我国上市公司业绩预告披露的问题与对策研究

我国上市公司业绩预告披露的问题与对策研究
摘要：上市公司的业绩预告制度作为会计报告发布前投资者了解上司公司的重要渠道，稳定上司公司会计报告公布之后的证券市场，保护中小投资者的利益，改变信息弱势群体地位的制度，起到了稳定证券市场，促进证券市场健康发展的作用。

对投资者进行投资决策、资金分配、资源配置起到了很大的帮助作用，与此同时，相关研究人员对业绩预告信息披露的问题和对策研究也是日益上心。

我国证券市场和国外相比，起步比较晚，相关规章制度也并不不完善，业绩预告制度在前期自然也是举步维艰。

到了现在，虽然制度已经大体完善，但还有精进之处。

本文选择了这个问题进行分析研究，是为了在进一步加强我国上市公司业绩预告的及时性、精确性和有效性，能够让投资者的合法权益得到保护。

本文首先对国内国外学者关于上市公司业绩预告信息披露问题的文献研究进行了综述，也介绍了我国业绩预告制度信息的发展历程和完善过程，同时也对业绩预告制度的不足之处进行了分析。

在此基础上，论文通过一个真实案例来讲述目前我国业绩预告制度对违法违规上市公司的“宽容”，监察制度的滞后性来说明业绩预告制度目前存在的问题，并且提出相应的解决措施。

最后，论文总结以上内容，在肯定业绩预告制度对证券市场发展的重要性，同时，也还需要进一步确立业绩预告公布之后，监管部门的职责和规范。

关键词：业绩预告存在问题预告修正解决对策
Research on the problems and Countermeasures of the disclosure of the performance of listing Corporation in China
Abstract:The performance of listed companies notice system as accounting report prior to the release of the investors to understand an
important channel for the boss of the company, after the publication of the stable boss company accounting report of the securities market, protect the interests of small investors, to change the status of disadvantaged groups of information system, the stability of the securities market, promote the healthy development of the securities market. Investment decision-making, capital allocation, the allocation of resources to the great help of investors. At the same time, researchers on the performance of notice information disclosure problems and countermeasures research is increasingly stilted. Compared with foreign countries, China's securities market started relatively late, the relevant rules and regulations are not perfect, the performance of the pre notice system in the early nature is also difficult. Now, although the system has been largely improved, but also improve. This paper chose this issue to analyze and research, in order to further strengthen the timeliness, accuracy and effectiveness of the performance forecast of listing Corporation in our country, so that the legitimate rights and interests of investors can be protected. Firstly, the domestic and foreign scholars on the performance of listed companies notice information disclosure problems from the literature research were reviewed in this paper, also introduced China earnings forecast information system development process and improve the process, but also on the performance of notice the inadequacies of the system are analyzed. On this basis, the paper from a real case to describe the current China earnings forecast system of illegal listed companies "tolerance", supervision system lag
to illustrate the performance forecast system existing problem, and put forward corresponding solutions. Finally, the paper summarizes the above content, in certain performance notice system on the importance of the development of the securities market, at the same time, also need to further establish the performance forecast announcement, the regulatory authorities of the responsibilities and norms.
Keywords: Performance forecast；Problems; Trailer correction；Countermeasures
一、绪论
（一）研究的意义
我国的上市公司业绩预告制度，发展国外晚很多，从1998年才开始建立，证监会才推出了年报预亏制度。

后来，几经完善，一直到了2002年，才初步形成了包涵预亏、预警和预增，以及以前一个季度预告和后一季度业绩的业绩预告制度。

同时，由于在此之前，我国市场上几乎没有管理层盈余预测和分析师预测的制度，这也就导致了管理层与投资者之间，投资者与中小投资者之间存在严重的信息不对称，这样的现象致使了内幕交易横行，严重的甚至出现了庄家操纵股票以获取利益等违法行为，这在很大程度损害了中小投资者的利益，而且也影响了证券市场的自身稳定以及健康发展。

在这样的大环境下，业绩预告制度也就顺势而生。

业绩预告制度的建立，就是为了解决上述的问题，拓宽投资者信息获取渠道，能够起到稳定股价波动，促进证券市场健康发展的作用，同时，这也保障了中小投资者等相对信息弱势群体的利益。

（二）文献综述
1、国内研究
（1）上市公司业绩预告制度
路春梅（2012）认为我国的业绩预告制度业绩预告的范围正在逐步的扩大，会计期间也在逐步的缩短，从年报到半年报，再从半年报到季报，实现了前一季度预告后一季度业绩的特有模式。

这种变化更加有利于业绩报告发挥其作用，更重要的是预告信息发布的密集度提高可以加快减少不对称信息的公开化。

当然，在做到以上的同时，公司的业绩预告还需要保证在时间上的及时性；内容上的客观性、精确性及完整性。

张维迎（2002）以2001年度公布的上市公司业绩预告为样本，研究分析了上市公司在当期执行业绩预告制度的状况。

研究表明，虽然目前上市公司在执行业绩预告制度方面的总体状况属于良好，但也还需要在及时性、精确性和规范性等方面做出进一步的加强与完善。

林斌、杨德明、石水平（2008）在他们的专著中对业绩预告的信息含量进行了研究，发现业绩预告制度的实施确实很大程度降低了上市公司管理层与广大投资者信息不对称程度，起到了很好的政策作用；同时，形式的不同，精确度的不同使得业绩预告信息的信息披露都会存在显著的差异，这表明精确度越高的信息有助于降低信息不对城程度，定量信息由于披露了信息的具体范围，因而也有助与降低信息的不对称程度。

张然、张鹏（2011）研究发现虽然我国业绩预告和西方的管理层盈余预测在职能方面相似性很大，但在制度上却有所不同，中国的业绩预告制度加入了强制性披露的内容。

（2）、业绩预告制度问题研究
王惠芳（2008、2009）对深圳证券交易所上市公司2007、2008年两年间年报业绩预告的具体执行情况在总体层面上进行了分析，分析表明当下上市公司业绩预告制度的总体实施效果较好，但是，同时也存在有披露内容缺乏信息含量、迟延披露坏消息（预亏、预减）和公司自愿披露动力不足、不愿等问题。

通过对2001年和2004年两年的上市公司业绩预告影响股价程度的分析，杨志（2005）认为上市公司的业绩预告信息披露和上市公司的股价波动之间存在着密切的联系，他得出了看起来很不符合逻辑的结论，得出上市公司业绩预告制度如果产生这样的实施效果，将会是和当初建立这个制度的初衷想违背的结论，认为应当加以调整。

杨孙蕾（2012）通过上述对深圳证券交易所上市公司发布的2008、2009年度业绩预告的多个层次的对比以及分析，认为可以从以下两个方面加大工作的力度：第一，进一步充实法规的内容；第二，加强事后监督。

潘宏（2012）认为投资者有限关注作为投资者普遍存在的非理性偏差，会对上市公司的信息披露行为及经济后果产生重要的影响。

同时，他还发现投资者有限关注确实会对我国上市公司业绩预告的市场反应造成影响。

（3）、上市公司业绩预告披露的各种形式
洪卫青（2008）在2008年提出了终极控制人理论，他认为业绩预告在形式上仍然还是属于会计信息披露范围,虽然形式有所区别，但是在实质上，业绩预告依然属于公司治理的研究范畴,这是因为业绩预告是由公司内部控制人发布的,而内部控制人从属于实际控制人,实际控制人就是背后的终极控制人。

陆蓉、潘宏（2012）利用业绩预告实际执行数据,从上市公司市值管理层的
角度对上市公司为什么会隐瞒利好业绩这一行为的动机和原理进行了研究。

实证结果显示,业绩预告会导致投资者意见分歧迅速减少,导致股价迅速降低。

因此，为实现市值最大化的目标,管理者有动机不预告利好的业绩信息。

韩传模和杨世鉴(2012)发现，，相比于强制性的业绩预告信息披露，自愿性信息披露在信息的及时性、精确性和规范行上都有很大程度的提高。

相反，廖志敏和陈晓芳(2009）却有着不同的意见，监管者在制定强制性披露规制制定过程中，需要考虑到产权私有化因素和企业的竞争压力印度，并不会有像管理层一样的动力去仔仔细细地衡量披露的成本与收益，这样的顾虑导致“过度披露”或“披露不足”及类似的问题更加频繁、多次地出现，且难以根治。

高敬忠和王英允(2013)认为，当管理层可能出于各种原因去考虑业绩预告并且自愿进行信息披露，如实施股票补偿措施、降低市场的交易费用、保持对控制权的竞争、向市场传递好的公司形象以及规避诉讼风险的情况下，管理层大都在披露公司财务信息时会考虑到多种多样的契约履行和成本效益原则，相比较之下选择使自身利益最大化的披露形式。

2、国外研究
Ciccone, Stephen J, Etebari, Ahmad(2004)通过对太平洋沿岸国家的盈利预测的分析得出结论，证实意在美国是显然的预测散布，错误和乐观主义的减少的趋势在一些亚洲国家中不存在。

散布，错误和乐观主义实际上在亚洲各处容易增加。

Felmley, James C（1994）认为预测准确性已经变得一个决定性的主题。

然而，预报员一定了解能用100%准确性以一般的方式预测未来的存在，事实并没有模型。

（三）、研究方法
本文首先对国内外的相关文献研究报告进行了综述，阐述了上市公司业绩预告的强制性、有效性、及时性、精确性以及我国的制度建设在这方面的发展缓慢。

通过对我国业绩预告制度发展历程的研究，理解业绩预告的向管理理念，逐步分析业绩预告制度在当下的实施效果以及不足之处。

同时，对比与国外管理层盈余预测的相似和想异之处，在这前提下，提出了我国上市公司的业绩预告制度所存在的一些问题和相对应的改进政策措施。

最后，一对一个知名上市公司业绩预告失败案例进行分析总结的形式，得出业绩预告制度确实有需要更改之处的结论。

本文所用到的研究问题的方法，其实就两种，第一种是文献研究法，文献研究法就是通过对国内外学者已经发布的关于上市公司的文献进行归纳整理，结合他们的成果，提炼出精华，得到自己的主要思想路线，然后能够得出本文的基本框架；第二种就是案例分析法，将会通过一个真实案例，对事件的背景环境研究分析，然后分析该上市公司在信息披露过程中的不规范的地方及造成的不良影响，对证券市场的冲击，以及相应的惩罚处置措施，做到理论实践结合。

二、上市公司业绩预告的内涵
（一）、业绩预告内涵
业绩预告指的是上市公司在会计报告公示日之前，对报告当日的财务信息进行的提前预告。

主要目的是为了稳定在会计报告公示日会计报告公布可能造成的股价波动，做到提前释放业绩风险，保证信息相对弱势人群的地位，保障了中小投资者的利益。

从1998年开始，一直到现如今，深圳证券交易所和伤害证券交易所基本上每年都会在有关做好年报、中报、快报工作的各类通知中，对上市公司业绩预告进行各种指引规范，对上市公司的形式、方法工作内容进行知道。

我
国业绩预告制度，也经历了预告的内容、时间和标准等各个方面不断完善、不断进步的过程。

（二）、业绩预告披露时间规定
上市公司预计全年度、半年度、前三季度经营业绩将出现下列情形之一的，应当及时进行业绩预告：
A.上市公司的净利润为负值；
B.今年的净利润与上年同期相比波动达到50%甚至50％以上；
C.上市公司的收入实现扭亏为盈。

半年度业绩预告修正公告的披露时间最迟不能晚于7月15日,前三季度业绩预告修正公告的披露时间最迟不能晚于10月15日,年度业绩预告修正公告的披露时间最迟不能晚于1月31日
一季度不需预告
业绩预告：
当每年11月1日直到第二年的1月31日，证券市场的上市公司假如符合下列两项中之一项，就强制性需要对全年业绩进行预告。

条件一：预计本公司全年业绩将出现亏损、实现扭亏为盈或者与上年相比业绩出现大幅变动（上升或者下降50%以上）。

条件二：在会计年度结束后1个月内，经上市公司财务核算或初步审计确认，本公司全年经营业绩将出现亏损、实现扭亏为盈、与上年同期相比出现大幅变动（上升或者下降50%以上）。

如果假如一家上市公司在规定时间内没有预告，那么就说明这家公司不符合上述两个条件，也就是说该年并不需要进行业绩预告。

截止2015年12月31日，A股有1088家上市公司公布了2015年的业绩预告，其中，有将近6成的公司业绩预涨，达到了662家之多。

就行业来看，电子通讯、电子信息技术、新兴传媒和医药生物这四个行业全年业绩增长值得预期。

云计算和大数据需求的爆发式增长迎来了信息领域的爆发；通信领域稳固增长，且有国家政策对基础建设的扶持；传媒行业潜力巨大，业绩突出，利润增长迅速，是市场上的一块新蛋糕；而随着新医疗政策的实施，医药行业也值得期待。

截至2016年1月26日，两市累计共达46家上市公司发布了业绩预告修正公告，向上修正24家，向下修正22家。

其中，有大部分的公司是因为受到了非经常性损益的影响。

三、上市公司业绩预告所面临的问题
（一）、目前我国上市公司业绩预告制度
与西方国家的资源性政策下的盈余预测制度有所不同，我国证监会从从2002年业绩预告制度完善开始。

假如由于第三季度的预告报告在公布之时，企业的全年业绩并没有完全实现，这种强制性的业绩预告制度就有可能是上市公司或者是主观的有意为之，或者是客观的经营条件导致业绩预告会发生“合理”的不准确。

也是由于存在这样的制度漏洞，证券交易所在每一年度的年度报告披露指引工作中的规范性报告中都会补充强调，上市公司在进行当期的业绩预告披露之后，如果因为其他原因，已经披露的业绩预告和预计公布日的业绩预告存在有较大差异的情况，应当及时准确的发布披露业绩预告修正公告，假如是预计业绩属于应该预告的范畴，但是在此前并没有进行过业绩预告的，那么，应当在下年的1月31日之前进行业绩预告公布。

（二）、上市公司业绩预告的主要问题
证券交易所的规定有一项内容为预告修正制度，因为这项制度的存在，上市公司可能会出线反复多次的修改业绩预告中的预期业绩的情况，发布业绩修正预告，而多次业绩修正预告，必然会影响预告报告的准确性。

仅仅从2002年到现在的短短十多年，就有大约5分之1的上市公司发布了公司业绩预告修正公告，数量不可谓不大。

同时，在发布的预告修正公告中，预计业绩与原先预告中的预计业绩的变化幅度也是各有不同。

在2014年4月9号，在已发布业绩预告的1759家上市公司业绩预告中，发布修正公告两次或者两次以上的上市公司，达到342家，其中更有88家上市公司的业绩预告发生“变脸”，盈亏扭转。

截至2015年1月26日，就已经有133家上市公司公布了修正公告，其中，更有46家上市公司预告公告发生“变脸”，行业起伏造成了预告的不准确性。

当然，之所以上市公司屡屡公布业绩预告修正公告，除了行业起伏、政策变动、“黑天鹅事件”等原因之外，主要问题还是处在了预告制度的不完善。

企业的经营活动存其实存在一定规律性，业绩预告前后出险大幅度调整，已经是考虑了突发因素，而多次的发布修改公告，从投资者的角度来看，这是非常令人迷惑的。

从逆向推理来看，一家正常经营的公司，业绩预告应该很有预见性，和最终业绩相差理应不大，而多次修正，且是多次反复修正的，很有可能就会有上市公司内部经营出现了状况的推断。

在此还要再提一点，管理层和财务人员对公司的账务处理有一定区别，所以也会导致出现预告修正，但这理应是小修正，因为处理方式虽然不同，但结果依然殊途同归，出现重大修正的情况并不常见。

（三）、上市公司预告反复修正导致的后果
从审计的角度出发，职业道德要求不仅仅是事务所也不仅仅是注册会计师，而是每一个审计工作人员都要一直保持着高度的职业怀疑。

当上市公司发生多次
修正业绩预告的情况时，审计人员要充分正确地去评估那些多次公布修正业绩预告的上市公司，这些公司是否有可能存在认定层次和财务报表层次的重大错报漏报风险，并且迅速实施更加具有针对性的审计程序。

首先，就是要重新评价管理层的诚信风险和提供的财务信息，并对次再次做出实质性分析，是否存在管理层弄虚作假，为了自己或者他人的利益提供了虚假信息以达到他的目的，于此同时，还需要对舞弊风险评估做一定的考虑;其次，就是要充分关注整个行业的大环境，行业是否处于阵痛期，是否有相关政策的实施导致了业绩预告的反复修正，或者是公司内部是否处于转型期，是否发生了高层核心管理人员变动，导致业务停滞无法正确评估等情况，当然，也需要考虑到财务风险和与之相对应的审计风险。

;接着，就是要对上市公司的财务制度有更进一步的了解，如果可能的话，甚至对高层主管，财务人员都进行了解，是否是公司财务这一块出现了问题，结果导致整个公司的财务信息反复不定，屡次修正。

;最后是对可能会当上市公司业绩预告产生影响的项目投入更大的关注度，实施多步审计程度提高重要性水平，对其交易合同合法性规范性给予充分关注，弄清楚是否有虚假的大笔交易来欺骗投资者获取不正当利益。

当然，不是每一家上市公司的反复修正都有问题，但是，认真严谨，仔细负责是审计人员的一贯要求。

从投资者角度出发，多次修正的业绩预告，会对中小投资者的决策选择产生影响，多次改变，在很大程度上又造成了中小投资者信息弱势群体的尴尬处境。

业绩预告制度在最初目的就是为了改变信息不对称的局面，稳定证券市场，而多次的预告修正，特别是盈亏“变脸”的行为，在很大程度上导致股价大幅度波动，违背了业绩预告制度最初的目的，起不到相应的作用。

四、上市公司业绩预告所面临问题的对策研究
上市公司的业绩预告发布时有草率现象，然后进行大幅度修改，从公司内部来看，管理层应该对公司负责，对投资者负责，建立相关规范制度；从行业角度来看，监管部门需要出台相关规范制度，用规章来限定业绩预告修正的的修改幅度，双管齐下，两手一起抓，一起促进上市公司业绩预告的信息质量的提高。

（一）、完善上市公司财务制度
上市公司财务制度的完善是整个公司结构流程的完善，因为业绩预告制度每年证券交易所都会有新的政策出台，公司需要认真学习证监会和交易所发布的年度报告相关的各项规定，然后按照要求来发布当年的业绩预告。

这就需要财务人员去学习最新的规定，学习，理解，并且和公司制度相结合，做出正确的业绩预告披露工作。

同时，作为上市公司的高层管理人员，财务人员在业绩预告披露之前，需要按照相关流程、各项业务指引以及手册，选择正确的披露方式，进行相关信息的披露，认真严谨，不能过于“草率”，为保证业绩预告时间上的截至性就匆匆应付了事，而忽略了业绩预告的含金量。

此外，包括其他知道相关内幕信息的人员，要履行自己的职业道德，做好信息的保密工作，不得以任何形式在报表披露前泄露报表的相关信息。

（二）、加强对所有上市公司的管理
目前，相对并不完善的法律政策和监管力度很难对上市公司的业绩预告质量进行激励和约束。

加大证券市场的公共监管力度，加强证券监管机制的完善。

而且，证券交易所在业绩预告的内容和形式上要做出了一些具体的规范要求，对业让业绩预告在内容、形式、披露程度和准确性上的质量有更多的提升。

（三）、证监会和证券交易所完善相关制度
1、对上市公司预告修正与之前相比的变化幅度做出规范
业绩预告本是中小投资者去了解上市公司经营成果的一种重要途径，在上市公司的定期报告披露之前，也是投资者快速了解上司公司情况的渠道，对投资者的投资决策往往起到决定性的作用。

如今越来越多的业绩预告修正对投资者的判断产生了迷惑甚至是误导，业绩预告发布之后，也因此会造成股价的大幅波动。

为了证券市场的稳定和健康发展，证监会可以专门制定规定标准，上市公司的业绩预告必须准确，及时，预告的修正幅度不能过大，必须在一定范围内修正，这样的规定也有利于上市公司能够投入更多的精力去做好业绩预告的公布工作，在做到及时性的同时，力争精确度。

2、建立业绩预告违规责任制度
《上市公司信息披露管理办法》中的第二条对此有做出规定，信息披露义务人应当及时、准确、真实、完整地披露信息，不允许虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

上市公司信息披露的范畴包括了业绩预告，所以，业绩预告的要求也是做到及时、准确、真实、完整。

上市公司公布业绩预告，不仅仅会对证券市场股价的波动造成巨大影响，同时，也是投资者获取上市公司第一手资料的重要渠道，是投资者进行决策判断的重要保证。

因此，业绩预告的准确与否，一方面关系着相关上市公司的财务经营状况、公司治理水平，另一方面也关系到证券市场上众多投资者的切身利益。

然而，现实是有众多上市公司的业绩预告被要求重新修正，有的甚至是两次，多次的修正，显而易见，上市公司的业绩预告信息质量其实并不是很高。

换句话说，目前我国上市公司的信息披露质量层次还需大幅提升。

人需要为自己的行为负责，上市公司自然也不例外，更别说是关系着众多大中小股民的切身利益上市公司业绩预告。

但是，在如何追责、追责到什么程度的。