第四章股票市场

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参考答案：
公开发行 股票持有人数众多，股权分散 程度高，具有较高的流动性 优点 提高了发行者的知名度，使其 能够在较短的时间内筹集到大 量资金 缺点 承销和推销在很大程度上依靠 承销商的协助，发行成本较高 非公开发行 发行手续比较简单 有确定的投资者 节约了发行的时间和 费用，发行成本较低 股票的市场流动性比 较差
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优先股的种类


参与优先股和非参与优先股 参与优先股股东在公司对优先股股东按预先承诺的标 准支付股息后，如果还有剩余利润，可以与普通股东 一起参与对剩余利润的分配 经营状况良好时，获得高额股息 经营状况不佳时，获得保底的固定收入
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4.1 股票市场概论


股票的特征 权利性和责任性 股票所有者作为公司的股东，享有对公司的剩余索 取权（即对公司净利润的要求权）和剩余控制权 股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对 债务还本付息后的剩余收益 剩余控制权是指对公司经营决策的参与权，股东有 权投票决定公司的重大经营决策（如选择经理、企 业购并和大型项目投资等）
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4.2 股票发行市场


股票发行方式 按发行对象划分 公开发行（又称公募）：事先不确定特定的发行对 象，而是向社会广大投资者公开销售股票 非公开发行（又称私募）：发行公司只对特定的发 行对象推销股票 以发起方式设立公司 内部配股 知识拓展： 私人配股 比较两者的优缺点。
4.2 股票发行市场


股票发行方式（续） 按发行目的划分 有偿增资发行：认购者必须支付现款
原有股东配股、对第三者配股及发行新股
无偿增资发行：认购者无需缴付现款
将公司盈余结余、公积金和资产重估收益转为法定 资本，发行与之对应的新股票分配给原有股东
并行增资发行：投资者购买新股时，只需以现金支 付一部分价款，其余由转账的公积金或红利抵充


股票市场的功能（续） 转换企业经营机制 企业要成为上市公司，就必须先改制为股份有限公 司，适当分离所有权和经营权 公司必须履行信息披露义务，这就使企业时时处在 各方面的监督和影响之中，这些监督和制约促使上 市公司必须改善和健全内部运作机制
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4.1 股票市场概论


股票发行制度 股票发行的注册制和核准制 注册制：发行人在准备发行证券时，必须将依法公 开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并 申请注册。证券主管机关仅对申报文件的全面性、 真实性、准确性和及时性作形式审查（发行权无需 国家授予） 核准制：发行人发行股票时，不仅要充分公开企业 的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理 机关规定的必备条件，证券主管机关有权否决不符 合规定条件的股票发行申请（发行权由官方授予）
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4.1 股票市场概论


股票的特征（续） 不可返还性 投资股票后，持有者就不能向公司要求退还股本， 因为股票反映的不是债权债务关系而是所有权关系 投资者可以在金融市场上出售股票抽回资金，但这 仅仅是投资者之间的股权转让，对公司只是股东的 改变，并不减少公司的资本
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4.1 股票市场概论




股票的特征（续） 流通性——股票市场繁荣的重要基础 股票可以随时转让或进行抵押融资 股票具有的高度流通性使投资出现集中风险分散 化，长期投资短期化，吸引了大量闲散资金介入 收益性 公司派发的股息和红利 公司业绩上升，二级市场股价上扬后获得的差价 风险性 经营管理不善不能获得预期的回报或资本金损失 二级市场因市场波动而造成投资失误
知识拓展：我国确定股票发行价格方法



公开发行股票 市盈率法（又称本益比P/E）：是股票市场价格与盈利 的比率 市盈率=股票市价/每股净盈利 每股净盈利=税后利润/股份总额 发行价=每股净盈利×发行市盈率 竞价法：投资者通过交易所网络竞价，以不低于底价 的价格并按限购比例或数量进行委托，申购期满后， 由交易系统将有效申购从高价到低价排序，当累计数 量恰好达到或超过本次发行数量时，即为发行价格
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金融市场学
主讲：王卫东 wwd39@
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第四章：
股票市场
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本章主要内容


股票市场概论 股票发行市场 股票流通市场 股票价格指数 股票市场基本分析 股票指数期货交易市场
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优先股的种类（续）



累积优先股和非累积优先股 累积优先股 股东在公司当年没有盈利或盈利较少，不能按规定 支付优先股股息时，公司可以将未付股息累积起 来，在以后经营状况好转时一并补足 非累积优先股 股东只能在一个营业年度盈利之内分配，如果公司 无力支付，则不予累积计息
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参考答案：
直接发行
优点 程序比较简单 节省发行费用
间接发行
有利于提高公司知名度 筹资时间短，发行风险小
缺点 社会影响小，不利于提高 公司知名度
筹集资金时间较长
发行费用比较高
实际认购达不到预定的金 额时，发行风险比较大
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所筹资金具有高度稳定性和长期性 股东一旦入股，就不能要求退股。在企业经营状况不 佳时，企业可以减少分红或不分红，从而不增加企业 的负担 筹资成本低，而且可以连续筹资 面对众多的个人投资者和机构投资者，发行人可以筹 集到巨额资金
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4.1 股票市场概论
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4.1 股票市场概论


股票的分类（续） 其他分类方法 按有无记载股东姓名：记名股票和不记名股票 记名股票在转让时必须采取背书方式记录受让人 姓名，并且要在公司股东名册上记录 按股票上是否标有面额：有面额股票和无面额股票
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案例：中国船舶股价的波动
中国船舶的股价曾经从8元涨到300元 然后再从300元跌回到30元
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4.1 股票市场概论


股票的分类 按股东权益 普通股：指不对股东加以特别限制，享有平等权 利，并随着公司经营业绩的优劣而取得相应收益的 股票。拥有以下权利—— 公司盈余分配权 经营决策投票权 优先认股权 剩余资产分配权
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4.1 股票市场概论


股票的分类（续） 按股票收益水平和风险特征 蓝筹股：历史较长、信誉卓著、资金实力雄厚的公 司发行的股票（具有稳定的长期盈利能力） 成长股：正处于高速发展阶段的公司发行的股票 收入股：当期能发放较高的股利（无需专业知识即 可盈利） 投机股：由一些盈利情况不稳定且未来收入难以确 定的公司发行的股票（价格波动大）
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优先股的种类（续）



可转换优先股和不可转换优先股 可转换优先股可按发行公司规定在将来一定时期将优 先股转换为其他证券 普通股上扬，则可将优先股转换成普通股在市场抛 售赚取差价收益 可赎回优先股和不可赎回优先股 可赎回优先股股东可要求公司在规定时间内以一定的 价格收回所发行的优先股 公司赎回可赎回优先股的预定价格一般略高于股票 面值
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4.1 股票市场概论


股票的分类（续） 中国股票分类 国家股：又称国有股，国家作为企业的所有者持有 的股票（国有企业改制时国有资产折股而成） 法人股：股份有限公司创立时，以本企业的自有资 金折股而成的（暂时不能上市流通） 个人股（A股） ：又称社会公众股，真正在证券交 易所挂牌交易的股票 人民币特种股（B股）：以人民币为面值，但用美元 或港币交易结算
4.1 股票市场概论



股票市场的概念与结构 股票的发行市场：通过发行新的股票筹集资本的市场 （又称一级市场） 为资本的需求者提供筹资渠道 为资本的供应者创造了投资机会 股票的流通市场：已发行的股票进行买卖交易的市场 （又称二级市场） 为股票持有者提供随时变现的机会 为新的投资者提供投资机会
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4.2 股票发行市场


股票发行方式（续） 按是否有中介机构协助划分 直接发行：发行人不通过证券承销机构而自己发行 证券 间接发行（又称委托发行）：发行人不直接参与证 券的发行过程，而是委托证券承销商出售股票 全额包销 余额包销（又称助销） 知识拓展： 代销（又称委托推销） 比较两者的优缺点。



股票市场的功能（续） 优化资源配置 投资者通过披露的信息，选择成长性好、盈利潜力 大的股票进行投资，最终会促使资金向最佳投资场 所配置、集中 分散风险 资金需求者角度，实现了风险的社会化 投资者角度，通过投资组合转移和分散风险
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