金融经济学第1章PPT课件
合集下载
教学课件第一单元PPT(金融知识进课堂)
投资工具的选择与运用
总结词
选择适合自己风险偏好和投资目标的投资工具是投资成功的关键。投资者应根据自己的 实际情况选择适合自己的投资工具，并掌握其运用方法。
详细描述
在选择投资工具时，投资者需要考虑自己的风险偏好、投资期限、收益目标等因素。同 时，投资者还需要了解各种投资工具的特点和风险收益特征，以便选择适合自己的投资 工具。例如，对于低风险投资者，可以选择固定收益投资或货币市场基金等低风险投资
工具；对于高风险投资者，可以选择股票、期货等高风险高收益的投资工具。
风险管理的方法与策略
总结词
风险管理是投资者必须掌握的技能之一 ，投资者应了解各种风险管理的方法和 策略，以便在投资过程中有效地控制风 险。
VS
详细描述
风险管理是投资者在投资过程中必须掌握 的技能之一。投资者可以通过分散投资、 限制杠杆、止损等风险管理方法来降低风 险。同时，投资者还需要了解各种风险管 理策略，如保本策略、最大回撤策略等， 以便在投资过程中根据实际情况选择合适 的风险管理策略。
通过大数据分析实现风险控制和信用评估 ，应用于信贷、保险等领域。
金融科技的发展趋势与影响
金融科技的发展趋势
未来金融科技将更加注重智能化、场景化、个性化服务 ，同时加强与人工智能、物联网等技发展将对传统金融业产生深刻影响，加速金 融创新和变革，提高金融服务覆盖面和普惠性，推动金 融业转型升级。
详细描述
银行是金融市场的重要参与者，主要职能包括吸收存款、发放贷款和转账结算等 。根据不同的分类标准，银行可以分为多种类型，如国有银行、商业银行、投资 银行等。
中央银行与货币政策
总结词
中央银行是国家的金融管理机构，负责制定和执行货币政策 ，维护金融市场的稳定。
第一章 概论 《金融经济学》PPT课件
正是在这一背景下，金融问题就由单纯 的资金融通问题拓展成资源的跨时期配置问 题。由此，现代关于金融的定义是：在不确 定性环境下，经由金融市场对资源进行跨期 最优配置的行为。
当然，这里所谓的“资源”意即资产。 严格说起来，它应该既包括实物资产，也包 括金融资产。但在谈论金融这个词汇的时候， 我们的着眼点通常仅限于金融资产的范畴。 就此，也可以将金融定义为：在不确定性环 境下，对金融资产进行跨期最优配置的行为。
在传统的市场经济条件下，以商业银行 为主体的金融机构基本上承担了全社会资金 融通的职能。所以，传统金融学的核心是货 币银行学。
不过自二十世纪七十年代以来，在当今 发达的市场经济体中，以商业银行为核心的 间接融资方式在整个社会资金融通中的地位 相对下降，以券商为核心的直接融资方式日 益重要。与此同时，为规避诸如汇率风险、 利率风险之类的系统性风险，名目繁多的衍 生金融工具陆续产生，相关交易日益繁荣。
（一）金融经济学研究的三个核心问题
1.在不确定性条件下，经济主体实施跨 期资源配置的决策方法；
2.关于作为各个经济主体跨期资源配置 决策结果的金融市场整体行为的研究，亦即 资产定价方法的研究；
3.关于金融资产价格波动对经济主体资 源配置决策的影响的研究，亦即关于金融市 场的作用和效率的研究。
（二）金融经济学的基本理论体系
供求均衡定价的经典模型：CAPM。
②无套利均衡定价法则：通过市场上其 它资产的价格来推断某一资产的价格，其前 提条件是均衡的证券市场不应当存在套利的 机会。
如果两种期限相同的证券能够在未来给 投资者提供同样的收益，那么在到期之前的 任何时间，两种证券的价格一定相等，此即 所谓的“一价定律”。
资产的复制是无套利均衡定价的核心分 析技术。
《金融经济学》课件
改变金融服务形态
传统金融机构需要适应数字化转型的趋势，提供线上 化、智能化的金融服务。
创新业务模式
新型金融机构的出现对传统金融机构的业务模式和竞 争格局带来挑战。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
• 提高金融服务效率：科技手段的应用可以简化业 务流程、提高服务效率，满足客户快速响应的需 求。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
其他金融工具
总结词
特定领域或用途的金融工具
VS
详细描述
其他金融工具包括投资基金、房地产投资 信托（REITs）、可转换债券等，这些工 具具有特定的投资目标和风险收益特征， 适合特定投资者群体的需求。
04
CATALOGUE
金融风险管理
金融风险的定义与种类
金融风险的定义
金融风险是指由于各种不确定因素引起的金 融市场上的价格波动、市场流动性风险以及 金融机构的信用风险等，导致投资者或金融 机构面临损失的可能性。
研究对象
金融经济学的研究对象包括金融市场、规律和内在机制，为投资者、金融机构和政府等提供决 策依据。
金融经济学的重要性
金融市场是现代经济体系的重要组成 部分，金融经济学对于理解金融市场 的运行规律、预测市场变化以及制定 相关政策具有重要的指导意义。
科技金融的发展与应用
• 区块链技术的应用：区块链技术在金融领域的应用逐渐得 到探索和实践。
科技金融的发展与应用
线上银行
提供全天候的在线金融服务，包括转账、理财、贷款等。
移动支付
通过手机应用程序实现快速、便捷的支付体验。
区块链金融
利用区块链技术提高交易安全性、降低成本和增加透明度。
金融科技对传统金融业的影响与挑战
《金融经济学》 PPT课件
金融学第一章PPT课件
在足值的金属货币流通情况下，货币作为贮藏 手段，具有自发调节货币流通的作用。
思考： 在不兑现的信用货币制度下，货币是否还具有 自发调节货币流通的作用？
23
支付手段
当货币作为价值的独立运动形式进行单 方面转移时，就执行着支付手段职能。
24
世界货币
当货币超越国内流通领域，在国际市场上充当 一般等价物时，便执行世界货币的职能。
货币执行世界货币的职能主要表现在三个方面： 第一，作为国际间的支付手段，用以平衡国际 收支差额；第二，作为国际间的购买手段，用 以购买外国商品；第三，作为国际间社会财富 转移的一种手段，比如战争赔款、对外援助等。
25
第二节 货币制度
一、货币制度的形成
1、有史以来，各个国家都力图建立符合自己政策目标的 货币制度。
2、货币制度是人们在充分认识商品货币关系的基础上， 由国家制定并主要通过法律强制保障实施的一种管理 制度。
3、为创造有序、稳定的货币流通体系，以适应商品经济 发展的需要，各个国家先后颁布法令和条例，对货币 流通做出种种规定，从而形成统一的、稳定的货币制 度。
26
二、货币制度的基本内容
货币制度简称币制，是指一个国 家以法律形式规定的货币流通的 组织形式。它的基本内容包括 (一)货币金属与货币单位 (二)货币的发行与流通 (三)黄金准备制度
27
三、货币制度的发展与演变
银本位制 金银复本位制 金本位制 不兑现的信用货币制度
28
银本位制
主要内容：银本位制是指以白银为本位币的
一种货币制度。 在银本位制下，以白银作为本位币币材，银币
这样的趋势将使货币本身乃至市场经济的运 作发生怎样的变化？
14
货币的形态为什么不断由低级向高级演 进
思考： 在不兑现的信用货币制度下，货币是否还具有 自发调节货币流通的作用？
23
支付手段
当货币作为价值的独立运动形式进行单 方面转移时，就执行着支付手段职能。
24
世界货币
当货币超越国内流通领域，在国际市场上充当 一般等价物时，便执行世界货币的职能。
货币执行世界货币的职能主要表现在三个方面： 第一，作为国际间的支付手段，用以平衡国际 收支差额；第二，作为国际间的购买手段，用 以购买外国商品；第三，作为国际间社会财富 转移的一种手段，比如战争赔款、对外援助等。
25
第二节 货币制度
一、货币制度的形成
1、有史以来，各个国家都力图建立符合自己政策目标的 货币制度。
2、货币制度是人们在充分认识商品货币关系的基础上， 由国家制定并主要通过法律强制保障实施的一种管理 制度。
3、为创造有序、稳定的货币流通体系，以适应商品经济 发展的需要，各个国家先后颁布法令和条例，对货币 流通做出种种规定，从而形成统一的、稳定的货币制 度。
26
二、货币制度的基本内容
货币制度简称币制，是指一个国 家以法律形式规定的货币流通的 组织形式。它的基本内容包括 (一)货币金属与货币单位 (二)货币的发行与流通 (三)黄金准备制度
27
三、货币制度的发展与演变
银本位制 金银复本位制 金本位制 不兑现的信用货币制度
28
银本位制
主要内容：银本位制是指以白银为本位币的
一种货币制度。 在银本位制下，以白银作为本位币币材，银币
这样的趋势将使货币本身乃至市场经济的运 作发生怎样的变化？
14
货币的形态为什么不断由低级向高级演 进
金融经济学第1章
自然融资 协议融资 应收账款代理
企业的资本结构
权益性资本——股票融资 权益性资本——内部融资 负债性资本——债券融资 负债性资本——中长期借款和融资性租赁
一般经营性企业的财务结构及其特征
短期融资结构
负债性融资 利用货币市场的信用在公开市场上融资 通过与银行或者金融公司签订协议，获得短期贷款 通过将应收账款代理（出售）来筹集短期资金
资本结构的三要素
1．成本要素 债务性融资的成本低于主权性融资成本，这种 差别的原因主要在于风险特点以及税收政策的 不同。 主权性融资的收益是不确定的 。 主权性融资的资金成本也即投资者的收益是在 税后支付，而负债融资的利息在税前支付，从 而使企业获得一定的财务杠杆利益。 这种税收政策的差别使得企业实际支付的负债 资金成本低于主权性资金成本。
经济行为主体为了使现期消费和未来消费的总 效用达至最大，需要做出两组决策：
消费的平衡决策
投资的选择决策
证券市场是经济行为主体对于未来商品的消费 需求派生出来的衍生需求的结果
7
证券需求
证券的广义分类
货币资产（证券） 金融资产（证券） 两种资产划分的理论标准
8
货币资产或无风险证券的定义
12
个体决策行为的分析框架
各种可能性状况的集合S
经济行为主体的决策行为集合X 作为可能性状况和决策行为综合结果 的消费品收益空间
13
1.3 企业财务结构
在现代财务理论中，企业的财务结构指的是 融资结构 区别财务结构与资本结构这两个概念
企业短期融资的组合
财务结构
企业资本结构
14
企业的短期融资来源和短期融资结构
《现代金融经济学》
企业的资本结构
权益性资本——股票融资 权益性资本——内部融资 负债性资本——债券融资 负债性资本——中长期借款和融资性租赁
一般经营性企业的财务结构及其特征
短期融资结构
负债性融资 利用货币市场的信用在公开市场上融资 通过与银行或者金融公司签订协议，获得短期贷款 通过将应收账款代理（出售）来筹集短期资金
资本结构的三要素
1．成本要素 债务性融资的成本低于主权性融资成本，这种 差别的原因主要在于风险特点以及税收政策的 不同。 主权性融资的收益是不确定的 。 主权性融资的资金成本也即投资者的收益是在 税后支付，而负债融资的利息在税前支付，从 而使企业获得一定的财务杠杆利益。 这种税收政策的差别使得企业实际支付的负债 资金成本低于主权性资金成本。
经济行为主体为了使现期消费和未来消费的总 效用达至最大，需要做出两组决策：
消费的平衡决策
投资的选择决策
证券市场是经济行为主体对于未来商品的消费 需求派生出来的衍生需求的结果
7
证券需求
证券的广义分类
货币资产（证券） 金融资产（证券） 两种资产划分的理论标准
8
货币资产或无风险证券的定义
12
个体决策行为的分析框架
各种可能性状况的集合S
经济行为主体的决策行为集合X 作为可能性状况和决策行为综合结果 的消费品收益空间
13
1.3 企业财务结构
在现代财务理论中，企业的财务结构指的是 融资结构 区别财务结构与资本结构这两个概念
企业短期融资的组合
财务结构
企业资本结构
14
企业的短期融资来源和短期融资结构
《现代金融经济学》
[经济学]金融学第一章课件
![[经济学]金融学第一章课件](https://img.taocdn.com/s3/m/67dbe09b51e2524de518964bcf84b9d529ea2c57.png)
金融风险的种类和管理
市场风险
由市场波动引起的投资风险。
信用风险
借款人违约或无法按时偿还债 务的风险。
法律风险
与金融交易或合同违约相关的 法律纠纷风险。
金融市场的发展趋势和前景
1
科技创新
科技创新将推动金融市场的发展，如
全球化
2
金融科技和区块链技术。
金融市场的全球化将促进国际金融交
流和合作。
3
可持续金融
1 定义
2 作用
金融政策是通过调节货币供应和利率来影 响经济增长、通货膨胀和就业的政府政策。
金融政策可以帮助稳定经济、促进投资和 消费，并维护金融体系的稳定性。
股票市场和债券市场的区别
1 股票市场
股票市场是购买和出售股票的场所，股票代表对公司所有权的权益。
2 债券市场
债券市场是购买和出售债券的场所，债券代表向发行人借款的债务。
市场供求和价格的关系
供求关系
市场上的价格由供求关系决 定。
供大于求
当供应大于需求时，价格可 能下降。
求大于供
当需求大于供应时，价格可 能上涨发行国家货币，维护货币的稳定性。
2
利率调控
中央银行通过调整利率控制货币的供应和需求，影响经济活动。
3
金融监管
中央银行监管金融机构，确保金融体系的健康和稳定。
对环境、社会和治理的关注将推动可 持续金融的发展。
金融学的定义和作用
定义
金融学是研究货币和资本市场、金融机构及其运作的学科。
作用
金融学帮助我们理解金融市场的运作，从而做出更明智的投资决策。
货币市场和资本市场的区别
货币市场
交易短期、高流动性的债券和证券，如国库券和短期商业票据。
金融经济学精品课件 (1)
悖论证明续：
• 接上面的分析： • 如认为A1﹥ A2，则必然有
– 1 ﹥（1/11×0+10/11×5）
• 那么根据独立性公理：
– 0.11×1+0.89×0 ﹥0.11×（1/11×0+10/11×5） +0.89×0
• 而这等价于A4﹥A3，这与实际情况相矛盾 了。
§2.6 风险厌恶
• 2.6.1 基本假设 • 在讨论风险厌恶之前，我们要先讲一个基本的假 设，就是：在不确定性经济中，投资者都尽可能 最大化自己的期望效用函数。这里，期望效用函 数的形式是：
偏好、效用与风险厌恶
本章内容提要
1. 本章内容是整个理性金融学体系的假设前提。 主要内容是讲期望效用函数的来龙去脉。因为 预期效用是不确定性选择理论中最重要的价值 判断标准，而期望效用函数则是我们对于经济 行为主体偏好的理论刻画。 2. 预期效用理论和期望效用的表达形式（VNM期 望效用函数）是本章的重点。在预期效用理论 的基础上，我们讨论经济主体对待风险的态度， 并设法度量人们的风险厌恶程度。
偏好关系的数学表达：
• 现在如果有c=1,2，…，C种商品，一个消费计划 c=（c0，c1） 是指现在可以在时期t=0和t=1获得这 C种消费品的数量分别为c0和c1，但现在c0和c1都 是C维向量， c=（c0，c1） ∈X。 X是所有消费计 划的集合，我们称之为消费集。
消费集X的基本性质：
• 非空，总有消费计划存在，Φ≠X⊂（ Rc+， Rc+ ）。 • 闭性，任何消费计划都是X中的一个点，任何一 串点的极限点也是消费集X中的一个消费计划。 • 凸性，X中任意两个消费计划c1和c2的任意凸组合 都是消费集X中的消费计划，即有∀ 0≤λ≤1， λc1 + （ 1－ λ ） c 2 ∈ X 。 • 不消费也是一种消费计划，即0∈X 。
金融经济学1PPT课件
100
原始组合： (1)持有1份A (2) 持 有 现 金 13.56
105
95
操作：卖出0.632份 A 组合为： (1)持有0.368份A (2)持有现金73.94
组合的支付为：
110.25*1.196.05*1.025=125 110.25 99.75*1.196.05*1.025=112.5 0.368*99.75+73.94* 99.75 1.025=112.5
• 案例4：
假设有一风险证券A，当前的市场价格为100元 1年后的市场出现两种可能的状态：状态1和状态2。 状态1时，A的未来损益为105元，状态2时，95元。 有一证券B，它在1年后的未来损益也是：状态1时
105元，状态2时95元。 另外，假设不考虑交易成本。
问题：
（1）B的合理价格为多少呢？ （2）如果B的价格为99元，如何套利？
（2）购买0.1张的2年后到期的零息票债券， 其损益刚好为100×0.1＝10元；
（3）购买1.1张的3年后到期的零息票债券， 其损益刚好为100×1.1＝110元；
• 根据无套利定价原理的推论
0.1×98＋0.1×96＋1.1×93＝121.7
• 问题2的答案：
市场价格为120元，低估B，则买进B，卖出静态组合 （1）买进1张息票率为10％，1年支付1次利息 的三年后到期的债券； （2）卖空0.1张的1年后到期的零息票债券； （3）卖空0.1张的2年后到期的零息票债券； （4）卖空1.1张的3年后到期的零息票债券；
（3）动态组合复制定价：
–如果一个自融资（self-financing）交易策 略最后具有和一个证券相同的损益，那么 这个证券的价格等于自融资交易策略的成 本。这称为动态套期保值策略（dynamic hedging strategy）。
金融学第1章图文模板
第一章 货币与货币制度 第三节 货币形态的演变
第一章 货币与货币制度
一、实物货币 实物货币是指作为货币的价值与作为普遍商品的价值相等的 货币。实物货币是货币最原始、最朴素的形式。它本身既作为 商品，同时又作为货币充当交换媒介。 实物货币可以划分为两个阶段：朴素的实物货币阶段和贵金 属货币阶段。朴素的实物货币是商品货币，这些实物货币受自 身物理属性局限，且易受季节、场景变化影响，充当实物货币 的商品具有不稳定性，接受范围有限，难以分割，缺乏统一的 价值衡量标准。朴素商品货币具有的局限性，使贵金属货币逐 渐成为普遍的交易媒介。贵金属有以下几个特点：① 币值稳定， 便于携带；② 价值大，易于分割；③ 不受场景、季节的影响， 易于贮藏；④ 具有统一的价值衡量标准。但是，黄金等贵金属 作为货币也有其局限：贵金属的产量有限，难以满足不断增加
第一章 货币与货币制度
第三阶段，从2002年1月1日至2002年6月30日，欧元纸币和 硬币投入流通，欧元在欧元区内与成员国纸币和硬币同时流通。
第四阶段，从2002年7月1日起，欧元区内各国的货币完全退 出流通，欧元将成为欧元区内11个国家唯一的货币，欧洲统一 货币正式形成。
区域本位货币——欧元，突破了“一个国家、一种货币”的 传统主权观念，真正从货币的功能价值尺度、流通手段等出发， 构筑了“一个市场、一种货币”的新理念。欧洲本位货币的建 立有效地消除了区域内各国货币汇兑风险，缩小贸易与金融的 交易成本，提高了价格的透明度，促进了市场竞争，实现了区 域内各国的经济稳定增长。
第一章 货币与货币制度
确定的金银复本位制称为“平行本位制”；其比价由政府规 定的金银复本位制称为“复本位制”。导致“平行本位制”到 “双本位制”的原因是金银市场的涨落，使得它们的比价不断 波动。因为这种波动，从国内来说，必然使交易双方的某一方 受害；从国际来说，必然使黄金、白银对流从而影响币值的稳 定。金银复本位制中的“复本位制”在历史上存在了相当长一 段时期，它是资本主义发展初期(18—19世纪)最典型的货币制 度，因为实行“复本位制”与当时商品经济的发展相适应。后 来，世界上白银供应激增，国际市场银价渐落，使得实行“复 本位制”的国家银币充斥，金币减少。在这种情况下，政府不 得不规定：金币可以自由铸造，银币不能自由铸造，将银币的 铸造权完全收归政府以保持银币与金币的比价稳定。人们把这 种金银复本位制称为“跛行本位制”。金银复本位制有以下优
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
➢ 企业的资本结构
✓权益性资本——股票融资 ✓权益性资本——内部融资 ✓负债性资本——债券融资 ✓负债性资本——中长期借款和融资性租赁
一般经营性企业的财务结构及其特征
➢短期融资结构
✓负债性融资 ✓利用货币市场的信用在公开市场上融资 ✓通过与银行或者金融公司签订协议，获得短期贷款 ✓通过将应收账款代理（出售）来筹集短期资金
各种可能性状况的集合S
经济行为主体的决策行为集合X
作为可能性状况和决策行为综合结果 的消费品收益空间
-
13
1.3 企业财务结构
➢ 在现代财务理论中，企业的财务结构指的是 融资结构
➢区别财务结构与资本结构这两个概念
财务结构
企业短期融资的组合
企业资本结构
-
14
➢ 企业的短期融资来源和短期融资结构
✓自然融资 ✓协议融资 ✓应收账款代理
➢ 不同的投资决策选择决定经济行为主体未来消费的 不同水平，进而决定他们未来消费的不同的边际效 用
➢ 当期消费和未来消费之间取得平衡的一阶最优条件
u'(c0)E [u'(c1)x]
-
6
经济行为主体消费的时间偏好执行过程
➢ 经济行为主体为了使现期消费和未来消费的总 效用达至最大，需要做出两组决策：
➢ 消费的平衡决策 ➢ 投资的选择决策
广义的资本结构是指企业全部资本 价值的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业各种长期 资本价值的构成及其比例关系，尤其是 指长期的股权资本与债权资本的构成及 其比例关系。
➢ 可能性状况
✓ 不能由经济行为主体来控制的各种背景原因。 ✓ 对所有未知环境的完全描述。
-
11
消费计划
➢ 定义
消费计划明确规定当不同的可能性状况成为现实时，每一种状 况所对应的经济中的单一消费品的数量或单位
一个消费计划就是一个在不同可能性状况下确定的消费数量的 向量。
-
12
个体决策行为的分析框架
➢ 证券市场是经济行为主体对于未来商品的消费 需求派生出来的衍生需求的结果
-
7
证券需求
➢ 证券的广义分类
✓货币资产（证券） ✓金融资产（证券） ✓两种资产划分的理论标准
-
8
货币资产或无风险证券的定义
➢持有货币资产或无风险证券的动机
✓流动性偏好 ✓交易动机 ✓投资动机
➢货币资产的定义
✓广义的说，现金以及所有那些可以作为持有 现金的替代选择的资产或无风险证券，都可 被称之为货币资产。
➢ 第一个决策过程是，经济行为主体要决定将多少收 入或财富用于时期0消费，而将多少收入或财富留下 来用于以后的消费
➢ 第二个决策过程是，他要决定用什么样的形式或方 式来持有这些用于未来消费的收入或财富
-
4
➢ 第一个决策的制定
➢ 取决于经济行为主体在当期消费所获得的边际效用和 未来消费所获得的边际效用之间的权衡
《现代金融经济学》
第1章 个体决策行为与证券市场
本章制作：孔东民-1 Nhomakorabea本章大纲
➢ 个体决策与证券需求 ➢ 不确定性与可能性状况 ➢ 企业财务结构 ➢ 企业财务结构与证券市场供给
-
2
1.1 个体决策与证券需求
➢ 假设前提
➢ 存在一个两期纯交换经济，无商品生产，且只存在一种当期必须消 费的易坏商品。
➢ 分别用时期0(现在)和时期1(将来)来表示经济中的这两个时期。作为 个体的经济行为主体可以选择在今天将时期0的全部收入或财富储 存都消费掉，也可以选择将一部分收入或财富留到时期1期消费。
-
9
货币资产或无风险证券在未来分析中的作用
➢ 零风险补偿的回报率的定义
✓ 金融经济学对于证券市场和证券交易的关注，最集中地 体现在对于超过无风险利率的风险收益的原因和确定的 问题研究上。
✓ 理解货币经济学同金融经济学研究领域的差别
-
10
1.2 不确定性与可能性状况
➢ 不确定性
✓ 研究的起点。 ✓ 经济运行和人类交易所固有的。
➢ 经济行为主体的最优权衡决策问题
max ui (c0) E[ui (c1)] {s}
s.t
c0 w0i s
c1 w1i xs
➢ 最优决策不能从模型内部解决
✓外生的收入变量
✓时期1消费数量c1的不确定 ✓引导出第二个决策
-
5
➢ 第二个决策的制定
➢ 第二个决策是经济行为主体的投资决策
➢一旦投资决策确定下来，经济行为主体在时期1的回 报收益也随之确定
➢ 一般经营性企业的短期融资渠道主要是商业信用和银 行贷款，对货币市场信用利用的较少。
➢ 企业进入证券市场融资的门槛还非常高，上市发行证 券的资格属于稀缺性资源，企业不能根据自己的需要 选择筹资方式和优化财务结构。
➢ 证券市场结构单一、不合理。
-
20
资本结构
资本结构是指企业各种资本的价值构成 及其比例。
➢ 企业的资本结构：永久性长期融资方式
✓股票融资 ✓内部融资 ✓债券融资 ✓长期借款和融资性租赁
-
16
金融机构企业的财务结构
➢金融机构企业的分类（按经营特点）
✓ 储蓄性机构 ✓ 非储蓄性机构 ✓ 投资银行性机构
➢金融机构企业的特征
✓ 权益资金所占的比重非常小，长期性资金来源主要是债务 性证券。
✓ 短期资金的筹集渠道要比非金融部门的企业广泛的多。 ✓ 金融机构企业对证券市场的依赖性高。
-
18
企业财务结构与证券市场的证券供给之间 的相互作用关系
➢ 证券市场供给的工具种类决定当前企业可能采用的 融资方式
➢ 企业融资需求是证券初级市场供给规模主要决定因 素
➢ 企业财务结构的调整引起证券市场的结构变化 ➢ 企业调整财务结构，引起证券的创新，增加了证券
供给的多样性
-
19
目前我国企业财务结构特征证券市场供给方 面存在的问题
➢ 用c0来表示经济行为主体在时期0时的消费数量，而用一个S维的向 量c1 =(c11 ,…, c1s)表示在时期1时所有可能出现的消费数量，具体实 现的在时期1的消费数量，取决于S种可能性状况中的哪一种状况成 为现实。
-
3
经济行为主体的两个决策过程
➢ 在金融经济学中，行为个体和经济行为主体 的消费时间偏好是由两个显著区别但又内在 联系的决策过程来实现的:
-
17
1.4 企业财务结构与证券市场供给
➢ 在市场经济体系中，企业是证券市场各种类型 证券的供给主体
➢ 信用证券市场
➢ 股票市场和衍生证券市场
➢ 证券市场结构
➢ 证券市场通常只是指资本市场，根据所发行证券的 性质被划分为债权证券市场和股权证券市场。
➢ 证券市场的结构主要指债券市场与股票市场在整个 金融市场体系中的相对比例。
✓权益性资本——股票融资 ✓权益性资本——内部融资 ✓负债性资本——债券融资 ✓负债性资本——中长期借款和融资性租赁
一般经营性企业的财务结构及其特征
➢短期融资结构
✓负债性融资 ✓利用货币市场的信用在公开市场上融资 ✓通过与银行或者金融公司签订协议，获得短期贷款 ✓通过将应收账款代理（出售）来筹集短期资金
各种可能性状况的集合S
经济行为主体的决策行为集合X
作为可能性状况和决策行为综合结果 的消费品收益空间
-
13
1.3 企业财务结构
➢ 在现代财务理论中，企业的财务结构指的是 融资结构
➢区别财务结构与资本结构这两个概念
财务结构
企业短期融资的组合
企业资本结构
-
14
➢ 企业的短期融资来源和短期融资结构
✓自然融资 ✓协议融资 ✓应收账款代理
➢ 不同的投资决策选择决定经济行为主体未来消费的 不同水平，进而决定他们未来消费的不同的边际效 用
➢ 当期消费和未来消费之间取得平衡的一阶最优条件
u'(c0)E [u'(c1)x]
-
6
经济行为主体消费的时间偏好执行过程
➢ 经济行为主体为了使现期消费和未来消费的总 效用达至最大，需要做出两组决策：
➢ 消费的平衡决策 ➢ 投资的选择决策
广义的资本结构是指企业全部资本 价值的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业各种长期 资本价值的构成及其比例关系，尤其是 指长期的股权资本与债权资本的构成及 其比例关系。
➢ 可能性状况
✓ 不能由经济行为主体来控制的各种背景原因。 ✓ 对所有未知环境的完全描述。
-
11
消费计划
➢ 定义
消费计划明确规定当不同的可能性状况成为现实时，每一种状 况所对应的经济中的单一消费品的数量或单位
一个消费计划就是一个在不同可能性状况下确定的消费数量的 向量。
-
12
个体决策行为的分析框架
➢ 证券市场是经济行为主体对于未来商品的消费 需求派生出来的衍生需求的结果
-
7
证券需求
➢ 证券的广义分类
✓货币资产（证券） ✓金融资产（证券） ✓两种资产划分的理论标准
-
8
货币资产或无风险证券的定义
➢持有货币资产或无风险证券的动机
✓流动性偏好 ✓交易动机 ✓投资动机
➢货币资产的定义
✓广义的说，现金以及所有那些可以作为持有 现金的替代选择的资产或无风险证券，都可 被称之为货币资产。
➢ 第一个决策过程是，经济行为主体要决定将多少收 入或财富用于时期0消费，而将多少收入或财富留下 来用于以后的消费
➢ 第二个决策过程是，他要决定用什么样的形式或方 式来持有这些用于未来消费的收入或财富
-
4
➢ 第一个决策的制定
➢ 取决于经济行为主体在当期消费所获得的边际效用和 未来消费所获得的边际效用之间的权衡
《现代金融经济学》
第1章 个体决策行为与证券市场
本章制作：孔东民-1 Nhomakorabea本章大纲
➢ 个体决策与证券需求 ➢ 不确定性与可能性状况 ➢ 企业财务结构 ➢ 企业财务结构与证券市场供给
-
2
1.1 个体决策与证券需求
➢ 假设前提
➢ 存在一个两期纯交换经济，无商品生产，且只存在一种当期必须消 费的易坏商品。
➢ 分别用时期0(现在)和时期1(将来)来表示经济中的这两个时期。作为 个体的经济行为主体可以选择在今天将时期0的全部收入或财富储 存都消费掉，也可以选择将一部分收入或财富留到时期1期消费。
-
9
货币资产或无风险证券在未来分析中的作用
➢ 零风险补偿的回报率的定义
✓ 金融经济学对于证券市场和证券交易的关注，最集中地 体现在对于超过无风险利率的风险收益的原因和确定的 问题研究上。
✓ 理解货币经济学同金融经济学研究领域的差别
-
10
1.2 不确定性与可能性状况
➢ 不确定性
✓ 研究的起点。 ✓ 经济运行和人类交易所固有的。
➢ 经济行为主体的最优权衡决策问题
max ui (c0) E[ui (c1)] {s}
s.t
c0 w0i s
c1 w1i xs
➢ 最优决策不能从模型内部解决
✓外生的收入变量
✓时期1消费数量c1的不确定 ✓引导出第二个决策
-
5
➢ 第二个决策的制定
➢ 第二个决策是经济行为主体的投资决策
➢一旦投资决策确定下来，经济行为主体在时期1的回 报收益也随之确定
➢ 一般经营性企业的短期融资渠道主要是商业信用和银 行贷款，对货币市场信用利用的较少。
➢ 企业进入证券市场融资的门槛还非常高，上市发行证 券的资格属于稀缺性资源，企业不能根据自己的需要 选择筹资方式和优化财务结构。
➢ 证券市场结构单一、不合理。
-
20
资本结构
资本结构是指企业各种资本的价值构成 及其比例。
➢ 企业的资本结构：永久性长期融资方式
✓股票融资 ✓内部融资 ✓债券融资 ✓长期借款和融资性租赁
-
16
金融机构企业的财务结构
➢金融机构企业的分类（按经营特点）
✓ 储蓄性机构 ✓ 非储蓄性机构 ✓ 投资银行性机构
➢金融机构企业的特征
✓ 权益资金所占的比重非常小，长期性资金来源主要是债务 性证券。
✓ 短期资金的筹集渠道要比非金融部门的企业广泛的多。 ✓ 金融机构企业对证券市场的依赖性高。
-
18
企业财务结构与证券市场的证券供给之间 的相互作用关系
➢ 证券市场供给的工具种类决定当前企业可能采用的 融资方式
➢ 企业融资需求是证券初级市场供给规模主要决定因 素
➢ 企业财务结构的调整引起证券市场的结构变化 ➢ 企业调整财务结构，引起证券的创新，增加了证券
供给的多样性
-
19
目前我国企业财务结构特征证券市场供给方 面存在的问题
➢ 用c0来表示经济行为主体在时期0时的消费数量，而用一个S维的向 量c1 =(c11 ,…, c1s)表示在时期1时所有可能出现的消费数量，具体实 现的在时期1的消费数量，取决于S种可能性状况中的哪一种状况成 为现实。
-
3
经济行为主体的两个决策过程
➢ 在金融经济学中，行为个体和经济行为主体 的消费时间偏好是由两个显著区别但又内在 联系的决策过程来实现的:
-
17
1.4 企业财务结构与证券市场供给
➢ 在市场经济体系中，企业是证券市场各种类型 证券的供给主体
➢ 信用证券市场
➢ 股票市场和衍生证券市场
➢ 证券市场结构
➢ 证券市场通常只是指资本市场，根据所发行证券的 性质被划分为债权证券市场和股权证券市场。
➢ 证券市场的结构主要指债券市场与股票市场在整个 金融市场体系中的相对比例。