深圳证券交易所权证知识讲座

4.6 行权比例
? 一份权证可以购买或出售的标的证券数量 ? 现时认股权证的行权比例一般为 1 ? 行权比例为 1：一份权证可以认购或认沽一股标
的证券 ? 行权比例为 0.1：一份权证能认购或认沽 0.1股
标的证券
4.7 引伸波幅
? 以权证的成交价格为基础所推算出的波幅。是市 场对标的证券在未来一段时间内波动性的预期。
的股票升跌 1%，认股权证理论上升跌 5%。
4.5 对冲值
? 指当标的证券价格改变一个单位时，权证价格变动的系数 ，用来计算标的证券价格改变对权证价格的影响。
? 对冲值是量度权证价格变化与标的证券价格变化比率的数 值﹐权证的对冲值是0与正1之间（认沽权证的对冲值是负 1与0之间）。
? 权证愈是价外权证﹐对冲值愈低﹐（接近0）﹔权证如是 价内权证﹐即股价高过认购价格时﹐对冲值会接近 1。
6.行权比例 7.引伸波幅 8.可流通数量 9.价内、价外、平价 10.打平点
4.1 行权价格
? 是指权证发行时约定的购买或出售标的证券的价 格。
? 投资者有权以此行权价格买入 (认购权证)或沽出( 认沽权证 )相关的资产。
? 如该权证为现金结算，权证到期时，此行权价格 将会被用作计算盈亏的重要参考线。
?股价
?100
?110
?权证价格 = ￥10
?3.2 按标的物不同分类
? 股票权证—以股票作为标的证券的权证。 举例：深发展A认股权证；宝钢认股权证等。
? 基金权证—以基金作为标的证券的权证。 举例：各类封闭、开放式基金的认购、认沽权证。
? 债券权证—以各类债券为标的证券的认购、认沽权证。 ? 指数权证—以指数作为作为标的物的权证。
4.2 到期日
? 权证发行时确定的有效期的终止日，它是权证的 重要条款之一。
? 权证的到期日和最后交易日不是同一天。 ? 根据我所《权证管理暂行办法》，权证在到期日
前5个交易日要终止交易 。
4.3 溢价率的计算方法
行使价+认购证价格x行权比例 认购权证溢价率=(--------------------------- —1 )x100%
券，当日不得卖出。 ? 权证涨跌幅度限制为标的证券价格涨跌幅金额的 1.25倍； ? 由于权证每日的波幅较大，T+0交易给投资者提供了短线
获利的机会。
? 五.影响权证价格的因素
?若下列因素上升 认购权证
认沽权证
?1.相关资产价格
?2.波幅
?題問時間
?3.到期日时限
?4.利率
?5.股息
? 影响权证价格的因素
深圳证券交易所权证知 识讲座
2020年6月1日星期一
目录
一.权证的概念 二.权证的魅力 三.权证的种类 四.权证的交易规则 五.权证价格影响因素 六.如何选择权证投资？ 七.业内常见术语解释
一.权证的概念
? 权证是一种权利证券化产品。 ? 权证的要素：三个价格、一个期限和一个比率。 ? 权证的本质是一种期权。 ? 具体讲它是发行人赋予持有者可于特定的到期日，以特定
张先生
投资类别 500股深发展A
买入价 6元
卖出价 6.3元
盈利
500x0.3=150
投资成本 3000元
回报率 5%
李先生 6000份深发展A的认购权证 0.5元 0.75元 （0.75-0.5）x6000=1500 3000元 50%
三.权证的种类
? 按投资方向分：认购权证（call warrant） 认沽权证（put warrant）
? 认沽权证的价格随着标的证券价格的下跌（上升 ）而上升（下跌），呈相反波动。
?
? 认购权证 (购买权利) - 看好后市
? 权证
?
? 认沽权证 (沽出权利) - 看淡后市
?认购权证获利空间无限
?盈亏 (￥) ?+15
?+10
?购入认购证：
行使价 = ￥100
权证价格 =￥ 10
?+5
打平点 = ￥110
举例：巨潮100指数权证。 ? 一篮子权证—一次性认购或认购标的证券组合的权证。
举例：中小板50只个股的一篮子认购权证。
?3.3 按发行人分类
? 标的证券发行人发行的权证：如上市公司为公司 的集资活动，或激励员工发行的股本认股权证等 。
? 上述权证行权时，公司将发行新股以派发予权证 持有人。
? 第三人发行的权证：又称为衍生权证或备兑认股 权证，一般由投资银行发行，以提供投资者一种 管理投资组合的工具。
内在价值
价内 相关资产价格﹥行使 相关资产价格﹤ ﹥0
价
行使价
价外 相关资产价格﹤行使 相关资产价格﹥ ﹤0
价
行使价
平价 相关资产价格=行使价 相关资产价格= =0 行使价
4.10 打平点
? 若投资者打算把权证持至到期日，以认购权证为 例，标的证券价格必须高于这个打平点水平，认 购权证投资者才会获利；
? 按标的证券分：股票权证 基金权证 债券权证 指数权证 货币权证 一篮子权证等
? 按发行人来分：发行人发行的权证 第三人发行的权证
3.1 按投资方向分类
? 认购权证：持有者在特定的到期日，以事先约定 的行权价格购入标的证券的权利。
? 认购权证的价格随着标的证券的价格上升或下跌 而同方向波动。
? 认沽权证：持有者在特定的到期日，以事先约定 的价格卖出标的证券的权利。
的行使价，购入或卖出相关资产的一种权利。 ? 权证本身无实际的投资价值，它的价值只能体现于由“可
以行使这个权利的机会率”决定。
二. 权证的魅力
? “以小博大”利润丰厚，认股权证当日升幅超过 100% 以上也是常见的。
? 但风险控制不好也可能带来巨幅的亏损。 ? 交易方便，可做投机性交易博取短线利益。 ? 可买升买跌、对冲风险，进行套利。
? 衍生权证发行人的责任及权证的条款会详列于上 市文件内（目前国际市场以该种居多） 。
3.4 按行权期限分类
? 美式权证：持有人可在到期日前任何时间行权。 ? 欧式权证：持有人只可在到期当日行权。 ? 百慕大式权证：行权方式为以上两种的混合。
四. 权证的交易规则
? 在交易所挂牌交易； ? 投资者可象投资股票一样进行权证交易； ? 股票式买卖，T+0交易，可即时买进卖出； ? 当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证
?认沽证盈亏模式图
?盈利 (￥) ?+90
?+10
?+5
?0 ?80
?-5
?购入认沽证：
行使价 = ￥100
权证价格 = ￥10
?-10
打平点 = ￥90
?亏损 (￥)
?打平点 ?= ￥90
?认沽证持有人的最大盈 利为当相关资产价格跌 至￥0 时，其盈利为行 使价减去认沽证价格
?权证最大损失 为 购买权证成本
? 对权证投资者来说，这是衡量权证价值的一个参 考指针。
4.8 可流通数量
? 是指发行人派发的权证在市场上剩余的数 量。
? 美式权证由于在存续期不断行权，其可流 通数量逐步减少。
? 欧式权证由于到期后才行权，其可流通数 量等于权证的发行数量。
4.9 价内、价外、平价权证
权证种类 认购权证
认沽权证
以小博大杠杆投资的案例
? 张先生选择投资正股—深发展A（000001），当时价格为6 元，买入500股，成本为3000元。
? 李先生选择投资该股的认购权证，该权证的行权价格为 6 元，有效杠杆比率为10倍，当时权证价格为0.5元，投资 3000元，买入6000份。
? 两位先生同时进场，1个星期后，深发展A上涨0.3元或5% 。如撇开时间因素，两者具体情况如下：
? 而认沽权证则是标的证券价格于到期日必须低于 这个打平点水平，持有者才会获利（以上两个例 子均未计算交易费用）。
打平价格的计算公式
? 认购权证打平价=（认购权证价格 x 行权比例）+行使价
? 认沽权证打平价= 行使价 –（认沽权证价格 x 行权比例 ）
?0
?90
?100
?-5 ?权证价格 = ￥10
?-10
?回报潜力无限
?股价 ?110 ?115 ?120
?认购权证最大亏损仅为权利金
?盈亏 (￥) ?+15
?+10
?权证最大损失
?+5
为
购买权证成本
?0
?90
?100
?-5 ?权证价格 = ￥10
?股价下跌至
?-10
￥0
?回报潜力无限
?股价 ?110 ?115 ?120
?标的证券价格
?时间值
?权证价格
?引伸波幅
?利率
?股息
六.如何选择权证投资？
? 对标的证券价格或指数走势的看法 ? 选择实际杠杆比率，投资者根据自己对风险的承受能力选
择适当的权证 ? 溢价水平 ? 时间因素和行权价格 ? 比较引伸波幅 ? 比较发行商及流通量提供者的报价表现
七、业内常用术语解释
1.行权价格 2.到期日 3.溢价 4.有效杠杆比率 5.对冲值
标的证券价格
认沽证价格x行权比例-行使价 认沽权证溢价率=( 1— ---------------------------)x100%
标的证券价格
4.4 有效杠杆比率
? 它代表标的证券的价格变动 1%时，权ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ价格理论上 有多少百分比之变动。
? 有效杠杆比率 =杠杆比率 x对冲值 ? 杠杆比率＝ 标的证券市价 /（权证市价 x行权比例 ) ? 例如某认股权证的有效杠杆比率为 5倍，这即代表标