第三章 再融资
再融资规定
再融资规定
再融资是指企业已经发行了股票或债券后，为了满足资金需求再次发行股票或债券的行为。
再融资规定主要是指针对再融资的法律、法规、政策和制度等方面的规定和约束。
再融资规定的目的是为了规范和保护市场的良性运行，防范市场操纵、内幕交易等违法行为的发生，保护投资者合法权益，维护市场公平、公正和透明的原则。
再融资规定主要包括以下方面：
首先，对于再融资的准入要求和条件进行规定。
例如，规定了再融资的申请资格、申请条件、申请材料等。
这些规定可以确保只有符合一定标准的企业才能进行再融资，减少低质量的再融资行为对市场的不良影响。
其次，对于再融资的定价和发行方式进行规定。
再融资的定价和发行方式对于投资者的权益具有重要影响。
规定了再融资的定价原则、价格范围、发行方式等，可以确保再融资的定价公平合理，不对现有投资者造成不当损失。
再次，对于再融资的信息披露进行规定。
再融资涉及到的信息披露尤为重要，投资者需要了解再融资的目的、用途、风险等信息，才能做出正确的投资决策。
规定了再融资的信息披露内容、披露时间和披露方式等，可以确保投资者获得充分和准确的信息。
此外，再融资规定还规定了对于操纵市场、内幕交易等违法行为的处罚措施。
这些措施对于维护市场的公平和健康发展具有重要意义。
总之，再融资规定对于规范和保护市场的良性运行具有重要意义。
它能够遏制不良再融资行为的发生，保护投资者的合法权益，维护市场的公平、公正和透明。
同时，再融资规定也需要不断完善和更新，以适应市场的发展和变化。
什么是再融资
财务知识-->所谓融资是指企业从外部获得融通资金来源。
“再融资”即指企业(更多地指上市公司)再次对外发行债券或增资扩股及向外部借款等筹措资金的行为。
例如上市公司在证券市场上发行新股筹资及对外发行企业债券等就属于再融资行为。
特点一是融资方式单一，以股权融资为主。
上市公司对股权融资有着极强的偏好。
在1998年以前，配股是上市公司再融资的惟一方式，2000年以来，增发成为上市公司对再融资方式的另一选择;2001年开始，可转债融资成为上市公司追捧的对象。
我国上市公司在选择再融资方式时所考虑主要是融资的难易程度、门槛高低以及融资额大小等因素，就目前而言，股权融资成为上市公司再融资的首选。
我国股权结构比较特殊，不流通的法人股占60%以上，在这种情况下，股权融资对改善股权结构确实具有一定的作用。
但是，单一的股权融资并没有考虑到企业在资本结构方面的差异，不符合财务管理关于最优资金结构的融资原则。
有人对1997年深市配股公司进行研究，发现其平均资产负债率为43.29%，对此类公司继续进行股权融资使得企业的资本结构更趋于不合理。
二是融资金额超过实际需求。
从理论上说，投资需求与融资手段是一种辨证的关系，只有投资的必要性和融资的可能性相结合，才能产生较好的投资效果。
然而，大多数上市公司通常按照政策所规定的上限进行再融资，而不是根据投资需求来测定融资额。
上市公司把能筹集到尽可能多的资金作为选择再融资方式及制订发行方案的重要目标，其融资金额往往超过实际资金需求，从而造成了募集资金使用效率低下及其他一些问题。
三是融资投向具有盲目性和不确定性。
长期以来，上市公司普遍不注重对投资项目进行可行性研究，致使募集资金投向变更频繁，投资项目的收益低下，拼凑项目圈钱的迹象十分明显。
不少上市公司对投资项目缺乏充分研究，募集资金到位后不能按计划投入，造成了不同程度的资金闲置，有些不得不变更募资投向。
据统计，以2000年上半年上市、增发以及配股的公司为样本，至2000年底，在平均经历了半年以上的时间后，平均只投出了所募资金的46.15%，而从招股说明书中可以看出，多数企业投资项目的建设期在半年、一年左右，不少企业于是将资金购买国债，或存于银行，或参与新股配售，有相当多的企业因为要进行再融资，才不得不将前次募集资金“突击”使用完毕。
再融资方案
再融资方案在当今世界经济环境下，全球性经济衰退、金融危机的持续影响以及财政政策的不稳定，不仅对企业的发展构成了极大的挑战，同时也使得融资变得格外重要。
为了应对经济形势的变化及经济资源的重新分配，企业在发展过程中绝对需要重新考虑其融资问题。
在这种情况下，企业最应当考虑的就是再融资问题，它既是企业发展和经营的重要组成部分，又能够有效地弥补企业对资金的投入，保证企业可持续发展。
二、再融资的必要性随着经济的不断发展，企业面临的风险也在不断增加，因此，再融资已成为企业可持续发展的必要手段之一，能够使企业保持较高的活力。
再融资的有效性在于它能够有效帮助企业弥补资金短缺，保证企业发展的可持续性，其次，再融资能够有效解决企业资金分配和财务管理上的问题，使企业财务状况达到最佳状态。
此外，再融资还能够有效解决企业因经济衰退而发生的负债问题，有效降低和消除企业债务风险，从而确保企业财务状况的稳定。
三、再融资的流程1.决定再融资决定再融资是再融资的第一步，即决定是否再融资以及再融资的金融产品，需要考虑企业的目标、经营状况以及财务状况等因素。
2.编制融资方案编制融资方案指编制融资协议，确定融资用途、融资金额、担保措施、利率以及账款期限等内容。
3.向金融机构提交融资申请向金融机构提交融资申请需要准备融资申请书以及相关的资料，例如融资方案、公司资料、信用报告等。
4.金融机构审核金融机构对融资申请进行评估，以决定是否同意贷款，评估内容包括公司发展情况、公司稳定性、担保措施等。
5.贷款发放金融机构审核通过后，即可发放贷款，企业可以根据自身情况，选择合适的贷款方式，例如账内贷款、账外贷款等。
6.还款企业拿到贷款后，需要根据融资协议安排还款，开展正常、规范的还款行为。
四、结论再融资是企业发展的重要组成部分，其有效性在于它能够弥补企业资金投入的缺口，同时能够有效解决企业的财务管理及负债风险问题，有利于企业的可持续发展。
融资的成功实施是由企业自身的准备以及金融机构的审批所决定的，企业需要提高其再融资的准备程度，加强调查研究，并及时与金融机构接洽，以保证再融资的成功实施。
再融资
本文于写于1986年，其中的一大出彩之处就是作者发明了一种方法。
这种方法可以估算通过抵押物品形而成的再融资成本值；同时也对抵押借贷和借款人的抵押物品进行了估价，并且赋予了所有息票配给券价值。
借款人常常会为自己的贷款筹钱，这就形成了一个滚雪球式的效应致使长时间内无法回本。
最优的再融资决策会从好的动态价格战略中大大受益，这反映了再融资成本在未来有很大的发展潜力。
虽然借款人面临着多轮再融资成本的贷款带来的压力，但市场价值无论如何也不可能超过收回价加单轮的再融资成本。
在对高票息证券的观察过程中，我们发现了一个关于抵押贷款证券市场价格的有趣特点：公司债券的高溢价高于面值。
例如，抵押市场快速增值的大量证据（参见图1）和在融资成本（如律师，文件费和标题，以及提前支付的服务商）的直接接触告诉我们即使减去更多的关于抵押贷款借款人为自己贷款进行再融资的诱因，再融资的成本也是相当大的。
我们对再融资成本在最优再融资决策中的所产生的影响进行了模拟。
希望通过这次模拟来检测高溢价和抵押品不同的息票配给券的价值，从而找到再融资决策的决定因素。
贷款人的债务决定了他们的再融资策略，同时他们的再融资策略也会受到市场对贷款估价的影响。
我们对借贷协议和一些能够表明看似合理的在融资成本的估价会导致侵害的证据框定了范围。
但是我们所提供的第一个模型的范围实在太小，还不足以让大家很明确的观察和理解。
通过对全球商机的洞察，我们发现了融资成本在此种情况下所发生的变化以及借款人的最优再融资策略。
这既反映了在直接的再融资成本后，怎样进行再融资；又反映了完成再融资后怎样获得最佳再融资的未来收益和预期成本。
要实现这个策略，必须考虑到多种可能性，即因为通过额外的再融资以达到最优的收益而决定进行再融资、降低借款人的票息支付，从而减少借款人的激励支付再融资。
我们相信在不久的将来再融资成本也会带来不小的商机（例如，延长随后的第一次再融资的时间分布）。
再融资成本使借款人最优策略的估价受到不久的将来汇率降低和偿还现有贷款的可能性的影响。
《上市公司再融资》课件
案例2
公司简介
某药企上市公司，主要从事中成药生产和销售。
再融资方式
公开发行A股
实施效果
募集资金3亿元，用于扩大生产能力、优化产品结 构、拓宽销售渠道。
总结பைடு நூலகம்展望
总结
再融资是上市公司重要的融资方式，可以提升企业 资金实力和市场竞争力。
展望
未来，随着资本市场的不断发展和监管政策的不断 优化，再融资将进一步成为企业发展的重要途径。
再融资的方式和主要形式
方式
再融资的方式包括公开发行、配股、可转债，其中公开发行最为常见。
主要形式
再融资的主要形式有首发、增发、配股、可转债等。
细分方式
根据再融资形式不同，可以分为定向增发、优先股、可交换债券等多种方式。
再融资的好处和风险
好处
再融资可以让企业快速获取资金，扩大规模，优化 股本结构，降低财务风险，从而提升竞争力。
风险
再融资也存在一定风险，如股权稀释、债务负担过 重、市场风险等，需要企业细心评估和规避。
再融资的实施条件和程序
1
条件
实施再融资需要企业符合一定条件，如管理稳定、市场前景良好、财务状况良好 等。
2
程序
再融资的程序包括制定方案、公告披露、审计评估、证监会审核、发行等多个环 节。
3
时间
通常需要3-6个月才能完成。
《上市公司再融资》PPT 课件
在本节课中，我们将讨论上市公司的再融资，包括其定义、目的和方法。
再融资的定义和目的
1
定义
再融资是指上市公司和其他企业在原有股本结构基础上，通过发行新股、增发股 票、债券等方式获取资金的行为。
2
目的
再融资是为了解决企业资金不足、扩大规模、降低融资成本等问题，促进企业稳 定发展。
再融资方案
再融资方案介绍再融资是指企业通过股票、债券等方式向投资者再次融资，以满足企业发展的资金需求。
再融资方案是企业针对再融资活动制定的一系列策略和措施，包括融资方向、融资方式、融资金额以及使用资金的计划等。
本文将介绍再融资的一般程序，并提供一种可行的再融资方案作为参考。
再融资程序再融资的程序通常包括下列步骤：1.需求分析：企业首先需明确自身的资金需求，并评估融资所需资金的规模。
2.天使投资者和风险投资者：企业可以向天使投资者和风险投资者寻求初期资金支持。
3.上市或债券发行：当企业规模扩大，需要进一步融资时，可以选择上市或债券发行。
上市可以通过股票发行融资，债券发行可以通过发行公司债、可转债等形式融资。
4.股权私募：如果企业不符合上市条件，或者不想选择上市，可以通过股权私募进行再融资。
5.考虑借款：企业也可以考虑通过银行贷款或发行债券进行融资。
6.法律法规的遵从：企业在进行再融资活动时，需遵守相关的法律法规，并进行必要的审计和披露。
可行再融资方案融资方向根据企业发展的实际情况和市场需求，我们提出以下两个融资方向供参考：1.上市融资：通过股票发行的方式进行融资，以获得更多的资金支持。
企业可选择在国内或国际股市上市，以便吸引更多的投资者。
2.债券发行：通过发行企业债券的方式进行融资。
债券发行可以提供较为稳定的融资来源，且期限和利率可以根据企业的需求进行灵活调整。
融资方式根据企业的实际情况和融资方向，我们建议以下几种融资方式：1.私募股权融资：企业可以向符合条件的投资者提供股权，以换取融资。
这种方式适用于企业规模较小，且不符合上市条件的情况。
2.上市发行股票：企业可以选择在股票交易所上市，通过发行股票融资。
这种方式适用于企业规模较大，且符合上市条件的情况。
3.发行可转债：企业可以发行可转债，既吸引债券投资者，又给投资者提供了转股的选择。
这种方式既能提供稳定的融资来源，又能吸引更多的投资者。
融资金额和资金使用计划根据企业的资金需求和融资方式的选择，我们建议以下融资金额和资金使用计划：1.通过私募股权融资融资1500万元，主要用于企业市场拓展和产品研发。
再融资政策梳理
再融资政策梳理
再融资政策是指上市公司为了筹集资金而借助于已上市的证券市场，通过发行新股、可转债等方式进行融资的政策。
再融资政策的目
的在于促进上市公司的发展，提高其实力和竞争力。
我国的再融资政策主要包括发行新股、配股、可转换公司债券和
可交换公司债券等方式。
发行新股是指上市公司通过将原有股份进行
划分或募集新的股份来融资。
配股则是指上市公司向已有股东以一定
比例配售新股。
可转换公司债券是指上市公司发行的债券，投资者在一定期限内
可以按照约定的条件将其转换成股票。
可交换公司债券则是指上市公
司发行的债券，投资者在一定期限内可以按照约定的条件将其交换成
其他上市公司的股票。
再融资政策的实施需要遵守一定的法律法规和交易所规则。
上市
公司在选择再融资方式时，需要根据实际情况和市场需求进行合理的
决策。
同时，再融资政策也要求上市公司在融资过程中保护投资者的
合法权益，防范信息泄露和内幕交易等违法行为。
再融资政策的实施对于上市公司的发展具有重要意义。
通过再融资，上市公司可以提升自身资金实力，加快技术创新和产业升级的步伐，进一步扩大市场份额。
同时，再融资也为投资者提供了投资机会，有助于促进资本市场的健康发展。
总之，再融资政策对于上市公司和投资者都具有重要意义。
在实
施过程中，需要遵守相关法律法规，注重信息披露和投资者保护，以
实现经济效益和社会效益的双赢局面。
再融资政策及要点解析
再融资政策及要点解析1.再融资政策的背景和意义再融资政策的出台是为了解决企业融资难、融资成本高的问题，推动中小企业的发展。
中小企业是经济发展的重要组成部分，但由于其规模小、信用程度低等原因，往往面临融资难的困境。
再融资政策通过降低融资门槛、优化融资环境等方式，帮助中小企业获得更多的融资渠道，提高融资效率，促进经济的可持续发展。
2.再融资政策的主要内容政策支持方面，再融资政策提出了一系列支持措施，包括财政补贴、利息补贴、税收优惠等，以降低企业融资成本，增加融资的可行性。
融资渠道开放方面，再融资政策鼓励发展多元化的融资渠道，例如发行债券、股权融资、银行贷款、创业板融资等，以满足不同企业的融资需求。
风险防范方面，再融资政策加强了对融资项目的风险评估和监管，促进融资的合规性和稳健性，避免出现金融风险。
3.再融资政策的要点3.1.创造良好的市场环境3.2.强化金融机构的支持力度3.3.优化融资渠道3.4.完善风险防范机制4.再融资政策的影响和挑战再融资政策的出台对企业和经济发展都有积极的影响。
再融资政策为中小企业提供了更多的融资机会，提高了企业的融资能力，促进了企业的发展。
同时，再融资也有一定的挑战，如如何平衡融资支持和风险防范，如何避免金融风险等问题，需要政府和金融机构共同努力。
总结：再融资政策通过提供政策支持、开放融资渠道和强化风险防范等措施，为中小企业提供了更多的融资机会，推动经济的可持续发展。
再融资政策的要点包括创造良好的市场环境、强化金融机构的支持力度、优化融资渠道和完善风险防范机制等。
再融资政策的出台对企业和经济发展具有重要意义，同时也面临一定的挑战，需要政府和金融机构的共同努力来解决。
再融资方案
再融资方案随着经济的不断发展，企业融资变得越来越重要。
近年来，融资过程得以广泛应用。
中小企业面临再融资的压力，无论是新建立的企业还是长期经营的企业，都需要有一个明确的融资安排，以保证企业的正常经营和发展。
因此，本文通过讨论再融资的概念、融资渠道、再融资策略和风险管理，旨在提出一种适合中小企业再融资的可行方案。
一、再融资的概念再融资是企业向外融资的第二轮或第二次的融资，是指企业重新筹集资金，以改善资本结构、利用外资获取成长所需的资金、支付债务、支付流动账款或使用资金进行其它的投资活动。
企业通过再融资获取的资金，可用于支付日常费用、发展新产品、发展新市场、扩大生产规模等市场活动，以提升企业的价值和发展。
二、融资渠道针对中小企业进行再融资，有多种途径可以集资，包括债券、股权融资、商业贷款、信托贷款、政府补贴和融资租赁等。
1.债券融资债券融资是最主要的融资渠道，是指公司发行债券以获取资金，然后支付投资回报，最终按期回购债券以偿还本金。
特别是小型和中型企业，可以从公开发行公司债券来获取资金，实现再融资。
2.股权融资股权融资是指公司向投资者募集资金，以股份的形式发行股票，将筹集的资金用于改善资本结构，提高企业的价值。
公司在融资的同时，也众多股东相应增加了拥有公司股份的权利，并有机会分享公司的发展成果。
3.商业贷款商业贷款是指银行或金融机构提供企业贷款，以满足企业的各种资金需求。
对于中小企业而言，商业贷款是实现再融资的有效途径，因为它拥有较低的利率，较高的贷款额度，并且还可以享受政府贴息政策。
4.信托贷款信托贷款是指信托公司向企业发放的贷款，贷款金额可达数千万，期限较长，贷款利率相对较低，同时，信托贷款可以满足企业复杂的融资需求。
5.政府补贴政府补贴是指政府以财政支出的形式给企业提供资金，以补贴企业正常经营中费用，比如设备费用、人力成本等。
对于中小企业，政府补贴是实现再融资的有效手段，它可以帮助企业减轻财务压力，改善企业融资环境。
再融资方案
再融资方案现代的企业及机构都面临着一个相同的问题：如何获得资金，特别是获取再融资。
就像所有的投资者都知道的，财务需要健全的管理，以免被“财务危机”所打击。
而再融资能够满足这样的需求，可以帮助企业和机构抵御可能存在的财务风险和不确定性。
再融资涉及到多方面，从金融机构贷款系统到股票发行，以及各种债务及抵押品安排。
正是由于这些原因，再融资方案中有许多不同的元素，而每个元素也属于不同的方案。
一个典型的再融资方案实际上是由几个不同的元素组成的，而这个复杂的过程可以为企业和机构提供财务支持。
首先，投资者需要明确他们愿意投资的类型，以及有关再融资的目的和期望。
有几种常见的投资类型，比如债务投资、股权投资和可转换债券；而有关再融资的目的和期望，则可以包括长期投资目标、收购公司、开发新产品或服务等。
此外，再融资方案还需要涉及到企业的财务状况。
财务状况的内容涉及到财务分析，即投资者需要研究企业的历史表现，了解企业最近的财务状况，包括收入、利润和投资活动；还需要判断企业未来可能采取的政策和计划，包括产品和市场拓展等，以及预计的投资回报。
这些信息通常由会计师进行分析，以生成一个合理的再融资方案。
接下来，投资者还需要明确再融资背后的定价和条款，即贷款额度、期限、利率等。
定价和条款取决于企业的资产负债表、利润表、流动比率等财务指标。
这些因素的评估和考量是再融资方案的关键，也是决定申请成功与否的关键因素，因此必须十分小心谨慎。
同时，再融资方案中还包括了贷款的抵押物，如抵质押贷款方式、具体抵押财产等。
根据企业的不同情况，这些抵押物可以是土地、房产、机械设备、存货以及财务资产等。
最后，还需要考虑法律方面的因素。
因为再融资需要满足一定的法律要求，因此必须明确法律文书（包括信托协议、借款协议以及抵押物协议等）的内容，以及双方的文书签署。
总而言之，再融资方案是一项复杂的过程，因此它的成功与否将取决于投资者的准备。
然而，只要投资者能够按照上述内容，识别和分析企业的财务状况，明确投资目标及期望，确定定价和条款，以及提供合理的抵押物，以及遵守法律规定，并进行必要的风险控制，就能够让再融资方案获得成功。
上市公司再融资方案
上市公司再融资方案1. 引言随着经济的发展，上市公司需要不断投入资金来实施扩大生产、研究开发等战略，以保持竞争力和可持续发展。
再融资是指上市公司为获取额外资金而进行的融资行为。
本文将介绍上市公司再融资的意义、再融资方案的种类以及实施再融资的流程和注意事项。
2. 上市公司再融资的意义再融资对于上市公司的发展至关重要。
以下是再融资的几个重要意义：•资金扩大：再融资可以提供额外的资金，弥补现有经营和投资活动的资金缺口。
•降低财务风险：通过再融资，公司可以降低债务压力，并且提高资本金的比例，减少了财务上的潜在风险。
•加强竞争力：再融资可以用于扩大生产能力、开展研发、加大营销力度等，进一步提高公司的竞争力。
•满足并购需求：通过再融资，公司可以获得更多资金来进行并购，实现业务的扩张和多元化发展。
•促进投资者信心：再融资可以为投资者提供更多的投资机会，促进投资者对上市公司的信心。
3. 再融资方案的种类上市公司有多种再融资方案可供选择，以下是常见的再融资方案：3.1 公开发行股票公开发行股票是指上市公司通过向公众发布招股书，发行新股份来融资。
这种方式一般适用于资金较为紧张，但公司估值较高的情况。
3.2 配股配股是指上市公司向现有股东发行新股份，让股东按比例认购的方式来融资。
这种方式适用于股东对公司有信心的情况下，能够在一定程度上避免现金流外流。
3.3 增发可转债增发可转债是指上市公司发行可转债券，该债券在一定期限内可以按一定比例转换为公司股份。
这种方式适用于公司需要资金，但暂时不希望稀释股东权益的情况。
3.4 债务融资债务融资是指公司通过向金融机构发行债券、贷款等方式融资。
这种方式适用于公司信用等级较好，有较强偿债能力的情况。
4. 实施再融资的流程和注意事项再融资的实施过程需要经过一系列步骤，同时也需要注意以下事项：4.1 流程•制定再融资方案：根据公司的实际需求和市场情况，制定合适的再融资方案。
•审议和批准：方案经董事会审议通过后，向股东大会提交审议和批准。
财务管理学再融资
一、再融资1、概念：再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。
再融资对上市公司的发展起到了较大的推动作用，我国证券市场的再融资功能越来越受到有关方面的重视。
但是，由于种种原因，上市公司的再融资还存在一些不容忽视的问题2、再融资发行条件从发行条件看，发行附认股权公司债券对上市公司的净资产规模和现金流量有一定要求，规定净资产不得低于15亿，最近三年加权平均净资产收益率低于6%的要求最近三年经营活动产生的现金流量净额平均不少于本次发行的公司债券一年的利息。
从发行期限看，附认股权公司债券只规定了1年的最短期限，没有最长期限的限制。
二、再融资方式1、增发股公开增发：也叫增发新股，所谓增发新股，是指上市公司找个理由新发行一定数量的股份，对持有该公司股票的人一般都以十比三或二进行优先配售，其余网上发售。
定向发行：即向特定投资者发行，也叫非公开增发，实际上就是海外私募。
增发新股条件：（1）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于10%。
扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。
（2）增发新股募集资金量不超过公司上年度末经审计的净资产值。
（3）发行前最近一年及一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。
（4）前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%。
（5）增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股(社会公众股)股东所持表决权的半数以上通过。
股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。
（6）上市公司及其附属公司最近12个月内不存在资金、资产被实际控制上市公司的个人、法人或其他组织(以下简称实际控制人)及关联人占用的情况。
（7）上市公司及其董事在最近12个月内未受到中国证监会公开批评或者证券交易所公开谴责。
第3章再融资
4.除了上述区分外，配股和增发还有一些细微差别 ，如配股是定向的，增发则根据募集方式而不一定 是定向的，它分为公募增发和定向增发；配股不需 要项目支持，可以用于补充公司资本，增发则往往 和项目挂钩。
2020年1月12日
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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表3-1 2004年以来A股再融资统计数据 （单位：亿元）
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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调整股东的持股比例
其二，通过定向增发降低某些股东的持股比例。
国美电器的案例中，黄光裕收购京华自动化后，通 过定向增发等方式，向壳公司注入房地产资产，从 而提升壳公司的资产质量。
2010年浦发银行引入战略投资者中移动，增发股份 数约22亿股，增发后中移动持股比例为20%，融资 规模398亿元人民币，提升核心资本充足率4个百分 点。浦发银行向中移动定向增发后，中移动将成为 第二大股东，上海国际集团仍将以微弱优势保持其 第一大股东的地位，原先的第三大股东花旗银行的 持股比例则被进一步稀释。
2.从定价方式来看，配股的价格由主承销商和上市公司 根据市场的预期，采用现行股价折扣法确定。而增发 的定价方式更为市场化，尤其是公募增发，一般公募 增发会采用询价方式，相比配股的定价方式，增发更 加充分地体现了投资者的意愿，更加贴近市场。在询 价的过程中，包括战略投资者、普通投资者在内的投 资者对增发价格具有相当的影响力。
实质：公司债券+股票买入期权
债券、股票和期权三方面的特性。
2020年1月12日
投资银行学 南开大学金融学系马晓军
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转债的一般特征
具有债务和股权两种特征，两者密不可分。 投资者买入期权 较普通公司债券的固定利息低
再融资是什么
再融资是什么再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。
再融资对上市公司的发展起到了较大的推动作用，中国证券市场的再融资功能越来越受到有关方面的重视。
中国股权结构比较特殊，不流通的法人股占60%以上，在这种情况下，股权融资对改善股权结构确实具有一定的作用。
第一种是基金组织，手段就是假股暗贷。
所谓假股暗贷顾名思义就是投资方以入股的方式对项目进行投资但实际并不参与项目的管理。
到了一定的时间就从项目中撤股。
这种方式多为国外基金所采用。
缺点是操作周期较长，而且要改变公司的股东结构甚至要改变公司的性质。
国外基金比较多，所以以这种方式投资的话国内公司的性质就要改为中外合资。
第二种融资方式是银行承兑。
投资方将一定的金额比如一亿打到项目方的公司帐户上，然后当即要求银行开出一亿元的银行承兑出来。
投资方将银行承兑拿走。
这种融资的方式对投资方大大的有利，因为他实际上把一亿元变做几次来用。
他可以拿那一亿元的银行承兑到其他的地方的银行再贴一亿元出来。
起码能够贴现80%。
但问题是公司账户上有一亿元银行能否开出一亿元的承兑。
很可能只有开出80%到90%的银行承兑出来。
就是开出100%的银行承兑出来，那公司帐户上的资金银行允许你用多少还是问题。
这就要看公司的级别和跟银行的关系了。
另外承兑的最大的一个缺点就是根据国家的规定，银行承兑最多只能开12个月的。
现在大部分地方都只能开6个月的。
也就是每6个月或1年你就必须续签一次。
用款时间长的话很麻烦。
第三种融资的方式是直存款。
这个是最难操作的融资方式。
因为做直存款本身是违反银行的规定的，必须企业跟银行的关系特别好才行。
由投资方到项目方指定银行开一个账户，将指定金额存进自己的账户。
然后跟银行签定一个协议。
承诺该笔钱在规定的时间内不挪用。
银行根据这个金额给项目方小于等于同等金额的贷款。
注：这里的承诺不是对银行进行质押。
是不同意拿这笔钱进行质押的。
同意质押的是另一种融资方式叫做大额质押存款。
再融资建议书
再融资建议书近年来，随着中国市场经济的稳步发展，企业经营也在发生着变化。
为了适应市场的需求和自身发展的需要，企业需要通过再融资来获得更多资金支持。
在此背景下，本文拟就再融资进行讨论和建议，希望能够为企业拓展融资渠道提供一些参考和帮助。
一、再融资的概念与类型再融资是指企业通过发行新的股票、债券或其他证券来获得资金的一种融资方式。
它的主要目的是为企业提供发展所需的资金支持，同时增加企业的资本金规模，扩大企业的经营规模和市场份额。
再融资通常分为权益再融资和债务再融资两种类型。
其中，权益再融资主要是指企业通过发行新股票来获得融资，增加公司总股本；债务再融资则是通过向资本市场发行新的债券来获得资金支持，同时增加负债规模和企业信用。
此外，还有一些其他类型的再融资方式，如可转债、优先股、债券认购权证等。
在选择再融资方式时，企业需要根据自身情况和市场需求来确定。
相对于权益再融资而言，债务再融资的风险更低、成本更低，但同时要承担一定的利息负担和到期债务偿还等压力。
二、企业进行再融资的必要性再融资对企业来说具有重要的意义和作用。
在市场竞争越来越激烈的情况下，企业需要通过反复融资来不断扩张规模、提高竞争力，才能在市场上立足和发展。
具体而言，再融资的必要性主要表现在以下几个方面：1. 支持企业快速发展：再融资能够为企业提供融资支持，加速企业发展，通过扩大规模、提升产能、完善管理等方式来提高竞争力。
2. 多元化融资渠道：通过再融资，企业可以拓宽融资渠道，多元化融资，降低企业资金来源的单一性和风险。
3. 提高企业品牌价值：再融资的方式有利于提高企业品牌意识和市场形象，增强投资者信心，提高公司价值和影响力。
4. 优化企业财务结构：再融资有助于优化企业财务结构，通过股权、债权等多层次的融资方式，更好地平衡资本结构和财务状况，减少资本成本和营业费用。
因此，对于需要资金支持的企业而言，进行再融资是一个不错的选择，能够有效促进企业的健康发展。
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3.1.2 定向增发
与定向增发相应的公司财务战略
引入战略投资者
为产业项目进行融资 利用资产收购实现整体上市 财务重组型定向增发 调整股东的持股比例
对管理层增发，行使股权激励计划
2014年4月16日
投资银行学 湖北大学金融学系杨克明
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2014年4月16日 投资银行学 湖北划
中国南玻股份有限公司2008年经中国证券监督委员
会审核无异议，发布了《A股限制性股票激励计划 》。根据该项激励计划，公司对中、高级管理人员 、核心技术人员及其他应予激励的人员授予股票期 权，具体内容为：授予激励对象5,000万份A股股票 期权，每份股票期权拥有在授权日起5年内的可行 权日以行权价格和行权条件购买一股南玻A股股票 的权利。本激励计划的股票来源为南玻向激励对象 定向发行5,000万股南玻A股股票，占本激励计划签 署时南玻股本总额101,546.31万股的4.92%。
前控股股东江淮汽车集团持有江淮汽车总股本的 29.81%，低于30%的要约收购线，上市公司控股权 有一定的被收购风险。非公开发行股票成功后，江 淮汽车集团占江淮汽车本次发行后总股本比例上升 为34.68%，触发了要约收购义务，但根据相关规则 ，证监会已豁免江淮汽车集团的要约收购义务。
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3.1.2 定向增发
公募增发和定向增发是增发的两种方式，其
中定向增发是近年来在我国资产市场中广泛 使用的再融资方式。定向增发也称为“非公 开发行股票”，是指上市公司采用非公开方 式，向特定对象发行股票的行为，发行对象 不超过十名。 在发行程序和监管方面，定向增发和其他再 融资方式相比具有“一简三低”的特征，即 审核程序简单、发行成本低、信息披露要求 低、发行人资格要求低。其原因在于定向增 发属于私募性质。
2754.04
定向增发 （现金） 定向增发 （资产）
4.32
227.68
配股
43.87
106.48
权证行权
2008年 2009年
1063.29 225.86
361.13 1614.83
668.32 1149.24
151.57 105.97
7.20 38.86
注：2008年和2009年统计数据对再筹资的分类进行了细化调整。
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定向增发过程中需要注意几个问题
定价问题 定价过低，伤害广大中小股东的利益；定价过高， 伤害战略股东的利益，甚至引起发行失败。 定向增发的股价下限，即“发行价格不低于定价 基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九 十”。 锁定期的安排 本次发行的股份自发行结束之日起，十二个月内 不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企 业认购的股份，三十六个月内不得转让 上市公司定向增发注入资产的质量
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定向增发要求发行对象不超过十名，发行对象为境
外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准 。同时，定向增发还必须符合下列规定：
1.发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司
股票均价的百分之九十； 2.本次发行的股份自发行结束之日起，十二个月内 不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业 认购的股份，三十六个月内不得转让； 3.募集资金的使用必须符合相关的规定； 4.本次发行将导致上市公司控制权发生变化的，还 应当符合中国证监会的其他规定。
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增发与配股的比较
3.配股和增发虽同属再融资行为，但两种方法募集
到的资金数量不同。一般来说，公募增发由于打破 了配股通常的10股配3股的限制，从而可以募集到 更多的资金。这笔资金可以成为处于高速成长阶段 、资金缺口大的上市公司巨大的助推器，成为企业 实现产业转型的契机。 4.除了上述区分外，配股和增发还有一些细微差别 ，如配股是定向的，增发则根据募集方式而不一定 是定向的，它分为公募增发和定向增发；配股不需 要项目支持，可以用于补充公司资本，增发则往往 和项目挂钩。
调整股东的持股比例
其二，通过定向增发降低某些股东的持股比例。
国美电器的案例中，黄光裕收购京华自动化后，通
过定向增发等方式，向壳公司注入房地产资产，从 而提升壳公司的资产质量。 2010年浦发银行引入战略投资者中移动，增发股份 数约22亿股，增发后中移动持股比例为20%，融资 规模398亿元人民币，提升核心资本充足率4个百分 点。浦发银行向中移动定向增发后，中移动将成为 第二大股东，上海国际集团仍将以微弱优势保持其 第一大股东的地位，原先的第三大股东花旗银行的 持股比例则被进一步稀释。
2014年4月16日
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3.1.2 定向增发
3.1.3 上市公司发行新股的条件
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3.1 上市公司发行新股
3.1.1 上市公司在资本市场再融资的方式 上市公司再融资的方法包括银行贷款融资、债券 融资、股票融资等。 本章所指的上市公司再融资专指在资本市场股权 方式的再融资，具体包括了发行新股和可转换公 司债券，可转换公司债券由于具有股权融资的部 分性质，而且在上市公司再融资时相应的定性和 管理也是偏向股权类工具，因此将可转换公司债 券放在本章讨论。 上市公司发行新股又可以分为配股和增发。
重大违法行为； 4．经国务院批准的国务院证券监督管理机构规 定的其他条件。
2014年4月16日
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配股的具体条件，基本包括：
1. 拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总
额的百分之三十； 2. 控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配 股份的数量； 3.采用证券法规定的代销方式发行。
定向增发的好处
定向增发和公开增发的比较 上市公司发行新股的基本条件 可转换公司债券的基本概念和特征 可转换公司债券的发行优势 可分离公司债券的基本概念和好处 再融资的承销风险
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3.1 上市公司发行新股
本节内容 3.1.1 上市公司资本市场再融资的方式
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表3-1 2004年以来A股再融资统计数据
A股再筹资(亿元) 年份 增发 2004年 2005年 159.73 278.78 配股 104.77 2.62
（单位：亿元）
可转债 204.79 0
2006年
2007年
公开增发
989.22
财务重组型定向增发
国美电器的案例中，黄光裕收购京华自动化后，通
过定向增发等方式，向壳公司注入房地产资产，从 而提升壳公司的资产质量。
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调整股东的持股比例
其一，通过定向增发提高控股股东的持股比例
江淮汽车（600418）2007年4月进行定向增发，之
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3.1.3 上市公司发行新股的条件
根据《证券法》第十三条的规定，上市公司
发行新股必须符合以下条件：
1．具备健全且运行良好的组织机构； 2．具有持续盈利能力，财务状况良好； 3．最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他
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增发与配股的比较
1.在发行条件和程序方面，配股是向原有股东按一定比
例配售新股，不涉及引入新的股东，因此发行条件要 低于增发，发行程序也较为简单。正是由于配股实施 时间短、操作简单、发行成本低、审批快捷，它成为 上市公司最为常规的再融资方式。 2.从定价方式来看，配股的价格由主承销商和上市公司 根据市场的预期，采用现行股价折扣法确定。而增发 的定价方式更为市场化，尤其是公募增发，一般公募 增发会采用询价方式，相比配股的定价方式，增发更 加充分地体现了投资者的意愿，更加贴近市场。在询 价的过程中，包括战略投资者、普通投资者在内的投 资者对增发价格具有相当的影响力。
增发目的
增发对象 股份购买权 增发对价 发行价 募集资金量 中介机构 程序 费用
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可以不通过承销商 简单 低
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证券机构承销 复杂 较高
股价往往下跌
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二级市场表现 股价往往受利好刺激而上升
引入战略投资者
1995年8月，福特汽车以4000万美元认购了江铃汽
第三章 上市公司再融资
3.1 上市公司发行新股 3.2 上市公司发行可转换公司债券
2014年4月16日
本章提要
本章主要讲述上市公司再融资的各种方法，具体包括了增
发、配股和可转换公司债券，同时也介绍了定向增发和可 分离公司债券这些比较特殊的再融资模式。
重点与难点
上市公司资本市场再融资的主要方式 配股与增发的比较
车当时发行的1.39亿股B股，并于1998年10月江铃 汽车增发时，又以每股0.454美元的价格认购了该公 司增发总股数1.3亿股中的1.2亿股，从而成为了我 国证券市场定向发行的经典案例。2002年，青岛啤 酒向美国最大的啤酒制造商AB公司分3次定向发行 的1.82亿美元可转债。根据约定，青岛啤酒此次向 AB公司定向发行的可转债，将在7年内逐渐转为青 岛啤酒的股份(H股)。转股完毕后，AB公司将以 27%的股份，成为青岛啤酒的大股东之一。