中国货币政策与美国货币政策的区别

内容摘要
文章首先概述了我国的货币政策，其次再通过对美国货币政策的论述，与我国的货币政策进行了比较。

在比较研究的过程中，找出我国与美国货币政策的区别，以及我国货币政策的不足，并结合国内国际的形势，提出我国在货币政策方面的改革目标及发展方向。

实施稳健的货币政策可以保持一个国家的经济平稳较快的发展，而且，在经济全球化，国与国之间的交流不断加深、内外部流动性充裕的同时，通胀压力也越来越大，着也需要货币政策使之适当收紧流动性，控制物价过快增长，为经济经济结构调整和发展方式转变、提高资源配置效率提供平稳的货币环境。

本文通过对中国货币政策与美国货币政策的各个方面比较区别和分析，并得出了两国货币政策虽然存在很多差异，但是都实现了首要目标的结论。

关键词：中国货币政策；美国货币政策；区别；目标
Abstract
The article show us about the monetary policy of China at the beginning，then has a presentation on American monetary policy，comparing with China's. the study finds out the differences between China's and America's monetary policy，the shortage of our monetary policy. And put forward the aim of reformation and the development direction on our monetary policy by analyzing the present situation which is involved in our country and the whole world. It can keep the monetary policy of a country developing steadily and quickly to have a stable monetary policy, meanwhile the inflation pressure becomes stronger and stronger because of the deeper relationship among countries with economic globalization. So we need to use the monetary policy to make the flow ability of economy tight, and control the over quick inflation in price to adjust the structure of economy, the change of development ways. It can also increase the efficiency in the allocation of resource for having a steady economy environment.
The article tells that the two countries have achieved their first aim, though there are some differences between the monetary policy of them, which are showed by comparing.
Key words: China’s monetary policy; American monetary policy; difference; objective
目录
一、中国货币政策概论 (1)
（一）近几年来中国货币政策的分析 (1)
（二）目前我国的金融运行的背景 (2)
（三）当前我国货币政策的操作措施 (3)
二、美国货币政策概述 (7)
三、中美货币政策的比较 (7)
（一）美国再贴现政策与我国常备借贷便利政策 (7)
（二）中美两国创新货币政策工具 (9)
（三）中美货币政策工具的类型 (10)
（四）中美货币政策工具针对的对象 (10)
（五）中美货币政策的实施力度 (11)
（六）中美货币政策风险的比较 (11)
结语 (13)
中国货币政策与美国的区别
一、中国货币政策概论
自金融危机爆发的近几年起，我国都在实行文件的货币政策而且这种政策的实施是具有一定效果的，国家央行在对货币政策进行制度和执行时也在不断地走向成熟，对国家经济进行宏观调控的能力也在不断提高，正因为当前国际国内经济形势复杂多变，央行对其形式的关注也更加依赖于基层的调查和检测。

我国的货币形势与国际货币形式息息相关。

（一）近几年来中国货币政策的分析
自2011年起，中国的经济继续朝着国家宏观调控预期的方向发展，而且总体运行态势十分良好，国民经济也保持着平稳较快的发展，国家的经济增长方式由原来的政策刺激向自主增长平稳有序的发展转变。

消费需求保持相对地稳定，固定资产投资增长速度较快，我国的对外贸易也更趋平稳，内需作为经济增长点，动力也更强，国内农业的生产态势也十分良好，工业生产增长也趋于平稳，国民收入逐年持续增长，物价过快增长的势头也初步得到遏制。

中国国务院总理温家宝称,中国2012年起已经开始明确的实施文件的货币政策,并因时因势进行预调和微调。

2012年12月12日，中国国际金融研究所发布报告预计，2013年的货币政策将较2012年微松，货币工具的选择依次将是逆回购、汇率、准备金率和利率。

报告认为，政府调整明显不及市场预期，反映出政府减少干预、更希望市场依靠自己的力量来调节经济的倾向。

与此同时，“逆回购”代替“降息”和“降准”，成为央行控制流动性的重要手段。

从2013年六月份起，常备借贷便利被频繁使用，而央行的货币政策报告中显示：2013年六月到九月份，央行在市场上投放的常备借贷便利余额分别为4160亿元、3960亿元、4100亿元、3860亿元，从数据山可以看出，2013
年第三季度以来，央行对于常备借贷便利进行了适度的减量操作，但是整体基本保持稳定。

我国当前的经济增长的趋于平稳，是由国家主动进行宏观调控的结果，在一段时期内世界的经济形势依旧是复杂多变的，国际经融危机对我国的深层次的影响也逐渐显现，国内经济发展的形势也面临许多的新变化，新问题，新挑战。

但中国经济本身平稳增长的内在动力就比较强，所以我国的宏观经济也有望继续保持平稳较快的速度发展。

（二）目前我国的金融运行的背景
现阶段我国经济增长对投资以及出口的依赖程度比较高，行业直接也存在着发展不平衡等问题，投资拉动型经济增长会容易导致部分行业过热发展和经济周期出现波动，出口对经济增长的贡献度容易受到国际贸易保护主义的压力影响，房地产、钢铁等行业的大起大落、起伏不定也会导致企业的经营发展缺乏可持续性。

如果我国经济环境发生了变化，那么也可能会影响实体经济的盈利和可持续发展能力。

最终导致我国经融机构的不良资产上升，影响到我国金融机构及金融市场的稳健运行。

从目前的情况来看，我国的直接融资发展较慢，直接融资与间接融资之间的比例失调，债券市场与股票市场的发展速度总体滞后，企业融资的高度依赖于银行体系银行为金融市场承担了一些本该由金融市场承担的风险，金融风险开始了逐渐向银行集中的趋势。

相对的社会保障资金不足，地方政府债务等形成的隐形财政赤字可能会向金融体系转移，影响我国金融行业的稳定发展。

所以，我国金融系统受外界干预的现象仍然大量存在。

长期以来，我国金融系统大量的承担了企业在改造过程中的成本，在企业重组以及企业破产的处置过程中，如果银行债权不能够得到有效的保障，就难以避免新的不良资产的产生。

除此之外，在中国社会经济活动中的信用约束机制不强，不讲信用及逃废、悬空银行债务的现象屡见不鲜，严重影响着我国的金融稳定，甚至波及到社会的稳定。

（三）当前我国货币政策的操作措施
2014年1月15日，中央发布最新2013年全年金融数据，2013年全年社会融资规模为17.29万亿元，是年度历史最高水平，这一数据引发了对社会融资规模逐年扩大，以及直接融资占比反降的思考。

与此同时，去年年底我国广义货币M2余额高达110.65万亿，有外界质疑货币供应量过大，未来资金偏紧是否会成为常态。

另外，随着经济形势的变化，我国货币政策会不会有调整，也是值得探讨的话题。

2014年4月2日，国务院出台系列稳增长措施：国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用，确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。

国家之所以会在这个时候出台一系列促进我国经济稳定增长的措施，姜丕军认为是当前中国经济有一定的风险，需要政府在促改革和保底线之间把握平衡，风险就在于平衡点不好把握。

由于其预测2014年第一季度增长7.3%，二季度会略有好转，所以说，政府这次出台的措施的目的为微刺激，概括来说就是：微刺激，促改革，保底线。

所需要注意的是，调结构调的是主调，但结构调整不是一蹴而就，在改革中形成经济增长的常态，以往方向是房地产和出口，未来的重点则在于服务业，其关键是要改革。

同时，许多投资者会关心二季度央行有无降准的可能，目前来看，很难降准，除非外部市场特别差，资金成本奇高，现在还看不到这个趋势。

2013年以来，面对复杂多变的国内国际经济金融形势，中国进行改善和优化融资结构和信贷结构，有力的支持我国经济结构的调整和转型，是我国经融改革取得阶段性的胜利。

1.开展公开市场操作
2013年我国的银行体系流动性管理形势比较复杂。

年初受到主要发达经济体量化宽松在政策的影响，外汇大量流入，我国货币信贷扩张的压力较大。

8、9月份以后，在美联储退出加码量化宽松政策和中国推进改革的共同影响下，外汇流入再度增多，同时，财政收支情况和库款也在波动变化，加大了
流动性管理的复杂性。

在这样的情况下，央行加强了对银行体系流动性的监测，灵活的把握公开市场操作的方向、力度和节奏。

合理的调节流动性水平，针对市场环境以及市场利率的复杂变化，央行把握公开市场操作的利率弹性，有效的引导市场，管理我国市场流动性，并发挥市场利率调节资金供求的作用，适时地展开中央国库现金管理操作。

2013年开展了10期中央国库现金的定期存款业务，操作的规模总计达4300亿。

2.开展常备借贷便利操作
常被借贷便利，简称ＳＬＦ，是球大多数中央银行都设立的货币政策工具，比如说美联储的贴现窗口、欧央行的边际贷款便利、英格兰银行的操作性常备便利、日本银行的补充贷款便利、加拿大央行的常备流动性便利等等。

他的主要作用是提高货币的调控效果，有效地防范银行体系的流动性的风险，增强国家对货币市场利率的调控效率。

在2013年11月6日央行网站最新公布在其货币政策工具栏新增一项货币政策工具是——常备借贷便利。

由于受到了国际经济金融危机形式的不确定性，以及各种影响市场流动性的因素波动较大，近年来我国银行体系短期流动性供求的波动性较大，不仅加达里金融和机构的流动性管理的难度，而且不利于央行对于流动性总量的调节。

央行为了提高对于货币的调控效果，防范银行体系流动性的风险，增强对市场货币利率的调控，央行设立了常被贷款便利货币政策工具，客观上进一步创新斌且完善了流动性的供给以及调节，提高了央行针对短期流动性波动的控制能力，为保障我国金融体系的正常运转提供了必要的基础。

在2014年，央行为了进一步加强银行体系的流动性管理，在北京、江苏、山东、广东、河北、等地开展分支机构常备借贷便利的操作试点，这是央行对短期流动性的调节方式的一次创新型尝试，解决了符合宏观要求的地方金融机构流动性的需求，也完善了央行对于中小金融机构提供流动性的渠道。

稳定了市场，促进了货币市场的平稳运行。

3.金融机构信贷的调整
2013年，央行继续运行差别准备金动态调整机制，来加强宏观审慎管理。

根据国内外的经济金融形的变化、我国经融机构目前的状况和信贷政策的执
行情况，我国对差别准备金动态调整机制的相关数据进行了调整，以确保信贷适度平稳增长，减小金融机构的风险。

2013年初，积极引导农村信贷，根据农时及农产品的生产经营的特点，及时安排农村信贷，满足三农信贷要求，同时，鼓励加大对小型企业以及西部和落后地区的金融信贷量。

4.促进信贷结构优化，提高金融服务效率
央行认真贯彻了中央有关支持实体经济发展的指导精神，发挥支农再贷款、再贴现、存款准备金率在引导信贷结构优化的作用。

2013年一共有21家商业银行发行了1100亿元的金融债券用于小微企业贷款，加大了对“三农”的信贷投入，推进了服务现代农业的发展。

加大对我国就业助学、科技创新、新兴产业的支持和引导，扎实推进信贷资产证券化发挥着积极的作用。

而信贷结构的变化促进了我国经济结构的调整和升级，并对小微企业信贷支持保持了较强的力度。

2013年，我国金融机构小微企业贷款余额同比增长14.2%，全年新增小微企业贷款2万亿元，同比多增3576亿元。

5.加快推进利率市场化改革
2013年以来，央行加快推进利率的市场化改革，对贷款利率管制全面放开，以便于建立健全的市场利率自律机制，构建贷款基础利率集中报价和发布机制，推动同业存单的发行交易，推进利率市场化改革踏出新的一步。

6.完善人民币汇率形成机制
根据主动性、可控性、渐进性原则，进一步的完善人民币汇率的形成机制，坚持以市场供求为基础，增强人民币的汇率弹性，保持人民币汇率在合理范围的基本稳定。

2013年，人民币兑美元汇率中间价最高为6.0969元，最低为6.2898元，人民币兑欧元、日元等其他国际主要货币汇率双向波动。

2013年，在央行与境外货币签署的双边本币互换协议下，我国与境外货币当局共展开交易1.03万亿元，对促进双边贸易发挥了积极的作用。

7.推动跨境人民币业务平稳发展
2013年7月，央行发布了《关于监护跨境人民币业务流程和完善有关政策的通知》，简化了当下跨境人民币的业务办理流程，对人民币账户跨境清算业务进行了梳理，明确了境内非经融机构可展开人民币的境外放款业务、境
外菜价人民币账户之间的资金划转的内容，切实满足了银行和企业业务办理需求，促进跨境贸易以及投资便利化。

2013年，我国的跨境贸易和投资人民币结算业务保持着平稳有序的增长。

根据统计，全年我国累计办理跨境贸易人民币结算业务4.63万亿元，同比增长了57%，跨境贸易人民币结算业务实收1.88万亿元，收付比为1比1.46，全年来及办理人民币跨境直接投资结算业务总额达5337.4亿元。

双边本币互换协议一方面维护了金融稳定，另一方面方便了中国与其他国家的双边贸易和投资。

8.深入推进金融机制改革
中国农行“三农金融事业部”的改革扎实推进，2013年中国农行在江苏、浙江、湖南、云南、江西、陕西、广东7个省538个县，纳入到三农金融事业部改革的试点范围。

在改革试点范围扩大后，试行点的利润额从占农行支行比例的40%提升到了80%，对试点地区的经济发展起到了重要的推动作用。

农村信用社改革成效明显，2013年，全国农村信用社实现了利润1962亿元，各项存贷款余额分别为14.3万亿和9.2万亿，占当时全部金融机构存贷款余额的比例分别为13.7%和12.7%，比2012年提高了0.5和0.3个百分点。

到了2013年末，全国共组建了以县为单位的统一法人农村信用社1690家，农村商业银行468家，农村合作银行122家。

9.深化外汇管理体制改革
推进外汇管理便利化的改革，支持我国的实体经济的健康发展，要深入推进贸易领域外汇管理制度改革，改进跨境担保管理，优化投资融资的政策环境、缓解中小企业融资难、融资贵的问题。

稳步的实施合格境外机构投资者、人民币合格境外投资者和合格境内机构投资者制度。

到2013年末，共批准了合格境外机构投资者的投资额度497亿美元，人民币合格境外机构投资者投资额1575亿人民币，合格境内机构投资者投资额842亿美元。

不断地完善跨境资金的流动监管制度，促进国境收支趋于平衡，进一步完善贸易融资外汇管理，防止异常外汇资金的跨境流入。

二、美国货币政策概述
美国货币政策的的实质是服务于本国经济美联储深刻的了解到美国的资产泡沫是美国多年扩张的货币造成的。

主观上希望泡沫永远都不会破裂，另一方面通过微调美国经济消化历史包袱，美国货币政策的制定和执行的职责，长期以来是由美观的中央银行即美国联邦储备委员会承担的。

美国的货币政策是美国用来调控国民经济和社会发展的主要宏观政策工具，美观宪法规定货币政策的目标是实现充分就业并保持币值的稳定，创造一个相对稳定的金融环境，在货币政策的执行过程中，美联储积极运用有关金融工具以尽量减少利率和货币信贷量的变化，努力达到兼顾“充分就业，币值稳定”的两大目标。

随着市场经济的成熟和发展，美联储货币政策在宏观调控经济方面发挥着日益重要的作用。

如今，美联储的金融体系更为广泛而不仅仅是在确保其金融稳定上，为了解决银行的挤兑问题，为美国担任中央银行在私人利益之间与政府集中表现之间取得平衡，为了监督和规范银行业的金融机构，美国联邦储备局召开会议，为了消费者的信贷权利，要管理国家的货币供给。

通过货币政策来实现有时是有冲突的，有目标的管理该国的货币供应量，实现有时是会互相冲突的货币政策的目标，实现充分就业，稳定的价格，其中包括预防通货膨胀或通货紧缩，维护长期利率来保持金融体系的稳定，遏制了系统性风险的经融市场。

为美国政府和外国官方机构提供金融服务，其存取款机构在经营国家的支付系统方面扮演者一个不可忽视的重要角色。

方便各地区的交流付款来应付当地的物流资金需求，加强美国在世界的经济霸主地位。

三、中美货币政策的比较
（一）美国再贴现政策与我国常备借贷便利政策
在金融危机爆发初期，美国出现了严重的信贷紧缩现象，为了放松国内的信贷环境，释放信贷流动性，从2007年9月到2008年5月，美联储连续7
次进行降息，将联邦的基金利率从原来的5.25%到了2%，而在雷曼兄弟公司破产后，联邦的基金利率有从2%降到1.5%，在金融危机开始波及到全球导致经济开始出现明显的衰退时，美联储又一次将利率下调到1%。

到了2008年12月16日，联邦基金利率已下降到0.25%的低位，与半个世纪以来美国的最低利率水平持平。

美联储为了缓解货币市场信贷紧缩的一个有效的举措是利用贴现窗向金融体系注入流动性资金，这一措施与我国的常备借贷款政策实际上是同一种措施，但是两国实行这种措施的目的及原因却有所不同：在对于事件的选择上，中美两国采取的扩张性货币政策的时间性存在着差异，美联储在金融危机爆发后不久就采取了积极的降息扩张性政策，而中国采取扩张性货币政策的时间却比美联储晚了将近一年的时间，这种滞后性主要是来源于金融危机扩散传播的滞后，美国作为这次信贷危机与金融危机的发源地，第一时间受到了最直接的影响，而中国与国际市场的联系并没有美国那么直接，因此，中国因金融危机所受到的影响并没有美国强烈。

美国是在金融危机期间为了缓解金融危机而实行再贴现政策；而与美国相比，我国的再贴现政策起步较晚，在2013年，我国新增了一项货币工具常备借贷款便利就是我国的再现贴政策，意在应对当前流动性波动压力，向市场稳定的资金供给，是中国人名银行正常的流动性供给渠道。

中国贸易对于美国的经济依赖程度比较高，从而进一步影响了我国国民生产总值的数额，金融危机通过对完贸易渠道开始对中国的经济产生了影响，所以中国人民银行的货币政策所实施的目标针对的是实体经济。

在取得的效果方面：美联储向存款性机构提供了三种贴现贷款方式：一级贷款、二级贷款以及季节性贷款。

其中，一级贷款是最要的，它只提供给健康运营的存款性机构。

在金融危机爆发之前，以及贷款的利率是联邦基金利率基础上加100个基本点，而在金融危机爆发后，2007年8月，美联储决定将贴现率下调0.5个百分点，从6.25%降到了5.75%，并将其贴现期限从通常的隔夜暂时延长到了30天，还可以根据现实需要进行延期。

至2008年8月，美联储已经先后十多次降低了贴现率，贴现贷款余额大幅度上升，为银行提供了大量的流动性支持。

2008年3月，一级贷款的利率和联邦基金的利
率之间的利差降到了25个基点，并又将过去的最长期限30天延长到了90天，到了2008年底，再贴现率降至0.5%的水平。

为美联储在紧急时刻及时提供了“后备力量”，成为美国主要的货币政策工具；中国在13年实行的同种货币政策也取得了很大的成效，不仅保持了银行体系的流动性的平稳，而且总体上有助于调节市场流动性供给，促进金融市场平稳运行，防范金融风险。

总的来说，中美两国虽然在进行再贴现政策后取得了良好的效果，但是再贴现政策也有其局限性。

一方面，它使中央银行处于被动地位，中央银行不能有效的控制货币供应量，给央行带来了一定的压力。

另一方面，在现贴政策的弹性较差。

若再贴现利率的随意调整，会导致市场利率波动不定，是企业或商业无所适从，相反，若再贴现率不经常调整，又不宜于央行调节货币供应量的灵活性。

因此，合理的使用再贴现货币工具才会带来有效的结果。

（二）中美两国创新货币政策工具
应对各种金融经济问题的过程中，在货币政策上，除了在原有政策的基础上进行调整外，中美两国也出台了创新的货币政策工具。

美联储在通过一系列的价格型货币政策工具的操作之后，暂时性的缓解了金融市场的流动性紧张，但自从进入了2007年底以来，陆续被纰漏的主要金融机构的损失远远超过了人们的预期。

金融机构的盈利能力下降，利率政策效应并不十分明显，随着金融危机的展开和恶化，美联储将应急贷款的范围从存款机构拓展到了投资行业，在2007年12月之后，为了弥补再贴现窗口的不足，缓解短期借贷市场的压力，相继的推出一系列货币政策工具用以补充市场的流动性。

为此，美联储首先引进了定期标售工具，短期贷款拍卖，并利用这一工具每周两次的向存款类金融机构发放定期贷款，而美联储会根据市场情况，决定每次向市场提供流动性的额度、最低投资率、最低和最高投标额、资产抵押率等参数。

其次，美联储推出了短期的证券借贷工具，拟向市场注资2000亿美元，再通过拍卖机制向市场注入流动性，针对一级交易商，美联储并不是直接向一级交易商提供贷款，而是利用自身的高流动性的财政债券去交换。