高级财务管理第3版ppt+章后练习题答案11企业并购重组与公司控制
高级财务管理学（第三版）课后答案
高级财务管理学（第三版）课后答案高级财务管理学（第三版）课后答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
《高级财务管》第3版ppt+章后练习题答案-01现代财务理论的发展特征及启示
第二节、财务理论发展的深化期
一、原有理论的深化
（一）资本资产定价模型的检验
早期的验证结果大部分支持了CAPM，如布莱克、詹森和斯科尔斯（1972）和 法玛和麦克佩斯（1973）。 20世纪80年代以来，负面的验证结果大量出现。 Reinganum(1981)、Lakonishok and Shapiro(1986)发现平均股票收益率和β 之间 的这种正相关关系在70年代之后的数据中消失了。 与此同时，许多其他因素被发现对于股票的收益具有显著的解释能力。比较 著名的有：Banz（1981）的规模效应，发现市场权益（market equity，即ME）对 于市场β 值所提供的截面平均收益具有解释能力，指出ME与收益负相关。 Stattman(1980),Rosenberg, Reid and Lanstein 发现美国股票的平均收益与企 业普通股股权的账面价值（BE）与其市场价值（ME）之比正相关。Bhandari(1988) 发现财务杠杆与平均收益之间是正相关。 也有学者的实证研究支持CAPM。如Amihud, Christensen and Mendelson(1992)进一步发现,如果使用更有效的统计方法，那么平均收益率和β 值关系的估计值是正的而且是显著的。Black（1993）认为Banz(1981)提出的公司 规模效应只是在某个样本时期内才能出现，这个结果也被Jagannathan和 McGrattan(1995)的研究所证实。
《高级财务管理》第一章
现代财务理论的 发展特征及启示
陈文浩 教授
第一节、现代财务理论的发展
一、现代财务理论的初创期
（一）早期的资本结构理论 （二） 鼓励相关论 （三） 随机游走假说
（一）早期的资本结构理论
1、净收入理论（威廉斯，1938） 企业增加负债，提高财务杠杆，不会增加普通股东的风险。企业利用负债可 以降低综合资本成本，带来更大的企业价值，负债程度更高，综合资本成本 越低，企业价值越大。由此推出，负债比重达到100%以上，资本结构最佳， 企业应该可以最大限度地利用债务资本，不断降低企业的资本成本以提高企 业价值。 2、净营业收入理论（多德和格雷汉姆，1940） 企业增加成本较低的债务资本，会加大企业的风险，导致权益资本成本提 高，一升一降，企业综合资本成本不会变动，则企业价值也不会改变。因此， 企业的资本成本不受财务杠杆、资本结构的影响，彼此的效果没有区别，由 此推导出企业不存在最优资本结构的结论。 3、传统理论（杜兰特，1952） 企业增加负债，尽管会导致权益成本的上升，但只要公司在稳健的负债水 平内，就不会完全抵消债务成本低带来的好处，因此会导致综合资本成本下 降，企业价值上升。但一旦超出稳健水平后，公司会逐渐失去负债带来的资 本成本的好处，权益成本的上升就不再为债务成本的下降所抵消，综合资本 成本会上升。由下降转为上升的转折点（稳健负债水平），便是综合资本成 本的最低点，此时，资本结构达到最优。
高级财务管理习题答案解析_第三版_王化成
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
第11章企业并购管理习题+答案.doc
第口章企业并购管理一、关键名词 1. 兼并 2. 吸收兼并 3. 新设兼并 4. 收购 5. 换股式并购 6. 增发式并购 7. 杠杆并购 二、 判断题1. 公司通过纵向并购可以实现纵向产业一体化，有利于相互协作，缩短生产经营周期，节约费 用。
（）2. 公司通过混合并购可以实现多元化经营，分散投资风险。
（）3. 根据代理理论，公司并购是解决公司中代理问题的一种重要途径，可以降低代理成本。
（）4. 公司并购采用现金支付方式会改变并购公司的股权结构。
（）5. 采用股票支付方式进行公司并购会使并购公司原有股东的控制权被稀释。
（）6. 并购双方在确定支付价格时，协同效应为溢价的上限。
（）7. 横向并购是销售相同、相似产品的企业间的并购。
（）8. 纵向并购的企业之间存在直接的竞争关系。
（）9. 换股式并购完成后，被并购企业股东的所有权丧失。
（） 10. 经营协同效应只能通过横向或纵向并购实现。
（）11. 一般地，并购通常经历企业自身价值评估、选择与审查目标企业和目标企业价值评估三个基 本阶段。
（）12. 差别效率理论表明，如果A 公司的管理层比B 公司更有效率，在A 公司收购了 B 公司之后， B公司的效率便可以捉高到A 公司的水平。
（） 三、单选题1. 一家机器制造企业并购一家零部件生产企业，这种并购屈于（）A. 横向并购B.纵向并购C.新设并购 D.混合并购2. 收购公司仅支出少量自有资本，主要以被收购公司的资产和将来的收益作抵押筹集大量资本用于收购，这种收购属于（）B. 敌意并购D. 混合并购 ）提供了较为现实的解释 B. 纵向并购D.混合并购A.善意并购 C.杠杆并购3.财务协同效应对以下（A.横向并购4. 收购者事先与目标公司经营者商议，征得同意后，目标公司主动向收购者提供必要的资料等, 并且目标公司经营者还劝其股东接受公开收购要约，出售股票，从而完成收购行动的收购方 式是（）。
A. 要约收购 C. 善意收购5. 效率差异化理论认为公司并购可以实现。
高级财务管理第三版(张先治)答案-完整版(最新整理)
③公司治理与管理控制在企业管理中的内在关系。第一，管理者权利责任界定上的内在 关系；第二，公司战略管理方面的内在关系。
● 知识应用
2．1 单项选择题
1）C 2） C 3） B 4） B 5） C 6）B 7）D 8）C 9）A 10）D
2．2 多项选择题
1）BC
2）ABC 3）AB选择题 1）A 2）C 3）B 4）C 5）B 6）B 7）A 8）B 9）D 10）D
3
1．2 多项选择题
1）ABCE
2）ABD
3）ADE
4）DE
5）BCD
6）ABE
7）ABCE
8）ABCD 9）ABD 10）ABCDE
1．3 判断题
1）错误。财务经济学是财务学的基础部分，也是财务学进展中的理论支撑部分。
3）如何建立与公司治理相融合的财务控制制度？
回答这个问题可以按以下思路进行：
①公司的各种索取权人之间就公司事务签订的财务契约是公司治理的理论基础；而外部 索取权人对公司实施的财务控制是实现公司治理目标的主要手段。
②公司治理层次上的财务控制，主要是股东和债权人对整个公司实施的财务控制。股东 对公司的控制比较全面，有完善的控制机构和控制程序。首先形成一个包括股东会、董事会、 监事会与高层管理者的公司治理结构，然后使用财务契约在各个机构之间合理地配置财务控 制权。相反，债权人对公司的控制以监督为主，以惩戒为辅。
2）正确。
3）错误。所有权与经营权分离是现代公司制度的重要特征。
4）错误。企业目标应与资本所有者目标相一致。
5）错误。研究财务资本保全、保值及增值比研究实物资本更有意义。
6）错误。资本增值的关键特别在于经济利润。
7）正确。
8）错误。公司期末资本小于期初资本×（1+正常利润率），并未实现资本增值。
高级财务管理(第3版)企业并购财务管理
企业并购财务管理
高
级 财
第一节 企业并购概述
务 一、企业并购的概念
管 企业并购是指企业通过取得其他企业的部分或全部产权，从
理
而实现对该企业产权控制的一种投资行为。其中取得控股权 的企业称为并购企业或控股企业，被控制的企业称为目标企
》 业。
（ 第
并购包括兼并与收购两种。 兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其 他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，
务 管
收益估计，分别运用公式计算并购后的目标企业(乙公 司)价值如下。 (1)如果选用目标企业最近1年的税后利润作为年收益估
理 计，由于乙公司最近1年的税后利润为670万元，同类
》 上市公司(甲公司)的市盈率为18，则：
（ 第
并购后乙公司的价值=670×18=12 060(万元) (2)选用目标企业近3年的平均税后利润为年收益估计， 则：
》 并购企业选择目标企业出谋划策。
（ (二)调查目标企业
第 三
1.调查内容 2.注意卖方的考虑 3.注意目标企业的致命缺陷
版
）
2023/11/8 6
《 (三)审查目标企业
高 1.对目标企业出售动机的审查
级 财
2.对目标企业法律文件方面的审查 3.对目标企业业务方面的审查 4.对目标企业财务方面的审查
管
(1)用现金购买资产。(2)用现金购买股票。 2.承担债务式并购
理 承担债务式并购是指在被并购企业资不抵债或资产与债
》 务相等的情况下，并购企业以承担被并购企业全部或部
（ 第
分债务为条件，取得被并购企业产权的行为。 3.股权交易式并购 股权交易式并购是指并购企业以股权交换被并购企业的
高级财务管理习题及参考答案汇总
第一讲习题一、填空：1、Finance包括（货币与资本市场）、（投资）和（财务管理）等三个领域，其中，（财务管理）最为广泛。
2、我国高校会计学本科专业所开设的财务管理系列课程一般是（财务管理专题）、（高级财务管理）和（国际财务管理）等。
3、会计学专业的核心课程主要有（基础会计学）、（财务会计学）、（成本与管理会计）、（财务管理学）、（审计）、（会计信息系统）4、就财务学视角看，营运资本分为（净营运资本）和（毛营运资本），我国《财务通则》中所定义的营运资本为（净营运资本）。
二、判断正误，并简要说明其理由：× 1、财务管理（Financial Management）与公司财务（Corporate Finance）是相同的概念。
√2、会计学专业所开设的《财务管理》课程，实际上讲的是公司财务管理，及公司理财。
√ 3、《高级财务管理》是《财务管理》课程的延续，主要是讲授有关财务管理的专题，其本身没有严密的体系结构。
三、简述题：1、简要说明《财务管理》的基本框架和内容。
答：第一部分：第一章财务管理总论。
主要介绍财务管理的目标，内容，原则和环境，为学习以后各章奠定理论基础。
第二部分：财务管理环节，包括“第三章财务分析”和“第四章财务预测和预算”两部分内容。
“财务报表分析”要熟练掌握各种基本财务比率，上市公司财务比率和现金流量分析的方法和应用。
“财务预测与计划”要掌握各种基本方法。
第三部分：财务管理的主要内容，包括第二章及五至十章。
该部分是最重要的部分。
第二章货币时间价值部分是投资分析基础。
第五章至十章从企业筹资，投资，分配三大块来讲述其中投资部分又分为项目投资，证券投资和营运资金管理。
第四部分：第十章和十一章，属于本课程的两个专题内容。
十一章重点介绍企业价值并购财务管理。
第十二章讲述了国际财务管理、2、请阅读几本我国出版的《高级财务管理》教材，总结出《高级财务管理》课程的特点。
答：1,，对于“高级”的把握不是针对各种零散的特殊财务事项，而是从企业宏观层次，即决策管理当局财务管理的战略与政策角度进行系统的阐述。
高级财务管理习题答案-第三版-王化成演示教学
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
高级财务会计 第十一章
第十一章习题答案三、计算及会计处理题1．【答案】：（1）编制正大公司20×0年度合并财务报表相关的抵销分录①对A公司个别报表进行调整：借：固定资产500贷：资本公积500借：管理费用50贷：固定资产50②对内部交易进行抵销：a.内部存货交易的抵销借：营业收入 1 600贷：营业成本 1 600借：营业成本240贷：存货240借：递延所得税资产60贷：所得税费用60b.内部固定资产交易的抵销借：营业收入800贷：营业成本680固定资产——原价120借：固定资产——累计折旧10（120/6×6/12）贷：管理费用10借：递延所得税资产27.5贷：所得税费用27.5③按权益法调整长期股权投资经调整后，A公司20×0年度实现的净利润＝800—50—240—800＋680＋10＝400（万元）权益法下，A公司应确认的投资收益＝400×60%＝240（万元）借：长期股权投资240贷：投资收益240④抵销正大公司长期股权投资和A公司所有者权益：借：股本 2 000资本公积700盈余公积880未分配利润820（500＋400—80）商誉400贷：长期股权投资 3 040（2 800＋240）少数股东权益 1 760（4 400×40％）⑤抵销正大公司投资收益和A公司利润分配项目：借：投资收益240少数股东损益160（400×40％）未分配利润——年初500贷：提取盈余公积80未分配利润——年末820⑥内部债权债务的抵销：借：应付账款 1 400贷：应收账款 1 400借：应收账款——坏账准备150贷：资产减值损失150借：所得税费用37.5贷：递延所得税资产37.5（2）编制正大公司20×1年度合并财务报表相关的调整、抵销分录①对A公司个别报表进行调整：借：固定资产500贷：资本公积500借：未分配利润——年初50贷：固定资产50借：管理费用50贷：固定资产50②对内部交易进行抵销：a.内部商品销售业务的抵销：借：未分配利润——年初240（1 600×15％）贷：营业成本240借：递延所得税资产60贷：未分配利润——年初60借：营业收入10 000贷：营业成本10 000借：营业成本400（2 000×20％）贷：存货400借：递延所得税资产40贷：所得税费用40b.内部固定资产交易的抵销：借：未分配利润——年初120（800－680）贷：固定资产——原价120借：固定资产——累计折旧10[（800－680）÷6×6÷12]贷：未分配利润——年初10借：递延所得税资产27.5贷：未分配利润——年初27.5借：固定资产——累计折旧20贷：管理费用20借：所得税费用 5贷：递延所得税资产 5③按权益法调整长期股权投资经调整后，A公司20×1年度的净利润＝990—50＋240—400＋20＝800（万元）权益法下，A公司因确认的投资收益＝800×60%＝480（万元）借：长期股权投资480贷：投资收益480④抵销正大公司长期股权投资和A公司所有者权益：借：股本 2 000资本公积700盈余公积979（880＋99）未分配利润 1 521（820＋800—99）商誉400贷：长期股权投资 3 520（3040＋480）少数股东权益 2 080（5 200×40％）⑤抵销正大公司投资收益和A公司利润分配项目：借：投资收益480少数股东损益320（800×40％）未分配利润——年初820贷：提取盈余公积99未分配利润——年末 1 521⑥内部债权债务的抵销：借：应收账款——坏账准备150贷：未分配利润——年初150借：未分配利润——年初37.5贷：递延所得税资产37.5借：应付账款 1 800贷：应收账款 1 800借：应收账款——坏账准备50贷：资产减值损失50借：所得税费用12.5贷：递延所得税资产12.52．【答案】（1）编制甲公司20×1年12月31日合并乙公司财务报表时按照权益法调整相关长期股权投资的会计分录计算调整后的净利润＝400—（500—300）＋200/5×6/12—（10—9）×160＋160＝220（万元）借：长期股权投资132贷：投资收益132（220×60%）借：投资收益180贷：长期股权投资180（2）编制甲公司20×1年12月31日合并乙公司财务报表的各项相关抵销分录①固定资产业务抵销借：营业收入500贷：营业成本300固定资产——原价200（500－300）借：固定资产——累计折旧20（200/5×6/12）贷：管理费用20②存货业务抵销借：营业收入 2 000贷：营业成本 1 840存货160借：存货——存货跌价准备160货：资产减值损失160③债权债务抵销借：应付账款 2 340贷：应收账款 2 340借：应收账款——坏账准备20贷：资产减值损失20④投资业务抵销：调整后的长期股权投资余额＝3 200＋132—180＝3 152（万元）乙公司20×1年12月31日的股东权益总额＝5 000＋220—300＝4 920（万元）借：股本 2 000资本公积 1 900盈余公积640（600＋400×10%）未分配利润——年末380（500＋220—300—40）商誉200（3 200－5 000×60%）贷：长期股权投资 3 152少数股东权益 1 968（4 920×40%）借：投资收益132（220×60%）少数股东损益88（220×40%）未分配利润——年初500贷：提取盈余公积40（400×10%）对所有者的分配300未分配利润——年末3803．【答案】（1）编制A公司20×0年与长期股权投资业务有关的会计分录。
财务管理(第三版)课后答案
附录《财务管理》第三版参考答案第1章【练习题】1.1独资企业、合作企业、公司制企业1.2公司、有利于企业融资1.3业绩股、递延奖金1.4预算约束、人员控制、审计监督1.5 A C1.6 B C1.7 A B C D1.8 A B C D1.9 B1.10 D1.11 A B C D1.12 ~1.16 错错错错对【自测题】1.1 参见教材相关内容。
1.2 主要内容：保留重大财务事项的决策权；建立与完善对经营者的激励机制；建立于完善对经营者的约束及控制机制。
1.3 参见教材第5页相关内容。
1.4 相同点：两者都是用来指导企业财务决策的财务目标或价值理念，以实现企业的最高财务目标即“业主经济利益最大化”。
主要区别：1.两者产生的经济背景不同，“利润最大化”观点产生于19世纪，当时企业组织形式主要是单个业主制，企业通过自筹资金来运作；随着公司制等现代企业组织形式的出现和发展，所有权与经营权的分离，企业利益主体开始多元化，现代财务主流理论接受了“财富最大化”观点。
2.在满足利益要求方面，“利润最大化”仅仅考虑业主利益，而“财富最大化”综合考虑业主、雇员、债权人及社会等多方面利益主体的要求。
3.在企业财务决策方面，“利润最大化”仅仅考虑投资问题，而“财富最大化”综合考虑投资、筹资及股利政策等问题。
4.在投资收益评价方面，“利润最大化”考虑的是期间利润，而“财富最大化”区分不同时期的报酬，即考虑资金的时间价值和风险因素。
由于以上区别，“利润最大化”目标观念易导致企业的短期行为，而“财富最大化”目标观念能兼顾短期利益和长远利益，促进企业稳定发展。
第2章【自测题】2.1 （财务管理与会计的区别参见教材相关内容）财务管理与会计虽然在职能上存在差别，但两者是相辅相成的，在实际工作中两者密不可分，财务管理执行分析、预测等职能，必须以会计提供的核算数据为基础，并且了解实际的核算过程和特点；同时财务管理的结果必然对会计核算流程、成本控制等方面产生影响，即财务管理对会计工作可发挥导向作用。
高级财务管理综合练习试题及答案
《高级财务管理》综合练习题一、名词解释：1、目标逆向选择2、公司治理结构3、财务管理体制4、财务结算中心5、财务控制制度6、财务监事委派制7、财务主管委派制 8、战略发展结构 9、财务政策10、预算控制 11、预算管理组织 12、资本预算13、投资政策 14、投资质量标准 15、固定资产存量重组 16、比较优势效应 17、技术置换模式 18、购并目标19、杠杆收购 20、卖方融资 21、标准式公司分立 22、融资政策 23、资本结构 24、杠杆融资25、财务公司 26、税收筹划 27、剩余股利政策28、股票合并 29、经营者薪酬计划 30、财务危机预警系统三、单项选择题：1、下列权利监事会一般不具备的是（）。
A、审计权B、董事会决议的知情权C、列席股东大会权D、在董事会议上可行使表决权2、在以竞争为基本特征的市场经济条件下，决定企业生存与发展的首要因素是能否（）。
A、实施委托代理制B、建立预算控制制度C、确立董事会决策中心地位D、确立持续的市场竞争优势地位3、公司治理面临的首要问题是（）A、决策与督导机制的塑造B、产权制度的安排C、董事问责制度的建立D、激励制度的建立4、下列具有独立法人地位的财务机构是（）A、母公司财务部（集团财务总部）B、事业部财务部C、财务公司D、内部银行或结算中心5、在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（）A、集团管理体制及其类型的选择B、对各子公司股利政策的审核批准权C、对母公司监事会报告的审核批准权D、母公司对子公司财务总监委派权与解聘权6、在集权与分权管理体制的抉择上，母公司能否拥有（）最具决定意义。
A．管理优势 B．资本优势C．产业优势 D．资本优势与产业优势7、在经营战略上，发展期企业集团的首要目标是（）。
A．控制或降低财务风险B．控制或降低经营风险C．增加利润与现金流入量D．占领市场与扩大市场份额(市场占有率)8、分权制可能出现的最突出的弊端是（）A、信息的决策价值降低B、母公司的控制难度加大C、信息不对称D、子公司等成员企业的管理目标换位9、在两权分离为基础的现代企业制度下，股东拥有的最实质性的权利是（）A、审计监督权B、董事选举权C、股票转让权D、剩余索取权与剩余控制权10、责任预算及其目标的有效实施，必须依赖（）的控制与推动。
【精品】财务第三版课后题答案
财务管理第三版课后题答案第一章案例思考题1．参见P8-112．青鸟的财务管理目标经历了从利润最大化到公司价值最大化的转变3．最初决策不合适，让步是对的，但程度、方式等都可以再探讨。
第二章练习题1．可节省的人工成本现值=15000*4.968=74520，小于投资额，不应购置。
2．价格=1000*0.893=893元3．（1）年金=5000/4.344=1151.01万元；（2）5000/1500 =3.333，介于16%利率5年期、6年期年金现值系数之间，年度净利需年底得到，故需要6年还清5．A=8%+1.5*14%=29%，同理，B=22%，C=13.6%，D=43%6．价格=1000*8%*3.993+1000*0.681=1000.44元7．K=5%+0.8*12%=14.6%，价格=1*（1+3%）/（14.6%-3%）=8.88元第二章案例思考题案例11．365721761+1%1+8.54%1267.182⨯⨯⨯=（）（）亿元2．如果利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需要70周，增加到1000亿美元需要514.15周 案例2 1．2．可淘汰C ，风险大报酬小3．当期望报酬率相等时可直接比较标准离差，否则须计算标准离差率来衡量风险第三章 案例思考题假定公司总股本为4亿股，且三年保持不变。
教师可自行设定股数。
计算市盈率时，教师也可自行设定每年的股价变动。
趋势分析可做图，综合分析可用杜邦体系。
第四章练习题1. 解：每年折旧=（140+100）÷4=60（万元）每年营业现金流量=销售收入⨯（1-税率）-付现成本⨯（1-税率）+折旧⨯税率=220⨯（1-40%）-110⨯（1-40%）+60⨯40%=132-66+24=90（万元）（1）净现值=40⨯PVIF10%,6+90⨯PVIFA10%,4⨯PVIF10%,2-40⨯ PVIF10%,2-100⨯ PVIF10%,1-140 =40⨯0.564+90⨯3.170⨯0.826-40⨯0.826-100⨯0.909-140=22.56+235.66-33.04-90.9-140=-5.72（万元）（2）获利指数=（22.56+235.66-33.04）/（90.9+140）=0.98（3）贴现率为10%时，净现值=-5.72（万元）贴现率为9%时，净现值=40⨯PVIF 9%,6+90⨯PVIFA 9%,4⨯PVIF 9%,2-40⨯ PVIF 9%,2-100⨯ PVIF 9%,1-140=40⨯0.596+90⨯3.240⨯0.842-40⨯0.842-100⨯0.917-140 =23.84+245.53-33.68-91.7-140=-3.99（万元） 设内部报酬率为r ，则：72.599.3%9%1099.3%9+-=-r r=9.41%综上，由于净现值小于0，获利指数小于1，贴现率小于资金成本10%，故项目不可行。
《高级财务管理》第3版教学全套课件及课堂实训
现代财务理论的 发展特征及启示
陈文浩 教授
第一节、现代财务理论的发展
一、现代财务理论的初创期
（一）早期的资本结构理论 （二） 鼓励相关论 （三） 随机游走假说
（一）早期的资本结构理论
1、净收入理论（威廉斯，1938）
企业增加负债，提高财务杠杆，不会增加普通股东的风险。企业利用负债可 以降低综合资本成本，带来更大的企业价值，负债程度更高，综合资本成本 越低，企业价值越大。由此推出，负债比重达到100%以上，资本结构最佳， 企业应该可以最大限度地利用债务资本，不断降低企业的资本成本以提高企 业价值。
1958年，米勒（Miller）和莫迪格莱尼（Modigliani）发表了《资本结
构、公司财务与成本》，提出了资本结构无关论，即在一些假设下，由于套
利机制的作用，企业不论发行股票筹资还是发行债券筹资，企业价值不变，
即企业的资本结构与其价值无关。
MM理论提出后，西方财务中几乎各种资本结构均是围绕该模型的假设与
命题进行的。在这个意义上，可以说MM理论标志着现代公司财务理论的诞生，
是现代资本结构理论的基石。
第一节、现代财务理论的发展
（四）股利政策理论
1961年，米勒和莫迪格莱尼发表的《股利政策、增长与股票价值》论文，
第一次对股利政策的性质和影响进行了系统的分析，研究了完善资本市场中
的股利政策。该理论在一系列严密的假设下，论证了股利政策不会对公司价
（二）投资组合理论
1952年，马克维茨发表了《证券组合选择》一文，针对金融市场的不 确定性，对证券市场的最佳投资问题进行了开创性研究，运用数理统计方 法全面细致地分析了最优的资产结构，提出了现代证券投资组合理论。 其主要贡献在于建立了“均值-方差”分析框架和提出了“有效前沿”资产 组合理论。
高级财务管理习题答案 第三版 王化成
高级财务管理习题答案第2章1、什么是并购？答：并购主要指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。
2、常见的并购形式有哪几种？它们之间的区别是什么?试举例说明答：（1）控股合并。
收购企业在并购中取得对呗收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营，收购企业确认并购形成的对呗收购企业的投资。
（2）吸收合并。
收购企业通过并购取得被收购企业的全部净资产，并购后注销被收购企业的法人资格，被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的资产、负债。
(3)新设合并。
参与并购的各方在并购后法人资格均被注销，重新注册成立一家新的企业。
3、什么是横向并购？是举例说明。
答：横向并购是指从事同一行业的企业所进行的并购。
例如：美国波音公司和麦道公司的合并。
4、什么是纵向并购？是举例说明。
答：纵向并购是指从事同类产品的不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购。
例如：对原材料生产厂家的并购、对产品用户的并购等。
5、什么是混合并购？是举例说明。
答：混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系的企业之间的并购。
例如：北京东安集团兼并北京手表元件二厂，兵利用其厂房改造成双安商场。
6、按照并购的支付方式划分，并购可以分为哪几种类型？答：按照并购方的支付方式和购买对象，并购可以分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。
7、你认为哪种理论比较好的解释了并购的动因和效应？说出你的理由？答：并购的动因有三点：获得规模经济优势；降低交易费用；多元化经营策略。
多元化优势效应理论。
股东可以通过证券组合来分散其投资风险，而企业的管理者和员工由于其人力资本的不可分散性和专用性面临这叫大的风险。
因此企业的多元化经营并不是为了最大股东的财富，而是为了分散企业的多元化经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
此外，企业的多元化经营可以增加员工升迁的机会。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第三节 剥离与分立
剥离与分立的动因 满足经营环境和公司战略目标改变的需要 提高管理效率 谋求管理激励 提高资源利用效税收或管制方面的收益 剥离与分立的形式
5
第四节 公司控制
控股公司的优点 控股公司的缺点 反收购对策 收购要约前：董事轮换制、绝对多数条款、双重资本重组、“毒丸”计划 收购要约后：特定目标的股票回购、诉诸法律、资产收购与资产剥离、邀请
2
第二节 企业并购的财务评价
估价风险影响因素：信息质量
估价方法：
资产价值基础法
收益法 目标企业价值＝估价收益指标×标准市盈率
贴现现金流量法
No
并购的股东利益分析 Image
影响股票交换率的主要因素：当期每股盈余、预计未来盈余、股票市价
案例：统一企业并购科技公司
3
并购的基金规划 增资扩股 股权置换 金融机构信贷 卖方融资 杠杆收购 并购的税收筹划 公司税的预缴交换与减免（时间分摊原则） 亏损结转（目标公司的持续经营） 资产收益税 其他税
“白衣骑士”、收购收购者
6
练习题参考答案
一、单项选择题 1.B 2.D 3.C 4.A 5.B 6.C 7.B 8.C 9.A 10.D
二、判断题 1. × 2. √ 3. × 4. √ 5. √ 6. × 7. × 8. √ 9. √ 10. ×
三、案例分析 （略）
7
8
《高级财务管理》第十一章
企业的并购重 组与公司控制
1
第一节 企业并购概述
企业并购——兼并与收购 并购动机 谋求协同效应（管理协同效应、经济协同效应、财务协同效应） 获得特殊资产 管理层利益驱动 实现战略重组，开展多元化经营 降低代理成本（接管威胁） 政府意图 其他动因 并购类型 按并购双方产品与产业的联系划分（横向并购、纵向并购以及混合并购） 按并购实现方式划分（承担债务式、现金购买式、股份交易式） 按并购双方是否友好协商划分（善意并购以及敌意并购） 其他划分方式