6.有价证券的投资
有价证券投资
主要内容
5.1 债券投资与收益 5.2 股票投资与价格 5.3 公司成长机会对股价的影响
5.1 债券投资与收益
5.1.1 债券的种类 5.1.2 债券收益率 5.1.3 债券定价
5.1.1 债券的种类
1．按发行主体分类
国债
国债，是指中央政府发售的债券。由于国债以国家 的税收作为还本付息的保证，因而国债具有以下三 个特点：
远期利率和即期利率的关系
由（5-2）我们可以计算出将来任何一年的远期利率， 远期利率和即期利率的关系如下：
1 rt1 t1 1 ft1,t 1 rt t
（5 - 3）
把（5.3）式进一步展开，可以推导出以下关系式：
1 r1 1 f1,2 1 f2,3 1 ft1,t 1 rt t （5- 4）
贴现债券（零息债），是指折价发行的债券。这种债券的面值 与发行价格的差价（即债券的贴息部分）就是债券到期偿还时 您应该得到的投资收益。
附息债
附息债券，是指平价发行的债券。一般债券上附有息票，息票 上标有利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。附息债券 的利息支付方式一般应在偿还期内按期付息，如每半年或一年 付息一次。
7．特殊类型的债券
这类债券主要是指含有期权的债券，比如可转 换公司债券。可转换公司债券是指有权力将该 公司的债券转换成该公司的股票，它同时具有 债券和股票的性质。由于可转换债券附有一般 债券所没有的选择权，因此，可转换债券利率 一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换 债券有助于降低其筹资成本。但可转换债券在 一定条件下可转换成公司股票，因而会影响到 公司的所有权。由于可转换债券兼具债券和股 票双重特点，所以比较受投资者的欢迎。
30 期限
10
财务管理期末考题
名词解释：1.长期投资：是指影响所得超过一年的投资，例如，购买设备、建造厂房等。
长期投资又称（P8）资本性投资。
用于股票和债券的长期投资，在必要时可以出售变现，而较难以改变的是生产经营性的固定资产投资。
所以，有时长期投资专指固定资产投资。
2.短期投资：是指影响所得不超过一年的投资，如对应收账款、存款、短期有价证券的投资。
短期投资又称为流动资产投资或者营运资金投资。
（P8）3.财务预测：是根据有关的历史资料、现实条件和未来要求，运用科学的方法对未来的财务活动、财务成果和财务状况进行预测和测算。
（P9）4.财务决策：是在财务预测的基础上，根据财务目标的总体要求，从若干个可以选择的财务活动方案中选择最优方案的过程。
（P9）5.资本结构：是企业筹资行为的结果。
它也会对公司报酬率和风险产生影响。
资本结构是指所有者权益与负债的比例关系。
（P13）6.鼓励政策：是指公司赚取的盈余中，有多少作为股利发放给投资者，有多少保留下来进行再投资，以便使未来盈余源泉保持下去。
（P13）7.期权：是指所有者（期权的购买者）能够要求出票人（期权的出售者）履行期权合同上载明的交易的权利，但是出票人不能要求所有者去做任何事情。
（P18）8.或有负债：是企业在经营活动中可能会发生的债务。
（P76）9.市盈率: 也称价格盈余比率或价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股利润的比率。
（P84）10.每股盈余：也叫每股利润或每股收益，是分析股份公司税后利润的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。
每股盈余是税后利润扣除优先股股利后的余额，再除以发行在外的普通股平均股数。
（P82）11.销售毛利率：也叫营业毛利率或毛利率，是企业的销售毛利额与销售收入净额的比率。
（P81）12.永久性营运资本：是指满足企业长期稳定发展最低需求的那部分流动资产。
（P149）13.临时性营运资本：是指随季节性或周期性需求而变化的流动资产。
（P149）14.信用标准：是企业用于判断客户是否有资格享受商业信用所提出的基本条件，只有具备条件的客户才能享受企业所提供的商业信用。
有价证券投资
有价证券投资管理制度小企业持有的有价证券，是小企业认购的，国家、地方政府或其他单位依照法定程序发行的，可以或最终可以变现的票据。
小企业投资的有价证券主要包括股票和债券两大类。
证券交易费用知多少？证券交易费用表基金、债券和权证交易费用表委托费无无无无交易所其他费用一、股票投资（一）股票投资的优缺点股票投资的缺点为风险大，但是它的优点有：1.投资收益高。
虽然普通股票的价格变动频繁，但优质股票的价格总是呈上涨趋势。
随着股份公司的发展，股东获得的股利也会不断增加。
只要投资决策正确，股票投资收益是比较高的。
2.能降低购买力的损失。
普通股票的股利是不固定的，随着股份公司收益的增长而提高。
在通货膨胀时期，股份公司的收益增长率一般仍大于通货膨胀率，股东获得的股利可全部或部分抵消通货膨胀带来的购买力损失。
3.流动性很强。
上市股票的流动性很强，投资者有闲散资金可随时买入，需要资金时又可随时卖出。
这既有利于增强资产的流动性，又有利于提高其收益水平。
4.能达到控制股份公司的目的。
投资者是股份公司的股东，有权参与或监督公司的生产经营活动。
当投资者的投资额达到公司股本一定比例时，就能实现控制公司的目的。
（二）股票投资决策对于小企业而言，由于承担风险的能力相对较小，因此投资股票需要审慎进行。
股票投资的关键是确定股票内在价值，判断其是否高于二级市场的报价，如果估计的股票内在价值高于二级市场的报价，投资可行，否则不可行。
股票二级市场的报价通常是以上一交易日的收盘价格作为依据，而股票内在价值的确定则困难的多。
股票的内在价值是指股票未来能给投资者带来的现金流入的现值。
从股票内在价值的定义看，决定股票内在价值的因素有两个，一是未来现金流入，二是折现率。
股票内在价值通常是通过估价模型的方式计算得到，根据不同的股利支付方式和股票持有时间，股票内在价值模型可以分为以下三种： 股票内在价值模型二、债券投资（一）债券投资的优缺点1.对投资债券来说，债券投资具有以下优点：（1）投资收益比较稳定。
有价证券投资课程设计
有价证券投资课程设计一、课程目标知识目标：1. 让学生理解有价证券的基本概念，掌握股票、债券、基金等不同类型证券的特点及投资原理；2. 使学生掌握有价证券投资的风险与收益评估方法，了解影响证券价格变动的因素；3. 帮助学生了解我国证券市场的基本情况，熟悉证券交易的基本流程和规则。
技能目标：1. 培养学生运用所学知识分析证券市场动态，独立完成投资决策的能力；2. 培养学生运用现代信息技术查询、处理证券投资相关数据，提高投资分析的效率；3. 提高学生的团队合作能力，使其能够在小组讨论中积极发表见解，共同完成投资方案。
情感态度价值观目标：1. 培养学生对有价证券投资的兴趣，激发学习热情，树立正确的投资观念；2. 培养学生具有风险意识，学会在投资过程中遵循法律法规，遵循市场道德，诚实守信；3. 培养学生具备独立思考、批判性思维和创新能力，面对投资市场的变化，能保持冷静、理性的态度。
本课程针对高中年级学生，结合学科特点，注重理论联系实际，以培养学生的实际操作能力和投资素养为核心。
在教学过程中，充分考虑学生的认知水平、兴趣爱好和个性特点，采用案例分析、小组讨论等多种教学方法，激发学生的学习兴趣，提高教学效果。
通过本课程的学习，使学生具备初步的证券投资分析能力和决策能力，为未来的投资理财奠定基础。
二、教学内容1. 有价证券概述- 证券的种类与特点- 证券市场的功能与构成2. 股票投资- 股票的类型与投资价值- 股票市场分析：基本面分析、技术面分析- 股票交易流程与规则3. 债券投资- 债券的种类与投资特点- 债券的收益与风险评估- 债券交易市场分析4. 基金投资- 基金的概念与分类- 基金的投资策略与风险- 基金业绩评估与选择5. 证券投资风险与收益评估- 风险与收益的度量- 投资组合理论- 风险评估与控制方法6. 证券投资实践- 模拟投资操作- 投资案例分析与讨论- 投资策略与技巧分享本教学内容根据课程目标，结合教材相关章节，系统性地安排了有价证券投资的基础知识、分析方法、风险评估及投资实践等内容。
有价证券投资课程设计
有价证券投资课程设计一、教学目标本课程旨在帮助学生理解有价证券投资的基本概念，掌握证券市场的基本运作规律，培养学生的投资分析能力和风险管理能力。
知识目标方面，学生需要了解各类有价证券（如、债券、基金等）的性质、特点和投资策略；掌握投资组合理论，了解如何进行资产配置。
技能目标方面，学生应能运用财务分析和技术分析工具对证券进行投资分析；学会使用证券交易软件，进行模拟交易。
情感态度价值观目标方面，培养学生正确的投资观念，使其认识到投资需谨慎，风险与收益并存，同时要有社会责任感和职业道德操守。
二、教学内容本课程的教学内容主要包括有价证券投资的基本概念、证券市场运作、投资分析方法、投资组合和风险管理等。
具体包括以下部分：1.有价证券投资的基本概念：、债券、基金等；2.证券市场运作：证券市场的结构、交易机制、市场监管等；3.投资分析方法：基本面分析、技术分析、量化分析等；4.投资组合：投资组合理论、资产配置、投资策略等；5.风险管理：风险的概念、风险度量、风险管理策略等。
三、教学方法为了提高学生的学习兴趣和主动性，本课程将采用多种教学方法，如讲授法、讨论法、案例分析法、实验法等。
讲授法用于传授基本概念、理论和方法；讨论法用于激发学生思考，培养分析问题和解决问题的能力；案例分析法用于让学生深入了解实际投资场景，提高投资决策能力；实验法用于培养学生的实际操作能力，如模拟交易等。
四、教学资源为了支持教学内容和教学方法的实施，丰富学生的学习体验，我们将选择和准备以下教学资源：1.教材：选用权威、实用的有价证券投资教材作为主要教学资源；2.参考书：提供一系列投资相关的参考书籍，供学生自主学习；3.多媒体资料：制作课件、演示文稿等，以图文并茂的形式展示教学内容；4.实验设备：提供模拟交易软件和实验室设备，让学生进行实际操作。
五、教学评估为了全面、客观、公正地评估学生的学习成果，本课程将采用多元化的评估方式。
评估内容包括平时表现、作业、考试等。
有价证券投资
有价证券投资
•第二节 债券估价（Bond）
一、债券是债务人以承诺在一定期限内对投资 人支付利息、到期还本为条件筹集资本而发行 的有价证券。发行：平价、折价、溢价
影响债券内在价值的因素有: 1. 债券面值：本金 2. 票面利率：1年内支付的利息占面值的百分率。 3. 债券到期日：对投资人归还本金的日期。 4. 付息频率：对投资人约定的支付利息的周期。
有价证券投资
三、债券到期收益率的计算
到期收益率：即债券投资的内含报酬率或 预期收益率，指自买入债券持有至到期日 获得的收益率，是能够使债券投资的净现 值等于零的贴现率。
净现值=债券持有期间现金净流量-债券买 价=0即：买价=未来持有期间现金净流量 的现值P123例题
有价证券投资
第三节 股票投资
▪ 在债券发行期内定期支付利息（复利），到期还本的债券。
▪ 债券内在价值为
P=∑（i×F）/（1+K）t+F/（1+K）n
=∑I/（1+K）t+F/（1+K）n （t=1，2，3，，，n）
=I × PVIFA k.n+FPVIF k.n
其中：P—债券价格
i— 债券票面利息率（息票率）
F—债券面值 I—每年利息
有价证券投资
有价证券投资
有价证券
含义：标有票面金额，证明持有人有权按期取 得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债 权凭证。其本身没有价值，但代表一定的财产 权利，持有者可凭其取得股利、利息收入，在 市场上买卖和流通，客观上具有交易价格，包 括股票、债券、衍生金融工具等。
特点：流动性强；价值不稳定；交易成本低风 险和报酬均低于实物资产投资。
证券投资学习题与答案
第一章证券概述一、单选题１、证券按其性质不同，可以分为（A ）。
Ａ.凭证证券和有价证券Ｂ.资本证券和货券Ｃ.商品证券和无价证券Ｄ.虚拟证券和有券２、广义的有价证券包括（A）货币证券和资本证券。
Ａ.商品证券Ｂ.凭证证券Ｃ.权益证券Ｄ.债务证券３、有价证券是（C ）的一种形式。
Ａ.商品证券Ｂ.权益资本Ｃ.虚拟资本Ｄ.债务资本４、证券按发行主体不同，可分为公司证券、（D ）、政府证券和国际证券。
Ａ.银行证券Ｂ.保险公司证券Ｃ.投资公司证券Ｄ.金融机构证券５、证券持有者可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资金使用权的报酬。
此收益的最终源泉是（C ）。
Ａ.买卖差价Ｂ.利息或红利Ｃ.生产经营过程中的价值增值Ｄ.虚拟资本价值６、投资者持有证券是为了取得收益，但持有证券也要冒得不到收益甚至损失的风险。
所以，收益是对风险的补偿，风险与收益成（A ）关系。
Ａ.正比Ｂ.反比Ｃ.不相关Ｄ.线性二、多选题１、本身不能使持券人或第三者取得一定收入的证券称为（BC ）。
Ａ.商业汇票Ｂ.证据证券Ｃ.凭证证券Ｄ.资本证券２、广义的有价证券包括很多种，其中有（ACD ）。
Ａ.商品证券Ｂ.凭证证券Ｃ.货币证券Ｄ.资本证券３、货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券。
属于货币证券的有（ABCD ）。
Ａ.商业汇票Ｂ.商业本票Ｃ.银行汇票Ｄ.银行本票４、下列属于货币证券的有价证券是（AB ）。
Ａ.汇票Ｂ.本票Ｃ.股票Ｄ.定期存折５、资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券，持券人对发行人有一定收入的请求。
这类证券有（BCD ）。
Ａ.银行证券Ｂ.股票Ｃ.债券Ｄ.基金证券６、未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券称为（ABC ）。
Ａ.非挂牌证券Ｂ.非上市证Ｃ.场外证券Ｄ.场内证券三、判断题１、证券的最基本特征是法律特征和书面特征。
（对）２、购物券是一种有价证券。
（错）３、有价证券是指无票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权证券。
《财务管理》有价证券投资练习题及答案
财务管理有价证券投资习题及参考答案1.某公司是一个高速发展的公司,预计未来3年股利年增长率为10%,之后固定股利年增长率为5%,公司刚发放了上1年的普通股股利,每股2元,假设投资者要求的收益率为15%;计算该普通股的价值;前3年的股利现值=2.2P/S,15%,1+2.42P/S,15%,2+2.662P/S,15%,3=2.20.8696+2.420.7561+2.6620.6575=5.493元3年末股利的现值=2.6621+5%/15%-5%=27.951元普通股价值V=5.493+27.951P/S,15%,3=5.493+27.9510.6575=23.562元2、有一面值为1000元的债券,票面利率为8%,每年支付一次利息,2008年5月1日发行,2013年5月1日到期;每年计息一次,投资的必要报酬率为10%,债券的市价为1080元,问该债券是否值得投资;债券价值=80P/A,10%,5+1000P/S,10%,5=803.791+10000.621=924.28元∵债券价值<市价∴不值得投资3、甲投资者拟投资购买A公司的股票;A公司去年支付的股利是每股1元,根据有关信息,投资者估计A公司股利增长率可达10%;A公司股票的贝塔系数为2,证券市场股票的平均收益率为15%,现行国库券利率为8%;要求：1计算该股票的预期收益率；2计算该股票的内在价值预期收益率=8%+215%-8%=22%股票的内在价值=1.1/22%-10%=9.17元4.假定有一张票面利率为1000元的公司债券,票面利率为10%,5年后到期;1若市场利率是12%,计算债券的价值;1000×10% /1+12%+1000×10% /1+12%2+1000×10% /1+12%3+1000×10%/1+12%4+1000×10% /1+12%5+1000 /1+12%5=927.9045元2如果市场利率为10%,计算债券的价值;1000×10% /1+10%+1000×10% /1+10%2+1000×10% /1+10%3+1000×10%/1+10%4+1000×10% /1+10%5+1000 /1+10%5=1000元因为平息债券,票面利率与市场利率一样,所以债券市场价值就应该是它的票面价值了;3如果市场利率为8%,计算债券的价值;1000×10% /1+8%+1000×10% /1+8%2+1000×10% /1+8%3+1000×10% /1+8%4+1000×10%/1+8%5+1000 /1+8%5=1079.854元5.某投资人2001年投资购买股票,现有A、B两家公司可供选择,从A、B公司2000年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知,2000年A公司税后净利为800万元,发放的每股股利为5元,市盈率为5,A公司发行在外股数为100万股,每股面值10元；B公司2000年税后净利为400万元,发放的每股股利为2元,市盈率为5,对外发行股数为100万股,每股面值10元;预期A公司未来5年内股利恒定,在此以后转为正常增长,增长率为6%,预期B 公司股利将持续增长,年增长率为4%;假定目前无风险收益率为8%;平均风险股票的必要收益率为12%,A 公司股票的贝他系数为2,B 公司股票的贝他系数为1.5; 要求：1通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买;2若投资购买两种股票各100股,该投资组合的预期报酬率为多少 该投资组合的风险如何综合贝他系数1利用资本资产定价模型:RA =8%+212%-8%=16%RB =8%+1.512%-8%=14%A 的股票价值=5P/A,16%,5+5.3/16%-6%P/S,16%,5=41.61元B 的股票价值=2.08/14%-4%=20.8元计算A 和B 公司股票目前市价：A 的每股盈余＝8元/股A 的每股市价=58=40元B 的每股盈余=4元/股B 的每股市价=54=20元 因为A 和B 公司的股票价值均高于其市价,因此应该购买.2组合报酬率=8% +1.8312%-8%=15%综合贝他系数=22/3+ 1.51/3 =1.83注：题目中说投资购买两种股票各100股,求组合投资贝塔系数的时候,这两种股票的权重应该一个为2/3,一个为1/3,两种股票的市价不同,那么买同样的股数,投资额不同,权重跟投资额有关;6. 某证券市场现有A 、B 、C 、D 四种股票可供甲投资人选择,该投资人拟采取组合方式进行投资,有关资料如下：1我国现行国库券的收益率为14%；2市场平均风险股票的必要收益率为18%,已知A 、B 、C 、D 四种股票的贝他系数分别为2、1.6、1.2和0.9;要求：1假设A 种股票是由W 公司发行的,请按资本资产定价模型计算A 股票的资本成本; 2假设B 股票为固定成长股票,成长率为6%,预期一年后的股利为3元,当时该股票的市价为18元,那么甲投资人是否购买该种股票;3如果甲投资人以其持有的100万元资金按着5：3：2的比例分别购买了A 、B 、C 三种股票,此时投资组合报酬率和综合贝他系数为多大;4若甲投资人在保持投资比例不变的条件下,将其中的C 种股票售出并迈进同样金额的D 种股票,此时投资组合报酬率和综合贝他系数会发生怎样的变化;5请问甲投资人进行投资组合的目的是什么 如果它的投资组合中包含了全部四种股票,那么它所承担的市场风险是否能被全部取消 如果甲投资人士一个敢于承担风险的投资者,那么它会选择上述组合中的那一种答案：1资本成本=14%+218%-14%=22%2因为:%4.20%)14%18(6.1%14=-⨯+=B R所以:1883.20%6%4.203>=-=B V 故应购买.3因为:%4.20%)14%18(2.1%14=-⨯+=C R所以:%88.20%20%8.18%30%4.20%50%22=⨯+⨯+⨯=ABC R4因为:%6.17%)14%18(9.0%14=-+=D R所以:%64.20%20%6.17%30%4.20%50%22=⨯+⨯+⨯=ABD R5目的是通过投资分散化,使投资者在满意的风险水平下使收益最大或者在满意的收益水平下使风险最小；不能,此时只能承担市场风险,不能承担特有公司特有风险；勇于承担风险,则选择收益率较高的ABC R 组合;。
什么是有价证券
什么是有价证券有价证券是虚拟资本的形式，它本身没有价值，但是由于它能为持有者带来一定的收入，因而能够在证券市场上买卖，具有价格。
有价证券的价格取决于证券预期收入的大小和银行存款利率的凹凸两个因素，同前者成正比，同后者成反比。
此外，有价证券供求关系的变化、政局的稳定与否、政策的变化、国家财政状况及市场银根松紧程度等因素都会引起有价证券价格的波动。
有价证券标有票面金额，证实持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖。
财政总预算〔会计〕中的有价证券是指中央财政以信用方式发行的国家公债。
各级财政总预算会计只能用各项财政结余购买国家指定由地方各级政府购买的有价证券。
1.有价证券的管理要求财政总预算会计中的有价证券是指中央财政以信用方式发行的国家公债。
财政总预算会计管理有价证券的要求如下。
(1)各级财政只能用各项财政结余购买国家指定由地方各级政府购买的有价证券。
(2)支付购买有价证券的资金不能列作支出，用财政结余购买的有价证券是财政资金的转化，而不是耗费。
(3)有价证券应按取得时实际支付的价款记账，购入有价证券(包涵债券收款单)应视同货币妥善保管。
(4)当期取得有价证券的兑付利息及转让有价证券取得的收入与账面成本的差额，视购买时资金来源不同计入当期一般预算收入或基金预算收入。
2.有价证券的会计核算“有价证券〞科目核算各级政府按国家统一规定、用各项财政结余购买的有价证券的库存数。
购入有价证券，借记本科目，贷记“国库存款〞、“其他财政存款〞科目;到期兑付有价证券时，其兑付本金部分，借记“国库存款〞、“其他财政存款〞科目，贷记本科目。
利息收入通过相关收入科目核算。
本科目借方余额反映有价证券的实际库存数。
2 有价证券的内在价值证券内在价值即证券将来收益的现值，取决于预期股息收入和市场收益率。
一般证券的价格是围绕证券的内在价值上下波动的。
是证券的真实价值，也叫理论价值。
任何有价证券都有一定的面值，任何有价证券都可以自由转让，任何有价证券本身都有价格，任何有价证券都能给其持有人在将来带来一定的收益。
《证券投资学》题库试题及答案
《证券投资学》习题导论一、判断题1、收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比.答案：非2、所谓证券投资是指个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益.答案：是3、投资者将资金存入商业银行或其他金融机构,以储蓄存款或企业存款、机构存款的形式存在,从融资者的角度看，是间接融资。
答案：是二、单项选择题1、很多情况下人们往往把能够带来报酬的支出行为称为______。
A 支出B 储蓄C 投资D 消费答案:C2、证券投资通过投资于证券将资金转移到企业部门,因此通常又被称为______.A 间接投资B 直接投资C 实物投资D 以上都不正确答案：B3、直接投融资的中介机构是______。
A 商业银行B 信托投资公司C 投资咨询公司D 证券经营机构答案：D三、多项选择题1、投资的特点有_______。
A 投资是现在投入一定价值量的经济活动B 投资具有时间性C 投资的目的在于得到报酬D 投资具有风险性答案：ABCD2、证券投资在投资活动中占有突出的地位，其作用表现在______促进经济增长等方面.A 使社会的闲散货币转化为投资资金B 使储蓄转化为投资C 促进资金合理流动D 促进资源有效配置答案：ABCD3、间接投资的优点有______。
A 积少成多B 续短为长C 化分散为集中D 分散风险答案：ABCD证券投资要素一、判断题1、证券投资主体是指进入证券市场进行证券买卖的各类投资者。
答案：是2、证券投资净效用是指收益带来的正效用减去风险带来的负效用。
答案:是3、投资的主要目的是承担宏观调控的重任。
答案:是4、根据我国《证券法》规定，证券公司是专营证券业务的金融机构,综合类证券公司可用其资本金、营运资金和其他经批注的资金进行证券投资。
答案：是5、所谓证券投资是指在证券市场上短期内买进或卖出一种或多种证券以获取收益的一种经济行为。
答案：非6、有价证券即股票，是具有一定票面金额、代表财产所有权,并借以取得一定收入的一种证书。
有价证券的投资价值分析-证券市场分析
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开放式基金一般不进入证券交易所流通买卖，而是主要在场外进行交易，投资者在购入开放式基金单位时，除了支付资产净值之外，还要支付一定的销售附加费用。也就是说，开放式基金单位的申购价格包括资产净值和一定的销售费用。
赎回价格 开放式基金承诺可以在任何时候根据投资者的个人意愿赎回其所持基金单位。对于赎回时不收取任何费用的开放式基金来说， 赎回价格=资产净值 有些开放式基金赎回时是收取费用的，费用的收取是按照基金投资年数不同而设立不同的赎回费率。持有该基金单位时间愈长，费率越低，当然也有一些基金收取的是统一费率。可见，开放式基金的价格是与资产净值密切相关(在相关费用确定的条件下)的。
债券的定价原理 债券价格，到期收益与票面利率之间的关系可如下概括： 票面利率＜到期收益率.债券价格＜票面价值 票面利率= 到期收益率.债券价格= 票面价值 票面利率＞到期收益率.债券价格＞票面价值 如果一种债券的市场价格上涨，其到期收益率必然下降；反之，如果债券的市场价格下降，其到期收益率必然提高。
如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则债券的价格折扣或升水会随着到期日的接近而减少，或者说，其价格日益接近面值。
1
如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，其价格折扣或升水会随着债券期限的缩短而以一个不断增加的比率减少。
2
债券收益率的下降会引起债券价格提高，债券价格提高的金额在数量上会超过债券收益率以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额。
封闭式基金的价值分析 封闭式基金的价格和股票价格一样，可以分为发行价格和交易价格。封闭式基金的发行价格由两部分组成：一部分是基金的面值；另一部分是基金的发行费用，包括律师费、会计师费等。封闭式基金发行期满后一般都申请上市交易，因此，它的交易价格和股票价格的表现形式一样，可以分为开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交价等。封闭式基金的交易价格主要受到六个方面的影响：即基金资产净值(指基金全部资产扣除按照国家有关规定可以在基金资产中扣除的费用后的价值，这些费用包括管理人的管理费等)、市场供求关系、宏观经济状况、证券市场状况、基金管理人的管理水平以及政府有关基金的政策。其中，确定基金价格最根本的依据是每基金单位资产净值(基金资产净值除以基金单位总数后的价值)及其变动情况。
2021证券从业资格-有价证券的投资价值分析与估值方法(精选试题)
证券从业资格-有价证券的投资价值分析与估值方法1、()是证券交易的基础，又是证券交易的结果。
A.证券估值B.以上都不对C.证券投资D.证券组合2、证券估值是指对证券()的评估。
A.价值B.风险C.价格D.收益3、通常来讲，当证券的市场价格高于内在价值()。
A.价格被低估，卖出证券B.价格被高估，卖出证券C.价格被低估，买入证券D.价格被高估，买入证券4、下列不属于虚拟资本及其价格特性的是()。
A.虚拟资本本身具有价值B.虚拟资本与实体资本相对C.虚拟资本以有价证券形式存在D.股票,债券属于虚拟资本范畴5、对于可以持续经营的企业一般用()来计算其资产价值。
A.重置成本法B.公允价值法C.历史成本法D.清算价值法6、红利贴现模型以()为现金流，以必要回报率为贴现率。
A.经济利润B.权益现金流C.自由现金流D.预期红利7、对于重置成本变动较大的公司,固定资产较少的服务行业，不适合用()来对证券进行估值。
A.市净率B.市值回报增长比C.市盈率D.股价／销售额比率8、作为虚拟资本载体的有价证券，其交换价值或市场价格来源于其()。
A.规避市场风险的能力B.交易性C.产生未来收益的能力D.流动性9、股东现金流模型以()为现金流，以必要回报率为贴现率。
A.经济利润B.权益现金流C.股东自由现金流D.资本现金流10、以下()估值方法可以采用无风险利率作为贴现率。
A.相对估值法B.风险中性定价法C.绝对估值法D.无套利定价11、()估值方法假设投资者不存在不同的风险偏好，对风险均持中性态度，从而简化了分析过程。
A.相对估值法B.风险中性定价法C.绝对估值法D.资产价值估值法12、以下()估值方法在衍生产品估值中得到广泛的应用。
A.相对估值法B.风险中性定价法和无套利定价C.绝对估值法D.资产价值估值法13、对于停止经营的企业一般用()来计算其资产价值。
A.重置成本法B.公允价值法C.历史成本法D.清算价值法14、()估值方法是指相同的商品在同一时刻只能以相同的价格出售，否则市场参与者就会低买高卖，最终导致价格趋同。
《证券投资学》题库试题及答案
单项选择题1、很多情况下人们往往把能够带来报酬的支出行为称为。
A支出B储蓄C投资D消费答案：C2、证券投资通过投资于证券将资金转移到企业部门，因此通常又被称为。
A间接投资B直接投资C实物投资D以上都不正确答案：B3、直接投融资的中介机构是。
A商业银行B信托投资公司C投资咨询公司D证券经营机构答案：D 三、多项选择题1、投资的特点有。
A投资是现在投入一定价值量的经济活动B投资具有时间性C投资的目的在于得到报酬D投资具有风险性答案：ABCD2、证券投资在投资活动中占有突出的地位，其作用表现在促进经济增长等方面。
A使社会的闲散货币转化为投资资金B使储蓄转化为投资C促进资金合理流动D促进资源有效配置答案：ABCD3、间接投资的优点有。
A积少成多B续短为长C化分散为集中D分散风险答案：ABCD 1、进入证券市场进行证券买卖的各类投资者即是证券投资的。
A主体B客体C工具D对象答案：A2、由于的作用，投资者不再满足投资品种的单一性，而希望建立多样化的资产组合。
A边际收入递减规律B边际风险递增规律C边际效用递减规律D边际成本递减规律答案：C3、通常，机构投资者在证券市场上属于型投资者。
A激进B稳定C稳健D保守答案：C4、商业银行通常将作为第二准备金，这些证券量??为主。
A长期证券长期国债B短期证券短期国债C长期证券公司债D短期证券公司债答案：B5、购买股票旨在长期参股并可能谋求进入公司决策管理层的投资者被称为。
A投机者B机构投资者CQFIID战略投资者答案：D6、有价证券所代表的经济权利是。
A财产所有权B债权C剩余请求权D所有权或债权答案：D7、按规定，股份有限公司破产或解散时的清偿顺序是。
A支付清算费用－支付工资、劳保费用－支付股息－缴纳所欠税款B支付清算费用－支付工资、劳保费用－缴纳所欠税款－支付股息C缴纳所欠税款一支付清算费用一支付工资、劳保费用一支付股息D支付工资、劳保费用一支付清算费用一缴纳所欠税款一支付股息答案：B8、在普通股票分配股息之后才有权分配股息的股票是。
第二讲-有价证券的投资价值分析与估值方法(一)
风险溢价：根据风险大小而定，是投资者因承担投资风险而获得 的补偿。
12
债券估值模型
T
P
Ct
t1 (1 yt )t
P：债券理论价格； T：债券距到期日时间长短（通常按年计）； t：现金流到达的时间； C：现金流金额； y：贴现率（通常为年利率）。
13
息票累积债券：规定了票面利率，但债券持有人必须在
债券到期时一次性获得本息，而存续期间没有利息支付。
11
债券贴现率的确定
债券贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率（必要回 报率）。
债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价
=
名义无风险收益率
+风险溢价
真实无风险收益率：真实资本的无风险回报率，理论上由社会资本 平均回报率决定。
到期还本付息 100 （1 3 3.75%） 111.25
P
111.25 (1 5%)3
96.10
16
债券收益率
17
当期收益率（current yield）
债券年利息收入与买入债券的实际价格的比率。
到期收益率（yield to maturity, YTM）
使债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同贴现率。
（3）平价发行的债券，价格不因时间流逝而 变动
（4）当债券逼近到期日时，债券价格趋近于 票面价值。债券价格的变化速度随着到 期日的接近而逐渐减少，直至趋近于零
25
利率的风险结构
不同的发行人发行的相同期限和票面利率的债券， 其市场价格会不相同，从而计算的债券收益率也不 相同，反映在收益率上的这种区别，称为利率的风 险结构。
《证券投资分析》第2章 计算题答案
第2章有价证券的投资价值分析四、计算题1. 假设2011年4月1日，中国人民银行发行1年期中央银行票据，每张面值为100元。
(1)若发行当日的年贴现率为4.5%，该票据的理论价格为多少？(2)若2011年9月30日，年贴现率变为4%，该票据的理论价格为多少？2. 2011年3月31日，财政部发行的某期国债距到期日还有3年，面值100元，票面利率年息4%，每年付息一次，下次付息日在1年以后。
1年期、2年期、3年期贴现率分别为4.5%、5%、5.5%。
该债券的理论价格为多少？3. 2011年5月9日，财政部发行的3年期国债，面值100元，票面利率年息4%，按单利计息，到期利随本清。
3年期贴现率为5.5%。
该债券的理论价格为多少？4. 假设某投资者以960元的价格购买了面额为1000元、票面利率为10%、剩余期限为5年的债券，那么该投资者的当期收益率为多少？5. 公司2005.6.16 平价发行新债券，票面值1000元，票面利率为10%，5年期，每年6.15 付息，到期一次还本（计算过程中保留4 位小数，结果保留两位小数）。
要求：(1)计算2005.6.16的债券到期收益率。
(2)假定2005.6.16的市场利率为12%，债券发行价格低于多少时公司可能取消发行计划？(3)假定你期望的投资报酬率为8%, 2009.6.16 该债券市价为1031元，你是否购买？6. 一张面值为1000元的债券，票面收益率为12%，期限5年，到期一次还本付息（按单利法计息）。
甲企业于债券发行时以1050元购入并持有到期；乙企业于债券第三年年初以1300元购入，持有三年到期；丙企业于第二年年初以1170元购入，持有两年后，以1300元卖出。
要求（用单利法计算）：(1)计算甲企业的最终实际收益率；(2)计算乙企业的到期收益率；(3)计算丙企业的持有期收益率。
7. 2009年7月1日某人打算购买大兴公司2008年1月1日以960元价格折价发行的、每张面值为1 000元的债券，票面利率为10%，4年期，到期一次还本付息（按单利法计息）。
有价证券投资概述
15%— 7% 然后将其贴现至第一年年初的现值为：
P3
27.0175
—————— = ———————
(1+K)3
（1+15%）3
=27.0175•PVIF 15%,3=17.7775
有价证券投资
1
D n+1
1
D4
（ ————— )(—————) = （ ————— )(——————)
（1+K）n
K— g
有价证券投资概述
有价证券投资
有价证券
含义：标有票面金额，证明持有人有权按期取 得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债 权凭证。其本身没有价值，但代表一定的财产 权利，持有者可凭其取得股利、利息收入，在 市场上买卖和流通，客观上具有交易价格，包 括股票、债券、衍生金融工具等。
特点：流动性强；价值不稳定；交易成本低风 险和报酬均低于实物资产投资。
有价证券投资
第一步：将股利的现金流量分为两部分，即开始的快速增长阶段 和其后的固定增长阶段，先计算快速增长阶段的预期股利现值， 计算公式为：
D0（1+g t）t ∑= ———————— （t=1，2，3，，，n）
（1）
（1+K）t
其中：n —高速增长阶段的预计年数 g t—高速增长阶段第t期的预计股利增长率 g t可以逐年变化，也可以固定
▪ 以低于面值的价格出售、不支付利息、到期还本的债券， 是一种以价格增殖的形式作为投资者回报的债券。
▪ 其债券内在价值为 F
P = ————— = （1+K）n
F × PVIF k.n
有价证券投资
（五）半年付息一次的债券 （semiannual compounding of interest）
证券投资名词解释
一、名词解释1.证券投资是指人或者法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。
2.证券市场是股票、债券、基金单位等有价证券及其衍生产品（如期货、期权等）发行和交易的场所，它在现代金融市场体系中处于极其重要的地位。
3.机构投资者是指从事证券买卖的法人单位，主要有非金融企业、金融机构和政府部门等。
4.一级市场证券发行市场又称为一级市场或初级市场，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。
5.二级市场证券交易市场又称二级市场或次级市场，是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所，它可分为场内市场、场外市场、三级市场和四级市场。
6.二板市场或称创业板市场，是介于证券交易所或场外交易市场的一种市场组织形态，特指一套适用处于创业期不够证券交易所上市条件但有发展潜力的中小型高新技术企业的发行上市和交易规则。
7.久期是对债券的利率风险进行度量的指标。
8.?系数是反映单个证券或证券组合相对于证券市场系数风险变动程度的一个重要指标。
9.内在价值股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值，取决于股息收入和市场收益率。
10.股票价格指数能及时全面地反映市场上股票价格水平的变动，从它的上涨或下跌，可以看出股票市场变化的趋势，同时也能从一个侧面灵敏地反映国家经济、政治的发展变化情况。
11.可转换债券是指发行债券的股份有限公司许诺，在一定条件下，债券的持有者可以将其转换成公司的股票。
12.债券评级债券评级是衡量违约风险的依据。
由专门的债券评信机构对不同公司债券的质量做出的评判。
13.投资基金是指分散的投资者通过购买受益凭证方式，将资金交专业性投资机构进行管理，投资机构将资金分散投资于各种有价证券和其他金融商品，所取得的收益按投资者出资份额进行分配。
14.封闭式基金是指基金规模在发行前已经确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变但可上市交易的投资基金。
财务制度有价证券
财务制度有价证券一、有价证券的定义及种类有价证券是指可以在市场上买卖的具有价值的金融资产，主要分为股票和债券两类。
股票是指企业在股票市场上发行的股份，代表着企业的所有权，股东持有股票即持有企业的一部分所有权。
债券是企业或政府发行的债务工具，代表着债务人对债权人的债务承诺，债券持有者有权获得一定时间内固定的利息。
二、有价证券的管理有价证券的管理是组织内部财务制度的重要内容之一，主要包括有价证券的购买、持有、出售等方面。
有价证券的购买应该建立在充分的市场调研和风险评估基础上，选择稳健的投资标的，分散投资风险。
有价证券的持有应该定期进行评估，根据市场情况和公司业绩变化及时调整投资组合。
有价证券的出售应该根据市场行情和资金需求决策。
三、有价证券的会计处理有价证券的会计处理主要包括资产确认、计量和披露。
根据会计准则，有价证券应该按照公允价值计量，公允价值的变动应计入当期损益。
持有至到期的债券和以公允价值计量且其变动计入当期损益的有价证券应该分别确认为持有至到期投资和可供交易金融资产。
有价证券的披露应该按照相关会计准则的规定在财务报表中充分披露。
四、有价证券的风险管理有价证券的投资涉及到一定的风险，主要包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
组织应该建立健全的风险管理制度，包括确定投资目标、建立风险管理政策、定期进行风险评估、制定风险控制措施等。
组织应该密切关注市场动态，及时调整投资组合以降低投资风险。
五、有价证券的决策参考有价证券的决策需要结合市场情况、公司业绩、宏观经济形势等因素进行分析和综合考虑。
在制定有价证券投资决策时，组织应该考虑投资目标、风险偏好、投资期限等因素，根据投资组合的特点和自身业务需求做出合理的选择。
同时，应该根据市场环境和公司发展状况及时调整投资策略，提高投资收益和降低风险。
六、有价证券的监督与检查有价证券的管理需要建立健全的监督与检查机制，保障资金安全和投资效益。
组织应该确定专门负责有价证券管理部门，设立内部控制和风险管理岗位，加强内部信息披露和监督。
证券投资学试题精选(已排版)
证券概述１、证券按其性质不同，可以分为（Ａ）。
Ａ.凭证证券和有价证券Ｂ.资本证券和货券Ｃ.商品证券和无价证券Ｄ.虚拟证券和有券２、广义的有价证券包括（Ａ）货币证券和资本证券。
Ａ.商品证券Ｂ.凭证证券Ｃ.权益证券Ｄ.债务证券３、有价证券是（Ｃ）的一种形式。
Ａ.商品证券Ｂ.权益资本Ｃ.虚拟资本Ｄ.债务资本４、证券按发行主体不同，可分为公司证券、（Ｄ）、政府证券和国际证券。
Ａ.银行证券Ｂ.保险公司证券Ｃ.投资公司证券Ｄ.金融机构证券５、证券持有者可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资金使用权的报酬。
此收益的最终源泉是（Ｃ）。
Ａ.买卖差价Ｂ.利息或红利Ｃ.生产经营过程中的价值增值Ｄ.虚拟资本价值６、投资者持有证券是为了取得收益，但持有证券也要冒得不到收益甚至损失的风险。
所以，收益是对风险的补偿，风险与收益成（Ａ）关系。
Ａ.正比Ｂ.反比Ｃ.不相关Ｄ.线性１、证券的最基本特征是法律特征和书面特征。
（对）２、购物券是一种有价证券。
（错）３、有价证券是指无票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权证券。
（错）４、有价证券的价格证明了它本身是有价值的。
（错）５、有价证券本身没有价值，所以没有价格。
（错）６、有价证券是虚拟资本的一种形式，能给持有者带来收益。
（对）７、持有有价证券可以获得一定数额的收益，这种收益只有通过转让有价证券才能获得。
（错）８、货币证券是指本身能使持券人或第三者取得货币索取权的有价证券。
（对）９、资本证券是有价证券的主要形式，狭义的有价证券即指资本证券。
（对）１０、股票、债券和证券投资基金属于货币证券。
（错）债券１、债券是由（Ｃ）出具的。
Ａ.投资者Ｂ.债权人Ｃ.债务人Ｄ.代理发行者２、债券代表其投资者的权利，这种权利称为（Ａ）。
Ａ.债权Ｂ.资产所有权Ｃ.财产支配权Ｄ.资金使用权３、债券根据（Ｄ）分为政府债券、金融债券和公司债券。
Ａ. 性质Ｂ.对象Ｃ.目的Ｄ.主体４、计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券被称为（Ｂ）。
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投资问题（20分）
某银行计划用一笔资金进行有价证券的投资，可供购进的证券以及其信用等级、到期年限、收益如下表所示。
按照规定，市政证券的收益可以免税，其他证券的收益按50%的税率纳税。
此外还有以下限制：
（1）政府及代办机构的证券总共至少要购进400万元；
（2）所购证券的平均信用等级不超过1.4（信用等级数字越小，信用程度越高）；
5年。
若该经理有1000万元资金，应如何投资？写出投资计划的数学模型。
解：设12345,,,,x x x x x 分别表示购买证卷A,B,C,D,E 的金额（万元），则到期后的净收益为
12345max 0.0430.0270.0250.0220.045z x x x x x =++++
约束条件为；
（1）政府及代办机构的证券总共至少要购进400万元，即
234400x x x ++≥
（2）所购证券的平均信用等级不超过1.4，即
12345
12345
225 1.4x x x x x x x x x x ++++≤++++
（3）所购进证券的平均到期年限不超过5年。
12345
12345
9154325x x x x x x x x x x ++++≤++++
(4)投资总额为1000万
123451000x x x x x ++++≤ 整理得到（以百万为单位）：
12345234123451234512345max 0.0430.0270.0250.0220.0454
6644360410230..0,1,2,3,4,510
i z x x x x x x x x x x x x x x x x x x s t x i x x x x x =++++++≥⎧⎪+--+≤⎪⎪+---≤⎨⎪≥=⎪++++≤⎪⎩。