南极电商2019年上半年财务分析结论报告

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南极电商：2019年度业绩承诺实现情况说明的审核报告

重大资产重组购入资产2019年度业绩承诺实现情况说明的审核报告南极电商股份有限公司容诚专字[2020]230Z0741号容诚会计师事务所(特殊普通合伙)中国·北京目录序号内容页码1 业绩承诺实现情况说明的审核报告1-22 业绩承诺实现情况的说明3-6关于南极电商股份有限公司发行股份购买资产2019年度业绩承诺实现情况说明的审核报告容诚专字[2020]230Z0741号南极电商股份有限公司全体股东：我们接受委托，审核了后附的南极电商股份有限公司（以下简称“南极电商”）管理层编制的《南极电商股份有限公司关于发行股份购买资产2019年度业绩承诺实现情况说明》（以下简称业绩承诺实现情况说明）。

按照《上市公司重大资产重组管理办法》（中国证券监督管理委员会令第159号）的有关规定编制业绩承诺实现情况说明是南极电商管理层的责任，这种责任包括保证其内容真实、准确、完整，不存在虚假记录、误导性陈述或重大遗漏任。

我们的责任是在实施审核工作的基础上对南极电商管理层编制的业绩承诺实现情况说明发表审核意见。

我们按照《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3101号—历史财务信息审计或审阅以外的鉴证业务》的规定计划和实施审核工作，以对业绩承诺实现情况说明是否不存在重大错报获取合理保证。

在审核过程中，我们实施了包括检查会计记录等我们认为必要的程序。

我们相信，我们的审核工作为发表意见提供了合理的基础。

我们认为，后附的南极电商2019年度业绩承诺实现情况说明在所有重大方面按照《上市公司重大资产重组管理办法》（中国证券监督管理委员会令第159号）的规定编制，公允反映了南极电商重大资产重组购入资产业绩承诺的实现情况。

本审核报告仅供南极电商年度报告披露之目的使用，不得用作任何其他目的。

（以下无正文，为南极电商股份有限公司容诚专字[2020]230Z0741号报告之签字盖章页。

）容诚会计师事务所中国注册会计师：（特殊普通合伙）中国·北京中国注册会计师：2020年4月15日南极电商股份有限公司关于发行股份购买资产2019年度业绩承诺实现情况说明一、重大资产重组基本情况1、重组方案概述根据南极电商股份有限公司（以下简称“南极电商”或“本公司”）2017年第二次临时股东大会决议和修改后的章程规定，并经中国证券监督管理委员会《关于核准南极电商股份有限公司向刘睿等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》（证监许可[2017]1703号）的核准，由本公司向刘睿、葛楠、虞晗青、张明、陈军以及北京静衡投资管理有限公司（以下简称“静衡投资”）合计发行人民币普通股69,191,795股（每股面值为人民币1元，每股发行价格为人民币8.29元）及支付现金38,240.00万元购买北京时间互联网络科技有限公司（以下简称“时间互联”）100%股权，同时向特定对象张玉祥和南极电商第二期员工持股计划发行人民币普通股29,128,942股（每股面值为人民币1元，每股发行价为人民币13.44元），募集配套资金。

2019年南极电商专题研究：市场空间、独特商业模式、业绩稳定性、盈利预测

2019年南极电商专题研究：市场空间、独特商业模式、业绩稳定性、盈利预测目录1.引言 (6)2.市场空间：发展远未到天花板 (6)2.1.空间一：电商市场仍处于稳定增长阶段 (6)2.2.空间二：大众品类优势明显，GMV和市占率持续增长 (8)2.3.空间三：品类仍有渗透空间，健康生活为未来发力点 (10)3.独特商业模式具备充分的想象空间 (12)3.1.品牌授权模式链接产业链，合作方数量持续攀升 (12)3.2.线上马太效应凸显，优质店铺占据核心资源 (13)3.3.独有模式下进行多品牌多品类扩张 (14)4.经济下行压力下，业绩稳定性优势显现 (15)4.1.极致性价比+专注电商运营，受宏观经济波动影响小 (15)4.2.2020年继续稳健增长，业绩确定性高 (16)4.2.1.平台、品牌、品类三架马车驱动2020年业绩攀升 (16)4.2.2.股权激励制定业绩目标，着眼长远发展 (19)5.盈利预测及投资建议 (19)5.1.盈利预测 (19)5.2.估值 (20)6.风险提示 (21)图1：2013-2019e中国网络零售市场交易规模 (6)图2：2013-2019H1中国网络购物用户规模 (6)图3：中国农村网民规模增长，网络普及率提升 (7)图4：2014年以来中国农村电商网络零售额持续攀升 (7)图5：公司2015年以来GMV总额保持高速增长 (9)图6：公司现有品类类目丰富，涉猎广泛 (10)图7：公司尚有部分二级类目产品未覆盖 (10)图8：公司独有的品牌授权模式 (12)图9：公司授权供应商与经销商的数量逐年增加 (13)图10：公司现有品类涉猎广泛，种类丰富 (18)表1：主流电商平台保持良性增长 (7)表2：公司销量和店铺数量远远领先于其他品牌 (8)表3：南极人内衣品类的销量远远领先于其他品牌 (8)表4：南极人袜子品类的销售数据远远领先于其他品牌 (8)表5：公司家纺品类的销售数据远远领先于其他品牌 (9)表6：公司2016-2019Q3内衣和家纺GMV总额持续提升 (9)表7：公司尚有部分二级类目产品未覆盖 (11)表8：女士保暖内衣可比产品测评结果 (14)表9：公司自有品牌主要授权类目日益丰富 (15)表10：家纺套装可比产品测评结果 (16)表11：社零及服装增速呈现下滑，公司GMV保持高增长 (16)表12：拼多多兴起降低公司对阿里单一渠道依赖 (17)表13：公司新品牌GMV占比逐步提升 (18)表14：南极电商主要数据预测 (20)表15：南极电商相对估值表 (20)表16：南极电商绝对估值主要参数 (21)。

南极电商2020年上半年财务分析结论报告

南极电商2020年上半年财务分析综合报告一、实现利润分析2020年上半年利润总额为45,064.57万元，与2019年上半年的41,763.98万元相比有所增长，增长7.90%。

利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在营业收入变化不大的情况下使经营业务利润有所增长，企业经营业务正常开展。

二、成本费用分析2020年上半年营业成本为108,832.75万元，与2019年上半年的114,828.47万元相比有所下降，下降5.22%。

2020年上半年销售费用为4,555.09万元，与2019年上半年的3,283.1万元相比有较大增长，增长38.74%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年上半年销售费用有较大幅增长，但营业收入却没有发生多大变化，说明企业的销售策略失当，销售活动并没有取得预期成效。

2020年上半年管理费用为5,404.37万元，与2019年上半年的4,219.73万元相比有较大增长，增长28.07%。

2020年上半年管理费用占营业收入的比例为3.32%，与2019年上半年的2.58%相比有所提高，提高0.74个百分点。

企业经营业务的盈利水平也有所提高，管理费用增长比较合理。

本期财务费用为-2,623.81万元。

三、资产结构分析2020年上半年应收账款出现过快增长。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2019年上半年相比，资产结构偏差。

四、偿债能力分析从支付能力来看，南极电商2020年上半年是有现金支付能力的，其现金支付能力为241,246.6万元。

企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。

五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

多喜爱2019年上半年财务分析结论报告

多喜爱2019年上半年财务分析综合报告多喜爱2019年上半年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年上半年实现利润为负530.46万元，与2018年上半年的4,422.58万元相比，2019年上半年出现亏损，亏损530.46万元。

企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。

营业收入下降，企业出现了经营亏损，经营形势进一步恶化，应采取措施。

二、成本费用分析2019年上半年营业成本为23,530.39万元，与2018年上半年的22,532.73万元相比有所增长，增长4.43%。

2019年上半年销售费用为7,914.16万元，与2018年上半年的7,693.89万元相比有所增长，增长2.86%。

2019年上半年尽管企业销售费用有所增长，但营业收入却有所下降，表明企业销售活动开展得不太理想。

2019年上半年管理费用为3,691.93万元，与2018年上半年的4,129.58万元相比有较大幅度下降，下降10.6%。

2019年上半年管理费用占营业收入的比例为10.15%，与2018年上半年的10.54%相比变化不大。

但企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降，应当关注其他成本费用增长情况。

2019年上半年财务费用为116.94万元，与2018年上半年的227.97万元相比有较大幅度下降，下降48.7%。

三、资产结构分析与2018年上半年相比，2019年上半年存货占营业收入的比例出现不合理增长。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产与营业收入都在下降，与2018年上半年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。

四、偿债能力分析从支付能力来看，多喜爱2019年上半年是有现金支付能力的。

企业净利润为负，负债经营是否可行，取决于能否扭亏为盈。

五、盈利能力分析内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

南极电商2020年上半年财务指标报告

0.32 287.07
1.56 3,283.1
3.46 4,219.73
-0.23 -117.87
-
0
70.26 108,832.75
0.18 314.29
2.01 4,555.09
2.58 5,404.37
-0.07 -2,623.81
-
0
66.92
0.19 2.80 3.32 -1.61
-
二、盈利能力分析
本期财务费用为负，无法进行长期付息能力判断。四、营运能力分析
项目名称总资产周转天数固定资产周转天数流动资产周转天数现金周转天数
资产周转速度表
2018年上半年
2019年上半年
576.29
498.69
0.51 351.83
0.31 334.9
104.47
80.55
2020年上半年 617.82 0.67 453.96 110.22
38.69 15.21
17.2
南极电商2020年上半年的营业利润率为26.55%，总资产报酬率为 15.21%，净资产收益率为17.20%，成本费用利润率为38.69%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为520,539.48万元，经营资产的收益率为 16.59%，而对外投资的收益率为797.32%。
三、偿债能力分析
项目名称流动比率
偿债能力指标表
2018年上半年
2019年上半年
3.02
6.41
2020年上半年 7.06
内部资料，妥善保管
第2页共4页
速动比率利息保障倍数资产负债率(%)
3.02 -114.98
20.68
6.4 -353.32

南极电商：2019年度业绩快报

证券代码：002127 证券简称：南极电商公告编号：2020-017南极电商股份有限公司2019年度业绩快报特别提示：本公告所载2019年度的财务数据仅为初步核算数据，已经公司内部审计部门审计，未经会计师事务所审计，与年度报告中披露的最终数据可能存在差异，请投资者注意投资风险。

一、2019年度主要财务数据和指标单位：元单位：元注：（1）公司本部是指除北京时间互联网络科技有限公司（包含其下属子公司，简称“时间互联”）以外的实体；（2）本报告期末时间互联的预付账款为224,645,938.51元，同比下降59.2%；（3）上述数据以合并报表数据填列。

二、经营业绩和财务状况情况说明（一）经营业绩说明1.上市公司的主要财务数据报告期内，公司营业总收入为3,907,811,476.69元，同比增长16.55%，实现利润总额1,278,522,115.94元，同比增长32.76%，实现归属于上市公司股东的净利润1,205,969,732.07元，同比增长36.04%。

2.公司本部经营业绩说明（1）公司品牌分析公司的主要品牌包括南极人、卡帝乐鳄鱼、精典泰迪。

a)南极人品牌的定位是大众的家庭生活方式品牌，公司力争成为以电商渠道为主的、领先的消费品创新企业。

2019年南极人品牌GMV达271.38亿元，同比增长52.86%，已经成为电商大众领导品牌之一。

b)卡帝乐鳄鱼品牌的定位是年轻人喜欢的国际潮流品牌，为消费者提供国际化的时尚度和品质和可接受的价格，力争成为细分领域的影响力品牌。

2019年卡帝乐鳄鱼品牌GMV达29.86亿元，同比增长27.94%。

c)精典泰迪品牌的定位是国际IP品牌，专注于母婴、IP业务。

力争成为IP品牌合作的典范。

2019年精典泰迪品牌GMV达2.28亿元，同比增长45.61%。

（2）渠道分析2019年公司授权的店铺在各电商平台业绩表现如下：a)在阿里渠道实现的GMV为203.17亿元，同比增长39.13%，占比66.48%；b)在京东渠道实现的GMV为46.82亿元，同比增长31.50%，占比15.32%；c)在主要社交电商渠道实现的GMV为39.65亿元，同比增长124.89%，占比12.97%；d)在唯品会渠道实现的GMV为14.45亿元，同比增长200.35%，占比4.73%。

南极电商2019年上半年经营风险报告

南极电商2019年上半年经营风险报告内部资料，妥善保管第 1 页共 4 页南极电商2019年上半年经营风险报告一、经营风险分析 1、经营风险南极电商2019年上半年盈亏平衡点的营业收入为24,977.17万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。

营业安全水平为84.72%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过138,462.27万元，企业仍然会有盈利。

从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。

2、财务风险企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。

经营风险指标表项目名称2019年上半年 2018年上半年 2017年上半年数值增长率(%)数值增长率(%)数值增长率(%)盈亏平衡点 24,977.1731.61 18,977.72300.13 4,742.940 营业安全率 0.85 0.11 0.85 4.26 0.81 0 经营风险系数 1.18 -1.1 1.19 -6.4 1.27 0 财务风险系数1.02-0.871.03-1.011.04二、经营协调性分析 1、投融资活动的协调情况从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供255,258.1万元的营运资本，投融资活动是协调的。

营运资本增减变化表项目名称2019年上半年 2018年上半年 2017年上半年数值增长率(%)数值增长率(%)数值增长率(%)营运资本 255,258.1 49.54 170,694.58 78.74 95,497.96 0 所有者权益 403,499.9824.63 323,750.99 90.19 170,228.730 非流动负债31.71-66.6795.13。

南极电商2020年上半年财务风险分析详细报告

南极电商2020年上半年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为110,825.36万元，2020年上半年已经取得的短期带息负债为12,017.58万元。

2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供352,071.95万元的营运资本。

3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕241,246.6万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。

4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为253,264.18万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是339,304.21万元，实际已经取得的短期带息负债为12,017.58万元。

5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为339,304.21万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为382,324.22万元，在5年之内偿还的贷款总规模为468,364.26万元，当前实际的带息负债合计为12,017.58万元。

二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。

如果当前盈利水平保持不变，该企业在未来一个分析期内有能力偿还全部负债。

该
内部资料，妥善保管第1 页共5 页。

南极电商2019年上半年现金流量报告

南极电商
2019年上半年现金流量报告内部资料，妥善保管第 1 页共 4 页南极电商2019年上半年现金流量报告
一、现金流入结构分析
2019年上半年现金流入为439,491.88万元，与2018年上半年的
300,762.47万元相比有较大增长，增长46.13%。

企业的主要现金来源项目是收回过去投资和变卖现有资产，占企业当期现金流入总额的55.20%。

企业处于投资结构大调整阶段。

企业投资结构的调整并没有对当期的经营活动带来负面影响。

经营业务产生的现金流量为165983.38万元，约占企业当期现金流入总额的37.77%。

企业经营活动所需要的现金支出小于现金收入，经营活动为企业带来了现金净增加2019年上半年经营现金收益率为
9.19%，与2018年上半年的8.5%相比有所提高，提高0.68个百分点。

二、现金流出结构分析
2019年上半年现金流出为479,069.81万元，与2018年上半年的
332,984.97万元相比有较大增长，增长43.87%。

表明企业进行投资扩展，进行结构调整。

最大的现金流出项目为对外投资，占现金流出总额的58.59%。

南极电商股份有限公司财务风险预警

2. 实施成本控制
通过精细化管理、优化采购、降低库存等方式，控制公司的成本，提高经营效率。
3. 加强市场营销能力
通过加强品牌建设、提高产品质量、拓展销售渠道等手段，提高公司的市场竞争力，进而提高经营效率。
THANKS
感谢观看
牌影响力，进一步增强市场竞争力。
深化供应链整合
02
南极电商将进一步深化供应链整合，提高产品质量和效率，同
时与供应商建立更紧密的合作关系，实现共赢。
拓展国际市场
03
随着国内市场的逐渐饱和，南极电商将积极拓展国际市场，寻
求新的增长点。
潜在风险与机遇
• 行业竞争加剧：随着电商行业的快速发展，竞争将越来越激烈，南极电商需要不断提高自身的核心竞争力，以应对潜在风险。
极电商提供广阔的发展空间。
消费升级推动
随着消费者对品质、服务和价格的需求不断提高，电商行业将不断升级，推动南极电商优化产品
和服务。
新兴技术的应用
人工智能、大数据、物联网等新兴技术的应用将为电商行业带来创新，南极电商将利用这些技术
提高效率、优化用户体验。
公司战略规划
扩大市场份额
01
南极电商将继续扩大市场份额，通过优化产品和服务，提高品
尽管南极电商的总资产在过去几年中呈现逐年增长的趋势，但资产规模相对较小，可能与公司的业务模式有关。
流动资产比例较高
南极电商的流动资产比例较高，这可能意味着公司的资产流动性较好，但同时也可能意味着公司的盈利能力有待提高。
经营现金流
经营活动现金流量稳定
南极电商的经营活动现金流量较为稳定，这表明公司的现金流入和流出相对稳定，现金流管理较为稳健。
关键财务指标分析

南极电商公司营运能力分析存在的问题及相应对策

南极电商公司营运能力分析存在的问题及相应对策1、漏标。

其实我觉得这是南极电商一个很大的症结所在，甚至可以说是南极电商的关键性症结。

可能大多数股友不认为这是什么大事，漏标无非是少赚点钱而已，以后只要抓严一点这些钱都能进口袋，我刚开始也这么认为的，但现在仔细想想可能并不是这么一回事。

一直不严抓漏标，好像公司给的解释是放水养鱼，这当然是一个解释角度，但我担心的是还有另一个角度看这个问题：不严抓是不敢严。

如果是这样的话，是不是就意味着南极电商对于其供应商的话语权不强？话语权不强的话不就意味着南极电商的护城河不深？如果是这么来看待漏标的话，只怕这个事情要比想象中更严重。

为什么我会认为不严抓漏标是因为不敢严抓呢，原因有三，第一感觉这行竞争对手确实多，比如平台的自营品牌淘工厂、京造等等，还有一些同样做纺织的，雅鹿、猫人、浪莎等等，这些应该都会对南极形成压力，让南极在供应商面前减少话语权；第二就是刚看到雪球上球友发的贴子，里面提到加入南极电商是无门槛的，这很难让人感觉南极对供应商有很强的话语权啊；第三就是在淘系流量规则改变的情况下，南极不能给供应商带来足够流量的话，如何有足够的话语权呢？2、转型。

好像去年年底股东大会的时候，张总对南极用了转型一个词，雪球上平原兄似乎也是因为不喜欢这个词而清仓南极的，我当时听到这个词的时候也是很惊讶，感觉有点奇怪，因为南极的商业模式很好，一直都有大把钱赚，而且是赚的都能进口袋的真金白银，就算现在遇到点问题，毕竟GMV还是增长的，怎么就变成转型了？但如果是按上面的思路来理解漏标事情的话，似乎就能理解了。

而这个转型也是我所担心的，既然用到转型这个词，就意味着很可能不是主动而是被动的，如果公司在老本行做的很好护城河很深，有余力去开拓别的领域那大概率是好事，这一般不会说是转型，而公司在老本行遇到了压力被迫去开拓新领域的话似乎才会说是转型，这种转型最终能不能变成好事，概率上就要低一些了。

3、方向。