项目投资习题及答案

项目投资练习题
一、单项选择题
1、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是（D ）
A.投资项目的原始投资
B.投资项目的现金流入量
C.投资项目的有效年限
D.投资项目的预期报酬率
2、当贴现率为10％时，某项目的净现值为500万元，则说明该项目的内含报酬率（ A ）
A．高于10％ B．低于10％ C．等于10％ D．无法确定
3、如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ A ）
A．净现值 B．投资利润率C．内部收益率D．投资回收期
4、某投资方案年营业收入240万元，年销售成本170万元，其中折旧70万元，所得税税率40%，则该方案年营业现金净流量为（ B ）
A. 70万元
B. 112万元
C. 140万元
D.84万元
5、获利指数与净现值指标相比，其优点是（ B ）
A.便于投资额相同的方案的比较
B.便于进行独立投资机会获利能力的比较
C.考虑了现金流量的时间价值
D.考虑了投资风险性
6、如果投资者着重考虑投资效益，那么做出长期投资的多项目组合决策的主要依据就应当是：在保证充分利用资金的前提下，尽可能（ D ）
A.提前收回投资
B.获取最大利润并上交最多的税
C.延长经营期间
D.获利最大的净现值总量
7、一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税税率为40%，则该方案年现金流量净额为（ B ）
A. 90
B. 139
C. 175
D. 54
8、下列说法中不正确的是（ D ）
A.按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠
B.利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率
C.分别利用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行同一项目评价时，
评价结果有可能不一致
D.回收期法和投资利润率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况
9、某公司拟投资10万元建一项目，预计该项目当年投资当年完工，预计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，则该项目回收期为（ C ）
A.3年
B.5年
C.4年
D.6年
10、某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（ B ）
A.以100万元作为投资分析的机会成本考虑
B.以80万元作为投资分析的机会成本考虑
C.以20万元作为投资分析的机会成本考虑
D.以180万元作为投资分析的机会成本考虑
11、某投资方案的年营业收入为100 000元，年付现成本为60 000元，年折旧额10 000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ D ）A．26 800元 B.36 800元 C.16800元 D.30100元
12、如果其他因素不变，一旦折现率降低，则下列指标中其数值将变大的是( C )
A.内部收益率
B.投资利润率
C.净现值
D.内部收益率
13、投资项目评价指标中，不受建设期的长短，投资的方式、回收额的有无以及净现金流量大小影响的评价指标是( A )
A. 内部收益率
B.投资利润率
C.净现值
D. 获利指数
14、在考虑所得税因素以后，下列( A )公式能够计算出现金流量。

A.现金流量＝营业收入－付现成本－所得税
B.营业现金流量＝税后净利－折旧
C.现金流量＝收入×（1－税率）＋付现成本×（1－税率）＋折旧×税率
D.营业现金流量＝税后收入－税后成本
15、评价投资方案经济效果的方法中，（ B ）是属于非贴现的现金流量法。

A.净现值法
B.静态的投资回收期法
C.内部收益率法
D.获利能力指数法
16、下列表述中不正确的是（ C ）
A.净现值是未来报酬的总现值与寝投资额现值之差
B.当净现值等于零时，说明此时的贴现率为内部报酬率
C.当净现值大于零时，获利指数小于1
D.当净现值大于零时，说明该投资方案可行
17、在没有资本限量的情况下，（ A ）是最好的投资评价指标。

A.净现值
B. 内部收益率
C.获利指数
D. 回收期
18、在评价单一的独立投资项目时，可能与净现值指标的评价结论产生矛盾的指标是（ A ）
A.静态投资回收期
B.获利指数
C.内部收益率
D.净现值率
二、多项选择题
1、采用获利指数进行投资项目经济分析的决策标准是（AD ）
A．获利指数大于或等于1，该方案可行
B．获利指数小于1，该方案可行
C．几个方案的获利指数均小于1，指数越小方案越好
D．几个方案的获利指数均大于1，指数越大方案越好
2、已知甲乙丙三个互斥方案的原始投资额相同，如果决策结论是：“无论从什么角度看，甲方案均优于乙方案。

”则必然存在的关系有（ABD ）
A.甲方案的净现值大于乙方案
B.甲方案的获利能力指数大于乙方案
C.甲方案的投资回收期大于乙方案
D.甲方案的内含报酬率大于乙方案
3、下列几个因素中影响内含报酬率的有（CD ）
A.银行存款利率
B.银行贷款利率
C.投资项目有效年限
D.原始投资额
4、评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（BC ）
A.不可能衡量企业的投资风险
B.没有考虑资金时间价值
C.没有考虑回收期后的现金流量
D.仅能衡量投资方案投资报酬的高
低
5、在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结点）发生的净现金流量包括（ABD ）
A.回收流动资金
B.回收固定资产余值
C.原始投资
D.经营期末
营业净现金流量
6、在不考虑所得税的情况下，下列计算营业现金净流量的公式中，正确的是（ABD ）
A.营业现金净流量＝利润＋折旧
B.营业现金净流量＝营业收入－经营成本
C.营业现金净流量＝营业收入－营业成本－折旧
D.营业现金净流量＝营业收入－营业成本＋折旧
7、计算企业现金流量时，每年净现金流量可按下列公式（CD ）来计算。

A.NCF＝净利＋折旧＋所得税
B.NCF＝净利＋折旧－所得税
C.NCF＝营业收入－付现成本－所得税
D.NCF＝净利＋折旧
8、一项固定资产投资方案的现金流出量应包括（ACD ）
A.固定资产投资
B.各年固定资产的折旧
C.流动资产投资
D.
固定资产的修理及维护费用
9、下列说法正确的是（CD ）
A.净现值法能反映各种投资方案的净收益率
B.净现值法不能反映投资方案的实际报酬
C.平均报酬率法简明易懂，但没有考虑资金的时间价值
D.获利指数法有利于在投资额不同的投资方案之间进行对比
10、下列指标中，考虑资金时间价值的是（AC ）
A.净现值
B.营业现金流量
C.内含报酬率
D.投资回收期
11、项目投资决策中，在分析评价时不必加以考虑的成本包括（CD ）
A.机会成本
B.重置成本
C.沉没成本
D.账面成本
三、计算题
1、某公司有一个投资项目，需要投资6000元（5400元用于购买设备，600元用于追加流动资金）。

预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2000元，第二年为3000元，第三年为4500元。

第三年末项目结束，收回流动资金600元。

假设公司适用的所得税税率为40％，固定资产按3年用直线法折旧并不计残值。

公司要求的最低投资报酬率为10％，利率为10％，1至3期的复利现值系数为0.909，0.826和0.751。

要求：（1）计算确定该项目的税后现金流量；
（2）计算该项目的净现值；
（3）如果不考虑其他因素，你认为项目应否被接受？为什么？
解：（1）计算税后现金流量
时间0 1 2 3 3
税前现金流量（6000）2000 3000 4500 600 折旧增加1800 1800 1800
利润增加200 1200 2700
税后利润增加120 720 1620
税后现金流量(6000) 1920 2520 3420 600
（2）净现值＝1920＊0.909＋2520＊0.825＋3420＊0.751－6000＝845.82>0
（3）回收期＝2＋（6000－1920－2520）／(3420+600)＝2.39年
（4）由于净现值大于零，应该接受该方案。

2、ABC公司考虑购买80000元的一台机器。

按照直线法提取折旧；使用年限8年，无残值。

该机器期望产生现金流入为每年24000元，假设所得税率为40%。

要求：（1）计算该项目的回收期（税后）
（2）计算投资利润率（税后）
解：（1）计算税后现金流量
时间0123 (8)
税前现金流量（80000）240002400024000 (24000)
折旧增加100001000010000 (10000)
利润增加14000 14000 14000 (14000)
税后利润增加8400 8400 8400 (8400)
税后现金流量（80000) 18400 18400 18400 18400 0
或:每年营业现金流量＝24000＊（1-40%）+（8000/8）＊40%＝14400+4000＝18400
回收期＝80000/18400＝4.35年
（2）投资利润率＝(18400-10000)/80000＝10.5%
资本成本与资本结构习题课
一、单项选择题
1、某企业拟发行一笔期限为3年的债券，债券面值为100元，债券的票面利率为8%，每年付息一次，企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的5%，由于企业发行债券的利率比市场利率高，因而实际发行价格为120元，假设企业的所得税税率为15%，则企业发行的债券成本为（）
A．5.96%B．7.16%C．7.02%D．7.12%
2、关于资金成本，下列（）是正确的
A．资金成本等于筹资费用与用资费用之和与筹资数额之比
B．一般而言，债券的筹资成本要高于银行借款的筹资成本
C．在各种资金成本中，普通股的资金成本不一定是最高的
D．使用留存收益不必付出代价，故其资金成本为零。

3、以下关于资金结构的叙述中，正确的是（）
A．资本结构与资本成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系
B．资本结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例
C．资本结构与企业的价值无关
D．保持经济合理的资本结构是企业财务管理的目标之一
4、某企业按年利率10%向银行借款200万元，银行要求保留20%的补偿性余额。

则该企业借款的实际利率是（）
A．10%B．20%C．15%D．12.5%
5、某公司计划发行债券500万元，年利息率为10%，预计筹资费用率为5%，所得税税率为33%，预计发行价格为600万元，则该债券的成本为（）
A．10%B．7.05%C．5.88%D．8.77
6、下列关于资金结构的表述正确的是（）
A．资金结构是指企业各种短期资金来源的构成与比例关系
B．资金结构在企业设立后应始终保持不变
C．资金结构是企业所有者权益与负债之间的比例关系，与资金成本无关
D．资金结构影响资金成本
7、在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）
A．长期借款成本B．债券成本C．保留盈余成本D．普通股成本
8、下列关于最佳资金结构的表述，不正确的是（）
A．公司总价值最大时的资金结构是最佳资金结构
B．公司综合资金成本率最低时的资金结构是最佳资金结构
C．若不考虑风险价值，息税前利润高于每股利润无差别点时，运用负债筹资，可实现较佳资金结构
D．若不考虑风险价值，息税前利润高于每股利润无差别点时，运用股权筹资，可实现较佳资金结构
9、下列属于影响企业财务风险的因素是（）
A．材料价格上涨B．产品质量下降C．银行借款增加D．产品销售减少
10、下面哪项与资金结构无关（）
A．企业销售增长情况B．贷款人与信用评级机构
C．管理人员对风险的态度D．企业的产品在顾客中的声誉
11、一般来讲，以下四项中（）最低
A．长期借款成本B．优先股成本C．债券成本D．普通股成本
12、某企业平价发行一批债券，其票面利率为12%，筹资费用率为2%，所得税率为33%，则此债券成本为（）
A．8.7%B．12%C．8.2%D．10%
13、某股份公司发行优先股200万元，筹资费用率为2.5%，每年按13%支付固定数额的优先股利，则此优先股成本为（）
A．13%B．26%C．6.5%D．5%
14、固定成本与变动成本的划分，是根据成本与（）的依存关系来划分的
A．企业规模B．企业产品种类C．企业生产组织特点D．业务量
15、资金每增加一个单位而增加的成本叫（）
A．综合资金成本B．边际资金成本C．自有资金成本D．债务资金成本
16、资金结构最优指的是（）
A．股东财富最大化B．资金结构中负债资金比例较大
C．加权平均资金成本最低D．企业利润最大化
17、下列哪一项不属于权益资金成本（）
A．银行借款成本B．留存收益成本C．优先股成本D．普通股成本
18、负债越多，企业财务风险会（）
A．越小B．越大C．不变D．无法确定
19、某公司发行债券面值1000元，平价发行，票面利率为12%，偿还期限5年，发行费率3%，所得税率为33%，则债券的个别资金成本为（）
A．12.37%B．16.45%C．8.29%D．8.04%
20、可以通过下列途径降低企业的经营风险（）
A．增加人工工资B．增加广告费用C．提高产品市场占有率D．降低价格
二、多项选择题
1、在企业资金结构中，适当安排负债资金，可使企业（）
A．降低资金成本B．加大财务风险C．扩大销售规模D．发挥财务杠杆作用
2、影响企业资本结构的因素是（）
A．企业规模B．利率水平的变动趋势C．企业所处行业D．所得税税率的高低
3、如果企业调整资金结构，则企业的资产和权益总额（）
A．可能同时增加B．可能同时减少C．可能保持不变D．一定会发生变动
4、企业降低经营风险的途径一般有（）
A．增加销售量B．增加自有资本C．降低变动成本D．增加固定成本比例
5、调整企业的资本结构，提高负债的比例能（）
A．提高资产负债率B．提高权益乘数C．增加企业的财务风险D．降低资本成本6、最优资本结构满足（）
A．企业价值最大化B．综合资本成本最低C．自有资本成本最低D．平均资本成本最低
7、资本成本是（）
A．企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据B．企业选择投资方案的依据
C．确定最优资金结构须考虑的一项因素D．选用筹资方式的标准
8、影响资金结构的因素有（）
A．所得税率B．资产结构C．企业财务状况D．企业所处行业
三、计算题
1、某公司拥有长期资金400万元，其中长期贷款100万元，普通股300万元。

该资金结
构为公司理想的目标结构。

公司拟筹集新的资金200万元，并维持目前的资金结构，随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表：
资金种类新筹资额（万元）资金成本
长期贷款40及以下
40以上
4%
8%
普通股75及以下
75以上
10%
12%
要求：计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。

2、A企业目前资本结构如下表：
资金来源金额
长期债券优先股普通股合计年利率8%，200万元年股息率6%，100万元25000股，500万元800万元
该公司普通股每股面额200元，今年期望股利24元，预计以后每年股利增加4%，该公司所得税率33%，假设发行各种证券均无筹资费用，该公司计划增资200万元，有以下两个方案可供选择：甲方案发行债券200万元，年利率为10%，此时普通股股利将增加到26元，以后每年还可增加5%，但由于风险增加，普通股市价将跌至每股180元；乙方案发行债券100万元，年利率为10%，发行普通股１００万元，此时普通股股利将增加到26元，以后每年再增加4%。

由于企业信誉提高，普通股市价将上升至230元。

要求：通过计算，在甲、乙两个方案中选择较优方案。

《资本成本与资本结构》习题答案
一、1.A 2.B 3.D 4.D 5.C 6.D 7.C 8.D 9.C 10.D
11.A 12.C 13.A 14.D 15.B 16.C 17.A 18.B 19.C 20.C
二、1.ABD 2.ABCD 3.ABC 4.AC 5.ABC 6.ABD 7.ABCD 8.ABCD
三、
1）筹资突破点
=可用某一种特定成本筹集到的某种资金额/ 该种资金在资本结构中所占的比重筹资突破点（1）=40/25%=160万元
筹资突破点（2）=75/75%=100万元
边际资本成本：
（0--100万元）：K=25%*4%+75%*10%=8.5%
（100万元--160万元）：K=25%*4%+75%*12%=10%
（160万元以上）：K=25%*8%+75%*12%=11%
2)解：
（1）计算目前资本结构下的wacc
长期债券比重=200/800=25%，Kd=8%*（1-33%）=5.36%
优先股比重=100/800=12.5%，Kp=6%
普通股比重=500/800=62.5%，Ke=24/240+4%=16%
Wacc=25%*5.36%+12.5%*6%+62.5%*16%=12.09%
(2) 计算按甲方案増资后的wacc
长期债券比重1=200/1000=20%，Kd1=8%*（1-33%）=5.36%
长期债券比重2=200/1000=20%，Kd1=10%*（1-33%）=6.7%
优先股比重=100/1000=10%，Kp=6%
普通股比重=500/1000=50%，Ke=26/180+5%=19.44%
Wacc=20%*5.36%+20%*6.7%+10%*6%+50%*19.44%=12.73%
（3）计算按甲方案増资后的wacc
长期债券比重1=200/1000=20%，Kd1=8%*（1-33%）=5.36%
长期债券比重2=100/1000=10%，Kd1=10%*（1-33%）=6.7%
优先股比重=100/1000=10%，Kp=6%
普通股比重=(500+100)/1000=60%，Ke=26/230+4%=15.30%
Wacc=20%*5.36%+10%*6.7%+10%*6%+60%*15.30%=12.17%
选择乙方案。