投资项目财务评价

第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.3 固定资产投资估算
1.3.2 编制概算法----分项详细估算法
d:安装工程费估算：设备安装调试及检测 费）可用设备安装费率或每吨设备安装费 等指标系数估算。
• 安装工程费=设备原价*安装费率或=设 备总吨数*每吨设备安装费
e:工程建设其它费用：包括勘察设计、研 究实验、可行性研究、工程质量检测等费 用。
总成本费用
直接费用
直接材料 直接工资
产品生产成本
其它直接费用 车间管理人员工资
制造费用
折旧费 修理费、物料消耗
其它制造费用
公司管理人员工资
管理费用
折旧费、摊销费 修理费、物料消耗
房产税、车船税、土地使用税
其它管理费用
销售费用
运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费 销售机构人员工资、折旧费等
财务费用
借款利息 汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.2 总投资构成
总投资
建设期利息
建设投资
流动资金投资
无形资产投资
固定资产投资
其他资产投资（开办费）
预备费
工程建设其他费用
工程费用
基本预备 涨价预备费
建筑工程费 设备购置费 安装工程费
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.3 固定资产投资估算
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.5 开办费（其他资产）估算
包括筹建期间人员的工资、差旅、办公、 折旧、广告、咨询、印刷、注册费等。
原则上应当按实际可能的支出估算。如咨 询费应根据需要咨询的内容和咨询机构的 收费标准进行估算等。（人员培训费、筹 建人员的工资。。。）
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
• 国内设备购置费=设备原价*（1+运杂费率） –设备原价以国内市场现价计算，并考虑通涨因素； –运杂费按主管部门编制的运杂费率指标计算。
• 进口设备购置费=CIF+外贸手续费+银行手续费+关税+消 费税+增值税+国内运杂费； –CIF以与外商签定的合同价为依据，也可参照国际 市场现行价格或询价估算。 –外贸手续费=CIF*1.5% –银行手续费=合同价*0.4—0.5%； –海关手续费=CIF*关税税率； –国内运杂费=CIF*国内运杂费率 –消费税、增值税计算见后。
• 应收帐款=年销售收入÷应收帐款周转次数
• 应付帐款=年原材料燃料动力费÷应付帐款 周转次数
• 周转次数=360÷最低周转天数
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
2 成本费用估算
2.1 成本概念
成本是指项目一定时期内（一年）生产经 营过程中发生的全部消耗。
项目分析中的成本概念与企业会计中的不 完全相同：
• 生产规模指数法： I拟=I已×（Q拟/Q已）n 。当 规模的扩大是靠增加设备的规格来实现时， 规模指数应取0.6~0.7；当规模的扩大是靠增 加尺寸相同的设备数量来实现时，规模指数 应取0.8~1.0；Q2与Q1之比要小于50。
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.3 固定资产投资估算
• 主要根据可能发生的其它费用项目及有 关部门的费用标准来估算，一般是对整 个项目进行估算。
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.3 固定资产投资估算
1.3.2 编制概算法----分项详细估算法
f：不可预见费：包括基本预备费+涨价 预备费
• 基本预备费：可视技术、设备和设计 等方面的研究深度确定。研究深度越 深，基本预备费越少；反之，则应多 安排一些。一般情况下，按工程费用 的5%--10%估算。
每年应计利息为：建设期每年应计利息=（年 初借款累计+当年借款额/2）*年实际利率
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.6 建设期利息估算 【例】某新建项目，建设期为３年，第一年贷 款300万元，第二年400万元，第三年300万元， 年利率为5.6%。用复利法理论计算建设期借款
投资项目财务评价
2021/7/13
第五章 第一节 财务评价概述
1 财务分析含义与作用
含义：指从企业的角度，按照国内现行的经济、 财政、金融制度的各项规定，在预测各项财务 数据的基础上，进行资金规划，以考察项目投 产后的营利能力、清偿能力及外汇效果。
两个层次：融资前及融资后 作用：
是投资者决策的依据（赢利、清偿、生存能 力、利润分配状况）；
b:安装工程费：设备安装调试及检测费）可用设 备安装费率或每吨设备安装费等指标系数估算。 方法如下：安装工程费=设备原价*安装费率或=设 备总吨数*每吨设备安装费
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.3 固定资产投资估算
1.3.2 编制概算法----分项详细估算法
c:设备购置费：指设备、工器具买价、保 管及运杂费
1 总投资估算
1.6 建设期利息估算
指建设期间固定资产投资借款应计的利息。
原则应按估算的借款额和可能的利率计算。
对国内贷款一般只能根据贷款种类和不同的 贷款期限选用银行现行贷款利率；对于国外 贷款，则可根据贷款协议或贷款意向确定的 利率计算。
国内外贷款无论实际如何计息，均应简化为 按年计息；且假定贷款发生当年均在年中支 用，按半年计息，其后年份按全年计息。
• 涨价预备费：可视通货膨胀的情况而 定。通涨率高，安排的涨价预备费应 多些，反之，则可少些。预备费可对 整个项目估算。
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.3 固定资产投资估算
1.3.3 分项工程投资累加法（综合投资估 算法）
将项目分成若干可独立估算的环节或部 分，对各环节或部分采用不同的估算方 法估算投资，各环节的投资合计，就是 项目总投资。
资金规划：主要包括资金来源渠道和资金结构 的选择，资金投入进度和借款偿还等的分析。
财务效果的计算和分析：根据财务数据和资金 规划，编项目投资现金流量表与项目资本金现 金流量表、利润与利润分配表、财务计划现金 流量表、资产负债表、借款还本付息表，计算 项目的营利能力、清偿能力和生存能力。
不确定性分析和风险分析：见第九章
1.3.1 扩大指标估算法
特点：算法简单，结果粗略，一般用于机会研究 阶段。
具体算法：
• 单位生产能力估算法：适用于拟建项目与已 建项目的生产能力较为接近且类型相同、建 设条件比较相近的情况。I=k×Q，k为国内同 行业同类型企业单位生产能力投资额或K=k ×Q×Rp，Rp为价格变化修正系数。
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.4 无形资产估算
包括项目期初支付的土地使用权费、专利 权及专利技术费、生产经营特许权、商誉、 购买商标等。
原则上可按取得该项无形资产的途径分别 计价：购入的无形资产，按买价估算；自 创无形资产按所耗实际成本估算；合资合 作中投入的无形资产，按评估或协议金额 计价
进行资金规划以保证项目的顺利进行； 是协调企业利益和国家利益的依据。
第五章 第一节 财务评价概述
2 财务分析的内容和步骤
财务效益与费用估算：通过市场调查收集预测 财务效果分析所需数据，形成若干基础财务报 表和辅助报表，如外购原材料、燃料动力估算表、
折旧表、摊销表、工资福利估算表、总成本估算表、 营业收入、营业税金及附加估算表、总投资估算表、 建设投资估算表、流动资金估算表、建设期利息估算 表等。
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.7 流动资金估算
b:分项详细估算法：一般用于详细可研阶段，为简 化计算，可采用下列公式：
• 外购原材料=年外购原材料费÷原材料周转 次数
• 在制品=年制造成本÷在制品周转次数
• 产成品=年经营成本÷产成品周转次数
• 现金=(年总成本-原材料费-折旧-利息）÷ 现金周转次数或现金=(年工资及福利费+年 其他费用)/周转次数
会计角度：是对实际发生费用的记录， 是已发生各因素决定，数据唯一；
项目分析角度：是对未来发生费用的预 测和估算，影响因素不确定，不同方案 有不同的数据；
项目分析中还引入了企业会计中所没有 的成本概念 ---经营成本
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
2 成本费用估算
2.2 成本构成 2.2.1 总成本费用的构成---财务会计角度
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
2 成本费用估算
2.2 成本构成 2.2.1 总成本费用构成---财务会计角度
总成本费用
管理费用 生产成本 财务费用 销售费用
直接材料 直接人工 制造费用
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
2 成本费用估算
2.2 成本构成 2.2.2 总成本费用构成---项目分析角度
第五章 第一节 财务评价概述
3 财务评价的价格、汇率和计算期
价格：以市场价格体系为基础的预测价格 汇率：适时公告的外汇牌价 计算期：建设期+运营期，不宜过长
第五章 第二节 财务效益与费用估算
1 总投资估算
1.1 总投资概念 项目总投资是指项目从建设前期准备 工作开始，到项目全部建成投产为止 所发生的全部投资费用。
1.3.2 编制概算法----分项详细估算法
特点：需掌握大量相关资料，计算繁琐，但 结果精确，一般用于详细可研阶段。
方法：
a:建筑工程费：各种房屋建筑物、管线土石方工 程费）可根据建筑工程结构特征一览表，套用平 （立）方米建筑造价等指标进行计算，方法如下： 建筑工程费=建筑面积（体积）*平（立）方米造 价
1 总投资估算
1.8 流动资金估算
估算方法：要根据项目自身的生产特点和 掌握的资料数据来进行，既要保证生产需 要，又要节约使用，一般不能高于同行业 先进水平。
a:扩大指标估算法：一般用于机会研究 阶段。
• 主要参照类似项目（或同行业）流动 资金占销售收入、成本、固定资产投 资比率或单位产品占流动资金比率确 定。如某些加工项目就按其年销售收 入的25%来估算流动资金。
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.8 流动资金估算 b:分项详细估算法：一般用于详细可研阶 段，为简化计算，可采用下列公式： 流动资金=流动资产-流动负债 流动资产=应收帐款+存货+现金
存 货=外购原材料、燃应付帐款 流动资金本年增加额=本年流动资金-上 年流动资金
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
1.7 流动资金估算
概念：流动资金是指投产前为维持正常生 产经营活动用于购置原材料、动力及招募 工人垫支的周转资金,其分别在生产和流通 领域以储备资金、生产资金、成品资金、 结算资金、货币资金五种形态存在并循环。 运营期末才退出生产领域。
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
解
I１＝0.5×300×5.6%＝8.4（万元） I２＝（308.4＋0.5×400）×5.6%＝28.47（万元） I３＝（736.87+0.5×300）×5.6%＝49.66（万元）
到建设期末累计借款本利为1086.53万元。
第五章 第二节 投资项目现金流量估算
1 总投资估算
综合案例：某工程在建设期初的建安工程费和设备工器具购置费 为45000万元。按本项目实施进度计划，建设期3年，投资分年使 用比例为：第一年25%，第二年55%，第三年20%，投资在每年平 均支用，建设期内预计年平均价格总水平上涨率为5%。建设期利 息为1395万元，工程建设其他费用为3860万元，基本预备费率为 10%。试估算该项目的建设投资。 解：（1）计算项目的基本预备费 ：基本预备费＝(45000＋ 3860)×10%＝4886（万元） （2）计算项目的涨价预备费 第一年末的涨价预备费=45000×25%×[（1+0.05）1/2－ 1]=277.82（万元） 第二年末的涨价预备费=45000×55%×[（1+0.05）1+1/2－ 1]=1879.26（万元） 第三年末的涨价预备费=45000×20%×[（1+0.05）2+1/2－ 1]=1167.54（万元） 该项目建设期的涨价预备费 =277.82+1879.26+1167.54=3324.62（万元） （3）计算项目的建设投资 建设投资＝静态投资＋涨价预备费＋建设期借款利息 ＝45000＋3860＋4886＋3324.62＋1395＝58465.62（万元）