货币金融学第9版-米什金-中文答案

货币金融学课后答案1、假如我今天以5000美元购买一辆汽车，明年我就可以赚取10000额外收入，因为拥有了这辆车，我就可以成为推销员。

假如没有人愿意贷款给我，我是否应该从放高利贷者拉利处以90%的利率贷款呢？你能否列出高利贷合法的依据？我应该去找高利贷款，因为这样做的结果会更好。

我支付的利息是4500（90%×5000）,但实际上，我赚了10000美元，所以我最后赚得了5500美元。

因为拉利的高利贷会使一些人的结果更好，所以高利贷会产生一些社会效益。

（一个反对高利贷的观点认为它常常会造成一种暴利活动）。

2、“在没有信息和交易成本的世界里，不会有金融中介机构的存在。

”这种说法是正确的、错误的还是不确定？说明你的理由。

正确。

如果没有信息和交易成本，人们相互贷款将无成本无代价进行交易，因此金融机构就没有存在的必要了。

3、风险分担是如何让金融中介机构和私人投资都从中获益的？风险分担是指金融中介机构所设计和提供的资产品种的风险在投资者所承认的范围之内，之后，金融中介机构将销售这些资产所获取的资产去购买风险大得多的资产。

低交易成本允许金融中介机构以较低的成本进行风险分担，使得它们能够获取风险资产的收益与出售资产的成本间的差额，这也是金融中介机构的利润。

对投资者而言，金融资产被转化为安全性更高的资产，减少了其面临的风险。

4、在美国，货币是否在20世纪50年代比70年代能更好地发挥价值储藏的功能？为什么？在哪一个时期你更愿意持有货币？在美国，货币作为一种价值储藏手段，在20世纪50年代比70年代好。

因为50年代比70年代通货膨胀率更低，货币贬值的贬值程度也较低。

货币作为价值储藏手段的优劣取决于物价水平，因为货币价值依赖于价格水平。

在通货膨胀时期，物价水平迅速上升，货币也急速贬值，人们也就不愿意以这种形式来持有财富。

因此，人们在物价水平比较稳定的时期更愿意持有货币。

5、为什么有些经济学家将恶性通货膨胀期间的货币称做“烫手的山芋”，在人们手中快速传递？在恶性通货膨胀期间，货币贬值速度非常快，所以人们希望持有货币的时间越短越好，因此此时的货币就像一个烫手的山芋快速的从一个人手里传到另一个人手里。

6、巴西在1994年之前经历快速通货膨胀，很多交易时通过美元进行的，而不是本国货币里亚尔，为什么？因为巴西快速的通货膨胀，国内的货币里亚尔实际上的储藏价值很低，所以人们宁愿持有美元，美元有更好的储藏价值，并在日常生活中用美元支付。

7、为了支付大学学费，你获得一笔1000美元的政府贷款。

这笔贷款需要你每年支付126美元共25年。

不过，你不必现在就开始偿还贷款，而是从两年后你大学毕业时才开始。

通常每年支付126美元共25年的1000美元固定支付贷款的到期收益率为12%，但是为何上述政府贷款的到期收益率一定低于12%？如果利润率是12%，由于是在毕业两年后而不是现在开始贷款，那么政府贷款的限期贴现值必然小于1000美元。

因此，到期收益率要低于12%的折现价值这一款项总计才能达到达1000美元。

8、假如利率下跌，你愿意持有长期债券还是短期债券？为什么？哪一种债券的利率风险更大？如果利率下降，你应该持有长期债权。

因为利率下降会使长期债权的价格上升快于短期债券，从而使得持有长期债权能够获得更高的回报率。

9、如果贷款利率从5%上升到10%，但预期房价价格增长率从2%上涨到9%，人们更愿意还是不愿意购买住房？人们更愿意购买住房。

购买住房的实际利率从3%（5%-2%）降低到1%（10%-9%）。

虽然抵押贷款利率上升了，但购房融资的实际成本变小了（假如允许对支付的利息来抵免税收，人们就更可能购买住房了）。

10、20世纪80年代中期的利率低于20世纪70年代晚期，但是很多经济学家都认为20世纪80年代中期的实际利率事实上远高于20世纪70年代晚期。

这种观点有道理吗？你认为这些经济学家的观点正确吗？经济学家是正确的。

原因是：20世纪70年代末；名义利率低于预期通货膨胀率，所以实际利率为负数。

而在80年代中期，由于预期通货膨胀率下降的速度比名义利率快，从而使名义利率超过了预期通货膨胀率，实际利率变为正数。

11、联邦储备体系减少货币供给的一个重要途径是向公众销售债务。

运用债券供给分析来说明这种行为对利率的影响。

这与你采用流动性偏好理论得出的结论是一样的吗？根据可贷资金理论，美联储向公众出售债券，会增加债券供给，从而推动移动曲线Bs向右移。

结果是，供给曲线Bs与需求曲线Bd在较低的价格和较高的均衡利率处（更高的均衡点）相交，使得均衡利率上升。

根据流动性偏好理论，货币供给减少会推动货币供给曲线Ms向左位移，均衡利率上升。

通过根据可贷资金理论得出的答案与根据流动性偏好得出的答案一致。

12、利用债券供求理论和流动性偏好理论，说明当债券风险增加时，对利率产生的影响。

运用这两种理论所得到的分析结果是一样的吗？根据可贷资金理论，债券风险的增加会使债券的需求减少，需求曲线Bd向左位移，均衡利率上升。

根据流动性偏好理论，可以得出相同的答案。

债券相对于货币的风险增大，会使货币的需求增加，货币需求曲线Md向右位移，均衡利率上升。

可见，两种理论的结论是一致的。

13、假如货币供给保持不变，而下一年物价水平下跌，然后保持不变，那么利率在接下来的两年里会发生什么变化？（提示：同时考虑物价效应和通货膨胀预期效应）价格水平的影响在第一年末达到最大，由于物价水平不再持续下降，在物价水平效应的影响下，利益率不会进一步下降。

另一方面，第二年的预期通货膨胀为零。

因而，预期通货膨胀效应也将为零。

由于导致低利率的影响因素消失了，在第二年中，利息率会在第二年年末的低水平上有所上升。

14、美国总统再一次记者招待会上宣布，他将采取一项新的反通货膨胀计划来对抗高涨的通货膨胀率。

如果公众新任总统，预期利率将会发生什么变化。

如果公众信任总统的计划将会成功，利润率将会下降。

总统的宣布将会降低预期的通货膨胀，这使得实物资产的预期收益率相对与债券减少，引起债券的需求增加和债券需求曲线Bd向右移位，对于一个给定的名义利率，预期通货膨胀率降低意味着实际利率上升，这使得借贷成本上升，债券的供给下降，债券供给曲线向左。

债券供给曲线左移和债券供给曲线右移的结果是均衡利率下降。

15、一些经济学家认为，中央银行应该在故事失控之前，刺破泡沫，以防泡沫破裂后引发更大的灾难。

如何用货币政策在刺破泡沫？利用戈登增长模型来说明如何达到这一目的。

股市泡沫可能发生，如果市场参与者认为，股息将快速增长或如果他们大大降低要求回报他们的股权投资，从而降低分母的戈登模型，从而导致股票价格上升。

通过提高利率，央行可以导致所需的股本收益率提高，从而使股票价格攀升一样。

也可以帮助减缓加息的预期增长率的经济，因此股利，因此也保持股票价格攀升。

16、“预言家对通货膨胀的预测十分不准确，简直就是名声狼藉，因此他们对通胀的预期是非理性的。

”这种说法是正确的、错误的还是不确定？解释你的答案。

错。

预期可能很不准确，但仍然是理性的，因为最优预测不一定是准确的，如果与测试最可能发生的结果，即使误差很大，也仍是最优的。

17、“假如股票价格不遵守随机游走的方式，那么市场上会存在未被利用的盈利机会。

”这种说法是正确的、错误的还是不确定？解释你的答案。

正确。

根据有效市场理论，股票价格总是遵循随机游动：股票价格未来变化情况对任何使用实用而言都是不可预测的。

因为股票市场内有成千上万的精明人士，每一个懂得分析，而且资料流入市场都是公开的，多有人都知道，并无秘密可言。

因此，股票现在的价格反映了市场上所有的公开信息，反映了供求关系，或者本身价值不会太远。

因此，股票价格的随机游动意味着股票市场上不存在未被利用的盈利机会。

如果股票的价格不再遵循随机漫步，则股票的价格可能会存在一定的规律性，人们可以利用自己所掌握的信息，在预测股票的波动规律，从而实现盈利。

如果股票价格大幅度变动能够被预测，股票的最优预测不等于股票的均衡回报。

在这种情况下，市场上有潜在的利润机会，预期将是非理性的。

股票价格的小幅波动将是可以预期的，最优预测等于均衡回报。

在这种情况下，不存在潜在的利润机会。

18、“如果股票市场上大多数的参与者不关心货币总量的变化，那么普通股的价格中就不能完全反映这类信息。

”这种说法是正确的、错误的还是不确定的？解释你的答案。

错误。

根据股票的随机漫步理论，因为股票市场内有成千上万的精明人士，每一个懂得分析，而且资料流入市场都是公开的，多有人都知道，并无秘密可言。

因此，股票现在的价格反映了供求关系，或者本身价值不会太远。

现时股票的价格反映了市场上所有的公开信息。

因此，尽管大多数股民并不注意货币供给总量等变化，但是，只要股民市场存在着许多专业分析师等精明人士，股票的价格就会反映关于他们的相关信息。

19、如果较高的货币增长率与未来较高的通货膨胀率紧密相关，那么若公告的货币增长率很高，但人低于市场预期，你认为长期债权价格会发生何种变化？长期债权的价格将会下降。

如果货币的增长极快，但是低于市场预期时，市场预期的通货膨胀率将高于实际通货膨胀率。

根据费雪效应，实际利率=名义利率-预期的通货膨胀率，当前的实际利率低于长期的实际利率。

从长期看，当前的实际利率将趋向于长期的实际利率。

而债券的价格与实际利率水平成反比，因此，随着当前的实际利率水平向长期的实际利率水平上升，长期债权的价格将会下降。

20、信息不对称的存在如何为政府对金融市场的监管提供理论依据？因为信息不对称和免费搭车的问题，金融市场上的信息不足。

因此，政府就有了通过管理金融市场增加信息的理论基础，以帮助帮助投资者识别好坏公司，减轻逆向选择问题。

政府也可以通过加强会计准则和对欺诈的惩罚来提高金融市场的运行效率，减少道德风险。

21、免费搭车者问题是怎样进一步恶化金融市场中的逆向选择和道德风险问题的？免费搭便车问题意味着信息的私人生产者不能充分获得生产活动的全部收益，因此，信息的生产将会减少。

这意味着用来区分好坏的信息减少，从而使逆向选择问题恶化，并且随着对借款人的监管减少，道德风险问题也将进一步增加。

22、金融危机更可能发生在通货膨胀还是通货紧缩时期？请解释你的答案。

金融危机更容易发生在通货紧缩时期。

当出现通货紧缩时，公司债务的负担加重，但公司资产的实际价值并不会增加。

因此，公司的净值下降，贷方面临的逆向选择和道德风险问题加剧，这就使金融市场不能有效地将资金从储蓄者流入到生产性投资机会的入手中，金融危机就发生了。

23、为什么银行家必须具备包打听的特征？对银行家而言，为了减少逆向选择，他必须从预期借款者那里获得尽可能多的信息，以便将风险大的贷款从风险小的贷款中筛选出来。

类似的为了尽量减少道德风险他必须不断监控贷款者以保证他们严格遵守限制性契约。