米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(利率行为)【圣才出品】

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米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(银行业与金融机构的管理)【圣才出品】

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(银行业与金融机构的管理)【圣才出品】

第9章银行业与金融机构的管理9.1 复习笔记1.银行的资产负债表(1)资产负债表概述资产负债表是银行的主要会计报表之一,它反映银行总的资金来源和资金运用情况。

资产负债表包括三大类项目:资产、负债和资本。

资产负债表的三大组成部分的关系可以表示为:总资产=总负债+资本商业银行通过负债业务取得资金,再利用这些资金开展资产业务。

银行的资产业务的收益应高于负债业务的成本,两者的差异构成银行利润来源。

美国所有商业银行的资产负债表如表9-1所示。

表9-1 全部商业银行的资产负债表(2)负债银行通过发行(销售)负债来获得资金,因此负债也被称作资金来源。

通过发行债务得到的资金被用来购买有收益的资产。

具体说来,银行负债主要包括以下科目:①支票存款支票存款是允许账户持有者向第三方签发支票的银行账户。

支票存款包括所有可以签发支票的存款。

其特点是见票即付。

支票存款是储户财富的一部分,因此属于储户的资产,同时也是银行的负债。

在银行的资金来源中,因为储户为了获取能够用于支付的流动性资产,会自愿牺牲一部分利息,所以支票存款的成本最低廉。

②非交易存款非交易存款是美国银行主要的资金来源。

储户不能对非交易存款签发支票,该类存款利率通常比支票存款的利率要高。

非交易存款有两种基本类型:储蓄账户和定期存款(也称作定期存单,CDs)。

③借款银行通过向美联储、联邦住宅贷款银行、其他银行和企业借款来获得资金。

贴现贷款是指商业银行从美联储获得的贷款。

银行还在联邦基金市场上向其他美国银行和金融机构借入隔夜准备金,目的是要在美联储保有足够的存款,以满足美联储的要求。

其他资金借入来源包括:母公司给银行的贷款、与其他企业的贷款安排以及欧洲货币市场借款。

④银行资本银行资产负债表中负债方的最后一个项目是银行资本,即银行的净值,它等于资产总额和负债总额的差额。

这些资金是通过销售新股权(股票)或留存收益而获得的。

银行资本是防止资产价值下跌的缓冲器,资产价值下跌可能使得银行破产(资产小于负债,则意味着银行面临破产)。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(IS曲线)【圣才出品】

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第20章IS曲线20.1 复习笔记1.计划支出与总需求计划支出是指家庭、企业、政府以及外国人希望用于本国生产的商品和服务的支出。

相反,实际支出是指这些经济主体实际支出的数量,等于经济体所生产的产出总量。

凯恩斯认为总需求与计划支出是相同的。

总需求(Y ad)即计划支出是以下四种类型的支出总和:①消费支出C(包括对用于消费的商品和服务的总需求);②计划投资I(包括企业对实物资产及新住宅的支出);③政府支出G(包括政府部门对特定商品和服务的所有支出);④净出口NX(外国对本国商品和服务的需求,等于出口总量减去进口总量)。

因此,社会总需求可以写成:Y ad=C+I+G+NX凯恩斯由此进行一般意义上的供给需求分析,得出结论:当经济中总供给与总需求在数量上相等时,即Y=Y ad,整个经济将会处于均衡状态。

当均衡条件满足时,生产者恰好能够在市场上出售其全部产出,因而不会改变其产量。

凯恩斯分析中最重要的一点是:假设价格水平是固定不变的,从而无须对各种变量(如消费支出、投资以及总产出)的名义值进行调整。

2.总需求的组成部分(1)消费支出和消费函数消费支出与可支配收入有着密切的关系。

在数值上,可支配收入等于总收入减去税收支付(Y-T)。

消费和可支配收入的关系可用如下消费函数来描述:C=C_+mpc×Y D=C_+mpc×(Y-T)其中,C_代表自主性消费支出,自主性消费支出与消费者对未来收入和财富的乐观程度有关,乐观情况可以鼓励消费者增加支出。

mpc代表边际消费倾向,反映的是可支配收入每增加1美元引起的消费支出的变动。

(2)计划投资支出与投资函数①计划投资支出经济学家所说的投资支出是购买新的实物资本(如新的机器或新的厂房),对实物资本的购买会增加总需求。

投资可以分为两种类型,第一种是固定投资,即工商企业计划用于设备、建筑物等方面的投资。

第二种是存货投资,即工商企业用于增加原料、零部件和成品等持有量上的支出,存货投资通常是按一定时期内这些物品持有量的变动来加以计算的。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(金融体系概览)【圣才出品】

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第2章金融体系概览2.1 复习笔记1.金融市场的功能金融市场履行的基本经济功能,是将资金从那些由于支出少于收入而积蓄有多余资金的人手中转移到由于支出大于收入而短缺资金的人手中。

图2-1演示了这一功能。

图2-1 金融体系中的资金流动图2-1左边是拥有储蓄并贷出资金的人,即贷款-储蓄者;右边是为支出筹资因而必须借入资金的人,即借款-支出者。

主要的贷款-储蓄者是居民,但工商企业、政府、外国人及其政府有时候也有资金剩余,因而也要贷放出去。

最主要的借款-支出者是工商企业和政府,但居民和外国人也会为购买汽车、家具和住宅而借入资金。

图中的箭头表示:资金沿着两条路线从贷款-储蓄者手中流入借款-支出者手中。

在直接融资中(图2-1底部所示的路线),借款人通过在金融市场上向贷款人出售有价证券,直接向贷款人借入资金,所发行的有价证券构成对借款人未来收入或者资产的索取权。

有价证券对于购买者来说是资产,但对于发行者(个人和企业)来说是负债。

如图2-1所示,资金从贷款人向借款人流动的第二条途径就是间接融资,之所以称之为间接融资,其原因是在贷款-储蓄者和借款-支出者之间还有一个金融中介机构,它帮助资金从一方流向另一方。

金融中介机构向贷款-储蓄者借入资金,并向借款-支出者发放贷款,从而完成资金的转移。

金融市场的功能有:(1)金融市场使资金从没有生产性投资机会的人手中流向有这种投资机会的人手中。

这样,金融市场有助于资本的合理配置,为经济社会更高的产出与效率作出了贡献。

(2)运转良好的金融市场使得消费者能够合理地选择购买时机,直接提高了他们的福利。

2.金融市场的结构(1)债务和股权市场①债务工具:是一种契约协定,借款人以契约的方式,承诺向债务工具的持有人定期支付固定的金额(利息与本金支付),直至一个确定的日期(到期日)支付最后一笔金额。

债务工具的期限就是到该工具最终偿还日的时间(期限)。

按照偿还期的不同,债务工具可以分为短期(1年以下)、中期(1~10年之间)、长期(10年或10年以上)。

米什金《货币金融学》(第11版)章节题库-第5章 利率行为【圣才出品】

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第5章 利率行为一、概念题流动性陷阱(liquidity trap)答:流动性陷阱是凯恩斯的流动偏好理论中的一个概念。

又称凯恩斯陷阱或灵活陷阱,是指当利率水平极低时,人们对货币需求趋于无限大,货币当局即使增加货币供给也不能降低利率,从而不能增加投资引诱的经济状态。

当利率极低时,有价证券的价格会达到很高,人们为了避免因有价证券价格跌落而遭受损失,几乎每个人都宁愿持有现金而不愿持有有价证券,这意味着货币需求会变得有无限弹性,人们对货币的需求量趋于无限大,表现为流动偏好曲线或货币需求曲线的右端会变成水平线。

在此情况下,货币供给的增加不会使利率下降,从而也就不会增加投资引诱和有效需求,当经济出现上述状态时,就称之为流动性陷阱。

但实际上,以经验为根据的论据从未证实过流动性陷阱的存在,而且流动性陷阱也未能被精确地说明是如何形成的。

二、选择题1.下列利率决定理论中,哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用?( )A.马克思的利率论B.流动偏好论C.可贷资金论D.实际利率论【答案】D【解析】实际利率论强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。

它们所注意的实际因素是生产率和节约。

生产率用边际投资倾向表示,节约用边际储蓄倾向表示。

投资流量会因利率的提高而减少,储蓄流量会因利率的提高而增加。

故投资是利率的递减函数,储蓄是利率的递增函数。

而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡。

A项,马克思的利率论强调平均利润和借贷资本供求;B项,流动偏好论强调货币因素;C项,可贷资金论综合考虑了实际因素和货币因素。

2.相对于千差万别的风险溢价,无风险利率就成为( )。

A.实际利率B.市场利率C.基准利率D.行业利率【答案】C【解析】一般来说,利息包含对机会成本的补偿和对风险的补偿,那么利率则包含机会成本补偿水平和风险溢价水平。

之所以叫风险“溢价”,是由于风险的存在而必须超出机会成本补偿支付更多的金额。

于是形成这样一个表达式:利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平利率中用于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示。

米什金《货币金融学》教材精讲(1-5章)【圣才出品】

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第1篇引言第1章为什么研究货币、银行与金融市场1.1 本章要点●在金融市场(financial markets)上,资金从盈余方转移到资金短缺方,金融市场按交易工具的期限可划分为货币市场和资本市场,后者主要包括债券市场和股票市场。

●银行与其他金融机构是金融市场能够运行的关键所在,金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务公司、投资银行等不同类型的金融机构构成的复杂系统,是经济中受到最严格监管的部门。

●货币(money)是在商品或服务支付以及债务偿还中被广泛接受的东西,货币供给与经济周期、通货膨胀、利率等经济变量密切相关,而货币政策(monetary policy)即:各国中央银行如何影响经济中的货币数量和利率是十分重要的。

●汇率、国际资本流动和国际金融机构是与本国经济密切相关的经济变量和机构。

本章中,主要简要介绍了本教材学习的目的和意义,即:货币、银行与金融机构。

1.2 重难点导学一、为什么研究金融市场1.债券市场与利率证券(security,又称金融工具)是证明投资人对发行人未来收入与资产(asset)具有索取权的债务凭证或权益凭证,可分为债券和股票,前者是债务凭证,后者是权益凭证。

债券(bond)是债务证券,它承诺在一个特定的时间段中进行定期支付。

债券市场是决定利率的重要场所。

利率(interest rate)是借款的成本或为借入资金支付的价格,在经济生活中有很多利率,例如:同业拆借利率、抵押贷款利率、汽车贷款利率以及各种不同类型的债券的利率。

利率的变动对于个人、金融机构、企业乃至整个经济都有很大的影响。

2.股票市场普通股(common stock),通常简称为股票(stock),代表持有者对公司的所有权。

股票是对公司收益和资产的索取权。

本书第2章和第4-7章学习债券、利率与股票。

二、为什么研究银行和其他金融机构1.金融体系的结构金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务公司、投资银行等不同类型的私人金融机构构成的复杂系统,金融机构也称金融中介(financial intermediaries),是从资金盈余者手中吸收资金,并向其他企业或个人提供间接融资的机构。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(什么是货币)【圣才出品】

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第3章什么是货币3.1 复习笔记1.货币的含义(1)货币(money)是在商品和劳务支付或债务偿还中被普遍接受的东西,包括可用于购物的通货(纸币和硬币)、活期存款和其他形式能用于支付的货币。

(2)财富(wealth)是作为价值储藏的各项财产的总和,不仅包括货币,还包括其他各种资产,比如债券、普通股、艺术品、土地、家具、汽车和房产等。

(3)收入(income)是指在单位时间内收益的流量,而货币是存量概念,是某一特定时点上的一个确定的金额。

2.货币的功能货币在任何经济社会中都有三个基本功能:交易媒介、记账单位、价值贮藏。

(1)交易媒介货币的交易媒介功能是指货币被用来购买产品和服务。

货币的交易媒介功能能够极大地减少花费在交换物品和劳务上的时间,从而提高经济运行效率。

对于任何行使交易媒介功能的商品来说,它必须满足几个条件:①便于标准化,其价值易于确定;②被广泛接受;③易于分割,以方便“找零”;④便于携带;⑤不易变质。

(2)记账单位货币的记账单位功能是指货币用于衡量经济社会中的价值。

由于货币的记账功能的发挥,需要考虑的价格数量减少,从而减少经济社会中的交易成本。

(3)价值储藏价值储藏是一种超越时间的购买力的储藏。

利用货币的价值储藏功能将取得收入和支出的时间分离开来。

流动性,即某项资产转化为交易媒介的相对难易和快慢程度。

货币是所有资产中流动性最高的,因为它本身就是交易媒介,它不需要转换为任何东西,直接就表现为购买力。

其他资产在转化为货币的时候,还涉及到交易成本。

货币是最具流动性的资产这一事实,就解释了为什么人们愿意持有货币,尽管它不是最好的价值储藏手段。

货币作为价值储藏手段的优劣取决于物价水平,因为货币价值依赖于价格水平。

3.支付体系的演进(1)支付体系(payments system)是指经济社会中进行交易的方法。

支付制度在不同的时期一直在发展变化,而货币形式也在随之发展变化。

支付制度的演变过程如下:商品货币→不兑现纸币→支票→电子支付→电子货币。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(为什么研究货币、银行与金融市场)【圣才出品】

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第1章为什么研究货币、银行与金融市场1.1 复习笔记1.为什么研究金融市场金融市场是指将资金剩余方的资金转移到资金短缺方的市场。

通过债券市场和股票市场等金融市场,资金从没有生产用途的人向有生产用途的人转移,从而提高了经济效率。

此外,金融市场上的变化还直接影响着个人财富、企业和消费者的行为以及经济周期。

(1)债券市场和利率证券是对发行人未来收入与资产的索取权。

债券是债务证券,它承诺在一个特定的时间段中进行定期支付,债券包括长期债务工具和短期债务工具。

债券市场可以帮助政府和企业筹集到所需要的资金,并且是决定利率的场所,因此在经济活动中有着重要的特殊意义。

利率是借款的成本或为借入资金支付的价格(通常以一定时期内的利息额同本金额的比率来表示)。

利率对整个经济的健康运行有着很大的影响:对于个人来说,利率过高倾向于使其减少消费,增加储蓄;对于企业来说,利率还影响着企业的投资决策,利率的高低决定着企业投资成本的高低。

(2)股票市场普通股(简称为股票)代表持有者对公司的所有权,是对公司收益和资产的索取权。

股票市场是指人们交易股票的市场。

股票市场的价格波动会影响到人们的财富水平,进而对他们的消费意愿产生影响。

股票市场也是影响投资决策的一个重要因素,因为股票价格的高低决定了发行股票所能筹集到的资金数量,从而限制了企业可用于投资的资金。

企业股票的价格高,则他们可以筹集到更多的资金,用于购买更多的生产设施以及装备。

2.为什么研究金融机构和银行银行与其他金融机构是金融市场能够运行的关键所在。

没有金融机构,金融市场就无法实现资金由储蓄者向有生产性投资机会的人的转移。

因此,银行和其他金融机构对于经济运行具有十分重要的作用。

(1)金融体系的结构金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务公司、投资银行等不同类型的私人金融机构构成的复杂系统。

金融中介是指向拥有储蓄的个人借入资金并转而贷给其他资金需求者的金融机构。

(2)银行与其他金融机构银行是吸收存款、发放贷款的金融机构,包括商业银行、储蓄与贷款协会、互助储蓄银行与信用社。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(货币政策的传导机制)【圣才出品】

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第25章货币政策的传导机制25.1 复习笔记1.货币政策的传导机制货币政策传导机制是指货币政策影响总需求和经济活动的各种途径。

(1)传统的利率传导途径传统观点认为,货币传导机制是通过下面的传导途径发挥作用的,它反映了降低实际利率的宽松性货币政策的影响:r↓→I↑→Y ad↑。

扩张性货币政策导致了实际利率水平的降低(r↓),这会降低筹资成本,进而引起投资(包括企业固定资产投资、存货投资和消费者的住房消费以及耐用品消费)的增加(I↑),最终导致总需求和总产出水平的增加(Y ad↑)。

尽管凯恩斯本人最初认为扩张性的货币政策主要是通过企业对于计划投资的决策发挥作用,但是对新的货币政策传导途径的研究发现,对住房以及耐用消费品的消费也具有计划投资的性质。

利率传导途径强调实际利率水平而不是名义利率水平对消费支出和计划投资的影响。

而且,对支出产生重要影响的是长期实际利率,而不是短期实际利率。

因而即使是在通货紧缩时期,名义利率水平接近于零,货币政策依然会通过一定的途径刺激经济。

当名义利率水平接近于零时,货币供应量的增加会提高预期通货膨胀率πe,因而会降低实际利率水平(r=i-πe),甚至当名义利率水平固定为零时,货币政策也可以通过下面的利率传导途径对总产出水平产生影响:πe↑→r↓→I↑→Y ad↑。

这种传导机制表明:即使名义利率水平在货币当局的作用下降为零,货币政策依然会起作用。

(2)其他资产价格途径①汇率水平对于净出口的作用汇率传导机制还包括利率水平的影响,因为国内的实际利率水平降低时,以本币标价的存款相对于以其他外币标价的存款吸引力下降,造成本币的贬值(E↓),使得国内的商品与国外的同类商品相比更加便宜,导致净出口的增加(NX↑),总需求也随之增加(Y ad↑):r↓→E↓→NX↑→Y ad↑。

②托宾q理论詹姆斯·托宾创立了一种用于解释货币政策如何通过作用于股票价值来影响经济的理论,称为托宾q理论。

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米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(银行业与金融机构的管理)【圣才出品】

第9章银行业与金融机构的管理9.1 复习笔记1.银行的资产负债表(1)资产负债表概述资产负债表是银行的主要会计报表之一,它反映银行总的资金来源和资金运用情况。

资产负债表包括三大类项目:资产、负债和资本。

资产负债表的三大组成部分的关系可以表示为:总资产=总负债+资本商业银行通过负债业务取得资金,再利用这些资金开展资产业务。

银行的资产业务的收益应高于负债业务的成本,两者的差异构成银行利润来源。

美国所有商业银行的资产负债表如表9-1所示。

表9-1 全部商业银行的资产负债表*按流动性由高到低排序。

(2)负债银行通过发行(销售)负债来获得资金,因此负债也被称作资金来源。

通过发行债务得到的资金被用来购买有收益的资产。

具体说来,银行负债主要包括以下科目:①支票存款支票存款是允许账户持有者向第三方签发支票的银行账户。

支票存款包括所有可以签发支票的存款。

其特点是见票即付。

支票存款是储户财富的一部分,因此属于储户的资产,同时也是银行的负债。

在银行的资金来源中,因为储户为了获取能够用于支付的流动性资产,会自愿牺牲一部分利息,所以支票存款的成本最低廉。

②非交易存款非交易存款是美国银行主要的资金来源。

储户不能对非交易存款签发支票,该类存款利率通常比支票存款的利率要高。

非交易存款有两种基本类型:储蓄账户和定期存款(也称作定期存单,CDs)。

③借款银行通过向美联储、联邦住宅贷款银行、其他银行和企业借款来获得资金。

贴现贷款是指商业银行从美联储获得的贷款。

银行还在联邦基金市场上向其他美国银行和金融机构借入隔夜准备金,目的是要在美联储保有足够的存款,以满足美联储的要求。

其他资金借入来源包括:母公司给银行的贷款、与其他企业的贷款安排以及欧洲货币市场借款。

④银行资本银行资产负债表中负债方的最后一个项目是银行资本,即银行的净值,它等于资产总额和负债总额的差额。

这些资金是通过销售新股权(股票)或留存收益而获得的。

银行资本是防止资产价值下跌的缓冲器,资产价值下跌可能使得银行破产(资产小于负债,则意味着银行面临破产)。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(银行业:结构与竞争)【圣才出品】

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第11章银行业:结构与竞争11.1 复习笔记1.银行体系的历史发展美国在历史上形成了国民银行和州银行并存的双重银行体系,这两类商业银行的审批机构是不同的,国民银行的设立必须经过财政部的通货监理署特许,州银行则须经州银行委员会特许。

筹组银行的人必须向这些机构提交申请,说明他们计划如何去经营银行。

这些机构则通过对银行管理人员资格、注册资本以及可能获得的收益进行审查来决定是否批准他们的申请并授予营业执照。

众多机构同时监管商业银行:通货监理署、联邦储备系统、联邦存款保险公司和各州的银行管理机构。

2.金融创新与“影子银行体系”的发展(1)金融创新的原因金融环境的变化会推动金融机构进行具有盈利性的创新。

新的产品和服务的研究和开发的过程被称为金融工程。

金融创新按其产生的原因可以分为三种:适应需求变化的创新、适应供给变化的创新和规避管制的创新。

①适应需求变化的创新:利率波动性近年来,利率波动性日益增强,这引起了利率风险水平的上升,从而增加了对能够控制利率风险的金融产品和服务的需求。

金融机构为应付这种新需求,促进了可变利率抵押贷款和金融衍生工具的相继诞生。

②适应供给变化的金融创新:信息技术计算机和通信技术的发展是推动金融创新的最重要的供给变化。

信息技术的影响体现在两个方面:首先,它降低了处理金融交易的成本,提高了金融机构通过为公众开发新金融产品和提供新服务所获取的利润;其次,它使得投资者更容易获取信息,从而为企业发行证券提供了便利。

信息技术的迅速发展导致了很多新金融产品和服务的诞生。

适应供给变化的金融创新有:银行信用卡和借记卡、电子银行业务、垃圾债券、商业票据市场以及证券化等。

③规避现行监管的金融创新两类监管制度严格限制了银行的盈利能力:一是强制银行将一定比例的存款作为准备金的法定准备金制度,法定准备金事实上是对存款的征税,持有准备金的机会成本就是银行将这些准备金贷放出去可能获取的利息;二是对存款利率上限的规定,即《Q条例》,这导致了存款的流失,即脱媒。

米什金《货币金融学》(第11版)笔记和课后习题详解-第5篇 国际金融与货币政策【圣才出品】

米什金《货币金融学》(第11版)笔记和课后习题详解-第5篇 国际金融与货币政策【圣才出品】

第5篇国际金融与货币政策第17章外汇市场17.1 复习笔记1.外汇市场(1)汇率汇率就是两种不同货币之间的兑换比率,也就是以一国货币表示的另一国货币的价格。

①即期汇率与远期汇率即期汇率是指在即期交易中所使用的汇率,即买卖双方成交后,在两个营业日以内办理交割所使用的汇率。

远期汇率是指在远期交易中所使用的汇率,即买卖双方成交时,约定在未来某一时间进行交割所使用的汇率。

②汇率的标价方法直接标价法:以一定单位的外国货币为标准,折算成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。

也就是说,在直接标价法下,是以本国货币来表示外国货币的价格。

在直接标价法下,一定单位的外国货币折算的本国货币数额增大,说明外国货币币值上升,或本国货币币值下降,称为外币升值,或称本币贬值。

反之,一定单位外币折算的本国货币的数额减少,称为外币贬值,或称为本币升值。

因此,在直接标价法下,外币币值上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同,而本币币值上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相反。

间接标价法:以一定单位的本国货币为标准,折算成若干数量的外国货币来表示汇率的方法。

即在间接标价法下,以外国货币间接表示本国货币的价格。

在间接标价法下,一定单位的本国货币折算的外国货币数额增多,称为外币贬值,或本币升值。

反之,一定单位的本国货币折算的外币的数额减少,称为外币升值,或本币贬值。

因此,在间接标价法下,外币币值上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相反,而本币币值上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。

(2)汇率的重要意义某国货币升值时(相对其他货币价值上升),该国商品在国外会变贵。

而外国商品在本国则会变便宜(假设两国国内价格水平保持不变);相反,当某国货币贬值时,该国商品在国外将变得更便宜,而外国商品在本国将变贵。

因此,货币升值时,国内生产商向国外出口商品将变得更困难,而外国商品因为价格下降,在国内的竞争力将会提高。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(为什么研究货币、银行与金融市场)

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(为什么研究货币、银行与金融市场)

第1章为什么研究货币、银行与金融市场1.1 复习笔记1.为什么研究金融市场金融市场是指将资金剩余方的资金转移到资金短缺方的市场。

通过债券市场和股票市场等金融市场,资金从没有生产用途的人向有生产用途的人转移,从而提高了经济效率。

此外,金融市场上的变化还直接影响着个人财富、企业和消费者的行为以及经济周期。

(1)债券市场和利率证券是对发行人未来收入与资产的索取权。

债券是债务证券,它承诺在一个特定的时间段中进行定期支付,债券包括长期债务工具和短期债务工具。

债券市场可以帮助政府和企业筹集到所需要的资金,并且是决定利率的场所,因此在经济活动中有着重要的特殊意义。

利率是借款的成本或为借入资金支付的价格(通常以一定时期内的利息额同本金额的比率来表示)。

利率对整个经济的健康运行有着很大的影响:对于个人来说,利率过高倾向于使其减少消费,增加储蓄;对于企业来说,利率还影响着企业的投资决策,利率的高低决定着企业投资成本的高低。

(2)股票市场普通股(简称为股票)代表持有者对公司的所有权,是对公司收益和资产的索取权。

股票市场是指人们交易股票的市场。

股票市场的价格波动会影响到人们的财富水平,进而对他们的消费意愿产生影响。

股票市场也是影响投资决策的一个重要因素,因为股票价格的高低决定了发行股票所能筹集到的资金数量,从而限制了企业可用于投资的资金。

企业股票的价格高,则他们可以筹集到更多的资金,用于购买更多的生产设施以及装备。

2.为什么研究金融机构和银行银行与其他金融机构是金融市场能够运行的关键所在。

没有金融机构,金融市场就无法实现资金由储蓄者向有生产性投资机会的人的转移。

因此,银行和其他金融机构对于经济运行具有十分重要的作用。

(1)金融体系的结构金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务公司、投资银行等不同类型的私人金融机构构成的复杂系统。

金融中介是指向拥有储蓄的个人借入资金并转而贷给其他资金需求者的金融机构。

(2)银行与其他金融机构银行是吸收存款、发放贷款的金融机构,包括商业银行、储蓄与贷款协会、互助储蓄银行与信用社。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(货币政策与总需求曲线)【圣才出品】

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第21章货币政策与总需求曲线21.1 复习笔记1.美联储与货币政策世界各国中央银行都将调整短期利率作为主要的政策工具。

美联储通过调节提供给银行体系的准备金数量来控制联邦基金利率。

当提供给银行的准备金数量较多时,联邦基金利率下跌。

如果美联储将准备金抽离银行体系,流动性短缺将造成联邦基金利率上升。

联邦基金利率是名义利率,但影响出口和经济周期进而决定均衡产出水平的是实际利率。

只有在短期内,实际和预期通货膨胀率不变时,调整名义利率才可以相应调整实际利率。

由于通常情况下价格具有黏性,货币政策的调整不会立即影响到通货膨胀率和预期通货膨胀率。

因此,当美联储降低名义利率时,实际利率随之下降;当美联储提高名义利率时,实际利率随之上升。

2.货币政策曲线货币政策曲线反映了中央银行设置的实际利率与通货膨胀率之间的联系。

货币政策曲线的方程式为:r=r_+λπ其中,r代表中央银行设置的实际利率中的自主性(外生性)部分,它与当前的通货膨胀率水平以及模型中的其他变量都无关。

λ代表实际利率对通货膨胀率的敏感性。

(1)泰勒定理:为什么货币政策曲线向上倾斜为了稳定通货膨胀,中央银行倾向于遵循泰勒定理:如货币政策曲线所示,中央银行提高名义利率的幅度要超过预期通货膨胀率的增幅,才能在通货膨胀率上升时保持实际利率的上升。

当通货膨胀率上涨时,如果货币政策制定者允许实际利率下降,这会增加总产出,从而加剧通货膨胀,进而推动实际利率进一步下跌,再次增加总产出。

我们可以将上述事件的链条反映如下:π↑⇒r↑⇒Y↑⇒π↑⇒r↓⇒Y↑⇒π↑在这种情况下,通货膨胀率会持续上涨,最终陷入失控境地。

所以货币政策制定者会遵循泰勒定理,提高实际利率,使得货币政策曲线向上倾斜。

(2)货币政策曲线的位移泰勒定理驱动下的货币政策调整反映的是沿着货币政策曲线的变动,被称为利率的自动性调整。

在图21-1中,货币政策的自主性调整会推动货币政策曲线位移,自主性紧缩货币政策提高实际利率,推动货币政策曲线向上位移至MP2,从而导致经济收缩和通货膨胀率下降;自主性宽松货币政策下调实际利率,推动货币政策曲线向下位移至MP3,导致经济扩张和通货膨胀率的上升。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(货币政策工具)【圣才出品】

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第15章货币政策工具15.1 复习笔记1.准备金市场和联邦基金利率(1)准备金市场的供给与需求①需求曲线存款准备金包括两个组成部分:a.法定存款准备金,它等于法定存款准备金率乘以需要交纳存款准备金的存款的数量;b.超额存款准备金,银行选择多持有的存款准备金。

因此,存款准备金的需求量等于法定存款准备金加上超额存款准备金的需求量。

超额存款准备金是预防存款流出的保障,持有这些超额存款准备金的成本是机会成本,即把这些超额存款准备金贷出去所能取得的利率(用联邦基金利率衡量)减去准备金利率i or(美联储对准备金支付的利率)。

于是,随着联邦基金利率的降低,假设其他条件不变(包括法定存款准备金的数量),持有超额存款准备金的机会成本就会降低,那么超额存款准备金的需求量就会增加。

因此,存款准备金的需求曲线R d就如图15-1所示向下倾斜。

然而,如果联邦基金利率下跌到低于超额准备金利率i or的水平,银行就不愿意按照较低的利率水平在隔夜市场上放款,而是无限增加其持有的超额准备金。

结果就是,在i or的水平上,准备金需求曲线R d变为水平的。

图15-1 准备金市场上的均衡②供给曲线准备金的供给R s可以分为两个部分:a.非借入准备金(NBR),即美联储公开市场操作所供给的准备金;b.借入准备金(BR),即向美联储借款所形成的准备金。

向美联储借款的主要成本是美联储就这些贷款所收取的利率,即贴现率(i d),它往往被设定为高于联邦基金利率目标的一个固定水平,随着联邦基金利率的变动而变动。

由于借入联邦基金与向美联储借款可以相互替代,如果联邦基金利率i ff低于贴现率i d,由于在联邦基金市场上筹资成本更低,银行不会向美联储借款,借入准备金的规模为零。

因此,只要i ff低于i d,准备金的供给量就等于美联储提供的非借入准备金的数量NBR,如图15-1所示,此时的供给曲线是垂直的。

然而,如果联邦基金利率开始上升并超过贴现率,银行就乐意在i d的水平上增加借款,之后在联邦基金市场上以较高的利率i ff将这些资金贷放出去。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(理解利率)【圣才出品】

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第4章理解利率4.1 复习笔记1.利率的计量(1)现值在普通贷款中,用利息除以贷款额是计量借款成本的标准,这种成本计量称为单利。

计算将来一笔货币收入相当于今天多少数额的过程可以称为对未来的贴现。

现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的贴现价值。

如果i代表利率水平,PV 代表现值,CF代表未来现金流量,n代表年限,那么计算公式如下:PV=CF/(1+i)n (2)四种类型的信用市场工具①普通贷款普通贷款中,借款人获得一定数量的资金(本金),到期归还并向贷款人支付额外的一定量金额,也就是利息。

发放给企业的商业贷款通常属于此种类型。

②固定支付贷款(也称分期偿还贷款)这种贷款给借款人提供一笔资金,在数年以内,借款人每月都必须偿还固定数量的资金(包括部分本金及利息)。

分期付款贷款和抵押贷款通常属于固定支付贷款。

③息票债券息票债券是一种每年向其持有人支付固定利息、到期偿还本金的债券。

息票债券的四要素:面值、发行人、到期日和息票利率。

④贴现发行债券贴现发行债券,也称零息债券,以低于面值的价格购入(贴现),到期日按票面价值偿还。

与息票债券不同,贴现债券不支付任何利息,仅支付票面价值。

这四种类型的信用市场工具对清偿时间的要求不同:普通贷款和贴现发行债券仅要求在其到期日进行支付,而固定支付贷款和息票债券则要求在其期限内定期进行支付。

(3)到期收益率到期收益率,即恰好使债券工具带来的回报的现值与其现在的价值相等的利率。

理解到期收益率计算的关键是使债券工具带来的回报的现值与其现在的价值相等。

①普通贷款普通贷款到期收益率的计算公式:LV =(LV +I )/(1+i )n ,其中,LV =贷款金额,I =利息支付额,n =贷款年限,i =到期收益率。

对于普通贷款,单利率等于到期收益率。

因此,在普通贷款中,同一个i 既用来表示单利率,也用来表示到期收益率。

②固定支付贷款固定支付贷款的到期收益率计算公式:23=1(1)(1)(1)n FP FP FP FPLV i i i i ++++++++其中,LV =贷款金额,FP =年固定偿付额,n =贷款年限,i =到期收益率。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(金融危机)【圣才出品】

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第12章金融危机12.1 复习笔记1.以往美国金融危机的发展过程金融危机是以资产价格急剧下跌与企业破产为特征的金融市场的大动荡。

发达经济体的金融危机一般经过两个阶段,有时是三个阶段。

图12-1描述了金融危机的事件发展顺序和经历的阶段。

图12-1 发达经济体金融危机中事件发展的顺序第一阶段和第二阶段的实线箭头表示传统金融危机的发展过程,虚线箭头表示第三阶段,即包含债务紧缩的金融危机的情形。

(1)阶段一:金融危机的爆发金融危机的源头可能有两种:信贷繁荣和破灭,或者是主要金融机构破产带来的不确定性增加。

①信贷繁荣和破灭当经济体进行金融创新时,或者当一个国家致力于金融自由化的时候,它在短期内会推动金融机构大规模放贷(信贷繁荣),可能导致贷款风险的过度攀升。

最终,贷款损失开始累积,资产相对于负债的价值减少,从而拉低银行和其他金融机构的净值水平。

资本减少后,银行就会削减向借款-支出者的放款(去杠杆化)。

并且,资本减少还意味着银行和其他金融机构风险增加,这些机构的贷款-储蓄者和其他潜在贷款人就会抽逃资金。

资金外流后,生产性投资得到的贷款融资减少,即信贷冻结;信用繁荣转化为贷款暴跌。

当金融机构不再收集信息和发放贷款时,金融脆弱性加剧,金融体系解决逆向选择和道德风险等信息不对称问题的能力受到限制。

由于贷款稀缺,借款-支出者无法为其生产性投资机会融资,只得减少支出,导致经济活动萎缩。

②资产价格繁荣和破灭股票市场与房地产的资产价格在投资者心理的作用下可以远远超过其基础经济价值,由此导致资产价格泡沫(asset-price bubble)出现。

资产市场泡沫的驱动因素通常还包括信贷繁荣,用于购买资产的贷款的大幅度增加,会推高资产价格。

随着资产价格泡沫崩溃和回归其基础经济价值,引发净值减少,加剧信息不对称。

借款人信誉度下降,导致贷款和支出的收缩。

③不确定性增加美国金融危机爆发时,往往伴随着很高的不确定性,原因可能是经济衰退开始出现或者股票市场崩溃。

米什金《货币金融学》(第11版)笔记和课后习题详解-第2篇 金融市场【圣才出品】

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第2篇金融市场第4章理解利率4.1 复习笔记1.利率的计量(1)现值在普通贷款中,用利息除以贷款额是计量借款成本的标准,这种成本计量称为单利。

计算将来一笔货币收入相当于今天多少数额的过程可以称为对未来的贴现。

现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的贴现价值。

如果i代表利率水平,PV 代表现值,CF代表未来现金流量,n代表年限,那么计算公式如下:PV=CF/(1+i)n (2)四种类型的信用市场工具①普通贷款普通贷款中,借款人获得一定数量的资金(本金),到期归还并向贷款人支付额外的一定量金额,也就是利息。

发放给企业的商业贷款通常属于此种类型。

②固定支付贷款(也称分期偿还贷款)这种贷款给借款人提供一笔资金,在数年以内,借款人每月都必须偿还固定数量的资金(包括部分本金及利息)。

分期付款贷款和抵押贷款通常属于固定支付贷款。

③息票债券息票债券是一种每年向其持有人支付固定利息、到期偿还本金的债券。

息票债券的四要素:面值、发行人、到期日和息票利率。

④贴现发行债券 贴现发行债券,也称零息债券,以低于面值的价格购入(贴现),到期日按票面价值偿还。

与息票债券不同,贴现债券不支付任何利息,仅支付票面价值。

这四种类型的信用市场工具对清偿时间的要求不同:普通贷款和贴现发行债券仅要求在其到期日进行支付,而固定支付贷款和息票债券则要求在其期限内定期进行支付。

(3)到期收益率到期收益率,即恰好使债券工具带来的回报的现值与其现在的价值相等的利率。

理解到期收益率计算的关键是使债券工具带来的回报的现值与其现在的价值相等。

①普通贷款普通贷款到期收益率的计算公式:LV =(LV +I )/(1+i )n ,其中,LV =贷款金额,I =利息支付额,n =贷款年限,i =到期收益率。

对于普通贷款,单利率等于到期收益率。

因此,在普通贷款中,同一个i 既用来表示单利率,也用来表示到期收益率。

②固定支付贷款固定支付贷款的到期收益率计算公式:23=1(1)(1)(1)n FP FP FP FP LV i i i i ++++++++L 其中,LV =贷款金额,FP =年固定偿付额,n =贷款年限,i =到期收益率。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(货币数量论、通货膨胀与货币需求)【圣才出品】

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第19章货币数量论、通货膨胀与货币需求19.1 复习笔记1.货币数量论货币数量论揭示了在总收入规模既定情况下所持有的货币数量。

该货币需求理论最重要的特点是它认为利率对货币需求没有影响。

(1)货币流通速度和交易方程式①货币流通速度费雪考察货币总量M(货币供给)与经济体所生产出来的最终产品和劳务的支出总量P×Y(总支出P×Y也称为经济体的名义总收入或名义GDP)之间的联系,其中P代表价格水平,Y代表总产出(收入)。

M和P×Y之间的关系可以用货币流通速度表示,即货币周转率,也就是1年当中,1单位货币用来购买经济体最终产品和劳务总量的平均次数。

流通速度V可以更精确地定义为总支出P×Y除以货币数量M:V=(P×Y)/M。

②交易方程式上述公式两边同时乘以M,就可以得到交易方程式:M×V=P×Y。

该公式表明:货币数量乘以在给定年份中货币被使用的次数必定等于名义收入。

但是交易方程式仅仅是一个恒等式,它没有说明当货币供给M变动时,名义收入(P×Y)是否会同向变动:M的增加可能由V的下降所抵消。

费雪认为,货币流通速度是由经济中影响个体交易方式的制度决定的。

假如人们使用赊购账户和信用卡来进行交易,那么在购买时通常较少地使用货币,则流通速度上升。

相反,如果购买时用现金或支票支付更加方便(两者都是货币),则流通速度会下降。

费雪认为,由于经济体中的制度和技术特征只有在较长时间里才会对流通速度产生影响,所以正常情况下,短期内货币流通速度相当稳定。

③货币需求货币需求是指人们愿意持有的货币数量。

货币数量论说明了在名义总支出数量既定前提下所持有的货币数量,实际上是一种货币需求理论。

交易方程式被改写成:M=PY/V。

当货币市场均衡时,货币供给等于货币需求(M d)。

此外,由于货币数量论假定流通速度为常量,我们用常数k代表1/V,将1/V和M分别替换为k和M d,可以将方程式改写成:M d=kPY。

米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(总需求-总供给分析)【圣才出品】

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第22章总需求-总供给分析22.1 复习笔记1.总需求(1)总需求的组成总需求由四个部分组成:消费支出C(代表对商品和服务的消费需求);计划投资I(代表厂商对新的机器设备、厂房以及其他生产投入的计划支出,还包括对新住宅的计划支出);政府购买G(它是各级政府用于商品和服务的支出);净出口NX(代表国外对于国内商品的支出净额,它等于出口总量减去进口总量),即Y ad=C+I+G+NX。

(2)推导总需求曲线当通货膨胀率上升时(π↑),货币当局会提高实际利率(r↑),从而防止通货膨胀脱离控制。

实际利率上升,会增加企业为购置新的实物资本而进行融资的成本,降低了投资的盈利性,导致计划投资支出减少(I↓)。

计划投资支出的减少导致总需求水平下降(Y ad↓)。

所以通货膨胀率的上升将降低总需求的水平。

因此,总需求曲线是向下倾斜的。

我们可以将上述机制表示如下:π↑⇒r↑⇒I↓⇒Y ad↓。

(3)推动总需求曲线位移的因素①自主性货币政策当美联储决定提高实际利率中的自主性部分(r_)时,对应于任一通货膨胀率的实际利率升高,从而增加了投资项目的融资成本,导致投资支出和总需求水平的下降,即r↑⇒I↓⇒Y ad↓,推动总需求曲线向左位移。

②政府购买对应任一通货膨胀率水平的政府购买增加,直接提高了对总需求的支出水平,导致总需求上升,即G_↑⇒Y ad↑,推动总需求曲线向右位移。

③税收对应任一通货膨胀率水平,税收增加意味着可支配收入减少,从而降低了消费支出和总需求,因而总需求水平下降,即T_↑⇒C↓⇒Y ad↓,推动总需求曲线向左位移。

④自主性净出口对应任一通货膨胀率水平,净出口的自主性增加可以直接增加总需求,引起总需求水平———↑⇒Y ad↑,推动总需求曲线向右位移。

的上升,即NX⑤自主性消费支出消费者变得更加乐观时,自主性消费支出增加,导致对应任一通货膨胀率水平的消费支出增加,即C_↑⇒Y ad↑,推动总需求曲线向右位移。

⑥自主性投资当企业变得更加乐观时,自主性投资支出增加,对应任一通货膨胀率水平下的企业支出增加,导致计划投资支出和总需求水平上升,即I_↑⇒Y ad↑,推动总需求曲线向右位移。

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第5章利率行为
5.1 复习笔记
1.资产需求的决定因素
资产是具有储藏价值的一种财产。

要决定是否购买或持有某一种资产还是另外一种资产,必须考虑以下因素:
①财富,即个人持有的所有资源,包括所有资产。

其他因素不变,财富的增长会提高资产需求量。

②一种资产相对于其他可替代资产的预期回报率(即预期下个阶段的回报率)。

某种资产预期回报率相对于其他资产上升,在其他情况不变的条件下,对该资产的需求量上升。

③一种资产相对于其他可替代资产的风险(与回报相关的不确定性)。

在其他条件不变的情况下,如果某种资产相对于其他资产风险上升,其需求量将会下降。

④一种资产相对于其他可替代资产的流动性(某种资产变现的难易和快慢程度)。

某种资产相对于其他资产流动性越高,在其他条件不变的情况下,就越受欢迎,其需求量也就越大。

涵盖上述资产需求决定因素的理论即投资组合选择理论。

2.债券市场的供给与需求
(1)需求曲线
债券需求曲线反映了在其他所有经济变量不变的情况下,需求数量与价格之间的关系。

以1年期贴现发行债券的需求为例进行分析,这种债券的预期回报率等于利率i,即i =R e=(F-P)/P,其中,i为以到期收益率衡量的利率,R e为预期回报率,F为贴现发行债券的面值,P为贴现发行债券的最初购买价格。

根据投资组合选择理论,在其他经济变量不变的情况下,债券的预期回报率越高(债券价格越低),其需求数量也就越大。

所以债券的需求曲线一般是向下倾斜的。

(2)供给曲线
债券的供给曲线与其他供给曲线一样,是向上倾斜的,表明在其他条件不变的情况下,随着债券价格的上升,供给数量也相应增加。

(3)市场均衡
在债券市场上,当债券的供给数量B s与债券的需求数量B d相等时,就实现了市场均衡。

在图5-1中,市场均衡出现在C点,此时,债券的供给曲线与需求曲线相交,该点代表的债券价格被称为均衡价格或市场出清价格;同样,对应于该价格的利率被称为均衡利率或市场出清利率。

图5-1 债券的供给与需求
3.均衡利率的变动
(1)债券需求曲线的位移
影响债券需求曲线位移的因素主要有财富、预期回报率、风险、流动性。

下面具体分析这四种因素对债券需求曲线的的影响。

①财富量(W)。

影响财富的主要因素有经济周期和储蓄偏好。

经济扩张阶段→国民收入Y↑→W↑→B d↑→债券需求曲线向右移动;经济衰退时期→Y↓→W↓→B d↓→债券需求曲线向左移动。

储蓄倾向提高→W↑→B d↑→债券需求曲线向右移动;储蓄倾向下降→W↓→B d↓→债券需求曲线向左移动。

②预期回报率(R e)。

利率、其他资产回报率和预期通货膨胀率都会影响预期回报率,进而影响债券的需求曲线。

如果预期未来利率上升,即i e↑→R b e↓→B d↓→债券需求曲线向左移动;如果预期未来利率下降,即i e↓→R b e↑→B d↑→债券需求曲线向右移动。

同理,替代资产(如股票)预期收益率R s e↑→S d↑→B d↓→债券需求曲线向左移动;R s e↓→S d↓→B d↑→债券需求曲线向右移动。

此外,预期通货膨胀率πe↑→R b e↓→B d↓→债券需求曲线向左移动;πe↓→R b e↑→B d↑→债券需求曲线向右移动。

③风险(R)。

债券市场的价格波动性和其他资产市场价格的波动性均会影响债券的需求。

债券价格易变性↑→R b↑→B d↓→债券需求曲线向左移动;债券价格易变性↓→R b↓→B d↑→债券需求曲线向右移动。

同理,替代资产(如股票S)价格易变性↑→R s↑→S d↓→B d↑→债券需求曲线向右移动;替代资产价格波动性↓→R s↓→S d↑→B d↓→债券需求曲线向左移动。

④流动性(L)。

债券市场的流动性和其他资产市场的流动性均会影响债券的需求。

债券市场流动性L b↑→B d↑→债券需求曲线向右移动;L b↓→B d↓→债券需求曲线向左移动。

同理,替代资产流动性L s↑→S d↑→B d↓→债券需求曲线向左移动;L s↓→S d↓→B d↑→债券需求曲线向右移动。

(2)债券供给曲线的位移
在每个给定的债券价格(或利率水平)上,各种投资机会的预期盈利性、预期通货膨胀率以及政府预算赤字等因素的变化会使债券供给量发生变化,进而导致债券供给曲线的位移。

①各种投资机会的预期盈利性。

经济扩张阶段→投资机会的预期利润率↑→L d↑→B s↑→债券供给曲线向右移动;经济衰退阶段→投资机会的预期利润率↓→L d↓→B s↓→债券供给曲线向左移动。

②预期通货膨胀率(πe)。

πe↑→实际利率i′(i′=i-πe)↓→L d↑→B s↑→债券供给曲线向右移动;πe↓→i′↑→L d↓→B s↓→债券供给曲线向左移动。

③政府预算赤字。

财政赤字D↑→赤字融资F↑→B s↑→债券供给曲线向右移动;D↓→F↓→B s↓→债券供给曲线向左移动。

4.流动性偏好理论:货币市场的供给与需求
在流动性偏好模型中,凯恩斯假定作为储藏财富手段的资产只有货币(M)和债券(B)两种类型。

一方面,经济中的财富总量必定等于债券总量和货币总量之和,即W=B s+M s;另一方面,投资者购买资产的数量必须受财富总量的约束。

因此,在资源不闲置的前提下,人们的债券需求量和货币需求量必定等于财富总量,即W=B d+M d。

将上述二式联立并进行整理,可以得到下列结果:
B s+M s=B d+M d⇒B s-B d=M d-M s
上式表明,如果货币市场处于均衡状态(即M d=M s),那么债券市场也处于均衡状态(即B s=B d)。

随着利率的上升(假定所有其他条件不变),货币相对于债券的预期回报率下降,根据投资组合选择理论,这将导致货币的需求减少。

也可利用机会成本的概念来理解货币需求与利率之间的负向相关关系。

机会成本是指由于没有持有替代性资产(这里指债券)而丧失的利息收入(预期回报)。

随着债券利率i的上升,持有货币的机会成本增加,于是,货币的吸引力下降,货币需求减少。

5.流动性偏好理论:均衡利率的变动
(1)货币需求曲线的位移
在流动性偏好模型中,导致货币需求曲线发生位移的主要有两个因素:收入与价格水平。

a.收入效应。

第一,收入增加导致财富增加,货币作为储藏价值的职能所需货币增加;第二,收入增加,货币作为交易媒介的职能所需货币增加。

因此,收入增加导致货币需求曲线向右位移,反之亦然。

b.价格效应。

在其他条件都相同的前提下,价格水平P↑→如果名义货币量M不变,实际货币余额M/P↓→如果M/P不变,则要求M↑→M d↑→货币需求曲线向右移动;反之,货币需求曲线向左移动。

(2)货币供给曲线的位移
假定货币供给完全由中央银行控制,那么,中央银行的货币政策是导致货币供给曲线发生位移的基本因素。

在其他条件都相同的前提下,扩张性货币政策→M s↑→货币供给曲线向右移动;紧缩性货币政策→M s↓→货币供给曲线向左移动。

(3)均衡利率的变动
①收入变化。

收入增加,货币需求曲线右移,均衡利率上升,详见图5-2。

②物价水平的变动。

假定货币供给和其他经济变量保持不变,价格水平上升,实际货币余额M/P下降,若要使M/P不变,则货币需求量增加,货币需求曲线右移,均衡利率上升,如图5-2所示。

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