中联重科融资模式
2009中联重科融资租赁的“服务年”和“海外年”
司的服务年 、 海外 年。 截止 ２ ０ 年 １月 ０ ９ ］ 公 司营销 团队 紧密合 作 ， 与１ 个项 目 赁 （ ） 限公司已成 功实现融资租赁 参 ４ 香港 有 底 中联重 科融 资租 赁公司 已经 建 立 了 的前 期沟通 和 商务 谈 判 ， 后 促 成４ 最 个 合 同额约 计１ ０ 万港 币。 ５０ 中联 重科融 资
］ 个驻 外片 区． ５ １ ２ 个驻 点 驻 外贷 审人 项 目成 功签约 ， 意大利 ） 股份 有限公司２ ０ 年１ ０９ ０ 全年通 过融 资租 赁方 式 租赁 （
员、 务人 员和综 合管理 员共１ ２ 。 法 ０ 人 贷 实现物料输送 设备销售６２ ＂元 。 ． ｆ ５Ｌ 审系统和 法务 系统 的驻地 化服 务 有效
校 企 共 建 实 验 室是 山 １ ００ ０ ３
月获得意 大利央行 ” 金融 牌照 ” 至 此 ， 。
在海 ｃ 方面 ． ＃ ｌ 、 中联 融 资租 赁公 司通 该 公 司具 备 了开展 融 资租 赁 服 务支 持
提 升了 业务 响应 速 度和服 务 效率 ， 好 过 构建 融 资租 赁全球 服务 体 系， 更 积极 支 ＣＦ 品牌和 未来Ｚ ｏ ｉｎ 品牌设备在 Ｉ Ａ ｏ ｍｌ ｏ 地 服务于主机 事业部 的产 品销 售。 加 持 中联 重科 的国际化 战略 。 还 中联重 科融 意大利销售的一切法律要件和资质． 后
强了 与主机事业部之间的业务交流 ， 与 资租 赁 （ 澳大利 亚 ） 限公司于２ ０ 年 期业务 开展 筹 备工作 也 正式 启动 ， 有 ０９ 中联
主 机事 业部 销 售人 员 的配 合 进 一 步 加 ５ 月底成 功 操作 中国工程 机械 融 资租赁 重科 融资租 赁走 出海外 ： 持主机销 售 支 强。 为了满足特 殊客户群 体 的个 性化 需 公 司海外 融 资租 赁第 一单业 务， 国 内 在 又增加 了一个重点市场区域 。
中联重科打造融资租赁全球服务体系
中联重科打造融资租赁全球服务体系（转载）——中国厂商金融全球化探索之路作者：中联重科融资租赁公司总经理助理张磊背景介绍2008年10月，中联重科正式启动“中联重科融资租赁全球服务体系”建设，开始了“中国厂商金融全球化”、“中国制造中国金融”携手走向海外的探索之路。
截至2010年4月，以“中联重科租赁（香港）有限公司”为全球总部，中联重科融资租赁公司完成了“中联重科融资租赁（澳洲）有限公司、中联重科融资租赁（俄罗斯）有限公司、中联重科融资租赁（意大利）股份有限公司、中联重科融资租赁（美国）股份有限公司”的设立与启动运营，中联重科融资租赁全球服务体系初具雏形。
2008年12月，中联重科融资租赁（澳大利亚）有限公司成立；5月，中联重科融资租赁（澳洲）有限公司成功操作中联重科融资租赁海外第一单，这也是中国工程机械厂商金融海外第一单。
2009年5月，中联重科租赁（香港）有限公司获得香港放债人牌照；10月，成功为当地客户提供设备金融服务，合同额超过1600万港币。
2009年8月，中联重科融资租赁（意大利）股份有限公司成立；10月，获得意大利中央银行颁发的金融牌照；2010年4月，中联重科融资租赁（意大利）股份有限公司在德国宝马展期间现场签约中联重科融资租赁欧洲第一单，帮助CIFA成功销售2010年新研发推出的第一台新型复合材料混凝土泵车。
2009年9月，中联重科融资租赁（美国）股份有限公司成立。
2010年3月，中联重科融资租赁（俄罗斯）有限公司成立；2010年6月，成功实现中联重科融资租赁俄罗斯第一单并发货。
尽管中联重科融资租赁全球服务体系尚处创立阶段，但在过去一年中，该体系内现有平台已经开始在促进中联重科当地销售中发挥了不可替代的推动作用。
它不仅有效提升了销售量，更重要的是，它增强了代理商与潜在客户对中联重科的信心。
因为中联重科现在可以提供“设备供应金融服务”的一站式整体选择方案，这在金融危机时期和“后金融危机时代”显得尤为重要。
中联重科并购CIFA.
整合资源 发挥协同效应
1.管理整合 • 国际战略、协同、财务和信息化管理部门设在长沙 总部，有利于总部管理者汇总各个方面的综合信息 ，制定决策； • 采购部设在长沙，可以利用总部的信息平台，根据 各方流程汇集的信息，实施全球采购，实现了产业 链上、中、下游信息的对称流动，又降低了采购成 本和交易双方的运行成本 • 利用国内生产成本低的优势，调整双方产品结构， 使得双方产品在国际市场上更具有竞争力。
2.技术整合 混凝土事业部把研发放在意大利米兰，利用 CIFA世界领先的技术平台，与中联重科的本土的 研发队伍开展技术交流与合作，推动技术创新。
3.人才整合 不论是在国内还是海外，除了CFO由中联重科 任命，其余被并购企业高管还将由当地人员担任。 • 有利于稳定企业员工和管理层的情绪，方便和当地 主管部门的沟通，避免了因并购带来的人员流失； • 有利于品牌的维护和建设； • 有利于经营渠道的完整和拓展。
公司B 弘毅
60% 40%
高盛 曼达林
CIFA
为获得CIFA公司的60%的股权，中联重 科支付1.626亿欧元，其中1.509亿为股权款 ，其余0.117亿为交易费用，所需支付款项 共计2.53亿美元，弘毅、高盛、曼达林要支 付1.084亿欧元。中联重科控股60%，弘毅 、高盛、曼达林基金三家共同持有40%的股 权。
收购资金来源主要有两部分： • 一是公司在香港成立的、用于收购CIFA 股权的香港特殊目的公 司B 将向巴克莱银行香港分行借款2亿美元，期限不少于三年。 该部分借款将由中国进出口银行湖南分行提供同金额、同期限 的融资担保。同时由公司向进出口银行提供反担保。有关贷款 成本采用浮动利率(综合年利率目前不超过5．7%%)。在优于上 述贷款条件的情况下，不排除从其他金融机构获得上述贷款。 • 二是剩余5000 万美元支付资金将由公司以自有资金支付解决。
中联重科融资租赁(澳大利亚)有限公司正式开业
安全 有效 的机械操 作
手培 训 来加 快 四川I 灾
后重建 步伐 同时
，
，
这 些 培训 项 目的招生
主 要 面 向四 川 十几 个
灾 区 的群众 使 地 震 ，
幸存者能够掌握 专业
的技能 从 而 为其带 ，
来更 多的就业机会 。 机械操 作 手培
训 项 目 (M a s t e r O p e r a t o r Tr a i n j n g P ro g r a m ) 是卡特彼勒会 同 国家级 成都 经 济 技术开 发 区 管理 委 员会 、 成都 市 就 业 服务管理 局和卡特彼勒在西北 和西 南地 区 的独 家代 理 商 易初 明通 公 司 免
现混 凝土机械 工 程起重 机械 塔机 三
、
、
大主导产 品全 部进 入 澳洲市 场 的同 时 ，
也开 始了其融 资租赁业 务与世界顶 级 品
牌 的比拼。
任共平领事在开业仪式上 表示 ，
当前世 界 性 经 济危机 仍 在 蔓 延 中联 重 ，
科 在 澳 大 利 亚 设 立 融 资租 赁公 司 充 ，
分表明企业与澳方加强合作 共渡难 、
。
，
机械排 名第三 的意 大S Jc i FA 公司 标志 ，
着 中联 重 科全 球化步伐 迈 出了实质性 的
一 步 而 中联 重 科 在 澳 洲 的首笔 融 资租 。
赁业 务签单 以及 澳洲 分 公 司及 融 资租 赁
澳 洲 分 公 司 的成 立 将使 中联 重 科 的全 ，
球化网络进 一 步延伸 他表示相信 低
。
，
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诚信为本
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，
中联重工应收账款案例
中联重工应收账款案例【摘要】：中联重科应收账款高居不下且增幅超过营业收入，对其经营活动现金流量和利润质量产生重大影响。
本文结合行业竞争、经营战略、销售模式等因素分析应收款困境的深层次原因，并从挖掘客户的内在需求、研发先进的技术、实现产品的智能化、拓宽海外市场等方面提出了应对策略。
近年受房地产行业宏观调控因素影响，不少大型工程建设趋缓，导致工程机械制造业出现低迷现象，同时也陆续暴露出该行业过去几年高速发展所带来的种种弊端，如行业产能过剩、产品同质化严重、应收账款居高不下等。
其中应收账款若无法及时收回则不利于企业的资金周转，易发生资金链断裂，从而导致破产等严重后果。
本文以中联重科为例，分析其应收款存在的问题，探究造成不利局面的原因，并提出若干对策。
一、中联重科应收款现状堪忧1. 中联重科应收款现状。
本文的应收款是指应收账款与应收票据的金额之和。
从中联重科近三年的合并财务报表可得，2009 ~ 2012年其应收账款金额分别为5 073.57、6 947.23、11 658.07、18 900.35百万元，应收票据分别为490.97、626.61、1 138.57、1 720.81百万元。
中联重科的应收款金额从2010年的7 573.84百万元增加到2012年的20 621.16百万元，变动幅度为172.27%;占流动资产的比重从2010年的17.07%上升到2012年的30.76%。
应收款变动率=(年末应收账款+年末应收票据-年初应收账款-年初应收票据)/(年初应收账款+年初应收票据)×100%;营业收入变动率=(本年营业收入-上年营业收入)/上年营业收入×100%。
中联重科近三年应收款变动率分别为36.11%、68.96%和61.15%，营业收入变动率分别为55.05%、43.89%和3.77%，其中2011年和2012年应收款变动率均超过营业收入变动率。
应收款周转率=营业收入/[(年末应收账款+年初应收账款+年末应收票据+年初应收票据)/2]，该指标说明一年时期内公司将应收款转化为现金的平均次数;应收款周转天数=360/应收款周转率，指企业从取得应收款的权利到收回款项、转换为现金所需的时间，反映流动资金的使用效率。
工程机械融资租赁保险业务模式
工程机械融资租赁保险业务模式中联重科融资租赁（中国）有限公司保险室张永峰一、厂商金融与融资租赁业务介绍（一）厂商金融的定义由制造厂商控制的，主要为制造厂商的上下游产业链提供金融服务的企业。
业务涵设备金融、消费金融、项目金融等。
代表公司：GE CapitaI业务种类：经营租赁、企业贷款、设备金融、供应商融资、房屋贷款、消费金融、项目金融。
GE CapitaI持有的金融牌照属于全牌照，可提供范围宽泛的金融产品。
（二）厂商金融对厂商的价值提升1、促销的有力工具；2、利润的重要来源；3、全球化的助推器；4、并购整合的手段；5、对冲经济周期、提升企业估值。
（三）融资租赁的起源融资租赁是传统与以货币为载体的信用融资的有机结合。
关于现代融资租赁的起源，主要有三种观点：图一：图二：图三：（四）融资租赁核心价值链资金来源：大量可靠低成本的资金来源，既是融资租赁公司发展的源泉，也是融资租赁公司的核心竞争优势。
业务来源：是公司正常运营的重要基础。
既包括设备供应商的选择和管理，也包括终端客户（承租人）的寻找和服务。
风险控制：是公司健康发展的保障。
包括：事前控制（贷前审查）；事中控制（贷中监控）；事后控制（灾后救济）。
退出机制：是融资租赁公司可持续发展的关键所在。
二、中联重科工程机械融资租赁业务现状介绍（一）中联重科历史图四：（二）中联重科现状营收：中联重科自1992年成立以来，以每年平均50-60%以上的增长速度发展，并于深港两地上市。
2010年，中联重科下属各经营单元实现产值508亿元，利税超过76亿元。
预计2011年增长速度仍将超过50%，产值逾700亿元。
产品：主导产品涵盖13大类别、28个系列，450多个品种，形成混凝土机械、城市环卫机械、建筑起重机械、路面施工养护机械、基础施工机械、土方机械、专用车辆、液压元器件、工程机械薄板覆盖件、消防设备、专用车桥等多个专业分、子公司，是全球产品链最齐备的工程机械企业。
规模：2010年中联重科在全球工程机械行业排名第8位；在中国机械工业100强排名第5位。
中联重科融资租赁追闻实施海外战略驱动力何在
实施 海 外 战 略 驱 动 力 何 在
5
月
28 日
，
在 澳大利亚 布里 斯班地 区
1 p ／公 司及
，
中联
重 科 澳 洲 分 公 司 暨 中联 重 科 融 资 租 赁 ( 澳 大 利 亚 ) 有 限公 司与 澳大 利 亚 代 理
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200 5
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年 开 始实施
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200 7
年
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且 实现 的 销 售 为 5 亿 元 赁
年
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亿 的 销 售 m 白融 资 租 赁
，
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举 行 的 融 资 租 赁 签 约 仪式 上
，
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一
重科董事 长詹纯 新说
澳 洲 只 是 其 全 球 目标 的
部分
，
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。
，
将在其
海外 战略 中实行
。
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，
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”
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其 中印度 市场 是 中联 重 科 亚 洲
全面风险管理能力
全面风险管理能力：中联重科的另一张王牌从并购战略、融资租赁到再制造，中联重科都在全力跟进卡特彼勒这样国际优秀同行的步伐。
业内人士认为，再制造中心，不但是中联重科全球化战略的组成部分，也是中联重科建立全球避险机制的重要组成部分。
从2009年底拿到工程机械首批再制造牌照到如今大力推进，中联重科的此举，再度展示其领先一步的风险意识。
外界往往津津乐道中联重科的科技创新能力、娴熟的并购技巧，其实，无时不在的忧患意识和全面的风险管控能力，在中联重科20年间从借款50万元起家到成长为一家全球工程机械前7强企业的过程中起到了不可替代的作用，是中联重科成功的另一张重要底牌。
中联重科副总裁孙昌军认为，在遭遇经济下行周期时，公司是否具有全面的风险管理文化和内控能力尤为重要，而这种文化和能力需要长期的培育，“临时抱佛脚”是难以见效的。
一线部门中国人民大学法学院刘俊海教授在了解中联重科的风险管控体系后曾评价说，与众多公司法务部都是边缘部门，甚至一些金融机构的法务部门也处于二线岗位不同，中联重科的风险管理部门就是一线业务部门，就是核心机构。
他并由此感叹，“有什么样的老总就有什么样的风险管理文化”。
在中联重科看来，风险伴随公司的成长而放大，控制风险的力度和把控风险的能力也需要同步成长。
因此风险管理的重要性同财务控制、人力资源管理相提并论，并将其写入《中联宪章》。
孙昌军说，中联重科高层很早就有风险管理的意识，这从他2005年从湖南大学法学院副院长转型加盟中联重科管理团队就可见证。
中联重科风险管理部办公室主任高德辉介绍，公司2005年前就成立了直属的法务室，由于公司的快速发展，机构和队伍不断进行变革调整：2006年成立法务部，2007年出台《风险管理防范大纲》，2008年法务部升级成为风险管理部，现在已经是一支由400余名贷审员、风控专员和律师组成的风险管理队伍了。
他介绍说，成立之初，法务部主要从事法律风险控制，属于最后一道环节。
联想控股投资中联重科获40倍增值,副总裁赵令欢称“中联重科能比联想走得更远”
联想控股投资中联重科获40倍增值,副总裁赵令欢称:“中联重科能比联想走得更远”作者：曹昌来源：《中国经济周刊》2011年第38期多年之后，说起一两个典范案例，联想控股有限公司（下称“联想控股”）成员企业——北京弘毅远方投资顾问有限公司（下称“弘毅投资”）总裁赵令欢定会想起，他与他的团队鏖战长沙中联重工科技发展股份有限公司（下称“中联重科”，000157.SZ，01157.HK）一役。
9月9日，中联重科发布简式权益变动报告书称，公司第二大股东佳卓集团有限公司（下称“佳卓集团”）自2007年8月首次减持以来，累计减持比例达到公司A股总股本的5%。
今年以来，佳卓集团数度减持，半年累计套现5.7亿元。
减持之后，佳卓集团仍持有公司股份4.1亿股，占总股本6.53%。
佳卓集团为弘毅投资旗下控股子公司。
沽出中联重科部分股票，弘毅投资目前已经获取约40倍的增值，这也意味着，弘毅投资或将在中联重科国企改制一项中获利数十亿元。
而好戏可能还在后头。
近年，弘毅投资数度参与中联重科的变革，并分享它的成长。
作为联想控股的副总裁，在赵令欢看来，中联重科会比联想控股另一成员企业——联想集团（下称“联想”，0992.HK）“飞得更高”。
科研院所改制的典范2005年被认为是中联重科发展的“分水岭”。
1992年，长沙建设机械研究院7名职工借款50万元创办了中联重科。
到2005年，公司保持了60%以上的复合增长率。
但与此同时，矛盾逐步显现：国有企业“一股独大”，员工积极性不高；一系列并购之后，产生了“诸侯经济”；国际化停留在“卖产品”的层面……中国科研院所的“样板”面临新考验。
其时，成立于2003年、专事股权投资及管理业务的弘毅投资，也正在寻找中国私募市场里的“KKR”机会（寻找初具规模但远非完美的目标企业，对其进行财务重组和价值提升，以期获得超额利润）。
最终，弘毅投资一举击败包括美国卡特彼勒公司在内的产业投资者和其他投行，成为中联重科国企改制过程中的战略合作人。
中联重科并购CIFA成功的原因分析
中联重科并购CIFA成功的原因分析中联重科并购CIFA成功的原因分析海外并购一直被看作是勇敢者的游戏，十年来，中国企业海外并购尽管路程坎坷，但出于转型和企业战略的考虑，走出去成为了越来越多中国企业的选择，中国企业跨国并购的步伐已经不可阻挡。
承载着中国企业改写世界工程机械历史与格局的蓝色梦想，6月25日，中联重科携手弘毅投资、高盛公司和曼达林基金，正式收购意大利CIFA 公司100%的股权，中联重科也一跃成为全球最大混凝土机械制造企业。
对于这个经典跨国并购案例，本文主要浅谈一下其成功的原因。
一、强大的行业实力长沙中联重工科技发展股份有限公司（简称“中联重科”），创建于1992年，是中国工程机械装备制造龙头企业，全国首批103家创新型试点企业之一。
中联重科从1992年50万元起家到2008年实现销售额150亿元，年增长率达60%以上，规模和效益均实现快速增长。
2006年中联重科以91.36％的销售额增幅居全球工程机械50强之首。
2007年中联重科再次以80.06％的销售额增幅成为全球工程机械增长最快的公司，销售额增幅高出全球50强22.99％的平均销售额增幅57.61个百分点；营业利润增长113.76％，居全球第三，高出50强营业利润增幅90.71个百分点。
其销售收入也从2000 年上市时的2.45亿元提升到2007 年的89.73 亿元，2008 年上半年为62.16 亿，其中海外业务收入为10.18亿元，几乎与2007 年全年相当。
在“2008全球工程机械50强排行榜”中，中联重科以20.01亿美元的销售额排名第19位，比上年飙升了7位。
这一系列数字有效的表明了中联重科自身强大的行业实力，也为本次收购案奠定了实力基础。
二、合适的收购伙伴在此次跨国收购中，中联重科携手弘毅投资、高盛公司和曼达林基金，形成利益共同体，成功收购CIFA100%股权。
这些收购伙伴是国内和全球知名的投资者，拥有长期的丰富投资经验，与中联重科的管理层团队形成互补，这不仅能为本交易的成功提供独特的思路、资源和地缘关系，更有助于在未来发挥各自优势、确保本次收购后的整合能够取得成功实施。
混改促进资源的有效互补——访北京九汇华纳产权经纪公司总经理徐世湘
资本 CAPITAL50上海国资 capital shanghai 18 August 2014混改促进资源的有效互补——访北京九汇华纳产权经纪公司总经理徐世湘混合所有制改革是市场化而不是私有化的过程,是去行政化的过程文‖上海国资记者 左沈怡随着国务院国资委四项改革试点的出台，各地方国资国企改革细则也纷纷出炉，把国企改革逐渐推向高潮。
作为四项试点之一的混合所有制，无疑将成为此次改革的重点，而在具体的实务操作中，也会涉及诸多的问题。
在此，作为产权领域的权威专业机构，九汇华纳为我们带来了此项政策的解读。
《上海国资》:您对此轮国企改革中的混合所有制改革作何评价？徐世湘:我认为混合所有制改革是市场经济改革的必然。
第一，国资、民资各自具有不同的优势和劣势，通过混合所有制的推进，互相取长补短，对于国企，可以改变决策慢、股权单一、激励不足、效率低等弊端；对于民营企业，则可以改善融资、提升管理、延伸市场、提升品牌。
这会是一个双方更好的融合。
第二，央企、地方国企有许多过剩的辅业，大都是低效资产、闲置资产，如果让民企参与，则可以有效解决这些资源的闲置。
因为对于民企，他们往往缺乏这样的资源。
第三，央企、国企融资结构单一，往往只通过银行贷款，发行短融、中票等方式进行，暴露出负债率高、短贷长投等问题，造成后续投资资金不足。
适当地引入民资，可以改善融资结构，降低央企、国企负债率。
第四，新企业新项目完全可以走混合的模式，通过优势互补、结构互补，在管理机制、董事会、股东会、监事会等方面改革，逐渐市场化、专业化，并走向国际化。
市场对于央企、国企其实一直存在误读。
央企的许多二、三级企业已经非常市场化，只是不叫混合所有制，以前叫股权多元化，实质是一样的。
截至2012年底，各级央企中的混合所有制企业已经占到了51%。
此外，混合所有制的推行还能提高企业效率，消除腐败现象。
通过对管理层的激励、推行合伙人机制等，让优秀的管理人员留在国企，有效的激励约束机制也可以遏制小金库、内部人贪腐等行为。
中联重科收购CIFA案例分析
中联重科收购意大利CIＦA公司分析一、中联重科的并购战略中联重科目标是要成为大型跨国公司,需要对企业进行全球化改造。
其步骤需要在三个层面完成全球化改造：一是海外销售收入占总收入的比例要超过50%；二是在全球建立制造基地；三是有效地利用全球资本进行扩张。
并购奠定了企业进一步并购的基础.在中联重科的发展道路上，并购成为中联重科发展战略的重要选择.自２0０１年以来,中联重科先后收购了英国保时捷、湖南机床厂、中标实业的环卫机械、浦沅集团的汽车起重机、陕西新黄工的土方机械、湖南车桥厂、意大利CIFA 等公司，经过一系列的连环收购，特别是对意大利CIFA公司的跨国并购后,中联重科的销售收入不断上升，国际化步伐不断加快。
中联重科的并购战略遵循“六不收”原则，即不符合企业发展战略的业务不收、被并购行业不好不收、目标企业的基本状况不好不收、目标企业的团队不好不收、不是同类项的业务不收、不符合国家和股东利益不收。
二、中联重科的跨国并购经验1. 并购阶段的成功做法（1)引入机构投资者组成联合投资团队.在中联重科对意大利CＩＦＡ公司的并购中，中联邀请弘毅投资作为共同投资方一起收购ＣIFＡ，后经弘毅投资精心搭建，组成了以中国企业中联重科为主要收购方,中国本土的ＰE公司弘毅投资、国际知名投行高盛以及意大利本土金融机构曼达林基金为共同投资方的联合投资团队.共同投资方协助中联重科推动了整个交易的进程,包括尽职调查、交易谈判、整合计划的制定和执行、与政府监管机构沟通等。
弘毅投资作为共同投资方的组织者,同时是中联重科的第二大股东，其熟悉中联重科的战略诉求,既有中国资源,又有海外实战能力;高盛集团则代表着国际资本市场资源，具有丰富的跨境交易经验;曼达林基金成立于20０7 年，注册于卢森堡，基金的发起人和主要投资人包括中国两家重要的政策银行——国家开发银行和国家进出口银行，以及意大利第二大银行圣保罗银行——其代表意大利本土资源,熟悉被收购企业的当地情况，了解意大利金融机构、政府、工会、法律、税收等情况。
探索两种融资模式
作者： 张建国
作者机构： 中联重科股份有限公司
出版物刊名： 中国经贸
页码： 75-76页
年卷期： 2013年 第15期
主题词： 投融资模式;发展中国家;基础设施建设;稳步增长;资金短缺;资金瓶颈;中联重科;工程机械
摘要：当前，实现经济稳步增长是广大发展中国家的首要任务，经济快速发展需要对基础设施建设进行持续的投入，发展中国家普遍面临着资金短缺的问题，创新投融资模式成为各国解决资金瓶颈的唯一选择。
中联重科在实践中摸索出两种融资模式，为发展中国家的政府和企业在采购工程机械时提供服务。
案例丨中联重科是如何炼就成混改样本的？教学提纲
案例丨中联重科是如何炼就成混改样本的？严学锋新华并购圈三位一体的创新混合所有制并不等于股权多元化。
公司董事长詹纯新称，“中联重科的混合所有制改革不仅在于实现了股权混合多元的体制，更重要的是，由此建立起了科学的法人治理、激励约束并重的运行机制，从而体现出体制、治理、机制三位一体的创新。
”首先是作为基础的体制创新：中联重科自身的股份制改造和大股东长沙建机院的科研院所改制。
两大主体的变革，交汇于大股东的整体上市，最终形成了典型的混合股权结构，不同性质的资本融合为与市场紧密挂钩的利益共同体。
一如联想控股，中联重科脱胎于科研院所。
1992年，时任建设部长沙建机院副院长的詹纯新为改变研究院发展困境，带领7个人、借款50万元创办了中联建设机械产业公司，走科技成果转化之路。
1997年，在建设部的指导下，中联建设机械产业公司开始进行股份制改造。
1999年，由长沙建机院作为主发起人、持股74.75%，联合其它5家发起人，设立长沙中联重工科技发展股份有限公司（中联重科）。
2000年，中联重科在深交所IPO，募资6.14亿元，国有股长沙建机院持股49.83%：公司由此迈出了混改的实质性一步。
中联重科董秘申柯表示，借助资本市场更有利于混改。
经历股改上市后的中联重科，初步实现了股权多元化和良好的治理结构，但依然存在国资一股独大。
在中联重科混改的第二阶段，通过对长沙建机院的改制，进一步实现股权的混合多元。
2003年，长沙建机院由部属划归湖南省。
2004年11月，湖南省国企改革办批准同意长沙建机院改制总体方案。
2005年10月，长沙建机院完成公司化改造，其中国有股占94.1%，员工持股5.9%（转制科研院所国有资产增值的政策性奖励）。
2006年5月，弘毅投资受让深圳金信安所持中联重科15.83%股权，成为中联重科第二大股东。
同月，湖南省国资委挂牌转让长沙建机院32.1%股权，其中的24.1%转让给管理团队和骨干员工（一方科技和长沙合盛科技两家公司），8%转让给弘毅投资。
中联重科海外并购案例创新交易结构分析汇编
兼并收购：中联重科海外并购案例创新交易结构分析☆案例摘要2013年9月12日，CIFA公司在意大利SENAGO(塞纳戈)小镇的工厂隆重举行庆典，纪念CIFA成立85周年，以及中联重科并购CIFA5周年。
2008年，中联重科收购创建于1928年的混凝土机械制造巨头意大利CIFA公司。
这一收购被哈佛商学院选为MBA教学案例，在这笔交易中，多种结构化融资，以及既是卖方又是买方的创新交易方式均值得借鉴。
☆案例简介：并购CIFA，买方合计出资2.71亿欧元2008年6月20日，中联重科携手弘毅投资、高盛公司和曼达林基金收购混凝土机械制造商CIFA100%股权的细节公布。
根据买卖双方签订的《买卖协议》，为取得CIFA100%股权，中联重科和共同投资方合计出资2.71亿欧元，其中2.515亿欧元为支付给卖方的股权转让价款，0.195亿欧元为应支付的交易费用。
根据《买卖协议》，本次交易中CIFA全部股权作价3.755亿欧元，除上述由中联重科和共同投资方合计支付的 2.515亿欧元股权转让价款外，差额部分1.24亿欧元最终由CIFA自身长期负债解决。
中联重科及共同投资方对该笔借款不承担任何还款及担保责任。
为间接取得CIFA60%股权，根据中联重科与共同投资方签署的《共同投资协议》，本次交易中，中联重科需支付1.626亿欧元，除该笔资金支出外，在本次交易中，中联重科无需承担任何其他还款及担保责任。
☞机构介绍中联重科中联重科股份有限公司创立于1992年，主要从事建筑工程、能源工程、环境工程、交通工程等基础设施建设所需重大高新技术装备的研发制造。
公司的两大业务板块混凝土机械和起重机械均位居全球前两位。
公司注册资本77.06亿元，员工3万余人。
2012年，中联重科下属各经营单元实现收入过900亿元，利税过120亿元。
CIFACIFA公司总部设于意大利米兰附近塞纳哥，最早可以追溯到1928年，成立之初主要从事用于钢筋混凝土的钢制模具等产品的制造和销售，20世纪50年代CIFA将其业务拓展到混凝土搅拌车、混凝土泵车、搅拌机及混凝土运输设备，是一家历史悠久的意大利工程机械制造商。
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中联重科融资模式第3章中联重科融资模式现状及影响3．1公司简介中联重科成立于1992年，主要从事建筑工程、能源工程、环境工程、交通工程等基础设施建设所需重大高新技术装备的研发制造，是一家持续创新的全球化企业。
中联重科成立二十年来，年均复合增长率超过65％，为全球增长最为迅速的工程机械行业企业。
公司生产具有完全自主知识产权的13大类别、86个产品系列，近800多个品种的主导产品，为全球产品链最齐备的工程机械企业。
公司的两大业务板块混凝土机械和起重机均位居全球前两位。
公司注册资本77．06亿元，员工3万余人。
2012年，中联重科下属各经营单位实现收入900亿元，利税超过120亿元。
中联重科的生产基地遍布全球各地，在国内拥有十三大工业园，同时在海外拥有意大利CIFA工业园。
公司在全球40多个国家建有分子公司，以及营销、科研机构，为全球6大洲80多个国家的客户创造价值，拥有覆盖全球的完备销售网络和强大的服务体系。
中联重科作为科研院所转制企业，在制度上不断地创新和推进改革，形成了科研支持产业、产业反哺科研的良性体制机制，成为国有科研院所改制的典范；作为建立现在企业制度的上市公司，中联重科通过重组并购，参与到传统国企的改革、改组、改造之中，在老企业植入新机制、新技术，取得了经济和社会的双重效益。
同时，中联重科开创了中国工程机械行业整合海外资源的先河，利用资本杠杆，在全球范围内整合优质资产，实现快速扩张，并构建全球化制造、销售、服务网络。
截止目前，中联重科9次实现国内外并购，均取得卓越成效。
其中，2008年并购世界第三大混凝土机械制造商意大利CIFA公司，使公司成为中国工程机械国际化的先行者和领导者，该宗并购整合也作为经典案例进入哈佛大学课堂。
中联重科的创新不仅体现在制度上，其技术创新也是值得同行业企业学习和借鉴的。
中联重科坚持“高端导入、重点突破、全面赶超”科技创新战略，通过高端技术创新体系不断攻克工程机械行业世界性科研难题，推出许多世界级产品，持续推动行业技术进步，被科技部、工信部、财政部等货架部委认定为全国首批“国家创新型企业”、“国家技术创新示范企业”，获得我国混凝土机械行业第一个国家科技进步奖。
公司研发投入占年收入5％以上，年均产生约三百多个项新技术、新产品，对公司营业收入的年贡献率超过50％。
仅在2011年，中联重科就推出了全球最长碳纤维臂架泵车、全球最大履带式起重机、全球最大塔式起重机及全球最大吨位单钢轮振动压路机等世界领先产品。
中联重科自上市以来，在上海、深圳上市公司综合绩效排名前列，且是我国工程机械行业首家A+H股上市公司。
2012年，中联重科凭借优异的公司治理，第五次捧得“金圆桌”最佳董事会奖，成为中国工程机械行业上市公司唯一上榜企业及沪深股市获该奖项次数最多的上市公司；排名2012年“福布斯全球企业2000强”779位，全球工程机械行业第6位，2叭2年度中国工程机械行业百强第4位。
中联重科是我国机械行业首家A+H股的上市公司，积极实施走出去的战略，充分开拓海外市场，提高海外市场的占有率。
3．2工程机械行业的融资模式现状分析3．2．1工程机械行业的特点受国家宏观经济政策的影响大。
工程机械行业是我国国民经济的重要组成部分，目前，国际国内工程建设所需要的各种大小型机械产品，我国工程机械行业都能满足其生产的需求，并且能根据国内外不同客户的需求，生产符合各种工程建设需要的产品。
在我国，已经上市的工程机械行业的企业共有36家，并且拥有近千家上规模的工程机械生产企业。
工程机械行业的主要服务对象是铁路、公路、油田、水利等国家大型的基础设施项目。
我国工程机械行业是基本建设项目投资拉动型行业，受国家宏观经济政策的影响重大，近几年国家对房地产行业的调控，严重的影响到了整个工程机械行业的销售额，使得工程机械行业进入了寒冬时期。
2008年，全行业工程机械销售额已达2773亿元，利润195亿元，在2011年，在我国的工程机械行中，前五十家企业的销售收入占全行业的比例高达86％：但随着金融危机的持续影响和国家宏观政策的调控，我国的工程机械行业在2012年遭遇到了整体的滑坡，销售额大大减少。
据此可以看出，工程机械行业的发展深受国家宏观经济政策的影响。
工程机械行业资金需求量大。
这主要表现在如下两个方面：一、工程机械行业是一个资本和技术密集型的行业，企业要想在这个行业取得竞争优势，需要不断地改进技术和扩大企业的经营规模，因而，企业需要投入大量的资金来进行技术的创新和设备的生产。
二、工程机械行业中所生产和销售的一般都是单位价值较大的产品，大部分企业在销售过程中会采用分期付款或者融资租赁的方式促进销售，增加主营业务收入的同时也增加应收账款，如果企业不加强对应收账款的管理，那么这部分款项就容易变成呆账和坏账，给企业造成损失。
同时，这也意味着工程机械行业的固定资产周转率会比其他行业低，营运资金回笼速度相对较慢，这样企业所需启动资金将更多。
据统计，我国工程机械行业的公司近几年的应收账款数额大幅度的增加，这一方面取决于企业营业收入的增长，另一方面则是由于市场需求减少，导致行业内的竞争加剧，公司放宽了对客户付款的要求。
3．2．2工程机械行业融资模式的特点工程机械行业的融资模式受其行业特点的影响，而行业的资本结构特点则决定了行业对资金的需求，对企业的未来融资行为具有深远的影响。
在上文的工程机械行业的行业特点中，可以得知工程机械行业受国家宏观经济环境的影响比较大，又由于我国资本市场发展尚不完善，从股票市场获取的资金是非常有限的，企业会更多的去采用债务进行融资，这就导致了整个工程机械行业内负债比例会比较高的特点。
我国目前处于经济高速发展阶段，经济的高增长带动工程机械行业的需求，从而加大了企业对经营资金的需求。
在面对债务融资和股权融资的选择中，我国的工程机械企业会更加倾向选择债务融资，以分享低融资成本利益和利用债务税盾带来的好处。
同时，国家鼓励银行和其他金融机构在风险能够得到控制的同时，向企业提供贷款。
这就使得工程机械行业的资本结构中债务比例大于股权比例，也就意味着工程机械行业在选择融资过程中，会优先选择债务融资。
工程机械行业对资金的需求大于其他的机械行业，这就使得工程机械行业的企业需要通过大量的对外借债来满足企业资金的需求，但由于受证券市场不发达的影响，企业难以取得长期借款，同时，长期负债的筹资成本要高于短期负债，因而工程机械行业的企业一般会选择使用短期负债来支持企业长期投资项目资金的需要，属于一种激进的财务政策。
这虽然可以缓解企业资金的暂时需求，但是一旦资金链中断，就会使企业陷入无力偿还的境地，导致严重的财务危机。
通过上面的分析可以得出：我国工程机械行业的融资模式特点主要体现在为以债务融资为主，股权融资为辅，其他融资方式综合使用的特点；同时，在债务融资的构成中，企业中的短期负债的比例大于企业长期负债的比例。
这种行业的特性所体现出来的融资共性，会使得工程机械行业的企业在选择自身的融资模式时，优先考虑选择债务融资，其次选择股权融资，而在债务融资中，又会优先考虑短期负债。
3．3中联重科融资方式概述企业的融资可以从企业内部进行筹资即内部融资，也可以从企业的外部进行筹资即外部融资。
企业内部融资的主要融资方式多为企业内的留存收益和折旧，企业外部融资方式则相对比较多，主要有发行债券，发行股票，增发股票，银行贷款，商业信用等等。
相比企业的融资方式而言，企业的融资模式则指的是企业在筹资的过程中主要以哪几种融资方式为主，其他融资方式为辅，从而形成一个相对固定且有效的融资组合。
本文接下来将通过内部融资和外部融资这两个大类的融资方式出发，分别介绍中联重科的几种主要融资方式，再分析中联重科融资模式的特点。
3．3．1内部融资3．3．1．1内部融资的概念和分类内部融资是指企业把内部留存下来的资金用作企业未来的发展资金，内部积累是公司最重要的资本来源，在企业中的筹资过程中主要体现为如下两种形式：留存收益和折旧融资，留存收益可以通过转增企业股本的方式形成企业的股权融资，同时留存收益在内部融资中占绝大的比例。
留存收益包括企业的盈余公积和未分配利润，是企业从历年实现的利润中所提取的或留存于企业内部的资金积累，来源于企业的生产经营活动所实现的利润，其主要是企业资本的增值。
企业留存收益的多少取决于企业当年的盈利水平，如果企业的盈利水平高，则当年的留存收益也会相应的增多，当然，留存收益的高低也取决于企业自身对内部留存的态度。
盈余公积金是有特定用途的累积盈余，其主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本即变成企业的实收资本和弥补以前年度经营亏损，但不得用于以后年度的对外利润分配。
未分配利润是没有指定用途的累计盈余，企业可以用于企业未来的经营发展、转增资本、弥补以前年度的经营亏损及以后年度的利润分配。
折旧融资是指由于企业的固定资产从购置到更新存在着较大的“时间差”，利用这段时间差内，企业每年都会对固定资产提取折旧，而这些折旧只是在将固定资产投资成本公平分配到使用期问，仅仅在投资当时有所成本支出，而在摊折旧时并没有支出现金，且分摊的折旧造成了费用的增加，会计的处理方法是借记管理费用(制造费用)，贷记累计折旧，从这样的会计处理方法上可以看出这样的处理并没有造成企业现金的直接支出，因而就间接地增加了企业的现金流，即内部融资得到实现。
3．3．1．2内部融资的利弊分析企业之所以会选择从内部筹集资金，主要是由于企业的内部筹集不需要发生任何的筹资费用，资本成本很低，且从企业内部进行筹资不需要向相关机构提供申请和审核，来源更加的便捷。
如果利用留存收益筹资，企业将不用再对外发行新股或吸收新的投资者，而由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构，同时也不会稀释原有股东对公司的控制权。
对于折旧融资而言，企业只是巧妙的利用了固定资产购置到更新之间存在的“时间差”，在没有支出企业现金的同时，增加了企业的费用，抵减了企业应缴纳的所得税，这相当于间接的为企业增加了现金流。
但是企业的内部融资无论是留存收益还是折旧融资实现，其筹资到的数额都是非常有限的，并不能满足企业发展过程中对资金的全部需求。
中联重科融资模式研究3．3．1．3内部融资现状分析中联重科的固定资产折旧计提比例较为合理，其提取的折旧金额在同类行业中也处于中等水平，在2012年年报中显示的累计折旧金额为2238 59万元，比三一重工的累计折旧4 023 08万元低了将近一半，但同时也要高于徐工机械的累计折旧1 492 12万元。
这种差别的产生主要在于其购买的固定资产的价值和累计折旧计提方法上的不同所引起的。
上市和增发会稀释公司原有股东对公司的控制权，引起原有股东的不满，同时，股权被稀释之后，公司更容易遭受其他企业的恶意收购，使企业陷入困境；股权融资的筹资成本较高，且绝大多数股票市场对于申请发行股票的企业都有严格的审核程序，例如证监会对于申请上市的公司除了要求连续3年赢利外，还要求企业有5 000万的资产规模，因此对大多数中小企业来说，较难达到上市发行股票的条件；同时，在股权融资的过程中，受市场不确定因素的影响较大，这直接影响到企业上市后公司的盈利水平和筹资金额。