东方雨虹：新建三大项目,2015年收入100亿元值得期待

东方雨虹：新建三大项目,2015年收入100亿元值得期待
公司公告三个投资项目:1.投资3.16亿元建设昆明风行年产改性沥青防水卷材2000万平米,防水涂料2万吨、内外墙涂料3万吨生产线;2.投资5.54亿元建设徐州卧牛山防水卷材3000万平方米、防水涂料10万吨、砂浆40万吨、橡胶密封材料1000万件生产线;3.投资7.96亿元建设年产5万吨非织造布生产线。

按公司公告,2012年底全部达产将实现收入23.85亿元,净利2.19亿元,折EPS0.63元。

新建产能奠定未来三年高速增长基础。

按公司原投资规划,至2012年6月约有7500万平米防水卷材、11万吨防水涂料产能,此次新投资产能建设期一年,预计2012年年底新达成防水卷材3000万平米、14万吨防水涂料,分别新增产能40%和127%。

5万吨非织造布分二期分别于2012年12月和2014年12月投产,主要为公司自用提升盈利能力。

新建产能是公司从北京向全国扩张、布局华中和西南的重要举措,我们预计2015年100亿元收入值得期待。

看好新增水利市场。

40万吨砂浆主要应用于水利市场。

水利防水包括水电站、大坝、小型水利枢纽、渠道等在坝底、堤坝两侧防水。

2011年有2000余个河道需要整治,8.4万座水库需要加固,(其中2012年加固5400个,2013年加固1.59万个,2015年全部完成),按1立方水泥需添加2Kg砂浆计算,我们预计大约每年120亿的市场规模,最保守也有60亿元。

公司已开发水利市场3年,目前水利领域的国内厂家只有雨虹能做到研产销施一体化,公司也在参与相关标准制定,这也将是公司继高铁领域开拓后又一新兴市场,新的成长驱动力值得期待。

高铁影响甚微,大股东大规模解禁可能性不大。

高铁占公司2010年收入的20%,毛利贡献约7%,今年上半年仅占收入不到10%,对毛利贡献较小,属市场错杀的优质成长股。

9月10号1.39亿股解禁,我们认为大股东大规模解禁可能性不大,目前股价属估值洼地,是买入良机。

上调盈利预测,建议“买入”。

我们维持2011~2012年公司业绩0.50元、0.70元,将2013年盈利预测由1.03元上调至1.10元,未来三年保持50%以上的利润增速,目前仅2012年20倍,严重低估。

作为技
术领先、品牌一流的防水材料龙头,公司在水利、地产、基建领域都拥有对手难以匹敌的竞争优势,未来三年公司仍将处于高速发展期,长期成长性看好。