弘毅投资中联重科传奇
弘毅投资介绍：团队、基金规模、投资方向
海南资本项目市场
管理基金规模
• 弘毅投资刚刚募集完成的美元基金和人民 币基金规模均为前一支同币种基金规模的 近两倍。弘毅四期美元基金成立于2008年 6月，募资规模13.98亿美元；弘毅一期人 民币基金成立于2008年6月，募资规模 50.26亿元。至此，弘毅投资所管理基金 总额已经超过450亿元人民币（合68亿美 元）。
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弘毅的业绩
•2011年弘毅业绩卓著：获得了5亿美元结汇额度的上海 QFLP试点资格，并成功投资石家庄鸿锐集团，在中国实现 QFLP投资第一单；其一期人民币投资的凤凰传媒在上海证 券交易所上市；其二期人民币投资的新华人寿，相继在香港 联交所和上海证券交易所挂牌上市，成为国内第一家以A+H 方式同步上市的保险公司。
弘毅基金募集40亿美元 弘毅基金募集 亿美元
2012年元月
海南资本项目市场
弘毅投资简介
弘毅投资全名为北京弘毅远方投资顾问有限公司，成立于2003年，是联 想控股有限公司成员企业中专事股权投资及管理业务的公司，主要投资于成 熟行业中的成型企业和新兴行业中的成长型企业，关注适合并购投资和改制 的国有企业，关注快速成长的民营企业。 弘毅投资是中国起步较早、参照国际PE公司惯例设立、业务聚焦在中 国本土规范运作的专业投资公司，弘毅投资团队对国际规范的基金组织管理 模式有丰富经验，对中国本土化的基金投资业务有深刻理解和成功实践。
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弘毅溯源
弘毅语出《论语—泰伯》。曾子曰：“士不可以不弘毅，任重而道远， 仁以为己任，不亦重乎？死而后已，不亦远乎？” 弘而不毅，则无规矩而难立也；毅而不弘，则隘陋而无以居之；弘大刚 毅，然后能胜重任而远到。 弘：本意：宽广、旷远； 引申：立意高远、胸怀大局； 释义：非弘不能胜重； 毅：本意：强忍、刚毅； 引申：勤奋吃苦、身体力行； 释义：非毅无以致远。
中联重科收购奇瑞重工 觊夺高端农机王座
编辑：张颖达特稿8月20日，中联重科股份有限公司、弘毅投资（北京）有限公司与奇瑞重工股份有限公司共同宣布，中联重科以20.88亿元收购奇瑞重工占总股本60%的18亿股股份，弘毅投资以6.96亿元取得奇瑞重工6亿股股份，占总股本的20%。
自7月21日奇瑞重工24亿股股份在长江产权交易所挂牌起，围绕这一事件的传言便不绝于耳。
8月初起，关于中联重科有意收购的小道消息在行业内开始传播。
中联重科立志深耕农机领域，且热衷于收购战略，其有深厚政府背景的企业文化又与奇瑞重工相契合，因此坊间普遍认为中联重科“出手”的可能性很大。
直到挂牌即将截止的8月15日，中联重科突然宣布因“正在筹划重要事项”，股票自当日开市起停牌。
其后，公司于第二日发布了关于竞购奇瑞重工股份的公告。
8月19日，中联重科与芜湖市建设投资有限公司、奇瑞控股有限公司及芜湖远大创业投资有限公司共同签订《产权交易合同》，终令沸沸扬扬的传言得以尘埃落地。
决心去年6月18日，中联重科董事长兼首席执行官詹纯新在2012年度股东大会上谈及该公司产业战略时对外宣称，公司将在未来3—5年内，在做好现有龙头产品的同时，对农业机械等板块进行战略布局，逐渐形成工程机械、农业机械、环境产业、重型卡车和金融服务五大板块齐头并进的格局，以有效弥补行业周期带来的风险。
同年，中联重科成立了其农机事业部，又在美国建立了农机研究所。
12月18日，公司与重庆璧山县签订建设项目协议，宣布在当地建设其第一个农机产业园。
本次收购的落实，毫无疑问称得上是中联重科进入农业机械行业的又一里程碑事件。
8月20日的发布会上，詹纯新明确表达了他对农机板块良好发展的热烈期盼。
詹纯新表示，粮食问题始终是中国最重要的国家战略之一，而大力发展现代化农业是粮食安全的重要保证，也是我们这个国家和民族永恒的重大命题。
特别是十八届三中全会上明确提出土地改革的目标和实施计划，这将进一步推动中国农业的大发展和大繁荣，进而增加中国农业机械的市场需求。
中联重科收购CIFA案例分析
中联重科收购意大利CIFA公司分析一、中联重科并购战略中联重科目标是要成为大型跨国公司，需要对企业进展全球化改造。
其步骤需要在三个层面完成全球化改造：一是海外销售收入占总收入比例要超过50%；二是在全球建立制造基地；三是有效地利用全球资本进展扩张。
并购奠定了企业进一步并购根底。
在中联重科开展道路上，并购成为中联重科开展战略重要选择。
自2001年以来，中联重科先后收购了英国保时捷、湖南机床厂、中标实业环卫机械、浦沅集团汽车起重机、陕西新黄工土方机械、湖南车桥厂、意大利CIFA 等公司，经过一系列连环收购，特别是对意大利CIFA公司跨国并购后，中联重科销售收入不断上升，国际化步伐不断加快。
中联重科并购战略遵循“六不收〞原那么，即不符合企业开展战略业务不收、被并购行业不好不收、目标企业根本状况不好不收、目标企业团队不好不收、不是同类项业务不收、不符合国家与股东利益不收。
二、中联重科跨国并购经历1. 并购阶段成功做法〔1〕引入机构投资者组成联合投资团队。
在中联重科对意大利CIFA公司并购中，中联邀请弘毅投资作为共同投资方一起收购CIFA ，后经弘毅投资精心搭建，组成了以中国企业中联重科为主要收购方，中国外乡PE公司弘毅投资、国际知名投行高盛以及意大利外乡金融机构曼达林基金为共同投资方联合投资团队。
共同投资方协助中联重科推动了整个交易进程，包括尽职调查、交易谈判、整合方案制定与执行、与政府监管机构沟通等。
弘毅投资作为共同投资方组织者，同时是中联重科第二大股东，其熟悉中联重科战略诉求，既有中国资源，又有海外实战能力；高盛集团那么代表着国际资本市场资源，具有丰富跨境交易经历；曼达林基金成立于2007 年，注册于卢森堡，基金发起人与主要投资人包括中国两家重要政策银行——国家开发银行与国家进出口银行，以及意大利第二大银行圣保罗银行——其代表意大利外乡资源，熟悉被收购企业当地情况，了解意大利金融机构、政府、工会、法律、税收等情况。
中联重科助推奇瑞重工擎起民族品牌旗帜
一
步发 展 壮 大 ！ ”
中联 重科表 示 ，中国农 业机械普及率虽 然在逐 提高．但 ｆ ｝ １ 国现阶段农 业 生产方式 和生产水平 仍相
此次并 购标 志着中联 重科 拓展农业机械 业务板块 落后。农 业机 械行业的这一现状，与 ２ ０年前的工程 的战略正式 实施 。中联 重科董事 长詹纯 新表 示 “ 这 是 械行业极 其类似 。而改变 这一现状 ，是 中联重 科 、
奇瑞 重Ｔ作为 中国农 机领域成长性最 好 的企业 之 械行业 ，把资本运作的优势注 入 到农业机械 行业 ，
一
，
经过 ３年 的快 速发 展． 目前该公司农业 装备 整体 将放大奇 瑞重＿ ＝ ｒ 的原有优 势，助推 中国农业 机械 行
实力已进入行业前 列。在 农业 装备产业领域 ，奇 瑞重 持续健 康发展 ，加速 农业现代化进 程，促进 中国农 Ｔ创造性 实 现了耕 、种 、管 、收、烘干等 全 程农 业机 机械迅 速登上 全球价值链 的高端 ，擎起我 国农 机行
一
次 战略性 并购。此次与 奇瑞重 工的强强联 合，将助 毅投资、奇瑞重Ｔ共 同的使命和责任。 中联霞科进 一步表示 ，通过 此次并 购重组 ，可 Ｌ
把中联重科 在］ 一 程机械 积 累起 来的优势嫁接到农 业
推公司迅 速成 为围内领先 农业装 备企业 ，实现结 构转
型 和产业 升 级 ”
奇瑞重 工 总经 理王 金富表 示 ，“ 本 次公司股权 转
让，对奇瑞 重 一 ｒ 未来 的发 展将是 一次 重 大 战略机 遇，
是使奇瑞 重 丁进 一步做强做 大，为实现创 立之初提 出 的把公司打造 成 为世 界级装 备制造企业迈 出的重要一
步。并 购完成之 后奇瑞 重＿ Ｔ 将借助 中联 重科这个战略
中联重科的并购式成长
年 的 纪 念 日，结 束 了历 时 一 年 多 的 谈 判 ， 以 ２ ７ 亿 ．１ 欧 元 的 价 格 ，如 愿 以 偿 地 将 全 球 第 三 大 混 凝 土 工 程 机 械 厂商 ， 意 大 利 的 ＣＩ ＦＡ 公 司 收 入 囊 中 。这 次足
个 建 筑 巅 峰 时 期 ，楼 越 盖 越 高 、越 盖 越 复 杂 ，相
业 中规模 最大 的几 家企业 来进 行 ，比如徐 工，而中 联重科的前身 中联 建设机 械产业 公司在 １ ９ ９ ２年才成
立 ，注册 资 本 仅 仅 只有 ５ 万 元 ，生 产 设 备 更 是 简 陋 ０
分 常规 的发展方 式。这 家脱 胎于 长沙建筑机 械研究 得惊人 ，在这个行业里只是个不起眼的小角色。 院的建筑机 械企业 ，由于核心 资产 是科研 院所和研 不过 ，中联所 拥有 的技术储备让 它有能力去 开
是一个 长期被 大 中型 国有企业 占据的行业 ，格 局分 济衰退而濒临破产 的英国保路捷公司 （ ｏ ｒ ｌ Ｐ ｗｅ ｍｏ ｅ ｔ ） 散 ，运营效率 低下。从产 业和 国家发展阶段 的关系 Ｌ ｄ．。保路捷是一家 日资控股的百年老店，拥有独 来 看，这本应 该是一个 发展 速度远远 超 出国民经济 特 的技术 、品牌 和营销 网络。并购后 的保路捷生产 平均增 长水 平的行业 ，但 大多数 国有 企业却 囿于体 重 心将移 到长沙 ，只在英 国保 留了研 发 中心和营销 制等 因素 的限制 ，盈 利甚微甚 至处于亏损 。在 麦肯 总部。不过 ，跟 之后的一 系列并购相 比，这次 并购 锡公司为 弘毅投资所筛选 的 中国 ｌ 个最适宜进行并 更侧重 “ ０ 抄底 ”和获取 技术 ，国内企 业的非开挖 技 购投资 的产业 中，建筑 机械行业 是排 名最高 的几个 术因此一下子提升 了近 ２ 年 的发展水准 。 ０
中联重科20周年庆典 柳传志赞其模式成功
本报记者李雍君长沙报道在中国的企业家中，联想控股董事长柳传志是一位教父级的企业领袖，他谱写了许多传奇。
如果有企业和企业家能让柳传志表示“充满尊敬，充满景仰”，可谓是巨大荣誉。
在9月28日中联重科成立20周年庆典现场，柳传志就毫不吝啬他对中联重科和其董事长詹纯新的赞赏，称赞中联重科“是中国改革开放发展进程中的一颗璀璨明珠”，表示对中联重科“充满尊敬，充满景仰”。
他也毫不掩饰对和自己一样从科技人员转换为企业管理者的詹纯新的惺惺相惜，评价詹纯新既能“立意高远”又能“脚踏实地”，认为他成功组织激发了研发、营销、生产等各个环节优秀人才的积极性，是“串起无数珍珠成名贵项链的那条线”，并对中联重科在“科技产业化”和“产业科技化”方面的探索高度肯定。
中联重科是一颗璀璨明珠联想旗下的弘毅投资是中联重科的第二大股东，中联重科一直也是弘毅投资最津津乐道的案例。
中联重科在院所改制和收购CIFA这几个发展过程中的关键节点，联想的参与都发挥了重要作用。
中联重科此次20周年庆典，柳传志携弘毅投资总裁赵令欢双双出席，足见其重视程度。
柳传志在现场既表达了作为中联重科的战友和伙伴分享成功的喜悦，更体现了一位企业管理长者对中联重科的真心欣赏。
他的致辞，在了解中联重科的人听来，几乎就是一篇出色的深度观察报告。
柳传志认为中联重科是中国改革开放发展进程中的一颗璀璨明珠，评价中联重科从其业绩、吨位、发展历史、成长速度和对共和国的突出贡献来看，都在中国机械工业历史上留下了浓墨重彩的一笔。
柳传志说自己曾在一次联想集团离退休老同志会议上如此回答中联重科是一家什么样的公司。
他讲，十几二十年前，在马路上走的时候，经常会看到“道路翻修请绕行”的提示。
今天中国的公路比以前多了十几倍、几十倍，但很少看见类似的提示牌。
这是因为中联重科开发了一种工程车，在夜里的时候，将这种工程车开过去，可以一次性完成旧路翻开，新路压实、铺平等工序。
他说老同志们得知中联重科就是做这种工程设备的，在全中国的公路施工中，有20%都是中联重科的工程车在做的，而且这只是中联重科业务种类中很少的一部分时，都称赞中联重科是个好公司。
中联重科：一次成功的海外收购
经过 一 段 时 间的 阵 痛期 ，但 是 ，通 过 并购 ，技 术 和 制 造 能力 的优 势 互 补 一 定 能使 产 品 的 可靠 性 、先 进 性 和 产 品 的开发创 新能力 等综合 实力大 大增 强 。 经 过 大量 的论 证 后 ，詹 纯 新 向 并
虽然 ，收购 Ｃ Ｆ ＩＡ可能会面对外 部市场不确定 因素干扰 ，以及 内部文 化整合及债务负担等因素影响。但事
实上 ，作 为 战略 性 并购 ，被 并 购企 业
际化中找到出口。 只有走出去 ，
： 海 外 并 购 ，图 谋 海 外 市 场 ， 与 正 做大 做强 中联 重 科 。
产负债率高达 ８％，基本面一般 ，盈 相对 于 并 购企 业 的 战略 价值 才 是最 重 ３ 利能力一般 ，但是 Ｃ Ｆ ＩＡ作为历史悠 要 的 。
久 的国 际一 流 混 凝土 机 械 制造 商 ， 目
２ ．构筑文化缓冲空间稀释并购风险
詹纯新坚信 ，通过一段时间的整
合 ， 以中联 重 科稳 健 的 发展 趋 势和 并 购重组 经验 ，Ｃ ＷＡ 的债 务是在 中联重 科 的可 承 受范 围 内的 。虽然 并 购后 由
整合 速 度 。 中联 重 科 在 充 分 尊 重管 理
利 ＣＦ 公 司 的 指示 。为 最 大 限度 减 ＩＡ
ＣＦ 在 国 外 工 程 机 械 市 场 率 先 出 现 者 的 基 础 上 对 原 来 ＣＩ Ａ 管 理 机 制 、 ＩＡ Ｆ 组织 架 构 以及 战 略 发展进 行 了调 整 。
ｌ 的奇迹。２ 年 ，中联重科出 个 国 际化 的 工程 机 械 产业 集 群 。收 购 ∞８
弘毅投资走下神坛 12年投资成绩单全解剖
弘毅投资走下神坛 12年投资成绩单全解剖作者：苏龙飞来源：《新财富》2015年第07期2015年正好是弘毅投资的第一个本命年，12年来弘毅投资共募集了5只美元基金、3只人民币基金，所管理的资金总规模超过400亿元，投资项目逾80个。
然而，弘毅投资的实际投资回报详情，与其作为“本土PE标杆”的地位并不匹配。
新财富的详实统计显示，弘毅所投资的19个已上市项目中，投资回报超过10倍的项目仅有4个，而投资回报在2倍以下的项目竟然高达9个，占了所有统计数量的接近一半。
已上市项目中如此之多的低回报项目，完全颠覆了外界对其的认知。
一边是大量低回报甚至亏损项目，一边是从LP处募集而来的巨额资金，弘毅对LP们的分红压力可想而知。
手握超过400亿元资金的弘毅投资将何去何从？如果再不诞生超额回报的明星项目，弘毅投资日渐没落也并非危言耸听。
赵令欢虽不能算是联想自己内部培养的接班人，但他作为联想系内弘毅投资的掌舵者，早已被外界视作与杨元庆、郭为、朱立南、陈国栋并列的联想五大少帅之一。
成立于2003年的弘毅投资，早已成为本土标杆性PE之一，而赵令欢身上也满是“年度PE 领军人物”、“全球PE影响力百人榜第11位”之类的荣誉光环。
进入2015年，正好是弘毅投资的第一个本命年。
相较于柳传志期望的弘毅投资能成为PE 界的百年老店，12年时间的积淀并不算长，但这个时间跨度却也足够去衡量与评判其整体的投资业绩了。
弘毅投资12年的整体成绩单究竟如何？与其江湖地位匹配吗？相信外界对此感兴趣者不在少数，新财富为此对弘毅投资进行了史上最全的第三方统计。
联想控股的投资旗舰联想控股的招股书显示，弘毅投资自成立以来共募集了5只美元基金、3只人民币基金。
截至2014年末，弘毅投资管理的美元基金总额为41.62亿美元，管理的人民币基金总额为153.44亿元，二者合计折合人民币超过400亿元。
弘毅的美元基金总额中，联想控股实际出资6.9亿美元，占比16.58%；弘毅的人民币基金总额中，联想控股实际出资34.73亿元，占比22.63%（表1）。
弘毅投资
弘毅投资.txt33学会宽容，意味着成长，秀木出木可吸纳更多的日月风华，舒展茁壮而更具成熟的力量。
耐力，是一种不显山石露水的执着；是一种不惧风不畏雨的坚忍；是一种不图名不图利的忠诚。
【案例教学】弘毅投资案例在美国资本市场叱咤风云的KKR、黑石和凯雷等私募股权基金，用了20年时间发展，至今管理着上千亿美元的资金。
在经济迅速发展的中国市场，中国的“KKR”是否比这些“野蛮人”还要快？把KKR作为目标的弘毅投资管理顾问有限公司(以下简称弘毅投资)，在短短的4年时间，依托联想的支持驰骋在并购市场，通过“中国玻璃”一役率先确立了其在国内并购市场领先的“江湖地位”。
此后，弘毅投资越发勇猛，势如破竹，一举将中国玻璃、先声药业、济南沃德汽配、中联重科、林洋新能源、巨石集团、石药集团等行业重量级的企业一一揽入怀中，从而确立了其在中国私募股权基金的强势地位。
与国际重量级PE同台竞技，对2003年才成立的弘毅投资来说，无论从资金规模还是经验都不可与凯雷与华平等投资机构相提并论，然而现实是：2004年的凯雷并购徐工案，到现在也没有下文，以及大唐电信海外上市计划搁浅与华平投资反目，使得许多海外PE如履薄冰，与此相对应的却是弘毅投资这家“土生土长”的PE在中国市场却是攻城略地，屡屡得胜。
究其原因，为人沉稳和低调的弘毅投资总裁赵令欢在接受本刊记者的采访时一语道破：“我们对于国情的了解是成功投资的关键。
”弘毅投资将收购主战场盯在国企，这也是弘毅投资与其他PE的最大区别。
因为弘毅投资生在内地，队伍也在内地，懂中国国情。
如果分析弘毅投资的案例，可以惊讶地发现，赵令欢不仅仅对国情理解，而且对于资本游戏规则的“善舞”也是技高一筹。
弘毅投资在投资操作中，在吸纳国外的操作手法的基础上，进行本土化创新，放弃了PE行业的关键游戏规则——“魔鬼协议”(对赌协议)。
并且在协助项目公司的海外重组过程中，直接派人参与项目公司的管理。
对国情的理解也让弘毅投资找到了国企改制的细分市场，甚至对人性的准确拿捏让弘毅赢得了不错的回报。
中联重科跨国并购经验及启示
在中联重科的发展道路上， 并购成为中联重科发展 战略的重要选择。白２０ 年以来 ， ０１ 中联重科先后收购了 英国保时捷 、 湖南机床厂、 中标实业的环卫机械 、 浦沅集 团的汽车起重机 、 陕西新黄丁的土方机械、 湖南车桥厂 、
的情况下减少采购方劳务费用支出的目的。但是对于品 种规格多、 批量小、 卸车点多的物资则不适宜由供应商直
机构曼达林基金为共同投资方的联合投资团队。共同投 资方协助 中联重科推动 了整个交易的进程 ， 包括尽职调 查、 交易谈判 、 整合计划的制定和执行 、 与政府监管机构 沟通等 。弘毅投资作为共同投资方的组织者 ， 同时是中 联重科的第二大股东， 其熟悉中联重科的战略诉求， 既有 中国资源 ， 又有海外实战能力 ； 高盛集团则代表着国际资
送， 因为卸车时间长 、 成本高， 大幅增加了供应商的物流成 本， 而这些成本必然转移给买方。此外， 由供应商将物资 直送使用现场， 难免会把部分验收职责转移给现场人员 ， 而现场人员由于缺乏有关的验收标准和必要的测量工具，
系统优化， 使企业的采购一 供应策略制定得更合理， 在供需
双赢的基础上实现企业的经营目 标。Ｏ
１ 并购阶段的成功做法 ．
ＣＦ ＩＡ的经验也成为“ 首届中国海外投资经典案例” 之一，
成为国内外企业的学习模板。
一
、资团队。在中联重 科对意大利ＣＦ 公司的并购中， ＩＡ 中联邀请弘毅投资作为
共同投资方一起收购 ＣＦ 后经弘毅投资精心搭建， ＩＡ， 组 成了以中国企业 中联重科为主要收购方， 中国本土的Ｐ Ｅ 公司弘毅投资 、 国际知名投行高盛以及意大利本土金融
司 为案例 ， 分析 其并 购交 易及 并购后整合 的成功经验 ， 提出其对 中国企业实施“ 出去 ” 走 战略 、 寻求跨
联想控股投资中联重科获40倍增值,副总裁赵令欢称“中联重科能比联想走得更远”
联想控股投资中联重科获40倍增值,副总裁赵令欢称:“中联重科能比联想走得更远”作者：曹昌来源：《中国经济周刊》2011年第38期多年之后，说起一两个典范案例，联想控股有限公司（下称“联想控股”）成员企业——北京弘毅远方投资顾问有限公司（下称“弘毅投资”）总裁赵令欢定会想起，他与他的团队鏖战长沙中联重工科技发展股份有限公司（下称“中联重科”，000157.SZ，01157.HK）一役。
9月9日，中联重科发布简式权益变动报告书称，公司第二大股东佳卓集团有限公司（下称“佳卓集团”）自2007年8月首次减持以来，累计减持比例达到公司A股总股本的5%。
今年以来，佳卓集团数度减持，半年累计套现5.7亿元。
减持之后，佳卓集团仍持有公司股份4.1亿股，占总股本6.53%。
佳卓集团为弘毅投资旗下控股子公司。
沽出中联重科部分股票，弘毅投资目前已经获取约40倍的增值，这也意味着，弘毅投资或将在中联重科国企改制一项中获利数十亿元。
而好戏可能还在后头。
近年，弘毅投资数度参与中联重科的变革，并分享它的成长。
作为联想控股的副总裁，在赵令欢看来，中联重科会比联想控股另一成员企业——联想集团（下称“联想”，0992.HK）“飞得更高”。
科研院所改制的典范2005年被认为是中联重科发展的“分水岭”。
1992年，长沙建设机械研究院7名职工借款50万元创办了中联重科。
到2005年，公司保持了60%以上的复合增长率。
但与此同时，矛盾逐步显现：国有企业“一股独大”，员工积极性不高；一系列并购之后，产生了“诸侯经济”；国际化停留在“卖产品”的层面……中国科研院所的“样板”面临新考验。
其时，成立于2003年、专事股权投资及管理业务的弘毅投资，也正在寻找中国私募市场里的“KKR”机会（寻找初具规模但远非完美的目标企业，对其进行财务重组和价值提升，以期获得超额利润）。
最终，弘毅投资一举击败包括美国卡特彼勒公司在内的产业投资者和其他投行，成为中联重科国企改制过程中的战略合作人。
弘毅95亿吞食英国披萨店
弘毅95亿吞食英国披萨店庞大的“中国胃口”正在驱动越来越的买家，通过收购或合作，满足本土资本和消费者对海外食品资源的需求。
7月12 日，联想控股旗下PE机构弘毅投资宣布，斥资约9亿英镑（折合人民币约95.5 亿元），全资收购英国著名休闲餐饮品牌PizzaExpress。
这是欧洲餐饮行业过去五年中金额最大的并购案。
弘毅将助PizzaExpress耕耘中国市场PizzaExpress1965 年成立于英国伦敦，是一家专注于意式披萨的连锁休闲餐厅。
目前在英国经营435家门店，另在全球其它地区（主要位于地中海地区、中东地区、亚洲）拥有70 家门店，其中，大中华地区有22 家店（北京1 家，上海9 家，香港12 家）。
PizzaExpress隶属于私营集团Gondola Holdings Ltd，旗下餐厅品牌还包括ASK 和Zizzis。
Gondola为欧洲顶尖私募股权公司Cinven 所投资的公司。
目前，在中国经营的披萨连锁品牌有近1500 家门店的规模。
PizzaExpress 公司CEO Richard Hodgson 表示，亚洲特别是中国市场对公司未来发展起着关键作用，他相信拥有跨境投资经验的弘毅能把公司带上新台阶。
此次交易完成后，弘毅投资将在帮助PizzaExpress 制定实施全球发展战略的同时，利用本土优势帮助PizzaExpress 开拓中国市场，扩大在华品牌影响力。
这桩交易早在6月中旬曾被英国媒体报道，当时的消息指出，不仅是弘毅投资，复星集团等数家中国资方也有意参与收购PizzaExpress。
不过这一消息未经过复星方面确认。
海外投资从“走出去”到“请进来”作为中国并购基金（buyout）模式的开拓者，弘毅在跨境投资领域有过数次经验。
2008 年，弘毅投资帮助中联重科全资收购意大利CIFA，完成整合后使中联重科跃升至全球十强。
2010 年，弘毅投资控股新加坡上市公司柏盛国际，探索中国市场的“外企改制”。
中联重科收购奇瑞重工觊夺高端农机王座
本次 收 购 的落实 ， 毫无疑问
又 与奇瑞 重 工相 契合 ， 因此 坊 间 称 得 上 是 中联 重 科 进 入 农 业 机 普 遍 认 为 中联 重 科 “ 出手 ” 的 可 械 行 业 的 又 一 里 程 碑 事 件 。８月
运 作
从 ２ ０ ０ １年开 始 ，作 为 国 内 中联 重 科 相 能性 很 大 。 直到挂 牌 即将截 止 的 ２ ０日的 发 布会 上 ，詹 纯 新 明确 工 程 机 械 行 业 大 鳄 ， ８月 １ ５ 日 ， 中 联 重 科 突 然 宣 布 表 达 了他 对 农 机 板 块 良 好 发 展 继 并 购 英 国保 路 捷 公 司 、 浦 沅 集 陕西新黄 工 、 意大利 Ｃ Ｉ Ｆ Ａ、 因 “ 正 在筹 划重要 事项 ” ，股 票 的热 烈期 盼 。詹 纯新 表示 ， 粮 食 团 、 — Ｔ Ｅ Ｃ 、荷 兰 Ｒ Ａ Ｘ Ｔ Ａ Ｒ 等 自当 日开市起 停牌 。其 后 ， 公司 问 题 始 终 是 中 国 最 重 要 的 国 家 德 国 Ｍ 极 大地 丰富 了该公 司 的产 于 第 二 日发 布 了 关 于 竞 购 奇 瑞 战略之 一 ， 而大力 发展 现 代化 农 企业 ，
我 们 就 会 出手 （ 并购 ） 。” 可 “ 本 次 收购将 成 为公 司进 入 会 ， 将 以 看 出 ， 该 公 司 为 处 理 周 期 性 和 去 年 ６月 １ ８日，中联 重科 农 业 机 械 的 又 一 里 程 碑 事 件 ，
可持续 增长 矛盾 ， 加 快 战 略 转 型 成 为 世 界 级 装 备 制 造 企 业 而 迈 是 大 型农 机 市 场 仍 然 被 外 资 品
自 ７月 ２ １日奇 瑞 重 工 ２ ４ 齐头 并进 的格 局 ， 以有效 弥 补行 现 代化 ， 农业 现代化 离不 开农 业 这 种 国情 从 根 本 亿 股 股 份 在 长 江 产 权 交 易 所 挂 业 周 期 带 来 的 风 险 。 同 年 ， 中联 机 械 的 现 代 化 ，
中联重科收购CIFA案例分析
中联重科收购CIFA案例分析――中国工程机械企业海外收购一瞥中联重科于2021年6月25日公告了《重大资产购买暨关联交易报告书（草案）》，宣布对意大利著名工程机械企业Compagnia Italiana Forme Acciaio S.p.A（以下简称CIFA）进行收购，由此也吹响了中国工程机械商大规模海外兼并的号角。
一、本次交易背景为进一步加强我国企业的国际竞争力，国家提出了企业“走出去”的战略，鼓励和支持各类优势企业对外投资，充分利用国际、国内两个市场，优化资源配置，提高企业参与国际竞争与合作的层次和水平。
全球混凝土机械市场，德国公司Putzmeister（普茨迈斯特）和Schwing（施维英）以及意大利CIFA是公认的全球三大品牌。
由于CIFA产品的略低的销售价格和较高的品质保证，其产品在东欧、俄罗斯等地区竞争优势突出，市场占有率较高。
我国制造的混凝土机械近几年才进入国际市场，大部分海外用户特别是欧美地区的用户对中国制造的混凝土机械产品还处在试用和观望阶段，中国混凝土机械产品目前在海外市场的占有率并不高。
基于此，中联重科着眼于CIFA混凝土机械销售和服务网点的全球化布局，力图实现中联重科混凝土机械产品与制造技术的国际化跨越，并能够在制造技术和企业管理等方面快速提高水平。
完成本次交易也将改变全球混凝土机械市场的竞争格局，中联重科将稳居中国第一大混凝土机械制造商的地位，并接近世界第一。
二、本次交易各方介绍1. 本次交易买方本次交易的买方为中联重科及其共同投资方弘毅、曼达林和高盛。
长沙中联重工科技发展股份有限公司成立于1999年8月31日，注册资本人民币152,100万元，法人代表詹纯新，2000年10月于深交所上市，股票代码000157，控股股东为长沙建设机械研究院有限责任公司（简称“建机院”），持股比例41.86％，由于湖南省国资委持建机院59.7%股份成为中联重科实际控制人。
共同投资方中，弘毅投资成立于2021年，是联想控股有限公司成员企业中专事股权投资及管理业务的子公司，共管理四期美元基金和一期人民币基金，总规模约200亿人民币；曼达林基金是中意合作私募股权基金，成立于2021年，注册于卢森堡，筹集资金3.28亿欧元，发起人和主要投资人包括国家开发银行和国家进出口银行以及欧洲最大银行之一的IntesaSanpaolo S.p.A.；高盛公司成立于1869年，为世界上历史最悠久、规模最大的投资银行之一。
中联重科收购意大利CIFA案例分析
中联重科收购意大利CIFA案例分析2008年9月8日，中联重科联合投资机构弘毅投资、高盛、曼达林基金与意大利CIFA 公司正式签署整体收购交割协议，以2.71亿欧元的现金收购方式，完成对CIFA的全额收购。
一、中联重科为什么要收购CIFA？中联重科目标要成为大型跨国公司，需要对企业进行全球化改造。
其步骤需要在三个层面上完成全球化改造：一是海外销售收入占总收入的比例要超过50%；二是在全球建立制造基地；三是有效地利用全球资本进行扩张。
并购奠定了企业进一步并购的基础。
中联重科成立于1992年，自2001年以来，中联重科耗资共4亿元，陆续收购了英国保路捷、湖南机床等公司，尤其是2003年通过收购浦沅集团，收入由2003年的11.73亿元跳跃到2004年的33.80亿元，同比增长188.11%。
这些连环收购，使中联重科业务从最初单纯的混凝土机械到起重机械、混凝土机械、环卫机械、路面机械、土方机械等多个领域，成为目前国内产品链最为完整的工程机械企业。
中联重科销售收入也从2000年上市时的2.45亿元提升到2007年的89.73亿元。
在全球化扩张的路径选择上，中联重科认为收购比直接建厂更有效，并购成为中联战略发展中的重要选择方式。
股东希望出售CIFA为中科重科提供了机会。
2007年10月，需要现金偿还债务的MA--GENTA和两个持股家庭均对外表示希望出售.从公司战略来看，中联认为必须要完成这桩收购。
全球排位第三的企业，它要卖，这不是所有的行业都会有的，也是不所有的企业都能碰到的机遇。
如果中联的竞争者收购了，中联将要面临的整个行业格局就是两个概念了。
在工程这个行业买了就变成老大，这不是常有的机会。
作出拟收购这个决策后，中联的并购工作小组进行了缜密的调研，从人力资本、制造成本、销售渠道等方面进行了详细评估。
中联的并购小组发现，CIFA的员工大都居住在工厂周围15公里半径的区域内，对企业产生的黏性非常强，而在这样发达国家的市场上，新建工厂的招工是非常难的，因为它不具备像中国这样大量廉价劳动力转移的情形。
中联重科转型方面明显提速
中联重科转型方面明显提速
虽然海外市场提升空间较大，但是在开拓方面也面临不少困难。
日前业内就传出某国有工程机械类企业产品在哈萨克斯坦等国遭遇反倾销的事件，让业界对于产品出口趋向理性。
此外，工程机械公司还面临国内固定资产投资和房地产建设活动放缓的影响，导致业绩出现周期性摇摆。
为了规避上述风险，国际通行的做法是多元化布局。
中国机械工业联合会相关负责人介绍，卡特彼勒目前产品已经囊括了农业、建筑及采矿等工程机械和柴油发动机、天然发动机及燃气涡轮发动机等多个系列，从而分散特定下游产业的减速风险。
为了减轻对固定资产投资降温的依赖，中联重科也在转型方面明显提速，其选择的方向是高端化与多元化。
今年8 月20 日，中联重科、弘毅投资及奇瑞重工三方共同宣布，中联重科以20.88 亿元收购奇瑞重工18 亿股股份。
这被看作是公司向农业机械业务板块拓展的里程碑。
中联重科董事长詹纯新表示，今后中联重科业务的重心将由此前的工程机械板块转型为工程机械、农业机械、环境产业、重型卡车和金融服务五大板块齐头并进的格局。
中联重科对农机行业的看好，一方面是基于中央提出加快发展现代种业和农业机械化的扶持政策，另一方面是基于农机行业具有工程机械不一样的属性：农机周期性较工程机械低，其现金流也要远远好于工程机械行业，且随着未来土地流转加快、农艺提升对大型设备需求提高，产品需求将逐步往高端、智能化、多功能化发展。
这也与公司的国际化布局有关。
公司高管对分析指出，农机行业的中高端市场几乎被国外的品牌垄断，这与20 年前的中国工程机械行业情况有着。
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弘毅投资中联重科传奇：增值40倍胜利大逃亡发布时间： 2011-9-27 10:44:00来源：中国经济周刊作者：曹昌多年之后，说起一两个典范案例，联想控股有限公司(下称“联想控股”)成员企业——北京弘毅远方投资顾问有限公司(下称“弘毅投资”)总裁赵令欢定会想起，他与他的团队鏖战长沙中联重工科技发展股份有限公司(下称“中联重科”，000157.SZ，01157.HK)一役。
9月9日，中联重科发布简式权益变动报告书称，公司第二大股东佳卓集团有限公司(下称“佳卓集团”)自2007年8月首次减持以来，累计减持比例达到公司A股总股本的5%。
今年以来，佳卓集团数度减持，半年累计套现5.7亿元。
减持之后，佳卓集团仍持有公司股份4.1亿股，占总股本6.53%。
佳卓集团为弘毅投资旗下控股子公司。
沽出中联重科部分股票，弘毅投资目前已经获取约40倍的增值，这也意味着，弘毅投资或将在中联重科国企改制一项中获利数十亿元。
而好戏可能还在后头。
近年，弘毅投资数度参与中联重科的变革，并分享它的成长。
作为联想控股的副总裁，在赵令欢看来，中联重科会比联想控股另一成员企业——联想集团(下称“联想”，0992.HK)“飞得更高”。
科研院所改制的典范2005年被认为是中联重科发展的“分水岭”。
1992年，长沙建设机械研究院7名职工借款50万元创办了中联重科。
到2005年，公司保持了60%以上的复合增长率。
但与此同时，矛盾逐步显现：国有企业“一股独大”，员工积极性不高;一系列并购之后，产生了“诸侯经济”;国际化停留在“卖产品”的层面……中国科研院所的“样板”面临新考验。
其时，成立于2003年、专事股权投资及管理业务的弘毅投资，也正在寻找中国私募市场里的“KKR”机会(寻找初具规模但远非完美的目标企业，对其进行财务重组和价值提升，以期获得超额利润)。
最终，弘毅投资一举击败包括美国卡特彼勒公司在内的产业投资者和其他投行，成为中联重科国企改制过程中的战略合作人。
根据双方2006年5月的协议及2008年底长沙建设机械研究院获准注销的公告显示：湖南省国资委及其他国有股东合计持有中联重科25.95%的股份;中联重科管理层合计持有12.56%的股份;弘毅投资及关联方持有14.50%的股份(在3.22亿元出资中，弘毅投资单方面出资共计2.22亿元)。
双方交易价格为中联重科2005年底净资产的3.41元/股，考虑到股权分置改革送出部分股份的因素，交易价格约为4.06元/股。
沸沸扬扬的中联重科改制，最终以联想控股参股的方式落下帷幕，它优化了中联重科的股权结构，解决了管理层持股的问题，激发了中联重科的活力。
在这轮主动变革中，中联重科确立了以“专业化、股份化、国际化”为方向的“裂变—聚变”发展战略，同时将原有管理方式“打碎了重捏”。
新的管理思想得到不断淬炼，使企业成功接下此前十余年高速发展的“接力棒”。
数据显示，2005年，中联重科总资产41.73亿元，营业收入32.79亿元，净利润总额也只有3.14亿元。
但到2011年上半年，中联重科总资产为750.88亿元，营业收入241.48亿元，净利润总额则达到了46.28亿元。
“下注”中联助推中联重科的改制，并非弘毅投资唯一手笔。
2007年底，世界排名第三的混凝土机械制造商——意大利工程机械公司(Compagnia Italiana Forme Acciaio S.p.A，下称“CIFA”)的大股东面向全球出售其股份。
在此次竞标中，包括三一重工在内的数十家国际国内巨头参与。
2008年8月，中联重科及共同投资方最终从全球各路资本中脱颖而出，以2.71亿欧元收购了CIFA 100%的股权。
其中，中联重科以1.63亿欧元间接持有60%股权，余下部分为弘毅投资(18.04%)、高盛(12.92%)、曼达林基金(9.04%)三家共同投资方拥有。
按照约定，3年后，中联重科可以拿现金或公司股票方式换取共同投资方所持CIFA股份。
据《中国经济周刊》记者了解，除自身出资外，弘毅投资至少在三个投资顾问环节为中联重科提供增值服务：以其整合国际资源的能力，为中联重科提供法律与路径依据;引进谙熟欧美市场的高盛为共同投资方;设定混凝土机械事业部为CIFA并购单元，尽可能让中联重科总部规避海外并购风险。
一年后，金融危机席卷全球，至今阴霾未消。
不过，中联重科却在这场“聚变”过程中获得了能量，取得了举世瞩目的进展。
数据显示：2007年，收购CIFA之前，中联重科混凝土机械实现销售收入只有35亿元;2010年，混凝土机械实现销售收入141亿元;2011年上半年，此项销售收入便达到111亿元，稳居全球混凝土机械“领头羊”地位。
2010年1月，中联重科对大吨位起重机产业化、全球融资租赁体系等十大项目定向增发，赵令欢再次下筹，认购额达9.84亿元。
通过向包括弘毅投资在内的9家特定投资者以18.7元/股的价格发行2.98亿股股票，中联重科首次再融资，共募集资金54.79亿元。
而弘毅投资2010年认购的这9.84亿元中联重科股份，目前市值约17亿元，账面浮盈高达70%。
2010年12月，中联重科在香港联交所主板以14.98 港元/股发行 H 股 8.7亿股;2011 年1月，中联重科全额行使 1.3 亿股 H 股的超额配售权。
在中联重科发行募集的150亿港元中，高盛、新加坡淡马锡、香港新鸿基集团董事局主席李兆基、索罗斯等悉数认购。
据《中国经济周刊》记者了解，作为中联重科的股东，弘毅投资于台前幕后全程参与H股发行，而把新鸿基、高盛、淡马锡等PE投资者介绍给中联重科的“红娘”也正是弘毅投资。
弘毅投资要“胜利大逃亡”?多年连续斩获中国资本市场“最具成长性企业”称号的中联重科没有辜负赵令欢的期望。
作为中国内地资本市场的“分红送股王”，中联重科A股上市11年共派现13次，累计派现金额29.21亿元，已是IPO时募集资金的4.8倍;送转股8次，累计送股和转增股本62.58亿股，股本扩张倍数为51.37倍。
二级市场上，公司复权后的每股股价由最低18.95元上涨至最高达到659.72元，目前仍维持在500元附近。
多家研究机构分析，2011年度，中联重科极大可能实现营业收入超过500亿元，利润超过100亿元。
在最近的一次股东大会上，中联重科董事长兼首席执行官詹纯新称：“几年前我将公司2015年的销售目标设定为过千亿，当时没有人相信。
现在看，不要等到2015年了，千亿的目标已经触手可及。
”对弘毅投资而言，中联重科的高速发展无异于一道“饕餮大餐”。
2006年，弘毅投资当初4.06元/股的价格、2.22亿元的出资额，经定点复权，近6个月抛售的中联重科股票每股在149元~191元之间，平均获利倍数超40倍，如按当前倍数在二级市场套现，弘毅投资或将在中联重科国企改制一项中获利数十亿元。
中联重科几乎成为联想控股的一台“提款机”。
“要筛选出一个比中联更优秀的企业很难。
”赵令欢向《中国经济周刊》表示，“我个人认为，在全球化上，中联重科能够比联想走得更远、飞得更高。
”弘毅投资会否就此“胜利大逃亡”?对于外界传言，赵令欢颇不以为然：“按定位来说，我们是财务投资者，无退不入、有出有入太正常不过，这由资本的属性决定。
但我们更认为自己是中联重科的战略投资者，我们协助中联重科做了很多事，拿出了很多资源与其共享。
不管过去还是将来，只要詹总(詹纯新)想干什么，我们都会支持!”赵令欢我看重的不是传统意义上的“中国制造”《中国经济周刊》：去年11月，美国新桥、TGP、GA三家私募第四次套现，已全部清空所持联想集团股权，你怎么看?赵令欢：外资股东是按计划退出的，作为财务投资者，他们完成了他们的使命。
我还奇怪，他们比原定的计划退出得要迟。
《中国经济周刊》：对中联重科来说，弘毅投资是战略投资者还是财务投资者?赵令欢：按定位来说，我们是财务投资者，这由资本的逐利属性决定。
但我们更认为自己是战略投资者。
2005年的改制、2007年收购CIFA、2009年定向增发又拿出10个亿，我们总共投了中联重科近20个亿。
我们协助中联重科做了很多事情，很多的资源都拿出来与其共享，我的很多合作伙伴也是詹纯新的合作伙伴。
《中国经济周刊》：目前经济环境下，会悉数抛售中联重科的股票吗?赵令欢：不会。
我们是中联重科的战略投资者，放得更远。
只要詹纯新想干什么、想要怎么样，我们都会支持。
《中国经济周刊》：这么多的企业，当初怎么看上了中联重科?赵令欢：我投企业主要看三点：一是要有核心竞争力，比如技术，不是简单的加工，不是传统意义上的“中国制造”;二是必须是国际化的企业，包括国际的市场与国际上有一席地位的技术;三是团队，要有理想与精神，要有责任感。
《中国经济周刊》：我们发现，中联重科与联想集团有很多相似的地方。
比如企业文化，比如二者当初改制时股权配置的比例、结构都很相似。
中联重科是否在复制联想集团的模式或成功?赵令欢：中联重科是一个有独立思想和文化的企业，令我尊敬。
“思想构筑未来”的提出，令我十分震惊，据说这是詹纯新自己提出来的。
我们与中联重科的相似，可能更多原因都是国企，都脱胎于科研院所。
学院派的人理想化，追求完美与卓越。
我了解到的，中联重科也丧失过一些机会——技术上注重前瞻性，着眼整个行业，在共性与基础性研究上花了很大工夫，因此也失去了部分市场机会。
这是对的，这是贵族的气质。
学院派的人普遍都会继承这个传统。
《中国经济周刊》：外界认为，柳传志在把你做接班人在培养。
赵令欢：(笑)柳总的接班人很多。
比如杨元庆、朱立南等。
柳总爱才心切，培养人才的心情也很迫切。
中联重科也在培养第二梯队，有很多的“70后”，我认识的比如就有万钧、何文进、陈培亮。
《中国经济周刊》：联想控股里也有很历害的年轻人，如邱中伟，他操盘过很多家上市公司的重组，并担任过多家上市公司董事长，后被弘毅投资派到中联重科任董事。
我曾问邱中伟，柳总对他有多大影响，他说严格意义上，你对他的影响更大。
赵令欢：(笑)那小子。
他归我管，当然会受到一些影响。
他是一个有品行的人，专业也非常好。
《中国经济周刊》：中联重科收购CIFA后，外部遇到了一个不利的经济环境。
你有过担心吗?赵令欢：CIFA的表现已经超越我的预期。
“本土化”也做得很好。
我个人认为，在全球化上，中联重科正面临一个“冰球棍理论”时期，过了拐点后，它将会一往无前。
弘毅“搭台”控股新耀华：历时5年的重组长剧发布时间： 2011-8-6 16:21:00 来源： 21世纪经济报道作者：相关行业：汽车行业耀华玻璃相关机构：弘毅投资耀华集团历时5年的改制重组终于落下了帷幕。
“从我内心讲，巴不得整个重组过程能快点再快点。
”身兼北方玻璃和耀华集团总裁的滕福泉说，“我的很多工人都还在休息。
”他的等待终于有了转折。