财务管理之营运资本投资决策
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营运资本投资决策
第一节 营运资本的概念、特征与周转 一、营运资本的概念 ❖广义的营运资本 :是指一个企业流动资
产的总额。 ❖狭义的营运资本(净营运资本) :流动资
产减流动负债的余额。
2021/6/16
1
❖ 营运资本总额 =流动资产总额-流动负债总额
营运资本的管理既包括流动资产的管 理，也包括流动负债的管理。
❖ 只考虑机会成本及短缺成本 ❖ 不考虑管理费用和转换成本
2021/6/16
16
总
总成本线
成
本
机会成本线
管理成本线
o
最佳持有量 短缺成本线
现金持有量
2021/6/16
17
步骤 :
❖ (1)根据不同现金持有量测算并确定有关 成本数值
❖ (2)按照不同现金持有量及其有关成本资 料编制最佳现金持有量测算表；
而且每当现金余额降至零时，均通过部分 证券变现得以补足；
(4)、证券的利率或报酬率以及每次固定性交 易费用可以获悉
2021/6/16
20
存货模式 :
❖ 只考虑现金的机会成本和转换成本 ❖ 不予考虑管理成本和短缺成本 ❖ 最佳现金持有量是指能够使现金管理的
机会成本与转换成本之和保持最低的现 金持有量。
2021/6/16
25
现金
2021/6/16
H R L
时间
26
现金的收支管理
❖ 基本思路: 第一，尽快收回应收帐款 第二，在保持公司信誉的前提下， 尽可能延迟支付帐单
2021/6/16
27
(一)现金的回收管理
❖ 加速收款方法： 锁箱法 银行业务集中法
2021/6/16
28
1、锁箱法：
通过承租多个邮政信箱，以缩短从收 到顾客付款到存入当地银行所需时间。
性，在一定的现金余额范围内与现金持有 量关系不大。
❖ (三)转换成本：是指企业用现金购入有价
证券及转让有价证券换取现金时付出的费 用，即现金同有价证券之间相互转换的成 本。
❖ (四)短缺成本：是指企业在发生现金短缺
的情况下所造成的损失 。短缺成本与现金
持有量成反比 2021/6/16
11
例48:在下列有关现金的成本中，属于固 定成本性质的是 ( )
时间
企业收 到发票
支付原 材料货款
经营周期 operating cycle
现金周转期 cash cycle
2021/6/16
5
现金周转过程主要包括三个方面：
(1)存货周转期 (2)应收帐款周转期 (3)应付帐款周转期
2021/6/16
6
❖ 一、现金的概念 狭义的现金只包括库存现金 广义的现金包括：库存现金、在途现金、 业务周转金、支票和汇票、各种银行存 款等所有可以即时使用的支付手段
A、现金管理成本 B、占用现金的机会成本 C、委托买卖佣金 D、现金的短缺成本
2021/6/16
12
最佳现金持有量的确定
现金周转模式 成本分析模式 存货模式 随机模式
2021/6/16
13
❖现金周转模式 最佳现金持有量
=企业年现金需求总额/现金周转次数 现金周转次数＝360/现金周转天数 现金周转天数
2021/6/16
7
二、现金持有动机
(一)交易动机 (二)预防动机 (三)投机动机 (四)补偿性现金余额需要
2021/6/16
8
例47：企业在确定为应付紧急情况下而 持有的现金数量时，不需考虑的因素是
() A、企业愿意承担风险的程度 B、企业临时举债能力的强弱 C、金融市场投资机会的多少 D、企业对现金流量预测的可靠程度
2021/6/16
9
三、现金的成本
❖ 现金持有的成本： 是指企业为了持有一定数量的现金而发 生的费用或现金发生短缺时所付出的 代价。
2021/6/16
10
❖ (一)机会成本：与现金持有量成正比，持
有量越大，机会成本越高。通常可以用有 价证券的收益率来衡量现金的机会成本。
❖ (二)管理成本：现金的管理成本具有固定
二、营运资本的基本特征 (1)流动性 (2)物质性 (3)补偿性 (4)增值性 (5)变动性 (6)灵活性
2021/6/16
2
❖ 例45：下列各项中不属于流动资产特 点的是( )
A、形态的变动性 B、数量的波动性 C、流动性 D、投资的集中性和收回的分散性
2021/6/16
3
三、营运资本的周转
❖ 营运资金周转：指企业的营运资金从
现金投入生产经营开始，到最终转化 为现金为止的过程。
❖ 存货周转期和应收帐款周转期越长，
应付帐款周转期越短，营运资金数额 就越大；
相反，存货周转期和应收帐款周转期
越短，应付帐款周转期越长，营运资 金的数额就越小。
2021/6/16
4
原材料采购
订货 到货
销售产品
回收现金
存货周期
应收账款周期
应付账款周期
2021/6/16
29
29
锁箱法优缺点 优点
大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间。
缺点 需要支付额外的费用
2021/6/16
23
例51：在确定最佳现金持有量时，成本 分析模式和存货模式均需考虑的因素是
() A、持有现金的机会成本
B、固定性转换成本 C、现金短缺成本
D、现金保管费用
2021/6/16
24
❖随机模式： 是在现金流量呈无规则变动的情况 下确定最佳现金持有量的一种方法。 H=3R-2L
H为现金持有量的上限，L为现金持 有量的下限。 R为目标控制线
❖ (3)在测算表中找出总成本最低时的现金 持有量，即最佳现金持有量。
2021/6/16
18
❖ 例50：
2021/6/16
19
存货模式
以下列假设为前提: (1)、企业所需要的现金可通过证券变现取得，
且证券变现的不确定性很小；
(2)、企业预算期内现金需要总量可以预测； (3)、现金的支出过程比较稳定、波动性较小，
＝存货周期＋应收账款周期－应付账款周期
2021/6/16
14
例49：某企业预计存货周转期为90天， 应收帐款周转期为40天，应付帐款周转 期为30天，预计全年需要现金720万元， 求最佳现金持有量。
2021/6/16
15
成本分析模式
❖ 是根据现金有关成本，分析预测其总成 本最低时现2021/6/16
最佳现金持有量的存货 模式
总成本 持有现金机会成本
转换成本
C*
现金持有量
22
其相关总成本 :
❖ TC=持有机会成本+转换成本 =Q/2 ×K + T/Q ×F
Q：为最佳现金持有量 K：有价证券利息率 T：为一个周期内现金总需求量 F：为每次转换有价证券的固定成本
第一节 营运资本的概念、特征与周转 一、营运资本的概念 ❖广义的营运资本 :是指一个企业流动资
产的总额。 ❖狭义的营运资本(净营运资本) :流动资
产减流动负债的余额。
2021/6/16
1
❖ 营运资本总额 =流动资产总额-流动负债总额
营运资本的管理既包括流动资产的管 理，也包括流动负债的管理。
❖ 只考虑机会成本及短缺成本 ❖ 不考虑管理费用和转换成本
2021/6/16
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总
总成本线
成
本
机会成本线
管理成本线
o
最佳持有量 短缺成本线
现金持有量
2021/6/16
17
步骤 :
❖ (1)根据不同现金持有量测算并确定有关 成本数值
❖ (2)按照不同现金持有量及其有关成本资 料编制最佳现金持有量测算表；
而且每当现金余额降至零时，均通过部分 证券变现得以补足；
(4)、证券的利率或报酬率以及每次固定性交 易费用可以获悉
2021/6/16
20
存货模式 :
❖ 只考虑现金的机会成本和转换成本 ❖ 不予考虑管理成本和短缺成本 ❖ 最佳现金持有量是指能够使现金管理的
机会成本与转换成本之和保持最低的现 金持有量。
2021/6/16
25
现金
2021/6/16
H R L
时间
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现金的收支管理
❖ 基本思路: 第一，尽快收回应收帐款 第二，在保持公司信誉的前提下， 尽可能延迟支付帐单
2021/6/16
27
(一)现金的回收管理
❖ 加速收款方法： 锁箱法 银行业务集中法
2021/6/16
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1、锁箱法：
通过承租多个邮政信箱，以缩短从收 到顾客付款到存入当地银行所需时间。
性，在一定的现金余额范围内与现金持有 量关系不大。
❖ (三)转换成本：是指企业用现金购入有价
证券及转让有价证券换取现金时付出的费 用，即现金同有价证券之间相互转换的成 本。
❖ (四)短缺成本：是指企业在发生现金短缺
的情况下所造成的损失 。短缺成本与现金
持有量成反比 2021/6/16
11
例48:在下列有关现金的成本中，属于固 定成本性质的是 ( )
时间
企业收 到发票
支付原 材料货款
经营周期 operating cycle
现金周转期 cash cycle
2021/6/16
5
现金周转过程主要包括三个方面：
(1)存货周转期 (2)应收帐款周转期 (3)应付帐款周转期
2021/6/16
6
❖ 一、现金的概念 狭义的现金只包括库存现金 广义的现金包括：库存现金、在途现金、 业务周转金、支票和汇票、各种银行存 款等所有可以即时使用的支付手段
A、现金管理成本 B、占用现金的机会成本 C、委托买卖佣金 D、现金的短缺成本
2021/6/16
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最佳现金持有量的确定
现金周转模式 成本分析模式 存货模式 随机模式
2021/6/16
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❖现金周转模式 最佳现金持有量
=企业年现金需求总额/现金周转次数 现金周转次数＝360/现金周转天数 现金周转天数
2021/6/16
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二、现金持有动机
(一)交易动机 (二)预防动机 (三)投机动机 (四)补偿性现金余额需要
2021/6/16
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例47：企业在确定为应付紧急情况下而 持有的现金数量时，不需考虑的因素是
() A、企业愿意承担风险的程度 B、企业临时举债能力的强弱 C、金融市场投资机会的多少 D、企业对现金流量预测的可靠程度
2021/6/16
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三、现金的成本
❖ 现金持有的成本： 是指企业为了持有一定数量的现金而发 生的费用或现金发生短缺时所付出的 代价。
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❖ (一)机会成本：与现金持有量成正比，持
有量越大，机会成本越高。通常可以用有 价证券的收益率来衡量现金的机会成本。
❖ (二)管理成本：现金的管理成本具有固定
二、营运资本的基本特征 (1)流动性 (2)物质性 (3)补偿性 (4)增值性 (5)变动性 (6)灵活性
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❖ 例45：下列各项中不属于流动资产特 点的是( )
A、形态的变动性 B、数量的波动性 C、流动性 D、投资的集中性和收回的分散性
2021/6/16
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三、营运资本的周转
❖ 营运资金周转：指企业的营运资金从
现金投入生产经营开始，到最终转化 为现金为止的过程。
❖ 存货周转期和应收帐款周转期越长，
应付帐款周转期越短，营运资金数额 就越大；
相反，存货周转期和应收帐款周转期
越短，应付帐款周转期越长，营运资 金的数额就越小。
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原材料采购
订货 到货
销售产品
回收现金
存货周期
应收账款周期
应付账款周期
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29
锁箱法优缺点 优点
大大缩短了公司办理收款、存储手续的时间。
缺点 需要支付额外的费用
2021/6/16
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例51：在确定最佳现金持有量时，成本 分析模式和存货模式均需考虑的因素是
() A、持有现金的机会成本
B、固定性转换成本 C、现金短缺成本
D、现金保管费用
2021/6/16
24
❖随机模式： 是在现金流量呈无规则变动的情况 下确定最佳现金持有量的一种方法。 H=3R-2L
H为现金持有量的上限，L为现金持 有量的下限。 R为目标控制线
❖ (3)在测算表中找出总成本最低时的现金 持有量，即最佳现金持有量。
2021/6/16
18
❖ 例50：
2021/6/16
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存货模式
以下列假设为前提: (1)、企业所需要的现金可通过证券变现取得，
且证券变现的不确定性很小；
(2)、企业预算期内现金需要总量可以预测； (3)、现金的支出过程比较稳定、波动性较小，
＝存货周期＋应收账款周期－应付账款周期
2021/6/16
14
例49：某企业预计存货周转期为90天， 应收帐款周转期为40天，应付帐款周转 期为30天，预计全年需要现金720万元， 求最佳现金持有量。
2021/6/16
15
成本分析模式
❖ 是根据现金有关成本，分析预测其总成 本最低时现2021/6/16
最佳现金持有量的存货 模式
总成本 持有现金机会成本
转换成本
C*
现金持有量
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其相关总成本 :
❖ TC=持有机会成本+转换成本 =Q/2 ×K + T/Q ×F
Q：为最佳现金持有量 K：有价证券利息率 T：为一个周期内现金总需求量 F：为每次转换有价证券的固定成本