股票价格低于每股净资产的影响因素分析——来自中国A股上市公司的经验证据
数字化转型与公司治理水平研究 来自A股主板上市公司的经验证据
在实证分析阶段，我们从公司治理水平和数字化转型程度两个维度出发，收 集A股主板上市公司的相关数据。数字化转型程度主要通过企业研发支出、信息 技术投入等指标来衡量；公司治理水平则通过董事会结构、管理层激励等指标来 评估。利用统计分析软件，我们对这些数据进行描述性分析和回归分析。
研究结果与讨论
研究发现，数字化转型与公司治理水平之间存在显著的正相关关系。具体而 言，数字化转型程度高的企业，其公司治理水平也相对较高。这可能是因为，在 数字化转型过程中，企业需要具备高效的决策机制、优秀的管理团队和稳定的投 资者关系，而这些正是公司治理水平高的企业所具备的优势。
此外，我们还发现，公司治理水平高的企业，在数字化转型过程中更容易吸 引和留住人才，进而提高企业的核心竞争力。这一点在我们的研究中得到了验证， 表明优秀的公司治理不仅是企业数字化转型的基础，也是企业在数字化时代中保 持竞争优势的关键。
然而，尽管数字化转型与公司治理水平之间存在正相关关系，但我们也发现 并非所有的公司治理因素都能促进数字化转型。例如，过于严格的董事会结构可 能会限制管理层的行动自由，导致企业在数字化转型过程中的反应速度变慢。因 此，企业需要在保证公司治理水平的同时，保持一定的灵活性，以适应数字化转 型的特殊需求。
研究背景
数字化转型是企业适应新时代市场环境的重要策略，然而，数字化转型的成 功与否并非取决于技术投入的多少，而在于企业是否具备优秀的公司治理水平。 公司治理水平包括董事会结构、管理层激励、投资者权益保护等多个方面，这些 因素在数字化转型过程中发挥着举足轻重的作用。
研究方法
本次演示采用文献综述和实证分析相结合的方法，对数字化转型与公司治理 水平之间的关系进行探讨。首先，通过文献综述梳理相关理论和研究背景；其次， 利用实证分析方法，以A股主板上市公司为样本，分析数字化转型与公司治理水 平之间的关系。
会计稳健性与企业投资效率——来自中国A股上市公司的经验证据
～
、 资 行 为（ 王宇峰、 苏逶妍 ， ２ ０ ０ ８ ； 孙刚 ， ２ ０ １ ０ ； 刘斌、 吴娅玲 ， ２ Ｏ Ｌ Ｏ ） 。但 这 些文 献 多数是
本文借 鉴 Ｂ ｉ ｄ ｄ ｌ ｅ ｅ ｔ ａ １ ． （ ２ ０ ０ ９ ） 等人 的模 型 ， 以及 国内 王 宇峰 、 孙刚、 朱松、 夏 冬 林 等人 的模 型 ， 运 用我 国上 市
公司 的面板 数据 ， 来 实证 检 验会计 稳 健性对 企业 投 资
目前 的诸多 文 献中关 于 稳健 性 与公 司投 资 的关 系
“
，一
方面 可 以抑 制企 业 的过 度投 资行 为 ， 另一 方面却
加 剧企 业 的投 资不 足现 象。 论 文 的研 究 发 现 为 会 计 稳
担 心其职 业声 誉 、 薪 酬 会 因稳健 性 的及 时确 认 损 失而
受影 响 （ Ｒ ｏ ｙ ｃ ｈ ｏ ｗ ｄ ｈ ｕ ｒ ｙ ， ２ ０ １ ０ ） 。
文 章提 出 了会计 稳健 性 与非效 率投 资 （ 投 资过度
或投 资不 足 ） 的重 要 理 论假 设 ， 运 用 中国 证券 市 场 的
２ ０ １ ０ ） 。现 有 文献 中 更多 的是 关于 稳 健 性抑 制 公 司过 度 投 资方面 的文献 ． 如Ｂ ｕ ｓ ｈ ｍａ ｎ ｅ ｔ ａ １ ． （ ２ ０ ０ ７ ） ； Ｉ ￣究证 实
持 两 种 不 同的观 点 ， 一种 观 点 认 为 ， 作 为一 种 自律 机
效率 的影 响。 我 国上 市公 司体 现 了不 同程 度 的稳健 性 ， 相 关 文
金融发展、商业信用融资与企业成长——来自中国A股上市公司的经验证据
目前 国内外 已经有一 些文献 以中国为背景研究 了商业信用 的融资替代功能和提供机制 ’ 川， 但 目前这些 文献还
Байду номын сангаас
没有直观地商业 信用 是否能促进 中国民营企业成长 的直接证据 。 第二 ， 研究在 中国各地 区不同时期差异化 的金融发展环境下商业信用对 民营企业成 长的影 响 ， 有 助于我们 了
８ ６
金 融
来源 之一 。从融 资的角度来看 ， 商业信用 的实质 即为上游企业 给下游企业提供 的一 种短期信贷 ， 对融 资约束具有
缓解作用 。在信 息不对称 条件下 ， 企业受到银行 的信 用配 给时常 常会转而 求助 于卖方提供 的商业 信用 。在金
融发 展受 到抑制的发展 中国家 ， 商业信用更是可 以作为银行信贷 的一种有效替代 机制 ， 缓解企 业融资约束 。中 国是一个 发展 中国家 ， 由于金融体系还不完善 ， 融资难一直是企业发展 的瓶颈之一 ， 在这种情况下 ， 商业信用这条
金融发 展 、 商业信 用融资 与企业成长
— —
来 自中国 Ａ股上 市公 司的经验 证据
应 千 伟
内容提要 企 业间的商业信用 融资可 以作为银行信贷 的一种有效替代机 制缓 解企 业融资 约束， 从 而在企 业的
经营和成长 中扮演着重要角色。本文利用 中国 Ａ股上 市公 司数据 ， 研 究发现 商业信用 融资对企 业成长有 显著的正
商业信用 ， 是企业在正常的经 营活动和商品交易中所形 成的常见 的信贷关系 ， 也是企业最 为重要的短期资金
收稿 日期 ： ２ ０ １ ３— ０ ６一ｌ １ 基金项 目： 自然科学基金青年项 目“ 市场环境 、 商业信用与 中国民营企业成长 ” （ ７ １ ０ ０ ３ １ ０ ８ ） ； 四川大学 中央高校基本科研业 务费研究 专项 项 目（ ｓ ｋ ｑ ｙ ２ ０ １ ３ １ ２ ） ； 四川大学引进人才科研启动基金 作者简介 ： 四川大学商学 院副教授 ， 金融学博 士。
股价崩盘风险与资本结构动态调整_来自我国上市公司的经验证据_邹萍
股价崩盘风险与资本结构动态调整_来⾃我国上市公司的经验证据_邹萍2013年第12期总第358期第32卷股价崩盘风险与资本结构动态调整*——来⾃我国上市公司的经验证据邹萍摘要：近年来股市持续低迷，股价崩盘风险骤升，由此引起的资本成本上升显著地影响了资本结构动态调整，然⽽现有⽂献对此尚缺乏深⼊探讨。
本⽂以中国A股上市公司为样本，考察了股价崩盘风险对资本结构动态调整的影响。
研究结果表明：股价崩盘风险越⾼且上升的越快，资本结构的调整速度越快；区分股权性质和负债⽔平后的进⼀步研究表明，在过度负债或公司为⾮国有性质的条件下，该关系更显著。
关键词：股价崩盘风险；资本结构；调整速度JEL分类号：G12,G14,G32⼀、问题的提出资本结构⼀直是财务⾦融领域⾥的重要课题。
⾃Modigliani和Miller（1958）提出MM定理以来，随后的研究在放松MM定理的严格假设下提出了静态权衡理论，认为企业最优资本结构是负债税收优势与财务困境相关的各种成本间的权衡（Modigliani和Miller，1963）。
但是在经营过程中企业不可能⼀直处于最优资本结构状态，由于各种原因企业会不同程度的偏离最优资本结构，且最优资本结构本⾝也是不断变化的（Dangl和Zechner，2004），管理者会缓慢的调整资本结构使之趋近最优点，以保证在尽量降低风险的同时，实现企业价值最⼤化（Hovakimian等，2001）。
企业的资本结构由此呈现出：偏离最优资本结构——通作者简介邹萍：中南财经政法⼤学会计学博⼠，研究⽅向为公司财务与资本市场。
*作者感谢中南财经政法⼤学会计学院郭道扬教授、王雄元教授和冉明东副教授对本⽂提出的建议和研究帮助。
感谢匿名审稿⼈意见，⽂责⾃负。
本⽂得到中南财经政法⼤学博⼠⽣科研创新项⽬“我国上市公司资本结构动态调整研究”（2013B0906）的资助。
股价崩盘风险与资本结构动态调整过调整接近最优资本结构——再偏离——再趋近的动态循环过程。
公司净资产与股票价格的关系
公司净资产与股票价格的关系公司的净资产是指公司所有者权益的总额，也可以理解为公司的净值。
它是通过计算公司的资产减去公司的负债得出的。
公司的股票价格是指公司股票在证券市场上的买卖价格。
公司的净资产与股票价格之间存在一定的关系。
一般情况下，公司的净资产越高，股票价格越高；公司的净资产越低，股票价格越低。
这主要是因为公司的净资产反映了公司的实力和价值。
首先，公司的净资产是一个重要的衡量公司价值的指标。
公司的净资产越高，说明公司的资产负债状况越好，具备更强的抵御风险的能力，投资者对于这样的公司更加信任，愿意为其支付更高的股票价格。
其次，公司的净资产与股票价格之间还存在着一定的正相关关系。
净资产的增加意味着公司的实力和竞争力提升，可能为公司带来更高的利润和回报。
这些利润和回报能够吸引更多的投资者，推动股票价格上涨。
另外，公司的净资产也可以直接影响公司的股票价格。
一些投资者可能会根据公司的净资产来计算每股净资产值，然后基于这个价值来决定股票的购买或卖出。
因此，公司的净资产越高，每股净资产值越高，投资者可能更愿意为其支付更高的股票价格。
然而，公司的净资产并不是影响股票价格的唯一因素。
股票价格还受到公司的盈利能力、成长潜力、市场需求、行业竞争、经济环境等多种因素的影响。
有时候即使公司的净资产较低，但由于其他因素的影响，投资者仍然愿意为其支付较高的股票价格。
综上所述，公司的净资产与股票价格之间存在一定的关系，但并不是绝对的线性关系。
公司的净资产越高，股票价格越有可能升高；公司的净资产越低，股票价格越有可能下降。
然而，这个关系还受到其他因素的影响，投资者在决策过程中需要综合考虑多个因素来确定股票的价值。
上市公司信息环境和分析师的盈利预测——来自中国上市公司的经验证据
袁 树 民（９ ２ ） 男 ， 海 市人 ， 海 金 融 学院 会 计 学 院 教 授 。 １５ 一 ， 上 上
一
３ ５—
上 市公 司信 息环 境 和 分 析 师 的盈 利 预 测
二 、 献 回顾 和研 究 假 说 文
国外 有 许 多 文 献 研 究 上 市 公 司 信 息 环 境 和 分 析 师 行 为 之 间 的 关 系 。
假 设 １公 司 的信 息环 境越 差 ， 券 分析 师在 进 行盈 利 预测 时 越少 使 用会 证
计信息。
在 进 行 盈 利 预 测 时 ， 析 师会 参 考 各 方 信 息 ， 包 括 会 计信 息 和 非会 计 分 既 信息 ， 也包 括 公 开 信 息 和私 有 信 息 ， 因此 可 以推 断 其 盈 利 预 测 必然 向 市场 传
整 体 的意 见并 用 ＭＡ Ｆ表 示 。股 价 Ｐ选 取分 析 师做 出预 测 的 当月最 后 一个 交 易 日的收盘 价 本文 主要变 量定 义见 表 １ ：
表 １ 变 量 定 义
变 量 类 型 变量 名 称 变 量 意 义
Ｍ ＡＦ
年 报 公 布 后 的 第一 个 月 内分 析 师对 报 告 期 次 年 （ 就 是 分 析 师 也
— —
来 自中 国上 市公 司 的经 验 证 据 王 霞 袁 树 民 ．
（ ． 海财 经大 学会 计 学院 ， １上 上海２ ０ ３ ；． 海金 融学院 ， ０ ４ ３ ２上 上海２ １ ０ ） ０ ２ ９
摘 要 ： 析 师 在 证 券 市 场 中扮 演着 重 要 角 色 ， 上 市 公 司 信 息 环境 则 直 接 将 影 响 分 析 分 而 师作 用 的发 挥 。本 文 研 究 了我 国 上 市 公 司信 息环 境 对 分 析 师预 测 行 为 的影 响 。实 证 研 究表
股权结构、资产质量与关联担保-来自中国A股上市公司的经验证据
综 观 我 国 上 市 公 司 的担 保 行 为 ， 们 发 现 ， 主 要 形 式 是 为 其 关 联 方 提 我 其
供 巨 额 的信 用 担 保 。 我 们 收 集 的 上 市 公 司 累计 提 供 担 保 余 额 的 数 据 统 据 计 ，２ ０ 年至２ ０ 年三年 问上 市公司为关联方提供 担保 占所有担保 的 比例 分别 ０２ ０４ 高达５ ．５ 、 ５３ ％￣ ７ ．１ 。 ２７ ％ ６ ．８ Ｗ １ ％ 凶此 ， ８ 本文将着 重研究上市公 司的关联担保 问 题 。 在本文 巾 ， 关联方 是指与上市 公司存在控 制与被控 制关系 （ 包括直接 和间 接控制 ）的关联方 ， 包括 上市公 司的控股 股东 与控股 子公司等 。由于上 市公司 直接 为控股股 东提 供担保 一直广 为诟病 ， 并且 中 国证监会 出台的…些政策 法规 明文 规定禁止直接 为控股 股东提供 担保 。因此 ，ｌ市 公司现在较 少直接为控 股 ｌ 卜 股 东提 供担保 ， 而会采取 一些较为 曲折或 隐蔽 的其他担保 方式 。 这样 ， 上市 受
凤委 博士对 本文 的帮助 和建议 。 当然 ， 责 自负 。 文 唐松 ， 上海 财经 大学会 计 学 院博士 生 。 系地址 ： 联 上海 市杨 浦 区政立 路５ ０ ５． ８弄 ３
４ ２ ， 编 ： ０ ４ ３。电话 ： ８ —１６ １ １６。 ｍａ： ｎ ｓｎ＠ｍａ． ｕｅ ｄ ． ０室 邮 ２０３ ＋ ６２ —５０ ８ Ｅ ｉｔ ｇｏｇ ３ ｌａ ｉｓ ｆ． ｕ ｎ。 ｌｈ ｅ ｃ
酒 花 、 普 系 和 德 隆 系 等 恶 性 担 保 事 件 中 ， 市 公 司担 保 数 额 达 数 亿 元 乃 至 数 托 上
十亿 元之 ， 令人触 目惊 心 。 恶性 担保不仅 影响 了上 市公司正常 的经营活 动 ，
影响A股市场估值的因素分析
影响A股市场估值的因素分析
赵梦辰; 黄栋超
【期刊名称】《《中国证券期货》》
【年(卷),期】2012(000)001
【摘要】股票市场如其它很多金融市场一样,其根本特点就是收益与风险并存。
各股的涨跌与企业的业绩,基本面有着密切的关系,同时,中国股市,作为一个政策市,与
宏观经济因素也有着重大的关联性。
影响股票波动的因素非常多,本文主要着重于
研究货币供应量M1对个股股价的影响,利用相关性检验,讨论他们之间的相关关系。
结果发现86%的股票价格与货币供给量相似度达到0.7以上,与市场均衡理论相符。
【总页数】1页(P14)
【作者】赵梦辰; 黄栋超
【作者单位】中山大学数学与计算科学学院广东广州510275
【正文语种】中文
【相关文献】
1.影响中国股权分置改革后A股市场IPO抑价的因素分析 [J], 胡曦
2.影响国有控股公司接管绩效的因素分析——来自中国A股市场的经验证据 [J], 陈昆玉
3.A股市场新股上市首日溢价影响因素分析 [J], 刘伟;王晓琨
4.上市公司财务重述的影响因素分析——基于中国A股市场信息技术行业的经验
证据 [J], 尹珍丽;胡国强
5.A股市场上市公司股价变动的影响因素分析 [J], 周方灏
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股权结构、产权性质与企业环保投资——来自中国A股上市公司的经验证据
低 的运营效率 Ｊ 。因此 ，有必要在环保投 资方 面对政府职能与市场机制进行合理的平衡选择 。具体
而言 ，政府 应集 中投 资 于那些 具 有纯粹 公 共属 性 的环境 物 品与重 大环 境项 目，而其 他具 有 可分性 和排 他性 的环 保项 目应 由市 场机 制 所发 挥 出 的投 资效 应 来 调 配 。相 应地 ，根 据我 国 《 环境 保 护 法 》 确 定 的 “ 谁 污 染谁 治理 、谁 开发 谁保 护 ” 原 则 以及 经 合 组 织 （ Ｏ Ｅ Ｃ Ｄ） 提 出 的 “ 污染 者 付 费 ” 原 则 ，企
重 。我 国大陆 地 区的二 氧化碳 总 排放 量与 能 源 总消 耗 量 仅 次 于美 国 ，环 境 污 染对 每 年 Ｇ Ｄ Ｐ造 成 大 约 ３ ． ５ ％一 ８ ％ 的损失 ¨ 。因此 ，环 境 问题 已经成 为我 国政 府 亟待 解决 的重 大 问题 。然而 ，我 国环境 治 理
与环保投资的现状却不容乐观 ：本应发挥市场监管作用 的政府却成为我国环保投资的主体 ，环保资金
中 图分 类号 ：Ｆ ０：Ａ 文 章 编 号 ：１ ０ ０ ０ ． １ ７ ６ Ｘ（ ２ ０ １ ３ ） ０ ３ － ０ ０ ９ ３ － ０ ８
一
、
引 言
改革 开放 三十多 年来 ，我 国社会 与经 济 发 展 已取 得 巨 大进 步 ，但 随 之 而来 的环 境 问 题 也 日益严
收 稿 日期 ：２ ０ １ ２ — １ １ — ２ １ 基金项 目：国家社会科学基金项 目 “ 企业环保投 资效 率评价体 系构建与应用研究 ” （ １ １ Ｂ Ｊ Ｙ１ ３ ６ ） 作者简介 ：唐国平 （ １ ９ ６ ４ 一） ，男，湖南慈利人 ，教授 ，博士 ，博士生 导师 ，主要从事 财务会计要 素 、会 计准 则理论和环 境会计 等方面的研究。Ｅ — ｍａ ｉ ｌ ：ｓ ｔ ｇ ｐ ２ １ ２ １ ＠ｙ ａ ｈ ｏ ｏ ． ｃ ｏ ｍ． ｃ ｎ 李龙会 （ １ ９ ８ ２ 一） ，男 ，湖北利川人 ，博 士研究生 ，主要从事环境会计和管理控制等方 面的研究 。Ｅ － ｍ ａ ｉ ｌ ：ｌ ｉ ｌ ｏ ｎ ｇ ｈ ｕ ｉ ｌ ６ ０
连锁董事与并购绩效——来自中国A股上市公司的经验证据
一
的研 究 表 明 ，连 锁 董 事 对 企 业 的决 策 制定 过 程 以及 由此
、
文 献 回 顾 与 假 设 提 出
Ｇ ｒ ａ ｎ ｏ ｖ ｅ ｒ ｔ ０ ｒ提 出社 会 镶 嵌 理 论 ，认 为 企 业 经 济 行
制 定 公 司 战 略 、 决 定 公 司 生 产 经 营 计 划 以 及 监 督 管 理 者 于 并 购 的 研 究 主 要 关 注 并 购 公 司 的 价 值 ， 本 文 不 但 关 注
等 方 面 都 起 着 重 要 作 用 。… “ 一人 同 时 担 任 两 家 或 两 家 连 锁 董 事 对 并 购 公 司 价 值 的影 响 ，同 时 探 讨 了其 对 目标
为 一 个 整 体 考 虑 的 并 购 后 实 体 的 并 购 绩 效 。 进 一 步 研 并 购 公 司 和 目标 公 司 均 是 我 国 沪 深 两 市 Ａ 股 上 市 公 司 的
究 发 现 ， 当 并 购 公 司 的 公 司 治 理 质 量 较 高 时 ， 这 种 减 并 购 事 件 为样 本 ， 以并 购 双 方 是 否 存 在 连 锁 董 事 以及 双
连锁董事与并购绩效
来自中国Ａ 股上市公司的经验证据冰
。 田高良 韩 洁 李留闯
摘要
本 文 以社会 镶嵌 理 论 为基 础 ，选 择 ２ ０ ０ ０—
公 司 并 购 是 重 要 的 企 业 活 动 ，并 购成 功 与 否 会 直 接
２ ０ １ １年 并 购 公 司 和 目标 公 司 均 是 我 国 沪 深 两 市 Ａ 股 上 影 响 公 司 价 值 或 股 东 财 富 。并 购 决 策 过 程 极 其 复 杂 并 要
2013中国经济学年会论文选题
行为经济学信念、约束与偏好：行动者对规则的选择——基于住宅小区业主行为实验的研究李涛,朱宪辰, 南京理工大学经济管理学院行为经济学自我控制、上网成瘾与锁定强制：“零点断网”式政府干预的行为经济学分析曾燕,叶德珠, 暨南大学金融系,金融研究所宏观经济学“四万亿投资”：美酒乎？毒药乎？——基于动态随机一般均衡模型的政府支出政策分析梁斌,周晔馨, 北京师范大学经济与资源管理研究院宏观经济学China's Sovereign Debt: A Balance-Sheet Perspective 徐建国,张勋, 北京大学国家发展研究院中国经济研究中心宏观经济学大宗商品价格波动的原因分析——衰减冲击与永久冲击钱谊, 大连理工大学经济学院宏观经济学吨税（Tonnage Tax）研究述评赵书博, 首都经济贸易大学宏观经济学房地产实物资产和虚拟资产二重性及其与经济发展、信贷扩张关系研究——基于我国地级及以上城市面板数据的实证研究王庆芳,郭金兴, 南开大学经济学院宏观经济学房价波动对家庭消费的非对称影响段忠东, 厦门理工学院商学院,厦门大学经济学院宏观经济学服务业增长、人力资本积累与劳动生产率：基于部门技术进步内生性分析王晶晶, 南京大学商学院宏观经济学公众预期、货币供给与通货膨胀动态----新凯恩斯框架下的异质性预期及其影响许志伟, 上海交通大学安泰经济与管理学院宏观经济学基于新数据的中国菲利普斯曲线估算纪洋,李冉,邹静娴, 北京大学国家发展研究院宏观经济学降低经济增长目标徐现祥,梁剑雄, 中山大学岭南学院经济系宏观经济学所有制结构、金融摩擦与积极财政政策汪伟,王君斌, 上海财经大学财经研究所宏观经济学要素替代弹性估计：理论回顾与经验分析郝枫,盛卫燕, 天津财经大学宏观经济学中国资本回报率的驱动因素徐建国,张勋, 北京大学国家发展研究院中国经济研究中心宏观经济学中国资本回报率再测算徐建国,张勋, 北京大学国家发展研究院中国经济研究中心宏观经济学贷款冲击、货币政策冲击与宏观经济波动刘轶,王刚, 湖南大学金融与统计学院宏观经济学挤入还是挤出：中国公共投资支出对居民消费的影响杨智峰,吴化斌,胡永刚, 上海金融学院宏观经济学技术差距、人力资本结构与企业自主创新强度张望, 南京农业大学经济管理学院宏观经济学价格粘性与货币政策：一个异质性Calvo定价DSGE模型杜海韬,邓翔, 西南民族大学宏观经济学教育水平与中国家庭储蓄陈贵富,朱若然, 厦门大学宏观经济研究中心宏观经济学区域政策与地区间收入差距杨海生,刘毓芸,徐现祥, 中山大学岭南（大学）学院宏观经济学调控目标选择、政策搭配与居民消费——基于经济波动的视角郭长林,李艳鹤, 东北财经大学经济学院宏观经济学信贷约束下的金融发展与我国省际经济波动洪占卿,徐思远,郭峰, 中国人民银行上海总部宏观经济学金融抑制、金融摩擦与企业负债的经济周期性罗时空,龚六堂, 北京大学宏观经济学劳动市场摩擦、通货膨胀与宏观经济波动——基于开放经济DSGE模型的研究wangfaxian, 天津财经大学统计系宏观经济学收入分配、需求结构与增长模式李子联, 江苏师范大学商学院宏观经济学中国扩大内需的福利收益研究——基于稳定分项消费的视角陈太明,杜两省, 东北财经大学富虹经济学院宏观经济学中国通货膨胀预期研究邹文理,王曦, 广州大学经济与统计学院宏观经济学资本错配抑制全要素生产率增长了吗王林辉,袁礼, 东北师范大学经济学院宏观经济学结构变迁与经济增长——基于演化经济学的分析Huangkainan, 山东大学经济研究院宏观经济学流动性冲击的价格传导效应刘元生,杨盼盼,王有贵, 北京师范大学管理学院系统科学系宏观经济学市场向西、政治向东——中国国内资本流动方向的测算余壮雄,杨扬, 中山大学国际商学院宏观经济学中国城镇居民预防性储蓄动机强度的阶层差异研究郑长德,彭凡珍, 西南民族大学经济学院宏观经济学明清闭关锁国时期的知识积累与技术进步杜两省,王宪勇, 甘肃农业大学宏观经济学区域经济发展战略与中国经济波动平稳化詹新宇, 中南财经政法大学财政税务学院宏观经济学中国改革开放政策有效性的再评估陈太明, 东北财经大学富虹经济学院宏观经济学中国省际公共资本存量估算：1993-2011 王文甫,窦义海, 西南财经大学财税学院。
公司特征与社会责任报告发布——来自我国上市公司的经验证据
会 公 民承 担 更 多 的 责 任 。 履 行 社 征 呢 ？
现 央企 １ ０ ０ 份 社 会 责任 报 告 中有一
会 责 任 也 是 很 多 跨 国 公 司 用 来 提
本文以 ２ ０ ０ ９ －２ ０ １ １年 上 市 部 分 采用 全 球报 告 倡 议 组织 的模 式
采用 Ｌ ｏ ｇ ｉ ｓ ｔ ｉ ｃ回归模 进 行披 露 ， 大部 分 是 采 用其 他 模 式 ， 升 其 国际竞 争 力的 重要 途径 。全 公司 为样本 ，
二、 文献 回顾
少 规范 。 卢磬 、 李 建 明（ ２ ０ １ ０） 发现 在 沪 市 Ａ股 制 造 业上 市公 司 中 ，环 境
信息 的披露 存在 于多个项 目中 ， 主
实施 新修订 的 《 公 司 法》 明确 规
（ 一） 企业社会责任信息披露 的 要 的方式 仍 然 是 董事 会 报 告 和报 表
【 关键词 】上市公 司； 社会 责任报 告发 布 ； 公 司特征 ； Ｌ ｏ ｇ ｉ ｓ ｔ ｉ ｃ 模型
一
、
引言
的。 这 一数字 比上年 增长 了 ３ ０ ％；
最具 特 色 ， 也是最完整的， 包 括 年度
企 业社 会 责任 （ Ｃ ｏ ｒ ｐ ｏ ｒ ａ ｔ ｅ Ｓ ｏ — 在 ２ ０ １ １年 发 布 社 会 责 任 报 告 的 社会资产负债表 ，用货币金额向股 有 ２ ２家 在 ２ ０ １ ２ 东、 工会 和 雇 员传 递社 会 责 任 信息 ， ｃ ｉ ａ ｌ Ｒ ｅ ｓ ｐ ｏ ｎ ｓ ｉ ｂ ｉ ｌ ｉ ｔ ｙ ， Ｃ Ｓ Ｒ） 问题 在 美 Ａ 股 上 市 公 司 中 ， 国 发生 次 贷 危 机 后 ， 再 次 成 为 人 们
资产质量、债务融资与企业价值——来自中国A股上市公司经验证据
、
理 论分析
（ ）资产 质量 定义 和特性 一
不 同观 点关 注 的角 度 有 所不 同 ：张呜 关 注财 务 管 理 目标 下 的资 产 财 务 质 量 ；王 生 兵 关 注 资 产 的 盈 利 能 力 、 流动 能力 和安全 能力 ；李树 华关 注资产 的未 来经 济效 益 ； 张新 民关 注 资产 的 变现 能 力 、利 用效 率 和 与其 他 组 合增 值的 能力等 。 根据 《 企业 会 计 准则 》对 资产 的定 义 ，资 产 是企 业
之 间为正 相关 关 系。
预期 会 给企 业 带来 经 济 利益 的资 源 。预 期会 给 企业 带 来 经 济 利益 主要是 指 资 产 直接 或 间接 导 致 现金 和 现金 等 价 物 流 人企 业 的潜力 。 根据 Ｉ０ ０ ０ 量 体 系规 定 ，质 量 Ｓ ９０ 质 是 指一 组 固有 特 性 满 足要 求 的程 度 。对 于不 同使 用 对 象 有 不 同的 描述 ，在财 务 学 中 ，资 产质 量 是 指资 产 所 具有 的 所有 特 征 和特 性 的 总和 ，在 资 产 运作 过 程 中 ，能 为 资 产所有 者带来 经 济利益 的能力 。可 以从 以下几 方 面理解 ：
特 性 是 能够 给 企业 带 来 经 济利 益 的 特性 ；三是 ，这 些 固
２ ０ ． 新 会 计 ０ ９４
■
博 士 论 坛 Ｍ ｄｒ ｃｏ ｎ ｎ ｏ ｅ Ａ ｃｕ ｔ ｇ ｎ ｉ
业 也有 可 能选 择 高负 债 。非 国有 控制 企业 资 本结 构 的选 择依 据其 自身 资产质 量来 降低代 理成 本 ，增 加企 业价 值 。 只有 预计 企业 未 来经 济效 益 好 的前 提下 ，才 会 利用 较 高 负债 。因此作 出如下假设 ：
股权结构、行业管制与收益平滑——基于中国A股上市公司的经验证据
、
研 究 假 说
在 股 权 高度 集 中的情 况 下 ，大 股 东有 动 机 去监 督 管
理层 ，积极 参 与 公 司治 理 。大股 东 具 有绝 对 的权 力 ，大
股东 与经 理层 共 同构成 我 国公 司治 理 中 的 “ 内部 人 ” ，内
影响企 业进行 这 一行为 。
一
不 同行 业 的竞 争 程度 、受管 制 和 受 干预 的 程度 并 不
致 ，如 电子产 品 和制造 业等 行业 的产 品竞 争 程度较 高 ，
总之 ，关 于收 益平 滑 的研究 ，国外 的研究 比较 丰富 。 已有 的 研究 证 明了 收益 平 滑 的存 在 性 ，并 且 找 出 了影 响 收益 平 滑 的 因素 ，如 平 均 资产 负 债 率 、公 司 规模 、红利 计 划 等 。并 且 ，对 收益 平 滑 是 否存 在 的检验 结 果 和 收益
【 键词 】 关 股权 结构
行业 管制
收益平 滑
影 响 因素
为 此 ，本 文提 出如下 假说 １在 控制其 他 因素条件 下 ， ： 第 一大 股 东 持股 比例越 高 的公 司进 行 收益 平 滑 的可 能性
越大 。
收益平 滑 （ ｎ ｏ ｍｏ ｔｉｇ）是一 个广 泛存 在并具 ｉｃ ｍｅｓ ｏｈｎ 有 重 要影 响 的经 济现 象 。通 常 而 言 ，盈余 管 理 由于 沦 为 “ 字 游 戏 ”（ ｅ ｉ ，１ ９ 数 Ｌ ｖｔ ９ ８）而 被 投 资 者 所 诟 病 ，而 收 ｔ 益 平 滑虽 然 也 是人 为 操 纵 的产 物 ，其 性 质 和经 济 后 果却 更 难判 断 。一些 著 名 的大公 司 ，例 如通用 电气 （ ｎ ｒ ｌ Ｇｅ ｅａ Ｅ ｅ ｔ ｃ 、思科 系统 公 司 （ ｉｃ ｙｔｍｓ ｌｃｒ ） ｉ Ｃ ｓｏＳ ｓｅ ）等 ，由于连续 多 年 向 资本 市 场报 告 平稳 增 长 的盈 余 数 据 ，使 得公 司市 值 不 断攀 升 ，为 股 东带 来 了巨额 的财 富 增 长 。另外 一 些 大公 司却 因为收益 平 滑而 给投 资者 造成 沉 重损 失 。可见 ， 收 益平 滑 现象 不 仅 是学 术 界 比较关 注 的 问题 ，也是 实务
年报语调与股价崩盘风险——来自中国A股上市公司的经验证据
Annual Report’s Tone and Stock Crash Risk ——Evidence from China A-share Companies 作者： 周波[1];张程[1];曾庆生[1]
作者机构： [1]上海财经大学会计与财务研究院/会计学院,200433
出版物刊名： 会计研究
页码： 41-48页
年卷期： 2019年 第11期
主题词： 年报;语调管理;崩盘风险;信息不对称
摘要：本文将年报语调的积极程度视作投资者接收的公开信息,将年报语调的真实程度视作管理层持有的私有信息,在信息经济学的理论框架中同时分析信息供求双方对年报语调的传递和处理行为,深入探讨年报语调对股价崩盘风险的影响机理与相关关系。
整体而言,年报语调的积极程度对年报披露后的崩盘风险没有显著影响。
然而在考虑了语调的真实程度之后,当真实程度低时,语调越积极,年报公布后的崩盘风险越大,这说明过于积极的语调可能是管理层进行印象管理的结果,并非是对公司前景的看好。
另一方面,当语调真实程度较高时,语调与崩盘风险之间的正相关关系会受到明显抑制。
上市公司ESG责任表现与机构投资者持股偏好——来自中国A股上市公司的经验证据
上市公司ESG责任表现与机构投资者持股偏好——来自中国A股上市公司的阅历证据摘要：ESG投资理念不息受到机构投资者的关注，越来越多的机构投资者将环境、社会和治理因素融入投资决策中。
本探究利用中国A股上市公司的数据，考察了上市公司在ESG责任表现方面与机构投资者的持股偏好之间的干系。
探究结果显示，上市公司ESG责任表现越好，机构投资者在其持股中的比例越高。
引言ESG（环境、社会和治理）责任投资理念日益成为投资者关注的焦点，不同国家的机构投资者纷纷将ESG因素归入投资决策。
ESG责任投资关注企业在环境、社会和治理方面的表现，认为这些因素可以影响企业的长期价值和业绩。
在中国A股市场，机构投资者持股比例较大，因此探究上市公司的ESG责任表现与机构投资者持股偏好之间的干系对于了解ESG投资在中国市场的影响具有重要意义。
方法本探究选择2015年至2020年的中国A股上市公司数据样本，通过ESG评级机构提供的评级数据，构建上市公司的ESG责任表现指标。
同时，利用中国证券投资基金业协会提供的机构投资者持股数据，计算机构投资者在每家公司的持股比例。
接下来，接受计量经济学方法对两者之间的干系进行实证分析。
结果依据实证结果，上市公司的ESG责任表现与机构投资者的持股比例呈正相关干系。
也就是说，在ESG责任表现越好的公司中，机构投资者的持股比例越高。
这一结果与国际上的探究结果相一致，表明ESG责任投资理念在中国市场也具有一定的影响力。
进一步分析发现，环境因素在ESG责任表现中的贡献最大，其次是社会因素和治理因素。
谈论ESG责任投资理念的兴起推动着上市公司更加关注环境、社会和治理方面的表现。
本探究结果显示，中国A股上市公司若果在ESG责任表现方面做得好，就能更多吸引机构投资者的持股。
这一现象可能与机构投资者越来越重视ESG因素相关，认为ESG责任表现好的公司具有更好的投资价值。
另外，本探究还发现，环境因素在ESG责任表现中的影响最大，这与全球趋势相一致。
低于每股净资产增资扩股账务处理
标题：低于每股净资产增资扩股账务处理一、增资扩股概述增资扩股是指公司为了扩大规模、增加资本，向现有股东(或新股东)增发股份，从而扩大公司的股本。
增资扩股是公司经营发展的重要方式之一，对于提高公司的资本实力、促进公司的发展具有重要的意义。
二、何为每股净资产每股净资产是指公司净资产总额与发行在外的普通股总数之比。
每股净资产的计算方法为：净资产总额/普通股总数。
三、低于每股净资产增资扩股账务处理1. 低于每股净资产增资扩股的定义低于每股净资产增资扩股是指公司的股份交易价格低于每股净资产的情况下进行增资扩股的操作。
2. 股份交易价格低于每股净资产的原因股份交易价格低于每股净资产可能是由于市场供求关系影响，也可能是由于公司自身财务等问题所导致的。
3. 低于每股净资产增资扩股的风险低于每股净资产增资扩股存在一定的风险，可能导致股东权益稀释，从而影响公司的经营状况。
4. 低于每股净资产增资扩股的优势低于每股净资产增资扩股也有其优势，可以为公司带来更多的资金，从而改善公司的财务状况，实现公司的长期发展。
5. 低于每股净资产增资扩股的账务处理低于每股净资产增资扩股需要进行相关的账务处理，包括使用增资扩股所募集的资金及对应的股份数量等。
四、低于每股净资产增资扩股账务处理的具体操作1. 增资扩股的资金账务处理增资扩股所募集的资金需要进行准确的账务处理，包括资金的来源、募集的股份数量等。
2. 增资扩股的股份账务处理增发的股份需要进行详细的账务处理，包括股份的发行、股东权益的变动等。
3. 增资扩股的税务处理增资扩股往往涉及到税务问题，需要进行合理的税务处理，确保税务的合规性。
4. 增资扩股的利润分配处理增资扩股对公司的利润分配可能会产生影响，需要进行相应的利润分配处理。
5. 增资扩股的信息披露处理增资扩股涉及公司内部重大事项，需要进行合规的信息披露处理，确保对外公开的信息真实准确。
六、低于每股净资产增资扩股账务处理的注意事项1. 合规性低于每股净资产增资扩股的账务处理需要符合相关的法律法规要求，确保合规性。
股权转让低于净资产的合理理由
股权转让低于净资产的合理理由以股权转让低于净资产的合理理由为标题，我将为您撰写一篇关于此主题的文章。
随着经济的发展和市场的变化，股权转让已成为一种常见的企业投融资方式。
然而，有时股权转让的价格会低于企业的净资产价值，这在一定程度上可能引发质疑和争议。
然而，有一些合理的理由可以解释为何股权转让价格低于净资产价值。
企业的净资产价值只是一个静态的评估指标，无法全面反映企业的真实价值。
净资产是指企业所有者权益与负债之差，主要包括固定资产、无形资产、应收账款和存货等。
然而，净资产并不能反映企业的盈利能力、市场竞争力以及未来的发展潜力。
在市场竞争日益激烈的情况下，企业的真实价值往往远远超过其净资产价值。
因此，当股权转让价格低于净资产价值时，可能是出于对企业未来发展潜力的考虑，而非对其实际价值的低估。
股权转让价格低于净资产价值可能是由于市场供需关系的影响。
在某些情况下，企业可能面临着股东退出、股权转让或融资的紧迫需求。
在供需关系不平衡的情况下，买方可能会利用这一机会争取到更有利的转让价格。
此外，如果企业的财务状况不佳或者面临潜在的风险，买方也可能会把转让价格压低以降低风险。
第三，股权转让价格低于净资产价值可能是由于交易双方之间的谈判和协商结果。
在股权转让过程中，买方和卖方往往会就价格进行谈判，以达成双方都能接受的交易。
卖方可能会出于种种原因同意将股权转让给买方，即使价格低于净资产价值。
这可能是因为卖方希望能够在较短时间内完成交易，或者由于其他个人或企业利益的考虑。
股权转让价格低于净资产价值也可能与企业的特殊情况有关。
例如，当企业面临经营困难、产能过剩或者行业竞争激烈时，其净资产价值可能会被市场低估。
在这种情况下，股权转让价格低于净资产价值可能被视为一种合理的反映企业实际情况的方式。
股权转让价格低于净资产价值的合理理由有很多。
净资产价值只是企业价值的一个指标，无法全面反映企业的真实价值和未来发展潜力。
市场供需关系、谈判和协商结果，以及企业的特殊情况都可能对股权转让价格产生影响。
国资委：上市公司国有股转让价不得低于净资产
国资委：上市公司国有股转让价不得低于净资产
佚名
【期刊名称】《企业研究》
【年(卷),期】2004(000)12X
【总页数】1页(P6)
【正文语种】中文
【中图分类】F279.241
【相关文献】
1.河北省2019年第一季度生鲜乳交易参考价为:3.65—3.88元/公斤,最低不得低于3.45元/公斤 [J], ;
2.河北省2019年第一季度生鲜乳交易参考价为:
3.65-3.88元/公斤,最低不得低于
3.45元/公斤 [J], ;
3.河北第四季度生鲜乳交易参考价：3．5—3．8元/公斤，不得低于3．4元/公斤 [J],
4.河北省2018年第四季度生鲜乳交易参考价格出台第四季度生鲜乳交易参考价3.5～3.8元/千克,不得低于3.4元/千克 [J], 马爱贞;赵志昆
5.股票价格低于每股净资产的影响因素分析——来自中国A股上市公司的经验证据 [J], 耿建新;白莹;张驰
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