占 ３４ 亿 ３ １
．
股 价 却是 节节 向上
。
个 与 苏 丹 石 油 行 业 有密 切 贸 易往 来 的 公 司
．
。
有 市 场 人 士 认 为 如 果 巴 菲特 继 续持 有 中 收益 率 将 再 上
．
一
于 是 伯克 希 尔 公 司 部 分 股 东 认 为 巴 菲特投
．
个 台阶
“
；
甚 至 有人 放 言
．
资 中石 油 违 反 了 总 统 的 行政 命令 并提 出 了 上 述
对 真 正 的 赢 家 而 言 他 只 有 两 个很 简单 的秘 诀
，
一
，
个 是 战略 上 的价 值 投 资
“
一
，
个 是 战术 上 的 运 用
“
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”
但 中石 油 A 股 的 赢 家 几 乎 只 靠高超 的 投机
就 可 以 拿 到 盆 满钵 满 的财 富 所以
，
”
。
真 正 赢家 的 行 为
一
度在 中 国 大 陆被 争 议
股神巴菲特
补充知识：巴菲特投资。11岁时他就用零花钱 买了3股城市服务公司的股票，不 久股价上升，他急于抛出，赚了5 美元。但后来该股狂升，巴菲特 后悔不迭，由此他得出深刻的教 训，如果对某种股票有信心，就 要坚持到底，不管买后是升还是 降。所以，巴菲特后来买进股票 ，都保持在十年八载之久。
补充知识：巴菲特投资理念介绍
15
三、巴菲特投资经典案例
4、投资中国石油：
巴菲特对中石油的投资始于2003年4月。那段时 间，他通过旗下基金，在香港市场悄悄吸纳中石油 的股票。当投资者发现这位美国股神看好中石油股 票时，巴菲特旗下基金已经购得了中石油13.35%的 股份，亦即23.48亿股，成为其第三大股东。由于巴 菲特素有“世界上最精明的投资者”之称，中石油 股票很快出现了大量跟风盘，该公司股价由此不断 走高，巴菲特已然大赚。
这就是被投资者奉为赚钱的“金科玉律”！
补充知识：巴菲特投资理念介绍
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三、巴菲特投资经典案例
1、在70年代，当传播事业和广告业处于低潮时， 巴菲特又大举购进了包括华盛顿邮报、美国广播 公司在内的多种股票，他似乎有点石成金的力量， 当他买进股票后，股价便直线上升，又使巴菲特 发了一笔大财。
2、最为人津津乐道的，就是他收购哈萨维公司的 股票。巴菲特在1965年购入该公司股票时，每股 只值12美元，此后股价一路上扬，到九十年代每 股8500美元。二十六年来升值逾708倍，成为纽 约证券交易所每股价格最高的股票。
股神巴菲特
------如果你在1956年把1万美元交 给沃伦•爱德华•巴菲特，它今天就变成了
大约2.7亿美元。这仅仅是税后收入！
2011年4月与巴菲特面对面
转贴扬子晚报：南大等全球8所高校MBA学生与巴菲特面对面巴菲特每年要从200所申请大学中选择出48所大学，选送部分学生到奥马哈，与巴菲特共处一天，参观伯克希尔公司总部，与巴菲特共进午餐，聆听巴菲特演讲，交流提问。
这次南大参加，期望以后国内有更多院校申请参加。
2011年4月1日上午，在奥马哈一百多平米的活动俱乐部（Omaha Field Club），来自全球8所高校的100多名MBA、EMBA学员如约来到这里，南大代表中国第一次参加此次活动，被安排在最前排就座。
巴菲特身着深色西服（后来在谈话中提到是中国制造）,精神矍铄,笑容可掬,。
简单的开场白从大家刚刚去参观的内布加斯加家具城开始。
巴老手里拿着的是1983年和B夫人签署的收购协议复印件，是他自己在办公室逐字打的协议。
总共只有4页纸，没有审计报告，没有律师参与，也没有查是否公司旗下的房产都属实。
“我和她说，我比信任英国中央银行出具的书面承诺，还要信任B夫人的口头同意。
我们在那天就达成了交易。
”“我经常向律师提出要求，能否在一页纸内把协议写完。
事实是，我不太做这些尽职调查，认为犯错误的风险在于错误计算了公司未来的经济前景，而不是纠缠于法律的细节。
法律的一些细节可能出错，比如环保评价、房产租赁协议、雇佣协议等，这些也有一定的重要性，但它们并不会真正影响公司的价值。
反之在商业竞争环境判断上犯错误的后果要严重得多，比如我曾经错误判断了美国生产鞋的生意前景。
15年前，我做这个决定，整个就是判断错了。
公司的环保问题也可能出问题，但是这些问题是比较小的一些问题，相比而言错误判断了在美国生产鞋的前景问题，产生了大的问题。
这导致了在这个投资交易上，4亿美金最后损失到0。
”诚恳而朴实的陈述略带幽默感。
巴老接着开始在8个学校中间轮流接受提问。
问答的方式是巴老一贯的风格：“你们尽管问一些比较刁钻的问题，我会很高兴回答。
你们可以问投资，可以问人生，可以问商业，可以问世界的变化，个人生活，你们关心什么就问什么。
巴菲特07年为啥清光中石油
巴菲特07年为啥清光中石油巴菲特：“我们大概投入了5亿美元的资金，我们卖掉了我们赚到的40亿美元，我昨天给中石油写了一封信，感谢他们对股东所作的贡献，中石油的记录比任何世界上的石油企业都要好，我很感谢，所以我给他们写了一封信。
”一方面巴菲特显得很欣赏中石油，但另一方面他却从今年7月12日开始分批减持中石油股票，直到今年10月19日，他对所持有的中石油股票全部清仓。
巴菲特买什么或者卖什么总是引来全球投资者的关注和效仿，这一次他清仓中石油同样成为财经新闻的焦点，但令人意外的是，这次中石油的股份并没有因为股神巴菲特的减持而下跌，从巴菲特第一次开始减持中石油开始计算，中石油的累积升幅达35%【赟注：远不止这个涨幅，中石油H股曾高到20.25元】，他因此少赚了至少128亿港元，这一次股神似乎失算了。
记者1问：“如果您没有卖出中石油，您的利润还将大幅提高，为什么中石油不能成为一支永远不被卖出的股票？”沃伦·巴菲特：“你知道的，有很多像这样很好的企业，其实我希望我买了更多，而且本应该持有更久，石油利润主要是依赖于油价，如果石油在30美金一桶的时候，我们很乐观，如果到了75美金，我不是说它就下跌，但是我就不像以前那么自信。
30美金的时候是很吸引力的价格，根据石油的价格，重石油的收入在很大程度上依赖于未来10年石油的价格，我对此并不消极，不过30美元一桶的时候我非常肯定，到75美元一桶的时候我就持比较中性的态度，现在石油的价格已经超过了75美元一桶。
”【赟注：中石油不好的一面:没有定价权；没有什么竞争力（中石油32名员工的工作效率才相当埃克森-美孚石油公司一人的效率）；在中共一党体制下...在中石油暴赚的巴菲特不可能在中央电视台去批评...】巴菲特宣称，对于那些伟大公司的股票，你永远不应该卖出，他明确表示，他所购买的可口可乐、美国运通等4 家公司的股票，他希望永久地保留。
【赟注：巴菲特暗指中石油并非伟大企业!】到2006年为止，巴菲特持有可口可乐长达20年，持有美国运通长达14年，当巴菲特在2007年7月卖出中石油的时候，中石油的市盈率是15倍，而可口可乐是22.51倍，美国运通是19.25倍。
巴菲特投资
巴菲特迄今最成功的六笔投资以下是巴菲特史上最成功的几笔投资，以年度回报率排名。
这些交易是巴菲特璀璨投资生涯的最好证明。
虽然巴菲特对可口可乐公司、Capital Cities/ABC公司、吉列公司(Gillette)以及汽车保险商Geico等公司的成功投资被业内广为传颂，但它们都没有好到能登上本榜单的份上。
以下是上榜投资案例：1. 中石油(PetroChina)年平均复合回报率：52%总回报率：720%持有期：5年谈到巴菲特，人们总会想到他的投资箴言——“买你看得懂的公司”。
此外，大家都知道他一直唱多美国。
在去年致伯克希尔哈撒韦公司股东的公开信中，巴菲特写道：“美国最好的日子还在后面。
”但是，他的一些最成功的投资，尤其是最近的成功投资都在中国。
在2002年和2003年，伯克希尔哈撒韦公司累计斥资4.88亿美元买入中石油1.3%的股权。
有人曾一度质疑这一投资，因为中石油的油田开发已是强弩之末，而且它拥有40万名员工，成本高居不下。
当时，中石油市值有370亿美元。
而巴菲特估计其价值1000亿美元。
巴菲特的这一估值实际上算是偏低了。
由于油价上涨和新油田的发现，中国石油(80.09, -0.93, -1.15%)股价大幅上扬。
到伯克希尔哈撒韦公司在2007年出售这部分股权时，中国石油的市值已高达2750亿美元，这让伯克希尔撒韦公司大赚36亿美元。
2. 比亚迪(BYD)年平均复合回报率：41%总回报率：671%持有期：6年巴菲特近几年最成功的一笔投资是长期追随他的副手查理-芒格提议的。
2008年，芒格向巴菲特推荐了中国汽车动力电池制造商比亚迪。
他说，比亚迪的CEO王传福是托马斯-爱迪生和杰克-韦尔奇(译注：前通用电气(28.07, 0.04, 0.14%)公司CEO)的化身，解决技术问题时像爱迪生，行事风格则像韦尔奇。
芒格说：“我以前从未见到过这样的人才。
”2008年末，伯克希尔哈撒韦公司以2.3亿美元收购了比亚迪10%的股权。
大道之行,至诚如神
大道之行，至诚如神大道之行，至诚如神——巴菲特投资思想在中国二十周年纪念时光匆匆白马过隙，大道润物细无声息。
二十年前，巴菲特投资思想通过孙涤教授在上海证券报的专栏文章登陆中华大地时，知者、受者、行者寥寥无几，阿理有缘、有幸成为其中之一，亲历、见证了这一投资大道的传播、发展、壮大过程；二十年后的今天，巴菲特式的价值投资方法已发展成为中国资本市场的一个重要投资流派，虽然还谈不上蔚然成风，价值投资者队伍仍然是孟什维克，但已成为一股不可忽视的力量，发挥着优化资源配置的重要作用。
一波三折和任何新兴事物一样，巴菲特投资思想在中国的传播并非一帆风顺，伴随着质疑、争议和反复。
从1995年底到2002年间，巴菲特投资思想在中国的传播，大部分时间“随风潜入夜”，进展缓慢，并不为广泛关注。
直到2003年底至2004年4月份,大盘走势如虹,“五朵金花”全面盛开,价值投资才开始广受瞩目、大受好评；然而当大盘反复向下、“五朵金花”出现分化时,市场对价值投资的掌声开始稀落起来。
当年8月，随着上证指数击穿1300点“铁底”,“五朵金花”几乎全面凋零,市场对价值投资看法也随之逆转,“巴菲特陷阱”、“价值投资困境”、“A股应该价值投机”等喝倒彩声开始充斥市场。
人们对呼啸而来的价值投资和估值方法的争论,其参与范围之广和争辩之激烈,为二十年来所罕见。
2005年至2007年，股市大牛，价值投资效果显著，王者归来，人们对价值投资的追捧达到沸点。
但2008年金融危机后，直落冰点。
当年12月，阿理在中道巴菲特投资俱乐部年会上作了题为《全面理解并坚持巴菲特投资思想》的演讲，提出了巴菲特投资思想是一个不断进化的投资系统，是一个开放式的投资系统，巴菲特的投资方法可划分为常规投资和非常规投资两大部分，并提出了坚持巴菲特投资思想的八条原则。
2009年股市大幅反弹，人们对价值投资的信心有所恢复。
2010年以来股市陷入漫漫熊途，2014年在改革牛和杠杆牛的推动下，大幅反弹，创业板近乎疯狂，但好景不长，2015年6月中旬后急剧下坠，酿成股灾。
巴菲特的财富人生 之巴菲特持中石油10亿美元股票市值
巴菲特的财富人生
之巴菲特持中石油10亿美元股票市值
中国石油天然气股份有限公司(中石油)16日在香港宣布，2004年全年净利润达到1029亿元人民币，比上年增加了47.9％，是该公司上市以来的最好业绩。
而股票大王巴菲特持有中石油10亿美元市值股票。
该公司的财务报告显示，2004年的营业收入达到3886亿元人民币，比上年上升了27.9％。
该公司董事长陈耕表示，2004年中石油抓住了国际油价高位运行，石油、石化市场需求旺盛的契机，优化生产组织，加强经营管理，从而取得了较好的业绩。
2004年，该公司的油气勘探和生产的经营利润达到1255多亿元人民币，比上年增加了35.9％。
原油产量约为7.8亿桶，比上年增长0.5％；生产可销售天然气238.2亿立方米，比上年增长21.7％。
中石油表示，去年该公司天然气重点管道建设取得历史性进展，覆盖全国的天然气骨干管网初步形成，相关经营利润达到23.35亿元人民币。
另据香港媒体报道，中石油董事长陈耕于业绩记者会上，主动提及集团其中一位股东“股神”巴菲特对公司的评价。
陈耕称，今年初向巴菲特发邀请信，邀信他今年5月出席于北京举行的财富论坛，而巴菲特亦已于1月5日，以书面方式作了回复。
陈耕引述巴菲特信件内容表示，现时持有中石油10亿美元市值股票，其所投资的公司未有买入其它油气公司股票，中石油是油气股类唯一选择。
巴菲特亦赞扬中石油能够兑现上市时所作承诺，而中石油设定的红利政策，对投资者来说是称职。
今年4月将是中石油于本港上市的五周年，而04年集团维持派息率目标40％至50％。
(雨田)。
2008 中国金融危机
2008 中国金融危机：怎么办？汉唐赤子[声明] 本文关于一些公司的数据和信息来源于公开的渠道,同时基于本人的行业背景加以分析和推理。
作者不对本文对这些公司造成伤害负责.并且任何投资机构或者个人不能基于本文作出针对相应投资活动,一切行为后果自负。
2008中国将面临一场严重的金融危机，危机起源于美国次信贷风暴。
全球的金融公司将在中国隆重登场，最大限度的获得利润。
本人将详细描述。
其实我应该在这个长周末写。
但责任是我不得不尽快。
同时1月14日中国政府拒绝让中国投资公司（CIC）投资花旗银行这个好消息更使我有动机完成本文。
这也算是对祖国一点贡献。
大家也可以和我联系和交流china2058@1背景去年开始的美国次信贷风暴已经切切实实的影响全球的经济发展。
最近有太多的不利消息。
象美国最大银行花旗集团在去年第四季度巨亏98.3亿美元，为花旗有史以来最大的季度亏损。
美林目前次信贷损失为167亿美金，导致去年第四季度亏损98亿美元。
美国次信贷风暴将在今年8月到达最低谷。
去年美联储主席认为美国次信贷风暴涉及不到一千两百亿美金。
根据市场操作的杠杆原理。
（10到100倍）本人预测直接和间接涉及资金将最大达到4万亿美金。
损失将超过美国的911.问题是谁为这笔损失买单？中国。
所有的西方国家都选择了“中国”。
为何是这样？中国和印度目前发展非常快，为何不选印度？理由简单－中国的经济实力完全可以cover 这笔损失。
2008年西方国家将发动一场针对中国史无前例的金融战争。
这场战争爆发的可能性高于50％。
这场战争的结果将造成中国30年的改革开放的成果毁于一旦。
紧急呀！2.内因中国从2004开始经济实力为世人瞩目。
本文不做太多描述。
这里列举存在的问题：（1）国内物价上涨太快，房地产泡沫已经出现（2）股市总值居亚太第一，虚高（3）外债每年偿还利息超过30亿美元――有点多。
另外，国家外汇管理局披露的数据显示，截至2007年9月末，我国短期外债占外债余额的57.18％。
巴菲特自传
巴菲特自传股神：沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett），伯克希尔·哈撒韦公司董事长。
2009年新诺贝尔经济学奖得主沃伦·巴菲特简介出生年月：1930年8月30日星座：处女座籍贯：美国内布拉斯加州奥马哈市公司：伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway INC.）职位：董事会主席及行政总裁院校：哥伦比亚大学金融系硕士毕业1930年8月30日，沃伦·巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，沃伦·巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。
他满肚子都是挣钱的道儿，五岁时就在家中摆地摊兜售口香糖。
稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为红火。
上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板，挣取外快。
[2]1941年，刚刚跨入11周岁，他便跃身股海，购买了平生第一张股票。
1947年，沃伦·巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。
但他觉得教授们的空头理论不过瘾，两年后转学到尼布拉斯加大学林肯分校，一年内获得了经济学士学位。
1950年巴菲特申请哈佛大学被拒之门外，考入哥伦比亚大学商学院，拜师于著名投资学理论学家本杰明·格雷厄姆。
在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。
格雷厄姆反对投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来前景等因素来评价股票。
他传授给巴菲特丰富的知识和决窍。
富有天才的巴菲特很快成了格雷厄姆的得意门生。
1951年，21周岁的巴菲特获得了哥伦比亚大学经济硕士学位。
学成毕业的时候，他获得最高A+。
1952年，巴菲特和苏珊·汤普森结婚，他们双方的父母是多年的老朋友。
在西北大学读书时，苏珊和巴菲特的妹妹罗伯塔是住同一间宿舍的舍友。
当巴菲特顺路拜访她并向她求婚时，苏珊离开了就读的大学和他结了婚。
巴菲特夫人是在离巴菲特目前的家只有一个半街区的地方长大的。
巴菲特投资中国石油经典案例
巴菲特投资中国石油经典案例
咱来唠唠巴菲特投资中国石油这个超经典的案例。
你想啊，巴菲特就像一个特别精明的老猎手，在投资的大草原上到处寻觅猎物。
中国石油呢，就像一只隐藏在草丛里的潜力股巨兽。
当时的中国石油啊，那是有不少闪光点的。
它家的油储量就像一个巨大的宝藏库，地下全是黑色的金子。
而且中国石油在国内的市场那是相当大，就好比一块超级大的蛋糕，自己占了很大一块份额。
巴菲特眼睛多毒啊，他一看这情况，心里就琢磨开了。
这中国石油成本控制也有一套，开采啊、运输啊啥的，虽然花钱但也花得比较合理。
就好比一个人过日子，虽然花钱但每一笔都花在刀刃上。
然后巴菲特就开始买入中国石油的股票了。
他这一买，就像是在这只巨兽身上拴了根绳子，开始跟着中国石油一起赚钱。
随着中国石油的业务发展得越来越好，在国际上也越来越有影响力，股票价格就像火箭一样往上蹿。
巴菲特呢，他可不会贪得无厌。
等到他觉得这股票价格已经到了一个很理想的位置，就像果子熟透了一样，他就果断地把股票卖了。
这一卖，那可赚得盆满钵满。
这整个过程啊，就像是巴菲特跟中国石油跳了一场完美的华尔兹，舞步踩得准准的，入场时机好，离场也恰到好处，真不愧是投资界的传奇操作。
解读巴菲特投资中石油心路历程
解读巴菲特投资中石油心路历程来自：2009年10月30日 13:23新财技网巴菲特为什么认为当时中石油股价被低估了？又为什么巴菲特认为中石油股价应该在1000亿美元？《新财技网》独家解读投资大师投资经典一役。
巴菲特掌管的伯克希尔公司花费4.88亿美元于2003年大举买进中石油(0857.HK)，当时中石油在港交所交易的股价为每股2元，总股本为1758亿股。
为什么巴菲特当时会购买中石油？巴菲特在07年伯克希尔年报里透露了当时购买中石油的动机。
“当时我们斥资4.88亿美元购买中石油1。
3%股权，中石油市值大约是370亿美元，查理和我当时估计中石油内在价值应该是1000亿美元。
”这里面的玄机是巴菲特为什么认为当时中石油股价被低估了？又为什么巴菲特认为中石油股价应该在1000亿美元？《新财技网》查阅中石油03年年报，发现当时中石油每股收益为0.4元，每股净资产为2元，流动资产净值为0.32元。
以当时的市盈率计算，中石油市盈率为5倍，市净率为1，即巴菲特以当时的净资产价格购买了中石油。
反观，中石油当时在A股上市的情况。
以06年年报计算，当时中石油每股收益为0.76元，发行价为16元，市盈率为21倍。
市场价当日首开为48元，市盈率高达63倍。
即使中石油从2007年登陆A股以来，据09年三季报测算，中石油市盈率仍然高居不下。
根据其最新三季报显示，中石油前三季度基本每股收益为0.44元，即使全年达到每股收益0.8元，中石油市盈率依然为17倍。
《新财技网》以07年中石油流动资产净值计算每股为0.19元。
与03年相比，当时巴菲特购买中石油的股价是其流动资产净值的6倍多，而中石油登陆A股时的发行价为其流动资产净值近100倍。
4年过去了，巴菲特的耐受力可谓惊人。
即使巴菲特当时购买中石油的股价为每股2元，但是在03年1-6月长达半年的时间，中石油港股的股价依然维持在1.65元至1.98元之间徘徊，可以说巴菲特斥资4.88亿美元大举买进中石油当时被套牢半年之久。
巴菲特买入中石油的唯一原因：价值过于低估
巴菲特买入中石油的唯一原因：价值过于低估资本的天性是追逐高投资收益率，在股票市场上，获得的根本秘诀只有一个：低买高卖。
巴菲特也是如此。
但他并不是预测股价涨跌，而是通过分析公司内在价值，判断股价相对于价值是过于低估还是过于高估，以此决定低买还是高卖。
如何才能做到低买高卖呢。
巴菲特说这很简单：在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。
我个人认为，对中国投资者来说，中石油无疑是巴菲特最经典的低买高卖案例。
一、2003年：在别人恐惧时贪婪中石油(00857.HK)2000年4月7日在香港主板上市，发行价1港元。
正好赶上网络科技股泡沫股市猛涨的顶峰。
香港恒指不到3年大涨3倍。
刚刚上市，股市就从暴涨转为暴跌。
从2000年3月28日最高的18397点一路狂跌到2003年4月25日最低的8331点，3年暴跌55%。
但是中石油2000年4月7日到2003年4月7日上市三年却大涨65%。
中石油每股收益为0.32元、0.26元、0.27元。
收益下降为什么股价却大涨呢?原因很简单，油价大涨。
2002年国际原油价格从19.96美元上涨到31.21美元/桶，涨幅超过50%。
可是由于股市持续大跌3年，投资者非常恐惧，中石油这个中国甚至是亚洲最赚钱的公司也少人问津。
2003年4月1日，巴菲特控股的伯克希尔公司却突然公告，已经大量买入11.09亿股中石油股票，持股比例达到6.31%。
有人分析认为这是过去1年多买入的。
此后巴菲特一个月连续7次大量增持一倍以上。
4月25日，伯克希尔发布公告披露，宣称持有23.39亿股中石油H股，占流通股的13.35%，成为仅次于中石油集团的第二大股东。
根据伯克希尔2003年年报，其中石油累计买入成本4.88亿美元，每股买入成本0.208美元，以当时汇率（货币兑换）1美元兑7.80港元计算，每股买入成本1.62港元。
二、买入中石油的唯一原因：价值过于低估那么巴菲特买入中石油是根据什么呢?是根据宏观经济分析吗?是根据分析师报告吗?是调研公司与管理层交流吗?都不是。
市值缩水8 万亿,中石油到“巴菲特买点”了吗
市值缩水8万亿，中石油到“巴菲特买点”了吗？2007年11月，中石油在A股上市，募集资金净额662.4亿。
上市当日，盘中最高价48.6元，对应市值8.89万亿，为全球上市公司之最。
2020年2月19日，中石油收于5.33元，对应市值9755亿。
12年来，中石油市值较高点跌去7.9万亿，相当于阿里+腾讯+百度+网易！2007年12月31日，中石油收于30.96元。
当时188万股东，个个怀着“2008年会涨”的希望，以为30元的中石油是“地板价”。
2008年中石油收于10.17元，此后中石油不知多少次刷新历史新低。
可谓“地板下是地下室、地下室下有地狱，地狱倒有十八层”。
2019年8月，中石油股价跌破6元关口，市值不到1万亿。
光大证券研报喊出“巴菲特买点再现，中石油被严重低估”。
2020年刚过去一个月，中石油又跌到5元关口（2月4日盘中跌至5.06元），“巴菲特买点”又被提起。
巴菲特凭实力2003年4月开始，巴菲特以每股约1.6港元分7次买入中石油H股，共计投入约5亿美元，买入23.5亿股。
2007年7月12日，巴菲特首次减持中石油，均价约12.2港元。
由于当时国际油价走势强劲，坊间普遍认为中石油还会再涨，巴菲特抛早了。
中石油涨势没有因巴菲特减持逆转，反而冲高到19.9港元。
两个月后，巴菲特终于分七次清空了中石油，套现315亿港元，减持均价13.5港元，获利40亿美元。
无知者讥笑巴菲卖早了，少赚128亿港元。
巴菲特接受采访时谦虚地承认“时间早了点”。
巴菲特要的就是这种效果。
只有大家都认为他“太保守”、中石油还能涨涨涨，23.5亿股才能从容套现。
巴菲特不赚最后一个铜板，也赚不到。
在公认的高点减持，必将引发投资者夺路而逃。
事后，巴菲特曾透露“只读了中石油年报，没有实地调研、没有做管理层访谈”。
他的逻辑非常清晰：2003年中石油市值370亿美元，内在价值大约1000亿美元。
随后的4年里，中石油在石油、天然气储备上取得长足进步。
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巴菲特和中石油2002.4.1—2003.4.1巴菲特买进11.09亿股中国石油,这一年的平均价格来估计1.53港元;2003.4.9—2003.4.24买进12.38761亿,买进价格为1.65港元,这样一来,共计买进23.47761亿股,买进价格为1.60港元.2007年7月12日，巴菲特以每股均价12.441港元出售了1690万股中石油股票，其时巴菲特持股占比从原有11.05%首次下滑至10.96%。
进入8月末，巴菲特减持中石油股票举动频繁，其中8月29日，巴菲特再度出手减持中石油，以每股均价11.473港元，大量抛售了9265.8万股，套现10.63亿港元。
随后，整个9月，巴菲特四度出手，分别在9月6日、9月13日、9月21日和9月25日抛出总计3.60256亿股中石油股票，其每股成交均价在11.26-12.8港元之间不等，获利约44.5亿港元。
据香港交易所权益资料显示，巴菲特9月27日再度减持2.34亿中石油H股，持股量降至9.14亿股(持股比例4.33%)，每股平均价为13.89港元，涉及资金32.52亿港元。
这是巴菲特第7次申报减持中石油，而根据联交所条例，当股东持股量低于5%，便不用对其权益变动作出披露。
另据巴菲特日前向美国证券交易委员会(SEC)提交的资料披露，他已于上月30日减持中石油股权至约3.1%。
以此推算，巴菲特应该在9月28日(9月最后一个交易日)还减持了近2.61亿股中石油H股。
10月18日巴菲特公开表示已全部抛出.自2003年4月，时值中国股市低迷徘徊期，巴菲特以约每股1.6至1.7港元的价格大举买入中石油H股23.4亿股，4年后股神接连7次，以13.47港元的均价全部抛空所持有的中石油股票，净赚277亿港元，四年巴菲特在中石油的账面盈利就超过7倍。
巴菲特买卖中石油(2010-04-29 14:09:14)转载标签：分类：价值投资杂谈在2008年巴菲特致股东的信中，他谈到中石油的投资：“在2002年和2003年，伯克希尔用4.88亿美元买入中石油公司1.3%的股权。
按这个价格，这个中石油公司的价值大约为370亿美元。
查理和我那时感觉该公司的内在价值大约应该为1000亿美元。
到2007年，两个因素使得它的内在价值得到很大提高：油价的显著攀升；以及中石油的管理层在石油和天燃气储备上，下的大工夫。
到去年下半年，公司的市值上升到2750亿美元，大约是我们在与其他大型石油公司比较以后，认为它应该有的价值。
所以，我们把手里中石油的股票卖了40亿美元。
”表1 巴菲特投资中石油案例分析选股投资就是做生意，通过企业盈利带来的价值增长赚钱。
2003年，巴菲特认为中石油内在价值为1000亿美元左右，所以在市值370亿美元时买进，安全边际高达63%，相当于1块钱的东西打了3.7折后买入，只要股价回归内在价值就赚2.7倍；而持有4年多以后，加上中石油发展带来的价值增长，巴菲特卖出时劲赚7倍。
巴菲特是如何做到这么好的生意的呢？据报道，巴菲特的决策过程非常简单：他读了中石油2002与2003年年报后，就决定投资5亿美元给中石油，仅仅根据年报，而没有见过管理层，也没有见过分析家的报告。
这未免让人觉得太儿戏了吧，价值投资不是强调管理层的经营水平吗？而亚洲地区公司的商业诚信一直为人诟病，况且中石油还是国有企业？巴菲特超出自己能力圈了吗？读者的疑惑都有道理，对于巴菲特投资中石油，当时市场也存在很多不同的意见。
所罗门美邦等投行就建议沽出中石油，香港专栏作者曹仁超更认为，巴菲特投资中石油，那是“犯傻了”。
除此以外，著名的邓普顿资产管理公司还在巴菲特增持中石油时，减持了5000万股，收回资金8300万港元。
那究竟巴菲特是否错了呢？5年过去了，谜底大家都已经知晓，巴菲特在投资中石油上再次显现了股神的功力。
其实巴菲特2003年选中石油背后的逻辑也是2006至2007年我国A股市场上最重要的选股逻辑之一，那就是“国企+硬资源”。
为什么“国企+硬资源”成为牛股诞生的集中营，背后至少有这么几条逻辑：1、中国的重化工业化浪潮，由于中国经济不可避免地从劳动密集型产业向重化工业产业升级，石油的战略意义也会日渐突出。
2、美元指数下跌带动的大宗商品涨价趋势。
9.11事件是个重要转折，美国经济霸主的地位从此日渐衰落。
美元指数从2001年9月份的115点左右一直下跌到2008年4月的71点，在计价货币贬值效应下，代表大宗商品的CRB指数从2001年9月的220多点一直涨到2008年的485点。
3、在中国行政体系下，国企能得到垄断带来的暴利，而且资源挖出来就是钱，所以中石油是典型的连傻瓜也能经营的企业。
图1 中石油账面价值与股价（H股）走势图中石油的账面价值计算方法：归属于母公司所有者权益合计(亿美元)，按当期汇率折算。
数据来源：Wind在中国重化工业化，石油价格进入上涨通道等经济趋势下，中石油表现出巨大的盈利能力，其账面价值从2002年底的365亿美元增长到2007年底的903亿美元，5年涨了2.47倍，年均增长率接近20%。
大家都明白，中石油这样的巨无霸能够连续5年以平均20%的增长率实现净资产的增值，那简直是个神话。
选时成功的投资就好像美好的爱情，需要在正确的时间碰见正确的人。
但不知何时起，“价值投资重在选股，轻于选时”的偏见就在市场上流行起来。
须知，片面的选股或选时就好比“有缘无分的恋爱”，注定是个悲剧。
巴菲特曾说“在大众贪婪时应该恐惧，在大众恐惧时应该贪婪”，其实就是强调选时。
成功的价值投资需要低估值买入，但只有在市场尸横遍野，血流成河，极度恐慌时才可能出现这样的机会。
巴菲特2002年买入中石油表现出选股的功力，而他在2003年4月，SARS最严重的时候七度出击，加仓一倍以上的手法，就表现出精湛的时机把握能力。
我们看看中石油与恒指，中石油与布伦特原油的走势图后，或许更能参透投资的奥妙。
2003年中国SARS疫情严重，前景未明。
香港作为重灾区，经济受到重创，恒指延续长年下跌的势头，在2003年3月7日更是跌破9000点大关，回到十年前1993年的点位。
巴菲特在4月七度出击中石油，加仓1倍以上，最后一次加仓在24日，而恒指25日创出8331.87点新低，刚好是历史大底最低点，之后一直上攻到2007年10月30日31958.41点的大顶。
巴菲特4月份的加仓不但加到了恒指的底部，甚至是在恒指最低点的前几天。
除了市场恐慌提供低估值买入中石油机会外，或许《证券及期货综合条例》是让巴菲特加速建仓的另一个重要原因。
因为2003年4月1日起，香港证监会颁布的《证券及期货综合条例》正式生效，该条例规定持股5%以上的股东信息需披露。
不过，巴菲特还是成功地“暗度陈仓”，当他持股中石油的消息在4月24日被首次曝光时，他已在短短半月内七度出击，加仓了一倍多。
后面的人，再也拿不到他那样低价的筹码了。
除了买入时点踏得精准外，巴菲特在中石油的卖出时点上也是非常正确。
第一、中石油董事会于2007年6月19日通过了发行A股的决议，启动回归A股计划；第二、全球流动性泛滥，油价站上70美元/桶，而且大家对油价极度乐观；第三、当时恒指已在23000点左右，而且2007年8月外管局宣布的“港股直通车”计划更是把疯狂推到极致；第四、2007年8月，次级债风暴开始大规模爆发，迅速蔓延。
巴菲特在7-10月间，均价13元左右抛空了中石油。
虽然中石油继续拉升，但在2007年11月1日创出20.25港元的最高价后就一路下跌。
对于巴菲特40亿美金的巨量，能在如此接近顶部的区间清仓，简直是神乎其技。
虽然没“吃到最后一段甘蔗”，但巴菲特显然没有只赚到企业增值的钱那么简单。
一将功成万骨枯，他那35亿美元的净利润中必然有很多是中国同胞兜里的钱。
图2 中石油（H股）股价与恒生指数走势图数据来源：Wind值得注意的还有，2003年4月24日刚好是中石油的派息日，巴菲特于中石油除息日前半月，七度出击，史无前例，体现了他一贯以来寻求高派息股的投资理念。
图3 在中石油2003年4月24日派息日前半月七度出击资料来源：Wind同样，巴菲特加仓中石油时，油价在25美元/桶附近，已经从1999年到2003年连续横盘四年。
而2003年底，油价也开始突破长达4、5年的平台，一路上攻到2008年顶峰的144美元/桶。
图4 中石油（H股）股价与布伦特原有走势图数据来源：Wind中石油就在我们家门口，我们在信息上甚至比巴菲特更有优势，可结果如何呢？当巴菲特投资中石油功成身退，获利35亿美元，其中缴税12亿美元（大约够美国政府运作4小时的费用，这包括国防、社会保障等）的时候；我们的股民却跟股神相反，在48元买入中石油，结果造就了2008年悲壮的一幕“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”！案例分析:巴菲特买卖中石油标签：巴菲特中石油H股港元分类：数-----打大战役2008-04-29 10:12研究巴菲特,我们必须用实际案例来学习,巴菲特买卖的股票只有中国石油(HK0857)离我们最近,现在我们以<案例分析:巴菲特买卖中石油>进行讨论:一巴菲特之道:投资公司不是炒作股票,寻找高安全边际的确定性.(1) 买进价格: 1.60港元.2002.4.1—2003.4.1巴菲特买进11.09亿股中国石油,但不知道具体价格,我们就以其这一年的平均价格来估计1.53港元;2003.4.9—2003.4.24买进12.38761亿,买进价格为1.65港元,这样一来,共计买进23.47761亿股,买进价格为1.60港元.(2) 安全边际:现金红利达4.32%,PE为5.93,总市值为估计的35%.中国石油2001和2002年的每股业绩为0.26和0.27,2002年派发现金红利0.0699.为什么买进中国石油?巴菲特说:公司的估计价值在1000亿美元,而当时交易的价格不到350亿,非常便宜.对于为什么是1000亿估计价值,我们根本没有办法知道.二巴菲特之忍:忍到高安全边际的确定性到来,在别人恐慌时买进,在别人贪婪是抛售.(1)买进时候:国际大行不看中国H股,增持的时候是北京非碘时期特别恐慌.2003年4月1号华尔街、香港、伦敦的分析师纷纷发表看法，所罗门美邦等投行正建议沽出中石油，他们认为更好的选择是中石化（386.HK），香港专栏作者曹仁操则直截了当地表达自己的观点，巴菲特投资中石油，那是“犯傻了”。
由于基金经理们信心不足，投资者开始大量抛售，中石油股价大幅下挫。
但无处遁身的巴菲特丝毫没有留意这些知名分析师的提示，而是轻装简行，继续孤军深入。
4月9日、11日、15日，分别在1.66港元、1.657港元、1.66港元价位买进8049万股、8537.2万股、3141万股；从17日开始步伐加快，当天买进1.7658亿股。