浅析经济增加值(EVA)在建筑施工企业的应用

浅析经济增加值(EVA)在建筑施工企业的应用
作者：滕慧莲
来源：《财经界·学术版》2011年第07期
摘要：2010年1月，国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，将经济增加值（EVA）指标列为对中央企业负责人年度经营业绩考核的基本指标之一，作为大型建筑施工企业如何正确理解应用EVA指标，提升企业价值是一重要课题。

文章从EVA内涵着手，分析了其特点及局限，提出了增长途径，旨在为建筑施工企业实现价值增值提供参考。

关键词：经济增加值（EVA）施工企业价值
2009年11月，国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国资委”）下发《中央企业实行经济增加值考核方案（征求意见稿）》，明确将从2010年开始在中央企业全面推行经济增加值考核，以引导企业规范投资行为。

2010年1月，国资委发布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，将经济增加值（Economic Value Added，简称“EVA”）指标列为对中央企业负责人年度经营业绩考核的基本指标之一。

在这一背景下，大型上市建筑施工企业如中国铁建、中国中铁等企业无疑就须按照这一新的考核指标体系来进行相关分析考核。

对于这样一个看似简单的计算指标，在施工集团下属的众多大大小小的子分公司却引发了一场如何全面正确地理解应用EVA指标的热潮，本文试图就EVA指标在建筑施工企业的应用做一浅析。

一、EVA的含义
(一)EVA的定义
EVA 是经济增加值（Economic Value Added）的缩写，是指企业税后净营业利润减去资本成本。

EVA由美国的思腾思特(Stern Stewart)公司于1982年正式推出，并在1993年《财富》杂志上进行了全面完整表述。

Stern Stewart公司认为，由于忽视了股东资本的机会成本，采取传统的会计利润等指标来评价企业经营业绩是有缺陷的，企业获得的利润只有高于全部资本成本才能为股东创造价值。

因此，EVA衡量的是企业资本收益与资本成本之间的差额，即企业税后净营业利润与全部投入资本（包含权益资本和债权资本）成本之间的差额。

(二)EVA的计算公式
EVA＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率
按照这个公式，经济增加值是基于企业B/S和I/S表计算的，考虑到科学性，需要对部分项目和重大事项，以及资本成本率进行必要的调整，以便消除其中的一些不真实衡量价值的因素，从而能够准确计算得出企业的EVA。

按照Stern Stewart公司的经验，EVA需要调整的项目达到160项之多，但此次国资委出台的经济增加值计算方法，本着尽量简化的原则，将经济增加值计算中复杂的会计调整项大大缩减，增强了可操作性，主要有以下方面：
(1)税后净营业利润=净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项-非经常性收益调整项
×50%）×(1－所得税率)
(2)调整后资本＝平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程
(3)中央企业资本成本率原则上定为5.5%，承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。

资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。

资本成本率确定后，三年保持不变。

二、EVA的特点
从EVA的定义和计算可以反映出，EVA考虑了资本成本，一个核心的理念就是“没有免费的资本”，它体现了企业创造价值的先进管理理念，消除了单纯的会计利润的价值目标，所谓“有利润的企业不一定有价值，有价值的企业一定有利润”。

如果EVA>0，说明企业经营盈利，增加了价值；如果EVA=0，说明企业的利润仅能满足债权人和投资人预期的收益目标，价值得不到实现；如果EVA
例如：某施工企业2010年度净利润为100万元，2010年度所有者权益平均额为5450万元，利息支出为90万元，资本成本率为6%，所得税率为25%，则该公司的经济增加值计算为：税后净营业利润=100+90*（1-25%）=167.50万元，EVA=167.50-5450*6%=-159.50万元。

可见企业用利润和EVA来评判的结果是两码事。

也正如此，国资委引入这一考核指标，旨在考虑资本成本的前提下，重点考察企业提高价值创造的能力和实现科学发展的水平，使企业在“抓改革、调结构、提质量、增实力”上狠下功夫，实现价值创造的新飞跃。

三、EVA的局限性
(一)EVA指标本身存在不足
(1)资本成本率的确定存在不足，现行国资委经济增加值考核办法统一规定了一个资本成本率：中央企业资本成本率原则上定为5.5%，像中国铁建就规定了6%的比率。

可见目前实施的资本成本率没有按照市场基础来确定，而是依据行政规定的。

统一的资本成本率没有反映企业之间在风险和融资成本方面的差异，从而会影响经济增加值的准确性、在不同行业和不同企业之间的可比性。

(2)忽略现金流。

现金为王的理念在这里被忽略，今年以来，国家实行紧缩的货币政策、房地产调控政策不断加码、建筑市场波动较大以及地方融资平台逐步清理等导致企业新签合同减少、融资难度加大、资金高度紧张，现金流对于大型建筑施工企业愈发重要和突出。

(3)EVA是一个绝对额指标，这意味着 EVA只能在投资规模大致相等或同行业的企业中进行比较。

因此，对于在不同的行业企业、不同的规模企业需要进行比较的时候，即使是相同的EVA数值也并不能说明这两个企业在这一期间所创造的价值是相等的。

(4)此外，还有它作为一个财务指标，并不能克服诸如会计利润这种财务指标的不足，因为虽然它在一定程度上否定了会计利润，但却仍以会计利润为计算基础。

(二)施工企业的特点造成了EVA的局限
比如科技支出在施工企业没有很好地严格从施工成本中分离出来，尤其是在基层项目部，虽然时有涉及科技支出，如各类专用设备大大小小的技改维修等，但基本是笼统地反映在项目整体施工成本中，这无疑不利于准确计算反映EVA指标，更不利于企业的EVA考核。

四、提升经济增加值（EVA）的途径
(1)不论是EVA自身的局限还是建筑施工企业的特点，都促使施工企业需要更加细化内部管理，加强施工成本管理，提高核算水平，如合理界定区分施工成本和科技支出，如实客观地反映企业的收入、成本费用、以及各项资产，真实反映企业经营情况，进而提升EVA水平。

(2)加强经营管理，促进收入持续增长，降低成本支出，提高资金使用效率，提升资产运行质量，这是促进EVA增加的根本途径。

尤其企业在面对今年内外部建筑市场和金融环境的变化时，更要固本培元，精耕细作，提升企业核心竞争能力。

(3)注重各级专业人员的培训，如刚开始有些人员就容易把这个概念和（工业）增加值混淆起来，虽然它们都是从利润着手，进行诸多加减后形成增加值，但这完全是两个不同的增加值概念。

所以作为拥有千千万万个基层项目部的建筑施工企业来说，加强人员培训是很重要的，这样才能使之准确把握EVA的实质内涵，寻找价值核心源泉，挖掘价值关键因素，使EVA概念得到推广和吸收。

虽然EVA考核在我国国有企业尚属初期，但随着经济全球化的趋势，必将会得到众多企业的日益重视，它为企业实施价值管理提供了一种思路、方法和措施，促使企业管理人员牢固树立股东价值的意识，从而促进企业的不断发展和进步，真正使其很好地发挥作为企业保健品作用。

参考文献:
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