货币制度的研究

中国货币制度发行的研究
学生姓名：
学号：
专业：经济学
班级：10706
完成日期：2013年6月15日
中国货币制度发行的研究 ---10007514004 10706 刘嘉成目录：
●中国货币发行的现状
●中国货币发行存在的问题
●中国货币发行存在问题解决的建议
一、中国货币发行的现状。

根据新浪财经报道，截止到2013年4月份，中国广义货币发行量（M2）突破了10万亿元人民币大关，M2/GDP将达到2.5，是美国的4倍、日本的
2.5倍。

当前中国正处于历史上最宽松货币的时期，尤其是2012年下旬，在
央行重启汇改后，外汇占款激增了1万亿元，央行不得不被动向经济大量“泵水”。

有分析认为，在受内外部条件制约，中国无法在短期内终结“宽货币”，资产泡沫难以“软着陆”，从而使得未来较长时期内的通胀压力将愈加严重。

中国的货币发行到底是怎样的体系，导致中国巨大的货币发行量呢？
（1）基础货币发行受制于外汇储备。

随着我国外汇储备的不断增加，目前人民币的发行完全由外汇储备来决定，也就说我国基础货币的发行完全受制于外汇储备。

外汇占款不仅支撑了基础货币的发行，多余的部分还被央行发行央票所冻结，若央行不发行央票冻结部分资金，我国的基础货币还会上升。

实际上从总量上来看，我国的外汇资产之和（外汇占款+黄金占款+其他国外资产占款），而基础货币和央票之和亿元，两者非常接近，意味着外汇资产完全支配了基础货币的发行，多余的货币被央行发行央票所对冲。

下图是近几年外汇储备与基础货币发行量的关系。

（2）、央票成为公开市场主要业务
尽管我国实行的是有管理的浮动汇率制度，但是货币发行机制却类似于固定汇率制的货币局制度。

所谓货币局制是指在法律上明确规定本国货币钉住某一国可兑换货币，规定本国货币发行必须百分之百以这种外国货币作为准备，如我国香港的联系汇率制度就属于货币局制度，港币和美元保持固定的交换比率，港币的发行完全依赖于美元储备。

尽管大陆和香港的汇率制度不一样，但是货币发行却是类似的。

不过，我国的央行独立性与香港货币局制度还是有所不同的，我国央行货币发行受制于外汇储备，这是由于我国外汇储备不断增加导致的，外汇占款的发行是被动的，但是我国央行并不受其硬约束，货币发行的主动权仍然掌握在央行手中，人民币汇率的弹性较大。

正是基于外汇储备的货币发行体制，我国央行的公开市场业务主要是买卖央票，而不是买卖国债，这一点和西方国家的货币发行有所不同。

西方国家的公开市场业务主要是买卖国债，向市场投放或回笼基础货币。

它的货币发行机制是以国债支撑的，购买的国债越多，基础货币发行的也就越多；而我国是外汇资产买得越多，货币发行得越多。

两种货币发行机制的影响也不相同：购买外汇储备发行货币，央行调控的主要是汇率，以汇率作为货币政策的一个目标；而购买国债发行基础货币调控的主要是利率，如美联储就是以联邦基金利率作为调控目标。

二、中国货币发行存在的问题。

（1）货币发行过多。

增发货币，使经济增长成本比较高，这就推动物价上涨，也造成了投资低效，因为钱来得容易，且资金成本低。

需要强调的是，这种粗放的用钱方式非常不利于经济结构调整。

中国多年来一直在调整经济结构，但经济结构并未得到根本调整，反而在一些领域还有继续恶化的趋势。

（2）中国的货币发行太过于依赖美元。

实行汇率改革后中国的货币发行将会和浮动的汇率连接起来，外汇的大量流入导致了中国经济过热的的发生，在后经济危机时代在日本和美国的量化宽松下，作为中国主要的贸易国家势必造成外汇的损失，美元作为世界上霸主货币，其政策必然影响中国的利益。

我国现行的货币主权并非完全独立，而是依附于美联储。

人民币是美元的附庸，人民币的币值是靠美元的背书实现的，人民币的信用源头是美国国债。

在美联储的资产负债表上，美国国债是资产，美元是负债；而在中国人民银行的资产负债表上，美元是资产，人民币是负债。

三、中国货币发行存在问题解决的建议
目前我国外汇储备增加迅速，国家正在考虑如何控制外汇储备的过快增长，遏制货币超发。

如果减少外汇储备，中国的货币发行机制也要随之变化，将来也要依赖于政府发行债券支撑基础货币的发行，央行可以通过国债的公开市场业务来调控货币和利率。

目前大家都在热议如何控制外汇储备过度增长对货币发行的影响，货币发行机制需要改革
（一）是要逐步改革人民币汇率形成机制和我国外汇管理体制，央行不再承
担收购外汇和管理外汇的角色，逐步把这一角色让给市场来选择，这主要是解决外汇增量问题。

（二）是要把外汇花出去，提高外汇的使用效率，这主要是解决外汇存量问题。

央行拟设立能源基金、贵金属基金在内的外汇储备投资基金，来改变基础货币。

或者像经济学家张维迎又重提这一建议，“应将国有上市公司的股票分给老百姓，给老百姓一只下蛋的母鸡。

”
就像著名经济学家张维迎，提出了一个更大胆的建议：将近2万亿的国家外汇储备，拿出一半来分给居民，他认为，如果政府将持有的美国债券分给老百姓，让每个中国人都变成美国债券的持有者，是一件好事。

“国有上市公司拿出40%股份，外汇储备拿出1万亿，两项加起来一共是13万亿人民币，发到每个人手里是1万块钱，五口之家将分到5万，这将有非常大的财富效应。

”
（三）改革外汇结构，促进人民币的国际化。

在外汇结构中，减少对美元的依赖和对经济的影响。

是中国的外汇结构多元化，减少对单一货币的影响。

同时扩大人民币在外汇市场的影响力，是货币发行更多的由市场决定。