国际热钱流入

本科毕业论文
(科研训练、毕业设计)
题目：国际热钱
姓名：刘海亚
学院：艺术学院
系：音乐系
专业：舞蹈
年级：2008级
学号：18720082204649
国际热钱的含义
“国际热钱（Hot Money）”又称“逃避资本（Refugee Capital）”，是充斥在世界上，无特定用途的流动资金。

它是为追求最高报酬及最低风险，在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。

它的最大特点就是短期、套利和投机。

正是靠它，上世纪90年代末国际“金融大鳄”索罗斯一手制造了亚洲金融危机，在短短半年间掀翻了整个东南亚国家金融体系。

2011年国际热钱流动新情况
2011年上半年，总的来讲，由于人民币升值预期、央行的连续加息以及欧洲债务危机、美国量化货币政策、中东局势加剧动荡势等因素的影响，我国仍表现出热钱的净流入，但是又因日本地震过后的重建以及美国经济的慢慢复苏，热钱的流动出现较大的不稳定性波动特征。

2010年上半年，由于我国商品市场的可炒作性，大量国际热钱纷纷加速流入我国，一时间“蒜你狠”、“豆你玩”“姜你军”“辣翻天”等流行语充斥着网络，通货膨胀也成为一个热门话题。

进入11月份，随着发改委对商品市场的治理，出台一系列措施打击物价的政策，热钱开始慢慢撤离商品市场。

此次撤离并不是离开我国境内而是进入我国房地产市场，炒高三、四线城市房价。

在此转折过程中，根据我们的调查发现：热钱流入的速度仅在发改委发出调控物价通知后10多天内有所放缓，随后流入速度重新回升，我们调查数据显示，2010年第四季度，国际热钱是大规模净流入。

进入2011年，随着美国经济增长结构的改善，私人需求的持续增长接替政府刺激，成为经济的主要推动力，美国上半年经济表现出了复苏的态势，另外再加上日本地震灾后的重建等因素的综合影响， 2011年上半年，国际热钱在我国境内流入速度有所放缓，但仍表现出净流入，只是这种净流入与2010年第四季度大规模净流入相比不明显。

2011年5月24日起至6月8日，美元指数以跌十多天，从5月24 日的76.14跌至6月7日的73.49，受此影响，人民币对美元汇率中间价6月8日报6.4795元，连续第三个交易日走高并创新高。

受此影响人民币升值的压力将进一步加强，从理论上来讲，未来短期内将会出现热钱加速流入现象。

但是此轮升值是一种被动升值，非主动升值，因此不能非常肯定的说热钱会受此影响加速流入，如果出现加入流入现象或许也只是短期的。

从长远来看，热钱更看好美国而非中国，未来半年至一年内或将会出现热钱回流。

中国的通货膨胀以及房价不是一朝一夕就能解决的问题，2011年以来，根据国家统计局数据显示，CPI一直维持在4.9%以上的水平，实际情况或许更高，房价调控方面也一直处于僵持局面。

房价调控最好的选择是放量下跌，政府与消费者满意，开发商也在合理利润下回笼资金。

而现实情况是量缩价不怎么跌，三四线城市房产还在涨，房价则变成中央政府与地方政府及开发商的博弈。

回顾2011年上半年热钱在我国境内的流动情况，根据我们的调查，热钱不仅在流入渠道而且在入境后的流向都有了一些新的变化。

流入渠道方面，我们之前的调查显示，热钱主要通过虚报进出口商品价格、外商直接投资、外商投资企业的虚假出资、外商投资企业虚报盈利状况、境外投资企业虚报盈利状况、通过外资金融机构的业务转移资金、出入境双牌车私带现金、.预收或延迟账款、签订虚假贸易合同、循环进出口贸易、经常账户下非商品贸易款、渔民渔船私带现金等方式流入，2011年我们调查发现一种新的热钱流入方法——境外现金抵押担保借贷。

假设一笔热钱想进入境内，该投机者首先找到一家我国企业的境外分支机构将该笔钱抵押在该分支机构，然后从该分支机构的境内母公司以抵押的这笔钱为担保借出相应人民币，期满之后，该投机者可以将原借出的本金及投机收益还给该境内母公司，母公司再通知其境外分支机构扣除相应的利息及佣金之后，将该投机者抵押的本金及收益还给他。

相比虚假贸易、出入境夹带等方式，该方式更加隐蔽。

入境后的流向方面，我们的调查显示，2010年11月起，从商品市场退出之后，热钱主要流向三四线城市的房地产市场，另外还有部分流入民间借贷，由于国家出台的各种政策没有全面考虑中小企业生存问题，造
就进入2011年之后，大量的中小企业资金链的断裂，难以维持生存，急需资金续命，因此造就了民间贷款市场的快速发展。

热钱的本性就是追逐高额利润，高额的民间贷款利率吸引了大量境外热钱的参与，然而由于热钱追求的是快进快出，因此进入民间借贷资本市场的热钱也将有限。

热钱流入对我国经济的影响
国际热钱流入对中国货币政策的影响
今年来。

中国实施的包括紧缩性货币政策在内的宏观调控都是为抑制国内通货髟胀的潜在压力．货币供应最的增长也一直保持在14％左右。

但是国际热钱对中国的广义货币供应量造成了极大的压力。

因为国际热钱大量涌人。

迫使央行被动地增加货币投放，从而减少相关货币政策的效果。

央行的这种被动性是由于中国银行汇率政策造成的。

根据银行的汇政策，中国对进来的外汇只能被动地兑换，而且进来多少就必须兑换多少，如果国际热钱不断涌入．人民币的需求就会不断上升，最终加大人民币的升值压力。

由于人民币的升值压力增加，会促进热饯进入，又会加大中国货币的投放，从而造成人民币的升值压力进一步上升。

最终有可能进入一个恶性循环。

大大降低宏观政策的效果。

加剧人民币升值压力
近几年中国进出El贸易势头强劲，国际收支出现持续较大顺差，而美国等西方国家与中国贸易出现逆差，加上其国内经济长期疲软，美日等国为转嫁本国经济困境。

借口近年中国外汇储备迅速增长。

极力助推、鼓噪人民币升值，对国际热钱涌人中国产生了推
助澜的作用，使中国外汇储备规模激增，加剧了人民币汇率升值压力，扩大了国际社会对人民币升值的预期。

因此，只要人民币升值预期不变，流人的国际热钱会继续增多，人民币升值的压力会更大。

国际热钱流入对房地产市场的冲击
这些国际热钱的流动直接带动了房地产市场价格的飞速上涨。

而房价的持续上涨对中国经济的平稳增长和人民生活水平的提高均造成了负面影响，一旦热钱撤离房地产市场，或者房地产泡沫过大而急速破裂，带给经济的负面作用将难以估计。

国际热钱如果不加限制和管理的话，一旦房价无法支撑。

国际热钱迅速撤离，这将意味着银行的金融资产受到严重威胁。

会直接威胁到国家金融体系的安全，甚至引发大的社会动荡。

国际热钱流入对中国资本市场的影响
中国A股市场是走牛还是走熊，存量资金是一个重要的因素。

用最简单的逻辑去分析，般市购买股票的资金增加，股市走牛。

股市购买股票的资金减少，股市走熊。

至于国民经济企监利润等因素，也只能是以各种形式转化为股市资金之后。

才能作用于股票市场，推动股市上涨。

今年国内外股市继续受到次贷危机的影响，而A股市场又添了一项新的不稳定因素——国际热饯。

A股市场正面昭着来自国际热钱不确定性的重大困扰。

一方面，中国仍在“加息+升值”轨道上运行，国际热钱涌人中国的动力增强；另一方面，宏观和政策面引发股市从最高点下跌70％，投机资金抽逃迹象明显。

今年国际热钱频繁进出的可能性显著增强，将放大A股市场的震荡幅度，为股市埋下隐忧。

对于中国A股未来的走势，除丁政策这一不可抗力的因素外，必须从国内现有存量资金以及外部国际热钱这两个方面去考虑。

笔者认为，限售股减持在短期内将成为影响A股走势的最主要因素，而在分析了国际热钱的数据后，笔者认为，因为国际热钱的速度和规模在未来3年内所能造成的影响，已经有可能超过限售股减持对A股市场造成的影响。

(次贷危机使得全球金融市场震荡加剧，部分资金从美国金融市场，转向新兴市场；美元贬值推高原油、黄金、大宗商品的价格，也吸引了部分投机资金；美元兑各主要货币贬值也可能改变全球投机资金的流向。

全球热钱的动向更加令人无法捉摸。

中国A股市场在此其中处境令人担忧。