中联重科融资模式

中联重科融资模式

第3章中联重科融资模式现状及影响

3．1公司简介

中联重科成立于1992年，主要从事建筑工程、能源工程、环境工程、交通工

程等基础设施建设所需重大高新技术装备的研发制造，是一家持续创新的全球化

企业。中联重科成立二十年来，年均复合增长率超过65％，为全球增长最为迅速的工程机械行业企业。公司生产具有完全自主知识产权的13大类别、86个产品

系列，近800多个品种的主导产品，为全球产品链最齐备的工程机械企业。公司

的两大业务板块混凝土机械和起重机均位居全球前两位。公司注册资本77．06亿元，员工3万余人。2012年，中联重科下属各经营单位实现收入900亿元，利税超过120亿元。中联重科的生产基地遍布全球各地，在国内拥有十三大工业园，

同时在海外拥有意大利CIFA工业园。公司在全球40多个国家建有分子公司，以及营销、科研机构，为全球6大洲80多个国家的客户创造价值，拥有覆盖全球的完备销售网络和强大的服务体系。中联重科作为科研院所转制企业，在制度上不

断地创新和推进改革，形成了科研支持产业、产业反哺科研的良性体制机制，成

为国有科研院所改制的典范；作为建立现在企业制度的上市公司，中联重科通过

重组并购，参与到传统国企的改革、改组、改造之中，在老企业植入新机制、新

技术，取得了经济和社会的双重效益。同时，中联重科开创了中国工程机械行业

整合海外资源的先河，利用资本杠杆，在全球范围内整合优质资产，实现快速扩张，并构建全球化制造、销售、服务网络。截止目前，中联重科9次实现国内外

并购，均取得卓越成效。其中，2008年并购世界第三大混凝土机械制造商意大利CIFA公司，使公司成为中国工程机械国际化的先行者和领导者，该宗并购整合也作为经典案例进入哈佛大学课堂。

中联重科的创新不仅体现在制度上，其技术创新也是值得同行业企业学习和

借鉴的。中联重科坚持“高端导入、重点突破、全面赶超”科技创新战略，通过

高端技术创新体系不断攻克工程机械行业世界性科研难题，推出许多世界级产品，持续推动行业技术进步，被科技部、工信部、财政部等货架部委认定为全国首批“国家创新型企业”、“国家技术创新示范企业”，获得我国混凝土机械行业第一个国家科技进步奖。公司研发投入占年收入5％以上，年均产生约三百多个项新技术、新产品，对公司营业收入的年贡献率超过50％。仅在2011年，中联重科就

推出了全球最长碳纤维臂架泵车、全球最大履带式起重机、全球最大塔式起重机

及全球最大吨位单钢轮振动压路机等世界领先产品。

中联重科自上市以来，在上海、深圳上市公司综合绩效排名前列，且是我国

工程机械行业首家A+H股上市公司。2012年，中联重科凭借优异的公司治理，

第五次捧得“金圆桌”最佳董事会奖，成为中国工程机械行业上市公司唯一上榜

企业及沪深股市获该奖项次数最多的上市公司；排名2012年“福布斯全球企业2000强”779位，全球工程机械行业第6位，2叭2年度中国工程机械行业百强第4位。中联重科是我国机械行业首家A+H股的上市公司，积极实施走出去的战略，充分开拓海外市场，提高海外市场的占有率。

3．2工程机械行业的融资模式现状分析

3．2．1工程机械行业的特点

受国家宏观经济政策的影响大。工程机械行业是我国国民经济的重要组成部

分，目前，国际国内工程建设所需要的各种大小型机械产品，我国工程机械行业

都能满足其生产的需求，并且能根据国内外不同客户的需求，生产符合各种工程建设需要的产品。在我国，已经上市的工程机械行业的企业共有36家，并且拥有近千家上规模的工程机械生产企业。工程机械行业的主要服务对象是铁路、公路、油田、水利等国家大型的基础设施项目。我国工程机械行业是基本建设项目投资拉动型行业，受国家宏观经济政策的影响重大，近几年国家对房地产行业的调控，严重的影响到了整个工程机械行业的销售额，使得工程机械行业进入了寒冬时期。2008年，全行业工程机械销售额已达2773亿元，利润195亿元，在2011年，在我国的工程机械行中，前五十家企业的销售收入占全行业的比例高达86％：但随着金融危机的持续影响和国家宏观政策的调控，我国的工程机械行业在2012年遭遇到了整体的滑坡，销售额大大减少。据此可以看出，工程机械行业的发展深受国家宏观经济政策的影响。

工程机械行业资金需求量大。这主要表现在如下两个方面：一、工程机械行

业是一个资本和技术密集型的行业，企业要想在这个行业取得竞争优势，需要不断地改进技术和扩大企业的经营规模，因而，企业需要投入大量的资金来进行技术的创新和设备的生产。二、工程机械行业中所生产和销售的一般都是单位价值较大的产品，大部分企业在销售过程中会采用分期付款或者融资租赁的方式促进销售，增加主营业务收入的同时也增加应收账款，如果企业不加强对应收账款的管理，那么这部分款项就容易变成呆账和坏账，给企业造成损失。同时，这也意味着工程机械行业的固定资产周转率会比其他行业低，营运资金回笼速度相对较慢，这样企业所需启动资金将更多。据统计，我国工程机械行业的公司近几年的应收账款数额大幅度的增加，这一方面取决于企业营业收入的增长，另一方面则是由于市场需求减少，导致行业内的竞争加剧，公司放宽了对客户付款的要求。3．2．2工程机械行业融资模式的特点

工程机械行业的融资模式受其行业特点的影响，而行业的资本结构特点则决

定了行业对资金的需求，对企业的未来融资行为具有深远的影响。在上文的工程机械行业的行业特点中，可以得知工程机械行业受国家宏观经济环境的影响比较大，又由于我国资本市场发展尚不完善，从股票市场获取的资金是非常有限的，企业会更多的去采用债务进行融资，这就导致了整个工程机械行业内负债比例会比较高的特点。我国目前处于经济高速发展阶段，经济的高增长带动工程机械行业的需求，从而加大了企业对经营资金的需求。在面对债务融资和股权融资的选择中，我国的工程机械企业会更加倾向选择债务融资，以分享低融资成本利益和利用债务税盾带来的好处。同时，国家鼓励银行和其他金融机构在风险能够得到控制的同时，向企业提供贷款。这就使得工程机械行业的资本结构中债务比例大于股权比例，也就意味着工程机械行业在选择融资过程中，会优先选择债务融资。工程机械行业对资金的需求大于其他的机械行业，这就使得工程机械行业的

企业需要通过大量的对外借债来满足企业资金的需求，但由于受证券市场不发达的影响，企业难以取得长期借款，同时，长期负债的筹资成本要高于短期负债，因而工程机械行业的企业一般会选择使用短期负债来支持企业长期投资项目资金的需要，属于一种激进的财务政策。这虽然可以缓解企业资金的暂时需求，但

是一旦资金链中断，就会使企业陷入无力偿还的境地，导致严重的财务危机。

通过上面的分析可以得出：我国工程机械行业的融资模式特点主要体现在为

以债务融资为主，股权融资为辅，其他融资方式综合使用的特点；同时，在债务融资的构成中，企业中的短期负债的比例大于企业长期负债的比例。这种行业的特性所体现出来的融资共性，会使得工程机械行业的企业在选择自身的融资模式