Part3：汽车行业风险管理经典案例
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14
某某集团公司销售收入和利润预测
根据销售公司保守预计某某集团公司2009年销售量比08年 下降41%，销售收入下降30%，净利润下降52%
某某集团公司月销售收入预测
15
销售收入敏感性分析
2008年1－11月已完成销售135.26亿元，保守预计2009年销售收入 111.22亿元，销售收入预计下滑20.1％ 单位：万元
经过模型测 算，2008年4 季度应收账款 占比达到30 ％，综合考虑 集团执行力， 我们预计20％
25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
08年1季 度实际 比例
53,793 38,741 23,689 8,638 -6,414 -21,466
08年3季 度实际 比例
45,061 31,627 18,193 4,760 -8,674 -22,108
资金风险评估方法论
组织体系 组织体系
制度流程 制度流程
量化分析 量化分析
集团组织体系 财务组织体系 运营组织体系 投资组织体系
生产资金流程 采购资金流程 销售资金流程 投资资金流程
财务模拟
敏感性分析 风险评估
11
某某资金总体状况
在没有任何收入的情况下，某某集团可以维持正常支出3个月
某某集团可用资金47.1亿元，是2008年最大月支出的2.4倍，平均月支出 的3.4倍 某子公司可用资金3.5亿，是2008年最大月支出的4倍，平均月支出7倍
采购价格
税费返还
处置长期资产
子公司增资
增发股票
票据背书比例
应付账款 周转天数
无形资产投资
票据贴现比例
票据付款比例
其他付现成本
购买技术
技术研发
技术转让
4
企业资金流正相关因素
企业资金流
经营资金流
融资和投资 资金流
销售收入
成本支出
税费支出
内部投资
外部投资
外部融资
销售量
人工支出
付现销售费用
固定资产投资
企业并购
某某集团公司应收账款变动图
18
某某集团公司－2.应收账款政策风险
客户名称 风险名称 表格编号 DG-FR-WCP-02
某某集团公司 经营风险—应收账款政策风险 对现金流的影响 风险涉及部门 7.16亿－7.90 亿 销售子公司
风险主责部门 营销总公司
公司目前的应收账款政策是根据不同的客户，设计不同的商 风险动因分析 务条款。每年6月25日和12月25日所有客户都要求付清所有 款项。但一、三季度没有严格控制。 可能影响 每年一、三季度生产经营资金净流出。产品净利润10％，但 应收账款余额占当季营业收入的比例达到45％，净现金流出 达35％，资金被客户占用情况明显。
273,046
290,112 307,177 324,242 341,308 358,373 375,439 392,504 409,569 426,635 443,700 460,766 477,831
255,879
270,930 285,982 301,034 316,085 331,137 346,189 361,240 376,292 391,344 406,395 421,447
风险管理现状 商务条款每年签订，其它时间很难更改。
19
每半年结清欠款政策资金情况
每半年结清一次欠款时，预计到09年3季度时，某某集团银 行存款余额将低于2亿元，很有可能发生流动资金短缺。
20
每季结清欠款政策资金情况
假设每季结清一次欠款，资金波动的幅度将减少。可以有 效规避2009年3季度资金短缺的风险。
某某集团资金风险
大公华臣风险管理咨询有限公司
目录
1 2 3 4 5
资金风险管理概况
环境分析
风险分析
杜邦分析
需要解决的问题
2
资金管理概况
某某控股集团资金管理主要目标可以概括为以资金链安全为基础，提 高生产经营资金使用效率，合理筹措外部资金，并且资金余额可以满 足集团投资并购、技术整改等方面的需要。企业应从现金流入量与现 金流出量两个方面入手，加强现金流量的动态管理与控制。
16
某某集团公司应收账款总体情况
某某集团公司应收账款回收情况好于同行业平均水平
某某集团公司应收占比约是同行平均水平的一半，在应收账款回收 方面好于同行。
17
某某集团公司应收账款总体情况
某某集团公司今年应收账款总体回收情况好于去年
某某集团公司3季报应收占款巨大，是由某某集团每半年结清一次货 款的信用政策导致，并不能说明某某应收账款的回收已经发生了困难。
5
3
1 10 4
7
低
9
9 － 银行授信风险
极低 极低 低 中等 影响程度
13
8
10－ 税负风险
极高
高
某某集团公司－1.销售下滑风险
客户名称 风险名称 表格编号 DG-FR-WCP-01 某某集团公司 经营风险—销售下滑风险 对净利润的影响 风险涉及部门 1.83亿－6.21 亿 销售子公司
风险主责部门 营销总公司
-46,083
-60,418 -74,752 -89,087
-48,038
-60,832 -73,626 -86,420
22
每季度结清账款对经营现金流的敏感性分析
经营现金流平稳。如果每季度应收账款占比控制在15％，未来5个季度经 营现金流净流入25.6亿元，与每半年结清总量相同。 单位：万元
应收账款占营 业收入比例
5
企业资金流负相关因素
企业资金流
经营资金流
融资和投资 资金流
销售收入
成本支出
税费支出
内部投资
外部投资
外部融资
销售量
人工支出
付现销售费用
固定资产投资
企业并购
偿还借款 和利息
销售价格
材料支出
付现管理费用
设备更新改造
出售子公司
新增借款
应收账款 周转天数
采购量
支付税费
新增或 扩大产能
子公司分红
分配股利
票据收款比例
我国政府实施积极的财政政策应对 本次危机对中国的波及与影响，积 极的财政政策将拉动09年GDP约 1.88个百分点 从宽的财政和货币政策，有效的扩 大投资，拉动内需，到2010年底投 入４万亿元
8
行业风险分析
-内容略
9
目录
1 2 3 4 5
资金风险管理概况
环境分析
风险分析
杜邦分析
需要解决的问题
10
26,556 25,840 25,123 24,406 23,689 22,973 22,256 21,539
28,725 30,983
33,241 35,499 37,756 40,014 42,272 44,530 46,787 49,045
22,031 21,392
20,752 20,112 19,473 18,833 18,193 17,554 16,914 16,274
144,103 129,051
54,313 41,519 28,725 15,931 3,138 -9,656 -22,450 -35,244
125,662 112,229
113,999
98,948 83,896 68,844
98,795
85,361 71,928 58,494
137,579
123,927 110,274 96,622 82,970 69,318 55,665 42,013 28,361
采购价格
税费返还
处置长期资产
子公司增资
增发股票
票据背书比例
应付账款 周转天数
无形资产投资
票据贴现比例
票据付款比例
其他付现成本
购买技术
技术研发
技术转让
6
目录
1 2 3 4 5
资金风险管理概况
环境分析
风险分析
杜邦分析
需要解决的问题
7
宏观经济概况分析
预计2009年的增长率为8％ 2010年的增长率为7.8％。
3
企业资金流构成要素
企业资金流
经营资金流
融资和投资 资金流
销售收入
成本支出
税费支出
内部投资
外部投资
外部融资
销售量
人工支出
付现销售费用
固定资产投资
企业并购
偿还借款 和利息
销售价格
材料支出
付现管理费用
设备更新改造
出售子公司
新增借款
应收账款 周转天数
采购量
支付税费
新增或 扩大产能
子公司分红
分配股利
票据收款比例
受宏观经济影响，商贸物流、矿业投资、房地产投资等下游 风险动因分析 市场需求严重下滑。政府基建投资资金落实和项目开工都具 有滞后性。 可能影响 公司销售收入将环比下滑，减少资金流入总量。
公司目前有宏观研究人员、销售部门做市场预测和监控。但 对系统性风险没有应对措施。公司通过控制成本，调节生产 风险管理现状 计划等手段减少资金流出。但公司调节灵敏度很弱，市场判 断和反应有滞后性。
消极因素 积极因素
受次贷危机影响，全球经济步入 低谷，我国GDP增速放缓； 我国出口依存度已从1998 年的 18%上升至目前的3５%，出口市 场直接遭遇危机，影响工程机械 的出口 内需的放缓，国内房价下跌进一 步打压投资，对整个行业价值链 如基础原材料等行业造成打击， 内需、外需两架引擎同时遇阻； 财政政策的回旋余地变小，通过 基建拉动经济的难度增加
5% 10% 08年4季度 178,536 164,884 09年1季度 27,640 26,957 09年2季度 29,423 28,707 09年3季度 24,210 26,468 09年4季度 23,311 22,671
15% 20%
25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
流入的资金＝营业收入－应收账款的增加额(经营性应收项目)
投资
筹资
减少现金流出量就是节 流，要不断降低成本费 用支出，同时控制存货 对资金的占用量。
流入的资金
流出的资金
加大现金流入量就是开源， 不断提高销售收入，并尽快 收回应收账款，不断降低应 收账款占销售收入的比重。
成本流出的资金＝营业成本＋存货的增加－应付账款的增加额（经营性应付项目）－折旧摊销 费用流出的资金＝营业税金及附加＋销售费用＋管理费用＋所得税费用
08年4季度 营业收入环比增长率 -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 204,785 221,850 238,916 255,981 163,828 177,480 191,132 204,785 218,437 232,089 245,742 259,394 273,046 172,019 186,354 200,689 215,024 229,359 243,694 258,029 272,364 286,699 180,620 195,672 210,723 225,775 240,827 153,527 166,321 179,115 191,909 204,703 217,497 230,291 243,085 255,879 09年1季度 09年2季度 09年3季度 09年4季度
21
每半年结清账款对经营性现金流的敏感性分析
经营性现金流波动巨大
单位：万元 应收账款占营 业收入比例
5% 10% 15% 20% 08年4季度 09年1季度 09年2季度 09年3季度 09年4季度
178,536 164,884 151,231
68,597 54,262 39,927 25,5团公司、某子公司08年各月现金流出
某某集团公司 可用资金
某子公司 可用资金
12
某某集团公司风险坐标图谱
极高
2
1 － 销售下滑风险
6
2 － 应收账款政策风险 3 － 客户信用风险 4 － 原材料存货风险 5 － 产成品积压风险 6 － 投资类型风险 7 － 投资收益风险 8 － 偿债风险
高 急 迫 中等 性
偿还借款 和利息
销售价格
材料支出
付现管理费用
设备更新改造
出售子公司
新增借款
应收账款 周转天数
采购量
支付税费
新增或 扩大产能
子公司分红
分配股利
票据收款比例
采购价格
税费返还
处置长期资产
子公司增资
增发股票
票据背书比例
应付账款 周转天数
无形资产投资
票据贴现比例
票据付款比例
其他付现成本
购买技术
技术研发
技术转让
151,231 137,579
123,927 110,274 96,622 82,970 69,318 55,665 42,013 28,361
26,275 25,592
24,909 24,227 23,544 22,862 22,179 21,496 20,814 20,131
27,990 27,273
286,699
300,351 314,003 327,656 341,308 354,960 368,612 382,265
301,034
315,368 329,703 344,038 358,373 372,708 387,043 401,378
268,672
281,466 294,260 307,054 319,848 332,642 345,436 358,230
某某集团公司销售收入和利润预测
根据销售公司保守预计某某集团公司2009年销售量比08年 下降41%，销售收入下降30%，净利润下降52%
某某集团公司月销售收入预测
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销售收入敏感性分析
2008年1－11月已完成销售135.26亿元，保守预计2009年销售收入 111.22亿元，销售收入预计下滑20.1％ 单位：万元
经过模型测 算，2008年4 季度应收账款 占比达到30 ％，综合考虑 集团执行力， 我们预计20％
25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
08年1季 度实际 比例
53,793 38,741 23,689 8,638 -6,414 -21,466
08年3季 度实际 比例
45,061 31,627 18,193 4,760 -8,674 -22,108
资金风险评估方法论
组织体系 组织体系
制度流程 制度流程
量化分析 量化分析
集团组织体系 财务组织体系 运营组织体系 投资组织体系
生产资金流程 采购资金流程 销售资金流程 投资资金流程
财务模拟
敏感性分析 风险评估
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某某资金总体状况
在没有任何收入的情况下，某某集团可以维持正常支出3个月
某某集团可用资金47.1亿元，是2008年最大月支出的2.4倍，平均月支出 的3.4倍 某子公司可用资金3.5亿，是2008年最大月支出的4倍，平均月支出7倍
采购价格
税费返还
处置长期资产
子公司增资
增发股票
票据背书比例
应付账款 周转天数
无形资产投资
票据贴现比例
票据付款比例
其他付现成本
购买技术
技术研发
技术转让
4
企业资金流正相关因素
企业资金流
经营资金流
融资和投资 资金流
销售收入
成本支出
税费支出
内部投资
外部投资
外部融资
销售量
人工支出
付现销售费用
固定资产投资
企业并购
某某集团公司应收账款变动图
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某某集团公司－2.应收账款政策风险
客户名称 风险名称 表格编号 DG-FR-WCP-02
某某集团公司 经营风险—应收账款政策风险 对现金流的影响 风险涉及部门 7.16亿－7.90 亿 销售子公司
风险主责部门 营销总公司
公司目前的应收账款政策是根据不同的客户，设计不同的商 风险动因分析 务条款。每年6月25日和12月25日所有客户都要求付清所有 款项。但一、三季度没有严格控制。 可能影响 每年一、三季度生产经营资金净流出。产品净利润10％，但 应收账款余额占当季营业收入的比例达到45％，净现金流出 达35％，资金被客户占用情况明显。
273,046
290,112 307,177 324,242 341,308 358,373 375,439 392,504 409,569 426,635 443,700 460,766 477,831
255,879
270,930 285,982 301,034 316,085 331,137 346,189 361,240 376,292 391,344 406,395 421,447
风险管理现状 商务条款每年签订，其它时间很难更改。
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每半年结清欠款政策资金情况
每半年结清一次欠款时，预计到09年3季度时，某某集团银 行存款余额将低于2亿元，很有可能发生流动资金短缺。
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每季结清欠款政策资金情况
假设每季结清一次欠款，资金波动的幅度将减少。可以有 效规避2009年3季度资金短缺的风险。
某某集团资金风险
大公华臣风险管理咨询有限公司
目录
1 2 3 4 5
资金风险管理概况
环境分析
风险分析
杜邦分析
需要解决的问题
2
资金管理概况
某某控股集团资金管理主要目标可以概括为以资金链安全为基础，提 高生产经营资金使用效率，合理筹措外部资金，并且资金余额可以满 足集团投资并购、技术整改等方面的需要。企业应从现金流入量与现 金流出量两个方面入手，加强现金流量的动态管理与控制。
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某某集团公司应收账款总体情况
某某集团公司应收账款回收情况好于同行业平均水平
某某集团公司应收占比约是同行平均水平的一半，在应收账款回收 方面好于同行。
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某某集团公司应收账款总体情况
某某集团公司今年应收账款总体回收情况好于去年
某某集团公司3季报应收占款巨大，是由某某集团每半年结清一次货 款的信用政策导致，并不能说明某某应收账款的回收已经发生了困难。
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1 10 4
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低
9
9 － 银行授信风险
极低 极低 低 中等 影响程度
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10－ 税负风险
极高
高
某某集团公司－1.销售下滑风险
客户名称 风险名称 表格编号 DG-FR-WCP-01 某某集团公司 经营风险—销售下滑风险 对净利润的影响 风险涉及部门 1.83亿－6.21 亿 销售子公司
风险主责部门 营销总公司
-46,083
-60,418 -74,752 -89,087
-48,038
-60,832 -73,626 -86,420
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每季度结清账款对经营现金流的敏感性分析
经营现金流平稳。如果每季度应收账款占比控制在15％，未来5个季度经 营现金流净流入25.6亿元，与每半年结清总量相同。 单位：万元
应收账款占营 业收入比例
5
企业资金流负相关因素
企业资金流
经营资金流
融资和投资 资金流
销售收入
成本支出
税费支出
内部投资
外部投资
外部融资
销售量
人工支出
付现销售费用
固定资产投资
企业并购
偿还借款 和利息
销售价格
材料支出
付现管理费用
设备更新改造
出售子公司
新增借款
应收账款 周转天数
采购量
支付税费
新增或 扩大产能
子公司分红
分配股利
票据收款比例
我国政府实施积极的财政政策应对 本次危机对中国的波及与影响，积 极的财政政策将拉动09年GDP约 1.88个百分点 从宽的财政和货币政策，有效的扩 大投资，拉动内需，到2010年底投 入４万亿元
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行业风险分析
-内容略
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目录
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资金风险管理概况
环境分析
风险分析
杜邦分析
需要解决的问题
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26,556 25,840 25,123 24,406 23,689 22,973 22,256 21,539
28,725 30,983
33,241 35,499 37,756 40,014 42,272 44,530 46,787 49,045
22,031 21,392
20,752 20,112 19,473 18,833 18,193 17,554 16,914 16,274
144,103 129,051
54,313 41,519 28,725 15,931 3,138 -9,656 -22,450 -35,244
125,662 112,229
113,999
98,948 83,896 68,844
98,795
85,361 71,928 58,494
137,579
123,927 110,274 96,622 82,970 69,318 55,665 42,013 28,361
采购价格
税费返还
处置长期资产
子公司增资
增发股票
票据背书比例
应付账款 周转天数
无形资产投资
票据贴现比例
票据付款比例
其他付现成本
购买技术
技术研发
技术转让
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目录
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资金风险管理概况
环境分析
风险分析
杜邦分析
需要解决的问题
7
宏观经济概况分析
预计2009年的增长率为8％ 2010年的增长率为7.8％。
3
企业资金流构成要素
企业资金流
经营资金流
融资和投资 资金流
销售收入
成本支出
税费支出
内部投资
外部投资
外部融资
销售量
人工支出
付现销售费用
固定资产投资
企业并购
偿还借款 和利息
销售价格
材料支出
付现管理费用
设备更新改造
出售子公司
新增借款
应收账款 周转天数
采购量
支付税费
新增或 扩大产能
子公司分红
分配股利
票据收款比例
受宏观经济影响，商贸物流、矿业投资、房地产投资等下游 风险动因分析 市场需求严重下滑。政府基建投资资金落实和项目开工都具 有滞后性。 可能影响 公司销售收入将环比下滑，减少资金流入总量。
公司目前有宏观研究人员、销售部门做市场预测和监控。但 对系统性风险没有应对措施。公司通过控制成本，调节生产 风险管理现状 计划等手段减少资金流出。但公司调节灵敏度很弱，市场判 断和反应有滞后性。
消极因素 积极因素
受次贷危机影响，全球经济步入 低谷，我国GDP增速放缓； 我国出口依存度已从1998 年的 18%上升至目前的3５%，出口市 场直接遭遇危机，影响工程机械 的出口 内需的放缓，国内房价下跌进一 步打压投资，对整个行业价值链 如基础原材料等行业造成打击， 内需、外需两架引擎同时遇阻； 财政政策的回旋余地变小，通过 基建拉动经济的难度增加
5% 10% 08年4季度 178,536 164,884 09年1季度 27,640 26,957 09年2季度 29,423 28,707 09年3季度 24,210 26,468 09年4季度 23,311 22,671
15% 20%
25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
流入的资金＝营业收入－应收账款的增加额(经营性应收项目)
投资
筹资
减少现金流出量就是节 流，要不断降低成本费 用支出，同时控制存货 对资金的占用量。
流入的资金
流出的资金
加大现金流入量就是开源， 不断提高销售收入，并尽快 收回应收账款，不断降低应 收账款占销售收入的比重。
成本流出的资金＝营业成本＋存货的增加－应付账款的增加额（经营性应付项目）－折旧摊销 费用流出的资金＝营业税金及附加＋销售费用＋管理费用＋所得税费用
08年4季度 营业收入环比增长率 -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 204,785 221,850 238,916 255,981 163,828 177,480 191,132 204,785 218,437 232,089 245,742 259,394 273,046 172,019 186,354 200,689 215,024 229,359 243,694 258,029 272,364 286,699 180,620 195,672 210,723 225,775 240,827 153,527 166,321 179,115 191,909 204,703 217,497 230,291 243,085 255,879 09年1季度 09年2季度 09年3季度 09年4季度
21
每半年结清账款对经营性现金流的敏感性分析
经营性现金流波动巨大
单位：万元 应收账款占营 业收入比例
5% 10% 15% 20% 08年4季度 09年1季度 09年2季度 09年3季度 09年4季度
178,536 164,884 151,231
68,597 54,262 39,927 25,5团公司、某子公司08年各月现金流出
某某集团公司 可用资金
某子公司 可用资金
12
某某集团公司风险坐标图谱
极高
2
1 － 销售下滑风险
6
2 － 应收账款政策风险 3 － 客户信用风险 4 － 原材料存货风险 5 － 产成品积压风险 6 － 投资类型风险 7 － 投资收益风险 8 － 偿债风险
高 急 迫 中等 性
偿还借款 和利息
销售价格
材料支出
付现管理费用
设备更新改造
出售子公司
新增借款
应收账款 周转天数
采购量
支付税费
新增或 扩大产能
子公司分红
分配股利
票据收款比例
采购价格
税费返还
处置长期资产
子公司增资
增发股票
票据背书比例
应付账款 周转天数
无形资产投资
票据贴现比例
票据付款比例
其他付现成本
购买技术
技术研发
技术转让
151,231 137,579
123,927 110,274 96,622 82,970 69,318 55,665 42,013 28,361
26,275 25,592
24,909 24,227 23,544 22,862 22,179 21,496 20,814 20,131
27,990 27,273
286,699
300,351 314,003 327,656 341,308 354,960 368,612 382,265
301,034
315,368 329,703 344,038 358,373 372,708 387,043 401,378
268,672
281,466 294,260 307,054 319,848 332,642 345,436 358,230