凯恩斯货币需求理论

2、货币政策无效的原因
②投资陷阱：是指即使利率水平很低，但由于 投资者预期的资本边际收益率更低，从而导 致投资对利率缺乏弹性。 ► 解决的办法是采取财政政策，利用政府的财 政支出直接投资以刺激有效需求的增加，从 而增加就业和国民收入。
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一、持有货币的三种动机
1、交易性需求 是指企业或个人为了应付日常的交易 而愿意持有的一部分货币。 ► 凯恩斯认为，虽然货币的交易性需求也受其 他一些次要因素的影响，但它主要还是取决 于收入的大小。
一、持有货币的三种动机
2、预防性需求 是指企业或个人为了应付突然发生的意 外支出或偶然支出而愿意持有一部分货币。 ► 预防性需求也是同收入成正比的。
一、持有货币的三种动机
3、投机性需求 是指人们为了在未来某一适当的时机进行投机活动而愿 意持有一部分货币。 ► 凯恩斯假定人们持有资产的两种类型： 1）货币； 2）生息资产（债券）。 ► 他认为，人们之所以需要持有货币，是因为存在流动性偏好 这种普遍的心理现象。所谓流动性偏好，是指人们在心理上 偏好流动性，愿意持有流动性最强的货币而不愿意持有其他 缺乏流动性的资产的欲望。这种欲望构成了对货币的需求。 因此，凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好理论。 ► 他认为人们的投机需求，实际就是在货币和生息资产之间选 择的结果。
个人及社会投机性货币需求曲线
i
个人预期的正常利率水平
i
ie0
0
d
L2
0
L2 社会的总投机性货币需求
个人的投机性货币需求
二、凯恩斯的货币需求函数
1、凯恩斯的货币需求函数： ► Md= L1(Y)+ L2 (i) dL1/dY>0 dL2/di<0 其中： ► Md为货币需求 ► L1为交易性货币需求和预防性货币需求 ► L2为投机性货币需求 ► Y为收入 ► i为利率
三、凯恩斯对货币数量论的批判
首先、货币需求是不稳定的； 其次、在货币需求波动较大的情况下，货币流通速度必然有 较大的波动。 ► 根据交易方程式：MV=PY，在货币市场是均衡的条件下， 即Md=M，由MdV=PY,从中可得： V=PY/Md=PY/[L1(Y)+L2(i)] 由此不难看出，当货币需求波动时，货币流通速度必然 产生波动。 最后、在货币流通速度波动很大的情况下，货币量M与名义 收入PY之间就不具有稳定的关系，因而名义收入完全由 货币量决定的货币数量论观点就不能成立。
四、凯恩斯货币需求理论的政策含义
1、政策依据 凯恩斯认为其货币需求理论的主要目标是为解决就 业问题； ► 利息率取决于货币的供求。其中，货币供应由中央银行所 决定；货币需求取决于人们心理上的流动性偏好。 ► 在人们的流动性偏好一定的情况下，中央银行货币供应量 的增加会导致人们持有的货币多于其意愿持有的水平，从 而导致对债券的购买，债券价格上升，利息率便会下降； 反之，利息率会上升； ► 一旦当利息率小于资本的边际效益，便会引发投资的增加， 再通过投资乘数效应引起就业和国民收入的成倍增加。
3、投机性需求
► 影响货币与生息资产之间选择的两个因素：
1）货币收益率与其他资产收益率的比较 ► 生息资产收益率可简单地以市场利率水平代 替；而货币的收益率一般为零，故利率水平 越高，持币的机会成本越高。 ► 结论：人们对货币的投机性需求跟利率成反 向关系。
3、投机性需求
2）生息资产的预期报酬率 人们对正常利率水平的估计是影响生息资产的预期报 酬率的一个重要因素。 生息资产的预期收益包括预期资本损益和利息两部分， 二者都取决于利率的高低。如果未来的利率水平大幅上升， 很可能会导致既定利息收入（往往是固定的）小于资本损 失。 综上所述，影响投机性货币需求的两个因素： ①当前的利率水平； ②人们对正常利率水平的估计。
2、凯恩斯的货币需求函数图示
利率 利率
L1
L1+L2
L2 0 货币需求
0
货币需求
3、凯恩斯货币需求函数观点
► 凯恩斯认为：货币需求同收入成正向关系，
与利率成反向关系。（注意：名义货币需求 取决于名义收入和名义利率；实际货币需求 取决于实际收入和实际利率。） ► 由于凯恩斯理论中包含了“利率是影响货币 需求的重要因素”这一思想，从而得出了一 系列与货币数量论不同的结论。
凯恩斯的货币需求理论
一、持有货币的三种动机 二、凯恩斯的货币需求函数 三、凯恩斯对货币数量论的批判
第二节 凯恩斯的流动性偏好论
凯恩斯：剑桥经济学家，马歇尔的学生；皮古的同学。他 继承了剑桥学派的分析方法，从资产选择的角度来考察货 币需求。 一、持有货币的三种动机 ► 人们持有货币的三种动机： 1）交易动机；2）预防动机；3）投机动机。 ► 相应地货币需求也被分为三部分： 1）交易性需求；2）预防性需求；3）投机性需求。
四、凯恩斯货币需求理论的政策含义
2、货币政策无效的原因 ①流动性陷阱：是指当货币需求的利率弹性无 限大时，人们一致认为未来的利率会上升， 债券的价格会下降，从而导致无人持有债券 而都持有货币的现象(即投机性货币需求变得 无限大)。
流动性陷阱图示
利率 i
货币需求曲线
Ms Ms Ms
流动性陷阱 ia 0 m 货币供求量 M