外储：中国表面“大户”日本暗里“第一”
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３ ４ 中国经 济信息 ２ ０ ／ ０６ ２ ２
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宏煦分析 ｌｎｌｅ ａｚ ａ ｙ
产 。而 购 买 美 国 国债 的 比例 约 占外 汇 储 备
中国 外汇储备 已首次 突破 １Ｙｆ ， ７ ｓ美元 ，取 代 了 日本 ，成 为 全球 最 大的 外汇储 备 的 １３ 中国社 科 院金 融 研 究所研 究 员 易宪 ／。 国。不过 ，如 果把 官方和民 间的外储 部统计的话 ， 日拳无疑 仍是世界上 最大的外汇储 容 表示 。如果 目前 中 国庞大 的外 汇储备 主要 备 国。 日本藏于民间的 美元甚至 高于官方 的外储 ，超过 万亿 。在官 方外储投 资选择 不 来 自于 外 贸 顺 差 ，则 来 源 问题 不 大 。 目前 多的情 况下，藏汇 于民的做 法无疑值得 中国借鉴。
界 各 国 而 言 。在 保 证 外 汇 储 备 流 动 性 和 安
全 性的前提下 ，增加其收益是重要 的任务。
正是 由于 美元 的影 响 力巨大 ，而 且 美元 国债
的收益率 目前仍为各国国债中最高，欧元和
日元无法 相 比 。因此 ，持 有大 量美 元外储 是 必 要 的。 而 持 有 巨额 外 汇 储 备 的 风 险 ，可
外 ｊ储 备 的 作 用 已 不 同于 以前 国 际 购 买 的 Ｅ
需要 ，而主要体现在保证国家可以在世界
金 融市 场 的 波动 中保 持金 融稳 定 。 对 于 世
外储 ■ ● 中国表面 “ 大户 日本 暗里 “ 第一
， ， ， ，
中国外储第一名不副实
藏 汇于 民财技 高 明 今 年 ３月 ，就 陆 续 有 消 息 称 ，中 国的
说 ，存款利息 不足 以弥补人民币升值 造成
今 年 初 ， 提 出 “ 汇于 民” 的政 策 ， 其 美 元 储 蓄 的 损 失 。 此 外 ，银 行 的 外 汇 理 央行 藏 希 望 增强 内地 企业 和 个人 持 有外 汇 的意 愿 ， 财 产 品 门槛 太 高 。动 辄 要 求 数 千 甚 至 上 万
与事 实有 多少差距呢？银河证券首席经济 今年一季度，沪深两市 Ｂ股走势强劲，以 学家左小蕾认为，这只是 中国的官方储备 美 元 为交 易币种 的沪 Ｂ指 数 走 势不 断 攀离 ， 超过 了日本 的官方储备。因为据安邦咨询 交 易 金 额 高 达 １ ６ ３ ． 美 元 ，较 去 年 同期 ５亿
减轻国家储备外汇的压力和成本。就个人而 美 元 存 款 ，不 少 人 只 能 望 洋 兴 叹。 而 Ｑ Ｉ ＤＩ 言，境内居民个人购汇手续得到简化 ，实行 推 出 的产 品 目前 还较 保守 。缺 乏 吸引 力。 ２万美元年度总额管理 ，超限额部分经审核
按需 供 汇。 政 策调 整 后 的 几 个 月 ，居 民个 人购 汇额分 别是 上年 同期 的 ２５ 左右 。在 ．倍
备与日本的外汇储备也不能简单用官方 美 人民币利率为２５ ％， ．２ 两者实际相差０４ ％。 ．８ 元储备 来比较。 中国外汇 储备 的 “ 第一 ” 而 自去年 ７月 ２ １日人 民币 不再 单 一 盯住 美 可能是 “ 徒有虚名” 。
中国藏 汇 于民还 需拓 宽渠 道
元 以 来 ，人 民 币 累计 升 幅 已逾 ３ ％。也 就 是
距。 同时，日元本身就 是 国际结 算货 币， 的 渠道仍 然很 少 ，且收 益不 高 ，这可 能限 制
这使 得 日本 的 外 汇 支 付 能 力 和 外 汇储 备 不 藏汇于民的推进。如银行存款 没有吸引力，
． ０ 能简单用 美元储备来衡量。中国的外汇储 以一 年期 定期 存款 为例 。美 元利率 为 ３ ％，
“ 汇于 民 ” 政策 的引 导 下 ，强 制 结汇 管理 藏 体 制 正 在 被 扭 转 。 统 计 显 示 。上 半年 银 行
日外储三原则 多年不变
美 国偾收 益 高难 有替 代
虽 然 中国 的 外 汇 管 理 当局 没 有公 布 过
中国的外汇储备结构。根据 公开数据的测
结 汇 增 幅近 年来 首 次 低 于 售 汇 增 幅。 中央 算 。中 国 的 外 汇 储 备 中约 有 ３４为美 元 资 ／
的 数 据披 露 ， 日本 的 民 间持 有 的 外汇 达 到 ４ ＿ ６７亿美 元 的交易 额足 足 增长 了 １ ２２ ％， ９． ９
万亿美元 以上。所 以就 整体 的国家外 汇资 翻 了 两番 。大 量 的外 汇 资金 涌 入 Ｂ股 市 场 ，
源 而 言 ，中 国离 世 界 第 一 还 有相 当大 的差 市 场 机 会 也 相 应 增 加 。 然 而 内 地 外 汇 投 资
外汇储备 已高达 ８ ３ ５ ７亿美 元，首次 超 日 给外汇理财带 来机遇。随着 Ｂ股 市场 长达 的 外汇 储 备 能 够 进 行 有效 的管 理 ，那 么 其
居全 球第 一 。而 这个 表 面 统计 上 的 “ 一 ” 第
４ 的熊市结 束后 正在 发 力 ， 至强 于 Ａ股 。 年 甚
以通过对现有的外汇进行有效管理来解决。 就 目前的情况来看 ，中国持有美国国债的利 率是 ５ ％，人民币的基准利率为 ２５ ％，以 ． ２
银行 的外 汇储 备 正 逐 渐 分 流 到 银 行 金 融 机 这 样 的 成 本 收 益 分 析 ，外 汇储 备 收 益 实 际 构 中 ，成 为金 融 机 构 的 外 汇 负债 。 银 行 金 好 过 国 内金 融 投 资 。 如果 中 国外 汇 储 备 采 融机 构 的 外 汇储 备 开 始 增 加 ，这 可 以缓 解 取 多元 化 的 管 理 方 式 ，其 实 际效 果可 能 比 中 央 银 行 外 汇储 备 过 度 增 长 的 压 力 ，这也 持有美国国债收益还要高。所以，如果中国
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中国 外汇储备 已首次 突破 １Ｙｆ ， ７ ｓ美元 ，取 代 了 日本 ，成 为 全球 最 大的 外汇储 备 的 １３ 中国社 科 院金 融 研 究所研 究 员 易宪 ／。 国。不过 ，如 果把 官方和民 间的外储 部统计的话 ， 日拳无疑 仍是世界上 最大的外汇储 容 表示 。如果 目前 中 国庞大 的外 汇储备 主要 备 国。 日本藏于民间的 美元甚至 高于官方 的外储 ，超过 万亿 。在官 方外储投 资选择 不 来 自于 外 贸 顺 差 ，则 来 源 问题 不 大 。 目前 多的情 况下，藏汇 于民的做 法无疑值得 中国借鉴。
界 各 国 而 言 。在 保 证 外 汇 储 备 流 动 性 和 安
全 性的前提下 ，增加其收益是重要 的任务。
正是 由于 美元 的影 响 力巨大 ，而 且 美元 国债
的收益率 目前仍为各国国债中最高，欧元和
日元无法 相 比 。因此 ，持 有大 量美 元外储 是 必 要 的。 而 持 有 巨额 外 汇 储 备 的 风 险 ，可
外 ｊ储 备 的 作 用 已 不 同于 以前 国 际 购 买 的 Ｅ
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今 年 初 ， 提 出 “ 汇于 民” 的政 策 ， 其 美 元 储 蓄 的 损 失 。 此 外 ，银 行 的 外 汇 理 央行 藏 希 望 增强 内地 企业 和 个人 持 有外 汇 的意 愿 ， 财 产 品 门槛 太 高 。动 辄 要 求 数 千 甚 至 上 万
与事 实有 多少差距呢？银河证券首席经济 今年一季度，沪深两市 Ｂ股走势强劲，以 学家左小蕾认为，这只是 中国的官方储备 美 元 为交 易币种 的沪 Ｂ指 数 走 势不 断 攀离 ， 超过 了日本 的官方储备。因为据安邦咨询 交 易 金 额 高 达 １ ６ ３ ． 美 元 ，较 去 年 同期 ５亿
减轻国家储备外汇的压力和成本。就个人而 美 元 存 款 ，不 少 人 只 能 望 洋 兴 叹。 而 Ｑ Ｉ ＤＩ 言，境内居民个人购汇手续得到简化 ，实行 推 出 的产 品 目前 还较 保守 。缺 乏 吸引 力。 ２万美元年度总额管理 ，超限额部分经审核
按需 供 汇。 政 策调 整 后 的 几 个 月 ，居 民个 人购 汇额分 别是 上年 同期 的 ２５ 左右 。在 ．倍
备与日本的外汇储备也不能简单用官方 美 人民币利率为２５ ％， ．２ 两者实际相差０４ ％。 ．８ 元储备 来比较。 中国外汇 储备 的 “ 第一 ” 而 自去年 ７月 ２ １日人 民币 不再 单 一 盯住 美 可能是 “ 徒有虚名” 。
中国藏 汇 于民还 需拓 宽渠 道
元 以 来 ，人 民 币 累计 升 幅 已逾 ３ ％。也 就 是
距。 同时，日元本身就 是 国际结 算货 币， 的 渠道仍 然很 少 ，且收 益不 高 ，这可 能限 制
这使 得 日本 的 外 汇 支 付 能 力 和 外 汇储 备 不 藏汇于民的推进。如银行存款 没有吸引力，
． ０ 能简单用 美元储备来衡量。中国的外汇储 以一 年期 定期 存款 为例 。美 元利率 为 ３ ％，
“ 汇于 民 ” 政策 的引 导 下 ，强 制 结汇 管理 藏 体 制 正 在 被 扭 转 。 统 计 显 示 。上 半年 银 行
日外储三原则 多年不变
美 国偾收 益 高难 有替 代
虽 然 中国 的 外 汇 管 理 当局 没 有公 布 过
中国的外汇储备结构。根据 公开数据的测
结 汇 增 幅近 年来 首 次 低 于 售 汇 增 幅。 中央 算 。中 国 的 外 汇 储 备 中约 有 ３４为美 元 资 ／
的 数 据披 露 ， 日本 的 民 间持 有 的 外汇 达 到 ４ ＿ ６７亿美 元 的交易 额足 足 增长 了 １ ２２ ％， ９． ９
万亿美元 以上。所 以就 整体 的国家外 汇资 翻 了 两番 。大 量 的外 汇 资金 涌 入 Ｂ股 市 场 ，
源 而 言 ，中 国离 世 界 第 一 还 有相 当大 的差 市 场 机 会 也 相 应 增 加 。 然 而 内 地 外 汇 投 资
外汇储备 已高达 ８ ３ ５ ７亿美 元，首次 超 日 给外汇理财带 来机遇。随着 Ｂ股 市场 长达 的 外汇 储 备 能 够 进 行 有效 的管 理 ，那 么 其
居全 球第 一 。而 这个 表 面 统计 上 的 “ 一 ” 第
４ 的熊市结 束后 正在 发 力 ， 至强 于 Ａ股 。 年 甚
以通过对现有的外汇进行有效管理来解决。 就 目前的情况来看 ，中国持有美国国债的利 率是 ５ ％，人民币的基准利率为 ２５ ％，以 ． ２
银行 的外 汇储 备 正 逐 渐 分 流 到 银 行 金 融 机 这 样 的 成 本 收 益 分 析 ，外 汇储 备 收 益 实 际 构 中 ，成 为金 融 机 构 的 外 汇 负债 。 银 行 金 好 过 国 内金 融 投 资 。 如果 中 国外 汇 储 备 采 融机 构 的 外 汇储 备 开 始 增 加 ，这 可 以缓 解 取 多元 化 的 管 理 方 式 ，其 实 际效 果可 能 比 中 央 银 行 外 汇储 备 过 度 增 长 的 压 力 ，这也 持有美国国债收益还要高。所以，如果中国