压力测试在金融风险管理中的应用研究

压力测试在金融风险管理中的应用研究
摘要：近年来压力测试因其衡量金融危机等极端环境下风险的特性在金融风险管理中发挥着越来越重要的作用，成为VaR等传统模型的重要补充。

本文总结了国内外压力测试进展、压力测试的定义、过程方法及优缺点，从而对压力测试在金融风险管理中的应用提出建议。

关键词：压力测试；厚尾事件；敏感性分析；情景分析
1．研究背景及其意义
20世纪90年代以来，压力测试以其估计非正常市场条件下经济损失的优势而被金融机构广泛应用，成为风险管理的重要方法之一。

由于市场的历史数据表明风险并非严格符合正态分布的密度函数，而是具有一定的“后尾”特征，即市场的极端情况发生的概率比正态假设下发生的频率要高，因此，压力测试作为一种分析尾部风险的工具得到了金融界越来越多的重视［1］。

另一方面，近年来自然灾害、战争、政治斗争以及金融危机等频繁爆发，也将压力测试的研究与传统模型如VaR等提上了同等重要的日程。

从2000年开始，国际清算银行全球金融体系委员会每年从全世界选择约70家大银行，对他们进行压力测试的情况进行调查并发布调查报告。

2004年的巴塞尔新资本协议中规定，在评估资本充足率时，采用内部评级法（IRB）的银行必须要建立合理的压力测试过程。

［2］2007年爆发的次贷危机更使金融监管部门意识到压力测试的重要性。

在2009年5月正式发布的《稳健的压力测试实践和监管原则》中，巴塞尔银行监管委员会强调压力测试应独立于其他风险管理工具，并形成对风险价值与经济资本模型等风险管理工具的补充，成为验证计量风险模型准确性的重要工具和内部资本充足评估程序（ICAAP）的组成部分，在银行内部交流风险状况方面发挥重要作用［3］。

目前,压力测试不仅仅应用于极端市场风险的度量与管理,还被广泛运到极端情形下的信用风险、市场风险、流动性风险等极端风险的度量和管理之中［4］。

压力测试是金融稳定性评估的重要工具。

2．国内实施压力测试的进展
中国银行业监督管理委员会也于2001年起进行压力测试的研究，2003年银监会组织工、中、建、农以及广东发展银行，对所在行的信用风险、汇率风险、利率风险和流动性风险四个方面进行了第一次压力测试。

2007年12月颁布的《商业银行压力测试指引》为我国商业银行实施压力测试给出了政策指导。

2008年8月中旬，银监会向广东、江苏、浙江、上海、北京，宁波和深圳等七省市银监局发出《关于开展重点地区房地产贷款压力测试的通知》,主要测算在压力情形下银行房地产贷款质量变化可能对银行带来的损失，并了解掌握压力测试方法在银
行业金融机构内部管理的应用情况。

2009年6月，银监会就要求各家商业银行，根据GDP增长率、固定资产投资增长率、社会消费品零售增长率、CPI增幅等多种宏观经济情形，分别测算本行在多种情形下的客户违约率、预期损失以及不良贷款率的变化情况；并开展房地产贷款专项压力测试。

2010年4月《经济参考报》称从一些劳动密集型行业商会的人民币压力测试结果中获悉，若人民币在短期内升值3%，家电、汽车、手机等生产企业利润将下降30%至50%，许多议价能力低的中小企业将面临亏损。

银监会于2010年5月份要求商业银行开展了房地产贷款压力测试，分析不同压力情景下（全国房地产价格平均下跌10%、20%、30%）商业银行房地产贷款质量受到的冲击。

最近中国银监会已要求银行开始新一轮压力测试，内容包括住房价格下跌50%-60%的情况下可能对银行的影响。

但目前来看，国内对于压力测试的研究和应用还处于起步阶段。

3．压力测试及过程方法
3.1 压力测试的定义
压力测试最早是1995年国际证券监管机构组织（Internation Organization of Securities Commissions）提出：压力测试是假设市场在极端不利的情形时（如利率急升或股市重挫），分析对资产组合的影响效果。

1999年进一步指出压力测试是将资产组合所面临的极端但可能发生的风险加以认定并量化。

巴塞尔银行监管委员会（BCBS）以及全球金融系统委员会（BCGFS）给出的定义是，压力测试是指利用一系列方法来评估金融体系承受罕见但仍然可能的宏观经济冲击或者重大事件的过程。

中国银监会发布的《商业银行压力测试指引》指出，压力测试是一种以定量分析为主的风险风险方法，通过测算银行在遇到假定的小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对银行盈利和资本金带来的负面影响。

金融风险度量的理论和模型对于正常波动范围的金融风险估计已经比较可靠，但现实市场中的非正常波动事件时有发生，金融风险因子或金融资产价值的变化分布往往呈现出明显的“厚尾”特征［5］。

3.2 压力测试的适用情景—厚尾事件
“厚尾事件”是正态分布中的异常现象，指观测到的结果对正态分布的实际偏差。

事实上，在经济中极端事件发生的频率比理论预测的频率更频繁。

本文将金融风险因子变化或金融资产价值变化呈现出厚尾分布的事件称为“厚尾事件”。

［5］该事件出现于峰度比正态分布高的t分布、对数正态分布、广义误差分布及混合正态分布等。

因而，这些厚尾事件不能简单地用正态分布去拟合，压力测试正是度量厚尾事件的有力工具，它在模拟或构造未来可能出现的极端情景的基础上，对极端情景及其影响下的资产组合的价值变化做出评估和判断。

3.3 压力测试的过程
金融机构如果要进行全面的压力测试，在建立有效完整压力测试架构基础
上，管理者应当根据巴塞尔协议对压力测试的要求，按照一定的程序进行压力测试。

笔者结合前人的探讨总结出具体的流程如下：
（1）确认资料的完整性、正确性及实时性
在正式进行压力测试前，各金融机构必须确定其相关资料的正确性，因金融机构每日的投资组合都会改变，因此各投资标的的数量、价格等，皆须详细确认；此外衡量各风险因子的市场资料(如利率、汇率)及其它风险性资料(如转换矩阵)的验证工作也非常重要。

（2）针对投资组合进行相关的风险分析及情景事件的建立
压力测试是属于风险管理的一种方法，因此我们要先确认所欲进行压力测试的标的，针对不同的资产所进行的分析方法有所不同。

在资产组合确定后，我们可以通过观察市场、经济等变化，寻找出会影响此资产组合的压力事件，这部分金融机构可由专家顾问的咨询，建立合适的压力情景，由于真实的压力情景是未知的，因此尽可能多的建立几个压力情景进行分析。

（3）确定影响压力情景的风险因子
有了各种压力情景后，接着是确定各风险因子，比如金融机构常见的信用风险因子包含了：交易对手风险、总体经济因素、市场风险因子、其他风险因子等。

（4）选择执行压力测试的方法
对于压力测试的方法，目前比较统一和公认的有敏感性分析、情景分析、最大损失分析和极值分析四种。

而实际应用中前两种较为普遍。

①敏感性分析(sensitivity analysis) 此方法是利用单个重要风险因子或少数几项关系密切的风险因子，将因子依执行者所认定的极端变动的范围中逐渐变动，以分析其对于资产组合的影响效果。

其最简单直接的形式是观察当风险因子变化一个单位量情况下，机构资产组合市场价值的变动［5］。

②情景分析(scenario analysis) 情景分析法是最常用的压力测试方法，主要用于评估一个或几个风险因子从当前市场情景突然变化到某些极端情景的过程中对资产组合价值变化的影响程度。

情景分析主要包括历史情景模拟法和特殊事件假定法等。

③最大损失法（maximum loss）通过定义市场风险引资可能带来的最大的潜在危险，对金融机构的投资组合进行风险度量的方法。

④极值法（extreme value theory）是基于“尾部”概率分布的行为而对在极值处度量风险损失的方法。

它仅仅考虑尾部的概率分布，因此该方法较其他假设分布的统计方法较为灵活。

（5）根据新压力情景重新进行资产组合的评估
在决定压力情景及风险因子后，接着便须决定各风险因子的变动大小，以便进行压力测试。

有了影响资产组合的风险因子及其变动大小后，便可根据这些资料重新对资产组合的各标的进行评价程序，计算出各种不同情景下资产的价值，再与资产组合原先价值比较，便可得出当目前资产组合面临此类压力情景下，无法立刻调整资产组合所发生的最大损失。

在实践过程中不难发现这些流程并非具有严格的先后顺序，可以根据实际的需要对过程进行修改和补充。

4．压力测试较VaR的优缺点
总结前人对压力测试较VaR方法的优点，主要有几下几点：（1）VaR模型只能在一定置信水平下给出估计值，反映的是每天市场的变化，缺乏对最大可能损失的估计和尾部事件的处理，而压力测试正是处理这些在非正常市场环境下，被VaR模型忽略的尾部风险；（2）VaR模型无法衡量缺乏历史数据的新产品情况或未来的经济情况，尤其是类似于金融危机这样的断点情况，压力测试则以敏感性分析或情景假设的方法针对未来的市场情况进行理性的预测；（3）传统的VaR计算模型是基于一些假设的，而有些假设并不符合真实的市场情况。

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（4）构应用压力测试修正VaR模型下的分布假设，主要是利用敏感性分析的结果；
压力测试能更明确地帮助了解公司风险的现状。

一方面是由于加总的压力测试结果能够暴露出许多在单个经营层面并不严重的风险；另一方面由于压力测试能够处理VaR模型无法处理的非线性资产的风险衡量。

而压力测试在衡量风险承受度方面也为管理者提供了直观而又准确的依据。

［6］
压力测试也存在着一些不足。

（1）其结果完全依赖于所构造的压力情景，而压力情景构造受限于实施压力测试者的主观判断及其经验，这要求压力测试实施者必须具有丰富的经验和很高的判断力；（2）压力测试一般采用全部估值法，计算量往往很大，需要花费大量的人力、、物力；（3）压力测试没有给出每一种结果发生的可能性，这就要求风险管理者必须对压力测试结果发生的可能性和测试结果（如果发生）所导致的破坏性之间做出权衡和判断。

［7］
5．压力测试在金融风险管理中的应用建议
压力测试作为金融体系监测风险的有力工具，自2008年爆发金融危机以来，已在国际金融业得到了广泛的应用，并逐步成为学术界关注的热点。

鉴于此次金融危机中吸取的经验和教训，本文认为在我国金融体系和监管逐步完善的过程中，压力测试应该合制度化、规律化，国内金融界在实施压力测试时可以采取以下几方面的措施：
（1）将压力测试整合为金融机构整体治理和风险管理文化的重要组成部分。

特别是商业银行应定期进行压力测试,并应综合考虑银行内部各方的意见采纳一
系列不同的视角和技术,以便促进风险识别和控制,弥补其他风险管理工具的不足,改善资本和流动性管理,加强内部与外部的沟通与交流。

同时,制定压力测试目的、具体方法和流程,不断维护和更新压力测试框架,评估压力测试项目的有效性、全面性和稳健性,从而形成适合本机构独立的压力测试体系［7］。

（2）构建适合我国国情的压力测试模式。

我国金融机构应积极面对金融全球化挑战，深刻吸取2008年美国金融危机的教训，在监管当局的指导下大力加强压力测试模型建设，学习国外先进经验，研究适合我国国情的市场风险因素及其相互关系模式，构建适合每个机构自身风险特性的压力事件冲击下的风险因素框架，并对周期性测试结果不断进行修改和完善。

（3）金融机构应制定完备流程以实施全面的市场风险压力测试方案，并定期审核压力测试的方案，完善其压力测试体系。

分析交易组合的性质及其业务所在的外部环境,以确定应在压力情况下测试的主要风险因素;设计适合交易组合的压力测试,包括可能的压力事件及情况的具体说明;记录有关压力测试中所用的有关假设及如何得出这些假设;进而分析压力测试结果以确定易挫环节及潜在风险;向有关的管理层报告压力测试结果，决定应采取适当的补救措施,以应对压力测试中的潜在风险。

（4）金融机构应选择适合的压力测试技术，设定科学的适合国情的情景假定。

金融机构应制定详细的压力测试方案中的定性和定量标准，并注重运用假定情景压力测试和敏感性压力测试以适应不断变化的市场环境、风险因素以及迅速发展变化的宏观经济背景。

当前压力测试可设定如下情景：国内因素如利率或汇率的调整或市场化改革、房地产市场危机、通货膨胀等；国际因素如国际金融危机爆发、国际油价剧烈振荡等。

（5）建立健全压力测试相关的法律、法规，督促监管者承担相应的监管责任。

金融监管当局应参考BCBS制定的压力测试相关规范，制定出适合我国国情的压力测试规范和标准，推动和督促各商业银行构建情景测试模型。

一方面监督商业银行抓紧建立管理流动性风险的有效机制，做好科学的流动性风险的压力测试，通过合理管控信贷资产增速，积极拓展负债业务，合理配置信贷资产与非信贷资产的比重，增强金融机构资金来源的稳定性等；另一方面可加大国内外业界交流，加快压力测试的应用与推广，将压力测试与现有监管体系有机结合，有效保障金融体系稳健运行。

［8］
参考文献：
［1］Basel Committee on Banking Supervision. Principles for Sound Stress Testing Practice and Supervision ［R ］Bank for International Settlements, Basel Switzerland, May 2009.
［2］STACIA HOWARD. Stress testing with incomplete data: a practical guide ［R］,Working paper,2009
［3］Berkowitz J.A Coherent Framework for Stress Test ［R］.FEDS Working Paper, Federal Reserve Board, March 1999
［4］巴曙松.压力测试在银行风险管理中的应用［J］.经济学家, 2010, 2:70-79
［5］厚尾事件度量和压力测试-在我国商业银行的应用研究［J］.财经问题研究, 2010, 2:43-47
［6］压力测试模型的比较研究［D］. 中国优秀博硕士学位论文全文数据库(硕士),2006（5）:12-13
［7］米歇尔﹒科罗赫.风险管理［M］.中国财政经济出版社. 2005
［8］中国银行监督管理委员会，商业银行压力测试指引［K］.2007(91)。