创业收获与退出策略课件

• 生命周期的三个阶段
• 30岁是人生的第一个转折期。 • 40至45岁为中年转折期。 • 50至55岁标志着生命中期的结束，成
年晚期的开始。
不同的阶段拥有不同的目标和需要
创业收获与退出策略
第二节 收获退出策略的主要类型
• 上市
• IPO:首次公开上市 • 借壳上市
• 创业者应该未雨绸缪，提前做好收获战略的设计，特别是选择正确的收 获时机。
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• 蒂蒙斯（Timmons）给出了有助于设计收获战略的一些原则 ：
• 耐心：收获战略如果考虑了至少3-5年或长达7-10年的时间段会更为明智。 • 现实的估价：贪婪将会葬送掉你的收获。 • 外部建议：寻找一位能够帮助企业在发展阶段制定收获战略的顾问
第十一章 创业收获与 退出策略
【教学目的】了解收获退出策略的主要 类型和途径，理解退出时机的把握，掌 握企业价值评估方法和谈判策略。
【重点难点】 IPO、员工持股计划和管 理层收购，企业价值评估和退出时机选 择。
创业收获与退出策略
本章内容
• 第一节 为什么要选择收获并退出 • 第二节 收获退出策略的主要类型 • 第三节 如何让你的企业卖个好价钱
所谓借壳上市，也称作买壳上市，就是 非上市公司通过证券市场购买一家已经 上市的公司一定比例的股权来取得上市 的地位，然后通过“反向收购”的方式注入 自己有关业务及资产，实现间接上市的 目的。
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• 员工持股计划（ESOP, Employee Stock Ownership Plan ）
• 两种类型
• 无杠杆ESOP • 杠杆化ESOP
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• 管理层收购（Management Buy-out， MBO）
• 又称“经营层融资收购”，国内一般译为管 理者收购、管理层收购或管理层融资收购， 管理层利用杠杆融资对目标企业进行收购， 具体来说是指目标公司的管理者或经营层 利用借贷所融资本或股权交易收购本公司 的股份的行为，从而改变公司所有者结构、 控制权结构和资产结构，进而达到重组本 公司目的、并获取预期收益的一种收购行 为
• 重置成本法
• 企业资产评估值=重置成本−实体性贬值−功能性贬值−经济性贬值 • 无法反映企业未来的动态发展状况 • 无法在公司整体价值评估中 反映人力资源价值 • 高科技企业不适用
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• 净现金流折现法（DCF）
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• 市场法
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• 提高谈判能力
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• 家族继承 • 转售和被收购
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第三节 如何让你的企业卖个好价钱
• 退出时机选择
• 史蒂夫•霍姆博格（Steve Holmberg）在对1983-1986年计算机软件行 业的调查中发现，在100家公司中，有80家只有一个非正式的收获计划， 其中只有15％的公司在商业计划书中正式制定了书面收获战略，5％的 公司则是在商业计划书后写了其正式的收获战略。而其他20家公司则选 择了对收获计划的回避。
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• 企业价值评估方法
评估企业的常见方法有重置成本法、市场法和净现金流折现法。重置成 本法是一种基于企业资产负债状况对企业进行静态评估的方法；市场法则采 用比较的方式以市场真实情况来反映企业的整体价值；净现金流折现法是国 际市场中大家普遍认同的方法，近些年在国内也被大家广泛采用
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