工程项目的方案比选方法PPT(共 58张)

t 0
t 0
Δ IRR: 互斥方案的净现值相等时的折现率。
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差额内部收益率（续）
⑶几何意义
NPV A
ΔIRR
B
IRRA
IRRB
0
i0 i0
i
（4）评价准则
Δ IRR＞i0 ：投资大的方案较优；
Δ IRR＜i0：投资小的方案较选。
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例题
年份
单位：万元 0
基准收益率：15% 1～10 10（残值）

Q1 NB
1
Q2 Q1
K Q : 单位产量的投资
C
'
Q
:
单位产量的经营成本
NB Q : 单位产量的净收益
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差额投资回收期（续）
3)评价准则
Pa≤Pc（基准投资回收期），投资大的方案为优 Pa ＞ Pc，投资小的方案为优 特点：没有考虑资金的时间价值，只能用于初步评 估。计算动态差额投资回收期可以用投资方案的差 额净现金流量参照动态投资回收期的计算方法。
寿命期相等的互斥方案比选原则
在寿命期相等的互斥方案中，净现 值最大且非负的方案为最优可行方案。
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（2）增量分析指标 差额净现值 差额内部收益率 差额投资回收期（静态）
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差额净现值
⑴概念
对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的 差额净现金流量按一定的基准折现率计算的累 计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案 的净现值之差）
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4) 差额内部收益率法
—— 方案之间的比选（相对评价）
⑴概念
寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收
益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折
现率，即（当KA>KB）
差额内 I部 R A B R 满 收足 益： 率 NA A ( IV R A B R )NA B( IV R A B R )
NPBV6000140P0/A， 15%， 10102万 7 元
NPAV＞NPB＞ V0A、B方案均可行 A优 ，于 B（ ）
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例题 年 份 0
1～10 10（残值）
Δ NCF -1000
200
-200
用 IR进 R行相对经 ：济效果检验
NP V 10 0200P0/A， IR， 1R 020P0/F， IR， 1R ＝ 00
第5章 工程项目 的方案比选
1
第5章 工程项目方案的比选
1. 互斥方案的选择 互斥型方案：方案的取舍是相互排
斥的，即多个方案中最多只能选择一个方案。
2. 独立方案的选择 独立型方案：各方案的现金流量是
独立的，且任一方案的采用都不影响其他方案的采用。 单一方案是独立方案的特例。
3. 混合方案的选择 方案群内既有独立关系的方案，
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差额净现值（续）
⑶判别及应用
Δ NPV≥0：表明增加的投资在经济上是合 理的，即投资大的方案优于投资小的方案；
Δ NPV＜0 ：表明投资小的方案较经济。
多个寿命期相等的互斥方案： 满足max{NPVj ≥0 }的方案为最优方案。
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差额内部收益率（ IRR）
⑴概念
差额内部收益率是指进行比选的两个互斥
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22.89 15.1%
分 N 析 A P 3 .6 ： V 9 万 4 0 ， 元 N B P 2 .8 V 2 万 9 0 ， 元
A 、 B 均 .Q 可 N A P N 行 V B , P A 优 V B于
IR AR 1.4 4 % i0 、 IR BR 1.1 5 % i0,A 、 B 均,可 由I于 R BR IR A ， R因 B 优A 此 。 于
一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行 比较，选择方案。
指标：NAV、AC 隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均
可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平 相同的方案接续。
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2) 最小公倍数法
——用净现值指标比选时常用方法
⑴概念
最小公倍数法：将各技术方案寿命期的最小公倍 数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分 别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期 数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分 析期内的净现值比选方案。
A的净现金流量 -5000
1200
200
B的净现金流量 -6000
1400
0
增量净现金流量 -1000
200
-200
解：绝对经济效 ，果 计N 检 算P验 （ V 或 IRR A,IRB R）
NPAV5000120P0/ A， 15%， 10200P/F， 15%， 10 107万 2 元
3 P 6 /A , 1 % 0 2 2 1 4 , . 7 2 万 87 元
N V B P 1 1 2 P / F 0 , 1 % 0 8 2 P / F , 1 % 1 2 4 6 , P / 8 A , 1 % 0 2 2
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4) 差额内部收益率法（2）
2)计算公式
nA
CIA COA P/ F,IRR,tA/ P,IRR,nA
t0
t
nB
CIB COB P/ F,IRR,tA/ P,IRR,nB
t0
t
即NAV（IRR） 0
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4) 差额内部收益率法（3）
3）应用条件
方案的差额净现值等于零时的折现率。
⑵计算公式
NP A B( V IR )＝ R 0, N A P IR V N R B P IR V 0R
即 N A P IR V N R B P IR V R
n
n
C A I CA tO 1 IR t＝ R C B I C B tO 1 IR t R
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例题
有两个投资方案A和B，A方案投资100万元， 年净收益14万元，年产量1000件；B方案投资144 万元，年净收益20万元，年产量1200件。设基准 投资回收期为10年。问：（1）A、B两方案是否 可行？（2）哪个方案较优？
解：⑴判别A、B方案的可行性 ⑵判别方案的优劣
Pt A Pt B

差额投资回收期 Pa
⑴概念
差额投资回收期是指在静态条件下，一个方 案比另一个方案多支出的投资用年经营成本的节 约额（或用年净收益的差额）逐年回收所需要的 时间。亦称追加投资回收期。
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差额投资回收期（续）
2）计算公式 设方案1、2的投资K2＞K1、
投资差额
经营成本C1′＞ C2′、 (或净收益NB2＞NB1)
800
360
6
1200
480
8
A、B方案在分析期的现金流量图如下：
01 800
360
6
12
18
24
01
480 8
1200
16
24
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2) 最小公倍数法（4）
360
480
01
6
12
18
24
01
8
16
24
800 1200
N V A P 8 1 0 P / F 0 , 1 % 6 2 P / F , , 1 % 1 2 P 2 / F ,, 1 % 1 2
差额内部收益率 IR（ R）:
N 1 P 1 0 V P / A 9 0 , I， 1 R 0 ， 0 R IR 1 R .8 3 % i01% 0
结论：多投资 值的 得资 的A金 方 ，是 案 即优 B方于 案
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寿命期相等的互斥方案的比选实质
判断增量投资的经济合理性，即投 资额大的方案相对于投资额小的方案， 多投入的资金能否带来满意的增量收益。
IR i 1 N R i N 1 P N i 1 P V i 2 P V i 2 i 1 V 1 .8 % 3 1 % 5
评价 I： R B AR i0， 投资小 A 为的 优方 选案 方
与前面N的PV最大准则的评价结致果一
16
1. 1 8 万 56 元
因N 为 V A P ： NV B P ， 方 B 优 案于 A 方
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3) 年值折现法（分析期法）
⑴概念
按某一共同的分析期将各备选方案的年值 折现，用这个现值进行方案的比选。
共同分析期 N 的取值一般是介于最长的 方案寿命期和最短的寿命期之间。
29
4
一、互斥方案的选择（续）
1、寿命期相同的互斥方案的选择 2、寿命期不等的互斥方案的选择
5
1、寿命期相同的互斥方案的选择
（1）增量分析法（差额分析法）
例题：A、B是两个互斥方案。 单位：万元
基准折现率：10%
年份
0
1～10 NPV
IRR
A的净现金流量 -200
39
39.64 14.4%
B的净现金流量 -100
初始投资大的方案年均净现金流量大且寿命期长 初始投资小的方案年均净现金流量小且寿命期短
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2) 最小公倍数法（2）
⑵应用举例 单位：万元 基准折现率：12%
方 案 投 资 年净收益 寿命期
A
800
360
6
B
1200
480
8
解：共同的分析期（最小公倍数）： 24
则 A方案重复4次，B方案重复3次。
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2) 最小公倍数法（3）
方案
A B
单位：万元 基准折现率：12%
投资
年净收益
寿命期
（1）两方案产量相等：即Q1=Q2
Байду номын сангаас
Pa C KK C12C K21
净收益差额
年经营成本差额 Pa N KBNK22B K N11B
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差额投资回收期（续）
（1）两方案产量不等：即Q1≠ Q2
K2 K1
Pa

Q2
C

1

Q1
C

2
Q1 Q2
K2 K1
或
Pa

Q2 NB 2
取 i1 ， i2试N 算 1 P ,N V2 P ： V（满足两个条件
NP i1 V 1％ 2 100 20 P/0A ， 1% 2， 10 20 P/0 F ， 1% 2， 10 6万 6 元
N i 2 1 ％ P 1 5 2 0 P V / A ， 1 0 % ， 1 0 2 5 0 （ P 0 0 / F , 1 0 % 1 ） 5 0 4 万 0
又有互斥关系的方案。
2
一、互斥方案的选择
步骤： 1）绝对经济效果评价：
方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与 否； 2）相对经济效果评价：
方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按 优劣排序）。
3
一、互斥方案的选择（续）
互斥方案比较应具有可比性的条件 考察的时间段和计算期可比 收益和费用的性质及计算范围可比 备选方案的风险水平可比 评价所使用的假定合理
两结论相悖，谁正确？
6
1、寿命期相同的互斥方案的选择(续)
考察增量投资——
年份
0
1～10 NPV
IRR
A的净现金流量 -200
39
39.64 14.4%
B的净现金流量 -100
20
22.89 15.1%
增量净现金流量 -100
19
16.75 13.8%
差额 : 净现值
N P 1V 0 10 P 9 /A ， 1% 0 ， 1 0 1.7 6 万 5 0 元
1 RA 1 RB

100 14 144 20

7.1 10，可行；
Pa 7.2 10，可行

KB KA QB QA NBB NBA QB QA
144 100 1200 10007.510
20 14 1200 1000
投资大的 B为方 优案 选方
2、寿命期不等的互斥方案的选择
10
差额净现值（续）
⑵计算公式
设A、B为投资额不等的互 案斥 ，K方A KB，则：
n
NPV CIA COAt CIB COBt 1i0t
t0
n
n
CIA COAt1i0t CIB COBt1i0t
t0
t0
NPVA NPVB 即差额净现值为净 的现 差值 额
寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。 1）设定共同的分析期； 2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合 理的方案持续假定或余值回收假定
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2、寿命期不等的互斥方案的选择（续）
主要方法： 1)年值法 2)最小公倍数法 3)年值折现法（分析期法） 4)内部收益率法
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1) 年值法
年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按
3) 年值折现法（2）
⑵计算公式
N V P nC C ItP O /F ,i0 ,t A /P ,i0 ,n P /A ,i0 ,N
t 0

NPV NAV
30
3) 年值折现法（3）
⑶判别准则
mN aV x P j0
miP nCj